金融工具课件

第六章金融工具

第一节金融工具概述第二节股票第三节债券第四节投资基金第五节衍生金融工具第六章金融工具

第一节金融工具概述1金融工具概述1股票2衍生金融工具3债券35目录投资基金54金融工具概述1股票2衍生金融工具3债券35目录投资基金542第一节

金融工具概述一、金融工具的种类1．按不同期限可以分为货币市场工具和资本市场工具。货币市场工具主要包括商业票据、短期公债、CD、回购协议等，资本市场工具主要包括股票、债券和抵押贷款。2．按不同融资形式可以分为直接融资工具和间接融资工具。直接融资工具主要是商业票据、股票、债券等，间接融资工具主要是银行承兑汇票、CD、银行债券、人寿保单等。3．按不同权利义务可以分为债权凭证（除股票外其他金融工具）和所有权凭证（股票）。债券是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证，上面载明债券发行机构、面额、期限、利率等事项。根据发行人的不同，债券可分为企业债券、政府债券和金融债券三大类。第一节

金融工具概述一、金融工具的种类3二、金融工具的特性1.期限性，是指一般金融工具规定的债务人从举借债务到全部归还本金与利息所经历的时间。2.流动性，是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比。金融工具的盈利率高低和发行人的资信程度也是决定流动性大小的重要因素。3.风险性，是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小，有信用风险和市场风险两个方面。4.收益性，是指金融工具能够带来价值增值的特性。对收益率大小的比较要将银行存款利率、通货膨胀率以及其他金融工具的收益率等因素综合起来进行分析，还必须考察风险大小。收益性一般通过收益率来表现。二、金融工具的特性1.期限性，是指一般金融工具规定的债务412金融工具的收益金融工具的收益率三、金融工具的收益12金融工具的收益金融工具的收益率三、金融工具的收益5

金融工具的收益主要有收入收益、差价收入资产增值。收入收益又称经常收入，包含股息和红利。差价收入又称资本利得，指的是金融工具的卖出价扣除买入价的所得。资产增值指因公积金，未分配利润等转入股本，使每股净资产值增加的情况。金融工具的收益金融工具的收益6（1）当期收益率。又称直接收益率、本期收益率，是按票面利率计算的利息与购买价格的比率。它是债券到期收益率的近似值。

金融工具的收益率（1）当期收益率。金融工具的收益率7（2）持有期收益率，是投资者在买入债券至卖出债券期间的收益率。（2）持有期收益率，是投资者在买入债券至卖出债券期间的收益率8（3）到期收益率，又称最终收益率，是投资者从购买日持有至债券期满的最终收益率。（3）到期收益率，又称最终收益率，是投资者从购买日持有至债券9四、金融工具的价格金融工具的发行价格金融工具的流通价格四、金融工具的价格金融工具的发行价格金融工具的流通价格10直接发行是指金融工具的发行人完全由自己办理发行业务并直接向投资者发售的方式，在这种发行方式下确定的价格就是直接发行价格。按发行价格与金融工具面值是否相等，可将直接发行价格分为三种。1．金融工具的发行价格（1）直接发行价格直接发行是指金融工具的发行人完全由自己办理发行业11间接发行是指金融工具的发行人委托中介机构办理发行业务并由中介机构向投资者发售的方式。采用这种发行方式确定的金融工具价格就是间接发行价格。

实际上分为两个阶段。

首先是发行人与金融中介机构之间的价格形成阶段，其次是中介机构与投资者之间的价格形成阶段。（2）间接发行价格间接发行是指金融工具的发行人委托中介机构办理发行业务12①承销价格。承销价格也就是中介机构的承销价格或中标价格，指的是采用承购包销方式的中介机构向发行人支付的价格。它是由众多投标者经过价格竞争形成的。间接发行价格通常分为两个层次：②认购价格。认购价格也就是投资者的认购价格，指的是投资者在发行市场上购买金融工具时实际支付的价格。①承销价格。间接发行价格通常分为两个层次：②认购价格。132．金融工具的流通价格金融工具的流通价格指的是金融工具在二级市场流通过程中形成的价格。与发行价格相比，流通价格更为复杂，影响的因素更多，不可测因素所起的作用更大。在实践中，金融工具的流通价格，可以分为市场价格（股价，开盘价、收盘价、最高价、最低价）和内在价值（理论价格、真实价格）。

2．金融工具的流通价格金融工具的流通价格指的是金14第二节

股票股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以取得股息的一种有价证券。股票既能给持有者提供定期收入，又能当作商品进行买卖转让。股票本身并没有价值，仅仅是一种凭证，它之所以有价格，是因为它能给持有者带来股息收入。买卖股票实际上就是买卖或转让一种领取股息的凭证。股份公司发行的股份资本所有权证书，投资者入股并享有权益的凭证。第二节

