餐饮行业深度研究报告

餐饮行业深度研究报告一、餐饮“困境”：品牌迭代加速，限制餐饮企业投资机会1.1餐饮品牌生命周期是影响餐饮公司发展与估值的重要因素连锁餐饮品牌生命周期属性是影响餐饮板块公司发展与估值的重要因素。由于中国餐饮业细分品类丰富、消费者黏性较低且偏好变化较快、进入门槛较低导致同业竞争激烈等因素，连锁餐饮品牌生命周期较短，通常可以分为起步期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段：起步期：餐饮品牌孵化的重要阶段，企业通过打磨品牌核心产品、探索品牌定位、培养核心目标客群以获得市场认可并建立起稳定的商业运营模式，普遍耗时超过三年以上，部分传统龙头公司需要甚至6-10年打磨，根据不同赛道的商业业态孵化时间和门店数量均有差异，通常门店数量在1~100家。由于单店在盈利能力、选址等方面的普适性决定了餐饮企业的可复制性和规模化发展空间，打造优秀的单店模型与确认品牌定位是餐饮企业在起步期的首要任务，单店收入呈现爆发性增长。成长期：高增长、高估值是成长期餐饮品牌最大的特征。在该阶段，餐饮品牌拥有稳定的单店模型以及成型的商业模式，消费者口味偏好在短时间内也会相对一致，使得企业在3-5年内实现高速扩张具有较强的确定性，因此会采用融资加速门店扩张节奏。由于处于品牌势能上升期，该阶段的餐饮品牌通常同店收入会保持稳定增长，新开出的门店也会迅速度过经营爬坡期，盈亏平衡期缩短，门店数量爆发性成长推动企业营收倍增与估值溢价，也是目前市场上普遍认为的餐饮企业最值得投资的阶段。成熟期：餐饮企业门店增速放缓，同店收入趋于平稳甚至略有下滑，收入利润保持稳定增长，估值回归正常。在该阶段，餐饮公司通常具有成熟的品牌文化、高标准化的产品矩阵、稳定的目标客群以及较高的市场集中度，但随着市场涌现大量竞争对手以及同质化产品，企业也面临着诸如品牌老化、目标客群细分、品牌生态化等诸多新的难题。衰退期：同店收入与门店数量呈现下滑趋势，是餐饮品牌顺应自然规律走向没落的时期。由于市场竞争加剧、产品同质化严重、品牌老化热度降低、新需求诞生细分目标客群等因素，衰退期的餐饮品牌面临较大的经营压力，估值持续下滑，管理层会进行品牌商业战略调整，拓展新业务或孵化新品牌。1.2同店增长+门店扩张+品牌孵化，三大要素解构餐饮企业估值当前影响餐饮企业估值主要为3大因素：同店增长、门店扩张、品牌孵化。餐饮企业价值主要来自于对企业未来业绩一致预期的估计，其中同店数据与门店扩张情况是餐饮品牌对未来走势研判的重点。同店增速：餐饮品牌估值的基准，衡量餐饮品牌存量门店的经营业绩的前瞻性指标。同店营业收入增速反映的是餐饮门店现有盈利能力，也是企业潜在扩张能力的基础，通常而言，处于起步期与成长期的餐饮企业同店收入将保持高速增长，也是支撑成长期企业高估值的原因。同店收入主要受客单价与翻台率影响，客单价通常会随着餐厅产品结构以及目标客户群体消费需求改善，短时间内较为稳定，因此使得翻台率成为了影响餐厅同店收入以及反映近期餐厅盈利能力与经营情况的重要指标。门店扩张：餐饮品牌估值的放大镜，反映的是餐饮品牌未来的盈利能力，是餐饮企业高估值的支撑。由于餐饮品牌门店具有较强的可复制性，尤其是品牌力较强、商业模式成熟的餐饮企业新开的门店可以在短时间内度过新店爬坡期，使得新开门店带来的企业收入增长具有较强的确定性，推动企业估值倍增。