投资行业分析教材课件

投资行业分析高博技术与战略研究所Email:info@投资行业分析高博技术与战略研究所目录1一、行业研究的背景与目的二、行业研究内容

1、行业发展概况

2、未来发展趋势

3、关键成功因素三、行业研究结论和应用目录1一、行业研究的背景与目的背景分析2海南黑龙江吉林辽宁河北山东福建江西安徽湖北湖南广东广西上海河南山西内蒙古陕西宁夏甘肃青海四川贵州云南西藏新疆江苏浙江北京台湾随着国内社会经济市场化的发展，原有的国家计划经济体制下的垄断专营行业会逐渐放开，诸如盐业等专营行业必须面对市场化的竞争。针对浙盐集团的发展现状，一方面集团在盐业上的核心战略优势不明显，另一方面是四周的强邻又虎视眈眈。因此在原有的盐行业业务领域上必须考虑实行战略转型或者拓展新的业务领域。为了寻找新的业务增长点，拓展未来的发展空间，目前来说开展投资业务获得新的利润点是一种积极的选择。背景分析2海南黑龙江吉林辽宁河北山东福建江西安徽湖北湖南广东有多种相关多元化的业务可供选择，但开展投资业务是符合目前发展背景的一种比较好的选择。3目前，国内的大企业集团大都针对自身业务的发展进一步开展投资业务获取新的盈利点来拓宽未来更大的发展空间。开展投资业务的积极作用表现在：支撑主营业务的发展获得新的盈利增长点拓展未来的发展空间有多种相关多元化的业务可供选择，但开展投资4案例——雅戈尔集团的投资业务发展模式值得借鉴雅戈尔集团经过多年的发展，确立了以品牌服装、地产开发、投资业务三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局。其投资业务的开展模式值得借鉴。93年，雅戈尔开始涉足投资领域，对一些发展潜力的企业进行了战略投资，近年来进一步深化投资并成为集团的探索性产业。针对已上市和拟上市的金融企业、资源型企业、行业龙头企业，秉承稳健、谨慎、高效原则，进行股权投资的探索。08年，雅戈尔成立凯石投资管理公司，集聚了诸多资深投资管理专家，主要从事投资管理及咨询，投资产业逐渐向专业化、纵深化方面发展。06年，股权分置改革基本完成，公司持有中信证券、宜科科技等股权投资价值逐步体现，净资产水平显著提高，投资业务获得巨大增值空间，取得了良好投资收益。05年，投资产业有力地支撑了雅戈尔集团的发展。后来进一步涉足了证券、银行等金融领域，投资了广博集团、宜科科技、中信证券、宁波银行、海通证券等多家企业。公司价值时间增长业务投资4案例——雅戈尔集团的投资业务发展模式值得借鉴雅戈尔集团经过5雅戈尔集团多元并进、专业化发展的三大产业主体，有力地支撑和推动整个集团持续、快速、健康的发展雅戈尔集团三大产业主体纺织服装地产开发投资业务09年净利润（44496.03万元）09年净利润（119,134.30万元）09年净利润（162,530.97万元）2009年，雅戈尔集团的纺织服装业务因金融危机的影响出口显著下降，地产业务保持较为平稳的发展，投资业务却快速增长，对纺织服装业务的下滑形成极大的弥补和支撑。利润数据来源：雅戈尔2009年年报摘要5雅戈尔集团多元并进、专业化发展的三大产业主体，有力地支撑和6投资业务的拓展，不仅使得雅戈尔获得新的盈利增长点，同时也对主业发展形成强有力的支撑。数据来源：根据雅戈尔09年年报数据整理37%50%14%单位：万元雅戈尔集团的投资业务发展迅速。09年投资业务的净利润在三大业务的总利润中占比近50%。6投资业务的拓展，不仅使得雅戈尔获得新的盈利增长点，同时也对7本研究分析的目的是为投资提供决策依据，即为客户公司制定投资战略规划提供依据分析行业发展的规模行业研究的任务和目的介绍行业本身的发展概况为投资者提供决策依据揭示行业成功关键因素了解行业经营机会分析行业未来发展趋势主要任务目的作为制定投资战略规划的依据战略定位战略选择资源配置系统协调7本研究分析的目的是为投资提供决策依据，即为客户公司制定投资8本研究在于把握四要点把握行业的成长以及目前发展规模以了解行业的成长性－－研究是否进入或退出的问题找到行业内最有价值的企业并研究其投资价值或经营策略－－分析标杆企业寻找经营参照或投资对象预测行业的未来发展趋势－－应对未来可能的变化总结行业发展的关键成功因素和企业发展的关键资源－－制定企业投资战略规划目标1234宏观环境发展的趋势？政策趋势？行业的发展趋势比如市场需求量和需求结构（细分）的趋势价值链环节的发展趋势？8本研究在于把握四要点把握行业的成长以及目前发展规模以了解行9目录一、行业研究的背景和目的二、行业研究内容

1、行业发展概况

2、未来发展趋势

3、关键成功因素三、行业研究结论和应用9目录一、行业研究的背景和目的101.行业发展概况目录投资行业发展概述行业发展规模投资行业盈利性101.行业发展概况目录投资行业发展概述投资是把有限资源分配到诸如股票、国债、不动产等的（证券或金融）资产或产业投资上，在一定的期限内获得合理的现金流量和风险/收益率。其核心是以效用最大化准则为指导，获得财富配置的最优均衡解。有各种不同类型的投资方式：11传统产业投资创业风险投资产业投资投资分类证券投资一级市场投资（股权投资）债券、权证等其他证券投资二级市场投资（直接投资）（间接投资）投资是把有限资源分配到诸如股票、国债、不动产等的（证券或金融本研究主要侧重在风险投资和股权投资方面进行深入的分析其背景和理由基于以下几个方面：1、财务投资公司从事的投资业务主要侧重在创业风险投资和股权投资方面2、风险投资和股权投资在资金规模方面的进入门槛较低、机会更多3、财务投资公司可根据自身的资金实力选择相应项目投入合适的资金规模4、投资一定期限后若成功退出可获得高额的投资收益根据浙盐集团自身的实际情况，可先开展投资领域的业务试水活动，一方面根据自己的资金实力先开展较小规模的风险投资或股权投资，以积累行业经验；另一方面集团的主营业务——盐业产生的自由现金流量不是很大，先控制投资规模减少风险也可以避免影响主营业务的发展。12本研究主要侧重在风险投资和股权投资方面进行深入的分析其背景和投资管理的周期性循环过程要把握四个关键节点根据风险投资市场的实际情况，一个投资周期循环的持续时间大致为3—7年。因此，投资公司要有短时间内有投入暂时没有收益的心理准备。132、选择投资项目、

构造投资项目组合3、投资项目的管理、

监督和增值服务4、退出投资项目，进行收益分配1、筹集资金、成立一家投资基金或是投资公司投资管理的周期性循环过程要把握四个关键节点根据风险投资国内知名投资机构介绍

——关注点：投资项目数、项目重点投向1409年度中国本土十佳创投机构

(《浙商》杂志联合清科创投联合推出)

