讲期权知识演示文稿课件

第七讲期权知识

一、期权的定义

二、期权的交易

三、期权的损益

四、期权的投资证券投资分析与预测12/18/2022第七讲期权知识一、期权的定义证券投资分析与预测1一、期权的定义

（一）期权的定义

期权(Option)又称选择权或期权合同，是买方和卖方关于未来买卖某种商品的协议，买方在向卖方支付一笔费用(称为期权费或权利金)后，有在未来一定日期或一定时间内以协议价格卖出或买进某种商品的权利。

期权合同中规定的在合同到期时，即期权有效的最后一日，双方买卖某种商品的交割价格称为执行价格或敲定价格。期权合同中买方和卖方的权利和义务是不对称的，即买方有执行期权的权利，也有放弃执行期权的的权利，并不承担义务；而买方有保证证期权买方实现其权利的义务，无拒绝买方执行期权的权利。第七讲期权知识12/18/2022一、期权的定义（一）期权的定义第七讲期一、期权的定义

（二）期权的分类按卖权和买权不同分为买入期权(CallOption)(也称看涨期权)和卖出期权(Putoption)(也称看跌期权)。(详见后面的分析)按执行时间的限制不同分为美式期权和欧式期权。美式期权的买方可以在期权到期日前的任何时间执行其期权；欧式期权的买方只能在期权到期时才能执行其期权。按标的物不同，期权还可以细分为股票期权、外汇期权、股指期权和期货期权等。第七讲期权知识12/18/2022一、期权的定义（二）期权的分类第七讲二、期权的交易

（一）期权交易概述芝加哥期权交易所开创了期权交易的典范。芝加哥期权交易所最先规范了期权合同，建立了整套的交易程序，为其他交易所提供了可借鉴的标准。

一般来说，股票期权合同属于美式期权，合同规模为100股。需要指出的是，哪些股票的期权可以在交易所里交易由交易所来定，而不是由上市公司来定。

（二）执行价格的设置期权合同的细节，如执行价格、到期日等也都由交易所具体确定。第七讲期权知识12/18/2022二、期权的交易（一）期权交易概述第七讲期权知交易所负责选定进行交易的期权的执行价格。交易所为每种期权都同时提供一组执行价格，且对应着一组权利金。执行价格一般围绕在股价左右，一组执行价格之间的间隔也由交易所确定。一般的规律是，如果股票价格在25美元以下，则执行价格间的间隔为2.5美元；股价在25—200美元之间，间隔为5美元；若股价在200美元以上，间隔为10美元。例如，若微软公司的股票价格为135.6美元，则交易所里交易该股票的期权的执行价格就可能有125、130、135、140、145美元等几种。第七讲期权知识二、期权的交易12/18/2022交易所负责选定进行交易的期权的执行价格。交易所为每种

（三）期权到期日的设置在交易所里，所有期权合同同被列入三个循环圈，即1月、2月、3月循环圈。1月循环圈包括1月、4月、7月、10月4个月份；2月循环圈包括2月、5月、8月、11月份；3月循环圈包括3月、6月、9月、12月4个月份。具体的到期日为各个到期月份的第三个星期五。当月的第三个星期五前进行交易的期权的到期日有当月和下月及其所属循环圈内的下两个月份的第三个星期五。当月的第三个星期五后进行交易的期权的到期日有下两个月及其所属循环圈内的下两个月份的第三个星期五。第七讲期权知识二、期权的交易12/18/2022（三）期权到期日的设置第七讲期权知识二、期权例如，某股票期权属于2月循环圈，则在四月初交易的该股票期权的到期日有4月、5月、8月、11月的第三个星期五；而在四月底交易的该股票期权的到期日就会有5月、6月、8月、11月的第三个星期五。

（四）头寸限量和执行限量头寸限量规定的是投资者可持有的一个方向的最大头寸。执行限量规定的是任何交易人在连续五个交易日内可执行的最大合同数量。一般来讲，执行(头寸)限量为3000—10000个期权合同。第七讲期权知识二、期权的交易12/18/2022例如，某股票期权属于2月循环圈，则在四月初交易的该股三、期权的损益

（一）看涨期权的损益

看涨期权是股价上涨后期权买方有权以敲定价格买入股票的期权。

看涨期权又分买进看涨期权和卖出看涨期权。

例15月12日，某股票的价格为57美元。投资者A买进一份该股票的欧式看涨期权，7月22日到期，执行价格为60美元，期权费为每股4美元。首先，A的初始投资为每股4美元。其次，若7月22日该股票的价格低于60美元，则A放弃执行其看涨期权，由此A每股损失4美元。第七讲期权知识首先，A的初始投资为多少美元？股价涨或跌到多少时A会亏损？不亏不赢？赢利？12/18/2022三、期权的损益（一）看涨期权的损益第七讲期权

