美妆及化妆品原料行业深度专题：原料江湖谁主沉浮（上）

美妆及化妆品原料行业深度专题：原料江湖，谁主沉浮（上）化妆品原料年消耗量2000万吨，国际市场规模约千亿体量欧睿数据显示2021年国际美妆及个护原料市场消耗量达到1998万吨，同比增长1.9%，2016-2021年年复合增长率为2.3%。Ashland2020年报告显示2020年国际原料市场达到164亿美元，假设单价保持不变，则我们估测2021年国际美妆及个护原料市场规模约167.06亿美元，对应约1113亿元人民币。估测国内原料行业市场规模约180.55-302.35亿元。方法一：基于国内化妆品行业规模推测原料行业规模，约302.35亿元。具体测算过程如下：2021年国内化妆品行业零售额达到5726.1亿元，其中线上营收2748.55亿元，占比48%，线下营收2977.59亿元，占比52%。参考2019年丸美股份招股书，品牌方给渠道的出厂价约为终端零售价3.7折，因此测算国内化妆品企业线下渠道实际营收为1101.71亿元。参考贝泰妮招股书，品牌方线上自营和线上经销的比例分别是50%、50%，且线上经销价是线上自营价格的0.67倍。假设线上自营价=出厂价，因此国内化妆品企业线上渠道实际营收为2295.04亿元。因此2021年国内化妆品市场实际规模约为3396.75亿元。进一步，基于贝泰妮、丸美股份、水羊股份和珀莱雅的原料占比营收的数据，估测原料市场规模。根据贝泰妮招股书显示，2017-2019年原料占营收比例分别是10%、10%和4%，平均每年占比8%；丸美股份招股书显示，2016-2018年原料占营收比重分别是7%、8%、8%，平均每年占比7%；水羊股份招股书显示，2015-2017年原料占营收比例分别是14%、12%、8%，平均每年占比11%；珀莱雅招股书显示，2014-2016年原料占营收比例分别是8%、8%、9%，平均每年占比9%；对四家公司每年平均值再次取平均，可得原料占营收比例约为9%。因此估算2021年国内原料市场规模约302.35亿元。方法二：基于国际原料市场规模和国内占国际美妆市场规模比例来推测，可得国内原料市场规模约180.55亿元。如前文所述，根据Ashland年报推测，2021年国际原料市场规模约167.06亿美元。根据欧睿数据显示，2021年国内美妆市场占国际美妆市场规模的比例为16.8%。假设该比例同样是国内原料市场占国际原料市场的比例，则推测2021年国内美妆原料市场规模约为180.55亿元。由于化妆品原料单价方差较大，化妆品原料市场规模较难准确估计，我们建议以消耗量为主、参考价格区间为辅作为市场的主要衡量方式。①原料交易市场比较封闭，不同供应商和B端客户议价能力存在明显差距，形成不同报价；②原料种类丰富，不同技术壁垒、价差明显；③原料处于不同发展阶段，供需格局不同导致价差明显。如科思招股书显示，2019年水杨酸异辛酯OS单价3.06万元/吨，而双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪P-S单价达到了34.93万元/吨。根据1688官网，目前南京科思DHHB报价为60万元/吨。四大类成分纷繁复杂，活性成分为竞争焦点借鉴DSM2020年《个护及香氛成分报告》的划分方式，我们将化妆品原料分成基质、表面活性剂、性能&技术成分和活性成分。基质是指化妆品的主体，构成化妆品的形态：

其中包括油质、粉质和溶剂；油脂广泛用于水乳、精华、霜等产品中；粉质用于粉末状化妆品，如爽身粉、香粉、粉饼、眼影等；溶剂广泛用于香水类产品。表面活性剂是指能使目标溶液表面张力显著下降的物质：具有固定的亲水亲油基团，在溶液的表面能定向排列，因此在化妆品中起到清洁、润湿、乳化、分散、发泡、增溶等作用。性能&技术成分指的是对化妆品的性能和感官形态产生作用的成分：如润肤剂能够提升肤感，溶解力和润滑感；

