FOF系列研究之六十：华夏中证港股通50ETF投资价值分析港股布局正当时

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。⚫中证港股通50指数(930931.CSI)由港股通范围内市值最大的50家的公司组成，采用自由流通市值加权计算，以反映港股通范围内大市值股票的整体状况和走势。中证港股通50指数作为港股通中较大市值公司的代表指数，收益上长短期业绩均优22年11月以来至2022年。不断优化，消费、地产相关稳增长政策密集出台，中央经济工作会议进一步明确平台经济企业的重要性等，中国经济有望迎来疫情后复苏阶段，港股上市公司基本面有望进一步改善。海外方面，2023年美联储加息节奏放缓预期，或将带动外资回流港股市场。港股估值的优势叠加中国经济复苏或将吸引包括全球市场配置的海外基股上市公司估值进一步修复。价指数为138.39点，位于近10年78.5%分位，港股相对优势较为明显，长期配置价水平：风险溢价水平仍处于高位。截至2022年12月31日，中证港股通日基日以来82%分位，历史均50指数中大市值风格股票较多，截至2022年12月31日，平均总市值4403亿港元，平均流通市值1951亿港⚫行业分布：金融地产占比较高。中证港股通50指数占比最高的5个行业分别银行 (23.4%)、非银金融(16.2%)、传媒(12.0%)、社会服务(11.5%)和房地产 )。与恒生指数相比，银行、非银、社服、传媒等行业权重更高。⚫华夏中证港股通50ETF(159711.SZ)于2021年12月16日成立，2021年12月金(剔除联接基金)，合计管理规模约230亿，具有丰富的指数产品管理经验。截至型产品。基金历史业绩不代表未来；未来基本面表现不及预期风险；相关基金产品运营及基2023年01月06日-63325888*6108wangxingxing@021qiuruiorientseccomcn：BSW115xiaolihua@大成基金邹建：始于定量终于研究，不追热点，注重风险收益的黑马选手：——《FOF系列报告之五十九》上投摩根绝对收益团队：运用多资产、多策略跨越周期：——《FOF系列研究之五十八》底部布局港股生物科技黄金赛道：华夏恒生香港上市生物科技ETF投资价值分析：——《FOF研究系列之五十七》海富通基金范庭芳：在长坡厚雪赛道中挖掘超额收益：——《FOF系列报告之五十四》2023-01-0322-11-182022-10-312022-08-182 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图2：指数历史净值(截至2022年12月31日) 4 图5：中资企业在港股市场市值占比(截至20221231) 6图6：港股通成交额占港股交易额比(截至20221231) 6图7：恒生沪深港通AH股溢价指数走势(截至20221231) 6图8：中证港股通50指数风险溢价水平(截至20221231) 7图9：中证港股通50指数估值历史水平(PE_TTM) 8图10：中证港股通50指数估值历史水平(PB_LF) 8 图12：中证港股通50行业分布(截至2022/12/31) 9图13：恒生指数行业分布(截至2022/12/31) 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4一、中证港股通50指数概况中证港股通50指数(930931.CSI)由港股通范围内市值最大的50家的公司组成，采用自内大市值股票的整体状况和走势。数名称数代码CSI布日期2017-01-16布机构份数量指数加权方式市值加权数简介由港股通范围内的证券组成。样方法，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券作为数样本。调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五本优先剔除。数据来源：Wind，东方证券研究所年化收益率-0.44%，相对同期恒生指数年化超额收益+1.95%。图2：指数历史净值(截至2022年12月31日)恒生指数港股通50(HKD).0.70.52014-11-142015-11-142016-11-142017-11-142018-11-142019-11-142020-11-142021-11-142022-11-14数据来源：Wind，东方证券研究所5中证港股通50指数作为港股通中较大市值公司的代表指数，收益上长短期业绩均优于恒生益分恒生指数相当。一年五年生指数838865HKD)08089683化波动率一年五年日以来生指数HKD)939375689数据来源：Wind，东方证券研究所政策不断优化，稳增长政策不断出台背景下，投资者风险偏好回升明显，走出强势修复行情。统。数据来源：Wind，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6港股长期受中国经济基本面和海外流动性的双重影响。