最新电力设备与新能源行业策略报告

最新电力设备与新能源行业策略报告2022年H2旺季到来，2023年看好降价刺激需求高增！2022Q1印度抢装，欧洲Q2爆发能源危机电价高涨，国内分布式需求高企，2022年海外需求及国内分布式需求超预期，硅料价格持续上涨至30万元/吨，创历史新高。我们预计当前硅料价格已处于顶部位置，向上空间有限，且超过30万吨硅料产能将在9月达到满产，供给逐季增加，我们预计硅料价格有望9月底10月初开始下降，降价刺激国内地面需求爆发；欧洲居民用电电价和PPA电价持续上涨，需求持续高增；同时美国6月底开始对东南亚四国光伏进口政策放松，需求逐渐恢复；我们预计2022年全球光伏装机240-250GW，同增40%+，其中国内需求90GW，同增64%左右，分布式占比60%+，海外需求150-160GW，同增30%+。往后看，国内全面平价开启，逐步构建起以3060为中心的“1+N”政策体系，海外电价上涨，对光伏价格接受度较高，且欧盟2030年可再生能源占比45%、2050年碳中和，美国2035年无碳电力、2050年碳中和，新能源呈现持续增长趋势。2023年最紧缺的硅料环节产能大规模释放，降价刺激需求高增，我们预计2023年全球光伏装机360-370GW，同增40%+，其中国内130GW+，同增45%左右，海外230-240GW，同增50%+。硅料：2022Q3产能逐步释放，价格有望开始下降，但Q4需求旺季支撑均价维持25万元/吨以上，仍然是超额收益所在，2023年硅料开始真正降价，龙头成本和产能优势凸显；硅片：2022年硅片跟涨硅料盈利能力超预期，2023年高纯石英砂存在紧缺性，龙头公司盈利依然强劲，行业逐步出清；电池：2022年需求高增带来盈利修复超预期，大尺寸趋势带来结构性机会，N型电池产能逐步落地，新技术开始破局；组件：2022年需求旺盛硅料涨价，但一体化组件提价，维持较好盈利，2023年组件龙头受益硅料降价+N型占比提升+一体化率提升，看好2023年量利双升；逆变器：全球能源紧缺，海外电价狂飙，光伏及储能需求旺盛，带来需求爆发式增长和盈利结构改善；微逆IGBT紧缺下渗透率快速提升，叠加出口替代，出货超预期增长；跟踪支架：2022H2钢材降价+地面需求起量，盈利逐步修复，长期看国产替代+渗透率提升双红利；胶膜：2022Q2起粒子供给偏紧，胶膜龙头保供能力强，盈利快速修复，N型高端产品+双玻POE类产品需求放量，盈利结构改善；玻璃：2022Q4起地面放量，双玻渗透率持续提升，需求快速增长，龙头石英砂自供比例提高，成本进一步下降，盈利差距进一步拉大；金刚线：硅片新产能逐步投放叠加薄片化、细线化趋势明确，行业需求高增。重点推荐：强烈看好逆变器、组件和金刚线环节的成长alpha，逆变器龙头（阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、德业股份、禾迈股份、昱能科技），组件龙头（隆基绿能、晶澳科技、天合光能，晶科能源）和金刚线龙头（美畅股份），以及龙头稳固的胶膜、玻璃、硅料、硅片、电池环节（福斯特、福莱特、海优新材、爱旭股份、通威股份、大全能源，关注信义光能、TCL中环、上机数控等）。风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，政策超市场预期变化等欧洲能源紧缺，电价持续高涨极端天气加剧欧洲能源紧缺。法国70%的电力由核电供应，4月由于管道开裂，法国超一半核反应堆停运维护。同时，2022年夏天欧洲内陆持续受高温干旱气候影响，水路枢纽&水库水位下降，引发了部分法国核电站停运（散热受限）、水电产出较少、煤炭船运无法满负载的问题，核电、水电供给下降。天然气紧缺导致电价高企，短期难以缓解。天然气作为欧盟能源结构的重要构成，2021年对外依存度高达83%，其中近50%来自于俄罗斯。因俄乌战争影响，今年前7月俄罗斯出口欧盟及英国的天然气量下降40%，7月底北溪1号运输量进一步下降到20%产能，9月初完全停运，天然气价格仍将在高位震荡，叠加欧洲边际电价机制，欧洲能源价格交由价格较为高昂的天然气定价，电价将持续维持高位。分布式接受度超预期，光伏景气持续电价高企，分布式接受度超预期推动需求大增。