“英国退欧”专题研究课件

Yourcompanysloganinhere“英国退欧”专题研究Yourcompanysloganinhere导读• 近期以来，美联储加息、中国A股纳入MSCI指数等风险事件相继落地，而作为已预知的最后的海外风险大事件，英国退欧随着投票日的来临，全球关注度迅速上升；• 英国作为欧洲金融中心，退欧事件对全球政治经济带来的影响较为深远；• 本专题在对欧盟基本情况及英国对于欧盟重要性进行简要概述的基础上，对于英国退欧原因进行分析，并详述事件对于英国自身、欧盟及全球经济的利弊影响；• 投票结果公布在即，我们也将密切关注进展，做好事件风险研究及应对。Yourcompanysloganinhere英国退欧的原因欧盟的基本情况英国对欧盟的重要性1234目录英国退欧的影响Yourcompanysloganinhere1.1 欧盟成员国情况Yourcompanysloganinhere1.2 英国全民公投关键时间点Yourcompanysloganinhere2 英国对欧盟的重要性—核心地位• 英国是欧洲的金融中心，76%的欧洲对冲基金的总部设在英国，欧盟国家74%的OTC衍生品交易在英国，欧盟国家55%的PE基金由总部设在英国的公司发起。欧洲养老基金42%的资产来自英国。英国参与了欧盟国家35%的风险投资。90%美国投资公司在欧洲的网点设在英国。Yourcompanysloganinhere2 英国对欧盟的重要性—GDP占比• 英国年度GDP占欧盟年度总GDP的比重相对较高，2015年6月占比达到最大值17.2%。英国占欧盟GDP的百分比18.00%17.00%16.00%15.00%14.00%13.00%12.00%2010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-09数据：东方财富ChoiceYourcompanysloganinhere2 英国对欧盟的重要性—出口贸易占比• 与进口贸易相比，英国出口贸易受2008年金融危机影响较小。自2007年起，英国年度出口贸易额占欧盟贸易总额之比稳定在6%以上。英国年度出口贸易额占欧盟贸易总额比例12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%1999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014数据：东方财富ChoiceYourcompanysloganinhere3 英国退欧的原因—移民与就业• 居住在英国的其他欧盟成员国国民大约有300万，其中三分之二在英国工作。近年来日益增大的移民人数加重了英国退欧情绪。英国人民越发担心移民对就业与生活质量的影响。Yourcompanysloganinhere3 英国退欧的原因—政治压力和博弈• 政治压力在英欧关系上，2012年7月，81名下议院保守党议员投票赞成全民公投；2012年11月，退欧派的英国独立党在递补选举中获取了仅次于工党的席位；提议英国进行退欧公投，有助于卡梅伦摆脱国内政治压力。并且，在国内疑欧情绪蔓延的背景下，也帮助卡梅伦在2015年的选举中获取了更多的选民支持。• 英欧博弈此次退欧存在博弈成份，卡梅伦于2015年11月10日提出了改革欧盟的四个目标。并表示，如果欧盟能满足这些条件，他将全心全意推动英国留在“改革后的欧盟”。目标主要包括：》确保欧洲共同市场对英国等非欧元区国家一视同仁；》增强欧盟竞争力，减少对成员国经济的束缚；》允许英国不参与欧盟政治一体化进程，增强欧盟成员国议会的权利；》控制欧盟进入英国的移民，减少对欧盟人口自由流动原则的滥用等。可以看出，卡梅伦显然也有借助退欧公投契机，给欧盟施压，达到为英国争取更多利益的目的。Yourcompanysloganinhere3 英国退欧的原因—欧债危机后制度规则限制• 欧盟为应对债务危机出台的一系列措施损害了英国的利益：“财政契约”规定：主要从事欧元交易业务的清算所必须设在单一货币区内。这意味着大量金融机构和金融活动从伦敦转出到巴黎或法兰克福。• 2014年1月欧盟开征金融交易税，鉴于伦敦的金融中心地位，这一政策将显著增加伦敦的税务负担，或将使伦敦每年多支付260亿英镑。Yourcompanysloganinhere3 英国退欧的原因—欧债危机引起的经济下行• 2014年1月起，受欧盟一系列应对债务危机措施的影响，英国GDP不断走低。Yourcompanysloganinhere4 英国退欧的影响—》 有助于英国摆脱欧盟的一系列过度监管、法律限制和商业规制，为英国的经济发展松绑。》 节约英国每年需要向欧盟上缴的预算费用。》 可以不受部分南欧国家经济拖累及减轻移民问题的困扰。》 缓解劳动压力，改善底层劳工境遇和市场竞争压力。》 免于上缴的预算费用可以用来投入国内医疗和住房系统，改善本国人民福利。有利方面Yourcompanysloganinhere4 英国退欧的影响一、退欧导致的贸易冲击将会对英国的经济增长带来显著负面影响1.英国对欧盟贸易依存度很高2016年1月，英国在欧盟28国的进口占其进口总值53%，出口占其出口总值47%Yourcompanysloganinhere4 英国退欧的影响二、资本外流冲击伦敦金融中心地位1、海外资本大规模净流出英国是典型的外商投资流入国。2014年，全球对英国的FDI（外商直接投资）约为278亿英镑，其中，来自欧盟的有52.68亿英镑，占到了英国接受FDI的19%。