受餐饮消费存在区域文化差异以及人员培养影响，餐饮公司会根据适合定位的目标客群选择对应的区域以及各线城市，优先优势区域加密而后寻找目标客群集中的城市进行异地扩张，同地加密造成的客群分流与品牌异地接受度是造成同店收入波动的重要因素。品牌孵化：新品牌孵化是餐饮企业估值的新增长点。单一品牌存在生命周期属性，大部分餐饮品牌由于品牌老化、开店饱和、消费者偏好改变等因素将不可避免的进入衰退期。消费者对于餐饮需求偏好多元化，单一餐饮品牌难以满足差异化消费者需求。通过孵化子品牌获取新增长曲线、建立品牌矩阵是扩大市场份额和提高市场影响力的有效方式。1.3同业竞争+消费者偏好分化+互联网营销驱动餐饮品牌生命周期缩短消费升级大背景下，餐饮品牌生命周期持续缩短。中商数据显示，传统餐饮品牌平均寿命由2013年的2.9年缩到2015年的2.1年；根据中国餐饮报告2018统计，2018年餐饮行业平均寿命仅为508天（约为1.4年），餐饮品牌生命周期正在持续加速。此外，不同餐饮品类业态生命周期存在差异，根据NCBD数据显示，2021年中国咖啡、面包、奶茶门店的平均寿命分别为27.2/18.9/13.6个月，标准化与产品同质化程度较高的品类相对生命周期更短。品牌孵化提速，新餐饮品牌由成立至上市时间缩短。统计近年来国内上市餐饮公司品牌情况可见，2020年前上市等餐饮品牌孵化时间更长，如星巴克、百胜中国、海底捞、广州酒家、呷哺呷哺等老牌知名餐饮品牌由成立至上市所需时间均超过15年，近期上市的新品牌孵化时间更短，上市周期均不足15年，一方面是由于新上市餐饮企业涉及品类更为丰富，诸如奶茶、酒馆等相对标准化程度较高的赛道品牌孵化时间更短，另一方面随着行业连锁化率的提升以及供应链技术的成熟，餐饮企业标准化程度与拓店能力提升，起步期与成长期时间进一步缩短。餐饮品牌生命周期加速的三大原因：同业竞争加剧、消费者偏好分化、营销渠道变化：同业竞争加剧：餐饮公司注册量与注销量逐年上升，上市餐饮速成的背后伴随着是大量餐饮品牌涌现与快速消亡。根据红餐网数据统计，2010-2020年间餐饮企业注册量与注销量均呈现逐年上升趋势，餐饮企业注册量由2015年的57.9万家上升至2020年的236.4万家，年复合增长率为32.9%；自15年起餐饮企业注销量增速进。大市场+高分散的市场格局下，低壁垒加剧同业竞争白热化。早于2018年中国餐饮市场便已突破4万亿规模，然而万亿市场下top100的餐饮公司所占据的市场份额长期不足8%。大市场+高分散的背后是极低的行业进出壁垒，诸如奶茶、火锅等标准化较高餐饮行业备受资本青睐，小型单品类中式餐厅兴起，加盟模式下各类赛道新进入者众多，海底捞、呷哺呷哺等身处热门赛道的龙头餐饮公司为抢占市场份额进行加速扩张，同业竞争白热化使得餐饮品牌生命周期缩短，在加速出清部分经营不善的中小餐饮品牌的同时，也催化了更多成长期的餐饮企业。消费升级大背景下，消费者需求变化加速分化。近年来随着人均可支配收入与城镇化率提升，消费升级下大背景下各类消费人群需求加速分化、对服务质量要求提升，催生餐饮行业新细分赛道，如火锅赛道从火锅之中细分出川式火锅、粤式火锅、京式火锅，茶饮赛道分为高端、中端、低端等三类档次品牌等以满足对应目标客群需求。多元化商业模式与差异化竞争下，各类餐饮品牌加速发展。95后崛起，互联网营销加速新品牌成长。根据中国餐饮大数据2020报告显示，已95后成为餐饮消费的主力军，2020年共贡献近4成餐饮行业市场份额。