《国际货币制度》课件

第八章国际货币制度

2022/12/201第八章国际货币制度2022/12/171第一节国际货币制度的演变

一、国际金本位制（一）国际金本位制的产生及特征金本位之前，国际复本位制作为一种以上的金属含量衡量货币价值的货币制度。通常含义的国际复本位制指金银复本位，即以货币的含金量和含银量共同作为衡量货币价值的标准。英国是世界上最早使用单一金本位制的国家,于1816年率先实行金本位制以后。国际金本位制的特征是：1.各国货币以黄金为基础保持固定比价关系；2.实行自由多边的国际结算制度，政府不对国际支付实行直接管制；3.国际收支调节主要依靠市场机制；4.黄金作为主要的国际储备资产；5.无需国际机构监督国际货币制度的运行。

2022/12/202第一节国际货币制度的演变一、国际金本位制2022/（二）国际金本位制的优点及缺陷从理论上看，国际金本位制是一种比较理想的国际货币制度，这主要表现在：1.它规定了严格的货币纪律，它有效地控制了通货膨胀，由于黄金生产率低于其他行业的生产率，物价还表现出下降趋势。2.由于它主要依靠市场机制调节国际收支，政府无需付出干预行为涉及的各种代价。3.它保证了汇率的固定。到19世纪后期，金币本位制已经在资本主义各国普遍采用，它已具有国际性。由于当时英国在世界经济体系中的突出地位，它实际上是一个以英镑为中心，以黄金为基础的国际金本位制度。这种国际金本位制度持续了30年左右，到第一次世界大战爆发时宣告解体。2022/12/203（二）国际金本位制的优点及缺陷2022/12/173国际金本位制缺陷具体表现在：1.黄金生产与需求的矛盾日益突出，各国只能增加流通中的纸币，这为它的瓦解创造了物质条件。2.在国家不断增强其经济职能的过程中，政府倾向于推行通货膨胀政策作为缓解国内各种矛盾的手段。于是，纸币与黄金的自由兑换便难以维持下去。3.国际政治冲突成为金本位制瓦解的催化剂。为了对外扩张和备战，政府大量发行纸币，进一步削弱了金本位制的基础。4.由于世界经济发展不平衡，国际收支失衡成为长期存在的现象。金本位制下的国际收支市场调节机制不能保证国际收支失衡的纠正，于是，黄金自由输入输出便越来越难以维持。2022/12/204国际金本位制缺陷具体表现在：2022/12/174二、布雷顿森林体系（一）布雷顿森林体系的形成布雷顿森林协定是1944年7月在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的有44国参加的国际货币金融会议所通过的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定的总称。它的主要内容是：1.建立黄金美元本位制，即以美元为中心的国际金汇兑本位制。这具体表现为双挂钩原则：美元按每盎司黄金35美元的官价与黄金挂钩，美国承担用黄金兑回各国官方持有的美元的义务；各国货币按固定比价与美元挂钩，各国政府有义务通过干预外汇市场使汇率波动不超出上下各1％的幅度。只有在成员国出现国际收支根本性不平衡的情况下，才能在与基金组织协商后改变币值。2022/12/205二、布雷顿森林体系（一）布雷顿森林体系的形成2022/12/2.建立国际货币基金组织这个永久性的国际金融机构促进国际货币合作。3.由国际金融机构提供贷款来缓解成员国之间的国际收支失衡。4.取消外汇管制。这特别是要求成员国不得限制经常项目支付，不得采取歧视性的汇率政策，并实行自由多边结算制度。5.实行国际收支的对称性调节。基金组织有权宣布国际收支持续顺差国的货币为稀缺货币。其他国家有权对稀缺货币采取临时性的兑换限制。这一项内容并未得到实际贯彻。2022/12/2062.建立国际货币基金组织这个永久性的国际金融机构促进国际货币布雷顿森林体系是一种可调整钉住汇率制（AdjustablePeg），最显著的特点是双挂钩：美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。维持以美元为中心国际货币体系运转，保证“双挂钩”原则的实现，必须具备以下三项基本条件：(1)美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定；(2)美国黄金准备充足，保证美元对黄金的有限兑换性；(3)黄金价值维持在官价水平。这三个条件是相互联系的，当以上三条不能满足时，以美元为中心国际货币体系的基础随之动摇。2022/12/207布雷顿森林体系是一种可调整钉住汇率制（Adjustable（二）布雷顿森林体系的解体布雷顿森林体系大体上经历了三个发展阶段。1、1944～1958年的稳定运行阶段。在20世纪40年代后半期，美国工业产值占资本主义世界一半以上，美国连年国际收支顺差，其黄金储备在1949年一度增加到占西方国家黄金储备70%以上。但是，各国普遍感到缺乏美元，即所谓的美元荒（DollarShortage），这意味着国际货币体系存在清偿能力不足的问题。1948年，美国通过马歇尔计划向西欧提供经济援助，在一定程度上缓和了国际清偿能力供应不足的矛盾。2022/12/208（二）布雷顿森林体系的解体2022/12/1782、1958～1968年的动荡运行阶段在1957～1958年，美国爆发了比其他发达国家更加严重的经济危机。此刻，西欧国家建立了共同市场，同时恢复了货币自由兑换。这种情况刺激了美国资本大量外流，其国际收支逆差迅速扩大。1958～1969年则表现为美元灾（DollarGuilt）。在1960年，美国对外短期（需要在一年内偿还的）负债（210亿美元）已经超过了他的黄金储备额（178亿美元），美元信用发生动摇。10月西方主要国际金融市场出现大量抛售美元、抢购黄金和其他货币的浪潮，市场上金价上涨到每盎司41.50，几乎超出官价的20%，即第一次美元危机。2022/12/2092、1958～1968年的动荡运行阶段2022/12/179为了挽救美元危机，维持布雷顿森林体系的正常运行，西方国家和国际货币基金组织采取了以下措施：（1）稳定黄金价格协定，即欧洲主要国家中央银行在第一次美元危机后达成的不以高于35.20美元的1盎司金价抢购黄金的君子协定，以抑制市场金价上涨和维持美元汇率稳定。（2）巴塞尔协定（BaselAgreement），即欧洲8家中央银行于1961年在国际清算银行所在地巴塞尔达成的关于货币合作的君子协定，他们承诺在一定时间内保持逆差国货币头寸，或向逆差国提供黄金和外汇贷款，以促进主要货币之间的汇率稳定。（3）黄金总库（GoldPool），指美国和欧洲7国（英、法、意、荷、比、瑞士、联邦德国）于1961年10月达成的共同提供黄金以稳定市场金价的协议；8国中央银行提供的黄金总计2.7亿美元，其中美国承担一半份额。2022/12/2010为了挽救美元危机，维持布雷顿森林体系的正常运行，西方国家和国（4）借款总安排（GeneralArrangementtoBorrow），指1961年11月10个发达国家（美、加、日本、英、法、意、荷、比、瑞士、联邦德国）达成的向国际货币基金提供备用信贷的协议；资金总计60亿美元，其中美国为20亿美元，英、德各10亿美元，其余各国从1亿美元到5.5亿美元不等。这是国际合作应付危机的开始。（5）货币互换协定（SwapAgreement），指1962年3月美国分别和14个主要西方国家中央银行达成的关于相互交换一定数量的货币以稳定汇率的双边协议；在约定期内双方均可随时动用对方货币干预外汇市场，相互偿还对方货币仍按原来商定的汇率折算。这些措施表明，美国不可能单独维持以美元为中心的国际货币体系。2022/12/2011（4）借款总安排（GeneralArrangementt3、1968—1973年的逐渐瓦解阶段。越南战争(1963)，美国财政金融和国际收支更加恶化，美元不断贬值，金价一涨再涨，抛售美元和抢购黄金的风潮再度迭起，导致了1968年3月的第二次美元危机。黄金总库为了稳定金价，只得抛售黄金来平抑美元，从1967年10月～1968年3月共计损失34.6亿美元，美国和其他发达国家再也无力维持自由市场黄金官价，为避免黄金流失决定解散黄金总库，实行黄金双价制，只允许各国中央银行按照官价用美元向美国兑换黄金，而听任市场上黄金价格的自由浮动。2022/12/20123、1968—1973年的逐渐瓦解阶段。2022/12/17布雷顿森林体系解体的三个步骤：（1）美元停止兑换黄金。1971年8月15日美国（尼克松政府）宣布实行“新经济政策”（对内冻结工资和物价，对外关闭“黄金窗口”，对外国官方持有的美元停止承担兑换黄金的义务），美元与黄金脱钩。（2）固定汇率波幅扩大。1971年12月，“十国集团”在华盛顿的“史密森学会”大厦举行财政部长和中央银行行长会议，达成“史密森协议”，其主要内容是：