创投机构名称投资概况1深圳市创新投资集团有限公司靳海涛09年至10年第一季度投资项目数50个，上市项目数5个，重点投资领域为IT、通讯、新材料、生物医药、能源环保、化工、消费品、连锁、高端服务等。2江苏高科技投资集团徐锦荣09年至10年第一季度投资项目数23个，上市项目数2个，重点投资领域为新能源、新材料、现代装备制造、生物医疗、电子信息、现代服务业、文化产业等。3上海永宣创业投资管理有限公司冯涛09年至10年第一季度投资项目数11个，上市项目数2个，重点投资领域为医药、新材料、网络游戏、机械制造、网络设备、新能源、T服务、IC设备制造、化学药品制剂等。4深圳达晨创业投资有限公司刘昼2009年至2010年第一季度投资项目数26个，上市项目数5个，重点投资领域为广电行业、现代农业、消费品、新材料、节能环保等。5浙江天堂硅谷创业集团有限公司梁正2009年至2010年第一季度投资项目数15个，上市项目数1个，重点投资领域为高新科技、生物医药、节能环保和新能源、现代服务业等。6联想投资有限公司刘二海2009年至2010年第一季度投资项目数15个，上市项目数3个，重点投资领域为IT应用与服务、外包和专业服务、基础架构（系统、部件及材料）、消费产品与服务、健康服务、清洁技术、先进制造等。7深圳市松禾资本管理有限公司罗飞管理资本规模20亿元，2009年至2010年第一季度投资项目数23个，上市项目数2个，重点投资领域为IT、电信及增值服务、清洁技术等领域等。8浙江华睿投资管理有限公司宗佩民2009年至2010年第一季度投资项目数15个，上市项目数1个，重点投资领域为IT、清洁技术、电信及增值业务等。9湖南湘投高科技创业投资有限公司游新农2009年至2010年第一季度投资项目数4个，重点投资领域为电子信息、新材料、生物技术、医药、光机电一体化和环保等。10赛伯乐(中国)创业投资管理有限公司朱敏2009年至2010年第一季度投资项目数4个，重点投资领域为金融、教育、医疗健康、高科技以及先进制造业等领域的企业等。国内知名投资机构介绍

——关注点：投资项目数、项目重点投向1省内知名投资机构介绍

——关注点：投资规模、项目重点投向1507浙江本土十佳创投机构

创投机构名称资本规模（亿元）重点投资领域1浙江天堂硅谷创业集团有限公司王林江12.4医药化工、机电一体化、再生资源开发和利用等2浙江华睿投资管理有限公司宗佩民12装备制造业、消费品行业、高科技行业等3通联创业投资股份有限公司管大源3新型材料、机电一体化、环保节能、装备制造、汽车零部件、可再生能源和新能源、高效农业4宁波雅戈尔创业投资有限公司李如成3光机电一体化、生物医药、新材料、化工能源、农业、电子设备等5浙江海越股份有限公司吕小奎6生物医药、新材料、化工能源、电子设备等6杭州如山创业投资有限公司王涌6装备制造业、精细化工、金融等7浙江中大投资股份有限公司胡小平2.7生物医药、新材料等8浙江科技风险投资有限公司顾斌1.3互联网、移动增值、计算机软硬件、通信、芯片半导体、光机电一体化、生物医药、新材料、化工能源、农业、电子设备等9浙江大学创业投资有限公司程家安1IT服务、软件产业、硬件产业、网络设施、化学工业、保健养生、环保节能10杭州市高科技投资有限公司陈定安1.5IT信息产业、生物制药、高附加值的精细化工、传统制造的改造、高科技农业等省内知名投资机构介绍

——关注点：投资规模、项目重点投向15投资管理的价值流程分析：

不同投资期面临不同的投资额度、风险和收益，投资公司必须根据自身资金实力情况进行选择取舍16初创期成长期上市前期时间初创企业，有核心优势，巨大的发展潜力拓展核心业务的运作模式，开始发展壮大核心业务快速发展，准备上市投资A投资B投资C价值投资额度小，机会多，但投资失利风险大，投资时间较长，若成功退出收益巨大投资额度较大，风险相对较小，投资机会较多，是大部分投资公司的投资选择投资额度大，投资机会少。被投资企业若能及时上市就可兑现巨大投资收益投资管理的价值流程分析：

不同投资期面临不同的投资额度、风险投、融资均衡运作：投资业务部门要保持投资与融资的均衡，前期的投资要有后续的融资支持，确保整个投资运作的良性循环17自由现金流选择有发展前景的企业进行参股投资；或者参与一级市场股权增发通过融资渠道募集资金；长期或短期贷款发现新的投资机会，资金量不足投资融资均衡投、融资均衡运作：投资业务部门要保持投资与融资的均衡，前期的融资方式：根据投资运作状况多渠道筹集投资资金，确保为投资运作周期的良性循环或扩大投资的规模提供支持18资金提供者：个人企业政府机构其他部门机构境外投资机构和个人资金需求者：企业投资机构其他机构和个人金融中介金融市场资金资金资金资金资金案例：华睿投资公司通过向其他企业和个人私下募集资金，以及银行等金融中介机构融资近20亿，极大地弥补了自有资本金的不足，有效地确保投资运作周期的良性循环或进一步扩大投资的规模。资金私募方式公募方式融资方式：根据投资运作状况多渠道筹集投资资金，确保为投资运作投资管理模式例1浙江华睿投资管理有限公司

——以募集资金和托管资金弥补自有资本金的不足，扩大投资规模，并为被投资企业提供管理上的增值服务核心业务——资金募集和投资管理

目前管理着包括嘉银投资基金、睿银投资基金、泰银投资基金等十大公司制基金，托管规模达到三十亿元人民币，是目前浙江省内管理资本规模最大、投资最活跃的本土化投资管理机构。特色——提供“投资+增值服务”的个性投资管理特色，开创了投资管理新模式。

18投资管理模式例1浙江华睿投资管理有限公司

例2：天堂硅谷股权投资管理模式

——资产与投资管理相互分离、并为企业提供增值服务管理模式——一是把投资管理分成“募-投-管-退”四个阶段，进行专家化、程序化、分离式管理；

二是根据被投企业发展的不同阶段和不同行业设立种子期、起步期、成长期、成熟期及行业基金等不同类型的基金，以满足不同基金投资者的风险偏好，集聚和整合民间资本，有效的配置资源；

三是通过三个独立的决策机构和一个专业化的增值服务团队，控制风险，保障收益。特色1——引入第三方托管，资产与业务分离。资产委托银行监管，投资委托天堂硅谷操作，两个管理人从不同角度相互监管，规避道德风险，确保投资者利益。特色2——提供资金，更提供增值服务。把服务最大化理念放在首位。提供发展资金解决资金瓶颈问题，提供多元化融资渠道（创业投资、政府引导基金、银投联贷）。帮助企业规范治理，整合多方资源，争取地方政府政策支持，引入产业合作伙伴，拓宽市场渠道等，促进企业快速成长加快上市进程。19例2：天堂硅谷股权投资例3：赛伯乐(中国)投资的管理模式

