蚂蚁金服经营分析报告

蚂蚁金服经营分析报告2020年7月

1、引言年的时间里，蚂蚁金服经历了哪些关键性的历史时刻，布局了哪些相关业务，又实现了哪些技术沉淀？寻这个金融科技巨擘的发展脉络。以上梳理，形成了《解构蚂蚁金服》系列报告，本篇为这一系列的第二篇年到2017技金融的战略转变之下，蚂蚁金服的技术积累版图和开放格局。2、2015-2017：深入布局金融生态，三板斧下加速全球化2.1、笃信信用即财富，成立芝麻信用在众安保险的成立仪式上，马云曾指出中国不缺一个金融机构，但是中国缺乏一个让信用等于财富的完善的信用体系。与美国等发达国家相比，当时我其他企业征信机构是对央行征信中心的补充和完善。美国的征信体系经过数百年的发展，已经形成以市场为导向的征信体系，其征信评分模型几乎可以实现全覆盖。而当时我国提供个人征信服务的只有央行征信中心和下属的上海资信公司。2013年底我国的央行征信系统收录的8.37亿自然人中有征信记录的仅有3.17亿人在央行征信系统中只有基本信息，央行的征信覆盖率仅有35%左右。图：央行征信系统覆盖率较低3收录自然人信息有贷款记录的人数覆盖率右轴）1098765432100.50.40.30.20.10201020112013.112015当时央行征信系统的数据除了一些基本信息和黑名单信息，其他征信数据主要6个月以上的银行还款记录。这部分信用数据覆盖面比较低，以信用卡为例，2014年前后我国信用卡人均持卡量约0.3张（美国信用卡人均持卡量在2-3在传统金融机构的征信体系内，这也就导致了我国信用体系的不健全。诞生就是为了解决在线交易中买卖双方不信任的问题。在多年的电商平台和支开始建立信用体系，让海量的数据产生价值，融合生活场景与金融场景。蚂蚁金服开展信用服务的想法始于2012年，恰逢国家相关政策的出台，经过2年的筹备，2015年1350-950之间的分数来衡量用户的信用程度高低。芝麻信用基于用户的消费及行为数据，集、整理、加工后，通过赋予不同的权重搭建信用评价模型，最终形成每个用户的芝麻分。表：年-2015年征信行业相关重要政策时间出台机构政策文件主要内容4对从事个人征信业务的征信机构规定了较为严格的市场准入条件和相应的审批程序，的范围和行为规范，明确了信息主体的权利。2012年国务院《征信业管理条例》2013年2015年国务院明确我国个人征信实行牌照制中国人民银行《关于做好个人征信业务准备工作的通知》1批准8家试点社会机构开展个人征信业务资料来源：市场研究部图：芝麻信用的数据来源基本信息性别注册信息兴趣偏好消费场景消费层次支付和资金人脉关系活跃度黑名单信息外部应用信用账户历史时长是否有作弊交易行为是否有信用卡逾期还款记录注册方式是否实名认证信用卡张数职业粉丝数是否有过公检法不良记录是否是外部商户的恶意用户是否乐于分享银行卡类型年龄注册时长影响力每笔平均额度家庭状况资料来源：蚂蚁金服、清华大学互联网产业研究院、市场研究部芝麻信用拉开了大数据征信的序幕，大数据征信颠覆了传统征信从数据获取、18家第一批试点机构包括芝麻信用、腾讯征信、深圳前海征信、鹏元征信、中诚信征信、中智诚征信、拉卡拉信用、北京华道征信。5预处理到分析建模各个环节，形成对传统征信的有效补充。大数据征信在传统的征信模型中加入了更多维的数据，可以覆盖更多的长尾用户。用户在电商平台的消费数据、在支付平台的交易数据以及搜索引擎的行为数据等非金在大数据技术和机器学习等技术的加持下，大数据征信对数据的处理速度提作为一家互联网金融公司，蚂蚁金服基于多个生活场景掌握了海量的数据，这些数据可以创造价值。蚂蚁金服的核心定位不只是金融，更包含了建立消费者和中小企业的动态信用体系，让信用等于财富，并在这个信用体系之上布局更多的应用场景。芝麻信用是蚂蚁金服金融生态系统中承上启下的重要一环，一方面汇集前期在电商、支付和理财平台的相关数据，利用技术优势使信用数据产生价值；另一方面，芝麻信用为蚂蚁金服的小微金融布局搭建信用评估模型，为后续的金融版图扩张奠定了基础。