股票股票是股份公司发给股东作为入股凭15一、股票的基本特点无偿还期限收益性风险性流通性股东权利的代表一、股票的基本特点无偿还期限收益性风险性流通性股东权利的代表16二、股票的分类二三四五一按股东享有的权利不同，股票可分为普通股和优先股按股票票面是否记名，股票可分为记名股票和无记名股票按股票票面是否有面额，股票可分为有面额股票和无面额股票按人们的约定俗成股票可分为资产股、蓝筹股和成长股

按股票与经济周期的关系，股票可分为周期股和稳定股二、股票的分类二三四五一按股东享有的权利不同，股票可17三、股票的价格1.股票的面值

股票票面上标明的价值是股票的面值或称股票面额。但股票的面值并不是股票的价值。2.股票的净值

股票的净值就是公司的资产净值，它等于总资产减负债，又可称为股东权益，即是公司总资产中属于股东所有的部分。

每股净值＝股票的净值÷股票的发行量三、股票的价格1.股票的面值183．股票在二级市场上的价格

股票在二级市场上的价格包括交易价格和理论价格。4．清算价值

股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。3．股票在二级市场上的价格19四、股票的收益1．收入收益又称经常收入，包含股息和红利。股息是股票持有者定期从股份公司取得的一定利润。股息的分配标准是以股票的面值为依据。优先股的收益是固定的，而普通股的收益是不固定的。红利指普通股收益；股息指优先股收益；股利则指股息和红利。股票收益的形式四、股票的收益1．收入收益又称经常收入，包含股息和红利。202．差价收入又称资本利得，指的是股票卖出价－买入价的所得。股票升值是根据企业资产增加的程度和经营状况而定的，具体表现为股票价值上升所带来的收益。股票之所以能够升值，主要在于发行公司经营有方，管理有术，获得了较大利润，而且预期股息收入也将增加。由于影响股价的因素是多方面的，有时一个公司的经营业绩并不理想，但当它的股票价格受到某些因素的影响而上涨时，也会给股票持有者带来差价收益。2．差价收入又称资本利得，指的是股票卖出价－买入价的所得。213．资产增值指因公积金，未分配利润等转入股本，使每股净资产值增加的情况。4．认股权证价值指上市公司派发给股东的认股权证，在交易期的溢价值。认股权证（Warrant

）：是一种约定该证券的持有人可以在规定的某段期间内，有权利（而非义务）按约定价格向发行人购买标的股票的权利凭证。3．资产增值指因公积金，未分配利润等转入股本，使每股净资产值22本期股票收益率表示以现行价格购买股票而期望的预期收益。股票收益的衡量2．本期股票收益率1．股票的名义收益率本期股票收益率表示以现行价格购买股票而期望的预期23

3．持有期股票收益率股票持有期有长有短，如果要折算为年收益率，则计算公式为：3．持有期股票收益率股票持有期有长有短，如果要折算为年收益24第三节

债券债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；2．购买债券的投资者是资金的借出者；3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；4．债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人一、债券的含义第三节

债券债券是国家政府、金融机构、企业等25二、债券的基本特点第一，偿还性，即债券表示一种债权，因而可据以收回本息；第二，期限性，即债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息；第三，流通性，即债券一般都可以在流通市场上自由转让；第四，安全性，与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小，此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权；第五，收益性，债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。二、债券的基本特点第一，偿还性，即债券表示一种债权，因而可据26三、债券的种类1.按发行单位：政府债券、金融债券、公司债券

2.按偿还期限：短期债券、中期债券、长期债券

3.按是否有担保：担保债券和信用债券

4.按债券利率是否固定：分为固定利率债券和浮动利率债券

5.按照债券的利息支付方式：可以分为息票债券（附息债券）和零息票债券（贴现债券）

三、债券的种类1.按发行单位：政府债券、金融债券、公司债券

27四、债券与股票的异同点都属于有价证券，都是资本证券收益率互相影响，在证券市场通向运动都是融资和投资工具相同点四、债券与股票的异同点都属于有价证券，都是资本证券收益率互相28债券与股票的不同点性质权利不同期限不同目的不同(记账类别不同)收益和风险不同主体有差异债券与股票的不同点性质权利期限不同目的不同收益和主体有差异29第四节

证券投资基金证券投资基金是一种新型的投资方式或投资制度。投资基金是汇集不特定多数且有共同投资目的的投资者的资金，通过发行基金单位，对债券、股票等金融工具进行打包，委托专业的金融投资机构进行科学性、组合性、流动性投资，借以分散与降低风险，共同受益的一种投资方式。