——重点关注早中期具有强大整合平台价值的企业。管理模式——“专业，经验和资源”。拥有国内外顶级风投的资本源泉，中美创业、成功上市及并购的直接经验，全球化的发展视野，以及全球领先的IT信息服务平台技术。赛伯乐拥有一支具有丰富的全球化运营经验的投资管理团队，为国内创新企业的加速成长提供以下支持：特色——与创业者建立真正的事业伙伴关系，助其开拓全球化发展视野，一起创建市场的领导者和国际化的大企业。目前已投资了金融、教育、医疗健康、高科技以及先进制造业等领域的企业。丰富的资源，强大的品牌和政府支持，高效的产业经营联盟，以及行之有效的整合创新模式，造就了赛伯乐在多个领域的成功投资典范。20

发展战略创业导师运营指导与支持

IT技术平台融资和退出策略国际化资源例3：赛伯乐(中国)综合来看，投资行业市场上存在三类战略竞争群体ABC，如何利用比较优势获得竞争上的战略机会极为关键21战略竞争群体图群体B:外资背景投资机构投资规模优势国际化的人才优势专业化的管理模式国际化的战略眼光丰富的投资运作经验群体A:国资背景投资机构投资规模优势人才资源优势相对专业化的管理投资运作实际经验不丰富全国性大市场投资管理专业化程度群体C:民营投资机构小型的投资企业，趋向联合投资资金规模小但极具灵活性专业化人才较为缺乏投资运作规范化程度较低主要专注区域性市场资金实力与规模竞争策略利用资金规模优势、募集资金与融资能力的优势、专业化管理优势、获得和选择投资项目机会的关系网络优势、投资运作的实践经验和能力来参与竞争，构筑有利地位。综合来看，投资行业市场上存在三类战略竞争群体ABC，如何利用22行业发展概况目录投资行业发展概述行业发展规模投资行业盈利性22行业发展概况目录投资行业发展概述2008年我国风险投资市场规模——达到42亿美元（约300亿人民币），整体投资规模不断扩大投资规模不断扩大——从02年开始，风险投资规模整体呈现不断扩大的趋势。09年因为世界金融危机持续的影响出现回调，根据ChinaVenture对2010年的预测，风险投资的规模和投资案例数量将会快速恢复并增长。09年中国创投市场的调整并非投资热度下降的开始，而是市场高速发展之中的短暂回调。232008年我国风险投资市场规模——达到42亿美元（约300亿2009年我国股权投资市场规模达到115亿美元（约700亿元人民币）——整体规模发展较为平稳24短暂回调后平稳增长：从07年起国内股权投资增长较快，09年股权投资案例共披露585起，涉及16行业，金融、连锁经营、能源、食品饮料和制造业投资金额较高，均超过10亿美元。其中，金融领域更是达99.88亿美元，位列行业首位。从2010年上半年来看，各类股权投资机构均加快了找项目、挑项目、投项目的步伐，同时，随着市场的逐步升温，融资估值预期也在逐步提升。二季度十几倍的高估值又重现市场，在此背景下，进一步明晰投资原则、锁定热点行业、拓展项目资源渠道等将成为下一步各类股权投资机构工作的重中之重。2009年我国股权投资市场规模达到115亿美元（约700亿元2010年二季度国内风险投资市场整体规模和行业投向规模分析25投资案例数量环比有所上升，但是投资金额出现回调。二季度共披露投资案例67起，投资金额4.82亿美元，环比分别上升19.6%。平均单笔投资金额719万美元。行业投资集中度进一步上升。互联网、制造业和医疗健康三个行业投资案例数量之和占总数量比例达63%，而投资额之和占季度总投资金额的73%。其中，互联网行业投资案例数量17起，依然占据各行业首位，而医疗健康在本季度表现活跃，投资案例13起，而其投资金额1.50亿美元，占据各行业投资金额首位。结合2010年上半年宏观形势分析，全球经济从危机中逐渐走出的同时，经济刺激政策的逐渐退出、国内股市的萎靡不振，都造成了资本市场走向活跃的同时，对投资企业的估值依然持谨慎态度。2010年二季度国内风险投资市场整体规模和行业投向规模分析22010年二季度国内私募股权投资市场整体规模和行业投向规模分析26本季度私募股权投资整体活跃——投资机构对未来前景持乐观态度，对发展期等更具发展潜力的企业给予更多关注。私募股权投资金额达到37亿美元——披露38起投资案例涉及14个行业，。其中，制造业、食品饮料、能源行业案例数量最多。从行业投资额度分析，物流、能源业投资金额较高——均超过7亿美元。其中，物流行业投资金额达10.99亿美元，位列各行业投资金额首位。本季度TMT领域相对沉寂，披露投资案例2起，总金额6230.00万美元，不足本季度总投资金额的2%。此外，注册地位于江苏的红星美凯龙于6月19日获得华平集团、中信产业基金等联合注资26亿元人民币，这是目前国内家居建材行业披露金额最大一笔投资2010年二季度国内私募股权投资市场整体规模和行业投向规模分27行业发展概况目录投资行业发展概述行业规模行业盈利性27行业发展概况目录投资行业发展概述VC/PE企业IPO投资收益——丰厚的高额投资回报28IPO：高额的回报——09年187起上市案例中，共计73起案例具有VC/PE投资背景，通过IPO方式，投资机构实现成功退出，并获取了高额回报，平均账面回报率为5.09倍。创业板：IPO退出的黄金通道——09年10月份开板的创业板，凭借高成长性获得较高的市盈率，使得上市企业的估值普遍较高，各家投资机构获得了丰厚的价值回报，其中德瑞投资所投资的特锐德电气，账面回报率达到了225.10倍，另外，信中利投资华谊兄弟，以及深创投与康沃投资一起投资网宿科技，分别获得了21.60倍、21.27倍和22.91倍高额账面回报率。VC/PE企业IPO投资收益——丰厚的高额投资回报28IPO投资收获——盈利来自投资资本的成功退出。目前市场上有5种退出方式，其中通过IPO和股权转让一般都可获得高额投资收益，是理想的退出方式。29投资退出收回投资实现收益首次公开上市（IPO）第三方整体收购二次出售管理层回购清算清算是风险企业经营状况不好且难以扭转时，风险投资主动退出收回资金，最小化损失的选择整体收购、二次出售、管理层回购统称为股权转让。IPO和股权转让是理想的退出方式。投资的5种退出方式投资收获——盈利来自投资资本的成功退出。目前市场上有5种退出投资退出方式的占比统计

——随着证券市场的发展，以及创业板的推出，投资成功退出的可能性增大。但是，投资失利的风险依然很高。30据清科数据中心统计，近一年来随着创业板的推出VC/PE投资退出方式项目占比大致为IP021%、出售30%、管理层回购5%、转售5%、清算39%；提醒：投资失利的风险依然是很高的！资料来源：清科数据中心投资退出方式的占比统计

——随着证券市场的发展，目录31一、行业研究的背景和目的二、行业研究内容

1、行业发展概况

2、未来发展趋势

3、关键成功因素三、行业研究结论和应用目录31一、行业研究的背景和目的历年数据比较——整体投资规模不断扩大，单笔投资规模也呈现增长的趋势32整体投资规模不断扩大——从02年起，风险投资规模整体呈现不断扩大的趋势。宏观经济运行情况影响投资规模的发展。从拉动宏观经济的三架马车——投资、消费和出口分析：目前消费不振，出口下滑的趋势难以大幅扭转，唯有投资（如去年4万亿刺激计划和今年的新36条引导民间投资）是促进宏观经济发展的强大力量。因此，投资规模会进一步增长。单笔投资规模也呈现增长的趋势，但增长率在放缓——2009年平均单笔投资金额880万美元，同比亦略下降6.0%。但整体投资规模是呈现进一步扩大的趋势，单笔投资额也在不断增长，但增长的趋势在放缓。历年数据比较——整体投资规模不断扩大，单笔投资规模也呈现增长09年国内风险投资结构上的发展趋势与动向