图：中国征信行业的发展历程图：大数据征信对传统征信的颠覆和补充资料来源：清华大学互联网产业研究院、市场研究部62.2、花呗、借呗问世，涉足消费金融芝麻信用的成立给蚂蚁金服的金融业务带来更多的发挥空间，手握海量用户在信用创造财富”第一步就是涉足消费金融，以信用体系覆盖长尾用户，试水消费信贷市场。存在结构性失衡的特点。从整体上来看，与美国相比，年前后中国消费信2左右的成年人没有消费信贷覆盖，能够从商业银行获得消费信贷的成年人占比不足50%。图：年中国消费信贷的市场规模和渗透率较低图：年消费信贷的结构性失衡美国市场规模中国市场规模美国渗透率（右轴）中国渗透率（右轴）%5864200年年年资料来源：中国人民银行、美联储、易观智库、市场研究部注：以信贷市场规模/GDP作为消费信贷渗透率的衡量指标消费信贷市场规模以不含房贷的狭义消费信贷规模表示资料来源：国家金融与发展实验室、市场研究部2该数据为国家金融与发展实验室《2019年中国消费金融发展报告》公布的年的消费信贷市场数据，2015年在互联网机构尚未参与到消费金融领域时，未被消费信贷覆盖的人口比重势必更高。7图：年居民消费能力稳步提升图：年居民消费意愿强劲城镇居民人均年可支配收入同比增速（右轴）社会消费品零售总额同比增速（右轴）3.50%88%3.002.502.001.501.000.500.005664422000201020112012201320142015201020112012201320142015资料来源：Wind、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部但当时消费金融的规模和渗透率较低并不是因为消费需求不足，相反居民消费方面，征信体系制约了传统金融体系向长尾用户的覆盖，传统金融体系依赖央线下方式开发客户，从贷前到贷后风控成本高，这也制约了传统金融机构覆盖范围的扩张。为刺激消费信贷市场发展，2009年以来国家出台了多个政策，逐步放开市场准入。在消费金融覆盖范围较小、政策支持和自身已建立芝麻信用系统这三个条2015年6布局消费金融和现金贷领域，基于生活场景服务长尾用户。表：年消费金融领域相关政策时间政策会议主要内容2009.01《消费金融公司试点管理办法》行为2013.092014.07《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》扩大消费金融公司的试点城市范围大力支持消费金融与互联网企业开展合作放开市场准入，将消费金融公司试点扩大至全国，联网企业发起设立消费金融公司。2015.06国务院常委会议《政府工作报告》8资料来源：市场研究部在蚂蚁金服的技术和芝麻信用的信用数据支撑下，蚂蚁金服以互联网消费金3金服在支付、电商等领域的生态链数据沉淀，蚂蚁金服可以在大数据风控技术下更好的贴近长尾用户。从覆盖人群上来看，蚂蚁花呗的客户群体近一半分布在三线及以下城市，而传统商业银行消费信贷客户集中分布在一二线城而花呗的使用场景集中于小型日常消费场景，如便利店等，在场景上也形成了对传统金融机构的有效补充。覆盖区域、人群和场景的多样化反过来也形成对芝麻信用体系的补充，芝麻信用可以获取更多更活跃的用户数据。蚂蚁金服的生态体系也制约了消费者的违约行为，芝麻信用已与多个机构合作，如果消费者发生花呗或借呗的违约，芝麻分的下降将影响其在其他生活场景的便捷度。蚂蚁金服在金融领域多点布局的系统效应开始凸显。图：蚂蚁花呗的用户分布图：互联网消费金融市场交易规模互联网消费金融交易规模同比增速（右轴）5000450040003500300025002000150010005006543210三线城市及以下一线及二线城市02013201420152016资料来源：蚂蚁金服、国家金融与发展实验室、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部3国家金融与发展实验室《2019年中国消费金融发展报告》显示，以花呗为例，经全量数据对比，花呗用户与商业银行信用卡的重叠率小于25%。