动力电池回收专题报告：势在必行蓝海机遇

动力电池回收专题报告：势在必行，蓝海机遇1.电动车销量高增带动电池回收需求渐显迫切1.1我国新能源汽车发展势头迅猛我国自2009年开始大力支持新能源汽车产业发展，2012年国务院发布《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，新能源汽车销量在2015年首次突破10万辆达到33.1万辆，当年新能源汽车渗透率首次突破1%。截至2021年，历经十年时间的培育发展，我国新能源汽车技术水平不断提升，产品性能明显增强，产业发展得以提速。尤其是2020年初疫情发生后，作为支撑经济增长的重要力量，国家出台了多项产业政策支持新能源汽车发展。自2020年下半年以来，我国新能源汽车月度销量同比保持高速增长态势。新能源汽车销量从2015年的33.1万辆增加至2021年的352.1万辆，年复合增长率达48.3%，新能源汽车渗透率从1.4%上升至13.4%，2021年渗透率首次突破10%，产业进入加速发展的新阶段。2022年1-2月新能源汽车销量达76.5万辆，同比增长1.6倍，新能源汽车渗透率进一步上升至17.9%。图片上传中......截至2021年底，我国新能源汽车保有量达到784万辆，同比增长59.4%。2015年至2021年，新能源汽车保有量从42万辆增加至784万辆，年复合增长率达到63%。参照中汽协对于我国2022年新能源汽车销量的预测，我们预计2022年新能源汽车销量有望突破500万辆以上，到2025年销量有望达975万辆，2021-2025年复合增长率有望达30%。假设每年新能源汽车报废率为8%，预计2022年新能源汽车保有量达1221万辆，到2025年保有量将达到3224万辆，2021-2025年复合增长率有望达42%。1.2动力电池装车量快速增长新能源汽车产业快速发展，带动动力电池装车量快速增长。我国动力电池装车量从2015年的15.7GWh增加至2021年的154.5GWh，年复合增长率达46.4%。2022年1-2月动力电池装车量达29.9GWh，同比增长109.7%。其中三元电池2021年装车量达74.3GWh，同比增长91.3%，2022年1-2月装车量达13.1GWh，同比增长50.6%；磷酸铁锂电池2021年装车量达79.8GWh，同比增长227.4%，2022年1-2月装车量达16.7GWh，同比增长203.1%。从结构上看，三元电池装车量占比从2019年的65.2%逐年下降至2021年的48.1%，2022年1-2月进一步下降至44%；

磷酸铁锂电池装车量占比从2019年的32.5%逐年上升至2021年的51.7%，2022年1-2月进一步上升至55.8%。假设未来几年电动车单车带电量逐年稳步提升，预计2022年国内动力电池装车量约260GWh，同比增长68%；预计到2025年国内动力电池装车量约566GWh，2021-2025年动力电池装车量年复合增长率有望达38.5%。1.3动力电池即将迎来退役潮电动车动力电池在使用过程中容量会逐渐衰减，性能逐渐下降。一般而言，当动力电池容量衰减至80%以下时就需要更换，并对其进行回收利用。考虑到我国新能源汽车销量自2015年开始放量，并随后保持快速增长趋势，结合目前汽车动力电池的平均使用寿命大约为5-8年，可以推断国内早期推广的新能源汽车动力电池陆续进入报废期，并随着近年来新能源汽车大力推广，销量实现高速增长，我们预计未来2-3年内动力电池将迎来大规模退役潮，退役动力电池的回收利用需求渐显迫切。做好动力电池的回收，新能源汽车产业发展才能真正从“绿色回归绿色”。2.政策持续推动电池回收行业发展2.1动力电池回收是新能源汽车持续发展的重要一环大量的废旧动力电池若不处理或处理不当，会严重污染环境，危害人体健康，也有可能产生安全隐患。动力电池正极材料中三元材料和磷酸铁锂的镍、钴、锰易与酸反应生成重金属离子，同时镍钴锰、镍钴铝在水系环境里呈现强碱性，对水体和土壤造成污染；