行业投资集中度逐渐上升。IT、制造业、互联网、医疗健康是四个投资案例最多的行业，投资案例数量之和占总数量比例超过60%。

IT行业投资案例数量75起，投资金额7.06亿美元，投资案例数量居各行业首位。

发展期投资案例数量243起，投资金额为24.53亿美元，投资案例数量和投资金额最高。

首轮投资案例数量仍占据市场主要份额，投资案例数量303起，投资金额23.72亿美元。

投资地域集中度呈现下降趋势，中西部地区出现新的投资动向。其中，北京投资案例数量和投资金额占全国比例同比分别下降7.8%和3.9%，上海分别下降3.0%和7.9%。成都，重庆和西安等中西部地区开始逐渐出现一轮投资热潮。3309年国内风险投资结构上的发展趋势与动向

行业投资集中度逐最新情况：2010年二季度投资规模、结构趋势和动向随着中国经济的回暖，风险投资强劲回升——披露36家投资公司募集设立新基金，涉及金额达925.77亿元人民币。同期获得财务投资（除战略投资外）的67家企业涉及融资金额207.39亿元人民币，融资金额比上季度增加了924.15%，增加了187.14亿元人民币。获得投资的企业数量比上季度增加了36.73%，不论是案例数量还是融资金额与第一季度相比都有较大幅度的增加。发展期投资案例依然最多——披露发展期投资案例数35起，投资额为2.11亿美元，位于各投资阶段之首。扩张期投资案例数量31起，投资额为2.69亿美元，位列第二。行业投资集中度方面出现一个新动向——互联网、制造业和医疗健康三个行业投资案例数量之和占总数量比例63%，投资金额占总金额的70%。其中，医疗健康行业投资金额1.50亿美元，居各行业投资金额首位。北京、上海、浙江、江苏等东部沿海地区仍是投资选择的重点区域。34资料来源：中国投资网最新情况：2010年二季度投资规模、结构趋势和动向随着中国经目录35一、行业研究的背景和目的二、行业研究内容

1、行业发展概况

2、未来发展趋势

3、关键成功因素三、行业研究结论和应用目录35一、行业研究的背景和目的投资行业关键成功因素36投资项目持有时间、投资地域影响投资绩效

投资行业成功的关键6

因素投资项目最终退出方式的选择投资机会的发现、甄别、谈判与联合投资的能力投资行业的集中度分布情况投资的规模和投资项目个数投资管理的专业化程度和声誉投资行业关键成功因素36投资行业成功的关键投资行业关键成功因素分析（Ⅰ）37投资管理的专业化程度和声誉专注于有限的行业或投资阶段；“学习曲线效应”；提高甄别项目机会能力、构造最小化损失、抓住核心问题及行业竞争优势；对与特定投资相关的资源(比如融资市场等)更加熟悉。有声誉可获得后续的和大额的融资；业绩的持续性；被投资企业为了获得声誉高的投资基金资助更愿意折价出让股份。专注于某个投资阶段和行业等可积累难于模仿的内部资源可获得相对竞争优势。投资行业关键成功因素分析（Ⅰ）37投资管理的专业化程度和声誉投资行业关键成功因素分析（Ⅱ）

投资机会的发现、甄别、谈判与联合投资的能力38机会越多、甄别项目能力越好、获得控制权越大、持有股份比例越大等都对投资绩效产生积极影响。联合投资通过资源共享可获取更多信息，获得更高回报。联合投资可以为投资带来较高的内含报酬率。联合投资分散风险

减少风险暴露；获取第二意见，改善项目筛选；和经验丰富的投资家联合的认证作用和声誉效应；打破精力和时间约束；可以投资更大的项目、跨地域及跨行业投资；实现资源和能力的优势互补等等。投资行业关键成功因素分析（Ⅱ）投资机会的发现、甄别、谈判与投资行业关键成功因素分析（Ⅲ）39

投资行业的集中度分布行业集中度对投资的绩效有很强的正面影响。成功退出不同的行业间有差异，生物科技、网络等新经济领域中投资项目成功退出的概率更高；通信、网络、半导体行业的退出回报乘数最高，紧随其后的是计算机软件和硬件行业。某些行业、某个投资阶段和地域蕴含着较高的投资回报。比如，投资在新经济领域（新技术、新能源、新材料和医疗健康等行业领域），投在风险企业的发展期阶段和经济发达地区会有更高的回报率。投资行业关键成功因素分析（Ⅲ）39投资行业的集中度分布投资行业关键成功因素分析（Ⅳ）40投资项目持有时间、投资地域影响投资绩效

投资地域广，可供投资项目增多并可达到分散风险目的。投资持有时间越长，收益表现越差。就项目特征而言，集中于有限行业、晚期投资、投资地域更广，投资回报更加可观。投资项目周期延长，投资基金的增值服务边际能力下降，投资收益递减。投资行业关键成功因素分析（Ⅳ）40投资项目持有时间、投资地域投资行业关键成功因素分析（Ⅴ）41投资基金的规模和投资项目的个数投资项目个数增多可分散风险，但同时增加管理难度。有研究指出投资组合增加到15个投资项目时，可分散80%的边际风险，实际的投资组合中项目个数在20—28个之间。也有研究指出投资项目个数和投资回报之间是倒U字型曲线，每个投资管理团队管理12个投资项目为最优。规模大可以支撑大型投资，拥有强大资金后援避免资金短缺，同时带来规模经济。但是基金规模过大，绩效反而下降。投资低绩效主要是由于规模过小、无经验积累。投资行业关键成功因素分析（Ⅴ）41投资基金的规模和投资项目的投资行业关键成功因素分析（Ⅵ）42股权转让方式相对IP0具有如下优点:买方人数有限，交易费用较低，程序简便；可以分享并购规模经济效应、范围经济效应、管理和财务协同效应等；灵活性高。缺点:信息不对称，回报率较低；控制权发生转移时收购方会要求做出额外的承诺，比如避免同业竞争，限制未来投向等。IP0被公认是风险投资退出的黄金方式。周期短、回报率高;可获取良好的声誉，可以增强对风险企业的控制权；但程序繁琐，发行成本高；IP0和股权转让是理想的退出方式。清算是风险企业经营状况不好且难以扭转时，主动退出收回资金，最小化损失的理性选择，是经营环境恶化下的次优选择，及早抽身，避免“深陷泥潭”损失扩大投资项目退出方式的选择投资行业关键成功因素分析（Ⅵ）42股权转让方式相对IP0具有根据行业发展的整体分析，开展投资业务拓展未来发展空间是积极的43未来投资市场仍保持快速增长，存在众多的潜在投资机会。目前浙盐集团若能进一步加强内部的投资分析与竞争能力，我们认为进行投资业务拓展未来发展空间是积极的总体结论业务优势/劣势－机会/威胁分析：优势-S

