汇率风险管理课件

第四讲汇率风险管理第四讲汇率风险管理1将要涉及的问题企业和金融机构承担怎样的汇率风险？企业如何规避汇率风险？金融机构如何规避汇率风险？将要涉及的问题企业和金融机构承担怎样的汇率风险？2企业承担的汇率风险交易风险（TransactionExposure)折算风险(TranslationExposure)经济风险(EconomicExposure)企业承担的汇率风险交易风险（TransactionExpo3交易风险概念（1）企业以外币计价进出口以外币计价出口时，外币汇率的贬值将使出口商的本币收入下降；以外币计价进口时，外币汇率的升值将使进口商的本币成本增加。交易风险概念（1）企业以外币计价进出口4交易风险概念（2）从事外币借贷：借入外币贷款者，在外币汇率升值后，其偿还贷款的本币成本将上升。提供外币贷款者，在外币贬值后，其收回贷款的本币收入将下降。收入外汇红利等海外投资收入时，也存在交易风险交易风险概念（2）从事外币借贷：5交易风险概念（3）有确定的时间段有确定的外汇现金流量因为存在货币兑换，所以存在交易风险企业和银行都承担交易风险银行承担的交易风险比企业频繁企业规避交易风险时往往依靠银行提供相应的金融服务。交易风险概念（3）有确定的时间段6

经济风险的表现形式（1）一家企业经常以外币计价进出口A国一家公司在B国出口时，与C国的出口商形成竞争一家企业不断地从国外子公司收入汇回利润

经济风险的表现形式（1）一家企业经常以外币计价进出口7

经济风险的表现形式（2）内销企业承担着经济风险国际投资中投资者承担经济风险经济风险的表现形式（2）8IdentifyingEconomicExposureAspenSkiingCompany

ownsandoperatesskiresortsintheColoradoRokies,cateringprimarilytoAmericans.Changesindollar’svaluewillaffectitsrevenue,notcost.-Ifdollarbecomesstronger-IfdollarbecomesweakerIdentifyingEconomicExposureA9IdentifyingEconomicExposurePemex,aMexicannationaloilcompany.Oilexportsin$.Mostoperatingcost:labor,localsupplies,servicesandmaterialsaredenominatedinpesos.Avarietyofsophisticatedequipmentandservicestoaidinoilexploration,drillingandproductionareimportedfromabroadwithpaymentindollars.-Ifpesobecomesstronger-IfpesobecomesweakerIdentifyingEconomicExposureP10IdentifyingEconomicExposureToyota,thelargestJapaneseautocompany.Morethanhalfofitssalesareoverseas,primarilyintheUS.Steel,copper,aluminum,oil(fromwhichplasticsaremade),andothermaterialsthatgointomakingacarareallimported.IdentifyingEconomicExposureT11经济风险的特点经济风险是长期风险经济风险中的现金流量不确定经济风险包括交易风险经济风险不仅涉及到财务部门，也涉及到产、供、销等部门经济风险的特点经济风险是长期风险12折算风险概念当子公司的财务报表向母（总）公司汇总时，因汇率的变动造成账面损失，于是：——总公司对子公司的经营业绩评价受影响——上市公司的股票价格可能下跌——银行可能会因此拒绝提供贷款折算风险概念当子公司的财务报表向母（总）公司汇总时，因汇率的13折算风险的起源属于国际会计范畴——合并财务报表能综合反映跨国公司全球经营状况——海外子公司以当地货币表示的财务报表内容，重新用母公司所在国货币来衡量，用现行汇率折算的项目有~折算风险的起源属于国际会计范畴14折算风险分类损益表风险（IncomeStatementExposure)——除了固定资产折旧和销售成本按历史成本外，其他收入和费用一般按照会计期限的期末现行汇率折算。资产负债表风险（BalanceSheetExposure)——凡是以期末现行汇率来折算的外币项目都存在折算风险。折算风险分类损益表风险（IncomeStatementE15功能性货币与母公司货币FunctionalCurrency——子公司所处环境中使用的货币——如果美国海外子公司的业务是母公司业务的有机组成部分，则两者都是美元(ParentCurrencyorReportingCurrency)。<ahref="/yingtan/">鹰潭治癫痫病最好的医院</a><ahref="/yingtan/">鹰潭癫痫病医院哪家好</a>——如果美国海外子公司在当地“自给自足”，则功能货币是当地货币。功能性货币与母公司货币FunctionalCurrency16折算风险与会计方法现行/非现行汇率方法

