《证券投资理论与实务（第二版）》第七章证券投资的基本分析

第七章证券投资的基本分析引例分析

中国人民银行决定,从2012年2月24日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。调整后,中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20.5%和17.0%的存款准备金率。上次央行宣布下调准备金率是在2011年11月30日,当时是央行三年来首次下调准备金率。过去央行曾多次上调存款准备金率,如今根据经济形势变化适当微调符合预期。目前,加息未到合适时机,房地产调控政策短期内也不可能放松。在这种情况下,下调存款准备金率不失为一种恰当的调控方式。此次降准解冻资金大约4000亿元,4000亿元左右的流动性释放,将有助于缓解资金紧张状况。引例分析

降低存款准备金率,就是扩张全社会货币供应量,既然全社会货币供应总量增加了,股市资金供应量也不能置身事外。股市资金供应量与全社会货币供应量,好比是大河与小河的关系。我们经常讲:“大河涨水,小河满;大河断流,小河干。”只要全社会资金充足,股市资金也必然全面增加。因此,分析人士指出,股市目前已步入强势市场。此次下调存款准备金率,对已经开始走强的A股市场来说,无疑是一个利好,此轮上涨或有望冲击2400点。本例说明,证券市场与国民经济有着密切的关系,货币政策的实施对证券市场价格变化有着重要的影响。本章将对证券投资基本分析的内容、方法以及有关指标进行专门的介绍。本章学习目标：1．了解经济周期分析的主要指标2．掌握财政政策、货币政策的含义3．掌握通货膨胀对证券投资特别是股票投资的影响4．了解市场主体的投资动机和投资心理5．了解行业和市场的主要类型6．掌握上市公司偿债能力、营运能力分析的主要指标一、国民经济总体状况分析

国民经济总体状况是判断宏观经济的发展速度，宏观经济的景气状况的重要标志。

国民生产总值及其构成部分的变化，可以反映出整个经济活动水平和不同行业生产形势的变化，投资者从中可以得到许多有用的信息。一、国民经济总体状况分析耐用消费品非耐用消费品劳务支出固定资产投资存货投资私人消费私人投资净出口：净出口指出口总额与进口总额的差额

政府购买按支出划分，国民生产总值二、经济周期分析国民经济运行常表现为收缩与扩张的周期性交替。每个周期表现为四个阶段

高涨衰退萧条复苏二、经济周期分析（一）经济周期分析指标要把握经济的周期性波动，需要借助于反映经济周期性变化的一系列指标。先行指标。又称超前指标，指在总体经济活动发生波动之前，先行到达顶峰和谷底的时间序列指标。重合指标。指与经济活动同时达到峰顶与谷底的时间序列指标。后续指标。又称滞后指标，指在总体经济活动发生波动之后，才到达峰顶或谷底的时间序列指标。

二、经济周期分析

经济的周期性波动会引起证券价格和证券投资收益的相应变化。如果投资者能够准确预测经济波动发生的具体时间,就可以在投资时机和投资对象的选择上做出相应的决策,以避免不必要的损失。(二)经济周期变动分析三、通货膨胀分析通货膨胀通常情况下可以有如下基本判断：①温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小；②适度的通货膨胀，而经济处于景气（扩张）阶段，此时的股价也将持续上升；③严重的通货膨胀是很危险的，将会造成股市的恐慌；④政府往往不会长期容忍通货膨胀的存在，通常将实施某些今后经济政策，这些政策必然会对股市运行造成影响。四、财政、货币政策分析（一）

财政政策分析

财政是以国家为主体的，为满足社会公共需要而进行的集中性分配和再分配中形成的经济关系。财政政策的实施及其对证券市场的影响税收国家预算国债财政补贴转移支付制度财政管理体制财政政策手段包括四、财政、货币政策分析（一）

财政政策分析财政政策运作包括松的财政政策中性财政政策紧的财政政策四、财政、货币政策分析经常性项目支出资本性项目支出事业发展非生产性基建支出社会保障支出国家行政支出价格补贴支出生产性基建支出企业挖潜改造新产品试制费支出支农支出财政支出使用性质划分（一）

财政政策分析四、财政、货币政策分析（二）货币政策分析

货币政策是中央银行为实现其特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用的方针、政策、措施的总称。其内容主要包括执行货币政策的机构、货币政策目标、货币政策工具和货币政策的传导机制等。扩张性货币政策紧缩性货币政策均衡性货币政策货币政策按照调节货币供应量的程度可划分四、财政、货币政策分析

我国中央银行的货币政策手段主要有：法定存款准备金制度、贷款的规模控制、再贷款手段和再贴现业务、公开市场业务、逐步放开同业拆借市场使利率市场化等。1．存款准备金率的调整2．贴现率调整3．公开市场业务4．利率政策5．汇率变动（二）货币政策分析一、市场主体的投资动机分析1.资本增值动机2．灵活性动机3．参与决策动机4．投机动机5．安全动机6．选择动机7．自我表现动机8．好奇与挑战动机9．避税动机二、市场主体投资心理分析（一）证券投资心理的几种表现

证券投资者的心理状况对证券价格的影响，主要是通过供求关系起作用的，即心理变化引起供求关系发生变化，从而影响证券的行市。投资者的心理主要有以下几种情况：盲从心理赌博心理过度贪求心理犹豫心理避贵求廉心理二、市场主体投资心理分析（二）证券投资心理因素的分析1乘数效应2从众效应3投资偏好4犹豫心理一、行业的市场类型完全竞争的市场垄断竞争寡头垄断完全垄断二、行业的生命周期初创期成长期稳定期衰退期三、政府、社会倾向及技术对行业的影响政府的影响社会倾向的影响技术因素的影响相关行业变动的影响一、公司财务状况变动趋势分析(一)利润表因素变动趋势分析(二)资产负债表因素变动趋势分析二、偿债能力分析(一)资产负债率(二)流动比率及速动比率三、营运能力分