Z世代群体具有可支配收入更高、信息接收面更宽泛、更加重视健康饮食及消费体验等特征，对于互联网营销宣传具有更强的适应性的同时，也更为追求个性化、差异化的餐饮品牌。随着微博、小红书、抖音、快手为代表的新媒体快速发展，部分餐饮品牌利用了这一波新社交媒体的发展红利进行推广和营销，通过具有个性的装修、营销、产品风格在短时间内将形成品牌形象并占领客户心智，并在短时间内实现门店迅速扩张。1.4餐饮“困境”：餐饮品牌生命周期长期加速，限制餐饮公司发展与估值空间餐饮行业品牌生命周期加速将是一个长期的大趋势。随着餐饮业多元化发展以及居民消费能力的提高，消费者对食品的品质与安全将提出更高的要求，对饮食的诉求将有由刚需逐渐转为“个性化”需求。智能化与餐饮供应链的技术提升与完善将会推动中国餐饮行业连锁化率的增长，如九毛九等部分头部餐企已开始自建中央厨房与第三方养殖基地。2019年中国外卖市场规模达到6536亿元，同比增长39.3%，受外卖行业快速发展驱动大众餐饮品牌化也将有望提速，追求高周转率的单一品类餐厅崛起，诸如火锅、快餐、烤鱼、麻辣烫、酸菜鱼、奶茶、包子等诸多细分赛道将加速连锁化与规模化。餐饮品类与品牌生命周期缩短大环境下，上市餐饮企业加速拓店，激进的扩张策略引起服务水平下降、同店收入下滑、品牌加速老化等经营风险。近年来随着餐饮品牌生命周期持续加速，诸如九毛九、海底捞、奈雪的茶等大量处于成长期的餐饮公司借由港股上市融资加速拓店，企图快速占领市场份额。然而过于激进的扩张容易导致带来各种经营风险：一方面，跨区域的门店扩张对管理层管控品牌能力提出更高的要求，也是对企业的店长、服务员等方面的人才储备的挑战；另一方面，同一区域门店加密过快将导致新店对老店的分流严重，带来同店收入下滑、翻台率下跌以及品牌加速老化的风险。以海底捞为例，海底捞品牌成立于1994年，上市于2018年，2018-2020年间与2021年H1，海底捞拥有门店数量466/768/1298/1597家，门店同比增速分别为70.1%/65.8%/64.0%/70.8%，上市短短三年之间，海底捞的门店数量增长超2倍，疫情之下实现逆势大量开店。伴随着门店扩张的是品牌翻台率的持续下滑：2018-2021年，海底捞翻台率分别为5.0/4.8/3.5/3.0，上市三年翻台率下滑40%。疫情长期化的影响叠加门店加密过快带来的品牌老化与服务质量下降，使得海底捞陷入经营窘境：2021年11月海底捞发布公告表示预计将于2021年内逐步关闭300家海底捞门店。目前中国餐饮行业能够打破餐饮品牌生命周期限制、实现经营长盛不衰的餐饮品牌依旧较少，诸如百盛中国、星巴克等能够长期获得稳定投资收益的上市公司均需要经过多年对品牌的经营与市场的认可。餐饮行业各赛道白热化竞争下品牌缺乏孵化与打磨的时间，部分品牌甚至难以进入成熟期便提前衰退，使得市场上更难以诞生可长期保持成熟期、穿越生命周期的餐饮品牌。餐饮“困境”：成长期和成熟期是餐饮企业投资的两个重点阶段，在餐饮品牌生命周期加速的大环境下，成长期餐饮企业为抢占市场份额加速扩张，引起品牌老化、服务水平下降、同店下滑等经营风险，并且潮水褪去后更易迎来股价大跌；对于成熟期餐饮企业来说，由于行业竞争加剧下品牌缺乏孵化和打磨的时间，企业将更难保持长期稳定经营，意味着餐饮行业将越发难以孕育具有长期稳定估值溢价的投资标的。品牌迭代加速下，餐饮企业经营不确定性增加最终将反映到估值上，随着同店收入增速下滑将引起股价快速下跌，餐饮企业投资可持续性与稳定性降低、投资机会减少。二、破局之道：观餐饮龙头，寻打破餐饮“困境”的三种答案2.1

