《财务管理》课程第七章 习题及答案

第七章项目投资1、假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年,开发新产品的成本及预计收入为:需投资固定资产240000元,需垫支流动资金200000元,5年后可收回固定资产残值30000元，用直线法提折旧。投产后，预计每年的销售收入可达240000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本128000元，每年的设备维修费为10000,适用的所得税为40%。要求：请用净现值法和内含报酬率法对该项新产品是否开发作出分析评价。（公司要求的投资报酬率为10%）1、答案：⑴年折旧二(240000-30000)/5=42000(元)第1〜第4年每年的经营现金净流量=(240000-128000-10000)X(1-40%)+42000X40%=78000(元)第5年的经营现金净流量=78000+30000=108000(元)净现值二-240000-200000+78000X(P/A,10%,4)+108000X(P/S,10%,5)+200000X(P/S,10%,5)=-240000-200000+78000X3.170+108000X0.621+200000X0.621=-240000-200000+247260+67068+124200=-1472(元)由于该项目的净现值小于零,故不可行.(2)i=8%时，净现值=-240000-200000+78000X(P/A,8%,4)+108000X(P/S,8%,5)+200000X(P/S,8%,5)=-240000-200000+78000X3.312+108000X0.681+200000X0.681二-240000-200000+258336+73548+136200=28084(元)内含报酬率=8%+(10%-8%)(0-28084)/(-1472-28084)=9.90%由于该项目的内含报酬率9.90%小于投资报酬率10%,故不可行。2、A集团拟于2007年初用自有资金购置一生产线，该项目需要一次性投资500万元。经测算，该生产线使用寿命为10年，直线法计提折旧，预计净残值率为5%o（税法规定按10年计提折旧）；生产线运营后每年可新增利润100万元。不考虑建设安装期和公司所得税。该生产线项目折现率为10%。【要求】（1）计算使用期内各年净现金流量。（2）计算项目净现值（3）计算该生产线的投资回收期。（4）计算该投资项目的会计收益率。2、答案：（1）该项目各年净现金流量为：NCF0=-500（万元）NCFl-9=100+（500-25）/10=147.5（万元）NCF10=100+（500-25）/10+25=172.5（万元）（2）项目净现值：NPV=147.5X5.759+172.5X0.3855-500=849.45+66.50-500=415.95（万元）（3）投资回收期=500/147.5=3.39（年）（4）该项目的会计收益率=100/500X100%=20%3、某公司准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另需垫支营运资金3000元。假设所得税税率为40%,资金成本为10%o要求：（1）计算两个方案的现金流量；（2）计算两个方案的净现值；（3）计算两个方案的现值指数；（4）计算两个方案的内含报酬率；（5）计算两个方案的投资回收期；（6）试判断应选哪个方案。3、答案：(1)甲方案：年折旧额为30000+5=6000(元)，初始投资30000元。5年内每年现金流量二(15000-5000-6000)X(1-40%)+6000=8400(元)乙方案：年折旧额为二(36000-6000)4-5=6000(元)5年内的现金流量估计如下表所示：年份012345初始现金流量-36000流动资金垫支-3000营业收入1700017000170001700017000付现成本60006000600060006000折旧60006000600060006000修理费03006009001200税前利润50004700440041003800所得税20001880176016401520净利润30002820264024602280营业现金流量90008820864084608280残值收入6000收回流动资金3000净现金流量-39000900088208640846017280现值系数10.90910.82640.75130.6830.6209现值-390008181.97288.856491.235778.1810729.15(2)净现值:NPV甲=8400X(P/A,10%,5)-30000=1843(元)NPV乙=-39000+8181.9+7288.85+6491.23+5778.18+10729.15=-530.69(元)(3)现值指数：甲方案二(1843+30000)4-30000=1.06乙方案二(-530.69+39000)/39000=0.99(4)内含报酬率：甲方案NPV=8400X(P/A,r,5)-30000厂12%时，NPV=280.32元；片14%时，NPV=-1162元,运用插值法可得IRR=12.40%。同理，乙方案的IRR=9.52%(5)回收期：甲方案=3.57(年)乙方案=4.24(年)(6)应选用甲方案。4、某公司有A、B、C、D四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料如下：投资项目原始投资净现值净现值率A1200006700056%B1500007950053%C30000011100037%D1600008000050%要求：(1)确定投资总额不受限制时的投资组合；(2)如果投资总额限定为50万元时，做出投资组合决策。4、答案(1)如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B。(2)在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。本题