国际金融衍生产品及其业务2

国际金融衍生产品及其业务

学习目的:l了解金融衍生产品及其市场的涵义；l熟悉金融衍生产品的种类与基本特点；l掌握外汇期货交易的操作手段和程序；l掌握外汇期权交易的操作手段和程序；l

熟悉金融互换业务的操作手段和程序；l了解其他衍生金融工具的交易方式。第一节

金融衍生产品及其市场

一、金融衍生产品及其市场的涵义●金融衍生产品：一种金融合约，而不是借贷资金，其主要目的在于转移由于资产价值波动所带来的神秘感。●金融衍生产品市场是由一组规则、一批组织和一系列产权所有者构成的一套市场机制。二、金融衍生产品的种类1）按合约类型（交易方法）分类i）远期合约（Forwards）：指交易双方在未来某一时期按照事先规定的价格、数量买卖某种标的物的合约。ii）期货合约（Futures）：期货是一种由集中的交易市场规定交易标的物品质、价格、数量、到期日等，在未来某一时期进行交割买卖的标准化了的合约（StandardizedContracts）。iii）期权合约（options）：在某一约定时间内买进或卖出特定标的物权利的一种契约。iv)互换合约（Swaps）：交易双方达成协议，约定在未来某一时间以事先规定的方法交换两笔货币或资产的合约。2）按标的资产的性质分类：货币或汇率衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。3）按衍生次序的标准分类：一般衍生工具、混合衍生工具、复杂衍生工具。4）按交易地点的不同分类：场内工具和场外工具三、金融衍生产品的基本特点1．未来性：交易在现时发生而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。

2．杠杆效应

：只需动用少量的资金即可控制资金量巨大的交易合约。

3．风险性（1）价格风险（2）信用风险（3）流动性风险（4）操作风险（5）法律风险（6）管理风险4.虚拟性：独立于现实资本运动之外。5.高度的投机性6.设计的灵活性7.帐外性：潜在的盈亏或风险无法在财务报表中体现。8．组合性.第二节

外汇期货市场交易业务

一、外汇期货的概念

在有形的交易市场，通过结算所(ClearingHouse)的下属成员清算公司(ClearingFirm)或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按固定价格购买与出卖远期外汇的一种业务。二、外汇期货市场及交易操作(一)外汇期货交易制度

1．保证金制度：为了保证合同的履行。2．结算制度：遵循“无负债”的原则。3．限价交易：价格波动超过最大幅度，交易自动停止。4．特殊措施：非常情况下，保障交易的顺利进行。

三、外汇期货交易中的套期保值业务指买进(或卖出)与现汇市场数量相当、交易方向相反的外汇期货合约，以后在未来某一时间通过卖出(或买入)外汇期货合约以避免或最大限度减少因现汇市场汇率波动所带来的风险损失。(一)空头(卖出)套期保值指交易者在外汇期货市场卖出外汇期货合约，以达到对现货保值的目的。(二)多头(买入)套期保值指交易者在外汇期货市场买入外汇期货合约，以达到对现汇保值的目的。第三节

外汇期权交易

一、期权交易的涵义期权交易实际上是—种权利的买卖：双方签约，买方向卖方支付一定费用作为代价而从权利的卖方那里获得在规定期限内按规定的价格买进或卖出一定数量的某种金融资产的权利。二、外汇期权的基本形式●看涨期权(CallOption)又称买进期权：指期权持有者有权在合同规定的期限内按协定价格买进一定数额某种外币或到期不执行买进合同。