(Current/Non-currentMethod）货币/非货币方法（Monetary/Non-monetaryMethod)暂时汇率法(TemporalMethod)现行汇率方法（CurrentMethod)财务会计准则：FASBNo.8与FASBNo.52折算风险与会计方法现行/非现行汇率方法17财务报表折算时使用的汇率财务报表折算时使用的汇率18交易风险的管理策略远期外汇市场避险货币市场避险期货市场避险期权市场避险互换市场避险交易风险的管理策略远期外汇市场避险19远期外汇交易的特点参与者：既可以避险，也可以投机适合于大额交易场外交易——缺点：不能转让，流动性差交易成本打入远期汇率中远期合约必须要履约——缺点：不能利用有利的即期汇率带来的好处远期外汇交易的特点参与者：既可以避险，也可以投机20远期外汇市场避险原则将有外汇收入者——

卖出远期外汇，以锁定本币收入将有外汇支付者——买入远期外汇，以锁定本币成本远期外汇交易的交割日——定期交割，但不能跨月——选择日期交割远期外汇市场避险原则将有外汇收入者21择期远期交易特点：为客户提供了交割的灵活性适合情况：——企业有连续外汇现金流——结算日不确定银行定价原则：——选择对客户最不利的价格——即，选择对银行自身最有利的价格择期远期交易特点：为客户提供了交割的灵活性22择期远期的使用

(企业有外汇的连续现金流)一家英国出口商估计将在未来的年里收入$1000万，怕美元贬值.伦敦:即期汇率:£1=$1.6234-1.62551月期远期汇率：

£1=$1.6340-1.63692月期远期汇率：

£1……12月期远期汇率：£1=$1.6780-1.6800择期远期的使用

(企业有外汇的连续现金流)一家英国出口商估计23

择期远期交易（举例）

2004年9月28日，一家英国公司从美国进口，目前其付款日期尚未确定，但估计将在未来的3个月内进行$500万支付。于是，英国公司与银行进行了一个择期远期外汇交易，并在交易中买入$500万。假设现在在伦敦外汇市场上，从事该交易的银行报出的2001年9月28日的外汇行情如下：即期汇率：$1.6210-1.623101月期远期汇率：1.6197-1.62722月期远期汇率：1.6140-1.61863月期远期汇率：1.6110-1.6135择期远期交易（举例）24

择期远期交易（举例）2004年10月20日，一个英国出口商出口给一家法国公司。法国公司将于2005年1月20日之前进行支付。于是，英国出口商与银行从事了一个择期远期外汇交易，卖出远期欧元。在伦敦外汇市场上，从事该交易的银行给出的报价如下：即期汇率：€

1.5210-1.53101月期远期汇率:1.5297-1.53722月期远期汇率：1.5360-1.54603月期远期汇率：1.5410-1.5535择期远期交易（举例）25不交割远期合约

-举例美国进口商将买入€1亿结算日:1月22日(距今天90天）参考指数:€90天后在纽约外汇市场上的收市汇率.参考指数现在的水平:$1.3230/€90天后:$1.4163/€？$1.2350/€？不交割远期合约

-举例美国进口商将买入€1亿26外汇掉期交易的运用(结算日不确定)假设一个英国出口商出口到法国。预期结算日不确定，于是，英国出口商在2002年5月1日随意地从事了一个2月期远期外汇交易卖出500万欧元，交割日为2002年7月1日。现在假设在2002年6月20日，英国出口商与法国公司达成一致，法国公司将于8月1日支付货款。2002年5月1日,伦敦外汇行情:即期汇率:1.423/4--1.431/21月期远期汇率:1.387/8–1.402月期远期汇率:1.36--1.373/83月期远期汇率:1.331/8--1.345/8

2002年6月20日,伦敦外汇行情:即期汇率:1.34--1.3511天远期汇率:1/4c--1/2cdiscount1月期远期汇率:1/2c-3/4cdiscount42天远期汇率:3/4c-1cdiscount外汇掉期交易的运用27货币市场避险