第四节

证券投资基金证券投资基金是一种新型的投资30一、投资基金的特点与类型（一）投资基金的特点1．共同投资2．专家经营3．组合投资华夏成长持仓股4．共担风险5．共同收益6．证券化形态公募、私募一、投资基金的特点与类型（一）投资基金的特点31公募和私募公开发行，又称公募，指发行单位不是直接把所要发行的证券卖给一般投资者，而是间接地通过证券承销商面向广大投资者发行新证券的一种形式。非公开发行，又称私募，是指发行单位直接把证券推销给特定的投资者，无需证券承销商介入其间。公募和私募32（二）投资基金的类型（见书P112-P114）1.契约性和公司型2.开放型和封闭型3.本币基金和外币基金4.股票型和债券型5.资本市场基金和货币市场基金（二）投资基金的类型（见书P112-P114）33二、投资基金的机构设置及其功能1．投资人基金投资人是基金单位的持有人和出资者。2．基金管理人基金管理人，是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。二、投资基金的机构设置及其功能1．投资人343．托管人为了保证基金资产的安全，基金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作，并由专门的基金托管人保管基金资产。即基金管理人负责投资分析、投资决策。而托管人负责账户的管理、基金款项的收付、划拨、资金的清算。基金管理人要通过托管人来执行买入或卖出证券的指令。4．基金承销公司投资基金通过销售来募集投资者的资金和向认购基金的投资人发放受益凭证的工作，一般是由专业化的基金承销公司完成的。3．托管人35代销是指证券发行人委托承销机构代理向投资者销售证券。如在约定期限内未全部售出，则未售出部分退还给发行人。包销是指承销机构按合同买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。发行人与承销商之间是买卖关系。分销代销是指证券发行人委托承销机构代理向投资者销售证券。如在约定36第五节

衍生金融工具（一）衍生金融工具的含义衍生金融工具（DerivativeInstruments），又称衍生证券、衍生产品，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。

一、衍生金融工具的特点第五节

衍生金融工具（一）衍生金融工具的含义一、衍生金融工37（二）衍生金融工具的特点1．杠杆性(以小博大)2．融资性3．高风险性（原生金融工具的价格波动、杠杆、信用风险等）4．虚拟性（无实物资产，全凭合约约定生息）（二）衍生金融工具的特点38盈利功能二、衍生金融工具的功能1避险功能(套期保值，Hedge)23价格发现功能盈利功能二、衍生金融工具的功能1避险功能(套期保值，Hedg39三、衍生金融工具的分类货币类衍生工具利率类衍生工具股票类衍生工具商品类衍生工具按原生资产分类：三、衍生金融工具的分类货币类衍生工具利率类衍生工具股票类衍生40以产品形态和交易方式分类以产品形态和交易方式分类41第六章金融工具-课件4243金融远期合约ForwardContracts金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。多方（LongPosition）在合约中规定在将来买入标的物的一方。空方（ShortPosition）在未来卖出标的物的一方。43金融远期合约ForwardContracts金融远期4344交割价格（DeliveryPrice）合约中规定的未来买卖标的物的价格。一旦理论价格与实际价格不相等，就会出现套利（Arbitrage）机会。44交割价格（DeliveryPrice）合约中规定的未来4445远期利率协议（ForwardRateAgreementFRA）是买卖双方同意从未来某一商定时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以具体货币表示的名义本金的协议。货币市场的借款者常用FRA来锁定他们要支付的短期贷款利率。45远期利率协议（ForwardRateAgreemen45例，假设某银行计划在3个月后筹集3个月短期资金1000万美元，筹资成本为市场利率。为避免市场利率上升带来筹资成本增加的损失，该行作为买方在衍生金融市场参与一份远期利率协议。协议为3*6（天数为91天），协议利率为8%，本金为1000万美元，参照利率为3个月LIBOR。到了结算日，LIBOR为8.10%，则协议到期时，该银行从交易对手那里收到：例，假设某银行计划在3个月后筹集3个月短期资金1004647金融期货合约FuturesContracts金融期货合约

FuturesContracts指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格，交割地点，交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议，合同中规定的价格就是期货价格FuturesPrice。47金融期货合约FuturesContracts金融期货合4748期货合约与远期合约的比较：1、标准化程度不同2、交易场所不同3、违约风险不同4、价格确定方式不同5、履约方式不同

6、合约双边关系不同7、结算方式不同：盯市MarkingToMarket48期货合约与远期合约的比较：4849期货合约的种类（按标的分类）1、利率期货

利率期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品(亦即各种债务凭证)的标准化契约。

49期货合约的种类（按标的分类）49国库券期货的报价方式：期货市场上，国库券期货的价格是以指数方式报出的。是指100减去国库券的年贴现率。国库券期货的行情表一是使国库券期货的买入价格低于卖出价格，符合交易者低价买进、高价卖出的报价习惯；二是指数的变动方向与国库券期货价格的变动方向相一致，以便投资者或投机者在预期指数上升时买入，而在预期指数下跌时卖出。DiscountOpenInterestOpenHighLowSettleChangeSettleChgTREASURYBILLS(CME)--$1mil.Pts.of100%Mar93.4793.5893.4793.55+.086.45-.0817136June92.8592.9692.8592.89+.037.11-.033702Sept92.5392.6092.5292.52…7.48…802Dec……………………Estvol2978；volMon693；openInt21640，-509国库券期货的报价方式：一是使国库券期货的买入价格低于卖出价格50例：国库券期货的合约规格

