国际金融06-外汇风险管理

1.外汇风险(汇率风险)：经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性交易风险(TransactionRisk)：运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性——流量风险外汇买卖风险——交易中外汇的反复兑换风险交易结算风险——外币与本币兑换时汇率的不确定性第6章外汇风险管理进(出)口交易：外汇交易在支付(或收进)外币货款时较合同签订时上涨(或下跌)了，进口商(出口商)就会付出(或收进)更多(或更少)的本国货币或其他外币美国某公司赊销20万欧元商品给法国商人，60天后支付，汇率是1欧元美元；美国卖主在收到货款时，希望用20欧元兑换24万美元。如果收到货款时，汇率是1欧元=1美元，美国公司只能收到20万美元，比预期少4万美元。如果汇率是1欧元美元，美国公司将收到30万美元，比预期多6万美元资本输出(输入)：如果外汇汇率在外币债权债务清偿时较债权债务关系形成时下跌(或上涨)，债权人(债务人)就只得收回(付出)相对更少(更多)的本币或其他外币我国某机构在日本债券市场上发行了三年期债券2亿日元，当时日元兑美元的汇率是1美元=200日元，通过债券发行获得的日元资金折合为100万美元。如果三年后到期时，汇率变成1美元=160日元，我方机构需付出125万美元才能偿还日元债务，日元升值导致我方损失25万美元外汇银行：外汇买卖中持有外汇头寸的多头或空头多头的货币汇率下跌，空头货币的汇率上涨，外汇银行就要蒙受少收或多付本币或其他币种的货币的损失折算风险(TranslationRisk)：又称会计风险，指经济主体对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能——存量风险功能货币：经济主体在经营活动中流转使用的报告货币记账货币：编制财务报表时使用的报告货币——本币我国某机构因业务需要在美国银行存放了100万美元，存放时人民币汇价为1美元=8元人民币，在会计账户上，其存款值折算成人民币为800万元。一段时间后，如果汇率变成1美元元人民币，存款值就变为850元人民币；如果汇率变成1美元美元，存款值变为780万元人民币——影响纳税额会计折算中的问题：折算汇率的选择、折算损益的处理汇率选择方法：流动/非流动法：流动资产负债(现行)；非流动资产负债(原始)货币/非货币法：货币性资产负债(现行)；非货币性(原始)时态法：真实资产以现行市场价格表示-现行，否则-原始现行汇率法经济风险(EconomicRisk)：又称经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失收益——税后利润现金流量——收益+折旧额汇率变动对收益的影响1)外币收入折算成本币时的数值会受影响2)企业外币收入的数量也会收到影响外商独资企业，人民币汇率变动对其销售情况的影响：销售数额的扩大或缩小，市场份额可能发生变化。原来汇率为1美元=8元人民币，该企业出口10万美元商品，即80万元人民币。如果人民币汇率变成1美元元人民币，该企业可降低价格仍获得80万元人民币，但价格的降低使其出口竞争能力提高，销售额会扩大；该企业如果不降低价格，仍按原价出口，按新汇率，人民币收入可达到82万元，利润有所增加。2.外汇风险的经济影响：对国际贸易：对进出口非贸易收支对国际资本流动对国内物价对涉外企业：经营效益、长远经营战略、税收3.外汇风险产生的原因：汇率制度：固定汇率制与浮动汇率制财政货币政策：会计制度：外币折算方法国际收支：顺差和逆差国家政治形势4.外汇风险管理的战略：完全不防范固定汇率制外汇业务量小投机心理完全防范部分防范5.外汇风险管理的贸易策略：防范交易风险1)币种选择争取使用本国货币作为合同货币出口、外币债权争取使用硬币(预期升值)，进口、外币债务争取使用软币(预期贬值)选用一篮子货币2)货币保值法黄金保值条款——将货款折算为一定数量黄金，结算时再将黄金折回成结算货币结算货款为100万美元，签定合同时1美元含金量为1克纯金，则100万美元可折算为100万克纯金；货款结算时1美元含金量为克黄金，则100万克黄金折算为美元万美元(进口商支付)硬币保值条款——规定某种软币为结算货币，某种硬币为保值货币货款为1000万日元，以日元支付，以美元保值，并规定若美元与日元的汇率上下波动达到5%时，则需要调整货款。如果签定合同时1美元=100日元，货款支付日汇率为1美元=110日元，美元升值10%，货款调整为1100万日元；如果货款支付日汇率为1美元=103日元，则升值不足3%，货款则不调整一篮子货币保值条款——规定某种货币为结算货币，一篮子货币为保值货币货款为500万美元，规定以美元、日元、英镑组成一篮子货币对货款进行保值，三种货币各占30%、30%和40%。签定合同时1美元=120日元，1美元英镑，则500万美元折算为保值货币分别为150万美元、18000万日元、万英镑。货款支付日汇率为1美元=130日元，1美元英镑，则各保值货币分别折回美元为150万美元、美元和万美元，共计万美元，即货款支付日进口商支付万美元3)价格调整法进口：压价保值——单价减去预期升值率出口：加价保值——单价加上预期贬值率4)期限调整法预计升值，出口商争取延期收进，进口商争取提前支付预计贬值，出口商争取提前收进，进口商争取延期支付5)国内转嫁法6)对销调整法易货贸易：直接等值货物交换配对：进出口商在交易发生时或发生后进行一笔币种、金额、收付时间相同，资金流正好相反的交易——抵消风险签定清算协定：双方约定一定时期内所有经济往来用同种货币结算，每笔交易先在指定银行清算账户上记载，到规定期限再清算净差转手贸易某公司出口价值10万美元货物，6个月后付款，为防范外汇风险，4个月后又出口一批价值10万美元的货物，2个月后收款6.