乳化剂能与表面活性剂混合使用，成为乳化基质；增稠剂可以改变化妆品形态等；光学效果助剂可以遮盖皱纹、柔焦、皮脂吸收、消光等。活性成分指的是对人体皮肤产生作用的成分：如抗衰老、防晒（紫外线过滤剂）、美白、舒缓敏感、生发/养发/固发/去屑、保湿补水、抑汗剂、除臭剂、去角质等其他活性物。四大类化妆品原料中，从消耗量来看，基质占比最高，活性成分占比最低，比例基本保持稳定。2021年国际消耗量上，基质、表面活性剂、技术&性能成分、活性成分的消耗量分别达到1265.98万吨、376.01万吨、199.87万吨和155.15万吨，占比分别达到63.4%、18.8%、10.0%、7.8%。2008-2021年间四大品类消耗量占比基本保持稳定，体现化妆品原料配比结构稳定性。基质成分：以水为主，量大价廉对最终产品有重大影响基质是指化妆品的主体，构成化妆品的形态。其中包括油质、粉质和溶剂。油脂广泛用于水乳、精华、霜等产品中；粉质用于粉末状化妆品，如爽身粉、香粉、粉饼、眼影等；

溶剂广泛用于香水类产品。从消耗量来看，基质成分以水为主。2021年国际基质消耗量达到1266.8万吨，同比增长2%。其中水消耗量达到1058.75万吨，占基质比例达到83.6%，同比增长2%。国内基质消耗量达到183.3万吨，同比增长4%，其中水消耗量达到153.67万吨，占基质比例达到83.8%。化妆品原料中，水是使用最广泛、最廉价、最丰富的原料，化妆品生产用水的质量直接影响到化妆品的生产过程和最终的产品质量。大部分化妆品厂的水源是城市给水系统的自来水，获取后需要经过水质预处理、离子交换水质除盐、膜分离纯水制备、灭菌除菌等系列处理，因不同企业的水源、品控流程、处理设备投入等不同可能导致水处理成本产生较大区别，最终对化妆品产品品质产生影响。技术&性能成分：市场稳定成分繁多，部分高端成分被国际龙头垄断润肤剂和消泡剂占比最高，各大品类消耗量稳定性能&技术成分指的是对化妆品的性能和感官形态产生作用的成分，包括润肤剂、乳化剂、SPF增效剂、光学效果助剂、流变改性剂/增稠剂、成膜剂、螯合剂、色粉表面处理剂、着色剂/珠光剂、香精香料、防腐剂、发色固色剂、遮光剂/珠光剂、抗氧化剂。具体作用而言，如润肤剂能够提升肤感，溶解力和润滑感；乳化剂能与表面活性剂混合使用，成为乳化基质；增稠剂可以改变化妆品形态等；光学效果助剂可以遮盖皱纹、柔焦、皮脂吸收、消光等。在技术&性能成分中，前五大成分消耗量由高到低分别是润肤剂、乳化剂、推进剂、PH控制剂、消泡剂。2021年前五大成分消耗量分别达到35.92万吨、30.09万吨、29.06万吨、23.25万吨、13.32万吨，占比分别达到了18%、15%、15%、12%、7%，合计占技术&性能成分的比例达到66%。增稠剂种类繁多、部分品类供需关系与化妆品行业关联度低，卡波姆由国际龙头垄断增稠剂种类繁多，以无机高分子原料为主；部分品类化妆品为边缘应用，供需关系与化妆品行业关联度低增稠剂，又称流变改性剂/赋型剂/质感造型剂/胶凝剂/粘结剂，主要是水溶性或水分散溶胀聚合物，个别是油溶性聚合物，是技术&性能成分中较为关键的一类原料类型。添加增稠剂是使化妆品配方增稠的常用方法之一，能够增加体系黏度、改善稳定性、改变产品外观、改变体系流变特性。增稠剂有多种分类方法，根据相对分子质量分成低分子增稠剂和高分子增稠剂。根据作用机理不同，可以将增稠剂分成链缠绕增稠、共价交联增稠、缔合增稠。其中共价交联增稠如丙烯酸酯共聚物、PVM/MA、卡波姆树脂和丙烯酸酯/乙酸乙烯酯（VA）交联聚合物等。根据原料差异可以分成无机盐类、脂肪醇和脂肪酸类、非离子SSA（烷醇酰胺类、醚类、脂类、氧化铵）、两性SSA、阴离子SSA、水溶性高分子类（纤维素、聚氧乙烯、聚丙烯酸、天然胶、无机高分子）、PVP等。国内外增稠剂消耗量增长平稳。2021年国际增稠剂消耗量为6.99万吨，同比增长3%。2018-2021年年复合增长率为-0.2%，2016-2021年年复合增长率为2.8%。2021年国内增稠剂消耗量为1.79万吨，同比增长4%。2008-2021年年复合增长率为4.1%，2016-2021年年复合增长率5.3%，2019-2021年年复合增长率3.6%。以无机高分子原料为主，二氧化硅占比最大。2021年我国增稠剂消耗量TOP3分别是二氧化硅、高岭土和交联合成聚合物。