交易单位面值为100万美元的3个月期美国国库券合约月份3月、6月、9月、12月以及现货月份报价方式100减去年贴现率最小变动价位0．01％(1个基本点)，每张合约25美元每日价格波动限制无最后交易日各到期期货合约于该月份的第一交割日前的那个营业日停止交易。交

割

日交割将于连续三个营业日内进行。第一交割日是现货月份的第一天，那天正是新的13周国库券发行而原来发行的1年期国库券尚有13周到期的一天。交易时间芝加哥时间上午7：20至下午2：00，到期合约在最后交易日于上午10：00收盘例：国库券期货的合约规格交易单位面值为100万美元的3个月51在国库券期货的交割中，国库券价格的计算公式：P=F×（1－r×t/360）t为可交割的国库券的剩余天数例如，当价格为92(即年贴现率为8％)时，若卖方以90天期的国库券交割，则买方应付的金额为：1000000×（1－8％×90/360）＝980，000(美元)而若卖方以92天期的国库券交割，则买方应付的发票金额为：1000000×（1－8％×92/360）＝979，555．60(美元)两者的差额是买方因多等两天才取得面值的偿还而收取的收益。在国库券期货的交割中，国库券价格的计算公式：例如，当价格为952532、外汇期货:以外汇为基础工具的期货合约，合约规定在将来某一时期按约定的汇率水平以一种货币购入另一种货币。主要用于规避外汇风险。532、外汇期货:5354例，美国某进口商2019年2月10日从瑞士购进价值125000瑞士法郎的一批货物，一个月后支付货款125000瑞士法郎。2月10日现汇汇率0.5815USD/CHF。为防止瑞士法郎升值而使进口成本增加，该进口商买入1份3月到期瑞士法郎期货合约，面值125000瑞士法郎，价格为0.5841USD/CHF。一个月后如果瑞士法郎升值，3月10日现汇汇率0.5945USD/CHF，则该公司的盈亏如何？若瑞士法郎升值到0.5830USD/CHF,该公司盈亏如何？54例，美国某进口商2019年2月10日从瑞士购进价值1543、股票指数期货

就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

3、股票指数期货55沪深300指数期货仿真交易合约内容合约标的

沪深300指数合约乘数

每点300元合约价值

沪深300指数点×300元报价单位

指数点最小变动价位

0.1点合约月份

当月、下月及随后两个季月交易时间

上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易时间

上午9:15-11:30,下午13:00-15:00价格限制

上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金

合约价值的8%交割方式

现金交割最后交易日

合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日

同最后交易日手续费

30元/手（含风险准备金）交易代码

IF沪深300指数期货仿真交易合约内容合约标的5657金融期权合约Option

Contracts金融期权概述是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格

StrikingPrice）或执行价格（ExercisePrice）购买或出售一定数量某种金融资产（称为标的金融资产UnderlyingFinancialAssets）的权利的合约。57金融期权合约OptionContracts金融期权概述5758对于期权购买者来说，期权合约所赋予给他的只有权利，而没有任何义务。作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（OptionPrice）。58对于期权购买者来说，期权合约所赋予给他的只有权利，而没有5859期权的分类1、按期权买者的权利划分看涨期权（CallOption）赋予期权买者在到期日（或之前）购买标的资产权利和约。看跌期权（PutOption）赋予期权买者在到期日（或之前）出售标的资产权利的合约。59期权的分类59602.按期权买者执行期权的时限划分欧式期权，买者只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利）美式期权，允许买者在期权到期前的任何时间执行期权。602.按期权买者执行期权的时限划分6061按照期权和约的标的资产划分常见的有：利率期权货币期权（或称外币期权）股价指数期权股票期权金融期货期权61按照期权和约的标的资产划分常见的有：61例，清华同方股票期权（欧式）2019年1月1日，投资者A向B购买未来6个月内交割的，以每股35元的价格购买清华同方股票的权利，共10份合约，100股为标准合约单位，该期权的总价格为500元，即每股期权费为0.5元。合约生效日2019年1月1日行权价格

35元每股期权费

0.5元到期日/执行日2019年6月30日A是多头，B是空头。例，清华同方股票期权（欧式）合约生效日20162操作步骤：2019年1月1日合约生效，投资者A必须向B付出500元。因此，不论未来的价格如何，A的成本是500元。如果6月30日股票的价格高于35元，则A行权。那么，A还要再付出35000元购买股票，由于股票价格高于其成本，那么他马上将股票抛售就能获利。操作步骤：63如果到期日股票价格为45元，则多方的利润是多少？9500如果到期日股票价格为30元，则多方的损失为？500如果到期日股票价格为45元，则多方的利润是多少？9500如果6465互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内，交换一系列现金流的合约。

金融互换（FinancialSwaps）65互换是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定6566金融互换合约的理论基础是比较优势理论；借款公司的信用等级不同；