九毛九：孵化新品牌，获第二增长曲线，老牌餐企再起航二十五年深耕中式餐饮，九毛九打造多元化餐饮品牌矩阵。九毛九是中式餐饮连锁经营为核心的餐饮集团。经过27年深耕耘中式餐饮，截至2021年12月31日，公司经营门店数量已达到470家。目前公司品牌多元化且用餐场景广泛，主要运营九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂和那未大叔是大厨、太二前传六个品牌，分别涵盖家庭聚餐、时尚聚会、中高端消费等用餐场景，顾客群体涉及年轻顾客、中高端消费群体等。2015年前九毛九长期以来仅运营“九毛九”西北菜一个品牌，品牌老化问题日益凸显。1995年首家“九毛九”面馆成立于海南海口，2003年起公司尝试异地布局将面馆业务拓展至广东广州，2010年随着购物中心与连锁餐厅门店兴起，九毛九品牌开始尝试新的商业模式，于购物中心开设首批餐厅，2012-2015年间，公司大力推进九毛九品牌的全国布局战略，先后进入北京、深圳、天津、武汉、南京等大城市。随着九毛九品牌全国战略布局铺开并步入成熟期后，品牌老化危机日益严重，翻台率由2016年的2.5下降至2020年的1.7，自2018年起九毛九门店数量也逐年下滑，2020年受疫情影响门店数量同比减少31.5%，营业收入同比减少48%，意味着九毛九品牌进入衰退期，企业需要寻找第二增长曲线。公司持续孵化新品牌，调性逐渐年轻化，成功迎来第二增长曲线。由于九毛九存在品牌日益老化的风险，公司于2015年创立“太二老坛子酸菜鱼”创新互联网餐饮品牌；之后切入精品粤菜、川菜、火锅等赛道，新成立的品牌在装修、文化、服务、营销等方面均体现“年轻化”，成功实现由“老牌餐企”向“年轻网红”的蜕变。“太二老坛子酸菜鱼”因深受年轻人的欢迎而大获成功，2017年开始实现爆发式的增长，在收入中占比不断提升，为企业提供第二增长曲线，2021年太二酸菜鱼所获得的销售额占公司全年营收的68.7%，而经营了25年的老牌品牌九毛九仅占15.9%，短短5年内，通过孵化新餐饮品牌公司成功实现了营业收入倍增，2017-2021年间公司太二酸菜鱼品牌营收年复合增长率高达91.5%。为何九毛九能由老牌餐企转型成功：品牌管理团队，激励机制激发品牌创新活力。公司对各个品牌经理及团队成员均实行了员工持股计划，将品牌团队利益与公司利益深度绑定，提升其自身品牌的表现，为激励品牌表现，公司大力度授予授予品牌团队实现品牌赋能，除九毛九为公司100%持股以外，太二酸菜鱼、2颗鸡蛋煎饼、怂、那未大叔是大厨等品牌的管理团队分别被授予15%/20%/20%/20%的股权。管理团队持续年轻化。管理体系是品牌成长、跨界孵化的基础，作为一家经营超25年的老牌餐饮企业，敢于大力度启用年轻人是九毛九能够成功孵化大量快时尚餐饮品牌的原因。九毛九管理层视年轻团队对公司的赋能，作为太二的运营团队均为90后，怂和赖美丽的品牌负责人是也均为90后，年轻化的管理团队更为能把握当下新一代年轻人的消费偏好以进行新品牌拓展，也是九毛九能够持续推出新品牌的重要原因。2.2

广州酒家：业务多元化，“食品”+“餐饮”双驱动，百年老店新增长扎根广州的百年粤菜老字号，围绕餐饮产业链布局业务多元化，食品与餐饮共发展。广州酒家品牌成立于1935年；

