2020年三大运营商市场经营分析报告

2020年三大运营商市场经营分析报告2020年8月

目录HYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINK\l"br0"9HYPERLINK\l"br0"：中国电信资本开支结构（HYPERLINK\l"br0"%HYPERLINK\l"br0"）HYPERLINK\l"br0"......................................................................................1941.润承压截至2020年8月18日，中国电信、中国移动和中国联通三家电信运营商均已发布7340.631.27%730.58亿元，同比持平。我们认为业绩表现符合预期。1.1上半年电信收入表现稳健，7月份持续增长业经济运营数据显示，上半年电信业务收入累计完成6927亿元,同比增长3.2%速较一季度提高1.4个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量为7126亿元，同比增长19.3%65.9%和34.1%。截至8月7月份数据也已披露。1-7月电信业务收入为80273.1%；7月单月电信业务收入为亿元，同比增长3.19%。图1：电信业务收入分为移动通信收入和固定通信收入资料来源：工信部、研究所图：2019-2020年1-7月电信业务收入和电信业务总量累计增速资料来源：工信部，研究所51.2运营商利润承压，逐步好转5G建设成本攀升，三大运营商利润承压。三大电信运营商2020年半年度业绩报告悉数7340.631.27%730.58持平。其中，中国联通深入推进全面数字化转型，创新业务初见成效，总体经营态势企稳向好，报告期内实现营业总收入1,503.97亿元（+3.8%1383.35亿元（4%33.44亿元（+10.9%次之，报告期内公司全面推进云网融合的新型基础设施建设，实现营业总收入1938.03+1.7%1871.1+2.5%139.490.3%建设进程领先于其他运营商，但当前5G相关业务对其整体营收贡3899亿元（+0.1%3582.30亿元（1.9%557.65亿元（-0.5%表：三大运营商收入利润情况（亿元、）中国移动3898.63中国电信1938.031.7%中国联通（A股）1503.973.8%营业收入（亿元）同比增速（%）0.1%3582.301.9%主营业务收入（亿元）同比增速（%）1871.102.5%1383.354.0%净利润（亿元）558.6414.33%557.65-0.5%140.717.26%139.490.3%75.78净利率（%）5.04%归母净利润（亿元）同比增速（%）33.4410.9%归母净利润率（%）资料来源：公司半年报，研究所14.30%7.20%2.22%Q2运营商业绩复苏，未来有望进入上升通道。分季度来看，Q2国内疫情逐步稳定以及Q1度单季营业总收入分别为2086亿元、990.1亿元、765.734.94%、6.64%。归母净利润方面，中国联通Q2归母净利润19.48亿元，同比快速增长40.08%；中国电信81.27亿元，恢复正增长；中国移动归母净利润323亿元，同比微跌0.3%。表：三大运营商单季度收入利润情况（亿元、）中国移动中国电信中国联通（A股）报告期1813-2%20862%营业收入（亿元）同比增速（%）主营业务收入（亿元）同比增速（%）净利润（亿元）净利率（%）947.93-1.40%921.370.70%58.87990.14.94%949.734.30%81.848.27%81.272.19%8.21%738.240.90%683.072.30%31.63765.736.64%700.285.85%44.1416891.80%-18932.05%---6.21%58.224.29%13.965.76%19.48归母净利润（亿元）同比增速（%）归母净利润率（%）235323-0.80%12.96%-0.30%15.47%-2.20%6.14%-14.11%1.89%40.08%2.54%6资料来源：公司半年报，研究所2.