報酬率與風險

第七章報酬率與風險

1第一節報酬率第二節風險

第三節證券風險之衡量

第五節資本資產評價模式

第四節證券投資組合之報酬率與風險

23第一節報酬率1.期望報酬率

其中CIFi：第i次之現金流入，COFj：第j次之現金流出，ni：現金流入之次數，

nj：現金流出之次數。4◎「期望報酬率」的計算：

◎投資人的決策及行為是基於「期望報酬率」。5例、[期望報酬率之計算]

A公司的投資計劃每年費用$8,000萬，估計可能的年收入如下：－高中低機率0.20.60.2收入$14,000萬$10,000萬$7,000萬A公司的期望報酬率為何？

62.實際報酬率

73.多期數之報酬率

(1)算術平均數(2)幾何平均數8例、「算術均數」與「幾何平均數」的計算：9◎「風險(Risk)」：曝露於損失和傷害下。連續性風險非連續性風險第二節風險例、企業非連續性風險

傾銷：美光(Micron)1997年控告台灣聯電與華邦公司傾銷「靜態隨機存取記憶體(SRAM)」，1998年2月美國商業部裁定傾銷案成立。

侵權：美國英代爾(Intel)公司於1999年6月控告台灣威盛電子公司晶片組產品侵權。

10企業面臨之風風險1.企業面臨臨之風險11金融市場投資資工具之獲利利與風險─投資工具流動獲利風險主要風險來源貨銀行定存高低低利率幣民間互助會─中？個人信用市高利貸─極高極高利率、個人信用場票券高低低利率外幣高高高匯率證公債高低低利率公司債高中中利率券股票高高高資本利得風險衍轉換債券高？中利率、股市行情生認購權證高高高依附商品風險商期貨高高高依附商品風險品選擇權高高高依附商品風險2.金融商商品的風險12第三節證證券風險之衡衡量◎最常見計算個個別證券風險險的方式「變異數(或標準差)」，「標準差」的公式如下下：如果p1=p2=…=pN，◎變異係數(CoefficientofVariation,C.V.)：13第四節證證券投資組組合之報酬率率與風險