666667利率互换（InterestRateSwaps）:是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。双方需要不同的贷款利息支付方式，一方为浮动利率需求者，另一方为固定利率需求者。利率互换只交换利息差额，因此信用风险小。67利率互换（InterestRateSwaps）:67例，A和B公司都要筹措一笔资金。A公司信用水平高.需要一笔浮动利率贷款，B公司信用水平相对较低，需要一笔固定利率贷款。他们筹措资金的成本具体如下：

固定利率浮动利率公司A8%6个月期LIBOR+2%公司B11%6个月期LIBOR+3%例，A和B公司都要筹措一笔资金。A公司信用水平高.需要一笔浮68公司A在市场上按8%的固定利率借款，而公司B按照LIBOR+3%的浮动利率借款。假定按照下面条件双方订立互换合约:公司A支付LIBOR给公司B公司B支付7.5%给公司A公司A在市场上按8%的固定利率借款，而公司B按照LIBOR+69

8%Libor+3%Libor7.5%市场公司A公司B市场公司A公司B70计算净融资成本公司

A公司B支付给市场8%支付给市场LIBOR+3%支付给公司BLIBOR支付给公司A7.5%从公司B得到(7.5%)从公司A得到(LIBOR)净利率支付

LIBOR+0.5%

10.5%

原来

(Libor+2%)(11%)

节省

1.5%0.5%计算净融资成本公司A71本章

小结1．金融工具及其基本特征。2．金融工具的种类有多种。3．原生金融工具。股票和基金则有多种分类方法。4．衍生金融工具。主要包括金融期货、金融期权和金融互换。5．金融工具的发行价格有直接发行价格和间接发行价格之分。6．各种金融工具的收益以及影响因素各不相同，投资者需要据此进行选择。7．金融工具收益率。8．票据。9．大额存单。10．债券。11．股票。12．基金证券。本章

小结1．金融工具及其基本特征。72重要概念投资基金抵押贷款美式期权持有期收益率股票、债券衍生金融工具实际收益率期权到期收益率名义收益率欧式期权利率互换货币互换重要概念投资基金抵押贷款美式期权持有期收益率股票、债券衍生金73第六章金融工具

第一节金融工具概述第二节股票第三节债券第四节投资基金第五节衍生金融工具第六章金融工具

第一节金融工具概述74金融工具概述1股票2衍生金融工具3债券35目录投资基金54金融工具概述1股票2衍生金融工具3债券35目录投资基金5475第一节

金融工具概述一、金融工具的种类1．按不同期限可以分为货币市场工具和资本市场工具。货币市场工具主要包括商业票据、短期公债、CD、回购协议等，资本市场工具主要包括股票、债券和抵押贷款。2．按不同融资形式可以分为直接融资工具和间接融资工具。直接融资工具主要是商业票据、股票、债券等，间接融资工具主要是银行承兑汇票、CD、银行债券、人寿保单等。3．按不同权利义务可以分为债权凭证（除股票外其他金融工具）和所有权凭证（股票）。债券是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证，上面载明债券发行机构、面额、期限、利率等事项。根据发行人的不同，债券可分为企业债券、政府债券和金融债券三大类。第一节

金融工具概述一、金融工具的种类76二、金融工具的特性1.期限性，是指一般金融工具规定的债务人从举借债务到全部归还本金与利息所经历的时间。2.流动性，是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。一般说来，金融工具的流动性与偿还期成反比。金融工具的盈利率高低和发行人的资信程度也是决定流动性大小的重要因素。3.风险性，是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失可能性的大小，有信用风险和市场风险两个方面。4.收益性，是指金融工具能够带来价值增值的特性。对收益率大小的比较要将银行存款利率、通货膨胀率以及其他金融工具的收益率等因素综合起来进行分析，还必须考察风险大小。收益性一般通过收益率来表现。二、金融工具的特性1.期限性，是指一般金融工具规定的债务7712金融工具的收益金融工具的收益率三、金融工具的收益12金融工具的收益金融工具的收益率三、金融工具的收益78

金融工具的收益主要有收入收益、差价收入资产增值。收入收益又称经常收入，包含股息和红利。差价收入又称资本利得，指的是金融工具的卖出价扣除买入价的所得。资产增值指因公积金，未分配利润等转入股本，使每股净资产值增加的情况。金融工具的收益金融工具的收益79（1）当期收益率。又称直接收益率、本期收益率，是按票面利率计算的利息与购买价格的比率。它是债券到期收益率的近似值。

金融工具的收益率（1）当期收益率。金融工具的收益率80（2）持有期收益率，是投资者在买入债券至卖出债券期间的收益率。（2）持有期收益率，是投资者在买入债券至卖出债券期间的收益率81（3）到期收益率，又称最终收益率，是投资者从购买日持有至债券期满的最终收益率。（3）到期收益率，又称最终收益率，是投资者从购买日持有至债券82四、金融工具的价格金融工具的发行价格金融工具的流通价格四、金融工具的价格金融工具的发行价格金融工具的流通价格83直接发行是指金融工具的发行人完全由自己办理发行业务并直接向投资者发售的方式，在这种发行方式下确定的价格就是直接发行价格。按发行价格与金融工具面值是否相等，可将直接发行价格分为三种。1．金融工具的发行价格（1）直接发行价格直接发行是指金融工具的发行人完全由自己办理发行业84间接发行是指金融工具的发行人委托中介机构办理发行业务并由中介机构向投资者发售的方式。采用这种发行方式确定的金融工具价格就是间接发行价格。