●看跌期权(PutOption)又称卖出期权：指期权持有者有权在合同规定的期限内，按协定价格卖出一定数额某种外币或到期不执行卖出合同。●看涨期权的购买者是否执行合约的理性分析：1．现汇汇率等于协定汇率：这时客户执行或不执行合约没有差别2．协定汇率<现汇汇率<(协定汇率+保险费)：这时执行合约的获利小于保险费总额，损失小于保险费总额，而不执行合约则损失保险费总额，其损失大于执行合约造成的损失，因此这时应执行合约以减少损失。3．现汇汇率＝(协定汇率+保险费)：这时执行合约而将不亏不盈，也就是说执行分约所赚得的利差刚好付了保险费，不执行合约则损失保险费.应执行合约。4．现汇汇率>(协定汇率+保险费)：执行合约将获利。5．现汇汇率<协定汇率：执行合约的损失将大于保险费总额，这时应放弃其权利而不执行合约。●看看跌跌期期权权的的购购买买者者是是否否执执行行合合约约的的理理性性分分析析：：1．．现现汇汇汇汇率率等等于于协协定定汇汇率率：：执执行行或或不不执执行行合合约约没没有有差差别别，，均均损损失失保保险险费费。。2．．(协协定定汇汇率率－－保保险险费费)<现现汇汇汇汇率率<协协定定汇汇率率：：不不执执行行合合约约的的损损失失为为保保险险费费总总额额，，执执行行合合约约的的损损失失则则少少于于保保险险费费总总额额，，因因此此应应选选择择执执行行合合约约。。3．．现现汇汇汇汇率率＝＝(协协定定汇汇率率－－保保险险费费)：：执执行行合合约约将将不不亏亏不不盈盈，，而而不不执执行行合合约约的的损损失失为为保保险险费费总总额额，，因因此此应应选选择择执执行行合合约约。。4．．现现汇汇汇汇率率<(协协定定汇汇率率－－保保险险费费)：：执执行行可可获获纯纯利利、、而而且且现现汇汇汇汇率率越越低低获获利利就就越越多多，，因因此此应应执执行行合合约约。。5．．现现汇汇汇汇率率>协协定定汇汇率率：：执执行行合合约约损损失失将将大大于于保保险险费费，，而而不不执执行行合合约约的的损损失失仅仅为为保保险险费费总总额额，，因因此此应应放放弃弃其其权权利利而而不不执执行行合合约约。。第四节国际金融市场场中的互换业业务一、金融互换换简介●金融互换是是以不同货币币或不同债务务工具表示的的资产或负债债的互换。●三种基本方方式：①货币互换②利率互换③货币利率互互换二、货币和利利率互换的交交易方式（－）利率互互换交易利率互换交易易是两个借款款人发挥各自自的融资比较较优势，进行行利率交换，，分享对方在在另一个市场场中的好处。。（二）基础利利率调换交易易：在不同期期限的基础浮浮动利率凭证证之间的利息息互换。（三）固定利利率货币互换换（四）货币利利率交叉互换换交易：以以一种货币的的固定利率的的利息调换另另一种货币的的浮动利率时时利息。三、其它互换换交易：⑴资产互换（（assetswaps）⑵摊提互换（（amortisingswaps）⑶远期互换（（fowardswaps）⑷零票息债券券互换（azero－－couponswap）⑸互换期权（（anoptiononaswap））⑹多边互换（（Amulti－leggedswap））⑺指数互换（（Anindexswap）第五节其他衍生金融融工具一、利率期货货交易利率期货（InterestRateFutures）是指买买卖双方在未未来某时按预预定价格买卖卖一定数量的的利率资产（（其价格主要要决定于利率率水平的金融融资产）的金金融期货合约约。（一）利率期期货的种类1．短期国库库券期货（TreasurvBillFutures）2．欧洲美元元定期存款单单期货（EurodollarCDFutures）3．长期国债债期货（TreasuryBondFutures）（二）利率期期货的套期保保值1.空头套期期保值：通过过空头交易规规避利率上升升的风险。2.多头套期期保值：通过过多头交易规规避利率下降降的风险。（三）利率期货货的投机与套套利交易1.单向投机机：通过买入入或卖出利率率期货合约进进行的利率期期货交易行为为。2.跨期套套利：在同同一市场买买卖不同交交割月份的的期货合同同。3.跨品种套套利：利用同同一时间内两两种利率期货货合约价格波波动幅度的不不获取投机利利润。4.跨市套利利：在不同的的交易所同时时进行同种利利率期货交易易，买卖的方方向相反。