中级职称考试-财务管理第十章财务分析与评价考(第第三节上市公司基本财务分析)点解析笔记

2015年中级职称考试—财务管理第十章财务分析与讨论考（第第三节上市公司基本财务分析）点分析笔录一、上市公司特别财务分析指标（一）每股利润1.基本每股利润基本每股利润=归属于公司一般股股东的净利润/刊行在外一般股加权均匀数【提示】（1）惹起所有者权益总数改动的股数改动（增发股票、回购股票等）需要计算加权均匀：刊行在外普通股加权均匀数=期初刊行在外一般股股数+当期新刊行一般股股数×已刊行时间/报告期时间-当期回购一般股股数×已回购时间/报告期时间2）不惹起所有者权益总数改动的股数改动（如发放股票股利，因为送红股是将公司从前年度的未分派利润转为一般股，转变与否都向来做为资本使用）不需要依据实质增添的月份加权计算，可以直接以发放股票股利前的股数乘以股利发放率计入分母。【例10-3】某上市公司2012年度归属于一般股股东的净利润为25000万元。2011年关的股本为8000万股，2012年2月8日，经公司2011年度股东大会决策，以截止2011年关公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记更正达成后公司总股本变成16000万股。2012年11月29日刊行新股6000万股。【例题21?单项选择题】某上市公司2014年度归属于一般股股东的净利润为为10000万股，2014年3月1日，经公司2013年度股东大会决策，以截止向全体股东每10股送红股1股，2014年5月1日新刊行6000万股，2014则该上市公司2014年基本每股利润为（）元。

25000万元。2013年关的股本2013年关公司总股本为基础，年12月1日，回购1000万股，

【答案】D【分析】基本每股利润=25000/(10000+10000×10%+6000×8/12-1000×1/12)=1.68（元）2.稀释每股利润（1）含义稀释每股稀释每股利润是指公司存在稀释性暗藏一般股的状况下，以基本每股利润的利润的含计算为基础，在分母中考虑稀释性暗藏一般股的影响，同时对分子也作相应义的调整。稀释暗藏是指假定当期变换为一般股会减少每股利润的暗藏一般股，当前常有的暗藏一般股的一般股主要包含：可变换公司债券、认股权证和股份期权等。含义【例题22?多项选择题】以下各项中，属于公司计算稀释每股利润时应当考虑的暗藏一般股有（）。(2011年)A.认股权证B.股份期权C.公司债券D.可变换公司债券【答案】ABD【分析】暗藏一般股主要包含：可变换公司债券、认股权证和股份期权等。（2）稀释每股利润的计算种类分子调整分母调整可变换公司可变换债券当期已增添的暗藏一般股数：假定可变换公司债券当期期初确以为开销的利息债券或刊行日变换为一般股的股数加权均匀数。等的税后影响额。分母的调整项目为增添的一般股股数，同时还应试虑认股权证、时间权数。不调整【提示】股份期权当行权价钱低于当期一般股均匀市场价钱时,应当考虑其稀释性【理解】真实由公司自己的净利润负担的利息是税后的利息分析税后影响额：AB差额资本2000020000（此中刊行10000万元可变换债券，利率为3%）EBIT1000010000利息010000×3%=300300利润总数100009700所得税（25%）25002425-75净利润75007275-225【例10-4】某上市公司2012年7月1日按面值刊行年利率3%的可变换公司债券，面值10000万元，期限5年，利息每年关支付一次，刊行结束1年后可以变换股票，变换价钱为每股5元，即每100元债券可变换为1元面值的一般股20股。2012年该公司归属于一般股股东的净利润为30000万元，2012年刊行在外一般股加权均匀数为40000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率25%。假设不考虑可变换公司债券在欠债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实质利率。则稀释每股利润计算以下：【答案】基本每股利润=30000/40000=0.75（元）假定所有转股，所增添的净利润=税后的实质利息=10000×3%×6/12×（1-25%）=112.5（万元）假定所有转股，所增添的年加权均匀一般股股数=2000×6/12=1000（万股）稀释每股利润=（30000+112.5）/（40000+1000）=0.73（元）（二）每股股利计算影响要素关系指标每股股利上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司股利发放率（股利支付率）=股利总数/盈余能力大小影响之外，还取决于公司的股利=每股股利/每股利润一般股股数分派政策和投资机会。