移动业务降幅收窄，ARPU止跌回升三大运营商实现移动通信业务收入45640.9%分别收窄1个百分点占电信业务收入的比重为65.9%国移动和中国电信正积极拓展5G用户，鉴于ARPU较4G有明显提升，将拉动移动业务收入增长；而中国联通则致力于优化用户结构，将考核机制由此前以用户数量为主转变为以用户价值为主，从而带动止跌回升。表：三大运营商移动业务运营数据（亿元、万户、）中国移动2842.98中国电信中国联通765.16-2.8%30952.878.3移动业务收入（亿元）同比增速（%）904.62-1.6%94673.9-24.02.5%累计移动用户（万户）移动用户月净增（万户）移动用户本年净增（万户）4G用户总数（万户）4G用户净增（万户）5G用户总数（万户）5G用户净增（万户）移动用户ARPU（元）同比增速（%）34347227-353.875971.8218.47019.92459.050.3790-894.726074.1250.3---3784779-44.440.9-3.7%8.6-5.3%0移动用户DOU（）同比增速（%）-9.439.7%58.6-27.03%42.9（或）用户ARPU（或）用户DOU80.6（）14.1（）9.411.4资料来源：运营商推介资料、运营商官网，研究所◼中国联通：移动业务降幅收窄，6-7月止跌回升在提速降费、市场饱和及行业竞争加剧的背景下，公司有效调整移动业务发展策略，价值经营初显成效。移动主营业务收入为765.162.8%，降幅较年全年的-5.3%Q1377-4.1%Q2疫情稳定后潜在用户逐步释放，单季收入388亿元，同比基本持平，环比增长2.92%。伴随用户的发展，67月移动主营业务收入止跌回升。（3.10894.7部考核机制转向以价值为主的策略；方面，6月底用户占总移动用户数比例达84.24%；方面，上半年公司尚未披露用户数据，未来将配合5G网络建设和手机终端供应有节奏及针对性地加强公众用户发展。7（）ARPU：中国联通移动用户ARPU逐步企稳回升，上半年移动用户ARPU为40.9Q2单季达到消费升级。用户更换到终端及相关套餐将带动ARPU持续增长。图3：公司移动业务收入单季情况（亿元，）图4：联通移动主营业务收入同比止跌回升资料来源：，研究所资料来源：公司推介资料，研究所图：中国联通移动出账用户ARPU（亿元，元）图：中国联通移动业务月经营数据（万户）资料来源：，研究所资料来源：，研究所◼中国电信：移动业务增幅领先，用户数量仍有增量移动主营业务收入为9052.5%Q1单季收入447.79亿元；Q2单季环比提升，收入为456.83亿元。（3.43790信致力于发展用户以拉动ARPU增长，目前套餐用户达到3784万户，占总移动用户数比例为。（）ARPU：报告期内移动用户ARPU为44.4-5.3%-9.3%相比已经逐步企稳。未来天翼超高清、云游戏、云VR等5G应用用户快速增长，鉴于5G用户ARPU80.6，发展业务将拉动移动用户价值增长。图：中国电信分季度移动业务收入（百万元）图：中国电信用户占比（万户、）8资料来源：公司推介资料，研究所资料来源：中国电信官网，研究所◼中国移动：用户数及行业领先，移动业务饱和增长乏力移动主营业务收入为2842.98亿元，同减1.6%，降幅较2019年的-4.40%有所收窄。（19.48353.8用户数量达到7019.9万户，占总移动用户数比例为7.4%。（ARPUARPU为50.3-3.7%户ARPU略有下滑，但中移动仍领先联通及电信。公司着力构建差异化竞争优势，通过重塑客户价值运营体系从而使ARPU逐步企稳。图：移动用户数及同比情况（户、元）图：中国移动用户占比（万户、）资料来源：公司推介资料，研究所资料来源：中国移动官网，研究所93.入活力2363亿元，同增12%2.2pct34.1%中，疫情对固网宽带业务需求提升，接入业务复苏性增长；创新业务发展势头强劲，成为公司增长的主要驱动力。