2022年随着俄乌冲突的爆发，传统能源价格攀升，海外的高电价带来分布式光伏高经济性，居民接受度超预期，推动分布式光伏装机蓬勃发展，能源革命不断加快，我们预计2022年全球分布式光伏新增装机106-110GW，占比44%，2025年全球分布式光伏占比达48.5%，按2025年全球光伏装机539GW测算，分布式装机量将达261GW。居民电价调整存在滞后，光伏景气持续。以德国市场为例，居民可以和任何一个合格的售电公司签订竞争性电力供应合同，电力价格或费率可以由双方自由协商，合同期限规定首次签订合同通常为1年，最长为两年；居民电价调整存在滞后现象，分布式光伏解决方案收益率将维持高位，给予光伏价格支撑，景气延续。国内建立“1+N”政策体系，“1”指3060规划我国规划2030年前达峰，2060年前实现碳中和，政策陆续出台明确碳达峰碳中和目标及工作路线。我国逐渐构建起碳达峰、碳中和“1+N”政策体系，其中“1”是指3060规划，并细化到非化石能源消费比重在2025年、2030年、2060年将分别达20%，25%及80%以上。根据2025年我国非化石能源消费占比20%，假设光伏和风电发电量增量占比在58%：42%，光伏年均可利用小时数在1200h，风电年均可利用小时数在2000h，测算十四五国内光伏年均装机量中值在90GW，光伏+风电年均装机量达到130GW。国内建立“1+N”政策体系，“N”指N项配套政策为实现3060目标，国家建立起N项配套政策，包括风光大基地项目、绿电交易平台、金融支持工具等，其中规模体量最大的就是风光大基地项目。目前一期97GW正有序推进，二期风光大基地名单已公布。风光大基地一期审核通过97GW，并于2021年10月有序开工，其中约20-30GW需2022年内并网，其余须在2023年内并网。第二批风光大基地名单已引发，接棒后续增量。到2030年规划建设风光基地总装机约455GW。其中,“十四五”时期规划建设风光基地总装机约200GW，“十五五"时期规划建设风光基地总装机约255GW。政策：2022年新核准项目采用标杆燃煤电价！2022年风光电价仍采用标杆燃煤电价，超市场预期！2021年新能源上网电价政策指出，2021年新核准备案光伏项目上网电价，按当地燃煤发电基准价执行，超市场预期。2022年，对新核准陆上风电项目、新备案集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目，延续平价上网政策，上网电价按当地燃煤发电基准价执行。电价好于市场预期，同时光伏成本2022年看相较2021年有较大降幅，整个产业链毛利有较大回升，一方面刺激电站装机热情，另一方面有利于制造端各环节利润修复，对国内光伏中期构成长期利好。新建项目可自愿市场化交易：为了更好的体现绿色电力价值，新建项目可自愿市场化交易形成上网电价，由于强调“自愿”，基于投资回报角度市场化交易电价可能会高于标杆燃煤电价，大幅超出此前市场化交易电价低的市场预期政策：前期拖欠补贴下发，刺激光伏电站投资开发！近400亿补贴资金下发，资金缺口问题得到较大缓解。2022年7月15日，国家电网发布公告2022年第一批次补贴资金总额399.37亿元，其中包括风力发电105.18亿元、太阳能发电260.67亿元，优先足额拨付第一批至第三批国家光伏扶贫目录内项目（扶贫容量部分）；优先足额拨付50kW及以下装机规模的自然人分布式项目；优先足额拨付2019年采取竞价方式确定的光伏项目以及2020年采取“以收定支”原则确定的符合拨款条件的新增项目至2021年底等。下游光伏电站现金流得到优化，进一步促进投资开发。国家可再生能源电价地方补助资金的下达有助于推动解决可再生能源发电补贴资金缺口，有利于改善运营商的财务状况，主要包括优化可再生能源运营商的现金流表现等，进一步刺激下游光伏电站的投资开发。分布式：户用光伏方兴未艾，工商业发展加速户用市场方兴未艾：1）户用光伏具备较高收益率，户用光伏在2021年仍有0.03元的度电补贴，若按照70%贷款，贷款期限10年等额本息，贷款利率4%，若组件成本在1.8元/W，则全投资IRR可达9.1%，2022年起户用补贴将退坡，但无补贴收益率仍可做到7.9%，高于地面电站约2pct，具备较强经济性；2）整县推进打开分布式空间，截至2021年9月末，676个县进入全国整县推进试点名单，接近全国1/4，假设每个县200MW，676个县的规模将超130GW，往后看未上报的县市也在积极进行户用光伏建设，打开长期成长空间。