中华财管-基础课程讲义

第二章财务报表分析和财务预【考情分析并以题为主，平均分值在8～10分左右。【主要考点第一节财务报表分析的目的与方法知识点：财务报表分析的目会计分财务分前景分知识点：财务报表分析的方（一）（二）确定驱动因素的替代顺序按照驱动因素的预定替代顺序依次进行替代；——有每一次替代都在上一次替代完成的基础上进行，即保留上一次替代的结果；——连从分析对象的基准M0＝A0×B0×C0知识点：财务报表分析的局限财务报表信息的可靠性问财务报表信息的比较基础问以同业标准为比较基础，同业平均数不一定有代表以历史数据为比较基础，历史数据只代表过去，并不代表合理以预算为比较基础，可能是执行问题，也可能是预算不合第二节财务比率分知识点：短期偿债能力比（一）可偿债资产（流动资产）与短期（流动负债）的存量（年末余额）比营资本表明全部流动资产抵偿全部动负债后的差额即止流动负“流动资（安全边际）；营运资本＞0，营运资本也表明全部流动资产中，使用长期资本（非流动负债＋股东权益）筹措的份额，即①营运资本＝＝（总资产－非流动资产）－（总资产－股东权益－非流动负债＝（股东权益＋非流动负债）－＝②营运资本配置比率＝营运资本配置比率表明流动资产中，使用长期资本筹资的比例4657——流动比率与营运资本的关②流动比率＝1÷（1－营运资本配置比率例如，传统上认为，生产型企业由于变现能力较差的存货约占流动资产总额的一半，流动比＝2比较适当，最近有降低趋势应收账款周转率、存货周转率影响流动比率的可信度流动比率只反映某一时点上的偿债能力状态，容易受到修饰速动比率剔除了存货等非速动资产，比流动比率更可信货币、交易性金融资产和各种应收款存货（变现速度低于应收款项；可能已毁损报废但尚未处理；存货估价与不业的速动比率差别很大例如，采用大量现金销售的行业或企业，如零售业，几乎没有应收款项，速动比率大大低于很正常【例题·单项选择题】（2016下列关于营运资本的说法中，正确的是（）『正确答案』『答案解析』营运资本＝流动资产－流动负债＝BC和D（二）经营活动现金流量净额与短期的比较现金流量比率克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题（三）影响短期偿债能力的其他因素（表外因素可动用的银行授信额度，如周转信贷协（的采矿权、目前出租的等偿债能力的声与担保有关的或有负债事经营租赁合同中的承诺付款事知识点：长期偿债能力比（一）总存量比资产负债率衡量企业时对债权人利益的保护程度，也代表企业的举债能力资产负债率越低，企业偿债越有保证，越安全权益乘数与比率是两种常用的财务杠杆比率，既反映偿债能力，也影响总资产净利率和权【总结】资产负债率、比率和权益乘数之间的关系资产负债率、比率、权益乘数变动方向一致，越高表明负债越大，财务杠杆作用资产负债率、比率、权益乘数之间的换算 ＝权益乘数＝比率比率＝（二）总流量比包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。付是固定的，即使利息保障倍数等于1也很。（三）影响长期偿债能力的其他因素（表外因素长期租赁（长期、经常性的经营租赁知识点：营运能力（一）理论上，应使用“赊销额”而非营业收入来计算（二）短期偿债能力分分解总资产周转评估存货管理的绩（三）（四）（五）（六）（【例题·多项选择题】（2011假设其他条件不变，下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有（）『正确答案』『答案解析』应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数，选项A和选项B会导致应收账款周转次数增加，从而导致应收账款周转天数减少；选项C和选项D的影响正好与选项A和选项B的影【例题·单项选择题】（2015管理业绩，适合使用的公式是（）。A.存货周转率＝B.存货周转率＝『正确答案』『答案解析』用存货周转率评价全年存货管理业绩时，应该保持分子和分母的口径一致，所以，AB2CD【例题·计算分析题】（2014上年金额（略乙公司的生产经营存在季节性，每年3月份至10月份是经营旺季，11月份至次年2月份是乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年初坏账准备余额140万元，2013年年末坏账准备余额150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%。为了控制应收账款的增长，乙公司在2013年收紧了信5%，201310表上的应收账款金额平均水平，由于年末处于经营淡季，应收账款、流动负债均低于均水平，计算结果可能不能正确反映乙公司的短期偿债能力。乙公司的利息保障倍数略大于1，说明自身产生的经营收益勉强可以支持现有的规模。账款金额平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业额，由于无法取得赊销数据而使用营业收入计算时，会高估应收账款周转次数。