[1]美元对黄金贬值7.8％，黄金官价由每盎司35美元提高到38美元。

[2]其它国家的货币，除加拿大元继续浮动外，大多数作了不同程度的升值。

[3]把国际货币基金组织协定规定的汇率波动上下限从平价上下各1％扩大到各2.25％，波动幅度共4.5％。

[4]美国取消进口附加税和投资税。到1973年3月主要工业发达国家都先后实行浮动汇率。史密森氏协议随之失效。2022/12/2013布雷顿森林体系解体的三个步骤：2022/12/1713（3）固定汇率制垮台。1973年3月，西欧又出现抛售美元，抢购黄金和联邦德国马克的投机风潮，西欧和日本的外汇市场被迫关闭长达17天之久，意、日、英等国放弃汇率平价，实行浮动汇率，其它主要货币也开始浮动，与美元脱钩，固定汇率制为浮动汇率制取代。至此，战后支撑国际货币体系的另一支柱，即各国货币钉住美元的固定比价体系完全垮台，布雷顿森林体系终告解体。2022/12/2014（3）固定汇率制垮台。1973年3月，西欧又出现抛售美元，抢（三）对布雷顿森林体系的评价积极作用主要表现在：第一，促进了第二次世界大战后国际贸易的迅速发展和生产国际化。第二，缓解了各国国际收支困难，保障了世界经济稳定发展。第三，树立了开展广泛国际货币合作的典范。2022/12/2015（三）对布雷顿森林体系的评价2022/12/1715布雷顿森林体系给美国带来的巨大经济利益：第一，由于美元享有特权地位。美国实行高估美元汇率的政策，这种政策使美国跨国公司得以廉价购买其他国家的资源，促进了美国的资本输出。第二，这种货币制度赋予美元霸权地位。美国可以直接用通货膨胀的方式增发美元弥补其国际收支逆差，向其他国家出口通货膨胀，使实际资源向美国转移，等于美国向其他国家征收了“铸币税”，而其他国家则要通过减少进口、增加外债等手段来弥补国际收支逆差。第三，美国实际上操纵着其他国家的货币政策。如美元大量外流时，其他国家为维持固定汇率需要收购美元，并使国内货币供应量增加。这实际上是把国际货币体系建立在美国的经济地位基础上，一旦美国经济地位发生变化，国际货币体系也随之动荡。

2022/12/2016布雷顿森林体系给美国带来的巨大经济利益：2022/12/17布雷顿森林体系内在缺陷：特里芬难题(TriffinParadox)。其内含的冲突是：为了保证美元信誉，保证美元与黄金的可兑换性，美国需要维持国际收支平衡。为了供应国际储备手段，美国需要通过持续的国际收支逆差促使美元外流。国际贸易和投资的迅速发展要求储备货币的相应增长，但是美元持续外流必然会使美元信誉下降。2022/12/2017布雷顿森林体系内在缺陷：2022/12/1717三、牙买加体系牙买加体系是指布雷顿森林体系崩溃后逐渐形成的国际货币关系的新格局，其标志是1976年在牙买加首都金斯顿国际货币基金组织各成员国达成“牙买加协定”（JamaicaAgreement）。（一）牙买加体系的形成其主要内容是：1．增加会员国的基金份额。2．浮动汇率制合法化。3．黄金非货币化。4．对国际货币基金组织持有的黄金逐步加以处理。5．扩大对发展中国家的资金融通。6．提高特别提款权（SpecialDrawingRights，SDR）的国际储备地位。

2022/12/2018三、牙买加体系牙买加体系是指布雷顿森林体系崩溃后逐渐形成的国（二）牙买加体系的特点1．美元仍是最主要的国际货币，但美元的地位正在下降，而德国马克、日元、特别是复合货币特别提款权、欧洲货币单位ECU的国际地位日益加强。2．以浮动汇率为主的混合汇率体制（HybridSystem）得到发展。3．国际收支的调节是通过汇率机制、利率机制、基金组织的干预和贷款，国际金融市场的媒介作用和商业银行的活动，以及有关国家外汇储备的变动、债务、投资等因素结合起来进行的。2022/12/2019（二）牙买加体系的特点2022/12/1719（三）对牙买加体系的评价牙买加体系对维持世界经济的运转、推动世界经济继续发展起了一定积极作用：第一，牙买加体系基本摆脱了布雷顿森林体系时期基准货币国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了“特里芬难题”，例如国际储备多元化有利于缓解国际清偿力的不足。第二，以浮动汇率为主的混合汇率体制可以灵活地适应不断变化的国际经济状况，各国汇率可根据市场供求状况自发调整，可比较灵活地反映瞬息万变的客观经济状况；使一国宏观经济政策更具独立性和有效性，各国减少为了维持汇率稳定所必须保留的应急性外汇储备。第三，采取多种国际收支调节机制相互补充，在一定程度上缓和了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难。2022/12/2020（三）对牙买加体系的评价2022/12/1720随着国际经济关系的变化发展，被人们称作“无体系的体系”的牙买加体系日益暴露其弊端：第一、美元地位不断下降，而国际储备货币多元化缺乏统一的货币标准，国际货币格局错综复杂，导致国际金融市场的动荡混乱，对世界经济的健康发展都带来不利影响；第二、汇率波动频繁而又剧烈。大幅度波动给国际贸易、国际借贷和各国经济带来不利影响，另外，汇率剧烈波动给外汇投机商有机可乘，助长了外汇投机活动，加剧了国际金融市场动荡和混乱。第三、国际收支调节机制不健全。牙买加体系的调节机制中，汇率运转机制不灵，利率机制有副作用，基金组织又无力指导并监督顺差国与逆差国双方对称地调节国际收支失衡，全球性国际收支失衡现象日益严重。因此，进一步改革国际货币体系，建立合理而稳定的国际货币新秩序，已被提到议事日程上来。2022/12/2021随着国际经济关系的变化发展，被人们称作“无体系的体系”的牙买四、国际货币制度的改革（一）创立新的储备货币——特别提款权（SpecialDrawingRights，SDRs）