再次，如果在7月22日该股票价格超过60美元，比如说是每股70美元。则A可以执行其看涨期权，以60美元的价格从期权卖方手里买进股该种股票，再以70美元的价格在市场上卖出，考虑到初始投资4美元，A的利润为每股6美元。第四，如果7月22日股价为64美元，则投资者A不盈不亏。

买进看涨期权锁定了最低损失！交易动机是看好股市！第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022再次，如果在7月22日该股票价格超过60美元，比如说–464450到期日股价每股损益0●60●图1买进看涨期权的损益图第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022–464450到期日股价每股损益0●60●图1买进看涨期

例25月12日,某股票的价格为57美元。投资者B卖出一份该股票的欧式看涨期权，7月22日到期，执行价格为60美元，期权费为每股4美元。首先，B初始获利为每股4美元。其次，如果在7月22日该股票的价格低于60美元，由于期权买方放弃执行看其涨期权，则B每股获利4美元。再次，如果在7月22日该股票价格超过70美元，若此时期权购买者A要执行其看涨期权，则B有义务以60美元的价格卖出100股该种股，考虑到初始获利4美元，B实际损失是每股6美元。第七讲期权知识三、期权的损益首先，A的初始赢利为多少美元？股价涨或跌到多少时A会亏损？不亏不赢？赢利？12/18/2022例25月12日,某股票的价格为57美元。投资者如果7月22日股价为64美元，则B不盈不亏。

卖出看涨期权的交易动机是看淡股市！

4到期日股价每股损益064●60●450图2卖出看涨期权的损益图第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022如果7月22日股价为64美元，则B不盈不亏。4到期

（二）看跌期权的损益

看跌期权是股价下跌后期权买方有权以敲定价格卖出股票的期权。

看跌期权又分买进看跌期权和卖出看跌期权。

例37月9日某股票的价格为46美元。投资者A买进一份该股票的欧式看跌期权，10月26日到期，执行价格为50美元，期权费为每股5美元。

首先，A的初始投资为每股5美元。其次，如果在10月26日该股票的高于50美元，则A放弃执行看跌期权，由此每股损失5美元。第七讲期权知识三、期权的损益首先，A的初始投资为多少美元？股价涨或跌到多少时A会亏损？不亏不赢？赢利？12/18/2022（二）看跌期权的损益第七讲期权知识三、期权的再次，如果在10月26日该股票价格跌破40美元，则A执行其看跌期权，以40美元的价格从市场上买进100股该种股票，再以每股50美元的价格卖给看跌期权卖方B，考虑到初始投资5美元，A的利润为每股5美元。第四，如果10月26日股价为45美元，则A不盈不亏。

买进看跌期权锁定了最低损失！交易动机是看淡股市！第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022再次，如果在10月26日该股票价格跌破40美元，则A450－5到期日股价每股损益045●50●图3买进看跌期权的损益图第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022450－5到期日股价每股损益045●50●图3买进看跌

例47月9日某股票的价格为46美元。投资者B卖出一份该股票的欧式看跌期权，10月26日到期，执行价格为50美元，期权费为每股5美元。首先，B的初始获利为每股5美元。其次，如果若在10月26日该股票的高于50美元，则期权购买者放弃执行其看跌期权，则B每股获利5美元。再次，如果在10月26日该股票价格跌破40美元，且期权购买者A要执行其看跌期权，则B有义务以50美元的价格买进期权买方卖出的100股该种股票，考虑到初始获利5美元，B实际损失为5美元。第七讲期权知识三、期权的损益首先，A的初始赢利为多少美元？股价涨或跌到多少时A会亏损？不亏不赢？赢利？12/18/2022例47月9日某股票的价格为46美元。投资者B卖出如果10月26日股价为45美元，则B不盈不亏。卖出看跌期权的交易动机是看好股市！4505到期日股价0每股损益50●45●图4卖出看跌期权的损益图第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022如果10月26日股价为45美元，则B不盈不亏。450四、期权的投资

（一）期权投资策略

1.建立独立头寸如以上四例

2.建立合成头寸由期权和基础交易物构成

3.建立套利头寸由两个以上的同类期权构成

4.建立组合头寸由不同种类的期权及基础交易物构成第七讲期权知识12/18/2022四、期权的投资（一）期权投资策略第七讲期权知

（二）合成头寸

1.股票多头加看涨期权空头2.股票多头加看涨期权多头3.股票空头加看跌期权空头4.股票空头加看跌期权多头

例55月12日，投资者A以57美元的价格买进100股某种股票，同时卖出一份该种股票的欧式看涨期权，7月22日到期，执行价格为60美元，期权费为每股4美元。第七讲期权知识四、期权的投资12/18/2022（二）合成头寸第七讲期权知识四、期权的投资1