3.1长疫情期间视频娱乐、在线教育应用爆发，但同时也暴露出直播等高带宽业务存在网络卡顿、掉线等问题，现有固定宽带性能尚不足以支撑上述高带宽新兴业务发展。根据工信部数据统计，截至2019年12月全国1000M以上接入速率的固定互联网宽带接入用户为870.19%光宽协同发展家庭千兆接入服务，提升宽带网络品质；另一方面把握在线教育、远程办公、视频娱乐等家庭信息化需求，深化智慧家庭运营促进价值提升。报告期内，三大运营商固定宽带接入收入为935.56亿元。其中，中国电信宽带接入收入为353.14亿元，同增0.5%；有线宽带用户数本年净增101万户，累计用户数达到1.54亿户；ARPU值达到38.33.28%4.64%363.6810.6%1007.5到1.97ARPU值达到31.73.65%218.745.9%2408587.8ARPU43元，同增2.87%。表：三大运营商固网宽带运营数据（亿元、万户、）中国移动363.68中国电信353.140.5%1541479中国联通218.745.9%8587.833.5宽带接入收入（亿元）同比增速（%）10.6%19712192.11007.531.7有线宽带客户累计数（万户）宽带用户月净增数（万户）宽带用户年净增数（万户）有线宽带ARPU10124038.343.0宽带综合ARPU35.444.2-资料来源：运营商推介资料、运营商官网，研究所图：联通单季度固网宽带用户数及（亿元、图：中国电信宽带（元）10资料来源：公司公告，研究所资料来源：公司推介资料，研究所图13中国移动家庭宽带客户数及ARPU资料来源：工信部，研究所3.2创新业务发展势头强劲，B端成为增长新动力未来政企业务和产业互联网将在时代成为运营商重要增长点。据智库的调研70%的运营商认为企业市场是未来时代最重要的价值来源，端前景KeystoneStrategy&HuaweiSPOLab研究，2025年全球与相关的市场空间超过1.6万亿美元，其中运营商参与的市场达到8400亿美元。在运营商所触及的市场空间中，2B行业数字化总规模超过6200亿美元，占比达到72%。图14：2025年全球市场规模预测（亿美元）资料来源：KeystoneStrategy&HuaweiLab，研究所11我国运营商业务重心逐步向C下，以云计算、大数据、产业互联网为核心的端业务逐步打开。◼中国电信：B端业务规模领先，上半年保持平稳增长加快行业应用在各领域成熟落地。上半年，公司产业数字化收入为429亿元，同增5.1%，收入规模业界领先。其中IDC收入占比最高，达到145亿元，同增；组网专线收入为1024.6%30.4%为1315.5%77.5%营商中中国电信B端市场空间最大。公司云资源丰富，在内蒙古和贵州部署超大规模园区，满足全国性大型客户需求；在京津冀、长三角、粤港澳、川渝陕四个国内经济最发达区域，围绕核心城市规模部署IDC，辐射周边区域；在全国省的重点城市，整合省级云资源池，满足属地化业务需6技术特性，满足工业互联网、自动驾驶等应用场景的毫秒级低时延需求。目前，中国电信IDC资源在国内数量最多、分布最广，总数超过600个，机架数量超过万个。图：电信产业数字化收入季度情况（亿元，）图：产业数字化各细分业务情况资料来源：公司公告，研究所资料来源：公司推介资料，研究所◼中国移动DICT业务占比较低，潜在增长空间大++DICT100个集团级龙头示范项目，拓展1400个省级区域特色项目，在个细分行业推广渐成声势。上半年，中国移动政企市场收入为552.0418.4%42.6%。报告期内公司DICT收入达到亿元，同比增长55.3%DICT主要包括IDC、、业务收入92.8961.4%；移动云收入44.57556.4%37.7%动业务规模尚处在三大运营商后位，占其总营收比重仅为5.36%。图：中国移动政企业务情况（亿元，）图：中国移动DICT各细分业务收入（亿元、）12资料来源：公司公告，研究所资料来源：公司推介资料，研究所◼中国联通：产业互联网业务高增为公司注入活力，有效推动业绩边际改善上半年，国家“新基建”战略和疫情进一步加速经济社会数字化、网络化、智能化转型需求。