特别提款权是国际货币基金组织于1969年第24届年会上创立的一种人为的记账单位，决定从1970年～1972年的三年内，由国际货币基金组织发行93亿特别提款权单位，按会员国摊付的原有基金份额比例进行分配。特别提款权是会员国于普通提款权以外的、用来补充现有储备资产不足的一种支付手段和使用资金的特别权利，故称特别提款权。创立的特别提款权与黄金等值，它可以同黄金、美元一样作为成员国的国际储备，用于政府间的结算,或向其他成员国换取外汇，弥补国际收支逆差,偿还向基金组织的贷款和利息。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付，更不能兑付黄金,故又称“纸黄金”。2022/12/2022四、国际货币制度的改革2022/12/1722IMF其它的贷款业务：普通贷款是IMF是基本的货款，也称为基本信用设施货款（BasicCreditFacility）。它是会员国认缴分摊的基金份额所享有的提款权利，叫普通提款权。它是IMF利用各会员国认缴的份额形成的基金（基金份额25％用黄金或自由外汇缴纳，75％用本国货币缴纳），对会员国提供的短期信贷，期限不超过五年，利率随期限递增。会员国借取普通贷款采取分档政策（TranchePolicies），即将会员国的提款式权划分为储备部分贷款和信用部分贷款，后者又分为四个不同的档次，并且对每种档次规定宽严不同的货款条件，提款额度最多不能超过其份额的125％。除此外，IMF其它的贷款业务还有：补偿与应急贷款（Compensatory&ContingencingFacility,CCFF）、缓冲库存贷款（BufferStockFinancing，BSFF）、中期贷款（又称扩展贷款，ExtendedFundFacility）、补充贷款（SupplementaryFinancingFacility）、信托基金（TrustFund）、临时性信用贷款（TemporaryCreditFacility）、结构调整贷款（StructuralAdjustmentFacility,SAF）2022/12/2023IMF其它的贷款业务：2022/12/17231．创立特别提款权的目的和用途创立特别提款权的目的主要是：（1）增加新的国际储备资产。当国际储备资产不足时，就增加特别提款权的发行，以补充国际支付手段不足，促进各国经济发展。（2）通过减少特别提款权的使用避免世界性通货膨胀。当国际储备资产过剩时，已分配到的特别提款权不能全部都使用或停止使用，通过这种调节作用，就可以起到减缓或避免世界性通货膨胀的作用。（3）降低美元发挥主要的国际储备货币的地位，避免过分依赖美元而产生的弊端。2022/12/20241．创立特别提款权的目的和用途2022/12/1724特别提款权的用途主要有：特别提款权列入会员国国际储备资产；一国国际支付发生困难时，可将特别提款权转让给其他会员国，换取所需外汇；会员国可以用特别提款权偿还国际货币基金组织的借款和利息等费用；会员国经过协商，可用特别提款权从对方手中换回本国货币。但不能直接用作国际支付手段，即不能将特别提款权用于贸易支付或非贸易支付。2022/12/2025特别提款权的用途主要有：2022/12/17252．特别提款权的定值特别提款权创立时，每1特别提款权单位含0.888671克纯金，但不能兑换黄金，这实际上是与美元等值。1974年7月1日，国际货币基金组织宣布特别提款权与黄金脱钩，改用16种货币加权平均定值。一个特别提款权单位中每种货币所占比重是：美元33％，西德马克12.5％，日元、英镑等共占54.5％。从1981年1月1日起，特别提款权又改用五种货币加权平均定值。这五种货币是：美元、西德马克（1990年7月1日后改为德国马克）、英镑、法国法郎和日元。2022/12/20262．特别提款权的定值2022/12/1726

3．特别提款权的特点

第一，特别提款权是一种人为的资产，它不是会员国通过贸易、投资等手段得来的，而是国际货币基金组织按会员国分摊的基金份额按比例分配的。会员国在国际货币基金组织持有的基金份额大，无偿分配到的额外资产也就多，这显然不合理。第二，特别提款权是一种不具有内在价值、没有物质基础作保证的账面资产。第三，特别提款权使用范围有限。特别提款权有严格限定的用途，只能在国际货币基金组织和各会员国政府之间使用，任何私人企业不得持有和使用，不能直接用于贸易和非贸易支付。2022/12/20273．特别提款权的特点2022/12/1727（二）建立替换账户替换账户（SubstitutionAccount）是国际货币基金组织创立的一个特别账户，具体方法是鼓励各国中央银行将过剩的美元存入替换账户，以特别提款权作为计值单位。然后由国际货币基金组织将存入的美元买进美国财政部的长期债券，并采取一定方式将所得收益偿还给开有替换账户的国家。这样，就将债权国对美国的债权转移到了国际货币基金组织，建立了替换账户，实际上就是将各会员国与美国的债权债务关系替换为国际货币基金组织与美国的债权债务关系。2022/12/2028（二）建立替换账户2022/12/1728建立替换账户的目的是：（1）保证各国储备资产不因美元贬值而遭受损失，削弱美元作为主要储备货币的地位。因为各国中央银行将过剩的美元存入国际货币基金组织的替换账户，是以特别提款权作为计值单位并进行保值。（2）各会员国将过剩的美元存入替换账户后，又通过国际货币基金组织买入了美国长期债券，美元就流回到美国。否则，各国中央银行拥有的过剩美元为了不因美元贬值而遭受损失，就要抛售美元买进其他国家货币，从而造成对其他国家货币的压力，对稳定国际金融市场不利。（3）各国中央银行将过剩的美元存入替换账户，是用特别提款权作为计值单位并保值，实际是用特别提款权这种储备资产来代替美元作为储备资产，也就是提高了特别提款权作为储备资产的地位。