92.3、成立网商银行，筑梦普惠金融3个爆款产品的引领下逐步拉开序幕。余额宝和花呗、借呗的定位群体是个人消费者，在阿里系的平台覆盖下还有万左右的中小企业。2013年7国十条”发布，提出尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行，民营银行开闸。经过两年的准备，2015年6月，由蚂蚁金服筹备组建的网商银行正式开业，开始服务小微客户。表：民营银行发展相关政策时间文件名称主要内容构准入信号康发展的若干意见》2010.052012.052013.072013.082013.082013.09入银行业的实施意见》组等方式投资银行业金融机构和转型升级的指导意见》的实施意见》提出尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行”提出推动由民间资本发起设立自担风险的民营银行及机构撤销等方面做出了全面规定支持符合条件的民营资本在区内设立风险自担的民营银试验区银行业监管有关问题的通知》《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》行件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构积极推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行竞争效能《关于促进民营银行发展的指导意见》2015.06资料来源：市场研究部小微信贷最初并不是蚂蚁金服乃至整个阿里巴巴布局的重心。在小微信贷领域阿里的第一步是与银行达成合作，基于淘宝和支付宝平台的数据，由阿里提供数据分析技术，银行负责放贷。但在银行自有风控机制下，企业贷款获批率仅为2%-3%。为了打破贷款通过率的瓶颈，阿里巴巴联合多家银行、担保及小额贷款公司，搭建互联网平台。由阿里向金融机构提供风险评估报告，但由于银行自身风控体系和理念难以改变，这一平台的推出也仅将小微企业的贷款通过率从左右提升到10%。在平台模式也难以从根本解决小微企业融资需求的背景下，阿里开始独立布局小微信贷业务。2010年阿里巴巴先后获得在杭州和重庆的小贷业务牌照，“纯信用贷款。但在金融监管政策下，以小贷公司向小微企业提供融资服务存在固有限制。10与银行不同，小贷公司不能吸收存款，也不能以低成本从银行间市场获取资金。随着阿里小贷业务规模的扩张，资金成为限制阿里小贷发展的瓶颈。恰逢2013年10工作，基于阿里小贷企业贷款业务组建网商银行，延续阿里小贷小存小贷”4的发展定位。蚂蚁金服的对手不是任何另外一家银行，我们只是要建立一个新的金融体系，网商银行只做现有银行的补充微企业。通过在电商平台积累的交易和信用数据，网商银行将系统架构搭建在阿里云5上，在大数据风控技术的支持下，实现从贷前到贷中、贷后的自动化追踪。在生态体系和大数据技术的应用下，网商银行贷款审批速度提升，贷款的风控水平较传统商业银行也有所提升。不良贷款率维持在1.3%以下，远低于银监会公布的商业银行平均不良贷款率。以“年底服务小微企业数量已经超过万家，户均贷款余额控制在3万元以下，真正实现了小额、快速的小微企业融资服务。至此，蚂蚁金服形成了支付+理财信用消费金融+小微企业贷款”颠覆传统银行业、基金业，引领了国内金融市场的科技浪潮，为国内金融行业发展带来了更多的发挥空间。随着国内市场日益发展成熟，蚂蚁金服也开始调整战略，提出全球化发展战略。图：网商银行的前身资料来源：北大数字金融中心、市场研究部4网商银行提供提供不超过万元的小存和不超过万元的小贷业务，阿里小贷提供的是不超过20万元和小存和不超过100万元的小贷业务。5网商银行也因此成为第一家搭载在云上的银行。