乙公司2013年减知识点：能力比总资产净利率是企业能力的关键，是提高权利率的基本动力。——参见“杜邦分析体权利率＝（净利润÷股东权益权利率可以衡量企业的总体能力，是杜邦分析体系的指标（分析对象）知识点：市价比率——企业价值评估中的“相对价值模型市盈率＝每价÷每股收益每股收益＝1未来前景相当于每股收益的资本化。——从理论上说，价格代表着未来收益的现值（内在价值）。在未来可获得较丰厚的投资（未来股权现金流量）具有较低的风险（必要收益率）。【例题·单项选择题】（2012甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的平均股数为100万股，优先股为万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每价为30元，甲公司的市盈率为（）A.12B.15C.18『正确答案』知识点：杜邦分析（一）传统杜邦分析体系的比率及基本框权利率 ＝总资产净利率×权益乘数（财务杠杆权益乘数（财务杠杆）可以反映企业的财务政策（资本结构政策）总资产净利率与权益乘数负相关，共同决定权利率利率较高的企业经营风险较高（高收益伴随高风险），只能承担较低的财务风险，降低权利率＝总资产净利率×权益乘＝×权益乘＝营业净利率×总资产周转次数×权益乘营业净利率和总资产周转次数负相关，反映了企业的经营，二者共同作用形成总资产净利（二）总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配，实际的总资产是全部资产提供者（包括不收益的无息负债债权人）享有的权没有区分经营活动损益和金融活动损没有区分金融负债（具有财务杠杆作用）与经营负债（没有财务杠杆作用【例题·10.98.8%平均负债总额增加10.5%。则该公司2015年的权利率与上一年相比应是（）A.下 B.不 C.上 『正确答案』12.612.6%，平均负债总额增加10.5%，则权益乘数下降，因此，2015年权利率与上年相比下降。【例题·计算分析题】（2016201520153甲公司权利率乙公司权利率1（1），知识点：管理用财务报表体（一）销售商品或提供劳务等营业活动及与此有关的生产性资产投资活（二）净经营资产＝（三）于金融资产的份额，通常为负值，即：金融损益＝－税后利息费净利润＝＝的“利息费用”（仅指的利息费用）。（四）因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动生的现金流量，决定着企业价值（量因筹资活动和投资活动而产生的现金流现金流量的去向，即用于金融活动，包括融资活动和权益融资活动，因此：实体现金流量＝融资现金流量＝现金流量＋股权现金流（五）＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×＝＝依据上述体系，权利率的驱动因素包括【例题·计算分析题】（20132012：（单位：万元）2012资产负债表项目（年末利润表项目（年度率权利计算甲公司权利率与行业平均权利率的差异并使用因素分析法按照净经营2012权利行业平均权利率第三节财务预测的步骤和方法知识点：财务预测的意狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求（对和股东权益的需求），涉及财务预测是融资计划的前提，有助于改善投资决策，有助于应变知识点：财务预测的方知识点：企业增长的实现方完全依靠内部资本增内部资本：留存收益（内部股东权益）、可动用的金融资主要依靠外部资本增①融资——加大财务风第四节增长率与资本需求的测知识点：销售百分（一）销售百分比法的基本原理——用于预测外部融资需求（外部资本增加额（二）销售百分比法的预测步骤（即财务预测的步骤销售预测（财务预测的起点）——预测销售增加额或销售增长＝＝＝（基期经营资产－基期经营负债）×＝基期净经营资产（净投资资本）×＝销售增加额×（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比＝【提示】净经营资产增加额亦称融资总需求，其含义为：经营资产增长所产生的需求，一估计留存收益增加额（利润留存额）——内部增加额＝估计所需融资——先内后外，先债后＝（金融负债增加额＋金融资产减少额）＋（外部股东权益增加额＋留存收益增加额【提示】融资的优先顺序如下：①动用现存的金融资产（减少金融资产）；②③增加金融负债；④增加股本（增加外部股东权益）（三）假设经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比（即周转率不变），可能与事实不符3900M2018股利支付率融资总需求（净经营资产增加额【例题·计算分析题】（201720162016用60%。