2022/12/2029建立替换账户的目的是：2022/12/1729（三）恢复金本位制法国经济学家吕埃夫鉴于当时国际货币体系没有自动调节机能，极力主张分步骤地逐步恢复金本位制，即首先提高黄金价格，各国持有的美元可向美国兑换黄金，国际间债权债务完全用黄金清算。由于黄金价格提高会刺激黄金生产增加，就可以解决国际清偿能力问题。恢复金本位制前景很诱人，但实行起来很困难。其原因是：（1）世界黄金总存量和年产量远远赶不上世界经济发展的要求，满足不了流通的需要。（2）黄金生产和储备只集中少数几个国家。（3）提高黄金价格使少数黄金生产国和黄金储备多的国家获利太多，显然不合理。（4）提高黄金价格不能解决国际清偿能力问题。因为国际储备资产中黄金和储备货币的比重相比，比重较小，只有7％，（5）金本位制对国际收支的自动调节作用，在目前经济形势下很难发挥作用，正因为如此，1980年10月，美国黄金委员会否决了在美国实行金本位制的可能性。2022/12/2030（三）恢复金本位制2022/12/1730（四）恢复美元本位制美国经济学家金德伯格主张实行“世界美元本位制”，但美元不能兑换黄金，美国应推行稳定美元的财政金融政策，让市场力量来决定各国官方和私人所需美元的数量。两派观点：1、主张派：美元在国际结算、国际储备资产中仍起关键货币作用，且20世纪80’S后，美元汇率趋升，地位上升。2、反对派：以美元为中心的布雷顿森林国际货币体系的缺陷和过分依赖一国货币的弊端，也有美国经济地位相对下降的现实问题。2022/12/2031（四）恢复美元本位制2022/12/1731（五）建立世界性的中央银行这个方案建议把现在的国际货币基金组织改组成为具有世界中央银行性质的机构。持这种意见的人认为，现行的国际货币体系的根本缺陷是国际流通手段和关键货币关系不好处理。如以美元作为关键货币为例会遇到特里芬难题。因此，他们认为解决这个问题的办法就是将国际货币基金组织改组成世界性的中央银行，使之可以采用国际信贷的方式来调节国际流通手段和支付手段的余缺。他们主张用一种“国际货币”来代替境外流通的美国美元。国际货币基金组织各会员国将国际储备资产的20％存入世界中央银行，作为强制性存款，这些存款用黄金表示，作为代替黄金和美元的世界货币，并付给利息。世界中央银行就作为世界各国的中央银行，通过信贷方式调节国际流通手段和支付手段，来解决国际流通手段和关键货币的关系问题。通过建立世界性的中央银行来稳定国际经济和货币关系的愿望是好的，但由于世界政治经济发展的不平衡，实行起来有诸多的困难。2022/12/2032（五）建立世界性的中央银行2022/12/1732（六）推行储备货币多元化1973年1月，以美元为中心的布雷顿森林国际货币体系垮台以后，美元作为主要储备货币地位在下降，而西德马克、日元等作为储备货币的地位逐步上升。几种储备货币地位的变化，是世界各种经济力量竞争的结果。而国际储备货币多元化也适应了目前的世界经济格局，可以避免国际金融受一国控制，过分依赖美元，受美国经济状况影响的弊端，从而有利于加强国际金融合作，稳定国际金融。因此，国际储备货币多元化虽有其内在不稳定性和脆弱性，但仍不失为国际货币体系改革的方向。2022/12/2033（六）推行储备货币多元化2022/12/1733以上几个改革方案，都是从不同角度、不同利益要求出发的，不可避免地有其片面性。2022/12/2034以上几个改革方案，都是从不同角度、不同利益要求出发的，不可避第二节欧洲货币体系一、最优货币区（OptimumCurrencyAreas，OCA）理论所谓“最优”是指同时实现内部和外部均衡。从宏观经济的目标看，内部均衡实现了国内物价稳定、充分就业并能促进经济增长，外部均衡意味着国际收支平衡。（一）蒙代尔的最优货币区理论被誉为“欧元之父”的蒙代尔是最优货币区理论的创始人，他的OCA理论也被称为要素流动论。蒙代尔认为，一个国家国际收支失衡的主要原因是发生了需求转移。2022/12/2035第二节欧洲货币体系一、最优货币区（OptimumCur假设A、B两个国家、原来对B国产品的需求现在转向对A国产品的需求，则A国出现通货膨胀和贸易收支顺差，B国出现失业和贸易收支逆差。在没有建立货币区的情况下，A、B两国的汇率调整将纠正两国的内外失衡。B国货币汇率下跌将有助于减轻B国失业，A国货币汇率上升有利于降低A国的通货膨胀压力；蒙代尔指出，浮动汇率只能解决两个不同通货区之间的需求转移问题，而不能解决同一通货区内不同地区之间的需求转移；同一通货区内不同地区之间的需求转移只能通过生产要素的流动来解决。同样情况下，如果劳动力能自由流动，B国过剩的劳动力转移到A国，提高A国的供给水平，于是劳动力的自由流动同时缓解A国的通货膨胀和B国的失业问题，两国之间可以保持固定汇率。2022/12/2036假设A、B两个国家、原来对B国产品的需求现在转向对A国产品的（二）麦金农的最优货币区理论一些相互间贸易关系密切的经济开放地区，应组成一个相对封闭的共同货币区，在区内实行固定汇率，而对与其贸易往来关系不大的地区，则实行弹性汇率制度。（三）弗里德曼、卢卡斯用理性预期观点分析OCA理论早期的货币中立理论认为，浮动汇率在本国与他国货币之间形成隔离机制，实行浮动汇率可以独立选择一定的通货膨胀率和失业率的组合，即菲利浦斯曲线上合适的一点。而参加货币联盟的国家付出的主要代价是失去这种独立的选择权。弗里德曼、卢卡斯认为应该有理性预期的存在。短期内，失业和通货膨胀之间存在此消彼长的替代关系。但从长期来看，不管通货膨胀率多高，失业率都保持在自然失业率的水平上。由于自然失业率取代了菲利浦斯曲线，实行浮动汇率的惟一好处是选择一个与别国不同的通货膨胀率。2022/12/2037（二）麦金农的最优货币区理论2022/12/1737二、欧洲货币一体化的沿革

欧洲货币一体化是一个长期的发展过程。欧洲支付联盟的建立是欧洲货币一体化的开端。从20世纪50年代初建立欧洲支付联盟到70年代末形成欧洲货币体系，直到90年代最终迈向经济与货币联盟，每次联合的背后都体现了欧洲经济一体化趋势，并在不断克服矛盾和摩擦中发展。（一）欧洲支付联盟（EuropeanPaymentUnion，EPA）1950年9月欧洲支付联盟成立，欧洲经济合作组织（OECD）的所有18个成员国参加了支付联盟，由于涉及到当时的英镑区和法郎区，该联盟实际包含了非洲和亚洲部分地区。

2022/12/2038二、欧洲货币一体化的沿革欧洲货币一体化是一个长期的发展过程根据支付联盟的安排，参加国每月的双边贸易盈余和赤字都对冲形成针对联盟整体的净头寸，到最后只需支付按月累计的净头寸余额。对于不能抵消的净头寸，支付联盟给每个国家安排一个相当于1949年进出口总额15%的信贷配额，成员国可以用配额或黄金结算，以此鼓励欠款国谋求对支付联盟的内部平衡。这种安排促进了成员国内部自由贸易的发展，解决了“美元缺口”的问题，加速了欧洲经济的复兴。1958年欧洲支付联盟解散，代之以欧洲货币协定（EuropeanMonetaryArrangement，EMA)，确立了货币的可兑换性。1958年1月1日成立了欧洲经济共同体。1967年欧洲经济共同体正式更名为欧共体。

2022/12/2039根据支付联盟的安排，参加国每月的双边贸易盈余和赤字都对冲形成（二）沃纳计划（WernerPlan）

“总体的不可逆转的货币可兑换，消除汇率波动，汇率平价不可调整的固定，以及资本流动的完全自由”的目标。欧共体对外的固定汇率上下波动2.25%，而成员国内部汇率可在1.125%之间调整，犹如洞中之蛇，这一汇率机制成为“蛇形浮动”的汇率机制。2022/12/2040（二）沃纳计划（WernerPlan）2022/12/17（三）欧洲货币体系（EuropeanMonetarySystem，EMS）