公司聚合战投伙伴优势力量，聚焦智慧城市、数字政府、智慧医疗、工业互联网等关键领域，规模化推广标准化产品及解决方案赋能B端客户数字化转型。报告期内，中国联通公司产业互联网收入同比增长36%，达到人民币227亿元，占整体主营业务收入比例提高至16%。其中业务收入人民币75亿元，同比增长39%；及云计算业务收入达到人民币121亿元，同比增长29%；物联网业务及大数据业务收入分别达到人民币22亿元和人民币9亿元，同比分别增长55%和67%。我们认为，公司未来将积极发挥资源禀赋优势，推动垂直融合创新，产业互联网步入发展快车道。图：中国联通产业互联网收入情况（亿元，）图：中国联通收入及机架数（亿元、）资料来源：公司公告，研究所资料来源：公司推介资料，研究所134.略有下滑总体来说，三大运营商盈利能力基本平稳，中国联通盈利能力提升，中国移动盈利能力略有下滑。中国联通报告期内成本效能持续优化，彰显出良好的风险承受能力。公司混5.04%波动，中国移动净利率下滑至14.33%。图：三大运营商净利润率（）图：三大运营商归母净利润率（）资料来源：公司公告，研究所资料来源：公司推介资料，研究所三大运营商而言营运支出主要由折旧及摊销费用、网络运营及支撑成本、销售费用、人中国电信和中国移动营运支出占比无较大变动。图23三大运营商营运支出占比（%）资料来源：公司公告，研究所（亿元，同比下降11.9%，所占营业收入的比重由上年的3.99%下降至3.39%。14（）折旧及摊销：中国联通资产折旧及摊销发生人民币413.2亿元，同比下降1.7%，所占营业收入的比重由上年的29.00%下降至27.47%。中国电信折旧及摊销发生441.8亿元，同比下降1.94%，所占营业收入的比重微增0.04pct。中国移动折旧和摊销865.92亿元，同比缩减5.25%，占营收比重减少1.26pct。（通网络营运及支撑成本发生人民币222.2亿元，同比增长6.8%，所占营业收入的比重由上年的14.35%变化至14.77%，主要受通信电路使用费增长影响。中国电信联通网络营运及支撑成本2019H1的26.66%29.77%；中国移动网络营运及支撑成本为1087.7亿元，同增10.89%，占比提升2.71pct。（人工成本呈现持续增长态势。报告期内公司人工成本275.0亿元，同比增长9.2%，所占营业收入的比重由上年的17.38%增长至18.29%。中国电信人工成本为355.16.6%，占比提升0.97pct；中国移动人工成本490.6亿元，同增8.83%，占比提升1pct。（116.0收入120.6亿元，销售通信产品盈利为亿元，同比改善人民币8.5亿元。中国移动销售产品成本314.4亿元，同减20.64%，占比压缩2.11pct。中国电信未列此项。（司销售场景减少，相关费用均有所缩减。中国联通销售费用为148.8亿元，同比下降14.8%，所占营业收入的比重由上年的12.04%下降至9.89%。中国电信销售及管理费用2601.93pct313.50.78pct。（加大对创新业务技术支撑的投入。中国联通其他营业成本及管理费用发生人民币148.3亿元，同比增长36.0%。中国电信&移动未单列该项。表：中国联通成本费用情况（亿元）2019H1占比2020H1占比金额金额营业成本合计1350.293.15%3.99%1375.491.45%3.39%27.47%14.77%18.29%7.71%9.89%9.86%0.07%网间结算支出57.8417.9208.0251.9123.9174.6109.04.750.9413.1222.2275.0116.0148.8148.31.0折旧及摊销28.83%14.35%17.38%8.55%网络营运及支撑成本雇员薪酬及福利开支销售通信产品成本销售费用12.04%7.52%其他经营及管理费用财务费用0.32%资料来源：公司公告，研究所表：中国电信成本费用情况（亿元）2019H1占比2020H1占比金额金额营运支出合计1705.489.53%1748.