20162017甲公司根据要求（1）的初步测算结果，以百万元为单位向银行申请，利率8%，金额超出融资需求的部分计入货币。预算公司2017年末资产负债表和2017年度利润表（结果填入20172017用【例题·多项选择题】（2014假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（）『正确答案』ABCD知识点：外部资本需求的测＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比—【提示】在销量与单价同时发生变动的情况下（如通货膨胀＋资总需求—资总需求率—（内部增加额率＋（内部增加额＋（内部增加额意味着每1元销售增长额所能获得的留存收益增加额（内部增加额）越低，外部融资需求越大如果考虑可动用的金融资产，则可动用的金融资产（内部增加额）越多，外部融资需求越M20172018M长可达到25%，产品将下降8%，营业净利率可提高到10%，计划股利支付率为70%，则M2018营业收入增长率知识点：内含增长净经营资产增加额（融资总需求）＝留存收益增加部融资销售增长比＝0”，求解内含增长率如下：【示例】续前例M公司2017年资料，假设2018年M公司无可动用的金融资产，既不新股—＋＋预计销售增长率＞内含增长率：销售增长会外部融资需求【例题·单项选择题】（2016甲公司2015年经营资产销售百分比为70%，经营负债销售百分比为15%，营业净利率为8%。假设甲公司2016年上述比率保持不变，没有可运用的金融资产，不打算进行回购，并采用内含增10%2016（）。『正确答案』『答案解析』内含增长率 【例题·多项选择题】（2014确的有（）。『正确答案』ABCD知识点：可持续增长率的含公司保持可持续增长状态（不新股或回购、不改变经营效率和财务政策）时，其销售变变不增发新股和回购额5如果公司下期满足上述5项假设条件，则下期在本期基础上实现可持续增长，即：下期实（销售）增长率＝销售收入由资产创造，资产由负债和股东权益提供来源。在“不新股或回购、营业净利率、利润留存率不变”的条件下，股东权益增长受限；不变”的条件下，销售增长受资产增长的限制。系可以推出，权利率不变。＝本期可持续增长率”的假设，并非是计算本期可持续增长率的假设可持续增长率是一个预测工系可以推出，权利率不变。知识点：可持续增长率的计＝＝＝无论本期是否增发了新股或回购，均可以按照 可持续增长率是没有增发新股或回购时的股东权益增长率，即本期没有增发新股或金额（单位：万元2017＝10/（50－10）＝25%或者，M2017营业净利率期末总资产周转次数本期利润留存率 201725%201852018留存收益增加额增长率）25%。知识点：可持续增长率与实际增长若下期的经营效率和财务政策与本期相同，且不增发新股或回购（满足可持续增长的5【示例】延续前例M公司2017数据，假设M公司2018年没有增发新股，20172018年的金额（单位：万元201720182222—同时，由于影响可持续增长率的四个财务比率不变，因而2018年的可持续增长率＝2017年25%多个比率提高，在不增发新股或回购的情况下，有：4在不增发新股或回购的条件下，如果资产周转率和资本结构（权益乘数、资产负债率、若不增发新股或回购，资产周转率不变，权益乘数（资本结构）不变，则由于影响可持续增长率的因一（营业净利率或利润留存率提高因此下期可持续增长率＞本期可持续增长率。金额（单位：万元201720182222—M公司2018年营业净利率提高到14.29%，其他财务比率不变。营业净利率的提高使留存收益增M（40%）2017（25%）。由于影响可持续增长率的因一（营业净利率）提高，使得2018年可持续长率（40%2017（25%2018持续增长率＝2018（40%）。在不增发新股或回购的条件下，如果营业净利率和利润留存率不变，资产周转率或权①若不增发新股或回购，资产周转率提高，权益乘数（资本结构）不变，则【示例】延续前例M公司2017数据，假设M公司2018年没有增发新股，20172018年的金额（单位：万元20172018222—（40%（25%由于影响可持续增长率的因一（资产周转率）提高，使得2018年可持续增长率（28%）高于2017年可持续增长率（25%）；由于资产周转率提高，2018年可持续增长率（28%）＜2018年实意味着如果M2019持资产周转率2.18752019年的实际增长率将是28%而不是40%（即超常增长），如果M公司想要继续保持40%的增长速度，在其他假设不变的条金额（单位：万元20172018【示例】延续前例M公司2017数据，假设M公司2018年没金额（单位：万元20172018222—M20182.1875，其他财务比率不变。提高财务杠杆（权益乘数），提由于影响可持续增长率的因一（权益乘数）提高，使得2018年可持续增长率（28%）高于2017年可持续增长率（25%）；由于权益乘数提高，2018年可持续增长率（28%）＜2018