分析A获得期权费400美元。如果在7月22日该股票价格超过70美元，且期权购买者要执行看涨期权，则A有义务以60美元的价格卖出100股该种股票，A获利(60－57)×100=300美元。A一共获利700美元。反之，若在7月22日该股票的价格低于60美元，则期权购买者放弃执行其看涨期权，则A获得期权费400美元。A的总收益是A在股市上的盈亏加期权费的和。这种组合头寸是对后市看淡时建立的合成头寸。第七讲期权知识四、期权的投资12/18/2022分析A获得期权费400美元。如果在7月22日该536470每股损益到期日股价股市损益线期权损益线总损益线4●60●57●●图5合成头寸的损益图第七讲期权知识12/18/2022536470每股损益到期日股价股市损益线期权损益线总损益线4了解期权的含义了解期权的交易理解期权的损益作业：结合以上的例子，分析其他三种组合头寸的损益情况。第七讲小结第七讲期权知识12/18/2022了解期权的含义第七讲小结第七讲期权知第七讲期权知识

一、期权的定义

二、期权的交易

三、期权的损益

四、期权的投资证券投资分析与预测12/18/2022第七讲期权知识一、期权的定义证券投资分析与预测1一、期权的定义

（一）期权的定义

期权(Option)又称选择权或期权合同，是买方和卖方关于未来买卖某种商品的协议，买方在向卖方支付一笔费用(称为期权费或权利金)后，有在未来一定日期或一定时间内以协议价格卖出或买进某种商品的权利。

期权合同中规定的在合同到期时，即期权有效的最后一日，双方买卖某种商品的交割价格称为执行价格或敲定价格。期权合同中买方和卖方的权利和义务是不对称的，即买方有执行期权的权利，也有放弃执行期权的的权利，并不承担义务；而买方有保证证期权买方实现其权利的义务，无拒绝买方执行期权的权利。第七讲期权知识12/18/2022一、期权的定义（一）期权的定义第七讲期一、期权的定义

（二）期权的分类按卖权和买权不同分为买入期权(CallOption)(也称看涨期权)和卖出期权(Putoption)(也称看跌期权)。(详见后面的分析)按执行时间的限制不同分为美式期权和欧式期权。美式期权的买方可以在期权到期日前的任何时间执行其期权；欧式期权的买方只能在期权到期时才能执行其期权。按标的物不同，期权还可以细分为股票期权、外汇期权、股指期权和期货期权等。第七讲期权知识12/18/2022一、期权的定义（二）期权的分类第七讲二、期权的交易

（一）期权交易概述芝加哥期权交易所开创了期权交易的典范。芝加哥期权交易所最先规范了期权合同，建立了整套的交易程序，为其他交易所提供了可借鉴的标准。

一般来说，股票期权合同属于美式期权，合同规模为100股。需要指出的是，哪些股票的期权可以在交易所里交易由交易所来定，而不是由上市公司来定。

（二）执行价格的设置期权合同的细节，如执行价格、到期日等也都由交易所具体确定。第七讲期权知识12/18/2022二、期权的交易（一）期权交易概述第七讲期权知交易所负责选定进行交易的期权的执行价格。交易所为每种期权都同时提供一组执行价格，且对应着一组权利金。执行价格一般围绕在股价左右，一组执行价格之间的间隔也由交易所确定。一般的规律是，如果股票价格在25美元以下，则执行价格间的间隔为2.5美元；股价在25—200美元之间，间隔为5美元；若股价在200美元以上，间隔为10美元。例如，若微软公司的股票价格为135.6美元，则交易所里交易该股票的期权的执行价格就可能有125、130、135、140、145美元等几种。第七讲期权知识二、期权的交易12/18/2022交易所负责选定进行交易的期权的执行价格。交易所为每种

（三）期权到期日的设置在交易所里，所有期权合同同被列入三个循环圈，即1月、2月、3月循环圈。1月循环圈包括1月、4月、7月、10月4个月份；2月循环圈包括2月、5月、8月、11月份；3月循环圈包括3月、6月、9月、12月4个月份。具体的到期日为各个到期月份的第三个星期五。当月的第三个星期五前进行交易的期权的到期日有当月和下月及其所属循环圈内的下两个月份的第三个星期五。当月的第三个星期五后进行交易的期权的到期日有下两个月及其所属循环圈内的下两个月份的第三个星期五。第七讲期权知识二、期权的交易12/18/2022（三）期权到期日的设置第七讲期权知识二、期权例如，某股票期权属于2月循环圈，则在四月初交易的该股票期权的到期日有4月、5月、8月、11月的第三个星期五；而在四月底交易的该股票期权的到期日就会有5月、6月、8月、11月的第三个星期五。