欧洲货币体系由三部分组成，即欧洲货币单位、欧洲汇率机制和信贷机制。(1)欧洲货币单位——埃居（ECU）欧洲货币单位——埃居（ECU）是欧洲货币体系的基础。

(2)欧洲汇率机制（EuropeanRateMechanism，ERM）成员国货币间的固定汇率是通过确定中心汇率和波动幅度，以及必要时干预市场和和采取相应的政策措施实现的。（3）信贷机制信贷的形式有三种：短期资金融通信贷、短期货币支持信贷和中期财政援助信贷。对于短期资金融通信贷，欧共体每个成员国都可以使用，期限是45天，可延长到3个月；短期货币支持信贷用于缓解成员国出现的暂时性国际收支赤字，期限是3个月，可延长到9个月；中期财政援助信贷用于支持发生严重国际收支赤字的成员国，欧共体提供期限为2-5年的信贷资金。2022/12/2041（三）欧洲货币体系（EuropeanMonetarySy（四）欧洲货币联盟（EuropeanMonetaryUnion,EMU）1.《德洛尔报告》1989年4月，以欧共体主席德洛尔为首的“欧洲经济与货币联盟研究委员会”提交了《欧洲经济与货币联盟的报告》，即《德洛尔报告》。提出要求成员国将宏观经济政策的决定权移交给共同体，由拟建立的欧洲中央银行体系负责制定统一的货币政策。该报告将统一货币确定为货币联盟的最终目标。对于经济联盟，提出了四项基本要素：商品、劳务、资本自由流通的内部市场；加强市场机制的竞争政策和其他措施；促进结构调整和地区发展的共同政策；协调包括约束财政预算在内的宏观经济政策。2022/12/2042（四）欧洲货币联盟（EuropeanMonetaryUn2.《马斯特里赫特条约》1991年12月，欧共体成员国在荷兰的马斯特里赫特磋商，达成了欧洲联盟条约，该条约被称为《马斯特里赫特条约》（简称《马约》），它是欧洲一体化进程中令人瞩目的里程碑。《马约》于1993年11月1日正式生效，欧共体正式更名为欧洲联盟。马约所描绘的欧洲联盟有三大支柱：以共同货币为中心的经济与货币联盟；共同的外交和安全政策；共同的司法和内务合作机制。其中的核心是欧洲经济货币联盟，它标志着经济与货币一体化的最高成就。2022/12/20432.《马斯特里赫特条约》2022/12/1743三、欧洲单一货币—欧元（Euro）

（一）向单一货币过渡的三个阶段第一阶段，（1998年5月至1998年12月31日）筹备阶段第二阶段，（1999年1月1日至2001年12月31日）过渡阶段第三阶段，（2002年1月1日到2002年7月1日）欧元正式启动阶段2002年1月1日欧洲中央银行开始发行欧元纸币和铸币，与成员国纸币、铸币一起流通。欧元正式运行，由账面货币转换成实物货币。欧元将用于商品、劳务的支付以及债务的清偿。成员国发行的国债，只能以欧元为面值发行，以前到期的国债也以欧元偿还。欧元区国家努力推广欧元的使用，从2002年7月1日起各成员国货币退出流通领域，使用单一货币——欧元。

2022/12/2044三、欧洲单一货币—欧元（Euro）（一）向单一货币过渡的三（二）欧元的运行——欧洲中央银行从制度上讲，广义的欧洲中央银行由两个层次组成：一是“欧元体系”，由欧洲中央银行和欧元区12个成员国的中央银行组成；另一个层次是欧洲中央银行体系，由“欧元体系”加上其他没有加入欧元区的成员国组成。欧洲中央银行具有国际法的法律地位，是欧元体系的核心。1998年7月1日欧洲中央银行开始运作。从1999年1月1日起，欧盟各国中央银行制定货币政策和货币法律的权力上交给欧洲中央银行。欧洲中央银行为欧元体系所有国家制定统一的货币政策，然后交由各成员国中央银行实施执行。欧洲中央银行和各成员国之间的关系可以粗略的理解为：前者是决策机构，后者是执行机构。

2022/12/2045（二）欧元的运行——欧洲中央银行2022/12/1745（三）欧元对世界贸易的影响欧元对世界贸易最直接的作用是促进了欧盟区内贸易增长。（四）欧元对国际货币体系的影响1.欧元逐步成为重要的国际结算货币2.欧元可能成为主要的国际储备货币之一，将促进全球储备货币的多元化发展。3.欧元对国际汇率制度改革产生一定影响4.欧元为区域货币合作提供借鉴四、兼论亚元问题

2022/12/2046（三）欧元对世界贸易的影响2022/12/17462022/12/20472022/12/1747演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！第八章国际货币制度

2022/12/2049第八章国际货币制度2022/12/171第一节国际货币制度的演变

一、国际金本位制（一）国际金本位制的产生及特征金本位之前，国际复本位制作为一种以上的金属含量衡量货币价值的货币制度。通常含义的国际复本位制指金银复本位，即以货币的含金量和含银量共同作为衡量货币价值的标准。英国是世界上最早使用单一金本位制的国家,于1816年率先实行金本位制以后。国际金本位制的特征是：1.各国货币以黄金为基础保持固定比价关系；2.实行自由多边的国际结算制度，政府不对国际支付实行直接管制；3.国际收支调节主要依靠市场机制；4.黄金作为主要的国际储备资产；5.无需国际机构监督国际货币制度的运行。