-企业有出口外汇收入一家美国企业预期将在90天后收入S$40万。美元90天利率:7.20%/7.50%pa新加坡元90天利率:7.65%/8.00%pa现在的即期汇率:$0.5500/S$企业该怎样利用货币市场避险？<ahref="/xinyu/">新余治癫痫病最好的医院</a><ahref="/yingtan/">鹰潭治疗癫痫专科医院</a>货币市场避险

-企业有出口外汇收入一家美国企业预期将在9028实际汇率$0.5489/S$2.持有

$215,686马上按照$0.5500/S$兑换成美元1.借入S$392,157按照8.00%借90天3.偿还S$400,0003.收入

$219,568按照7.20%存款90天货币市场避险的做法2.持有$215,686马上按照$0.5500/S$129货币市场避险

-企业将有外汇支付一家美国企业在30天后将需要支付NZ$100万美元1月期利率:8.10%/8.40%pa新西兰元1月期利率:6.00%/6.30%pa即期汇率:$0.6500/NZ$美国企业运用货币市场避险的结果怎样？货币市场避险

-企业将有外汇支付一家美国企业在30天后将需30货币市场避险的做法实际汇率$0.6513/NZ$2.HoldsNZ$995,025马上按照$0.6500/NZ$兑换成新西兰元1.借入

$646,766按照8.40%借入30天3.支付

$651,2933.收入

NZ$1,000,000按照6.00%存款30天货币市场避险的做法实际汇率2.HoldsNZ$995,031经济风险的规避

——营销和定价策略市场的选择——本币升值时——本币贬值时定价策略——提高利润率——增加市场占有率经济风险的规避

——营销和定价策略市场的选择32定价策略(举例)假设雅芳（Avon）以£2的单位价格在英国出口某一产品.当汇率为$1.8/£时当英镑贬值为$1.5/£时当英镑升值为$2/£时定价策略(举例)假设雅芳（Avon）以£2的单位价格在英33定价策略

—

需要考虑的因素

规模经济消费者对价格变动的敏感程度-需求价格弹性（奢侈品和必需品）增加产量的成本结构引起竞争的可能性产品是否存在差异价格调整的频率定价策略

—需要考虑的因素规模经济34经济风险的规避——生产策略生产投入来源的调整产地的转换产地的选择提高生产率减少产品的供应品种重组生产经营对汇率的变动做好充分准备经济风险的规避——生产策略生产投入来源的调整35生产场地的转移

—

本田转移至美国生产

发生在日元升值时没有完全规避汇率风险：（用日元）从日本购买各种零部件—

美元成本增加在美国实现的美元利润汇回日本—日元利润减少生产场地的转移

—本田转移至美国生产发生在日元升值时36生产场地的转移

—

美国汽车

当日元和其他货币贬值时—可能会减少美国市场对美国汽车的需求—美国以外的其他国家可能会减少对美国汽车的需求。解决途径:克莱斯勒（Chrysler）从日本进口汽车发动机和其他零部件，从日元贬值中获益，通过降价促销，因此，东南亚危机期间其经营稳定。生产场地的转移

—美国汽车当日元和其他货币贬值时37减少产品供应

—

尼桑汽车（Nissan）1993的目标：满足每一位消费者的需要1993年的产品供应:仪表板：437种雷达：110种车内地毯：1200种,烟灰缸：300多种揿钮：6000种.结果：50%产品的销售利润只占公司总销售利润的5%。决定:将产品供应减少40%<ahref="/xinyu/">新余治疗癫痫专科医院</a><ahref="/xinyu/">新余癫痫病医院哪家好</a>减少产品供应

—尼桑汽车（Nissan）1993的目标38经济风险的规避

——企业内部技巧的运用计价货币的选择冲抵(netting)匹配(matching)迟收早付，迟付早收(leads&lags)建立多国货币中心经济风险的规避

——企业内部技巧的运用计价货币的选39计价货币的选择进口商:-软货币本币硬货币出口商:-硬货币本币软货币需要考虑的因素：——市场环境——国际惯例计价货币的选择进口商:40法国子公司英国子公司£300,000€100,000双边冲抵法国英国£300,000€100,000双边冲抵41法国子公司英国子公司£300,000€100,000双边冲抵假设即期汇率:£1=€1.5(£66666.67)解决方法:法国子公司将向英国子公司支付£233333.34。法国英国£300,000€100,000双边冲抵假42多边净额冲抵（举例）一家英国跨国公司分别在比利时、法国和美国拥有其子公司，预计在本月末，上述各自公司之间的债务情况如下：法国子公司将欠比利时子公司144381000比利时法郎比利时子公司将欠美国子公司1060070美元。美国子公司将欠法国子公司14438000法国法郎，而法国子公司将欠美国子公司800000美元。假设现在的汇率情况是：$1.415/£、FF10.215/£