负极材料中的石墨粉，因其颗粒很小，易产生粉尘污染；电解液中的有机溶剂大多为醇类，易被人体皮肤吸收以及挥发性吸入，对人体造成危害；电解液中的溶质如六氟磷酸锂具有强腐蚀性，遇水或高温能够产生有毒气体氟化氢（HF）等，经由皮肤、呼吸接触对人体组织，粘膜和上呼吸道造成刺激，对动植物也有严重的腐蚀作用。此外，由于报废电池组体积大，存有一定的电量，并且所用材料具有一定的特殊性，在一定温度、湿度以及接触不良情况下易发生自燃或者爆炸。因此，对于废旧动力电池如果不做妥善的回收处理将可能引发较为严重的环境污染和安全隐患问题。2.2动力电池回收政策体系逐步完善为加强新能源汽车动力电池回收管理，规范行业发展，国家从2012年开始陆续出台了多项动力电池回收相关政策。经过十年的发展，动力电池回收体系正逐步规范完善。尤其是近年来随着新能源汽车的快速发展，国家密集出台动力电池回收相关政策，提出行业规范，明确生产者承担回收的主体责任，开展电池回收试点工作，建立溯源管理平台，指导回收网点建设等等，出台了一系列的指导政策。具体来看，我国动力电池回收利用政策的发展历程大致可分为三个阶段：

第一阶段，2012-2015年，新能源汽车整体政策部分条款阶段：在此阶段中，动力电池回收利用只是作为推广应用新能源汽车政策文件中的部分条款出现。第二阶段，2016-2018年，专题政策阶段：国家发改委、工信部和环保部等相关部门开始陆续出台专门针对动力电池回收利用的相关政策。第三阶段，2018年至今，试点实施阶段：国家相关主管部门陆续出台新能源汽车动力电池回收利用试点方案，并且政策出台明显加速。从出台的各项政策可以看出，国家从法规、技术、标准、产业等方面，推动动力电池回收利用，旨在推动行业向规范化、专业化、规模化发展。尤其2021年以来，政策加码，2021年“加快建设动力电池回收利用体系”首次写入政府工作报告，发改委等多部门印发“十四五”循环经济发展规划的通知，动力电池回收行动是11个重点工程之一。随着国家层面对动力电池回收产业高度重视，动力电池回收体系建设将会按下“加速键”。3.发展初期，渠道为王3.1国内动力电池回收商业模式除了需要健全的法律法规体系，完善的回收系统同样是动力电池回收利用的关键。根据落实生产者责任延伸制度，汽车制造商和动力电池制造商是汽车动力电池回收的责任主体，此外，汽车动力电池的主要回收主体还包括第三方回收企业。根据回收主体的不同，目前废旧动力电池回收主要有三种模式，分别为：以生产企业为主的回收模式、行业联盟回收模式、第三方企业回收模式。近年来，新能源汽车换电模式正在探索发展。换电模式不仅有助于降低购车成本，解决充电难题，提高电池使用效率，同时也有助于明晰回收企业的回收渠道，实现电池回收的可持续发展。汽车制造商如蔚来、动力电池制造商如宁德时代已开始布局新能源汽车换电业务。换电模式的推广将有利于汽车制造商或动力电池制造商作为回收主体提前锁定废旧电池来源，实现批量回收，从而提高回收效益。汽车生产企业、动力电池生产企业、报废汽车拆解企业、4S店、换电模式运营企业等都将成为未来动力电池回收的主要渠道。全产业链联动将有助于提升废旧动力电池的回收效率，推动动力电池回收规模日益扩大，促进回收行业良性发展。3.2企业加速入局，正规军有待壮大随着新能源汽车的推广规模不断扩大，动力电池回收企业注册数量从2007年的300多家到2021年累计近3000家。但国内动力电池回收行业真正起步于近两年，目前国内废旧动力电池的回收渠道建设并不完善，行业规范仍处于起始阶段，国家对废旧动力电池的回收尚未建立资质管理，行业内无序竞争、劣币驱逐良币、环保隐患等问题日益凸显。目前工信部对电池回收行业采用“白名单”的方式进行规范管理。工信部分别于2018年9月、2020年12月、2021年12月发布了三批符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单，合计共涉及45家企业，被业内称为“正规军”。在这45家符合国家行业标准的企业中，申报类型为梯次利用和再生利用的分别有25家和24家，其中同时具备梯次利用和再生利用资质的企业有4家。