依托国资背景，有较强的融资关系和能力有较强的声誉度和浙盐集团品牌优势与政府相关部门有良好关系在省内有发现投资机会的关系网络有传统产业依托的优势，可在大“盐”业上做文章劣势-W对行业发展缺乏统一的战略规划投资项目开展以后的后续融资能力是一个考验缺乏专业化的投资管理团队，特别是具有国际化眼光的专业投资人才受计划经济影响可能存在管理团队激励不足和官僚现象缺乏灵活的竞争策略和投资运作的经验机会-O处于经济相对发达的长三角腹地——杭州市，有更多的投资机会，发现新的盈利点投资领域的新兴与发展，应及时抓住机遇拓展发展空间随着整个宏观经济结构的转型升级，应该顺势整合资源、实行战略转型威胁-T：行业和区域竞争较强，开展投资业务的公司众多业内的主要竞争对手相对强大，且具有先发优势面对民营投资公司相对灵活的竞争威胁，可能缺乏灵活的应对策略外资背景投资公司不断进入，竞争日益激烈根据行业发展的整体分析，开展投资业务拓展未来发展空间是积极的开展投资业务浙盐集团的关注点是什么？44浙盐集团战略态势现状机会威胁优势劣势环境实力SO态势：机会+优势WO态势：机会+劣势ST态势：优势+威胁WT态势：劣势+威胁利用浙盐集团的品牌优势、加强把握投资机会的能力和融资渠道。把投资业务做大做强，成为集团发展的强大支撑力量组建专业化的投资管理团队，拓展融资渠道。先开展小规模的投资活动，不断积累行业经验“大盐业”投资领域创投领域或股权投资领域开展投资业务浙盐集团的关注点是什么？44浙盐集团战略态势浙盐集团投资战略选择初步分析根据投资行业发展情况和浙盐集团的内部资源，目前可以考虑以下方面的投资策略：45二、开展风险投资业务，培育新的利润增长点。依据国家产业扶持政策，可选择新能源、新材料、新技术和医疗健康等相关的行业领域作为风险投资业务开展的切入点，开始小规模的试水，一方面培养投资管理团队的行业经验，另一方面为公司不断发现和培植新的利润增长点。另外，也可考虑与其他投资公司联合组建大型投资基金，或者把资金直接委托给专业投资基金开展投资业务。一、围绕传统的盐业产业优势，在“大盐业”上做文章。即依托集团在盐行业多年的运作经验，在集团目前业务的上下游拓展发展空间——开展纵向并购，比如上游收购盐矿资源，下游投资开展营销终端业务：或者针对集团目前业务开展横向并购投资，比如投资并购或投资参股原盐的开采与提炼设备制造企业，并开展相关设备的营销业务等等。浙盐集团发展相互协调浙盐集团投资战略选择初步分析根据投资行业发展情况和浙盐集团的针对目前投资行业的发展情况和未来应该采取的应对策略，确定浙盐集团投资战略规划的总体目标和阶段目标46经过5—10年时间的发展，投资业务部门成为省内乃至国内知名的投资机构，成为集团的另一个增加盈利的引擎！总体目标开展投资业务拓展发展空间整合资源规模发展阶段目标公司价值近期目标远期目标时间安排2010年2011年2012年2013年2014年2015年针对目前投资行业的发展情况和未来应该采取的应对策略，确定浙盐47让我们携手共谋发展蓝图，一起走向辉煌——谢谢——47让我们携手共谋发展蓝图，一起走向辉煌——谢谢——投资行业分析高博技术与战略研究所Email:info@投资行业分析高博技术与战略研究所目录1一、行业研究的背景与目的二、行业研究内容

1、行业发展概况

2、未来发展趋势

3、关键成功因素三、行业研究结论和应用目录1一、行业研究的背景与目的背景分析2海南黑龙江吉林辽宁河北山东福建江西安徽湖北湖南广东广西上海河南山西内蒙古陕西宁夏甘肃青海四川贵州云南西藏新疆江苏浙江北京台湾随着国内社会经济市场化的发展，原有的国家计划经济体制下的垄断专营行业会逐渐放开，诸如盐业等专营行业必须面对市场化的竞争。针对浙盐集团的发展现状，一方面集团在盐业上的核心战略优势不明显，另一方面是四周的强邻又虎视眈眈。因此在原有的盐行业业务领域上必须考虑实行战略转型或者拓展新的业务领域。为了寻找新的业务增长点，拓展未来的发展空间，目前来说开展投资业务获得新的利润点是一种积极的选择。背景分析2海南黑龙江吉林辽宁河北山东福建江西安徽湖北湖南广东有多种相关多元化的业务可供选择，但开展投资业务是符合目前发展背景的一种比较好的选择。3目前，国内的大企业集团大都针对自身业务的发展进一步开展投资业务获取新的盈利点来拓宽未来更大的发展空间。开展投资业务的积极作用表现在：支撑主营业务的发展获得新的盈利增长点拓展未来的发展空间有多种相关多元化的业务可供选择，但开展投资4案例——雅戈尔集团的投资业务发展模式值得借鉴雅戈尔集团经过多年的发展，确立了以品牌服装、地产开发、投资业务三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局。其投资业务的开展模式值得借鉴。93年，雅戈尔开始涉足投资领域，对一些发展潜力的企业进行了战略投资，近年来进一步深化投资并成为集团的探索性产业。针对已上市和拟上市的金融企业、资源型企业、行业龙头企业，秉承稳健、谨慎、高效原则，进行股权投资的探索。08年，雅戈尔成立凯石投资管理公司，集聚了诸多资深投资管理专家，主要从事投资管理及咨询，投资产业逐渐向专业化、纵深化方面发展。06年，股权分置改革基本完成，公司持有中信证券、宜科科技等股权投资价值逐步体现，净资产水平显著提高，投资业务获得巨大增值空间，取得了良好投资收益。05年，投资产业有力地支撑了雅戈尔集团的发展。后来进一步涉足了证券、银行等金融领域，投资了广博集团、宜科科技、中信证券、宁波银行、海通证券等多家企业。公司价值时间增长业务投资4案例——雅戈尔集团的投资业务发展模式值得借鉴雅戈尔集团经过5雅戈尔集团多元并进、专业化发展的三大产业主体，有力地支撑和推动整个集团持续、快速、健康的发展雅戈尔集团三大产业主体纺织服装地产开发投资业务09年净利润（44496.03万元）09年净利润（119,134.30万元）09年净利润（162,530.97万元）2009年，雅戈尔集团的纺织服装业务因金融危机的影响出口显著下降，地产业务保持较为平稳的发展，投资业务却快速增长，对纺织服装业务的下滑形成极大的弥补和支撑。利润数据来源：雅戈尔2009年年报摘要5雅戈尔集团多元并进、专业化发展的三大产业主体，有力地支撑和6投资业务的拓展，不仅使得雅戈尔获得新的盈利增长点，同时也对主业发展形成强有力的支撑。数据来源：根据雅戈尔09年年报数据整理37%50%14%单位：万元雅戈尔集团的投资业务发展迅速。09年投资业务的净利润在三大业务的总利润中占比近50%。6投资业务的拓展，不仅使得雅戈尔获得新的盈利增长点，同时也对7本研究分析的目的是为投资提供决策依据，即为客户公司制定投资战略规划提供依据分析行业发展的规模行业研究的任务和目的介绍行业本身的发展概况为投资者提供决策依据揭示行业成功关键因素了解行业经营机会分析行业未来发展趋势主要任务目的作为制定投资战略规划的依据战略定位战略选择资源配置系统协调7本研究分析的目的是为投资提供决策依据，即为客户公司制定投资8本研究在于把握四要点把握行业的成长以及目前发展规模以了解行业的成长性－－研究是否进入或退出的问题找到行业内最有价值的企业并研究其投资价值或经营策略－－分析标杆企业寻找经营参照或投资对象预测行业的未来发展趋势－－应对未来可能的变化总结行业发展的关键成功因素和企业发展的关键资源－－制定企业投资战略规划目标1234宏观环境发展的趋势？政策趋势？行业的发展趋势比如市场需求量和需求结构（细分）的趋势价值链环节的发展趋势？8本研究在于把握四要点把握行业的成长以及目前发展规模以了解行9目录一、行业研究的背景和目的二、行业研究内容

