资产证券化实务交流20150401-宋时凤

资产证券化实务交流二○一五年三月3资产证券化概要124目录25申请挂牌流程资产证券化项目关注点狮桥ABS交流分享结束语一、资产证券化概要资产证券化概要（1）：宏观意义及政策导向3一一3资产证券化概要（2）：业务规则体系3资产证券化概要（3）：含义一3资产证券化概要（4）：核心要素一资产证券化概要（5）：交易结构图一3一3基础资产符合相关法律法规规定，权属明确可特定化，可以产生独立、可预测现金流产品结构设计符合证监会及交易所指引的要求资产证券化概要（6）：证券化条件一3资产证券化概要（7）：信用增级措施二、资产证券化挂牌及备案流程二3挂牌及备案流程（1）：监管职能分工3三挂牌及备案流程（2）：上交所挂牌申请流程3三挂牌及备案流程（3）：深交所挂牌申请流程3二挂牌及备案流程（4）：基金业协会备案流程三、资产证券化项目关注点资产证券化项目关注点（1）：对管理人的要求三3有别于IPO的主体尽调，重点是资产尽调资产的真实性、权属瑕疵资产证券化项目关注点（2）：尽调重点三3资产证券化项目关注点（3）：方案设计三3三3资产证券化项目关注点（4）：寻找大类基础资产三3资产证券化项目关注点（5）：寻找大类基础资产三3资产证券化项目关注点（6）：风险控制四、狮桥ABS交流分享四3狮桥ABS分享交流（1）：项目经历2013年12月，长江保荐与狮桥租赁签订总体财务顾问协议；2014年12月25日，取得深交所的挂牌无异议函；2015年1月22日，完成总规模4.82亿元的发行（其中实际对外募资3.82亿元）；1月23日，专项计划正式成立；2月3日，取得中国基金业协会备案函；3月19日，在深交所挂牌上市四3狮桥ABS分享交流（2）：主流媒体报道

狮桥ABS项目作为长江证券真正意义上的第一单资产证券化项目成功发行后，许多财经媒体都在第一时间进行了报道，如中证网、凤凰财经、新浪财经、经济时报、金融界、财新网、和讯网等。主流媒体的公开报道，大大地提升了集团和长江资管的品牌美誉度，提升了集团在资产证券化业务承揽和承做上影响力四3狮桥ABS分享交流（3）：项目流程长江资管派专人参加拟与内核会合并基金业协会申报备案（网上申报）交易所申报挂牌（书面申报）回款复核划款指令投资管理信息披露27狮桥一期专项资产管理计划差额支付承诺人（狮桥租赁）原始权益人资产服务机构（狮桥租赁）承租人计划管理人销售机构（长江证券）托管银行登记托管机构支付代理机构（中证登深圳公司）资产支持证券持有人资产支持证券设立/管理专项计划转让基础资产募集资金收款账户资金监管认购资金支付租金信用增信流通转让深圳证券交易所监管银行（中国银行）专项计划资金托管会计师评级律师资产证券化概要（4）：狮桥ABS交易结构图四计划：长江证券设立资产支持专项计划，专项计划以向投资者发行资产支持证券所募集的资金，在专项计划设立日向原始权益人狮桥租赁购买基础资产，基础资产即狮桥租赁依据租赁合同对承租人所形成的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。规模:本金总规模为【4.82】亿元，其中优先级资产支持证券规模为【3.82】亿元，分为狮桥一期收益01-07七个品种（信用评级均为“AA+”）；次级受益凭证规模为【1】亿元，由原始权益人全部认购。增信1：专项计划的预期收益支付和本金偿还方式采用优先级/次级支付机制，按照本金比例计算，优先级资产支持证券可获得由次级受益凭证提供的【26】%的信用支持。增信2：专项计划存续期内各回收款转付日，从狮桥归集帐户划入专项计划专用账户的资金未达到该期应付的计划税费和优先级资产支持证券预期支付额时，原始权益人补充支付差额部分，该补充款项也须付至专项计划专用账户。狮桥不得因履行差额补足义务而向管理人追偿，也不得向专项计划或资产支持证券持有人追偿。28狮桥ABS分享交流（5）：专项计划简介四16低成本的发行能力、包销总体融资成本VS银行、公司债：不限制资金用途、通过出表降低资产负债率、不影响主体负债能力承揽尽调

基础资产尽调：重点。抽样尽调、借用审计的一些方法、穿透原则

主体尽调：资质、对资产的风控能力、负债情况、偿还能力狮桥ABS分享交流（6）：项目要点四方案设计原始权益人差额补足、优先次级分层是必须的增信措施；担保将不是ABS主流的增信方式，有别于主体融资现金流归