近2年来，内外因素叠加地缘政治影反复及政策导致国内基本面表现欠佳，另一方导致海外流动性收紧，多方面因素导致港股市场大幅调整。据主导地位，截至2022年12月31日，按照总市值统计，港股%，自由流通市值占比60%。长期以来，港股的投资者由境外投资者主导，近年来南向资金成交额占比不断提升，截至2022年12月底，当下，南下资金断优化，消费、地产相关稳增长政策密集出台，中央经济工作会议进一步明确平台经济企业的重要海外方面，2023年美联储加息节奏放缓预期，或将带动外资回流港股市场。港股估值的优势叠加中国经济复苏或将吸引包括全球市场配置的海外基金等增量资金的进入，推动港股上市公图5：中资企业在港股市场市值占比(截至20221231)香港本地股及其他占比中资股(含H股、红筹股和中资民营股)占比占港股交易额比(截至20221231)数据来源：Wind,东方证券研究所100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%总市值自由流通市值数据来源：Wind,东方证券研究所，长期配置价值逐步显现。AH)有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。7数据来源：Wind，东方证券研究所水平：风险溢价水平仍处于高位。1231)数据来源：Wind，东方证券研究所注：风险溢价=1/PE(%)–中国10年期国债收益率(中债)在国内基本面不佳，海外流动性收紧，地缘政治等多重不利因素下，港股市场近2年遭受大通有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。8PBLF因此，从目前指数估值水平看，目前值修复概率较大。图10：中证港股通50指数估值历史水平(PB_LF)图图10：中证港股通50指数估值历史水平(PB_LF)数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：数据来源：Wind，东方证券研究所中证港股通50指数中大市值风格的股票较多，截至2022年12月31日，平均总市值44030亿港80%。数据来源：Wind，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。9个行业分别银行(23.4%)、非银金融(16.2%)、传媒(12.0%)、社会服务(11.5%)和房地产 图13：恒生指数行业分布(截至2022/12/31)图12：中证港股通图13：恒生指数行业分布(截至2022/12/31)数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：数据来源：Wind，东方证券研究所前二十大龙头股中既包含腾讯控股、美团、小米等互联网巨头，友邦保险、汇丰控股、建设银行高股息稀缺资源股，也包含具有高成长性的医药生物龙头药明生物，这些龙头股长期经营稳健、盈利扎实同时还保持一定的成长性，一定程度上代表着各方向。中位数11.3倍，近10年市盈率(TTM)分位数的中位数11.6%，整体处于较低估值水平，未来有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：Wind，东方证券研究所三、华夏中证港股通50ETF(159711.SZ)华夏中证港股通50ETF(159711.SZ)于2021年12月16日成立，2021年12月28日上数据来源：Wind，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。ETF)数据来源：Wind，东方证券研究所(剔除联接基金)，合计管理规模约230亿，具有丰富的指数产品管理经验。、行业和地区，构建了以公募基金和机构业务为核心，涵盖华夏香港、华夏资本、华夏财富的多元立的独立数量投资团队(2005年成立)，数量投研团队由20创新并积累了丰富的经验，管理能力获海内外机构认可，连续7年获评“被动投资金牛基金公司”为业内唯一连续7年获此殊荣的基金公司。标的指数实现了对A股市场、港股及海外市场、商品市场、债券市场、货币市场的全面覆盖，此数增强型产品。风险提示品的投资风格产生较大影响。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本或观点无任何直接或间接的关系。公司投资评级的量化标准数收益率在-5%以下。级相关信息。存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利有效。行业投资评级的量化标准：准指数收益率在-5%以下。未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。明本证券研究报告(以下简称“本报告”)由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资