实际上分为两个阶段。

首先是发行人与金融中介机构之间的价格形成阶段，其次是中介机构与投资者之间的价格形成阶段。（2）间接发行价格间接发行是指金融工具的发行人委托中介机构办理发行业务85①承销价格。承销价格也就是中介机构的承销价格或中标价格，指的是采用承购包销方式的中介机构向发行人支付的价格。它是由众多投标者经过价格竞争形成的。间接发行价格通常分为两个层次：②认购价格。认购价格也就是投资者的认购价格，指的是投资者在发行市场上购买金融工具时实际支付的价格。①承销价格。间接发行价格通常分为两个层次：②认购价格。862．金融工具的流通价格金融工具的流通价格指的是金融工具在二级市场流通过程中形成的价格。与发行价格相比，流通价格更为复杂，影响的因素更多，不可测因素所起的作用更大。在实践中，金融工具的流通价格，可以分为市场价格（股价，开盘价、收盘价、最高价、最低价）和内在价值（理论价格、真实价格）。

2．金融工具的流通价格金融工具的流通价格指的是金87第二节

股票股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以取得股息的一种有价证券。股票既能给持有者提供定期收入，又能当作商品进行买卖转让。股票本身并没有价值，仅仅是一种凭证，它之所以有价格，是因为它能给持有者带来股息收入。买卖股票实际上就是买卖或转让一种领取股息的凭证。股份公司发行的股份资本所有权证书，投资者入股并享有权益的凭证。第二节

股票股票是股份公司发给股东作为入股凭88一、股票的基本特点无偿还期限收益性风险性流通性股东权利的代表一、股票的基本特点无偿还期限收益性风险性流通性股东权利的代表89二、股票的分类二三四五一按股东享有的权利不同，股票可分为普通股和优先股按股票票面是否记名，股票可分为记名股票和无记名股票按股票票面是否有面额，股票可分为有面额股票和无面额股票按人们的约定俗成股票可分为资产股、蓝筹股和成长股

按股票与经济周期的关系，股票可分为周期股和稳定股二、股票的分类二三四五一按股东享有的权利不同，股票可90三、股票的价格1.股票的面值

股票票面上标明的价值是股票的面值或称股票面额。但股票的面值并不是股票的价值。2.股票的净值

股票的净值就是公司的资产净值，它等于总资产减负债，又可称为股东权益，即是公司总资产中属于股东所有的部分。

每股净值＝股票的净值÷股票的发行量三、股票的价格1.股票的面值913．股票在二级市场上的价格

股票在二级市场上的价格包括交易价格和理论价格。4．清算价值

股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。3．股票在二级市场上的价格92四、股票的收益1．收入收益又称经常收入，包含股息和红利。股息是股票持有者定期从股份公司取得的一定利润。股息的分配标准是以股票的面值为依据。优先股的收益是固定的，而普通股的收益是不固定的。红利指普通股收益；股息指优先股收益；股利则指股息和红利。股票收益的形式四、股票的收益1．收入收益又称经常收入，包含股息和红利。932．差价收入又称资本利得，指的是股票卖出价－买入价的所得。股票升值是根据企业资产增加的程度和经营状况而定的，具体表现为股票价值上升所带来的收益。股票之所以能够升值，主要在于发行公司经营有方，管理有术，获得了较大利润，而且预期股息收入也将增加。由于影响股价的因素是多方面的，有时一个公司的经营业绩并不理想，但当它的股票价格受到某些因素的影响而上涨时，也会给股票持有者带来差价收益。2．差价收入又称资本利得，指的是股票卖出价－买入价的所得。943．资产增值指因公积金，未分配利润等转入股本，使每股净资产值增加的情况。4．认股权证价值指上市公司派发给股东的认股权证，在交易期的溢价值。认股权证（Warrant

）：是一种约定该证券的持有人可以在规定的某段期间内，有权利（而非义务）按约定价格向发行人购买标的股票的权利凭证。3．资产增值指因公积金，未分配利润等转入股本，使每股净资产值95本期股票收益率表示以现行价格购买股票而期望的预期收益。股票收益的衡量2．本期股票收益率1．股票的名义收益率本期股票收益率表示以现行价格购买股票而期望的预期96

3．持有期股票收益率股票持有期有长有短，如果要折算为年收益率，则计算公式为：3．持有期股票收益率股票持有期有长有短，如果要折算为年收益97第三节

债券债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；2．购买债券的投资者是资金的借出者；3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；4．债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人一、债券的含义第三节