4.国内动力电池回收技术稳步提升4.1电池回收两个途径：梯次利用和拆解回收完整的动力电池回收利用产业链应该涉及电池设计、电池制造、电动汽车制造、汽车消费、废旧电池收集、电池运输、电池评价、电池二次利用、拆解回收等环节，我国的动力电池回收利用还需要系统完善。动力电池全生命周期价值链包含如下几个环节：废旧电池报废回收—原料再制造—材料再制造—电池组再制造—再使用—梯级利用。目前对于废旧动力电池回收利用主要有两个途径：梯次利用和拆解回收。新能源汽车动力电池退役后，一般仍有80%的剩余容量，可降级用于其他场景，实现余能最大化利用。经过几年的探索和发展，目前我国退役动力电池梯次利用已经应用在电力储能系统、通信基站备用电源、低速电动车以及智能路灯等领域。但目前梯次利用主要以示范项目为主，尚未形成规模效益。磷酸铁锂电池循环次数较多，使用寿命更长，而贵金属含量不多，拆解回收无法产生太高的经济价值和资源规模化效益；三元电池的金属含量较高，循环寿命较短，在电池容量衰减后安全性会大大降低，且其自燃温度要比磷酸铁锂电池低得多。因此，基于经济性和安全性的考量，三元电池一般直接回收，提取金属，回收经济性更强；而新能源汽车退役的磷酸铁锂电池则较为适合梯次利用，当电池容量降至20%-80%时属于轻度报废，进入梯次利用阶段，将有剩余容量的电池在低要求的领域进行使用，当电池容量降至20%以下时属于重度报废，进入再生利用阶段。新能源汽车退役磷酸铁锂电池的梯次利用一般包括电池组拆解获得单体、筛选检测、配对重组、系统集成等步骤，其中余能检测和配对重组是梯次利用工艺流程中较为关键的环节，也是比较有技术含量的环节。由于动力电池电芯种类多，在退役后单只电芯参数个性化很强，剩余效能也有区别。2017年工信部发布了《车用动力电池回收利用--余能检测》国家标准，规范了退役动力电池的检测流程与方法。通过余能检测，企业可以将动力电池的使用情况（主要指充放电情况）类似、可以重组的电芯筛选出来，进行后续加工。在配对重组环节，厂家需要利用电池均衡技术来解决多个电芯的一致性问题。目前是梯次利用的难点所在，这需要工程技术人员考虑不同电芯的充放电电压和充放电效率，并制定最优的解决方案，避免电池出现热失控等不良状态。系统集成环节需要引入新的BMS系统，使电池管理系统能够更好地应用这个“新”电池组的效能，并结合寿命预测技术保证其可以长时间稳定工作。最后通过封装、打包，应用在具体的客户端。4.2湿法回收是当前主流技术动力电池回收利用的另一个途径是拆解回收。拆解回收是将退役动力电池进行放电、拆解、破碎、提炼，进而得到贵金属化合物（主要是镍、钴、锰、锂化合物），再将这些化合物出售，以此获取利润。目前动力电池拆解回收的方法主要包括湿法回收、干法回收、生物法回收三类。此外，市场上还出现了一些新的动力电池回收方法。图片上传中......其中湿法回收是当前动力电池回收行业的主流工艺技术。湿法回收技术相对成熟，回收得到的金属盐、氧化物等产品的纯度能够达到生产动力电池材料的品质要求。目前格林美、邦普循环等国内领先的回收企业，以及AEA、IME等国际龙头企业，大多采用湿法技术路线作为锂、钴、镍等有价金属资源回收的主要技术。目前行业处于发展初期，短期来看，得回收渠道者得天下，长远来看，工艺技术和装备是动力电池回收企业的核心竞争力。我国动力电池回收技术水平不断提升。过去十年，跟随我国新能源汽车产业发展的步伐，我国动力电池回收技术水平也在持续提升中，动力电池回收技术专利数量呈逐年上升趋势。尤其是2015年我国新能源汽车市场开始放量后，动力电池回收技术专利数量也加速上升，2015-2021年动力电池回收技术专利数量的年复合增长率达37%。5.动力电池回收市场规模爆发在即5.1动力电池回收经济价值提升目前废旧动力电池的回收价值主要在于回收动力电池正极材料中的贵金属。三元材料可同时回收有价金属镍、钴、锰、锂等，而磷酸铁锂的主要回收价值在于锂。相对而言，三元电池的回收价值高于磷酸铁锂电池。国家对动力电池回收率已有标准化规定。