图：网商银行不良贷款率远低于商业银行图：网商银行服务企业数和户均余额服务企业数户均余额（右轴）网商银行不良贷款率商业银行不良贷款率32102.01.51.00.50.01400120010008006004002000%2014-122015-72016-12016-82017-32017-92018-42018-102019-52019-122015201620172018资料来源：Wind、网商银行年报、市场研究部资料来源：网商银行年报、市场研究部注：网商银行数据来自于年报披露的年末不良贷款率表：构建在金融云之上的网商银行成本和效率显著优化银行金融云维护单账户成本单笔支付成本贷款流程时长单笔贷款成本元元2分6-7分最快小时元3分钟2元资料来源：北大数字金融研究中心、市场研究部2.4、面向全球，布局国际化金融生态以支付为例，随着微信支付的参与，支付宝在第三方移动支付的市场份额被瓜分，并逐渐趋于稳定。而在中国市场之外，国际支付领域还是一片蓝海市场，出海便成为蚂蚁金服谋求更广阔发展空间的必走之路。蚂蚁金服的国际化布局始于支付宝，2007122016年10620亿用户的发展目标，加速国际化布局进程。之首，并提出要覆盖全球图：支付宝在移动支付领域的市场份额支付宝财付通其他1000%2015Q12015Q32016Q12016Q22016Q3资料来源：易观智库、市场研究部市场现金支付比例较高，电子支付普及率较低。而欧美等发达市场以银行卡及费习惯难以改变。二是欧美市场金融体系完备、金融监管严格，布局金融业务需要面临多重阻碍，推进速度较慢、成功率较低。利优势，经济增长速度也较快。但在支付领域，年前后印度与中国之间差7异显著。印度的银行卡和信用卡普及率较低。而另一方面，印度互联网渗透率8增速明显，伴随着印度政府对推进无现金化的希望，印度成为电子支付的潜在发展市场。图：印度人口红利优势图：印度经济增速较快62016年4月，蚂蚁金服将国际业务、农村金融和绿色金融作为三大发展方向。2016年月，蚂蚁金服将未来十年战略发展方向修改为全球化、服务小微企业和信用体系。7在印度市场发展多年的和万事达2015年在印度的发卡量不超过1800万张8印度对现金支付依赖比例高，但流通中的现金难以监管，印度政府希望通过无现金化打击黑钱和遏制腐败。1359万亿印度卢比GDP同比增速（右轴）%%1.61.41.21.00.80.60.40.20.0876543210印度同比增速（右轴）中国同比增速（右轴）86420020092010201120122013201420152012-032012-112013-072014-032014-112015-07资料来源：Wind、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部图：中国和印度互联网用户在总人口中的占比0%200720082009201020112012201320142015资料来源：Wind、市场研究部92014年月，印度移动支付平台Paytm创始人向蚂蚁金服寻求合作，而当时蚂蚁金服也正在思索进入印度的金融领域，双方不谋而合。年蚂蚁金服分两次向Paytm作从两个方面开展，一是提供技术支持，输出大数据风控技术，改善技术架构，实现扩容。二是支付宝发展模式的输出，以支付起家，只有转账、缴费等功能，对线下场景的布局较少。蚂蚁金服入股后，将支付宝的发展模式输出，Paytm取得迅速发展。蚂蚁金服选择入股PaytmPaytm主动寻“Paytm模式9Paytm在2014年底用户数量已达到2000万。14海工具，加速国际化布局。目前蚂蚁金服已在东南亚形成“1+9”布局，成功进2019年收购英国跨境支付公司，国际化之旅迈出了新的一步。全球化的金融科技公司，技术始终是蚂蚁金服的护城河。发展金融的抉择。年月，蚂蚁金服提出公司。由此，蚂蚁金服开始技术输出，以开放面对未来。图：蚂蚁金服国际化模式图：蚂蚁金服的国际化之路资料来源：亿欧智库、市场研究部资料来源：亿欧智库、市场研究部3、2017年以后：去金融化，以技术全面开放迎未来3.1、去金融化，服务金融机构201410“1+9”布局中的指的是中国大陆的支付宝和在香港的支付宝香港版本。15随着拉卡拉、银联和商业银行的发力，支付领域的市场竞争愈发激烈。