和BF68.10/£<ahref="/jiujiang/">九江治癫痫病最好的医院</a><ahref="/jiujiang/">九江癫痫病医院哪家好</a>要求：运用净额冲抵方法计算各子公司的净支付额，并对这一做法进行评价。多边净额冲抵（举例）43墨西哥墨西哥供应商在墨西哥的子公司法国

在法国的子公司墨西哥客户商品Peso零部件支付?Peso自然匹配墨西哥墨西哥供应商在墨西哥的子公司法国在法国的子公司墨西哥44墨西哥供应商在墨西哥的子公司在法国的子公司加拿大客户商品Can$零部件Peso平行匹配墨西哥供应商在墨西哥的子公司在法国的子公司加拿大客户商品Ca45迟收早付，迟付早收假设一家英国公司将在未来3个月中收入$1000万，该公司预测美元将贬值。早收：$2/￡,可得￡500万迟收：$2.5/￡，只得￡400万进口商：日本某企业也预测美元将贬值：JY100/$-----JY80-----迟付注意：外汇管制预测的准确性公司海外经营重点税率筹资和理财问题当地少数股东的利益迟收早付，迟付早收假设一家英国公司将在未来3个月中收入$1046多国货币管理中心（再开票中心）再开票中心日本子公司英国子公司商品支付?金融市场用英镑支付用日元支付多国货币管理中心（再开票中心）再开票中心日本子47关于规避折算风险的争议支持意见反对意见关于规避折算风险的争议48从信息角度考虑

规避折算风险的理由满足银行贷款协议的要求达到利润预期目标保持良好的信用等级使管理目标与股东目标相一致<ahref="/pingxiang/">萍乡癫痫病医院哪家好</a><ahref="/jiujiang/">九江治疗癫痫专科医院</a>从信息角度考虑

规避折算风险的理由满足银行贷款协议的要求49折算风险的管理方法远期合约避险资产负债管理澄清事实折算风险的管理方法远期合约避险50折算风险的决定因素海外子公司所经营的业务占公司总业务比例海外子公司所在地会计方法折算风险的决定因素海外子公司所经营的业务占公司总业务比例51管理折算风险方法的局限性对未来利润的预测不准确有些货币没有远期外汇交易可能会增加交易风险引起会计报表的扭曲管理折算风险方法的局限性对未来利润的预测不准确52外汇银行承担的汇率风险买卖风险信用风险借贷风险外汇银行承担的汇率风险买卖风险53