其中，二氧化硅消耗量最大，达到1.03万吨，占增稠剂比重达到57.7%，同比增长2%，2016-2021年年复合增长率为3.2%。高岭土消耗量次之，达到5870.2吨，占比32.8%，同比增长3%，2016-2021年年复合增长率为10%。TOP3是交联合成聚合物，其中包括卡波姆树脂、PVM/MA等，达到1114.3吨，占比6.2%，同比增长3%，2016-2021年年复合增长率为3.5%。前三类增稠剂占比共计96.8%，其余增稠剂占比较小。部分增稠剂中化妆品处于边缘应用领域，增稠剂供求市场不由化妆品行业决定。化妆品增稠剂中的常用增稠剂，如二氧化硅、高岭土等原料应用领域广泛，化妆品行业处于边缘应用领域。如二氧化硅根据制作方法不同分成气相法和沉淀法，气相法二氧化硅中部分应用于化妆品领域，且占比极小：前瞻研究院报告显示，2020年中国二氧化硅产量199.2万吨，其中气相法二氧化硅产量10.2万吨，占比仅有5.1%；沉淀法二氧化硅产量189万吨，占比94.9%；气相法二氧化硅主要应用于有机硅和涂料油墨，仅有2.99%应用于化妆品、食品和医药领域。卡波姆树脂等高端增稠剂原料由国际企业垄断，属于卖方市场卡波姆作为一种优秀的凝胶基质，因其具有增稠、悬浮、流变等重要性能，由BFGoodrich于1953年引进市场，主要应用于个人护理品。个人护理品是卡波姆树脂最大的应用领域。与常用的增稠剂相比，卡波姆树脂更具有安全性、稳定性、防腐性、流变性等，因此主要应用于高端个护产品。根据QYResearch报告显示，2019年全球卡波姆市场约46.23亿元，其中个人护理与化妆品行业占比最大，达到65.37%，约30.22亿元。卡波姆树脂生产由路博润等国际企业垄断，国内生产规模较小，属于典型卖方市场。全球范围内，卡波姆树脂被少数精细化工企业所垄断，其中美国路博润占据全球卡波姆树脂的绝大多数市场份额。根据天赐材料招股书指出，2010年全球卡波姆树脂消费量约3.5万吨，市场规模约28.5亿元，其中美国路博润公司的年产量约2.9万吨，市场占有率达83%，占据市场的垄断地位。国内对卡波姆树脂的开发研制还处于起步阶段，未见有大规模的工业化生产。主要生产企业有天赐材料、南京中狮化学品有限公司、广州市东雄化工有限公司等。由于供给几乎垄断，卡波姆树脂是典型的卖方市场，下游议价能力很弱。此外，科思股份与安庆高新技术产业开发区管理委员会于2021年9月29日签署了《安庆高新技术产业开发区项目投资合作协议》，计划投资建设高端个人护理品及合成香料项目，项目总投资约30亿元人民币（含土地出让金），占地约500亩。其中包括水溶性高分子增稠剂项目。根据科思股份2021年年报显示，目前公司已开发完成增稠剂项目，预计将扩大个人护理品原料品类，扩大营业规模。表面活性剂：市场规模约20-30亿，氨基酸表活增长明显表面活性剂又称两亲性化合物，具有固定的亲水亲油基团，在溶液的表面能定向排列，在化妆品中起到清洁、润湿、乳化、分散、发泡、增溶的作用。当它在水溶液中以很低浓度溶解或分散的时候，能使目标溶液表面张力显著下降，改变体系的界面状态；当达到一定浓度时，在溶液中缔合成胶团。通过亲水基团是否能在水溶液中解离及解离后所带电荷类型进行分类，可分为阴离子型、阳离子型、两性型、非离子型。通过亲油基团进行分类，可分为油类、油脂及其衍生物、石油产品、碳氟化合物、有机硅化合物。美妆及个护的表面活性剂规模约19-33亿元，氨基酸表活增长明显我们估测2021年国内表面活性剂市场为281亿元。根据赞宇科技