個股

%證券組合月ABCABAC18.804.40-3.806.602.5028.024.01-3.026.022.503-3.50-1.758.50-2.632.5049.484.74-4.487.112.505-7.80-3.9012.80-5.852.5069.004.50-4.006.752.50均數4.002.001.003.002.50標準差7.613.817.615.710.0014A與B證券之報酬率率AB證券投資組合合之報酬率證券組合AB15A與C證券之報酬率率AC證券投資組合合之報酬率證券組合AC163.證券的的相關性A、B證券組合之報報酬率A、B證券組合之報報酬率與風險險月AB0.8A+0.2B0.6A+0.4B0.4A+0.6B0.2A+0.8B18.804.407.927.046.165.2828.024.017.226.425.614.813-3.50-1.75-3.15-2.80-2.45-2.1049.484.748.537.586.645.695-7.80-3.90-7.02-6.24-5.46-4.6869.004.508.107.206.305.40均數4.002.003.603.202.802.40標準差7.613.816.856.095.334.5717A、C證券組合之報報酬率A、C證券組合之報報酬率與風險險月AC0.8A+0.2C0.6A+0.4C0.4A+0.6C0.2A+0.8C18.80-3.806.283.761.24-1.2828.02-3.025.813.601.40-0.813-3.508.50-1.101.303.706.1049.48-4.486.693.901.10-1.695-7.8012.80-3.680.444.568.6869.00-4.006.403.801.20-1.40均數4.001.003.402.802.201.60標準差7.617.614.571.521.524.57184.證券組合變異異數投資X及Y兩種證券的變變異數如下：：「相關係數」之定義：：19當rxy=1，代表X及Y兩種證券完完全相關：：當rxy=0，代表X及Y兩種證券相相關性為0：當rxy=-1，代表X及Y兩種證券完完全負相關關：20兩種證券之之相關係數數與風險215.證券券數目及風風險投資組合之之證券數目目與風險當證券數目目逐漸增加加，投資組組合的標準準差降低。系統性風險險：政治或總體體經濟環境境所帶來的的風險。非系統性風風險：證券的個別別風險。221.資本本資產評價價模式(CapitalAssetPricingModel)第五節資資本資產評評價模式投資人為厭厭惡風險者者，以報酬酬率的「標準差」來衡量風風險。投資資人人對對投投資資報報酬酬率率的的「「期望望」一一致致，，資資產產的的報報酬酬率率為為常常態態分分配配。。投資資人人可可用用「「無風風險險利利率率」利利率率無無限限制制的的借借入入及及借借出出。。資本本市市場場為為「「完美美市市場場」：無稅稅捐捐、、法法令令限限制制、、資資訊訊成成本本、、交交易易成成本本等等，，資資產產可可無無限限分分割割。。「資本本資資產產評評價價模模式式」的的主主要要假假設設如如下下：：23證券券市市場場線線：E(kj)=kf+(E(km)-kf)．bj，其中中E(‧‧)代表數數學期期望值值，E(kj)為證券券j的期望望報酬酬率)，kf為無風風險利利率(Risk-freeRateofReturns)，，km為市場場投資資組合合的報報酬率率(MarketRateofReturns)，，bj(貝他他係數數，Beta)為為證券券j的風風險險測測量量值值，，2.證證券券市市場場線線(TheSecurityLine)E(km)–kf為「市場場風風險險溢溢酬酬」。。24證券券市市場場線線(SML)25例、必必要要報報酬酬率率之之計計算算股價價加加權權指指數數之之報報酬酬率率=11%，政府府債債券券之之利利率率=8%，山海海公公司司之之「「必必要要報報酬酬率率」」=11.3%，山海海公公司司之之「貝他他(Beta)」為何何？？kj=kf+(km-kf)．．bj11.3%=8%+(11%-8%)．．bjbj=1.1。投資$60萬萬於山山海公司司、$40萬萬於新新新公司(貝他他1.3)，，則投資資組合之之「必要報酬酬率」為何？263.證證券市場場線之變變動投資人對對證券風風險的厭厭惡程度度升高預期通貨貨膨脹率率上升「證券市場場線」的斜率率變陡。。「證券市場場線」將平行行移動。。279、静夜四四无邻，，荒居旧旧业贫。。。2022/12/232022/12/23Friday,December23,202210、雨中黄叶树树，灯下白头头人。。2022/12/232022/12/232022/12/2312/23/20227:13:27AM11、以我独沈久久，愧君相见见频。。2022/12/232022/12/232022/12/23Dec-2223-Dec-2212、故人江海别别，几度隔山山川。。2022/12/232022/12/232022/12/23Friday,December23,202213、乍见翻翻疑梦，，相悲各各问年。。。2022/12/232022/12/232022/12/232022/12/2312/23/202214、他乡生白白发，旧国国见青山。。。23十二二月20222022/12/232022/12/232022/12/2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。十二月222022/12/232022/12/232022/12/2312/23/202216、行行动动出出成成果果，，工工作作出出财财富富。。。。2022/12/232022/12/2323December202217、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。2022/12/232022/12/232022/12/232022/12/239、没没有有失失败败，，只只有有暂暂时时停停止止成成功功！！。。2022/12/232022/12/23Friday,December23,202210、很多多事情情努力力了未未必有有结果果，但但是不不努力力却什什么改改变也也没有有。。。2022/12/232022/12/232022/12/2312/23/20227:13:28AM11、成功就是日日复一日那一一点点小小努努力的积累。。。2022/12/232022/12/232022/12/23Dec-2223-Dec-2212、世间成事，，不求其绝对对圆满，留一一份不足，可可得无限完美美。。2022/12/232022/12/232022/12/23Friday,December23,202213、不知知香积积寺，，数里里入云云峰。。。2022/12/232022/12/232022/12/232022/12/2312/23/202214、意志志坚强强的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥块一一样任任意揉揉捏。。23十十二二月20222022/12/232022/12/232022/12/2315、楚塞三湘湘接，荆门门九派通。。。。十二月222022/12/232022/12/232022/12/2312/23/202216、少年十五五二十时，，步行夺得得胡马骑。。。2022/12/232022/12/2323December202217、空山新雨雨后，天气气晚来秋。。。2022/12/232022/12/232022/12/232022/12/239、杨柳散散和风，，青山澹澹吾虑。。。2022/12/232022/12/23Friday,December23,202210、阅读一切好好书如同和过过去最杰出的的人谈话。2022/12/232022/12/232022/12/2312/23/20227:13:28AM11、越是没有有本领的就就越加自命命不凡。2022/12/232022/12/232022/12/23Dec-2223-Dec-2212、越是无能能的人，越越喜欢挑剔剔别人的错错儿。2022/12/232022/12/232022/12/23Fr