【例10-5】某上市公司2012年度发放一般股股利3600万元，年关刊行在外的一般股股数为12000万股。每股股利计算以下：每股股利=3600/12000=0.3（元）【例题23·单项选择题】以下各项财务指标中，可以提示公司每股股利与每股利润之间关系的是（）（2011年）A.市净率B.股利支付率C.每股市价D.每股净财产【答案】B【分析】股利支付率=股利支付额/净利润=每股股利/每股利润。（三）市盈率计算分析影响要素反应了市场上投资者对股票投资利润和投资（1）上市公司盈余能力市盈率风险的预期。的成长性。一方面，市盈率越高，意味着投资者对该股（2）投资者所获酬劳率=每股市价/每股的坚固性。利润票的利润预期越看好，投资价值越大。另一方面。市盈率越高，说明投资于该股票的风（3）市盈率也遇到利率险越大。水平改动的影响。【提示】每股利润很小或凑近损失，很高的市盈率不可以说明任何问题。平常难以依据某一股票在某一时期的市盈率对其投资价值做出判断。应当进行不同样时期以及同行业不同公司之间的比较或与行业均匀市盈率进行比较,以判断股票的投资价值。【例题24?单项选择题】以下各项财务指标中，可以综合反应公司成长性和投资风险的（）（2011年）A.市盈率B.每股利润C.销售净利率D.每股净财产【答案】A【分析】一方面，市盈率越高，意味着公司将来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的讨论越高，反之，投资者对该股票讨论越低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资与该股票的风险越小。【例题25?判断题】市盈率是反应股票投资价值的重要指标，该指标数值越大，表示投资者越看好该股票的投资预期。（）（2014年）【答案】√【分析】市盈率的高低反应了市场上投资者对股票投资利润和投资风险的预期，市盈率越高，意味着投资者对股票的利润预期越看好，投资价值越大。（四）每股净财产（每股账面价值）计算分析利用该指标进行横向和纵向比较，可以权衡上市公司股票的投资价值【投资者的看法有矛盾】每股净财产=如在公司性质同样、股票市价周边的条件下，某一公司股票的每股净资股东权益总数／产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所肩负的投刊行在外的一般资风险越小。股股数可是，也不可以混作一谈，在市场谋利氛围较浓的状况下，每股净财产指标常常不太受重视。短线投资者以为市价高于账面价值的公司远景好有潜力。【例题26?判断题】经过横向和纵向比较，每股净财产指标可以作为权衡上市公司股票投资价值的依据之一。（）（2011年）【答案】√

。【分析】利用每股净财产指标进行横向和纵向比较，可以权衡上市公司股票的投资价值。（五）市净率计算分析市净率是每股市价与每股净财产的比率，是投资者用以权衡、分析个股能否拥有投资价值的工具之一。市净率=每股【投资者的看法有矛盾】市价/每股净一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。财产但有时较低市净率反应的可能是投资者对公司远景的不良预期，而较高市净率则相反。二、管理层讨论与分析管理层讨论与分析是上市公司按期报告中管理层关于本公司过去经营状况的讨论分析以及对公司将来发展趋向的前瞻性判断，是对公司财务报表中所描看法述的财务状况和经营成就的解说，是对经营中固有风险的不确立性的揭示，同时也是对公司将来发展远景的预期。报告时期经营业绩改动的解说；公司将来发展的前瞻性信息。【提示】（1）显现原则：强迫与自觉相联合；内容2）管理层讨论与分析是上市公司按期报告的重要构成部分。其信息显现在上市公司中期报告中在“管理层讨论与分析”部分中出现；在年报中则在“董事会报告”部分中出现。【例题27?多项选择题】以下有关上市公司年度报告信息显现中“管理层讨论与分析”有关表述正确的有（）A.需要对报告时期经营业绩改动进行解说,并揭示公司将来发展的前瞻性信息B.需要显现注册会计师审计建议,并对经营中固有风险和不确立性的揭示在“董事会报告”部分中出现讨论与分析的内容依据自觉批露原则【答案】AC【分析】管理层讨论与分析是上市公司按期报告中管理层关于本公司过去经营状况的讨论分析以及对企业将来发展趋向的前瞻性判断，是对公司财务报表中所描绘的财务状况和经营成就的解说，是对经营中固有风险的不确立性的揭示，同时也是对公司将来发展远景的预期。