2021年年报显示，2021年国内表面活性剂产量约388.52万吨，销量约378.56万吨。赞宇科技为国内表面活性剂行业龙头企业，假设该公司表面活性剂的平均售价为行业平均售价。根据年报显示，2021年赞宇科技表面活性剂营收30.99亿元，销量42.87万吨，估测平均售价为0.72万元/吨。据此，估测2021年国内表面活性剂市场为280.85亿元。美妆及个护市场的表面活性剂原料消耗量趋于稳定，2021年消耗量45.54万吨，市场规模约18.95-32.79亿元，占国内表活活性剂市场约6.7%-11.7%。2021年国内美妆及个护市场的表活消耗量达到45.54万吨，同比下降0.01%，2016-2021年年复合增长率为4.6%。对于国内化妆品表面活性剂原料市场估测，我们采取两种方法分别进行，互为印证。第一种，延续前文测算方法。在贝泰妮、丸美股份、珀莱雅和水羊股份的原料中，仅丸美股份有表面活性剂原料购入，平均每年占原料比例为10%。我们估测中国化妆品行业表面活性剂原料市场规模=10%*国内化妆品原料市场规模，可得18.95-31.73亿元。第二种，基于应用于化妆品市场的表面活性剂原料消耗量*表活平均单价。2021年国内美妆及个护的表活消耗量为45.54万吨，2021年赞宇科技表面活性剂平均售价为0.72万元/吨，因此推测化妆品市场的表面活性剂原料约有32.79亿元，占国内表活活性剂市场约6.7%-11.7%。美妆及个护市场以阴离子型为主体，占比85.7%。2021年美妆及个护市场的表活中，阴离子型消耗量达到39.3万吨，占比最高，达到85.7%。两性、非离子和阳离子表活的消耗量分别是3.49万吨、2.31万吨和0.25万吨，占比分别达到8%、5.3%和0.6%。从增速来看，四大表活增速趋于平稳，阴离子型增速略微为负。同比增速由高到低分别是两性型、阳离子型、非离子型和阴离子型，增速分别是4.8%、4.7%、3.7%和-0.7%。以氨基酸为代表的两性型表面活性剂增速明显。2008-2021年表活消耗量复合增速TOP3分别是氨基酸衍生物、牛磺酸和其他，增速分别达到了135%、30%和20%；

2016-2021年年复合增速TOP3分别是氨基酸衍生物、氧化胺和烷基多糖苷，增速分别达到23.9%、14.6%和5.2%；2019-2021年年复合增速TOP3分别是氧化胺、氨基酸衍生物和烷基多糖苷，增速分别达到20.3%、5.6%和5.3%。氨基酸衍生物、牛磺酸和氧化胺都属于两性型表面活性剂，烷基多糖苷属于非离子型表面活性剂。因此，从增速可知，氨基酸、牛磺酸和氧化胺等两性型表面活性剂增速明显，逐步替换传统表活剂。不同品类行业集中度存在差异，赞宇科技占据行业龙头，天赐主打氨基酸表活根据曾万祥等《“工业味精”化妆品表面活性剂市场现状和趋势》文献显示，2017年国内从事表面活性剂生产的企业共有6000多家，四大表活行业集中度存在差异。①阴离子表面活性剂生产和销售表现出极大的规模化、集约化和垄断性市场特征。②非离子型表面活性剂行业竞争格局较为分散。③阳离子表面活性剂以外资企业为主，本土企业规模较小。④两性型表面活性剂主要生产企业有广州天赐、中狮化学、浙江传化、长沙普济、浙江赞宇和四川花语等厂家。赞宇科技占据表面活性剂行业龙头，但行业议价能力较低。根据赞宇科技2021年年报显示，该公司表面活性剂营收30.99亿元，产量43.35万吨，占表面活性剂市场销量的比例约11%，是国内研究和生产表面活性剂的龙头企业之一。主要包括以AES、AOS、磺酸为代表的阴离子表面活性剂，以6501、CMEA为代表的非离子表面活性剂以及以CAB、CAO为代表的两性离子表面活性剂。公司核心产品是LAS和AES阴离子表面活性剂，市占率第一。公司表面活性剂产品具有较好的去污、发泡、分散、乳化、润湿等特性，广泛用作洗涤剂、起泡剂、润湿剂、乳化剂和分散剂。表面活性剂行业技术壁垒较低，行业进入门槛较低，因此行业毛利率较低，企业议价能力较低。2021年表活龙头企业赞宇科技毛利率为14.4%，2008-2021年毛利率水平基本维持在10%-20%区间，受上游原料价格波动影响明显。天赐材料主打温和氨基酸表面活性剂，形成错位竞争。主要客户有宝洁公司、欧莱雅、BDF（妮维雅）、高露洁、蓝月亮、德谷、RITA、拜尔斯多夫、科翼、上海家化等，在高端个人洗护领域具有一定领先优势。根据天赐材料招股书显示，公司与赞宇科技产品差异较明显，以甜菜碱、咪唑啉、氧化胺为主打温和表面活性剂，并以氨基酸表面活性剂为主要研发方向。2019年天赐表面活性剂销售收入达到4.41亿元，同比增长19%，2009-2019年年复合增长率为25.3%。2020年公司产量达到6.57万吨，占国内表面活性剂产量比例仅为1.78%。