根据2019年《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件（2019年版）》的规范要求，废旧动力电池回收镍、钴、锰的综合回收率应不低于98%，锂的回收率不低于85%，稀土等其他主要有价金属综合回收率不低于97%。近年新能源汽车快速发展，带来动力电池需求暴增，短期产能释放跟不上以及全球疫情冲击共同影响下造成上游原材料供需失衡，锂、钴、镍等锂电池关键原材料均有大幅涨价。截至2022年3月30日，电池级碳酸锂报价51.75万元/吨，较年初的28.74万元/吨上涨80%，较上年同期的8.75万元/吨上涨近5倍。截至2022年3月30日，电解钴报价56.25万元/吨，较年初的48.95万元/吨上涨15%，较上年同期的35.4万元/吨上涨59%。在俄乌冲突影响下，近期镍价也出现大幅上涨。截至2022年3月30日，电解镍价格为21.94万元/吨，较年初的15.36万元/吨上涨42.9%，较上年同期的12.28万元/吨上涨78.7%。锂电池原材料价格大幅上涨提高了回收废旧动力电池的经济价值，有助于改善回收企业的盈利能力。尤其是碳酸锂价格的快速上涨让原本并不具备拆解价值的磷酸铁锂电池可实现盈利，2021年大量的电池回收企业开始布局磷酸铁锂电池回收，通过回收废旧电池提取碳酸锂材料。在此背景下，废旧动力电池的回收价格也水涨船高，2022年以来，废旧磷酸铁锂电池的价格从2021年初的2000元/吨左右到目前接近2万元/吨，废旧三元电池的价格已超过4万元/吨，价值更高的钴酸锂已超过10万/吨。另一个角度，目前我国锂电池原材料的对外依存度很高，未来电池的回收利用将逐渐成为动力电池原材料供给的重要来源之一，将在一定程度上缓解上游原材料供应紧缺的压力。5.22015年动力电池回收市场规模有望达500亿元2021年中国理论废旧锂离子电池回收量高达59.1万吨，其中废旧动力电池理论回收量为29.4万吨，占比50%，3C及小动力废旧锂离子电池理论回收量为24.2万吨，占比41%，其他相关的废料理论回收量为5.5万吨，占比9%。根据白皮书的数据，预计2022年中国废旧锂电池理论回收量达76.2万吨，2025年将达到185.1万吨，增长提速，2021-2025年复合增长率达33%。根据白皮书的数据，预测2022年中国废旧锂电池回收的理论市场规模达482.9亿元，到2025年将达到784.1亿元，2022-2025年复合增长率达17.5%。结合过去五年我国新能源汽车的销量快速增长带动动力电池市场需求增速提升，我们预计2022-2025年废旧动力电池回收量占废旧锂电池回收量的比例将呈逐步上升趋势，预计2022-2025年该比例分别为55%、60%、60%、65%，由此我们预测2022-2025年废旧动力电池的理论回收量分别为42万吨、54万吨、60万吨、120万吨，2021-2025年复合增长率达42%。对应地，预测2025年废旧动力电池回收的市场规模有望达到500亿元。6.投资分析与重点公司分析动力电池回收是必要解决的社会问题和环保问题，是推动新能源汽车产业可持续发展不可或缺的一环。我国新能源汽车市场自2015年开始放量，早期推广的新能源汽车动力电池逐步进入退役期，并且自2020年下半年以来，新能源汽车市场渗透率持续提升，销量进入快速增长阶段，新能源汽车保有量不断增长，预计未来2-3年内动力电池将迎来大规模退役潮，废旧动力电池的回收利用需求渐显迫切。同时，新能源汽车的高速发展推动了动力电池上游原材料的价格大幅上涨，提高了回收动力电池的经济价值，有助于改善回收企业的盈利能力。此外，废旧动力电池回收利用亦是缓解上游原材料供给紧缺的有效途径。当前我国动力电池回收行业尚处于起步阶段，伴随着新能源汽车渗透率将持续攀升，动力电池回收产业未来发展空间巨大，预计到2025年废旧动力电池回收量将达百万吨级量，回收市场规模达500亿元，有望成为下一个风口产业。宁德时代：携手邦普打造动力电池全产业链闭环全球动力电池龙头企业宁德时代早于2013年便通过收购广东邦普循环科技有限公司