Yourcompanysloganinhere4 英国退欧的影响2、英国汇市和股市将产生剧烈动荡注：图为6月13日-6月23日英镑兑美元汇率走势数据来源：Bloomberg6月16日，亲欧女议员JoCox遇刺身亡。英镑兑美元及期汇率呈明显反弹上升趋势。Here6月23日，英镑兑美元一度上扬0.9%至1.4844，创下今年新高。Here注：图为6月21日-6月23日英镑兑美元汇率走势数据来源：BloombergYourcompanysloganinhere4 英国退欧的影响3、金融交易遭受重创英国与欧盟其他国家资本市场的相互依赖程度很高。大量金融机构入驻英国，将英国作为开拓欧洲市场支点和进入欧盟的跳板。英国也是欧元区资金理想的避险池。欧盟78%的资本市场行为是在英国进行的。退欧将直接影响金融交易的规模与开展。4、劳动力不足影响经济增长未来可能的移民限制会使欧盟国家对英国的劳动力流入下降，考虑到英国同样面临人口老龄化问题（劳动力人口占总人口比重从2010年开始持续下降），中长期看这不利于英国经济增长。Yourcompanysloganinhere4 英国退欧的影响三、英国退欧的三种可选择模式一是挪威模式。虽然不是欧盟成员国，但是是欧洲经济区(EEA)成员国，继续享受自由贸易协议，但将面临更高的非关税壁垒。二是瑞士模式。不是EEA成员国，但通过和欧盟签订一系列双边协定的方式，参与到欧洲统一市场。但瑞士模式并无服务自由贸易的协定。三是在WTO框架下构建与欧盟的关系。英国不再参与统一市场，在贸易上与欧盟成员国同属WTO成员国，将完全适用于WTO的规则。此时，英国与欧盟国家间的双边贸易的关税和非关税壁垒将显著提升。Yourcompanysloganinhere4 英国退欧的影响Yourcompanysloganinhere5 对于欧盟及全球经济的影响一、对欧盟的影响1、欧盟的政治经济影响力将被削弱英国是联合国五大常任理事国之一，且拥有核武；英国已经超过法国成为欧盟第二大经济体，英国也是仅次于德国的第二大欧盟财政净贡献国（2011~2014年平均净贡献为86亿欧元）；欧盟内超过55%的跨国公司驻扎在英国，超过60%的欧元交易发生在英国。一旦英国退出，将直接影响欧盟作为一个经济体在世界政治、经济舞台上的影响力。Yourcompanysloganinhere5 对于欧盟及全球经济的影响2、欧盟各国对英国进行投资的便利性将会下降对英国投资较多的国家遭受的损失较大，从英国与欧盟各国的贸易额占该国GDP的比重来看，爱尔兰、比利时和荷兰等国受到的冲击较大。Yourcompanysloganinhere5 对于欧盟及全球经济的影响Yourcompanysloganinhere5 对于欧盟及全球经济的影响二、对全球的影响1、通过全球风险偏好的恶化及全球资产的联动引致全球金融市场动荡今年以来，在全球市场复苏较弱的背景下，风险偏好对资本市场的走势具有非常明显的影响，两者之间呈现出高度的负相关性。Yourcompanysloganinhere2、对全球及新兴市场的经济影响相对温和英国退欧会对金融市场和全球经济带来影响，但考虑到英国与欧盟贸易关系的重构并非割断，英国即使退欧也并不构成系统性的全球重大风险，全球经济不会因此陷入衰退。从IMF的预测来看，全球经济受英国退欧的直接影响有限，在悲观情况下也仅有-0.3%，负面主要集中在欧洲国家，而新兴市场受到的影响会更小。5 对于欧盟及全球经济的影响Yourcompanysloganinhere5 对于欧盟及全球经济的影响三、对中国的影响1. 宏观政治经济影响美国《国家利益》6月19日的文章《中国害怕英国脱欧的三个原因》中国担心英国脱欧基于的三个原因•希望借助与英国日益密切的关系影响欧盟的对华政策。在亚洲受到美日压力之下，中国越来越朝向欧盟寻求经济机遇，这一转变是"一带一路"战略背后的主要动力之一。•英国为中国进入庞大而难以打入的欧洲市场提供了关键通道。许多中国企业可以将投资相对自由的英国经济作为基石，一次打入拥有5亿多潜在消费者但监管严厉的欧盟市场。伦敦在人民币国际化战略中作用关键，为中国在亚洲以外推动人民币提供了绝佳跳板。•英国一直呼吁欧盟给予中国市场经济地位，也是欧盟里中国市场经济地位的头号支持者，如果英国脱离欧洲，中国将失去一个自由贸易的重要支持者。Yourcompanysloganinhere5 对于欧盟及全球经济的影响2.英国退欧将会对资本市场及对外投资贸易的影响•全球风险偏好的变化：由于香港市场与英国的联系比较紧密，英国退欧对中国香港市场的影响相对较大，因此香港市场在前两周的波动也更大（振幅超过7%）。•英国退欧对中国A股市场的影响，可能更多的来自于全球风险偏好的变化和汇率方面的扰动。•从投资的角度来看，中国与英国FDI的联系相对较少，并不构成直接冲击。•从贸易的角度来看，虽然英国也是中国的重要贸易伙伴，但向英国的出口也仅占中国出口的不到3%，拖累相对有限。Yourcompanysloganinhere》公投投票时间：6月23日7:00-22:00（北京时间23日14:00-24日5:00）》结果公布时间：最晚6月24日7:00（最晚北京时间24日14:00）》结果判定规则：无最低支持率限制，以支持率超过50%的一方为准。我们将密切关注事态进展，从政治因素影响、进出口贸易指标、市场指数走向、汇率波动情况、商品价格变化等方面关注投票结果对于全球经济及资本市场的影响，做好后续研究和风险应对，并提供经营参考。关注Yourcompanysloganinhere网站新浪财经、凤凰财经、