1、行业发展概况

2、未来发展趋势

3、关键成功因素三、行业研究结论和应用9目录一、行业研究的背景和目的101.行业发展概况目录投资行业发展概述行业发展规模投资行业盈利性101.行业发展概况目录投资行业发展概述投资是把有限资源分配到诸如股票、国债、不动产等的（证券或金融）资产或产业投资上，在一定的期限内获得合理的现金流量和风险/收益率。其核心是以效用最大化准则为指导，获得财富配置的最优均衡解。有各种不同类型的投资方式：11传统产业投资创业风险投资产业投资投资分类证券投资一级市场投资（股权投资）债券、权证等其他证券投资二级市场投资（直接投资）（间接投资）投资是把有限资源分配到诸如股票、国债、不动产等的（证券或金融本研究主要侧重在风险投资和股权投资方面进行深入的分析其背景和理由基于以下几个方面：1、财务投资公司从事的投资业务主要侧重在创业风险投资和股权投资方面2、风险投资和股权投资在资金规模方面的进入门槛较低、机会更多3、财务投资公司可根据自身的资金实力选择相应项目投入合适的资金规模4、投资一定期限后若成功退出可获得高额的投资收益根据浙盐集团自身的实际情况，可先开展投资领域的业务试水活动，一方面根据自己的资金实力先开展较小规模的风险投资或股权投资，以积累行业经验；另一方面集团的主营业务——盐业产生的自由现金流量不是很大，先控制投资规模减少风险也可以避免影响主营业务的发展。12本研究主要侧重在风险投资和股权投资方面进行深入的分析其背景和投资管理的周期性循环过程要把握四个关键节点根据风险投资市场的实际情况，一个投资周期循环的持续时间大致为3—7年。因此，投资公司要有短时间内有投入暂时没有收益的心理准备。132、选择投资项目、

构造投资项目组合3、投资项目的管理、

监督和增值服务4、退出投资项目，进行收益分配1、筹集资金、成立一家投资基金或是投资公司投资管理的周期性循环过程要把握四个关键节点根据风险投资国内知名投资机构介绍

——关注点：投资项目数、项目重点投向1409年度中国本土十佳创投机构

(《浙商》杂志联合清科创投联合推出)

创投机构名称投资概况1深圳市创新投资集团有限公司靳海涛09年至10年第一季度投资项目数50个，上市项目数5个，重点投资领域为IT、通讯、新材料、生物医药、能源环保、化工、消费品、连锁、高端服务等。2江苏高科技投资集团徐锦荣09年至10年第一季度投资项目数23个，上市项目数2个，重点投资领域为新能源、新材料、现代装备制造、生物医疗、电子信息、现代服务业、文化产业等。3上海永宣创业投资管理有限公司冯涛09年至10年第一季度投资项目数11个，上市项目数2个，重点投资领域为医药、新材料、网络游戏、机械制造、网络设备、新能源、T服务、IC设备制造、化学药品制剂等。4深圳达晨创业投资有限公司刘昼2009年至2010年第一季度投资项目数26个，上市项目数5个，重点投资领域为广电行业、现代农业、消费品、新材料、节能环保等。5浙江天堂硅谷创业集团有限公司梁正2009年至2010年第一季度投资项目数15个，上市项目数1个，重点投资领域为高新科技、生物医药、节能环保和新能源、现代服务业等。6联想投资有限公司刘二海2009年至2010年第一季度投资项目数15个，上市项目数3个，重点投资领域为IT应用与服务、外包和专业服务、基础架构（系统、部件及材料）、消费产品与服务、健康服务、清洁技术、先进制造等。7深圳市松禾资本管理有限公司罗飞管理资本规模20亿元，2009年至2010年第一季度投资项目数23个，上市项目数2个，重点投资领域为IT、电信及增值服务、清洁技术等领域等。8浙江华睿投资管理有限公司宗佩民2009年至2010年第一季度投资项目数15个，上市项目数1个，重点投资领域为IT、清洁技术、电信及增值业务等。9湖南湘投高科技创业投资有限公司游新农2009年至2010年第一季度投资项目数4个，重点投资领域为电子信息、新材料、生物技术、医药、光机电一体化和环保等。10赛伯乐(中国)创业投资管理有限公司朱敏2009年至2010年第一季度投资项目数4个，重点投资领域为金融、教育、医疗健康、高科技以及先进制造业等领域的企业等。国内知名投资机构介绍

——关注点：投资项目数、项目重点投向1省内知名投资机构介绍

——关注点：投资规模、项目重点投向1507浙江本土十佳创投机构

创投机构名称资本规模（亿元）重点投资领域1浙江天堂硅谷创业集团有限公司王林江12.4医药化工、机电一体化、再生资源开发和利用等2浙江华睿投资管理有限公司宗佩民12装备制造业、消费品行业、高科技行业等3通联创业投资股份有限公司管大源3新型材料、机电一体化、环保节能、装备制造、汽车零部件、可再生能源和新能源、高效农业4宁波雅戈尔创业投资有限公司李如成3光机电一体化、生物医药、新材料、化工能源、农业、电子设备等5浙江海越股份有限公司吕小奎6生物医药、新材料、化工能源、电子设备等6杭州如山创业投资有限公司王涌6装备制造业、精细化工、金融等7浙江中大投资股份有限公司胡小平2.7生物医药、新材料等8浙江科技风险投资有限公司顾斌1.3互联网、移动增值、计算机软硬件、通信、芯片半导体、光机电一体化、生物医药、新材料、化工能源、农业、电子设备等9浙江大学创业投资有限公司程家安1IT服务、软件产业、硬件产业、网络设施、化学工业、保健养生、环保节能10杭州市高科技投资有限公司陈定安1.5IT信息产业、生物制药、高附加值的精细化工、传统制造的改造、高科技农业等省内知名投资机构介绍

——关注点：投资规模、项目重点投向15投资管理的价值流程分析：

不同投资期面临不同的投资额度、风险和收益，投资公司必须根据自身资金实力情况进行选择取舍16初创期成长期上市前期时间初创企业，有核心优势，巨大的发展潜力拓展核心业务的运作模式，开始发展壮大核心业务快速发展，准备上市投资A投资B投资C价值投资额度小，机会多，但投资失利风险大，投资时间较长，若成功退出收益巨大投资额度较大，风险相对较小，投资机会较多，是大部分投资公司的投资选择投资额度大，投资机会少。被投资企业若能及时上市就可兑现巨大投资收益投资管理的价值流程分析：