天赐材料的表面活性剂具有较高溢价能力。①天赐表面活性剂长期保持较高产能利用率和产能扩张速率。2010年-2020年，天赐产能利用率基本维持在较高水平，2020年产能利用率为77%。2020年表面活性剂产能达到8.54吨，而2010年天赐表活产能仅有1万吨，2010-2020年产能年复合增长率达到23.9%。不断扩张的产能体现天赐表面活性剂的需求面广阔。②天赐毛利率水平高于赞宇科技。天赐材料2019年表面活性剂毛利率为30%，而赞宇科技毛利率为13.8%，差距较大。未来趋势：氨基酸表面活性剂、生物表面活性剂有较大空间随着绿色化学的发展，绿色表面活性剂成为未来发展热潮，具体要求：①温和、无毒，对皮肤及健康低刺激、低影响性；②达到较好的生物降解性，原料可再生，实现环境兼容性。因此不含硫酸盐的氨基酸表面活性剂和生物表面活性剂成为发展趋势。氨基酸表面活性剂氨基酸表面活性剂就是以生物物质为基础的表面活性剂，具有优良表面活性、刺激性小、生物降解性好、抗菌性好等特点。虽然现阶段普通表面活性剂的市场规模远大于氨基酸表面活性剂的市场规模，但在绿色环保的大趋势下，氨基酸表面活性剂已成为市场未来的发展方向之一。化妆品中常见有肌氨酸、谷氨酸、甘氨酸、丙氨酸、甲基牛磺酸五种氨基酸表面活性剂。根据QYResearch报告显示，2019年全球氨基酸表面活性剂市场规模达到1.93亿美元，同比增长10.9%，2014-2019年年复合增长率为11.3%。预计到2024年底，市场价值将达到2.54亿美元，高于全球表面活性剂的平均水平。目前，全球氨基酸表面活性剂市场以中国为主导，欧洲地区位列全球第二大市场。其中日本味之素、中狮化学、天赐材料、长沙普济生物是氨基酸表面活性剂行业的领导者。此外，科思股份

2021年年报显示公司已开发完成氨基酸表面活性剂项目，以此增加个人护理品原料品类。美妆及个护市场中氨基酸类表面活性剂消耗量同样增速明显。2021年美妆中氨基酸表活消耗量为132.6吨，牛磺酸208.8吨。氨基酸衍生物、牛磺酸在2008-2021年年复合增速分别达到了135%和30%；2016-2021年年复合增速分别达到23.9%和3%；2019-2021年年复合增速分别达到5.6%和2.2%。生物表面活性剂活性成分：竞争焦点，研发活跃新品迭出保湿剂占比最大，微生物培养基和美白剂增速较明显，活性成分溢价空间明显活性成分指的是对人体皮肤产生作用的成分，如抗衰老、防晒（紫外线过滤剂）、美白、舒缓敏感、生发/养发/固发/去屑、保湿补水、抑汗剂、除臭剂、去角质等其他活性物，是化妆品原料企业及品牌方的重点研发领域。在国内外活性成分中，保湿剂成分占比最大。从国际市场看，2021年保湿剂消耗量达到了129.58万吨，占活性成分总消耗量的比例达到86%。防晒剂占比排名第三，2021年消耗量达到了5.2万吨，占活性成分比例为3%。美白剂占比排名第11，2021年消耗量达到3057吨，占活性成分比例为0.2%。从国内市场看，保湿剂消耗量达到了24.55万吨，占活性成分比例达到85%。防晒剂占比排名第二，2021年消耗量达到1.24万吨，占活性成分比例为4.3%。美白剂占比排名第11，消耗量达到1042.2吨，占比达到0.4%。从国内外市场来看，微生物培养基和美白剂复合增速最明显，体现出微生物发酵技术的较高热度和美白需求的旺盛。国际市场上，微生物培养基2021年消耗量达到6594.3吨，2008-2021年年复合增速达到39.3%，2016-2021年年复合增速达到94.4%。美白剂消耗量达到3057吨，2008-2021年年复合增速达到12%，2016-2021年年复合增速达到12%。国内市场上，微生物培养基2021年消耗量达到2868.1吨，2008-2021年年复合增速达到51%，2016-2021年年复合增速达到123.6%。美白剂消耗量达到1042.2吨，2008-2021年年复合增速达到14.3%，2016-2021年年复合增速达到16.8%。保湿剂：约百亿市场体量，人体内源性保湿成分为市场热点保湿剂是指一类在产品中可在宽广相对湿度范围变化和较长时期内增加，或保持皮肤上层水分的化合物。