工商业市场迎来快速增长：1）电价上涨+政策指引、工商业光伏经济性提升增长加速，2021年出台政策要求电价市场化上浮20%，高能耗企业浮动更高，同时工信部提出分时电价机制，拉大工商业峰谷价差，我们预计工商业用电成本上升，光伏经济性凸显；2021年10月26日，国务院发布政策明确到2025年，城镇建筑可再生能源替代率达8%，新建公共机构建筑、厂房屋顶光伏覆盖率力争达50%；3）限电限产，绿电需求高企，电力紧缺及能耗控制趋严或成为常态，只有使用更高比例的绿电，才能保证生产正常进行，我们认为工商业分布式光伏渗透率将快速提升。地面：产业链降价刺激国内地面需求大规模爆发硅料降价将带动地面需求大规模爆发。我们预计2022Q3起硅料产能释放将带来价格下降，推动国内地面需求起量，截至9月初，我们统计组件招标项目58个，总计招标规模达98.1GW。其中已公布中开标结果项目50个，合计中开标规模94.2GW，已公布中标结果项目43个，合计中标规模76.1GW。随硅料价格下降，招标项目将陆续启动建设。截至目前，有14家央企发布了“十四五”期间的新能源装机规划，总新增装机容量超600GW。我们统计五大四小新能源装机目标，为国内光伏装机托底。五大发电集团中均相继公布了“十四五”期间的装机规划，新能源装机目标普遍介于70~80GW，年新增目标14~16GW。2022年8月中标组件报价1.91-2.07元/W2022年8月中标组件报价1.91-2.07元/W：8月组件招标价格小幅波动。在产业链价格博弈背景下，大尺寸和双玻的成本优势凸显。2022年组件中双玻占比达64.1%，主流大功率组件在530W以上，综合大尺寸占比达到65.4%，大尺寸趋势愈加明显。2022年1-7月光伏新增装机37.73GW，同增110.3%2022年1-7月累计光伏新增发电容量37.73GW，同比+110.3%。国家能源局发布《2022年上半年光伏发电建设运行情况》，2022年1-7月总装机37.73GW，同比增长110.3%。其中，2022年上半年集中式地面电站装机11.23GW，占比36%，分布式光伏电站装机19.65GW，工商业分布式装机10.74GW，占比35%，户用分布式装机8.91GW，占比29%。7月国内新增光伏装机6.85GW，同增38.9%。光伏2022年需求大年，国内市场来看，总体Q1排产环增超市场预期，Q2需求旺盛，我们预计2022年新增装机90GW左右，同增60%+。国内2022年需求预计90GW，2023年需求预计130GW+平价时代开启，2022年国内需求90GW，同增64%左右，2023年预计可达130GW+，同增约44%：分布式光伏开发成本低，收益率高，我们预计2022年户用装机有望达40GW，同增85%，工商业需求15GW，同增92%，地面电站需求40GW，同增57%，因此2022年国内需求90GW左右，同比增长64%左右。2023年硅料降价带动2021-2022年组件高价下积压的地面电站需求爆发，我们预计积压需求将于2023-2024年陆续释放。我们预计2023年地面电站需求70GW+，同增75%左右，分布式60GW+，同增9%，国内整体需求130GW以上，同增约45%。海外分布式光伏+储能模式受宠，呈现高速增长全球分布式需求快速增长，户储需求爆发：1）电价上涨，用电成本高昂，2022年德国、法国、意大利等电力批发价格不断上涨，美国6月居民电价达15.42美分/度，同增约11.3%，且海外多为市场化电价，峰谷价差拉大，居民和工商业的用电支出激增，大幅刺激海外分布式光伏装机+储能的发展；2）电网供应不稳定，海外电网调峰能力弱。近年来海外各种大型停电事件突发，2021年美国电网系统较为老旧，德州受寒流影响停电，且各州系统较为独立，难以协调，影响全美550万户，其中德州超过250万人，跨州和跨区联系薄弱、电路老化等问题严重，极端天气下经常大规模停电，用户或工厂用电自给自足的需求不断提升；全球分布式需求快速增长，户储需求爆发：3）税收减免等政策支持逐步落地。各国纷纷出台有关政策推动户储发展，主要分为直接资金补贴与税收减免两种：如意大利将家储设备税收减免提升到110%，美国对于高于5kWh的储能系统，到2026年给予最高30%的投资税收减免；日本为装设锂电子电池的家庭和商户提供66%的费用补贴，德国巴伐利亚州为每个容量3kWh以上的储能系统提供500欧元（550美元）补贴。