（持股52.88%），涉足动力电池回收业务。邦普循环创立于2005年，是一家专业从事再生资源高新科技企业，总部位于广东佛山，在湖南长沙设有国内最大湿法基地，是宁德时代产业生态体系中的重要组成部分，携手打造“电池生产-使用-梯次利用-回收与资源再生”产业闭环，已成为国际顶级汽车企业的合作伙伴。邦普自主研发的全球领先的动力电池全自动回收技术及装备，以独创的“逆向产品定位设计”技术以及废料与原料对接的“定向循环”核心技术，在全球废旧电池回收领域率先破解了“废料还原”的行业性难题。作为中国的国家标准制定单位，邦普循环已经成为中国动力电池回收处理全流程的技术标杆，是当前国内动力电池回收的两大头部企业之一。2021年10月，邦普循环及其控股子公司拟在湖北省宜昌市投资建设邦普一体化电池材料产业园项目，项目投资高达320亿元，主要建设具备废旧电池材料回收、磷酸铁锂及三元前驱体、磷酸铁锂、钴酸锂及三元正极材料、石墨、磷酸等集约化、规模化的生产基地。将有利于进一步完善宁德时代在锂电新能源产业的战略布局，发挥产业协同优势，保障公司电池材料供应，对于控制成本、提升产品竞争力具有重要意义。此外，宁德时代于2022年初发布了旗下全新换电品牌EVOGO乐行换电，宣布进入换电领域。通过实行“换电模式”，公司可控制用于梯次利用的动力电池的回收渠道，有利于动力电池梯次利用业务的开展。格林美：拥有“渠道+技术”双优势格林美是当前国内动力电池回收的两大头部企业之一，构建了全球先进的“动力电池回收—梯级利用—原料再制造—材料再制造—动力电池包再造”的新能源全生命周期价值链模式。在工信部发布的45家符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业中，格林美占据三家，位居全国企业第一。格林美（武汉）城矿集团“城市废旧电池回收利用创新模式”项目成功斩获2020年度“保尔森可持续发展奖——绿色创新类别”大奖，标志格林美的动力电池回收技术被国家、世界认同。公司积极打造动力电池回收业务的“2+N+2”模式。其中“2”分别指格林美武汉园区、无锡园区两大电池回收处置中心，以及荆门园区、泰兴园区两大资源化利用中心，而“N”

指的是公司其他回收处置基地+其他社会回收网络。率先完成国内外布局，一网天下，形成武汉、天津、无锡、河南、深圳五大核心回收基地与梯级利用区域中心基地，率先形成占据长三角、珠三角、华中、京津冀、中原的格局。目前已与大众、戴姆勒奔驰、丰田、长安、蔚来、威马、小鹏等350多家整车厂与电池厂达成战略合作。于2021年完成韩国浦项动力电池回收基地的建设，积极在欧洲布局动力电池回收工厂，构建面向全球的动力电池回收产业体系，跑步大幅拉开与行业的差距。目前设计总拆解处理能力45万套/年，积极打造全球退役动力电池综合利用的领军企业。当前格林美动力电池回收量占中国市场报废量的30%，循环再造的新能源镍钴电池原料占中国市场的30%，梯次利用动力电池占中国市场的20%。公司预计2025年回收废旧动力电池25万吨。天奇股份：动力电池回收助力业绩高增长天奇股份形成了以四大产业为主的战略发展方向，分别为智能装备产业、循环装备产业、汽车后市场产业和重工装备产业。其中汽车后市场板块涵盖动力电池回收资源化利用、报废汽车回收拆解及汽车核心零部件再制造。公司核心子公司江西天奇金泰阁钻业有限公司及赣州天奇锂致实业有限公司专注于废旧锂电池回收资源化利用，具备实现锂电池全部金属提取工艺，其生产工艺成熟且有较强盈利能力。江西金泰阁是一家专注于废旧锂电池回收、处理以及资源化利用的高新技术企业，建立了完整的废旧锂电池原料采购、回收处理和产品销售的产业链，其生产规模位于行业前列。主要产品包括电子级氧化钴、工业级氧化钴、电池级硫酸钴、饲料级硫酸锰、电池级硫酸镍等，其在电子级氧化钴、工业级氧化钴产品的细分领域中占据明显市场竞争优势。赣州天奇锂致实业的主要产品包括电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品和硫酸钠。2021年公司公告拟在未来5年内在江西赣州规划投资以废