二、股票价格格指数期货交交易（一）股票价格格指数期货的的概念：股票价格指数数期货（StockIndexFutures））以约定的股股票价格指数数作为交易标标的的一种期期货合约，利利用股票价格格指数的升降降来代表期货货合约价值的的涨跌。（二）股票价价格指数期货货交易的特点点1.基基础资产是没没有具体实物物形式的股票票价格指数，，价格以指数数点的若干倍倍来计算。2．在交割时时采取现金结结算方式。3．常常被作作为牟牟取高高利的的投机机手段段。4.广广泛应应用于股票票组合的风风险管理。。（三）股票票价格指数数期货的套套期保值1．空头套套期保值：：在期货市市场卖出股股指期货，，使期货市市场的收益益弥补资产产损失。2．多头套套期保值：：用期货市市场的多头头盈利来规规避将来投投资成本增增加的风险险。（四）股票票价格指数数期货交易易中的投机机与套利可分为单向向股指期货货投机、股股指期货跨跨期套利、、股指期货货跨品种套套利以及股股指期货跨跨市套利四四种类型。。三、利率期权权交易利率期权（InterestRateOption）是指买买方向卖方支支付一定的期期权费后即获获得在某一时时间按照协定定价格买入或或卖出一定数数量的债权凭凭证或利率期期货合约的选选择权。（一）场内交交易的利率期期权1.现货期期权：以某种种固定收入证证券作为基础础资产的期权权合约。2．利率期货货期权：指期期权买方支付付一定的期权权费后，即有有权在有效期期内以协定价价格买入或卖卖出一定数量量的利率期货货合约的权利利。（二）场外交交易的利率期期权1.利率上上限指由期权的买买方向卖方支支付一定期权权费后，在合合约有效期内内的各利率更更换日，当基基准利率超过过利率上限时时，买方可从从卖方收到利利率差额的交交易。2．利率下限限指由期权的买买方向卖方支支付一定的期期权费后，在在合约有效期期内的各利率率更换日，当当基准利率低低于利率下限限时买方可从从卖方收到利利率差额的交交易。3．利率上下下限购买者通过买买入一个利率率上限来固定定一个最高利利率，同时又又通过卖出一一个利率下限限来缩小利率率的波动范围围四、股票价格格指数期权交交易由期权买方向向卖方支付一一定的期权费费后，即获得得了在合约有有效期内按某某一协定价格格买入或卖出出一定数量股股价指数合约约的选择权。。五、远期利率率协议远期利率协议议（ForwardRateAgreement）指交易双双方商定在未未来结算日针针对某一名义义本金，就协协议利率与参参照利率的差差额进行支付付的远期合约约。复习题一、主要概念念a)金融衍生生产品及其市市场；b)外外汇期货；c)外汇期权权；d)金融互互换业务；e)利率期货货交易；f)远期利利率协议；g)票据发行行便利。二、讨论题a)外汇期货货、外汇期权权与远期外汇汇交易有何异异同？某瑞士出口商商要在3月份份投标，保证证提供10辆辆电动车，价价值为50万万美元，但投投标的决定必必须在3个月月后即6月中中才能作出。。为了避免一一旦中标后所所获美元贬值值的风险（当当时的汇率为为USD1=CHF1.5220），该出口口商买入10笔美元卖出出期权（每张张金额为50000美美元），到期期日为6月份份，履约价格格为USD1＝CHF1.5000，每一期权权资为CHF0.0150。假设到6月中旬旬，出现现下列情情况：（1）该该出口商商中标，，而市场场行情为为USD1＝CHF1．4300；；（2）该该出口商商中标，，市场行行情为USD1=CHF1.5300；；（3）该该出口商商没有中中标，市市场行情情为USD1＝＝CHF1.4300；（4）该该出口商商没有中中标，市市场行情情为USD1＝＝CHF1．5300。试问：在在上述四四种情况况下，该该出口商商如何操操作？结结果如何何？案例：出出口商利利用货币币期货交交易达到到避险目目的假定在1987年10月16日，美美国某出出口商与与国外签签约出口口一批货货物，于于2个月月后装船船交货并并获得一一笔外汇汇收入DM500000，，签约时时马克汇汇率为US$1＝DM1.7985，则折折合美元元为US$278010。。该出口口商认为为2个月月后马克克不可能能升值，，而贬值值的机会会却较大大，届时时DM500000换成美美元可能能比签约约时少。。在此情情况下，，该出口口商可以以利用货货币期贷贷交易的的对冲(Hedge)操作，，以减少少兑损失失。操作作方式如如下：1．在10月16日，，该出口口商先卖卖出12月份交交割的马马克期货货，因每每个契约约的交易易单位为为DM125000，故为为对冲出出