外汇风险管理的金融市场交易法1)即期外汇交易某进出口公司在两天需支付10万美元货款，为防范外汇风险可与银行签订购买10万美元的即期外汇交易合同2天10万USD购买2天10万USD支付CNY与中国银行签订购买10万USD的即期外汇交易合同汇率：2)远期外汇交易某进出口公司在3个月后收到1亿日圆货款，为防范外汇风险可与银行签订出售1亿日圆的远期外汇交易合同3个月1亿JPY出售3个月1亿JPY收入CNY与中国银行签订出售1亿日圆的远期外汇交易合同3个月远期汇率：3)掉期交易某公司将在1个月后收到100万HKD货款，3个月后又有100万HKD支出。为防范外汇风险，该公司将这两笔币种、金额相同，但期限不同、方向相反的业务结合起来，与银行签订一个掉期交易合同1个月100万HKD出售1个月100万HKD收入CNY与银行签订出售1个月100万HKD同时，买入3个月100万HKD的远期外汇交易合同，1个月远期汇率：，3个月远期汇率：3个月100万HKD购买3个月100万HKD支付CNY4)外汇期货交易多头套期保值——防范升值：未来要进行支付(现货空头)，现在期货做多头12月10日，香港某进口商预计6月2日需支付50万CHF，假设12月10日即期汇率为，期货市场6月份的价格为现货市场期货市场12月10日，即期CHF/HKD=6.5283，即期买入需支付3264150HKD12月10日6月份期货汇率为6.53，买入6月份CHF合约4张，支付326.5HKD6月2日即期CHF/HKD=6.58，需支付329万HKD买入50万CHF6月2日期货汇率6.5960，卖出CHF合约4张，收入329.8万HKD-对冲亏25850HKD盈33000HKD盈亏相抵，净盈利7150HKD4)外汇期货交易空头套期保值——防范贬值：未来要收入(现货多头)，现在期货做空头1月10日，美国某出口商预计3月5日将收到10万GBP货款，1月10日即期，期货市场3月份的价格为现货市场期货市场1月10日，即期GBP/USD=1.86，即期卖出可收入186000USD1月10日3月份期货汇率为1.8550，卖出3月份GBP合约2张，收入185000USD3月5日即期GBP/USD=1.8，卖出后收到180000USD3月5日期货汇率1.79，买入即期GBP合约2张，支付17.9万USD亏6000USD盈6000USD盈亏相抵5)外汇期权交易某日本公司从澳洲进口100万AUD农产品，3月后付款。为防范外汇风险，买进AUD看涨欧式期权合约20张，期权费10万JPY，协定汇率AUD/JPY=80，该公司到期履约购买100万AUD的成本为8000+10万日圆。3个月后：即期汇率AUD/JPY=70，该公司应？即期汇率AUD/JPY=90，该公司应？即期汇率，该公司应？进口商出口商看涨期权看跌期权6)利用对外贸易短期信贷借款：出口商签定贸易合同的同时向外汇银行借入一笔与其远期外汇收入的币种、金额、期限相同的款项，并当即兑换为本币，到期时再以出口收入偿还所借外汇远期外汇票据贴现保付代理(Factoring)：保理，出口商以延期付款形式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提单等有关单据卖断给保理机构，收回全部或部分货款某企业6个月后将有一笔10万美元的收入，为防范外汇风险，可采用借款法6个月10万USD还款10万USD收入CNY从银行借入10万USD，期限6个月，即期汇率，即期10万USD收入CNY，6个月后用收入还借款7)利用出口信贷卖方信贷(Supplier’sCredit)：出口商以延期付款方式出售设备，出口方银行以优惠利率向出口商提供信贷买方信贷(Buyer’sCredit)：进口商以支付现汇的方式向出口商购买设备，出口方银行以优惠利率向进口商或进口商的往来银行提供信贷福费廷(Forfeiting)：包买票据/买单信贷，出口商将经过进口商承兑的，并由进口商往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据，无追索权的向进口商所在地包买商贴现8)投资法：具有远期外汇支出的企业，通过将一笔资金投资到货币市场，一定时期后连同利息收回这笔资金，使其增值，以改变时间结构某进出口商3个月后将有一笔10万HKD的货款需要支付3个月10万HKD3个月收回投资从外汇市场买入10万HKD现汇，即期汇率，支付万CNY投资10万HKD3个月买入10万HKD支付万7.外汇风险的企业内部管理建立再结算中心——跨国公司调整资产负债——短期资产中的应收账款、存货、现金、银行存款、短期投资等；短期负债中的应付账款、短期贷款、应付利息、短期票据等实行多样化管理经营多样化财务多样化8.银行的外汇风险管理敞口头寸/头寸暴露——受险部分头寸限定法：制定外汇交易头寸的限额亏损控制法：外汇交易的止损点限额外汇头寸的调整：调整敞口头寸外汇资产负债管理调整币种、资产负债的期限、存款贷款的利率、存款贷款的金额外汇风险管理的综合方法BSI法：借款-即期合同-投资法假设德国A公司在90天后有一笔5万美元的应收账款。A公司可向银行借入相同金额的美元，借款期限也为90天——改变外汇风险的时间结构。A公司获得贷款后，按即期汇率将美元贷款卖为欧元(即期汇率1USD