（四）头寸限量和执行限量头寸限量规定的是投资者可持有的一个方向的最大头寸。执行限量规定的是任何交易人在连续五个交易日内可执行的最大合同数量。一般来讲，执行(头寸)限量为3000—10000个期权合同。第七讲期权知识二、期权的交易12/18/2022例如，某股票期权属于2月循环圈，则在四月初交易的该股三、期权的损益

（一）看涨期权的损益

看涨期权是股价上涨后期权买方有权以敲定价格买入股票的期权。

看涨期权又分买进看涨期权和卖出看涨期权。

例15月12日，某股票的价格为57美元。投资者A买进一份该股票的欧式看涨期权，7月22日到期，执行价格为60美元，期权费为每股4美元。首先，A的初始投资为每股4美元。其次，若7月22日该股票的价格低于60美元，则A放弃执行其看涨期权，由此A每股损失4美元。第七讲期权知识首先，A的初始投资为多少美元？股价涨或跌到多少时A会亏损？不亏不赢？赢利？12/18/2022三、期权的损益（一）看涨期权的损益第七讲期权

再次，如果在7月22日该股票价格超过60美元，比如说是每股70美元。则A可以执行其看涨期权，以60美元的价格从期权卖方手里买进股该种股票，再以70美元的价格在市场上卖出，考虑到初始投资4美元，A的利润为每股6美元。第四，如果7月22日股价为64美元，则投资者A不盈不亏。

买进看涨期权锁定了最低损失！交易动机是看好股市！第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022再次，如果在7月22日该股票价格超过60美元，比如说–464450到期日股价每股损益0●60●图1买进看涨期权的损益图第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022–464450到期日股价每股损益0●60●图1买进看涨期

例25月12日,某股票的价格为57美元。投资者B卖出一份该股票的欧式看涨期权，7月22日到期，执行价格为60美元，期权费为每股4美元。首先，B初始获利为每股4美元。其次，如果在7月22日该股票的价格低于60美元，由于期权买方放弃执行看其涨期权，则B每股获利4美元。再次，如果在7月22日该股票价格超过70美元，若此时期权购买者A要执行其看涨期权，则B有义务以60美元的价格卖出100股该种股，考虑到初始获利4美元，B实际损失是每股6美元。第七讲期权知识三、期权的损益首先，A的初始赢利为多少美元？股价涨或跌到多少时A会亏损？不亏不赢？赢利？12/18/2022例25月12日,某股票的价格为57美元。投资者如果7月22日股价为64美元，则B不盈不亏。

卖出看涨期权的交易动机是看淡股市！

4到期日股价每股损益064●60●450图2卖出看涨期权的损益图第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022如果7月22日股价为64美元，则B不盈不亏。4到期

（二）看跌期权的损益

看跌期权是股价下跌后期权买方有权以敲定价格卖出股票的期权。

看跌期权又分买进看跌期权和卖出看跌期权。

例37月9日某股票的价格为46美元。投资者A买进一份该股票的欧式看跌期权，10月26日到期，执行价格为50美元，期权费为每股5美元。

首先，A的初始投资为每股5美元。其次，如果在10月26日该股票的高于50美元，则A放弃执行看跌期权，由此每股损失5美元。第七讲期权知识三、期权的损益首先，A的初始投资为多少美元？股价涨或跌到多少时A会亏损？不亏不赢？赢利？12/18/2022（二）看跌期权的损益第七讲期权知识三、期权的再次，如果在10月26日该股票价格跌破40美元，则A执行其看跌期权，以40美元的价格从市场上买进100股该种股票，再以每股50美元的价格卖给看跌期权卖方B，考虑到初始投资5美元，A的利润为每股5美元。第四，如果10月26日股价为45美元，则A不盈不亏。

买进看跌期权锁定了最低损失！交易动机是看淡股市！第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022再次，如果在10月26日该股票价格跌破40美元，则A450－5到期日股价每股损益045●50●图3买进看跌期权的损益图第七讲期权知识三、期权的损益12/18/2022450－5到期日股价每股损益045●50●图3买进看跌

例47月9日某股票的价格为46美元。投资者B卖出一份该股票的欧式看跌期权，10月26日到期，执行价格为50美元，期权费为每股5美元。首先，B的初始获利为每股5美元。其次，如果若在10月26日该股票的高于50美元，则期权购买者放弃执行其看跌期权，则B每股获利5美元。再次，如果在10月26日该股票价格跌破40美元，且期权购买者A要执行其看跌期权，则B有义务以50美元的价格买进期权买方卖出的100股该种股票，考虑到初始获利5美元，B实际损失为5美元。第七讲期权知识三、期权的损益首先，A的初始赢利为多少美元？股价涨或跌到多少时A会亏损？不亏不赢？赢利？12/18/2022例47月9日某股票的价格为46美元。投资者B卖出如果10月26日股价为45美元，则B不盈不亏。卖出看跌期权的交易动机是看好股市！4505到期日股价0每股损益