皮肤由表皮、真皮和皮下组织组成，真皮内含黏多糖（如透明质酸钠）等，主要是储水和营养代谢的场所。表皮内含角质层（SC），是进行吸湿保湿的关键场所。SC是“砖块-泥浆”式结构。“砖块”是角化细胞，内含的亲水性角蛋白、聚角蛋白微丝蛋白，在酶解作用下形成天然保湿因子（NMF），能够吸收大气中水分进行保湿，保持表皮内环境稳定（自稳态）。“泥浆”是胞间脂质，内含神经酰胺（占比50%）等，能够形成锁水屏障。皮肤表面另有一层皮脂膜，也起到皮肤屏障的作用。正常人的皮肤干燥是由于皮脂膜和角质层受损，导致皮肤水分过分损失引起的。保湿剂国内市场规模约69-165亿元，以山梨糖醇、甘油等传统保湿剂为主，透明质酸等新保湿原料增长迅速我们通过两种方式估测保湿剂国内市场规模约为68.58-165.23亿元。第一种方法，基于国内四大品牌商的保湿剂采购额占比和前文估测的国内市场规模180.55-302.35亿元，测算国内保湿剂市场规模约68.58-114.63亿元。从珀莱雅、贝泰妮、丸美、水羊股份的招股书中显示，化妆品企业原料采购中保湿剂原料占比最高，平均占原料采购的比例达到了38%，可得国内保湿剂原料市场规模约68.58-114.53亿元。第二种方法，我们根据这四大品牌商的保湿剂原料进货价和国内消耗量估测，约165.23亿元。从这四大品牌商的招股书种显示，化妆品企业的保湿剂平均进货价为6.71万元/吨。结合2021年国内保湿剂消耗量24.63万吨，测算得国内保湿剂原料市场规模约165.23亿元。保湿功效作为护肤品的最基础功效，是消费者功效选择的首要考虑因素，也是国内化妆品企业的重要采购原料。有米有数《2021年抖音&小红书美妆行业营销报告》表示，2021年小红书美妆热门词TOP3分别是保湿、滋润、补水，笔记篇数分别达到了48.6万篇、32.1万篇、30.1万篇。2021年国内保湿剂消耗量达到24.63万吨，同比增长2.3%，增长平稳，2008-2021年年复合增长率为4.3%，2016-2021年年复合增长率为3.2%。保湿剂消耗量仍以山梨糖醇、甘油等传统保湿原料为主。欧睿数据显示，2021年国内保湿剂消耗量TOP3分别是山梨糖醇、甘油和丁二醇，共计占比96%。山梨糖醇消耗15.82万吨，占保湿剂销量好的比例达到64%，同比增长2.0%，2016-2021年年复合增长为3%。甘油消耗7.94万吨，占保湿剂比例达到32%，同比增长2.6%，2016-2021年年复合增长率为3.1%。丁二醇消耗0.39万吨，占保湿剂比例1.6%，同比增长5.8%，2016-2021年年复合增长率为10.2%。其余保湿原料消耗量占比不足1%。透明质酸等新保湿原料增长迅速。从2008-2021年消耗量的年复合增速来看，增速TOP3分别是吡咯烷酮羧酸(PCA)、透明质酸及其盐和甘露醇，复合增速分别达到28%、21.2%、16.9%。从2016-2021年消耗量的年复合增速来看，增速TOP3分别是甘露醇、透明质酸和吡咯烷酮羧酸(PCA)，复合增速分别达到23.1%、17.6%、15%。从2019-2021年消耗量的年复合增速来看，增速TOP3分别是其他保湿剂、丙二醇、透明质酸及其盐。此外，胶原类保湿剂消耗量在2018年前增速为负，2018年后重新复苏，2019-2021年年复合增速重回4.4%。热门保湿原料多为人体内源性物质，强调高温和亲肤性或复合功效美丽修行《21年爆款功效成分趋势预测》指出，2021年上半年功效成分榜单TOP10中，共有5位是与保湿相关的成分，名次从高到低分别是透明质酸、角鲨烷、泛醇、尿囊素、神经酰胺。其中①透明质酸存在于人体真皮等地方，主打吸水，是目前发现的自然界中保湿性最好的物质。②角鲨烷存在于皮脂膜，是最接近人体皮脂的一种脂类，具有极高亲肤性，安全可靠。除了在皮肤表面形成锁水油膜之外，角鲨烷能够修复皮肤屏障、改善和消除黄褐斑、延缓皮肤老化。③泛醇几乎存在于所有活细胞中，能够转化为泛酸（维生素B5），成为合成辅酶A的原料，从而参与体内脂类等代谢。此外泛醇能够改善皮肤粗糙、促进伤口愈合和护发。