2022/12/2050第一节国际货币制度的演变一、国际金本位制2022/（二）国际金本位制的优点及缺陷从理论上看，国际金本位制是一种比较理想的国际货币制度，这主要表现在：1.它规定了严格的货币纪律，它有效地控制了通货膨胀，由于黄金生产率低于其他行业的生产率，物价还表现出下降趋势。2.由于它主要依靠市场机制调节国际收支，政府无需付出干预行为涉及的各种代价。3.它保证了汇率的固定。到19世纪后期，金币本位制已经在资本主义各国普遍采用，它已具有国际性。由于当时英国在世界经济体系中的突出地位，它实际上是一个以英镑为中心，以黄金为基础的国际金本位制度。这种国际金本位制度持续了30年左右，到第一次世界大战爆发时宣告解体。2022/12/2051（二）国际金本位制的优点及缺陷2022/12/173国际金本位制缺陷具体表现在：1.黄金生产与需求的矛盾日益突出，各国只能增加流通中的纸币，这为它的瓦解创造了物质条件。2.在国家不断增强其经济职能的过程中，政府倾向于推行通货膨胀政策作为缓解国内各种矛盾的手段。于是，纸币与黄金的自由兑换便难以维持下去。3.国际政治冲突成为金本位制瓦解的催化剂。为了对外扩张和备战，政府大量发行纸币，进一步削弱了金本位制的基础。4.由于世界经济发展不平衡，国际收支失衡成为长期存在的现象。金本位制下的国际收支市场调节机制不能保证国际收支失衡的纠正，于是，黄金自由输入输出便越来越难以维持。2022/12/2052国际金本位制缺陷具体表现在：2022/12/174二、布雷顿森林体系（一）布雷顿森林体系的形成布雷顿森林协定是1944年7月在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的有44国参加的国际货币金融会议所通过的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定的总称。它的主要内容是：1.建立黄金美元本位制，即以美元为中心的国际金汇兑本位制。这具体表现为双挂钩原则：美元按每盎司黄金35美元的官价与黄金挂钩，美国承担用黄金兑回各国官方持有的美元的义务；各国货币按固定比价与美元挂钩，各国政府有义务通过干预外汇市场使汇率波动不超出上下各1％的幅度。只有在成员国出现国际收支根本性不平衡的情况下，才能在与基金组织协商后改变币值。2022/12/2053二、布雷顿森林体系（一）布雷顿森林体系的形成2022/12/2.建立国际货币基金组织这个永久性的国际金融机构促进国际货币合作。3.由国际金融机构提供贷款来缓解成员国之间的国际收支失衡。4.取消外汇管制。这特别是要求成员国不得限制经常项目支付，不得采取歧视性的汇率政策，并实行自由多边结算制度。5.实行国际收支的对称性调节。基金组织有权宣布国际收支持续顺差国的货币为稀缺货币。其他国家有权对稀缺货币采取临时性的兑换限制。这一项内容并未得到实际贯彻。2022/12/20542.建立国际货币基金组织这个永久性的国际金融机构促进国际货币布雷顿森林体系是一种可调整钉住汇率制（AdjustablePeg），最显著的特点是双挂钩：美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。维持以美元为中心国际货币体系运转，保证“双挂钩”原则的实现，必须具备以下三项基本条件：(1)美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定；(2)美国黄金准备充足，保证美元对黄金的有限兑换性；(3)黄金价值维持在官价水平。这三个条件是相互联系的，当以上三条不能满足时，以美元为中心国际货币体系的基础随之动摇。2022/12/2055布雷顿森林体系是一种可调整钉住汇率制（Adjustable（二）布雷顿森林体系的解体布雷顿森林体系大体上经历了三个发展阶段。1、1944～1958年的稳定运行阶段。在20世纪40年代后半期，美国工业产值占资本主义世界一半以上，美国连年国际收支顺差，其黄金储备在1949年一度增加到占西方国家黄金储备70%以上。但是，各国普遍感到缺乏美元，即所谓的美元荒（DollarShortage），这意味着国际货币体系存在清偿能力不足的问题。1948年，美国通过马歇尔计划向西欧提供经济援助，在一定程度上缓和了国际清偿能力供应不足的矛盾。2022/12/2056（二）布雷顿森林体系的解体2022/12/1782、1958～1968年的动荡运行阶段在1957～1958年，美国爆发了比其他发达国家更加严重的经济危机。此刻，西欧国家建立了共同市场，同时恢复了货币自由兑换。这种情况刺激了美国资本大量外流，其国际收支逆差迅速扩大。1958～1969年则表现为美元灾（DollarGuilt）。在1960年，美国对外短期（需要在一年内偿还的）负债（210亿美元）已经超过了他的黄金储备额（178亿美元），美元信用发生动摇。10月西方主要国际金融市场出现大量抛售美元、抢购黄金和其他货币的浪潮，市场上金价上涨到每盎司41.50，几乎超出官价的20%，即第一次美元危机。2022/12/20572、1958～1968年的动荡运行阶段2022/12/179为了挽救美元危机，维持布雷顿森林体系的正常运行，西方国家和国际货币基金组织采取了以下措施：（1）稳定黄金价格协定，即欧洲主要国家中央银行在第一次美元危机后达成的不以高于35.20美元的1盎司金价抢购黄金的君子协定，以抑制市场金价上涨和维持美元汇率稳定。（2）巴塞尔协定（BaselAgreement），即欧洲8家中央银行于1961年在国际清算银行所在地巴塞尔达成的关于货币合作的君子协定，他们承诺在一定时间内保持逆差国货币头寸，或向逆差国提供黄金和外汇贷款，以促进主要货币之间的汇率稳定。（3）黄金总库（GoldPool），指美国和欧洲7国（英、法、意、荷、比、瑞士、联邦德国）于1961年10月达成的共同提供黄金以稳定市场金价的协议；8国中央银行提供的黄金总计2.7亿美元，其中美国承担一半份额。2022/12/2058为了挽救美元危机，维持布雷顿森林体系的正常运行，西方国家和国（4）借款总安排（GeneralArrangementtoBorrow），指1961年11月10个发达国家（美、加、日本、英、法、意、荷、比、瑞士、联邦德国）达成的向国际货币基金提供备用信贷的协议；资金总计60亿美元，其中美国为20亿美元，英、德各10亿美元，其余各国从1亿美元到5.5亿美元不等。这是国际合作应付危机的开始。（5）货币互换协定（SwapAgreement），指1962年3月美国分别和14个主要西方国家中央银行达成的关于相互交换一定数量的货币以稳定汇率的双边协议；在约定期内双方均可随时动用对方货币干预外汇市场，相互偿还对方货币仍按原来商定的汇率折算。这些措施表明，美国不可能单独维持以美元为中心的国际货币体系。2022/12/2059（4）借款总安排（GeneralArrangementt3、1968—1973年的逐渐瓦解阶段。越南战争(1963)，美国财政金融和国际收支更加恶化，美元不断贬值，金价一涨再涨，抛售美元和抢购黄金的风潮再度迭起，导致了1968年3月的第二次美元危机。黄金总库为了稳定金价，只得抛售黄金来平抑美元，从1967年10月～1968年3月共计损失34.6亿美元，美国和其他发达国家再也无力维持自由市场黄金官价，为避免黄金流失决定解散黄金总库，实行黄金双价制，只允许各国中央银行按照官价用美元向美国兑换黄金，而听任市场上黄金价格的自由浮动。2022/12/20603、1968—1973年的逐渐瓦解阶段。2022/12/17布雷顿森林体系解体的三个步骤：（1）美元停止兑换黄金。1971年8月15日美国（尼克松政府）宣布实行“新经济政策”（对内冻结工资和物价，对外关闭“黄金窗口”，对外国官方持有的美元停止承担兑换黄金的义务），美元与黄金脱钩。（2）固定汇率波幅扩大。1971年12月，“十国集团”在华盛顿的“史密森学会”大厦举行财政部长和中央银行行长会议，达成“史密森协议”，其主要内容是：

[1]美元对黄金贬值7.8％，黄金官价由每盎司35美元提高到38美元。

[2]其它国家的货币，除加拿大元继续浮动外，大多数作了不同程度的升值。

[3]把国际货币基金组织协定规定的汇率波动上下限从平价上下各1％扩大到各2.25％，波动幅度共4.5％。

[4]美国取消进口附加税和投资税。到1973年3月主要工业发达国家都先后实行浮动汇率。史密森氏协议随之失效。2022/12/2061布雷顿森林体系解体的三个步骤：2022/12/1713（3）固定汇率制垮台。1973年3月，西欧又出现抛售美元，抢购黄金和联邦德国马克的投机风潮，西欧和日本的外汇市场被迫关闭长达17天之久，意、日、英等国放弃汇率平价，实行浮动汇率，其它主要货币也开始浮动，与美元脱钩，固定汇率制为浮动汇率制取代。至此，战后支撑国际货币体系的另一支柱，即各国货币钉住美元的固定比价体系完全垮台，布雷顿森林体系终告解体。2022/12/2062（3）固定汇率制垮台。1973年3月，西欧又出现抛售美元，抢（三）对布雷顿森林体系的评价积极作用主要表现在：第一，促进了第二次世界大战后国际贸易的迅速发展和生产国际化。第二，缓解了各国国际收支困难，保障了世界经济稳定发展。第三，树立了开展广泛国际货币合作的典范。2022/12/2063（三）对布雷顿森林体系的评价2022/12/1715布雷顿森林体系给美国带来的巨大经济利益：第一，由于美元享有特权地位。美国实行高估美元汇率的政策，这种政策使美国跨国公司得以廉价购买其他国家的资源，促进了美国的资本输出。第二，这种货币制度赋予美元霸权地位。美国可以直接用通货膨胀的方式增发美元弥补其国际收支逆差，向其他国家出口通货膨胀，使实际资源向美国转移，等于美国向其他国家征收了“铸币税”，而其他国家则要通过减少进口、增加外债等手段来弥补国际收支逆差。第三，美国实际上操纵着其他国家的货币政策。如美元大量外流时，其他国家为维持固定汇率需要收购美元，并使国内货币供应量增加。这实际上是把国际货币体系建立在美国的经济地位基础上，一旦美国经济地位发生变化，国际货币体系也随之动荡。