4）政策逐步转向自消费，推动户用光伏配储。德、日、澳等国家近年来FiT补贴价格不断下降，德国FiT过去15年下降超过80%，日本户用光伏FiT从2019年11月依次到期，到期后的补贴电价大幅降低。目前美国部分州已终止净计量计划，荷兰、意大利等国家也将退出净计量政策，这种情况下配储后自用收益率更高。户储收益率较高，不考虑补贴收益率可以达到15%以上，回收期7-10年以内。德国、美国等全球户用储能发展前列的国家由于其高昂的电价收益率较高，1）以德国为例，假设规模5KW，配储50%*2h，户用光伏+储能成本为1.17欧元/W，以0.4欧元/KWh零售电价以及0.06欧元/KWh上网电价测算后IRR达17.7%。2）以美国加州为例，假设规模5KW，配储30%*4h，户用光伏+储能成本为5.38美元/W，以0.6美元/KWh峰值电价以及0.23美元/KWh平均用电电价测算后IRR达15.3%，随着系统成本的下降与电价的上涨，IRR将进一步提升，海外高收益率、短回收期刺激户储高速发展。欧盟：2030年碳减排55%，2050年碳中和REpowerEU计划到2027年新增2100亿欧元加速绿色转型。2022年5月欧盟发布REpowerEU计划，加速欧洲能源独立，欧盟计划到2027年增加2100亿欧元投资，以支持REPowerEU计划落地，减少对俄能源依赖、加速绿色转型！2030年碳减排55%，2050年实现碳中和。欧盟将2030年较1990年碳减排目标提高至55%，2021年德国、西班牙、英国、法国分别新增装机5.0/3.5/0.3/2.7GW，同比增长11/22/39/206%，我们预计欧洲2022/2023/2024年新增装机52/95/105GW，同比+100/83/11%。欧盟非化石能源消费目标提升到45%，2030年光伏发电能力翻倍。2022年5月18日欧盟委员会正式发布RepowerEU，计划提出，1）欧盟2030年可再生能源总目标从40%提高到45%，2030年可再生能源装机达1236GW，我们测算对应2021-2030年均光伏装机由81GW提高至106GW；2）到2030年光伏发电能力翻倍，到2030年装机600GW。欧洲国家可再生升能源政策成为焦点。俄乌危机后，能源价格暴涨影响电力供应，目前欧洲部分区域电价甚至超过2元/度，以及随着美欧针对俄罗斯的制裁加剧，欧洲国家愈发重视未来自身的能源独立。其中可再生能源的加速建设为实现能源独立的重要路径之一，频频成为政策焦点。美国：东南亚四国关税豁免+ITC政策延长，刺激美国需求美国承诺2030年较2005年减排50-52%的目标。2021年4月美国总统拜登承诺在2030年将温室气体排放量从2005年的水平减少50-52%，2020年美国碳排放量较2005年已下降24.4%。东南亚光伏电池获解放，停滞项目有望重启。2022年6月6日，白宫豁免从泰国、马来西亚、柬埔寨和越南太阳能电池板的进口关税2年，并承诺2年内不会征收新关税，此政策利好中国在东南亚建有电池片和组件产能的企业，此前出口美国的停滞项目有望重启。众议院通过《通胀降低法案》，美国光伏发展再迎利好。2022年8月12日，美国众议院通过《通货膨胀削减法案》（IRA）。在光伏方面，法案主要延长ITC政策：就ITC（投资税收抵免）额度而言，对于2021年12月31日之后投运且在2033年1月1日之前投建的公用事业和工商业分布式项目，为6%，2033年1月1日至2033年12月31日投建的5.2%，2034年1月1日至2034年12月31日投建的4.4%；居民分布式项目在上述3个区间的投资税收抵免额度分别为30%、26%和22%。该法案利好计划拓展美国市场的中国光伏企业。美国：2025年新增装机60GW，PPA储备项目充足我们预计美国2025年新增装机75GW。2021年美国光伏新增装机量达到了26.9GW，同比增长40％，实现强劲增长，2022H1受反规避调查影响美国装机有所滑落，我们预计下半年将快速恢复，2022/2023年实现新增装机30GW/45GW，同比+12%/+50%，到2025年美国新增装机60GW，2022-2025年CAGR达26%。2021Q2美国市场公用事业规模合同管道总数达86GW。2021Q2美国宣布了总计9.3GW的新公用事业规模太阳能采购协议，与2020年Q2相比增加55%。