1989年公司于珠海区滨江路开设第一家分店，开启连锁化拓店，2年后广州酒家集团正式成立；1996年，公司为拓展食品业务创立了广州酒家集团利口福食品有限公司，开发生产包括月饼、糕点、西点面包、速冻等食品，从此逐步由知名餐饮品牌逐步转型为区域性的大型餐饮食品集团。目前公司主营业务主要以“广州酒家”核心的餐饮业务和以

“利口福”品牌的食品制造业务构成。拓店节奏长期保持稳定，广州酒家餐饮业务发展稳健。作为传统餐饮中粤菜老字号的代表，广州酒家酒店业务营收与门店数量长年保持稳健增长的趋势，2015-2019年间公司稳定开拓新店1-2家，盈亏平衡期约为一年，2021年公司拥有餐饮直营门店32家，以及授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店22家。新店扩张引领公司营收稳定上涨，2021年公司餐饮业务实现营业收入7.25亿元/+48.3%，为应对疫情公司积极布局外卖新领域，并持续推进老店升级改造以及新店扩张，餐饮业务未来有望保持稳定增长。食品业务是公司营收的最大板块，主要包含月饼、速冻、腊味食品，营收占比逐年提高。公司食品制造业务收入占比逐年提高，2021年公司旗下利口福食品连锁拥有门店已近200家，公司食品制造业的营业收入占公司总营业收入的78.5%。从产品上看，公司食品制造包含月饼、速冻、腊味食品等，月饼收入占比最高贡献食品板块近半营收，但由于月饼存在较强的季节性，速冻食品收入占比逐年增长，2021年速冻食品收入占总食品业务的收入比例已达28%，是公司食品业务中增速最快的细分赛道。围绕产业链上下游开展多元化业务的优点与局限性：围绕餐饮产业链上下游布局多元化业务可以起到协同效应并较低投资风险，却依旧难以解决品牌老化的困境。优点:

（1）通过板块多元化起到协同效应以促进业务增长，如海底捞布局颐海国际培养供应链以提升品牌的标准化程度并通过规模效应有效节约成本，广州酒家立足广式点心打造差异化速冻产品等；（2）降低投资风险：

业务多元化可以有效提高经营安全性，并减少因为某个细分行业的增速放缓而对公司经营与估值造成巨大影响的可能（例如疫情对餐饮板块的影响）。局限性：（1）难解品牌老化困境：多元化业务无法解决餐饮板块本身的困境。（2）管理难度高：管理难度与企业现金流压力双双上升，业务过于分散不利于在某一细分板块取得龙头地位（3）新旧业务也存在能否相互协调发展的风险。2.3

呷哺呷哺：保持生命力，品牌转型又升级，火锅龙头焕新生小火锅起家，二十年深耕火锅赛道终上市，迎来快速扩张期。呷哺呷哺品牌成立于1998年，早年由中国台湾引进小火锅新业态，2003年非典引发分餐制热潮成为了门店快速扩张的契机，小火锅的业态逐渐受到客户认可。随着公司全国布局的逐步展开，2014年成功成功于港交所上市，并加速了门店的扩张，2015年-2017年间公司拥有门店数量552家/637家/738家，同比增长22.1%/15.4%/15.7%，并带动了营收的高速增长。高速拓店的背后呷哺呷哺品牌老化问题凸显。早年公司主打品牌为呷哺呷哺1.0模型，定位中低端休闲、快餐火锅市场，就餐形式为一人一餐，主要客群为18-35岁的学生以及工薪阶层，客单价为40-50元之间。然而由于门店数量快速扩张加速品牌老、消费升级大趋势下对小火锅赛道的冲击以及呷哺呷哺升级及消费转向型带来的客单价提升，2017年起呷哺呷哺翻台率呈现持续下滑的趋势，2017至2021年间公司翻台率分别为3.3/2.8/2.6/2.3/2.3。为保持品牌生命力，呷哺呷哺多次尝试品牌转型与升级。伴随着人均可支配收入增长以及消费升级大趋势下，消费者对于用餐体验、服务、菜品品质提出了更高的要求，促使呷哺呷哺先后于2017年与2019年推出了呷哺呷哺2.0以及3.0模型。呷哺呷哺