2022/12/2064布雷顿森林体系给美国带来的巨大经济利益：2022/12/17布雷顿森林体系内在缺陷：特里芬难题(TriffinParadox)。其内含的冲突是：为了保证美元信誉，保证美元与黄金的可兑换性，美国需要维持国际收支平衡。为了供应国际储备手段，美国需要通过持续的国际收支逆差促使美元外流。国际贸易和投资的迅速发展要求储备货币的相应增长，但是美元持续外流必然会使美元信誉下降。2022/12/2065布雷顿森林体系内在缺陷：2022/12/1717三、牙买加体系牙买加体系是指布雷顿森林体系崩溃后逐渐形成的国际货币关系的新格局，其标志是1976年在牙买加首都金斯顿国际货币基金组织各成员国达成“牙买加协定”（JamaicaAgreement）。（一）牙买加体系的形成其主要内容是：1．增加会员国的基金份额。2．浮动汇率制合法化。3．黄金非货币化。4．对国际货币基金组织持有的黄金逐步加以处理。5．扩大对发展中国家的资金融通。6．提高特别提款权（SpecialDrawingRights，SDR）的国际储备地位。

2022/12/2066三、牙买加体系牙买加体系是指布雷顿森林体系崩溃后逐渐形成的国（二）牙买加体系的特点1．美元仍是最主要的国际货币，但美元的地位正在下降，而德国马克、日元、特别是复合货币特别提款权、欧洲货币单位ECU的国际地位日益加强。2．以浮动汇率为主的混合汇率体制（HybridSystem）得到发展。3．国际收支的调节是通过汇率机制、利率机制、基金组织的干预和贷款，国际金融市场的媒介作用和商业银行的活动，以及有关国家外汇储备的变动、债务、投资等因素结合起来进行的。2022/12/2067（二）牙买加体系的特点2022/12/1719（三）对牙买加体系的评价牙买加体系对维持世界经济的运转、推动世界经济继续发展起了一定积极作用：第一，牙买加体系基本摆脱了布雷顿森林体系时期基准货币国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了“特里芬难题”，例如国际储备多元化有利于缓解国际清偿力的不足。第二，以浮动汇率为主的混合汇率体制可以灵活地适应不断变化的国际经济状况，各国汇率可根据市场供求状况自发调整，可比较灵活地反映瞬息万变的客观经济状况；使一国宏观经济政策更具独立性和有效性，各国减少为了维持汇率稳定所必须保留的应急性外汇储备。第三，采取多种国际收支调节机制相互补充，在一定程度上缓和了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难。2022/12/2068（三）对牙买加体系的评价2022/12/1720随着国际经济关系的变化发展，被人们称作“无体系的体系”的牙买加体系日益暴露其弊端：第一、美元地位不断下降，而国际储备货币多元化缺乏统一的货币标准，国际货币格局错综复杂，导致国际金融市场的动荡混乱，对世界经济的健康发展都带来不利影响；第二、汇率波动频繁而又剧烈。大幅度波动给国际贸易、国际借贷和各国经济带来不利影响，另外，汇率剧烈波动给外汇投机商有机可乘，助长了外汇投机活动，加剧了国际金融市场动荡和混乱。第三、国际收支调节机制不健全。牙买加体系的调节机制中，汇率运转机制不灵，利率机制有副作用，基金组织又无力指导并监督顺差国与逆差国双方对称地调节国际收支失衡，全球性国际收支失衡现象日益严重。因此，进一步改革国际货币体系，建立合理而稳定的国际货币新秩序，已被提到议事日程上来。2022/12/2069随着国际经济关系的变化发展，被人们称作“无体系的体系”的牙买四、国际货币制度的改革（一）创立新的储备货币——特别提款权（SpecialDrawingRights，SDRs）

特别提款权是国际货币基金组织于1969年第24届年会上创立的一种人为的记账单位，决定从1970年～1972年的三年内，由国际货币基金组织发行93亿特别提款权单位，按会员国摊付的原有基金份额比例进行分配。特别提款权是会员国于普通提款权以外的、用来补充现有储备资产不足的一种支付手段和使用资金的特别权利，故称特别提款权。创立的特别提款权与黄金等值，它可以同黄金、美元一样作为成员国的国际储备，用于政府间的结算,或向其他成员国换取外汇，弥补国际收支逆差,偿还向基金组织的贷款和利息。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付，更不能兑付黄金,故又称“纸黄金”。2022/12/2070四、国际货币制度的改革2022/12/1722IMF其它的贷款业务：普通贷款是IMF是基本的货款，也称为基本信用设施货款（BasicCreditFacility）。它是会员国认缴分摊的基金份额所享有的提款权利，叫普通提款权。它是IMF利用各会员国认缴的份额形成的基金（基金份额25％用黄金或自由外汇缴纳，75％用本国货币缴纳），对会员国提供的短期信贷，期限不超过五年，利率随期限递增。会员国借取普通贷款采取分档政策（TranchePolicies），即将会员国的提款式权划分为储备部分贷款和信用部分贷款，后者又分为四个不同的档次，并且对每种档次规定宽严不同的货款条件，提款额度最多不能超过其份额的125％。除此外，IMF其它的贷款业务还有：补偿与应急贷款（Compensatory&ContingencingFacility,CCFF）、缓冲库存贷款（BufferStockFinancing，BSFF）、中期贷款（又称扩展贷款，ExtendedFundFacility）、补充贷款（SupplementaryFinancingFacility）、信托基金（TrustFund）、临时性信用贷款（TemporaryCreditFacility）、结构调整贷款（StructuralAdjustmentFacility,SAF）2022/12/2071IMF其它的贷款业务：2022/12/17231．创立特别提款权的目的和用途创立特别提款权的目的主要是：（1）增加新的国际储备资产。当国际储备资产不足时，就增加特别提款权的发行，以补充国际支付手段不足，促进各国经济发展。（2）通过减少特别提款权的使用避免世界性通货膨胀。当国际储备资产过剩时，已分配到的特别提款权不能全部都使用或停止使用，通过这种调节作用，就可以起到减缓或避免世界性通货膨胀的作用。（3）降低美元发挥主要的国际储备货币的地位，避免过分依赖美元而产生的弊端。2022/12/20721．创立特别提款权的目的和用途2022/12/1724特别提款权的用途主要有：特别提款权列入会员国国际储备资产；一国国际支付发生困难时，可将特别提款权转让给其他会员国，换取所需外汇；会员国可以用特别提款权偿还国际货币基金组织的借款和利息等费用；会员国经过协商，可用特别提款权从对方手中换回本国货币。但不能直接用作国际支付手段，即不能将特别提款权用于贸易支付或非贸易支付。2022/12/2073特别提款权的用途主要有：2022/12/17252．特别提款权的定值特别提款权创立时，每1特别提款权单位含0.888671克纯金，但不能兑换黄金，这实际上是与美元等值。1974年7月1日，国际货币基金组织宣布特别提款权与黄金脱钩，改用16种货币加权平均定值。一个特别提款权单位中每种货币所占比重是：美元33％，西德马克12.5％，日元、英镑等共占54.5％。从1981年1月1日起，特别提款权又改用五种货币加权平均定值。这五种货币是：美元、西德马克（1990年7月1日后改为德国马克）、英镑、法国法郎和日元。2022/12/20742．特别提款权的定值2022/12/1726