管理层讨论与分析是上市公司按期报告的重要构成部分。其信息显现在上市公司中期报告中在“管理层讨论与分析”部分中出现；在年报中则在“董事会报告”部分中出现。【例题28·单项选择题】我国上市公司“管理层讨论与分析”信息显现依据的原则是（）。（2012年）A.资源原则B.强迫原则C.不按期显现原则D.强迫与自觉相联合原则【答案】D【分析】管理层讨论与分析信息大多波及“内部性”较强的定性型软信息，没法对其进行详尽的强迫规定和有效监控，所以，西方国家的显现原则是强迫与自觉相联合，公司可以自主决定怎样显现这种信息。我国也基本推行这种原则。所以选项D正确。第四节财务讨论与核查一、公司综合绩效分析的方法（一）杜邦分析法杜邦系统的分解2、重点公式净财产利润率=总财产净利率×权益乘数总财产净利率=销售净利率×总财产周转率净财产利润率=销售净利率×总财产周转率×权益乘数此中：权益乘数=财产总数÷所有者权益总数=1÷（1-财产欠债率）=1+产权比率分析重点1）净财产利润率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的起点；净财产利润率的决定要素有三个：销售净利率、总财产周转率、权益乘数。2）销售净利率反应了公司净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总数的高低；3）财产总数由流动财产与长久财产构成，它们的构造合理与否将直接影响财产的周转速度；4）欠债比率越大，权益乘数就越高，说明公司的欠债程度比较高，给公司带来了好多的杠杆利益，同时，也带了好多的风险。【提示】1）权益乘数＝财产/权益（在杜邦分析中一般分子分母均应用均匀数）2）权益乘数与财产欠债率成同方向变化，而且两者是可以互相计算的：权益乘数=财产/所有者权益=1/（1-财产欠债率）【例题29?单项选择题】在上市公司杜邦财务分析系统中，最拥有综合性的财务指标是（）。（2010年）A.营业净利率B.净财产利润率C.总财产净利率D.总财产周转率【答案】B【分析】本题核查的是杜邦分析法的财务指标。净财产利润率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的起点。【例题30?单项选择题】某公司2007年和2008年的营业净利率分别为7%和8%，财产周转率分别为2和1.5，两年的财产欠债率同样，与2007年比较，2008年的净财产利润率改动趋向为（）。（2009年）A.上涨B.降落C.不变D.没法确立【答案】B【分析】净财产利润率=营业净利率×财产周转率×权益乘数，因为财产欠债率不变，所以权益乘数不变。2007年的净财产利润率=7%×2×权益乘数=14%×权益乘数；2008年的净财产利润率=8%×1.5×权益乘数=12%×权益乘数。所以与2007年比较，2008年的净财产利润率是降落了。【例10-9】某公司有关财务数据如表10-6所示。分析该公司净财产利润率变化的原由（表10-7）。【答案】（1）对净财产利润率的分析该公司的净财产利润率在2011年至2012年间出现了必定程度的好转，分别从2011年的10.23%增添至2012年的11.61%%，公司的投资者在很大程度上依据这个指标来判断能否投资或能否转让股份，观察经营者业绩和决定股利分派政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。净财产利润率=权益乘数×总财产净利率2011年10.23%=3.05×3.36%2012年11.01%=2.88×3.83%经过分解可以显然地看出，该公司净财产利润率的改动在于资本构造（权益乘数）改动和财产利用见效（总财产净利率）改动双方面共同作用的结果。而该公司的总财产净利率太低，显示出很差的财产利用见效。（教材有问题，不用详尽看）（2）对总财产净利率的分析总财产净利率=销售净利率×总财产周转率2011年3.36%=2.5%×1.342012年3.83%=1.67%×2.29经过分解可以看出2012该公司的总财产周转率有所提升，说明财产的利用获得了比较好的控制，显示出比前一年较好的见效，表示该公司利用其总财产产生销售收入的效率在增添，总财产周转率提升的同时销售净利率的减少阻截了总财产净利率的增添。3）对销售净利率的分析销售净利率=净利润/销售收入2011年2.5%=10284.04÷411224.012012年1.67%=12653.92÷757613.81该公司2012年大幅度提升了销售收入，可是净利润的提升幅度却很小，分析其原由是成本开销增添，从表10-2可知：所有成本从2011年的403967.43万元增添到2012年的736747.24万元，与销售收入的增添幅度大概相当。