1、用爱心来做事，用感恩的心做人。

2、人永远在追求快乐，永远在逃避痛苦。

3、有多大的思想，才有多大的能量。

4、人的能量=思想+行动速度的平方。

5、励志是给人快乐，激励是给人痛苦。

6、成功者绝不给自己软弱的借口。

7、你只有一定要，才一定会得到。

8、决心是成功的开始。

9、当你没有借口的那一刻，就是你成功的开始。

10、命运是可以改变的。

11、成功者绝不放弃。

12、成功永远属于马上行动的人。

13、下定决心一定要，才是成功的关键。

14、成功等于目标，其他都是这句话的注解。

15、成功是一个过程，并不是一个结果。

16、成功者学习别人的经验，一般人学习自己的经验。

17、只有第一名可以教你如何成为第一名。

18、学习需要有计划。

19、完全照成功者的方法来执行。

20、九十九次的理论不如一次的行动来得实际。

21、一个胜利者不会放弃，而一个放弃者永远不会胜利。

22、信心、毅力、勇气三者具备，则天下没有做不成的事。23、如果你想得到，你就会得到，你所需要付出的只是行动。

24、一个缺口的杯子，如果换一个角度看它，它仍然是圆的。

25、对于每一个不利条件，都会存在与之相对应的有利条件。

26、一个人的快乐，不是因为他拥有的多，而是他计较的少。

27、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限美好。

28记住：你是你生命的船长；走自己的路，何必在乎其它。

29、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。

30、如果你相信自己，你可以做任何事。

31、天空黑暗到一定程度，星辰就会熠熠生辉。

32、时间顺流而下，生活逆水行舟。

33、生活充满了选择，而生活的态度就是一切。

34、人各有志，自己的路自己走。

35、别人的话只能作为一种参考，是不能左右自己的。

36、成功来自使我们成功的信念。

37、相互了解是朋友，相互理解是知己。

38、没有所谓失败，除非你不再尝试。

39、有时可能别人不在乎你，但你不能不在乎自己。

40、你必须成功，因为你不能失败。

41、羡慕别人得到的，不如珍惜自己拥有的。

42、喜欢一个人，就该让他（她）快乐。

43、别把生活当作游戏，谁游戏人生，生活就惩罚谁，这不是劝诫，而是--规则！

44、你要求的次数愈多，你就越容易得到你要的东西，而且连带地也会得到更多乐趣。

45、把气愤的心境转化为柔和，把柔和的心境转化为爱，如此，这个世间将更加完美。

46、一份耕耘，一份收获，付出就有回报永不遭遇过失败，因我所碰到的都是暂时的挫折。

47、心如镜，虽外景不断变化，镜面却不会转动，这就是一颗平常心，能够景转而心不转。

48、每件事情都必须有一个期限，否则，大多数人都会有多少时间就花掉多少时间。

49、人，其实不需要太多的东西，只要健康地活着，真诚地爱着，也不失为一种富有。

50、生命之长短殊不重要，只要你活得快乐，在有生之年做些有意义的事，便已足够。

51、活在忙与闲的两种境界里，才能俯仰自得，享受生活的乐趣，成就人生的意义。

52、一个从来没有失败过的人，必然是一个从未尝试过什么的人。

53、待人退一步，爱人宽一寸，人生自然活得很快乐。

54、经验不是发生在一个人身上的事件，而是一个人如何看待发生在他身上的事。

55、加倍努力，证明你想要的不是空中楼阁。胜利是在多次失败之后才姗姗而来。1、用爱心来做事，用感恩的心做人。54第四讲汇率风险管理第四讲汇率风险管理55将要涉及的问题企业和金融机构承担怎样的汇率风险？企业如何规避汇率风险？金融机构如何规避汇率风险？将要涉及的问题企业和金融机构承担怎样的汇率风险？56企业承担的汇率风险交易风险（TransactionExposure)折算风险(TranslationExposure)经济风险(EconomicExposure)企业承担的汇率风险交易风险（TransactionExpo57交易风险概念（1）企业以外币计价进出口以外币计价出口时，外币汇率的贬值将使出口商的本币收入下降；以外币计价进口时，外币汇率的升值将使进口商的本币成本增加。交易风险概念（1）企业以外币计价进出口58交易风险概念（2）从事外币借贷：借入外币贷款者，在外币汇率升值后，其偿还贷款的本币成本将上升。提供外币贷款者，在外币贬值后，其收回贷款的本币收入将下降。收入外汇红利等海外投资收入时，也存在交易风险交易风险概念（2）从事外币借贷：59交易风险概念（3）有确定的时间段有确定的外汇现金流量因为存在货币兑换，所以存在交易风险企业和银行都承担交易风险银行承担的交易风险比企业频繁企业规避交易风险时往往依靠银行提供相应的金融服务。交易风险概念（3）有确定的时间段60

经济风险的表现形式（1）一家企业经常以外币计价进出口A国一家公司在B国出口时，与C国的出口商形成竞争一家企业不断地从国外子公司收入汇回利润

经济风险的表现形式（1）一家企业经常以外币计价进出口61

经济风险的表现形式（2）内销企业承担着经济风险国际投资中投资者承担经济风险经济风险的表现形式（2）62IdentifyingEconomicExposureAspenSkiingCompany

