现代企业长期偿债能力

第六章长期偿债能力分析损益表分析资产负债表分析影响长期偿债能力的特别项目1一、损益表分析1、利息保障倍数2、固定费用偿付能力比率21、利息保障倍数利息费用+税前利润利息保障倍数=利息费用该比率越高，通常表示企业不能偿付其利息债务的可能性就越小。事实上，如果企业在偿付利息费用方面有良好信用表现，企业很可能永不需要偿还债务本金（如一些公用事业公司）；3利息保障倍数（续1）或者意味着当债务本金到期时，企业有能力重新筹集到资金。为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数。保守起见，应选择5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。4利息保障倍数（续2）关于该指标的计算，须注意以下几点：（1）根据损益表对企业偿还债务的能力进行分析，作为利息支付保障的“分子”，只应该包括经常收益。所以，下列非经常发生的项目应该予以排除：非常项目（如：出售证券收益、坏帐损失、存货削价损失等）；5利息保障倍数（续3）特别项目（如：火灾损失等）；停止经营；会计方针变更的累计影响。〈2〉之所以要用“息税前收益”，即把“利息费用”及“所得税费用”包含于分子之中，是因为利息费用的支付最为优先。6利息保障倍数（续4）〈3〉利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。〈4〉未收到现金红利的权益收益，可考虑予以扣除。7利息保障倍数（续5）〈5〉当存在股权少于100%但需要合并的子公司时，少数股权收益不应扣除。82、固定费用偿付能力比率固定费用偿付能力比率：利息费用+税前利润+租赁费中的利息部分利息费用+租赁费中的利息部分这是利息保障倍数比率的一种扩展，是一种更为保守的度量方式。事实上，许多经营租赁也是长期性的，长期性的经营租赁也具有长期筹资的特征，所以，租赁费的一部分事实上也是利息费用。9固定费用偿付能力比率（续1）根据经验，租赁费用中的利息约占1/3；固定费用偿付能力计算中究竟应包括哪些固定费用，事实上没有统一的规定，可以象上面公式那样只包括“租赁费中的利息部分”，也可以包括全部租赁费用，乃至包括所有的折旧、折耗及摊销，包括的固定费用越多，该指标就反映得越稳健。10二、资资产负负债表表分析析债务（（负债债）比比率债务与与权益益比率率债务与与有形形净值值比率率其他长长期偿偿债能能力比比率111、债债务（（负债债）比比率债务比比率=债债务务总额额/资资产总总额债务比比率计计算中中存在在下列列两方方面的的争议议：分子是是否应应该包包含““短期期债务务”？？认为应应该包包括者者的观观点：：从长长期动动态过过程看看，短短期债债务具具有长长期性性，如如“应应付帐帐款””作为为整体体，事事实上上是企企业资资金来来源的的一个个“永永久””的部部分。。12债务（（负债债）比比率（（续1）反对者者的观观点：：因为为短期期负债债不是是长期期资金金的来来源，，因此此，若若包含含，就就不能能很好好地反反映企企业的的“长长期””财务务状况况。若采取取稳健健的态态度，，则将将短期期债务务包含含于该该比率率的分分子之之中。。13债务（（负债债）比比率（（续2）分子中中的负负债具具体应应否包包括那那些特特殊项项目？？这些些特殊殊项目目有：：准备金金，如如产品品保质质债务务准备备金，，是一一种有有着不不确定定性的的或有有的未未来支支付义义务，，稳健健起见见，应应予以以包括括。递延税税贷项项。这这是由由于应应税所所得与与会计计利润润差异异导致致的。。当根根据会会计利利润计计算的的所得得税费费用大大于按按应税税所得得计算算的应应付所所得税税时，，14债务（（负债债）比比率（（续3）就产生生了““递延延税贷贷项””。由由于递递延所所得税税是否否及何何时需需要支支付都都是不不确定定的，，所以以，故故可以以将其其从债债务中中扣除除；但但若采采取保保守的的观点点，则则也可可以将将其包包含在在债务务中。。少数股股东权权益。。如果果将其其从债债务中中扣除除，则则是因因为这这一数数额并并不是是企业业必须须向外外部支支付资资金的的承诺诺；若若将其其包括括在债债务之之中，，15债务（（负债债）比比率（（续4）则是因因为这这些资资金不不是企企业股股东提提供的的，而而它确确为企企业使使用的的全部部资金金的一一部分分。可赎赎回回优优先先股股。。