债券债券是国家政府、金融机构、企业等98二、债券的基本特点第一，偿还性，即债券表示一种债权，因而可据以收回本息；第二，期限性，即债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息；第三，流通性，即债券一般都可以在流通市场上自由转让；第四，安全性，与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小，此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权；第五，收益性，债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。二、债券的基本特点第一，偿还性，即债券表示一种债权，因而可据99三、债券的种类1.按发行单位：政府债券、金融债券、公司债券

2.按偿还期限：短期债券、中期债券、长期债券

3.按是否有担保：担保债券和信用债券

4.按债券利率是否固定：分为固定利率债券和浮动利率债券

5.按照债券的利息支付方式：可以分为息票债券（附息债券）和零息票债券（贴现债券）

三、债券的种类1.按发行单位：政府债券、金融债券、公司债券

100四、债券与股票的异同点都属于有价证券，都是资本证券收益率互相影响，在证券市场通向运动都是融资和投资工具相同点四、债券与股票的异同点都属于有价证券，都是资本证券收益率互相101债券与股票的不同点性质权利不同期限不同目的不同(记账类别不同)收益和风险不同主体有差异债券与股票的不同点性质权利期限不同目的不同收益和主体有差异102第四节

证券投资基金证券投资基金是一种新型的投资方式或投资制度。投资基金是汇集不特定多数且有共同投资目的的投资者的资金，通过发行基金单位，对债券、股票等金融工具进行打包，委托专业的金融投资机构进行科学性、组合性、流动性投资，借以分散与降低风险，共同受益的一种投资方式。

第四节

证券投资基金证券投资基金是一种新型的投资103一、投资基金的特点与类型（一）投资基金的特点1．共同投资2．专家经营3．组合投资华夏成长持仓股4．共担风险5．共同收益6．证券化形态公募、私募一、投资基金的特点与类型（一）投资基金的特点104公募和私募公开发行，又称公募，指发行单位不是直接把所要发行的证券卖给一般投资者，而是间接地通过证券承销商面向广大投资者发行新证券的一种形式。非公开发行，又称私募，是指发行单位直接把证券推销给特定的投资者，无需证券承销商介入其间。公募和私募105（二）投资基金的类型（见书P112-P114）1.契约性和公司型2.开放型和封闭型3.本币基金和外币基金4.股票型和债券型5.资本市场基金和货币市场基金（二）投资基金的类型（见书P112-P114）106二、投资基金的机构设置及其功能1．投资人基金投资人是基金单位的持有人和出资者。2．基金管理人基金管理人，是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。二、投资基金的机构设置及其功能1．投资人1073．托管人为了保证基金资产的安全，基金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作，并由专门的基金托管人保管基金资产。即基金管理人负责投资分析、投资决策。而托管人负责账户的管理、基金款项的收付、划拨、资金的清算。基金管理人要通过托管人来执行买入或卖出证券的指令。4．基金承销公司投资基金通过销售来募集投资者的资金和向认购基金的投资人发放受益凭证的工作，一般是由专业化的基金承销公司完成的。3．托管人108代销是指证券发行人委托承销机构代理向投资者销售证券。如在约定期限内未全部售出，则未售出部分退还给发行人。包销是指承销机构按合同买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。发行人与承销商之间是买卖关系。分销代销是指证券发行人委托承销机构代理向投资者销售证券。如在约定109第五节

衍生金融工具（一）衍生金融工具的含义衍生金融工具（DerivativeInstruments），又称衍生证券、衍生产品，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。

一、衍生金融工具的特点第五节

衍生金融工具（一）衍生金融工具的含义一、衍生金融工110（二）衍生金融工具的特点1．杠杆性(以小博大)2．融资性3．高风险性（原生金融工具的价格波动、杠杆、信用风险等）4．虚拟性（无实物资产，全凭合约约定生息）（二）衍生金融工具的特点111盈利功能二、衍生金融工具的功能1避险功能(套期保值，Hedge)23价格发现功能盈利功能二、衍生金融工具的功能1避险功能(套期保值，Hedg112三、衍生金融工具的分类货币类衍生工具利率类衍生工具股票类衍生工具商品类衍生工具按原生资产分类：三、衍生金融工具的分类货币类衍生工具利率类衍生工具股票类衍生113以产品形态和交易方式分类以产品形态和交易方式分类114第六章金融工具-课件115116金融远期合约ForwardContracts金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。多方（LongPosition）在合约中规定在将来买入标的物的一方。空方（ShortPosition）在未来卖出标的物的一方。43金融远期合约ForwardContracts金融远期116117交割价格（DeliveryPrice）合约中规定的未来买卖标的物的价格。一旦理论价格与实际价格不相等，就会出现套利（Arbitrage）机会。44交割价格（DeliveryPrice）合约中规定的未来117118远期利率协议（ForwardRateAgreementFRA）是买卖双方同意从未来某一商定时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以具体货币表示的名义本金的协议。货币市场的借款者常用FRA来锁定他们要支付的短期贷款利率。45远期利率协议（ForwardRateAgreemen118例，假设某银行计划在3个月后筹集3个月短期资金1000万美元，筹资成本为市场利率。为避免市场利率上升带来筹资成本增加的损失，该行作为买方在衍生金融市场参与一份远期利率协议。协议为3*6（天数为91天），协议利率为8%，本金为1000万美元，参照利率为3个月LIBOR。到了结算日，LIBOR为8.10%，则协议到期时，该银行从交易对手那里收到：例，假设某银行计划在3个月后筹集3个月短期资金100119120金融期货合约FuturesContracts金融期货合约