ownsandoperatesskiresortsintheColoradoRokies,cateringprimarilytoAmericans.Changesindollar’svaluewillaffectitsrevenue,notcost.-Ifdollarbecomesstronger-IfdollarbecomesweakerIdentifyingEconomicExposureA63IdentifyingEconomicExposurePemex,aMexicannationaloilcompany.Oilexportsin$.Mostoperatingcost:labor,localsupplies,servicesandmaterialsaredenominatedinpesos.Avarietyofsophisticatedequipmentandservicestoaidinoilexploration,drillingandproductionareimportedfromabroadwithpaymentindollars.-Ifpesobecomesstronger-IfpesobecomesweakerIdentifyingEconomicExposureP64IdentifyingEconomicExposureToyota,thelargestJapaneseautocompany.Morethanhalfofitssalesareoverseas,primarilyintheUS.Steel,copper,aluminum,oil(fromwhichplasticsaremade),andothermaterialsthatgointomakingacarareallimported.IdentifyingEconomicExposureT65经济风险的特点经济风险是长期风险经济风险中的现金流量不确定经济风险包括交易风险经济风险不仅涉及到财务部门，也涉及到产、供、销等部门经济风险的特点经济风险是长期风险66折算风险概念当子公司的财务报表向母（总）公司汇总时，因汇率的变动造成账面损失，于是：——总公司对子公司的经营业绩评价受影响——上市公司的股票价格可能下跌——银行可能会因此拒绝提供贷款折算风险概念当子公司的财务报表向母（总）公司汇总时，因汇率的67折算风险的起源属于国际会计范畴——合并财务报表能综合反映跨国公司全球经营状况——海外子公司以当地货币表示的财务报表内容，重新用母公司所在国货币来衡量，用现行汇率折算的项目有~折算风险的起源属于国际会计范畴68折算风险分类损益表风险（IncomeStatementExposure)——除了固定资产折旧和销售成本按历史成本外，其他收入和费用一般按照会计期限的期末现行汇率折算。资产负债表风险（BalanceSheetExposure)——凡是以期末现行汇率来折算的外币项目都存在折算风险。折算风险分类损益表风险（IncomeStatementE69功能性货币与母公司货币FunctionalCurrency——子公司所处环境中使用的货币——如果美国海外子公司的业务是母公司业务的有机组成部分，则两者都是美元(ParentCurrencyorReportingCurrency)。<ahref="/yingtan/">鹰潭治癫痫病最好的医院</a><ahref="/yingtan/">鹰潭癫痫病医院哪家好</a>——如果美国海外子公司在当地“自给自足”，则功能货币是当地货币。功能性货币与母公司货币FunctionalCurrency70折算风险与会计方法现行/非现行汇率方法

(Current/Non-currentMethod）货币/非货币方法（Monetary/Non-monetaryMethod)暂时汇率法(TemporalMethod)现行汇率方法（CurrentMethod)财务会计准则：FASBNo.8与FASBNo.52折算风险与会计方法现行/非现行汇率方法71财务报表折算时使用的汇率财务报表折算时使用的汇率72交易风险的管理策略远期外汇市场避险货币市场避险期货市场避险期权市场避险互换市场避险交易风险的管理策略远期外汇市场避险73远期外汇交易的特点参与者：既可以避险，也可以投机适合于大额交易场外交易——缺点：不能转让，流动性差交易成本打入远期汇率中远期合约必须要履约——缺点：不能利用有利的即期汇率带来的好处远期外汇交易的特点参与者：既可以避险，也可以投机74远期外汇市场避险原则将有外汇收入者——

卖出远期外汇，以锁定本币收入将有外汇支付者——买入远期外汇，以锁定本币成本远期外汇交易的交割日——定期交割，但不能跨月——选择日期交割远期外汇市场避险原则将有外汇收入者75择期远期交易特点：为客户提供了交割的灵活性适合情况：——企业有连续外汇现金流——结算日不确定银行定价原则：——选择对客户最不利的价格——即，选择对银行自身最有利的价格择期远期交易特点：为客户提供了交割的灵活性76择期远期的使用