不同投资期面临不同的投资额度、风险投、融资均衡运作：投资业务部门要保持投资与融资的均衡，前期的投资要有后续的融资支持，确保整个投资运作的良性循环17自由现金流选择有发展前景的企业进行参股投资；或者参与一级市场股权增发通过融资渠道募集资金；长期或短期贷款发现新的投资机会，资金量不足投资融资均衡投、融资均衡运作：投资业务部门要保持投资与融资的均衡，前期的融资方式：根据投资运作状况多渠道筹集投资资金，确保为投资运作周期的良性循环或扩大投资的规模提供支持18资金提供者：个人企业政府机构其他部门机构境外投资机构和个人资金需求者：企业投资机构其他机构和个人金融中介金融市场资金资金资金资金资金案例：华睿投资公司通过向其他企业和个人私下募集资金，以及银行等金融中介机构融资近20亿，极大地弥补了自有资本金的不足，有效地确保投资运作周期的良性循环或进一步扩大投资的规模。资金私募方式公募方式融资方式：根据投资运作状况多渠道筹集投资资金，确保为投资运作投资管理模式例1浙江华睿投资管理有限公司

——以募集资金和托管资金弥补自有资本金的不足，扩大投资规模，并为被投资企业提供管理上的增值服务核心业务——资金募集和投资管理

目前管理着包括嘉银投资基金、睿银投资基金、泰银投资基金等十大公司制基金，托管规模达到三十亿元人民币，是目前浙江省内管理资本规模最大、投资最活跃的本土化投资管理机构。特色——提供“投资+增值服务”的个性投资管理特色，开创了投资管理新模式。

18投资管理模式例1浙江华睿投资管理有限公司

例2：天堂硅谷股权投资管理模式

——资产与投资管理相互分离、并为企业提供增值服务管理模式——一是把投资管理分成“募-投-管-退”四个阶段，进行专家化、程序化、分离式管理；

二是根据被投企业发展的不同阶段和不同行业设立种子期、起步期、成长期、成熟期及行业基金等不同类型的基金，以满足不同基金投资者的风险偏好，集聚和整合民间资本，有效的配置资源；

三是通过三个独立的决策机构和一个专业化的增值服务团队，控制风险，保障收益。特色1——引入第三方托管，资产与业务分离。资产委托银行监管，投资委托天堂硅谷操作，两个管理人从不同角度相互监管，规避道德风险，确保投资者利益。特色2——提供资金，更提供增值服务。把服务最大化理念放在首位。提供发展资金解决资金瓶颈问题，提供多元化融资渠道（创业投资、政府引导基金、银投联贷）。帮助企业规范治理，整合多方资源，争取地方政府政策支持，引入产业合作伙伴，拓宽市场渠道等，促进企业快速成长加快上市进程。19例2：天堂硅谷股权投资例3：赛伯乐(中国)投资的管理模式

——重点关注早中期具有强大整合平台价值的企业。管理模式——“专业，经验和资源”。拥有国内外顶级风投的资本源泉，中美创业、成功上市及并购的直接经验，全球化的发展视野，以及全球领先的IT信息服务平台技术。赛伯乐拥有一支具有丰富的全球化运营经验的投资管理团队，为国内创新企业的加速成长提供以下支持：特色——与创业者建立真正的事业伙伴关系，助其开拓全球化发展视野，一起创建市场的领导者和国际化的大企业。目前已投资了金融、教育、医疗健康、高科技以及先进制造业等领域的企业。丰富的资源，强大的品牌和政府支持，高效的产业经营联盟，以及行之有效的整合创新模式，造就了赛伯乐在多个领域的成功投资典范。20

发展战略创业导师运营指导与支持

IT技术平台融资和退出策略国际化资源例3：赛伯乐(中国)综合来看，投资行业市场上存在三类战略竞争群体ABC，如何利用比较优势获得竞争上的战略机会极为关键21战略竞争群体图群体B:外资背景投资机构投资规模优势国际化的人才优势专业化的管理模式国际化的战略眼光丰富的投资运作经验群体A:国资背景投资机构投资规模优势人才资源优势相对专业化的管理投资运作实际经验不丰富全国性大市场投资管理专业化程度群体C:民营投资机构小型的投资企业，趋向联合投资资金规模小但极具灵活性专业化人才较为缺乏投资运作规范化程度较低主要专注区域性市场资金实力与规模竞争策略利用资金规模优势、募集资金与融资能力的优势、专业化管理优势、获得和选择投资项目机会的关系网络优势、投资运作的实践经验和能力来参与竞争，构筑有利地位。综合来看，投资行业市场上存在三类战略竞争群体ABC，如何利用22行业发展概况目录投资行业发展概述行业发展规模投资行业盈利性22行业发展概况目录投资行业发展概述2008年我国风险投资市场规模——达到42亿美元（约300亿人民币），整体投资规模不断扩大投资规模不断扩大——从02年开始，风险投资规模整体呈现不断扩大的趋势。09年因为世界金融危机持续的影响出现回调，根据ChinaVenture对2010年的预测，风险投资的规模和投资案例数量将会快速恢复并增长。09年中国创投市场的调整并非投资热度下降的开始，而是市场高速发展之中的短暂回调。232008年我国风险投资市场规模——达到42亿美元（约300亿2009年我国股权投资市场规模达到115亿美元（约700亿元人民币）——整体规模发展较为平稳24短暂回调后平稳增长：从07年起国内股权投资增长较快，09年股权投资案例共披露585起，涉及16行业，金融、连锁经营、能源、食品饮料和制造业投资金额较高，均超过10亿美元。其中，金融领域更是达99.88亿美元，位列行业首位。从2010年上半年来看，各类股权投资机构均加快了找项目、挑项目、投项目的步伐，同时，随着市场的逐步升温，融资估值预期也在逐步提升。二季度十几倍的高估值又重现市场，在此背景下，进一步明晰投资原则、锁定热点行业、拓展项目资源渠道等将成为下一步各类股权投资机构工作的重中之重。2009年我国股权投资市场规模达到115亿美元（约700亿元2010年二季度国内风险投资市场整体规模和行业投向规模分析25投资案例数量环比有所上升，但是投资金额出现回调。二季度共披露投资案例67起，投资金额4.82亿美元，环比分别上升19.6%。平均单笔投资金额719万美元。行业投资集中度进一步上升。互联网、制造业和医疗健康三个行业投资案例数量之和占总数量比例达63%，而投资额之和占季度总投资金额的73%。其中，互联网行业投资案例数量17起，依然占据各行业首位，而医疗健康在本季度表现活跃，投资案例13起，而其投资金额1.50亿美元，占据各行业投资金额首位。结合2010年上半年宏观形势分析，全球经济从危机中逐渐走出的同时，经济刺激政策的逐渐退出、国内股市的萎靡不振，都造成了资本市场走向活跃的同时，对投资企业的估值依然持谨慎态度。2010年二季度国内风险投资市场整体规模和行业投向规模分析22010年二季度国内私募股权投资市场整体规模和行业投向规模分析26本季度私募股权投资整体活跃——投资机构对未来前景持乐观态度，对发展期等更具发展潜力的企业给予更多关注。私募股权投资金额达到37亿美元——披露38起投资案例涉及14个行业，。其中，制造业、食品饮料、能源行业案例数量最多。从行业投资额度分析，物流、能源业投资金额较高——均超过7亿美元。其中，物流行业投资金额达10.99亿美元，位列各行业投资金额首位。本季度TMT领域相对沉寂，披露投资案例2起，总金额6230.00万美元，不足本季度总投资金额的2%。此外，注册地位于江苏的红星美凯龙于6月19日获得华平集团、中信产业基金等联合注资26亿元人民币，这是目前国内家居建材行业披露金额最大一笔投资2010年二季度国内私募股权投资市场整体规模和行业投向规模分27行业发展概况目录投资行业发展概述行业规模行业盈利性27行业发展概况目录投资行业发展概述VC/PE企业IPO投资收益——丰厚的高额投资回报28IPO：高额的回报——09年187起上市案例中，共计73起案例具有VC/PE投资背景，通过IPO方式，投资机构实现成功退出，并获取了高额回报，平均账面回报率为5.09倍。创业板：IPO退出的黄金通道——09年10月份开板的创业板，凭借高成长性获得较高的市盈率，使得上市企业的估值普遍较高，各家投资机构获得了丰厚的价值回报，其中德瑞投资所投资的特锐德电气，账面回报率达到了225.10倍，另外，信中利投资华谊兄弟，以及深创投与康沃投资一起投资网宿科技，分别获得了21.60倍、21.27倍和22.91倍高额账面回报率。VC/PE企业IPO投资收益——丰厚的高额投资回报28IPO投资收获——盈利来自投资资本的成功退出。目前市场上有5种退出方式，其中通过IPO和股权转让一般都可获得高额投资收益，是理想的退出方式。29投资退出收回投资实现收益首次公开上市（IPO）第三方整体收购二次出售管理层回购清算清算是风险企业经营状况不好且难以扭转时，风险投资主动退出收回资金，最小化损失的选择整体收购、二次出售、管理层回购统称为股权转让。IPO和股权转让是理想的退出方式。投资的5种退出方式投资收获——盈利来自投资资本的成功退出。目前市场上有5种退出投资退出方式的占比统计