④甜菜碱广泛存在于动植物体内，如人的肝脏、脾脏和羊水中，能够保湿抗过敏，且改善果酸对皮肤刺激性。⑤神经酰胺存在于角质层的胞间脂质中，不仅能形成皮肤屏障锁水，还能进行信号传导，促进细胞新陈代谢，增厚角质层以实现抗敏抗衰老。防晒剂：原料使用稳定，科思股份为全球生产龙头预计防晒市场规模约12.28-25.67亿元，使用率仅次于保湿产品，需求端增速明显2021年国际防晒剂消耗量约5.39万吨，同比增长3.8%。2019-2021年国际防晒剂消耗量年复合增长率为-0.7%，2016-2021年年复合增长率为5%，2008-2021年年复合增长率为7%。2021年国内防晒剂消耗量约1.25万吨，同比增长9.1%。2019-2021年国内防晒剂消耗量年复合增长率为7.7%，2016-2021年年复合增长率为14.2%，2008-2021年年复合增长率为18.4%。近2年增速放缓主系疫情影响。我们采用消耗量*单价的计算方式，估算国内防晒剂市场约12.58-25.67亿元。欧睿数据显示，2021年中国防晒剂消耗量为1.25万吨，假设防晒剂单价为科思2019年价格，即10.09万元/吨，可得国内防晒剂规模为12.58亿元。随着国际部分高端高价位防晒剂原料专利过期，防晒剂原料空间有望进一步扩大。如科思新增DHHB和EHT生产线，两类防晒剂属于更高价位，且消耗量具有增长空间，因此推测2021年防晒剂单价具有极大增长幅度。按照1688官网上科思报价，我们推测2021年防晒剂平均单价为20.6万元/吨，对应防晒剂市场规模约为25.67亿元。使用率仅次于保湿产品，需求增速明显。巨量算数调研数据显示，抖音美妆人群中，防晒产品的使用率排名第二，仅次于基础护肤单品（洗面奶、水乳、面膜）。根据美丽修行显示，2021年在美丽修行平台上关于防晒品类的搜索量达到了4953万次，是2020年的1.84倍、2019年的8.58倍。根据欧睿数据，2021年中国防晒产品终端市场规模167.14亿元，2016-2021年年复合增速达到12.4%。防晒剂以UVB和UVA/UVB为主，具有极长生命周期，多种防晒剂搭配以协调增效国家药监局显示，根据防护作用机理，一般将防晒剂分成两种，分别是无机防晒剂和有机防晒剂。无机防晒剂也称物理防晒剂，是指能够反射和散射紫外线辐射的化合物，如二氧化钛、氧化锌。有机防晒剂也称化学吸收剂，是指能够吸收有伤害作用的紫外线辐射剂的有机化合物。通常根据保护皮肤能够吸收的辐射波长分为UVA和UVB防晒剂。UVA防晒剂包括二苯酮、邻氨基苯加酸脂、二苯甲酰甲烷等。UVB防晒剂包括氨基苯甲酸脂、水杨酸酯、肉桂酸酯和樟脑衍生物等。热门防晒剂已经经过较长生命周期，历久不衰。主要原因在于：由于有机和无机防晒剂均具有一定程度副作用，因此中国、欧盟、美国、日本等国家对防晒剂采取限用清单制度，允许使用的防晒剂种类分别只有27种、32种、16种和32种。四个国家或地区同时准用的防晒剂只有12种，数量较少且新防晒原料的审批制度严格，因此经典防晒剂往往能够保持极长生命周期。如UVB防晒剂EHMC（又称OMC）在1993年就通过审查，是目前全世界范围内最广泛使用的紫外线UVB防晒剂。最热门的UVA防晒剂DHHB和BMDBM分别在2005年和1789年就获得欧盟认可。多种防晒剂搭配以稳定成分，协同增效。主要原因在于：①无机防晒剂和有机防晒剂各有优劣。无机防晒剂由于只进行简单遮盖，具有安全性高、稳定性好的特点，但易堵塞毛孔，影响皮脂腺和汗腺的正常分泌，且容易脱落。纳米级无机防晒剂已经无遮盖作用，而具有防晒能力强、透明性好的优势，但也存在易凝聚、分散性差、吸收紫外线的同时易产生自由基等缺点。与无机防晒剂相比，有机防晒剂存在的安全隐患较大，比如刺激皮肤、导致皮肤过敏等，但有机防晒剂的防晒能力大多强于无机防晒剂。②UVA防晒剂数量远少于UVB且部分原料不稳定，需要搭配使用以协同增效。在中国《化妆品安全规范》中准用防晒剂仅有27种，其中UVA仅有4种，可选择性较低。部分原料稳定性不足，需要有对应UVA防护技术进行开发。如Parsol1789（简称BMDBM），与奥克立林、4-甲基苄基樟脑等其他紫外吸收剂搭配。