(企业有外汇的连续现金流)一家英国出口商估计将在未来的年里收入$1000万，怕美元贬值.伦敦:即期汇率:£1=$1.6234-1.62551月期远期汇率：

£1=$1.6340-1.63692月期远期汇率：

£1……12月期远期汇率：£1=$1.6780-1.6800择期远期的使用

(企业有外汇的连续现金流)一家英国出口商估计77

择期远期交易（举例）

2004年9月28日，一家英国公司从美国进口，目前其付款日期尚未确定，但估计将在未来的3个月内进行$500万支付。于是，英国公司与银行进行了一个择期远期外汇交易，并在交易中买入$500万。假设现在在伦敦外汇市场上，从事该交易的银行报出的2001年9月28日的外汇行情如下：即期汇率：$1.6210-1.623101月期远期汇率：1.6197-1.62722月期远期汇率：1.6140-1.61863月期远期汇率：1.6110-1.6135择期远期交易（举例）78

择期远期交易（举例）2004年10月20日，一个英国出口商出口给一家法国公司。法国公司将于2005年1月20日之前进行支付。于是，英国出口商与银行从事了一个择期远期外汇交易，卖出远期欧元。在伦敦外汇市场上，从事该交易的银行给出的报价如下：即期汇率：€

1.5210-1.53101月期远期汇率:1.5297-1.53722月期远期汇率：1.5360-1.54603月期远期汇率：1.5410-1.5535择期远期交易（举例）79不交割远期合约

-举例美国进口商将买入€1亿结算日:1月22日(距今天90天）参考指数:€90天后在纽约外汇市场上的收市汇率.参考指数现在的水平:$1.3230/€90天后:$1.4163/€？$1.2350/€？不交割远期合约

-举例美国进口商将买入€1亿80外汇掉期交易的运用(结算日不确定)假设一个英国出口商出口到法国。预期结算日不确定，于是，英国出口商在2002年5月1日随意地从事了一个2月期远期外汇交易卖出500万欧元，交割日为2002年7月1日。现在假设在2002年6月20日，英国出口商与法国公司达成一致，法国公司将于8月1日支付货款。2002年5月1日,伦敦外汇行情:即期汇率:1.423/4--1.431/21月期远期汇率:1.387/8–1.402月期远期汇率:1.36--1.373/83月期远期汇率:1.331/8--1.345/8

2002年6月20日,伦敦外汇行情:即期汇率:1.34--1.3511天远期汇率:1/4c--1/2cdiscount1月期远期汇率:1/2c-3/4cdiscount42天远期汇率:3/4c-1cdiscount外汇掉期交易的运用81货币市场避险

-企业有出口外汇收入一家美国企业预期将在90天后收入S$40万。美元90天利率:7.20%/7.50%pa新加坡元90天利率:7.65%/8.00%pa现在的即期汇率:$0.5500/S$企业该怎样利用货币市场避险？<ahref="/xinyu/">新余治癫痫病最好的医院</a><ahref="/yingtan/">鹰潭治疗癫痫专科医院</a>货币市场避险

-企业有出口外汇收入一家美国企业预期将在9082实际汇率$0.5489/S$2.持有

$215,686马上按照$0.5500/S$兑换成美元1.借入S$392,157按照8.00%借90天3.偿还S$400,0003.收入

$219,568按照7.20%存款90天货币市场避险的做法2.持有$215,686马上按照$0.5500/S$183货币市场避险

-企业将有外汇支付一家美国企业在30天后将需要支付NZ$100万美元1月期利率:8.10%/8.40%pa新西兰元1月期利率:6.00%/6.30%pa即期汇率:$0.6500/NZ$美国企业运用货币市场避险的结果怎样？货币市场避险

-企业将有外汇支付一家美国企业在30天后将需84货币市场避险的做法实际汇率$0.6513/NZ$2.HoldsNZ$995,025马上按照$0.6500/NZ$兑换成新西兰元1.借入

$646,766按照8.40%借入30天3.支付

$651,2933.收入

NZ$1,000,000按照6.00%存款30天货币市场避险的做法实际汇率2.HoldsNZ$995,085经济风险的规避

——营销和定价策略市场的选择——本币升值时——本币贬值时定价策略——提高利润率——增加市场占有率经济风险的规避

——营销和定价策略市场的选择86定价策略(举例)假设雅芳（Avon）以£2的单位价格在英国出口某一产品.当汇率为$1.8/£时当英镑贬值为$1.5/£时当英镑升值为$2/£时定价策略(举例)假设雅芳（Avon）以£2的单位价格在英87定价策略