2.0：单人休闲小火锅转型中端轻正餐。为把握80后等中端消费者消费和偏好，呷哺呷哺2.0相对于1.0，在装修风格、座位设计、核心菜品上做了较多的改动。在门店装修上呷哺呷哺2.0更重设计与品位，根据市场容量开设500㎡、800-1000㎡的中型、大型门店，并降低了吧台座位的高度使消费者更为舒适；在菜品方面，呷哺呷哺2.0的餐饮sku由80+提升至110+并增多了诸如澳洲牛肉粒、牛舌等较为高端的菜品，相应的客单价也由50以下提升至50-80元之间。呷哺呷哺

3.0“light-pot”:增加快时尚元素，定位95后新消费主力，启动“火锅+茶饮”新引擎。新门店模型一改先前中式古典风格，采用ins风格以营造“轻奢感”，并设置U型台、散台，增加呷酒小馆、KTV等更多年轻人喜爱的元素。在产品方面，3.0对“火锅+奶茶”模式进行强化，为适应懒人经济的发展趋势，公司减少了餐饮的sku而是选择在首页增加了多款套餐推送，并根据各线城市消费水平区分产品定位与定价，客单件上升到60-90元之间。通过品牌转型、升级维持品牌生命力方法的优点与局限性：优点：（1）缓解品牌老化：通过品牌转型升级把握目标客群的消费偏好以及保持品牌生命力是一种较为有效的缓解品牌老化的方式（2）保持品牌热度并扩大目标客群：品牌转型升级可以配合营销以有效保持市场热度，加之新品更能吸引新顾客与新流量，通过对目标客户的细分服务可以进一步扩大目标客群。局限性：（1）存在转型“阵痛”：品牌在转型升级期间通常需要大量开店和少量闭店，新模型推出需要时间推动翻台率上升，并且闭店数增加可能会给予市场悲观预期造成转型“阵痛”。（2）对管理层的创新能力要求较高：

品牌转型与升级对管理层创新提出较高的要求，需要把握当前行业趋势以及消费者消费偏好变化。（3）长期具有较强的不确定性，存在船大难掉头的可能：品牌转型升级能否获得市场认可需要一定的前期投入以及市场检验时间，长期多次进行转型升级不利于企业品牌定位与形象深入人心；对于一些品牌形象固化的老餐饮企业，通过转型升级扭转消费者对品牌的整体定位与印象的难度较高。三、以史为鉴：星巴克与百胜中国何以长盛不衰？在前文之中我们已经探讨了上市公司尝试打破餐饮困境的三种方法，包含孵化新品牌获取第二增长曲线、业务多元化获取协同效应、品牌转型升级以保持生命力，然而我们发现这三类方法在短期内确实有助于提升企业估值，然而从解决餐饮品牌老化问题上仍具有较强的不确定性。餐饮上市企业想要做到基业长青以获得长期的稳定估值，由于前文所提到的同店增速与门店扩张分别是餐饮企业估值的基准与放大镜，从经营角度上看需要餐饮公司能够长期保持稳定的门店增速（约为5-10%）并保持较为稳定的同店收入增长，事实上这对企业的竞争格局、赛道空间、品牌经营提出了较高的要求。3.1星巴克复盘：探寻国际咖啡巨头的取胜之道（1）历史因素：抓住行业发展有利时机，塑造咖啡文化+培育“第三空间消费理念”获得市场认可多年沉淀成就品牌文化，适应时代需求迎来全球扩张。星巴克成立于1971年，发源位于美国华盛顿州西雅图，早年公司以售卖咖啡豆、茶、香料为主业。1982年，霍华德•舒尔茨借鉴意大利式咖啡馆商业模式，通过研磨新鲜的高品质咖啡豆结合不同的烘焙方式，以及为客户第三空间的理念，使得咖啡不再局限于功能性饮料而是一种社交媒介，获得消费者群体的一致追捧。