截至2021Q2公用事业规模合同管道总数已增长至近86.3GW，同比+36.55%，环比+12.08%。印度：高目标印证可再生能源发展决心印度低起点高目标，快速成长的新大陆。印度2022年1-6月新增装机合计8.36GW，同比+72%。印度新增光伏装机印度光照资源丰富，绝大多数邦年均光照2000h以上，潜在装机容量750GW。2021年4月印度总理批准新能源与可再生能源部（PLI）计划的提案，制定了在2022-2026支出450亿印度卢比（6.02亿美元）的计划，刺激光伏装机需求。我们预计2022年新增装机17.9GW，同增38%。巴西：拉美光伏领导者，爆发式增长超预期巴西新增装机爆发式增长，新法规推动分布式发展。巴西市场2022H1新增装机3010MW，同增77.51%；其中，2022年5月新增装机542MW，同比+46%，环比-15.71%，6月新增装机562MW，同比+114.53%，环比+3.69%，7月新增装机1054MW，同比+266.84%，环比+87.54%。截至2021年，巴西已并网的光伏发电装机总量为13GW，其中，分布式光伏的装机容量已达到8.40GW，分布式占比高达64.6%。巴西政府出台新法规，为该国的分布式光伏电价引入新的定价机制。在此框架中，低于5000千瓦的光伏系统在2045年之前都将引入净计量电价，新法规将于2023年生效，将进一步推动分布式光伏发展。全球多点开花，中国、欧盟、美国是主要增量市场中国、欧盟、美国三大主力市场高速增长，印度、越南增长提速。根据IEA数据，2021年全球新增装机175GW，除中国外装机120GW，同增32%；分国家或地区看，2021年装机新增量主要来源于中国、欧盟、美国、印度，新增装机容量超70%。2022年海外受疫情抑制的需求逐渐释放部分国家强势修复，2022年1-6月美国装机11.31GW，同比-16%，印度装机8.36GW，同比+72%，德国3.21GW，同比+11%，巴西3.01GW，同比+78%，全球呈现多点开花。2022年1-7月我国组件出口量90.8GW，同增74.1%2022年1-7月组件出口量90.8GW，同增74.1%，超市场预期：2022年1-7月组件出口量90.8GW，同增74.1%，出口总金额263.4亿美元，累计同增114.6%，其中，7月组件出口量14.9GW，同增86.2%，出口总金额43.2亿美元，同增123%。受印度BCD关税影响，印度4月1日前集中备货，2022年1-7月我国组件出口高增，我们预计2022年海外市场装机150-160GW，同增30%+。我们预计全球2022年光伏装机将达240-250GW，同增40%+。2022年1-7月我国逆变器出口金额40.37亿美元，同增58.45%2022年1-7月我国逆变器出口金额40.37亿美元，同增58.45%：海外出口需求良好，2022年1-7月我国逆变器出口金额40.37亿美元，同增58.45%。其中，7月逆变器出口金额8.78亿美元，同增118%，环增23.0%。2022年1-7月四省出口表现均非常亮眼：境内逆变器出口主要集中于江苏、安徽、浙江、广东，该四省1-7月累计出口36.22亿美元，同增61.7%；其中1-7月分别出口4.78亿、4.14亿、8.13亿、19.18亿美元，同比＋48%、6.9%、+118%、＋66%，浙江增长亮眼。海外持续高速增长，2022年全球需求240-250GW海外高电价，光伏具备极强竞争力，2022年需求高增长，我们预计海外需求150-160GW。俄乌局势下，欧洲能源成本上升超预期，加速欧洲碳中和进程，我们预计2022年海外装机150-160GW，同增30%-40%。硅料新产能陆续投放，扩产爬坡进度超预期，叠加薄片化降低克耗，我们认为2022年硅料供给300GW+组件，可支撑250GW+的光伏需求，基于供应能力及需求超预期，我们预计2022年全球光伏装机至240-250GW，同增40%+。2023年我们预计全球光伏装机360-370GW，美国市场预期需求强劲。海外+国内分布式需求高增，2022H1淡季不淡！2022年H1国内分布式需求和海外需求或超预期：1）国内：国内电价上涨叠加绿色贷利率降低，刺激分布式光伏爆发式增长，产业链调研知，2022年H1分布式光伏收益率高，开发企业加速圈地，推进如火如荼，央企集采招