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需要考虑的因素

规模经济消费者对价格变动的敏感程度-需求价格弹性（奢侈品和必需品）增加产量的成本结构引起竞争的可能性产品是否存在差异价格调整的频率定价策略

—需要考虑的因素规模经济88经济风险的规避——生产策略生产投入来源的调整产地的转换产地的选择提高生产率减少产品的供应品种重组生产经营对汇率的变动做好充分准备经济风险的规避——生产策略生产投入来源的调整89生产场地的转移

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本田转移至美国生产

发生在日元升值时没有完全规避汇率风险：（用日元）从日本购买各种零部件—

美元成本增加在美国实现的美元利润汇回日本—日元利润减少生产场地的转移

—本田转移至美国生产发生在日元升值时90生产场地的转移

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美国汽车

当日元和其他货币贬值时—可能会减少美国市场对美国汽车的需求—美国以外的其他国家可能会减少对美国汽车的需求。解决途径:克莱斯勒（Chrysler）从日本进口汽车发动机和其他零部件，从日元贬值中获益，通过降价促销，因此，东南亚危机期间其经营稳定。生产场地的转移

—美国汽车当日元和其他货币贬值时91减少产品供应

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尼桑汽车（Nissan）1993的目标：满足每一位消费者的需要1993年的产品供应:仪表板：437种雷达：110种车内地毯：1200种,烟灰缸：300多种揿钮：6000种.结果：50%产品的销售利润只占公司总销售利润的5%。决定:将产品供应减少40%<ahref="/xinyu/">新余治疗癫痫专科医院</a><ahref="/xinyu/">新余癫痫病医院哪家好</a>减少产品供应

—尼桑汽车（Nissan）1993的目标92经济风险的规避

——企业内部技巧的运用计价货币的选择冲抵(netting)匹配(matching)迟收早付，迟付早收(leads&lags)建立多国货币中心经济风险的规避

——企业内部技巧的运用计价货币的选93计价货币的选择进口商:-软货币本币硬货币出口商:-硬货币本币软货币需要考虑的因素：——市场环境——国际惯例计价货币的选择进口商:94法国子公司英国子公司£300,000€100,000双边冲抵法国英国£300,000€100,000双边冲抵95法国子公司英国子公司£300,000€100,000双边冲抵假设即期汇率:£1=€1.5(£66666.67)解决方法:法国子公司将向英国子公司支付£233333.34。法国英国£300,000€100,000双边冲抵假96多边净额冲抵（举例）一家英国跨国公司分别在比利时、法国和美国拥有其子公司，预计在本月末，上述各自公司之间的债务情况如下：法国子公司将欠比利时子公司144381000比利时法郎比利时子公司将欠美国子公司1060070美元。美国子公司将欠法国子公司14438000法国法郎，而法国子公司将欠美国子公司800000美元。假设现在的汇率情况是：$1.415/£、FF10.215/£

和BF68.10/£<ahref="/jiujiang/">九江治癫痫病最好的医院</a><ahref="/jiujiang/">九江癫痫病医院哪家好</a>要求：运用净额冲抵方法计算各子公司的净支付额，并对这一做法进行评价。多边净额冲抵（举例）97墨西哥墨西哥供应商在墨西哥的子公司法国

在法国的子公司墨西哥客户商品Peso零部件支付?Peso自然匹配墨西哥墨西哥供应商在墨西哥的子公司法国在法国的子公司墨西哥98墨西哥供应商在墨西哥的子公司在法国的子公司加拿大客户商品Can$零部件Peso平行匹配墨西哥供应商在墨西哥的子公司在法国的子公司加拿大客户商品Ca99迟收早付，迟付早收假设一家英国公司将在未来3个月中收入$1000万，该公司预测美元将贬值。早收：$2/￡,可得￡500万迟收：$2.5/￡，只得￡400万进口商：日本某企业也预测美元将贬值：JY100/$-----JY80-----迟付注意：外汇管制预测的准确性公司海外经营重点税率筹资和理财问题当地少数股东的利益迟收早付，迟付早收假设一家英国公司将在未来3个月中收入$10100多国货币管理中心（再开票中心）再开票中心日本子公司英国子公司商品支付?金融市场用英镑支付用日元支付多国货币管理中心（再开票中心）再开票中心日本子101关于规避折算风险的争议支持意见反对意见关于规避折算风险的争议102从信息角度考虑

规避折算风险的理由满足银行贷款协议的要求达