随后公司直营的模式迅速扩张，1992年公司拥有门店165家，并成功于纳斯达克上市并开始在北美加速扩张。1996年公司达到1065家并开启品牌全球化的路程，1999年星巴克进入中国，由于第三空间+高品质咖啡极度适应当时市场与时代需求以及全自动咖啡机的引入极大地提高了产品的标准化程度，在短短20年间星巴克便成为了世界咖啡馆巨头。截至2021年底，星巴克实现营收290.6亿美元，在全球拥有33833家门店，其中中国区门店数量为5358家，占全球门店数量的16%，是星巴克全球第二大的收入来源区域。星巴克进入大陆地区市场初期，中国现磨咖啡市场仍处于一片蓝海。1999年以前大陆区域咖啡消费仍以速溶咖啡为主，价格口感平庸而便宜，现磨咖啡加第三空间的形态虽已在一些餐咖中出现，大型连锁化式的餐厅、茶饮企业仍未形成，消费者对精品咖啡缺乏认识。就是在这样的环境下，星巴克在中国加速扩张，在从海外复制而来的高标准化的商业模式以及成熟的连锁化体系的助力下，至2008年便星巴克在中国拥有了447家门店。然而由于不具备市场基础、消费基础，高速扩张的背后却是持续长达9年的亏损。抓住行业发展有利时机，精准品牌定位，塑造咖啡文化+培育“第三空间消费理念”成为了星巴克取胜中国市场的关键。随着国民人均可支配收入的逐渐提升以及城镇化率的提升，具有提神效果的咖啡消费以及“第三空间”的社交理念逐渐被国内消费能力较强的群体认可。由于高品质咖啡豆+咖啡馆的模式满足了消费升级下人们对咖啡品质和社交的需求，星巴克通过率先从高端市场切入的战略获得了牢牢占据了消费者的心智。一方面，在快节奏的生活的生活与工作当中，消费者需要舒适的社交环境以获取片刻的休息，另一方面咖啡馆作为社交场景具有较好的商务属性，星巴克作为全球知名多年咖啡品牌获得了消费者广泛的认可。（2）赛道因素：把握咖啡千亿级优质赛道，星巴克地位长期稳固通常而言判断餐饮行业赛道未来发展前景主要有三个评判标准：是否易于标准化、是否有较大的市场需求以及竞争格局是否稳定。从行业上看，由于咖啡赛道具有较强的功能性与成瘾性、较高的标准化程度、广阔的市场空间等三大特征，使得咖啡成为了餐饮行业一条千亿级优质赛道。咖啡消费具有较强的功能性与成瘾性。随着当代青年群体工作与生活节奏变快，具有提神醒脑效果的咖啡满足了提神、解困的需求，且由于配方中有牛磺酸以及咖啡因，较强的成瘾性使得咖啡类产品具有更高的复购率和具有更长的生命周期。现磨咖啡具有较高的标准化程度与供应链需求。近年来随着持续技术升级，全自动咖啡机与智能化设备系统兴起，手工操作环节减少保证了咖啡品质的稳定性，也提高了咖啡的制作效率。此外由于咖啡豆品质将会严重影响现磨咖啡质量，意味着高端现磨咖啡领域具有较高的供应链需求，具有一定的进入壁垒。咖啡行业规模持续高速增长且具有广阔的市场空间。2019年中国咖啡行业市场规模达到1130亿元，同比增长31.2%，预计到2023年中国咖啡行业市场规模将达到2171亿元。根据弗若斯特沙利文沙利文的估计，2018年中国人均咖啡消费量为6.2杯/年人均渗透率，随着消费升级以及咖啡门店的迅速下沉化扩张，预计2023年将达到10.8/杯，与海外发达国家相比中国咖啡人均渗透率仍具有较大差距。但从一二线水平来看中国咖啡人均消费量，2020年一、二线城市人均年咖啡消费量分别达326杯、261杯，接近日、美、韩等成熟咖啡市场消费水平，长期来看咖啡行业在下沉市场仍拥有广阔增长空间。由于较早进入咖啡赛道