（4）对所有成本的分析所有成本=制造成本+销售开销+管理开销+财务开销2011年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.082012年736747.24=684261.91+21740.96+25718.20+5026.17本例中，致使该公司净财产利润率小的主要原由是所有成本过大。也正是因为所有成本的大幅度提升致使了净利润提升幅度不大，而销售收入大幅度增添，就惹起了销售净利率的降低，显示出该公司销售盈余能力的降低。财产净利率的提升当归功于总财产周转率的提升，销售净利率的减少却起到了阻截的作用。（5）对权益乘数的分析权益乘数=财产总数/权益总数2011年3.05=306222.84/(306222.94-205677.07)2012年2.88=330580.21/(330580.21-215659.54)该公司降落的权益乘数，说明公司的资本构造在2011至2012年发生了改动，2012年的权益乘数较2011年有所减小。权益乘数越小，公司欠债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反应了财务杠杆对利润水平的影响。该公司的权益乘数向来处于2~5之间，也即欠债率在50%~80%之间，属于激进战略型公司。管理者应当正确掌握公司所处的环境，正确展望利润，合理控制欠债带来的风险。6）结论关于该公司，最为重要的就是要努力降低各项成本，在控制成本上下时间。同时要保持较高的总财产周转率。这样，可以使销售净利率获得提升，从而使总财产净利率有大的提升。【例题31·综合题】戊公司是一家上市公司，为了综合分析上年度的经营业绩，确立股利分派方案，公司董事会召开特意会议进行讨论。公司有关资料以下：资料一：戊公司财产欠债表简表如表4所示：资料二：戊公司及行业标杆公司部分财务指标如表5所（财务指标的计算如需年初、年关均匀数时使用年关数取代）；注：表中“×”表示省略的数据。资料三：戊公司2012年销售收入为146977万元。净利润为9480万元。2013年投资计划需要资本

15600万元。公司的目标财产欠债率为60%，公司向来采纳节余股利政策。要求：（1）确立表中5中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。2）计算戊公司2012年净财产利润率与行业标杆公司的差别，并使用要素分析法挨次测算总财产净利率和权益乘数改动对净财产利润率差其余影响。（3）计算戊公司2012年度可以发放的现金股利金额。（2013年）【答案】（1）A=30000/20000=1.5B=（4000+12000）/20000=0.8C=9480/100000×100%=9.48%D=100000/40000=2.5E=9480/40000=23.7%F=13%/1.3=10%G=1/（1-50%）=2H=13%×2=26%（2）戊公司2012年净财产利润率与行业标杆公司的差别=23.7%-26%=-2.3%总财产净利率改动对净财产利润率的影响=（9.48%-13%）×2=-7.04%权益乘数改动对净财产利润率的影响=9.48%×（2.5-2）=4.74%（3）戊公司2012年可以发放的现金股利额=9480-15600×（1-60%）=3240（万元）（二）沃尔评分法一种综合分析讨论方法二、综合绩效讨论【提示1】绩效改良度=本期绩效讨论分数/基期绩效讨论分数绩效改良度大于1，说明经营绩效上涨；绩效改良度小于1，说明经营绩效降落。【提示2】综合讨论分值=财务绩效定量讨论分数×70%+管理绩效定性讨论分数×30%【提示3】财务绩效定量讨论指标的构成讨论内容讨论指标基本指标修正指标销售(营业)利润率净财产利润率利润现金保障倍数盈余能力状况成本开销利润率总财产酬劳率资本利润率总财产周转率不良财产比率流动财产周转率财产质量状况应收账款周转率财产现金回收率速动比率财产欠债率现金流动欠债比率债务风险状况带息欠债比率已盈余息倍数或有欠债比率销售（营业）收入增添率销售（营业）利润增添率总财产增添率经营增添状况资本保值增值率技术投入比率【例题32?单项选择题】以下综合绩效讨论指标中，属于财务绩效定量讨论指标的是（）。（2010年）A.盈余能力讨论指标B.战略管理讨论指标C.经营决策讨论指标D.风险控制讨论指标【答案】A【分析】本题核查的是综合绩效讨论指标。财务绩效定量讨论指标由反应公司盈余能力状况、财产质量状况、债务风险状况和经营增添状况等四方面的基本指标和修正指标