如欧莱雅用自研的MexorylXL专利成分搭配其他UVA防晒剂如DHHB、BEMT、MBBT等。资生堂和安耐晒用氧化锌搭配DHHB、BEMT等两种UVA防晒剂。近3年来双乙基己氧基苯酚甲氧基苯基三嗪BEMT、乙基己基三嗪酮/辛基三嗪酮/EHT和对苯二亚甲基二樟脑磺酸TDSA增速最高。2019-2021年消耗量增速TOP3的防晒剂原料分别是BEMT、EHT和TDSA，增速分别达到了10%、10%、10%。2016-2021年增速TOP3的分别是其他防晒剂、水杨酸乙基己酯EHS和丁基甲氧基二苯甲酰甲烷BMDBM，增速分别达到57.4%、35.4%和29.9%。2008-2021年增速TOP3分别是胡莫柳酯HMS、EHS和氧化锌ZnO，增速分别达到49.5%、30.1%、27.5%。竞争格局：国际企业重研发原料专利，国内企业重规模化生产技术，国内企业有望崛起国际上主要的化学防晒剂生产厂家有BASF、Symrise、印度Chemspec等。国内的有南京科思、美丰化工、菏泽远东强亚等。国际企业在化妆品原料的生产研发历史更为悠久，更加注重防晒原料的研发和配方。如双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（BEMT）和二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯（DHHB）曾是为BASF的防晒剂Tinosorb系列原料专利，乙基己基三嗪酮（EHT）是现BASF防晒剂Uvinul系列原料专利。丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷曾是DSM旗下防晒Parsol系列的原料专利。此外，国际原料企业也不断进行防晒剂种类研发创新，如Croda、Dow、BASH、DSM的防晒剂分别达到了27种、16种、15种、12种。热门趋势：广谱防晒、“防晒+”实现复合功效、肤感温和清爽不油腻、生物防晒从紫外线UVA防晒到兼有抗可见光（主要是蓝光）的广谱防晒。CBNData《2021防晒趋势白皮书》报告显示，2020年广谱防晒销售规模已经超过60%。巨量算数《2021年防晒行业洞察报告显示》指出，2020年1月-2021年5月，抖音中以全波段为防晒功效关键词的播放量增速高达2950%。现有防晒剂研发热潮主要是针对紫外线UVA和蓝光进行防晒。在UVA方面，传统UVA防晒剂在370nm波长以上的防护能力较弱，而370nm-400nm

（称为UVA1）虽然能量低于UVB，但具有更高的穿透性，可以穿透到真皮深层，对真皮伤害更高。2022年欧莱雅集团推出了防护超长波UVA的Mexoryl400（MCE），在380-400nm波长的防护能力一骑绝尘。该防晒剂由欧莱雅和BASF共同研发，于2020年被欧盟批准，并应用于理肤泉UVMUNE防晒产品中。“防晒+”实现复合功效。CBNData指出，近年来兼有防晒和护肤功能的养肤型防晒愈加受到消费者青睐，其中90后/95后是养肤型防晒的主要偏爱群体。巨量算数《2021年防晒行业洞察报告显示》指出，①防护和养肤增速基本齐平，2020年1月-2021年5月，抖音高倍防晒关键词播放增量达到521%。而养肤增长率也达到了503%。②多效合一配方引起更多关注，逐渐要求一瓶多用，精简步骤。如二合一关键词播放量增速达到427%，三合一播放量增速达到4220%。③不仅仅限于美白、防水、保湿，更多热门功效成为“防晒+”需求趋势点。如防晒产品中具有抗老功效的播放量增长3410%，祛痘+2265%，控油+1992%，晒后修复+787%。SDIN2022年推出臻维光护时光修复水感防晒液（“抗初老防晒水”），首次将专业级光损伤修护成分光裂合酶融入大众防晒产品系列，实现“外抗光老化，内修光损伤”的升级功效，满足消费者防晒+养肤抗老需求。强调肤感体验，温和&清爽质地受宠。CBNData表示，消费者在注重防晒功效的同时，对防晒霜的质地的关注度较高。其中，相关“黏腻”“透气”“厚重”“轻薄”等质地相关的产品体验，在评论中的提及率超过20%。用户说统