一一种种观观点点认认为为，，它它并并不不代代表表一一种种正正常常的的债债务务关关系系，，故故应应将将其其从从债债务务中中扣扣除除，，而而将将其其包包括括在在股股东东权权益益之之中中；；保保守守的的观观点点则则认认为为，，应应将将其其包包括括于于债债务务之之中中，，因因为为，，可可赎赎回回优优先先股股是是指指有有强强制制性性赎赎回回条条16债务务（（负负债债））比比率率（（续续5））款或或具具有有发发行行公公司司无无法法控控制制赎赎回回特特征征的的一一种种优优先先股股，，一一些些可可赎赎回回优优先先股股的的发发行行协协议议中中甚甚至至还还规规定定，，公公司司必必须须在在公公开开市市场场上上购购回回一一定定比比例例的的优优先先股股。。所所以以，，可可赎赎回回优优先先股股的的存存在在，，意意味味着着公公司司需需要要为为其其准准备备““偿偿付付能能力力””。。经验验研研究究表表明明，，债债务务比比率率存存在在显显著著的的行行业业差差异异，，因因此此，，分分析析该该比比率率时时17债务务（（负负债债））比比率率（（续续6））应注注重重与与行行业业平平均均数数的的比比较较。。该比比率率会会受受到到资资产产计计价价特特征征的的严严重重影影响响，，若若被被比比较较的的一一企企业业有有大大量量的的隐隐蔽蔽性性资资产产（（如如大大量量的的按按历历史史成成本本计计价价的的早早年年获获得得的的土土地地等等）），，而而另另一一企企业业没没有有类类似似的的资资产产，，则则简简单单的的比比较较就就可可能能得得出出错错误误的的结结论论。。分析析该该比比率率时时，，应应同同时时参参考考利利息息保保障障倍倍数数。。182、、债债务务与与权权益益比比率率债务务与与权权益益比比率率：：债债务务总总额额/股股东东权权益益可用用于于确确定定债债权权人人在在企企业业破破产产时时的的被被保保护护程程度度。。与债债务务权权益益比比率率无无根根本本区区别别，，只只是是表表达达方方式式不不同同。。193、、债债务务与与有有形形净净值值比比率率债务务与与有有形形净净值值比比率率：：债债务务总总额额/（（股股东东权权益益——无无形形及及递递延延资资产产））用于于测测量量债债权权人人在在企企业业破破产产时时受受保保障障的的程程度度。。之所所以以将将无无形形及及递递延延资资产产从从股股东东权权益益中中扣扣除除，，是是因因为为从从保保守守的的观观点点看看，，这这些些资资产产不不会会提提供供给给债债权权人人任任何何资资源源。。204、、其其他他长长期期偿偿债债能能力力比比率率流动动负负债债与与股股东东权权益益之之比比，，比比率率值值越越高高，，风风险险越越大大。。长期期债债务务与与长长期期资资本本之之比比，，长长期期资资本本包包括括长长期期负负债债、、优优先先股股及及普普通通股股股股东东权权益益。。比比率率值值越越高高，，风风险险越越大大。。固定定资资产产与与权权益益之之比比，，该该比比率率值值越越高高，，风风险险越越大大。。现金金流流量量与与债债务务总总额额之之比比，，该该比比率率值值越越高高，，风风险险越越小小。。21三、、影影响响企企业业长长期期偿偿债债能能力力的的特特别别项项目目长期期资资产产市市价价或或清清算算价价值值与与长长期期债债务务之之比比。。当企企业业缺缺乏乏盈盈利利能能力力时时，，拥拥有有的的长长期期资资产产如如果果具具有有较较高高的的市市价价或或清清算算价价值值则则是是十十分分重重要要的的。。但但是是，，财财务务报报表表往往往往没没有有详详细细反反映映资资产产的的市市价价或或清清算算价价值值。。因因此此，，外外部部分分析析者者往往往往较较难难得得到到这这些些信信息息。。22影响响企企业业长长期期偿偿债债能能力力的的特特别别项项目目（（续续1））长期期经经营营性性租租赁赁的的租租赁赁费费中中的的““本本金金””部部分分。。长期期经经营营性性租租赁赁实实际际上上也也是是一一种种长长期期筹筹资资行行为为，，故故应应该该考考虑虑其其对对企企业业债债务务结结构构的的影影响响，，即即将将与与经经营营租租赁赁相相关关的的资资产产和和负负债债分分别别加加计计到到债债务务总总额额和和资资产产总总额额之之中中。。由于于不不能能确确切切知知道道租租赁赁资资产产价价值值，，故故假假设设资资产产与与负负债债相相等等。。而而与与长长期期经经营营23影响响企企业业长长期期偿偿债债能能力力的的特特别别项项目目（（续续2））性租租赁赁相相关关的的负负债债，，应应该该是是全全部部预预期期租租赁赁费费用用中中