——随着证券市场的发展，以及创业板的推出，投资成功退出的可能性增大。但是，投资失利的风险依然很高。30据清科数据中心统计，近一年来随着创业板的推出VC/PE投资退出方式项目占比大致为IP021%、出售30%、管理层回购5%、转售5%、清算39%；提醒：投资失利的风险依然是很高的！资料来源：清科数据中心投资退出方式的占比统计

——随着证券市场的发展，目录31一、行业研究的背景和目的二、行业研究内容

1、行业发展概况

2、未来发展趋势

3、关键成功因素三、行业研究结论和应用目录31一、行业研究的背景和目的历年数据比较——整体投资规模不断扩大，单笔投资规模也呈现增长的趋势32整体投资规模不断扩大——从02年起，风险投资规模整体呈现不断扩大的趋势。宏观经济运行情况影响投资规模的发展。从拉动宏观经济的三架马车——投资、消费和出口分析：目前消费不振，出口下滑的趋势难以大幅扭转，唯有投资（如去年4万亿刺激计划和今年的新36条引导民间投资）是促进宏观经济发展的强大力量。因此，投资规模会进一步增长。单笔投资规模也呈现增长的趋势，但增长率在放缓——2009年平均单笔投资金额880万美元，同比亦略下降6.0%。但整体投资规模是呈现进一步扩大的趋势，单笔投资额也在不断增长，但增长的趋势在放缓。历年数据比较——整体投资规模不断扩大，单笔投资规模也呈现增长09年国内风险投资结构上的发展趋势与动向

行业投资集中度逐渐上升。IT、制造业、互联网、医疗健康是四个投资案例最多的行业，投资案例数量之和占总数量比例超过60%。

IT行业投资案例数量75起，投资金额7.06亿美元，投资案例数量居各行业首位。

发展期投资案例数量243起，投资金额为24.53亿美元，投资案例数量和投资金额最高。

首轮投资案例数量仍占据市场主要份额，投资案例数量303起，投资金额23.72亿美元。

投资地域集中度呈现下降趋势，中西部地区出现新的投资动向。其中，北京投资案例数量和投资金额占全国比例同比分别下降7.8%和3.9%，上海分别下降3.0%和7.9%。成都，重庆和西安等中西部地区开始逐渐出现一轮投资热潮。3309年国内风险投资结构上的发展趋势与动向

行业投资集中度逐最新情况：2010年二季度投资规模、结构趋势和动向随着中国经济的回暖，风险投资强劲回升——披露36家投资公司募集设立新基金，涉及金额达925.77亿元人民币。同期获得财务投资（除战略投资外）的67家企业涉及融资金额207.39亿元人民币，融资金额比上季度增加了924.15%，增加了187.14亿元人民币。获得投资的企业数量比上季度增加了36.73%，不论是案例数量还是融资金额与第一季度相比都有较大幅度的增加。发展期投资案例依然最多——披露发展期投资案例数35起，投资额为2.11亿美元，位于各投资阶段之首。扩张期投资案例数量31起，投资额为2.69亿美元，位列第二。行业投资集中度方面出现一个新动向——互联网、制造业和医疗健康三个行业投资案例数量之和占总数量比例63%，投资金额占总金额的70%。其中，医疗健康行业投资金额1.50亿美元，居各行业投资金额首位。北京、上海、浙江、江苏等东部沿海地区仍是投资选择的重点区域。34资料来源：中国投资网最新情况：2010年二季度投资规模、结构趋势和动向随着中国经目录35一、行业研究的背景和目的二、行业研究内容

1、行业发展概况

2、未来发展趋势

3、关键成功因素三、行业研究结论和应用目录35一、行业研究的背景和目的投资行业关键成功因素36投资项目持有时间、投资地域影响投资绩效

投资行业成功的关键6

因素投资项目最终退出方式的选择投资机会的发现、甄别、谈判与联合投资的能力投资行业的集中度分布情况投资的规模和投资项目个数投资管理的专业化程度和声誉投资行业关键成功因素36投资行业成功的关键投资行业关键成功因素分析（Ⅰ）37投资管理的专业化程度和声誉专注于有限的行业或投资阶段；“学习曲线效应”；提高甄别项目机会能力、构造最小化损失、抓住核心问题及行业竞争优势；对与特定投资相关的资源(比如融资市场等)更加熟悉。有声誉可获得后续的和大额的融资；业绩的持续性；被投资企业为了获得声誉高的投资基金资助更愿意折价出让股份。专注于某个投资阶段和行业等可积累难于模仿的内部资源可获得相对竞争优势。投资行业关键成功因素分析（Ⅰ）37投资管理的专业化程度和声誉投资行业关键成功因素分析（Ⅱ）

投资机会的发现、甄别、谈判与联合投资的能力38机会越多、甄别项目能力越好、获得控制权越大、持有股份比例越大等都对投资绩效产生积极影响。