图：第三方移动支付增速放缓图：微信和支付宝钱包的月活用户对比支付宝钱包第三方移动支付市场规模%12010010009008007006005004003002001000500-202014-092015-032015-092016-032016-092017-03资料来源：Wind、市场研究部资料来源：Wind、市场研究部压力。以备付金为例，年支付机构的备付金可以存放于存管银行。而随着监管政策的趋严，年央行开始要求集中按一定比例缴存备付金并且有提高备付金的缴存比例的趋势。虽然备付金缴存产生的息差损失对支付机构来说不大，但对整个支付行业来说备付金缴存背后带来通道费率上升使得支付行业的利润空间进一步被压缩。2017年3Fintech出，赋能新的金融生态。图：蚂蚁金服的技术优势11为了防止支付机构挪用、占用客户备付金，保障客户资金安全，并引导支付机构回归业务本源。亿欧网显示，在备付金缴存之前，银行给支付机构的快捷支付通道费率与协议存款挂钩。备付金缴存后，没有这一部分存款的情况下，银行给支付机构的快捷支付通道费率便相应提升。1216资料来源：蚂蚁金服年大会、市场研究部蚂蚁金服的去金融化和技术输出战略也不是一蹴而就的，2015年蚂蚁金服就已启动“互联网推进器”计划，开始技术输出。“互联网推进器”计划推出后，人保保险、太平洋保险等20多家保险机构立马加入该计划，在招财宝平台推出信用保生违约，财险公司将基于信用保证保险确保本息兑付。互联网推进器计划下，蚂蚁金服的风控体系是第一道防线，保险公司的风控机制是第二道防线，两道防线的叠加使得互联网平台的风控机制得到进一步优化，而传统的保险公司也在互联网推进器计划下也创造性的形成了“保险+互联网信贷”的商业模式，成功切入互联网金融领域，迈出转型升级的新一步。图：互联网推进器计划17资料来源：市场研究部表：2015年-2018年，蚂蚁金服的技术输出计划时间技术输出计划具体内容2015.09互联网推进器计划5年内助力超过1000家金融机构向新金融转型升级在3年内以亿现金扶持合作伙伴，目标助力至少万开发者，服务万中小商户及机构，构建开放的生活服务生态，开放支付、金融等十二大能力再投入1次将营销基金开放给合作伙2016.082016.10春雨计划春雨计划二期为大型种养殖户提供金融服务，与合作伙伴一起，为1000个县提供综合金融服务，包括支付、信贷、保险等；面向国内所有三农用户，拉动合作伙伴及社会力量提供累计亿信贷2016.122017.062017.10谷雨计划芝麻信用计划同时，计划为与信用相关的优质创业项目提供扶持，建立1亿元专项基金，分享信用红利小商家的提现免费服务从2018年3月延至2021年3月日。蚂蚁金服将投入专项资金多收多赚计划支持小商家推广和应用移动支付。仅以上两项的直接和间接投入就将达到广受欢迎的多收多贷服务，将在未来三年累计为线下小商家提供贷款超过1万亿元。ISV、开发者参与蚂蚁金服行业发展及开放政策的制定2018.012018.01生态合伙人计划天朗计划新金融安全生态共同体通过逐步向社区开源中各个组件，帮助更多机构和合作伙伴完成金融分布式转型，更加快速构建稳定的金融级云原生的架构，也期望在蚂蚁体系之外的更大场景下去应用，进一步锻造改进这套体系，使其更加完善和稳固，并具备更多金融级的属性2018.042018.05开源计划码商成长计划18难的问题面向行业全面开放10003000万小微2018.062018.092018.09凡星计划经营者提供金融服务支付宝小程序计划3年投入亿科技创新基金，专门用于激励、孵化支付宝小程序生态创业者蚂蚁区块链合作伙伴计划让区块链中小创业者可以直接在底层技术上做各种应用场景的开发和创新资料来源：腾讯科技、蚂蚁金服大会、市场研究部3.2、技术输出，全面开放金融科技发展中的所有问题。年10月，在蚂蚁金服首届大会上，蚂蚁金服“在物联网设备的大量数据之上实现实时的安全计算”、“让机器智能具备金融级能”、“每个人可拥有独立可信的数字身份”以及“数字世界的安全性问题“不可能”的路径便是技术开放。2018年战的全面解决方案。表：蚂蚁金服的全面开放生态开放层次具体内容基于BASI