FuturesContracts指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格，交割地点，交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议，合同中规定的价格就是期货价格FuturesPrice。47金融期货合约FuturesContracts金融期货合120121期货合约与远期合约的比较：1、标准化程度不同2、交易场所不同3、违约风险不同4、价格确定方式不同5、履约方式不同

6、合约双边关系不同7、结算方式不同：盯市MarkingToMarket48期货合约与远期合约的比较：121122期货合约的种类（按标的分类）1、利率期货

利率期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品(亦即各种债务凭证)的标准化契约。

49期货合约的种类（按标的分类）122国库券期货的报价方式：期货市场上，国库券期货的价格是以指数方式报出的。是指100减去国库券的年贴现率。国库券期货的行情表一是使国库券期货的买入价格低于卖出价格，符合交易者低价买进、高价卖出的报价习惯；二是指数的变动方向与国库券期货价格的变动方向相一致，以便投资者或投机者在预期指数上升时买入，而在预期指数下跌时卖出。DiscountOpenInterestOpenHighLowSettleChangeSettleChgTREASURYBILLS(CME)--$1mil.Pts.of100%Mar93.4793.5893.4793.55+.086.45-.0817136June92.8592.9692.8592.89+.037.11-.033702Sept92.5392.6092.5292.52…7.48…802Dec……………………Estvol2978；volMon693；openInt21640，-509国库券期货的报价方式：一是使国库券期货的买入价格低于卖出价格123例：国库券期货的合约规格

交易单位面值为100万美元的3个月期美国国库券合约月份3月、6月、9月、12月以及现货月份报价方式100减去年贴现率最小变动价位0．01％(1个基本点)，每张合约25美元每日价格波动限制无最后交易日各到期期货合约于该月份的第一交割日前的那个营业日停止交易。交

割

日交割将于连续三个营业日内进行。第一交割日是现货月份的第一天，那天正是新的13周国库券发行而原来发行的1年期国库券尚有13周到期的一天。交易时间芝加哥时间上午7：20至下午2：00，到期合约在最后交易日于上午10：00收盘例：国库券期货的合约规格交易单位面值为100万美元的3个月124在国库券期货的交割中，国库券价格的计算公式：P=F×（1－r×t/360）t为可交割的国库券的剩余天数例如，当价格为92(即年贴现率为8％)时，若卖方以90天期的国库券交割，则买方应付的金额为：1000000×（1－8％×90/360）＝980，000(美元)而若卖方以92天期的国库券交割，则买方应付的发票金额为：1000000×（1－8％×92/360）＝979，555．60(美元)两者的差额是买方因多等两天才取得面值的偿还而收取的收益。在国库券期货的交割中，国库券价格的计算公式：例如，当价格为91251262、外汇期货:以外汇为基础工具的期货合约，合约规定在将来某一时期按约定的汇率水平以一种货币购入另一种货币。主要用于规避外汇风险。532、外汇期货:126127例，美国某进口商2019年2月10日从瑞士购进价值125000瑞士法郎的一批货物，一个月后支付货款125000瑞士法郎。2月10日现汇汇率0.5815USD/CHF。为防止瑞士法郎升值而使进口成本增加，该进口商买入1份3月到期瑞士法郎期货合约，面值125000瑞士法郎，价格为0.5841USD/CHF。一个月后如果瑞士法郎升值，3月10日现汇汇率0.5945USD/CHF，则该公司的盈亏如何？若瑞士法郎升值到0.5830USD/CHF,该公司盈亏如何？54例，美国某进口商2019年2月10日从瑞士购进价值11273、股票指数期货

就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

3、股票指数期货128沪深300指数期货仿真交易合约内容合约标的

沪深300指数合约乘数

每点300元合约价值

沪深300指数点×300元报价单位

指数点最小变动价位

0.1点合约月份

当月、下月及随后两个季月交易时间

上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易时间

上午9:15-11:30,下午13:00-15:00价格限制

上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金

合约价值的8%交割方式

现金交割最后交易日

合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日

同最后交易日手续费

30元/手（含风险准备金）交易代码

IF沪深300指数期货仿真交易合约内容合约标的129130金融期权合约Option

Contracts金融期权概述是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格

StrikingPrice）或执行价格（ExercisePrice）购买或出售一定数量某种金融资产（称为标的金融资产UnderlyingFinancialAssets）的权利的合约。57金融期权合约OptionContracts金融期权概述130131对于期权购买者来说，期权合约所赋予给他的只有权利，而没有任何义务。作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（Opti