3．特别提款权的特点

第一，特别提款权是一种人为的资产，它不是会员国通过贸易、投资等手段得来的，而是国际货币基金组织按会员国分摊的基金份额按比例分配的。会员国在国际货币基金组织持有的基金份额大，无偿分配到的额外资产也就多，这显然不合理。第二，特别提款权是一种不具有内在价值、没有物质基础作保证的账面资产。第三，特别提款权使用范围有限。特别提款权有严格限定的用途，只能在国际货币基金组织和各会员国政府之间使用，任何私人企业不得持有和使用，不能直接用于贸易和非贸易支付。2022/12/20753．特别提款权的特点2022/12/1727（二）建立替换账户替换账户（SubstitutionAccount）是国际货币基金组织创立的一个特别账户，具体方法是鼓励各国中央银行将过剩的美元存入替换账户，以特别提款权作为计值单位。然后由国际货币基金组织将存入的美元买进美国财政部的长期债券，并采取一定方式将所得收益偿还给开有替换账户的国家。这样，就将债权国对美国的债权转移到了国际货币基金组织，建立了替换账户，实际上就是将各会员国与美国的债权债务关系替换为国际货币基金组织与美国的债权债务关系。2022/12/2076（二）建立替换账户2022/12/1728建立替换账户的目的是：（1）保证各国储备资产不因美元贬值而遭受损失，削弱美元作为主要储备货币的地位。因为各国中央银行将过剩的美元存入国际货币基金组织的替换账户，是以特别提款权作为计值单位并进行保值。（2）各会员国将过剩的美元存入替换账户后，又通过国际货币基金组织买入了美国长期债券，美元就流回到美国。否则，各国中央银行拥有的过剩美元为了不因美元贬值而遭受损失，就要抛售美元买进其他国家货币，从而造成对其他国家货币的压力，对稳定国际金融市场不利。（3）各国中央银行将过剩的美元存入替换账户，是用特别提款权作为计值单位并保值，实际是用特别提款权这种储备资产来代替美元作为储备资产，也就是提高了特别提款权作为储备资产的地位。

2022/12/2077建立替换账户的目的是：2022/12/1729（三）恢复金本位制法国经济学家吕埃夫鉴于当时国际货币体系没有自动调节机能，极力主张分步骤地逐步恢复金本位制，即首先提高黄金价格，各国持有的美元可向美国兑换黄金，国际间债权债务完全用黄金清算。由于黄金价格提高会刺激黄金生产增加，就可以解决国际清偿能力问题。恢复金本位制前景很诱人，但实行起来很困难。其原因是：（1）世界黄金总存量和年产量远远赶不上世界经济发展的要求，满足不了流通的需要。（2）黄金生产和储备只集中少数几个国家。（3）提高黄金价格使少数黄金生产国和黄金储备多的国家获利太多，显然不合理。（4）提高黄金价格不能解决国际清偿能力问题。因为国际储备资产中黄金和储备货币的比重相比，比重较小，只有7％，（5）金本位制对国际收支的自动调节作用，在目前经济形势下很难发挥作用，正因为如此，1980年10月，美国黄金委员会否决了在美国实行金本位制的可能性。2022/12/2078（三）恢复金本位制2022/12/1730（四）恢复美元本位制美国经济学家金德伯格主张实行“世界美元本位制”，但美元不能兑换黄金，美国应推行稳定美元的财政金融政策，让市场力量来决定各国官方和私人所需美元的数量。两派观点：1、主张派：美元在国际结算、国际储备资产中仍起关键货币作用，且20世纪80’S后，美元汇率趋升，地位上升。2、反对派：以美元为中心的布雷顿森林国际货币体系的缺陷和过分依赖一国货币的弊端，也有美国经济地位相对下降的现实问题。2022/12/2079（四）恢复美元本位制2022/12/1731（五）建立世界性的中央银行这个方案建议把现在的国际货币基金组织改组成为具有世界中央银行性质的机构。持这种意见的人认为，现行的国际货币体系的根本缺陷是国际流通手段和关键货币关系不好处理。如以美元作为关键货币为例会遇到特里芬难题。因此，他们认为解决这个问题的办法就是将国际货币基金组织改组成世界性的中央银行，使之可以采用国际信贷的方式来调节国际流通手段和支付手段的余缺。他们主张用一种“国际货币”来代替境外流通的美国美元。国际货币基金组织各会员国将国际储备资产的20％存入世界中央银行，作为强制性存款，这些存款用黄金表示，作为代替黄金和美元的世界货币，并付给利息。世界中央银行就作为世界各国的中央银行，通过信贷方式调节国际流通手段和支付手段，来解决国际流通手段和关键货币的关系问题。通过建立世界性的中央银行来稳定国际经济和货币关系的愿望是好的，但由于世界政治经济发展的不平衡，实行起来有诸多的困难。2022/12/2080（五）建立世界性的中央银行2022/12/1732（六）推行储备货币多元化1973年1月，以美元为中心的布雷顿森林国际货币体系垮台以后，美元作为主要储备货币地位在下降，而西德马克、日元等作为储备货币的地位逐步上升。几种储备货币地位的变化，是世界各种经济力量竞争的结果。而国际储备货币多元化也适应了目前的世界经济格局，可以避免国际金融受一国控制，过分依赖美元，受美国经济状况影响的弊端，从而有利于加强国际金融合作，稳定国际金融。因此，国际储备货币多元化虽有其内在不稳定性和脆弱性，但仍不失为国际货币体系改革的方向。2022/12/2081（六）推行储备货币多元化2022/12/1733以上几个改革方案，都是从不同角度、不同利益要求出发的，不可避免地有其片面性。2022/12/2082以上几个改革方案，都是从不同角度、不同利益要求出发的，不可避第二节欧洲货币体系一、最优货币区（OptimumCurrencyAreas，OCA）理论所谓“最优”是指同时实现内部和外部均衡。从宏观经济的目标看，内部均衡实现了国内物价稳定、充分就业并能促进经济增长，外部均衡意味着国际收支平衡。（一）蒙代尔的最优货币区理论被誉为“欧元之父”的蒙代尔是最优货币区理论的创始人，他的OCA理论也被称为要素流动论。蒙代尔认为，一个国家国际收支失衡的主要原因是发生了需求转移。2022/12/2083第二节欧洲货币体系一、最优货币区（OptimumCur假设A、B两个国家、原来对B国产品的需求现在转向对A国产品的需求，则A国出现通货膨胀和贸易收支顺差，B国出现失业和贸易收支逆差。在没有建立货币区的情况下，A、B两国的汇率调整将纠正两国的内外失衡。B国货币汇率下跌将有助于减轻B国失业，A国货币汇率上升有利于降低A国的通货膨胀压力；蒙代尔指出，浮动汇率只能解决两个不同通货区之间的需求转移问题，而不能解决同一通货区内不同地区之间的需求转移；同一通货区内不同地区之间的需求转移只能通过生产要素的流动来解决。同样情况下，如果劳动力能自由流动，B国过剩的劳动力转移到A国，提高A国的供给水平，于是劳动力的自由流动同时缓解A国的通货膨胀和B国的失业问题，两国之间可以保持固定汇率。2022/12/2084假设A、B两个国家、原来对B国产品的需求现在转向对A国产品的（二）麦金农的最优货币区理论一些相互间贸易关系密切的经济开放地区，应组成一个相对封闭的共同货币区，在区内实行固定汇率，而对与其贸易往来关系不大的地区，则实行弹性汇率制度。（三）弗里德曼、卢卡斯用理性预期观点分析OCA理论早期的货币中立理论认为，浮动汇率在本国与他国货币之间形成隔离机制，实行浮动汇率可以独立选择一定的通货膨胀率和失业率的组合，即菲利浦斯曲线上合适的一点。而参加货币联盟的国家付出的主要代价是失去这种独立的选择权。弗里德曼、卢卡斯认为应该有理性预期的存在。短期内，失业和通货膨胀之间存在此消彼长的替代关系。但从长期来看，不管通货膨胀率多高，失业率都保持在自然失业率的水平上。由于自然失业率取代了菲利浦斯曲线，实行浮动汇率的惟一好处是选择一个与别国不同的通货膨胀率。