《家庭资产配置问题研究文献综述开题报告8800字》

111．研究问题1）所要研究的本专业领域的科学技术问题随着私人、家族财富不断增加，对私人、家族财富进行合理的配置成为一些富有人士的需求，家族信托是实现家族财富管理、保护、增值、传承的重要工具。据五矿信托联合国家金融发展实验室的一份报告显示，2020年中国家族信托规模在4000亿元左右，未来市场广阔，这让人们开始重视家族信托这一领域。所谓的家族信托，是指委托人将自己的财产委托或者转让给受托人，受托人依照对委托人承诺为其管理财产，并将委托的财产以及财产所产生的利益分配给受益人的一种行为。家族信托具有重要的功能，可以做好资产隔离保护，应对债务危机，实现资产保值增值，帮助家族企业实现永续传承，防止企业股权外流，合理税务规划等，越来越受到高净值家族的青睐。本文研究家族信托中的资产配置方案，利用家族信托资产配置相关理论，主要有资产委托代理理论，现代投资组合理论，风险平价理论，均值-方差模型等。结合A家族具体案例，以家族信托资产配置为研究方向，对资产配置方案进行研究与分析：1.通过合理的资产配置方式，去匹配委托人的财富安排与传承的需求。受托机构应根据资产配置的相关理论，结合标准和战略资产配置策略，综合考虑委托人的风险承受能力、受益人的信托分配计划以及当下宏观经济形势，做出具体的资产配置方案，并对方案进行收益性、流动性和风险性验证，保证资产配置方案在风险可控范围之内，兼顾收益性与流动性，实现家族资产的稳健增长。2.资产配置方案的设计过程中，需要不断调整和测算，得出动态最优配置方案。在家族信托配置的资产中，固定收益类产品可以保证家族信托资产的稳定增长，权益类产品可以在财富的保值基础上提升整体收益率，受托机构应根据现金流测算选择具体的资产种类，并对其进行权重的增减调整和衍生品的配置，以应对宏观经济及政策的变动，达到动态资产配置的最优化。2）研究背景及选题依据近些年来随着我国经济的快速发展，高净值人群的数量也在快速增长，以家庭为单位的财富单元也随之增加。据《2019胡润财富报告》发布的数据显示，中国拥有600万资产的家庭数量已达到494万，同时我国高净值人群中老龄化较严重，改革开放后的第一代创业者平均年龄已接近60岁，中国超高净值人群的家族财富管理需求正在从传统的理财投资向综合化财富传承与可持续发展转变，如何帮助改革开放后第一代企业家破解资产增值、传承困境是当下面临的时代问题。近些年来，随着家族财富传承需求的日益突出，家族信托的市场潜力逐渐释放，与此同时，《资管新规》也在推动着信托行业回归本源，家族信托也成为信托公司业务转型的主要方向。根据中国信托业协会公布的《中国信托业发展报告》，2019年中国的68家信托公司已经有36家开展了家族信托业务，据五矿信托联合国家金融发展实验室的一份报告显示，2020年中国家族信托规模在4000亿元左右。高净值群体对家族信托的认可度越来越高，但家族信托业务在我国的发展时间还较短，仍处于初级阶段，在家族信托设立过程中，具体业务实际操作还亟需完善。在目前的客观环境下，如何根据高净值群体的具体情况，通过有效的资产配置方案满足他们个性化的财富传承需求，稳定家族资金配置，实现财富的增值，值得我们深入研究。3）研究目标本文以国内A信托公司家族信托实际案例，对案例中A家族现有的财富管理模式进行了梳理和分析，针对其存在的不足以及财富管理新需求，引出其设立家族信托的必要性；结合该家族的实际需求，根据离岸和境内家族信托的框架结构，在标准和战略资产配置策略基础上，做出对家族信托资产配置方案的设计；通过现金流分析法，定性定量地选出最优配置方案，最后对该配置方案从收益性、流动性和风险性三个方面进行验证分析，得出其行之有效的结论。4）专业理论意义及实际应用价值本文对家族信托在财富传承中的应用进行研究，结合实际案例深入解析家族信托中的资产配置方案，对家族信托的研究在我国的发展具有重要意义。就理论意义而言，在新时代背景下，促进家族财富的持续稳健发展，不仅是创一代企业家等超高净值人群关注的焦点，也是我国学术界研究的重要议题，但通过知网搜索，目前关于家族信托资产配置的研究较少，多数以期刊为主，硕博学位论文不到五篇，缺乏系统性和全面性。本文依托资产委托代理理论，现代投资组合理论，风险平价理论，均值-方差模型等，根据超高净值家庭的个性化需求，提供与之契合的家族信托资产配置方案，有利于补充家族信托资产配置研究方面的不足。就实际应用价值而言，本文按照委托人的意愿，安排好信托利益的持续分配，按照保守、稳健、进取三种类型、投资风格，从固定收益类、权益类、现金类几个方面，分别构建了A家族资产配置的具体方案，为家族财富实现资产效益最大化作出积极探索。本文的研究成果不仅可以为超高净值家庭，提供契合其个性化需求的家族信托资产配置方案，帮助他们顺利实现财富的增值，而且能够促进家族财富在新时代背景下的持续稳健发展，更是为家族财富实现社会效益最大化作出的积极探索，对超高净值家庭资产配置具有重要的指导意义。22．文献综述（不得少于2000字）为了解决资产配置传承中出现的各方面的问题，人们提出了家族信托的概念，到现在为止，家族信托的研究已经十分丰富，主要是从两个方面进行研究，一个是从税收、法律制度层面进行宏观政策的研究,另一个是从财务会计金融层面对家族信托资产的配置模式进行研究，本文研究的是后者。（1）国外研究综述国外家族信托起源较早，现代信托制度最早起源于13世纪英国的“尤斯制”，当时很多教徒都非常热衷于在自己去世后把土地捐赠给教会，而封建领主却颁布了“没收法”禁止教徒的捐赠行为。教徒们为了达成土地捐赠的目的，以名义上转让土地给某个信任的人，实际却将该土地所得收益分配给教会。直到17世纪，“尤斯制”终于开始被法院承认，后来逐渐发展为信托。到了19世纪中叶，在英国完成工业革命后，信托机构在英国纷纷成立起来。英国的信托制度在创立之初就是家族信托最原始的形态，家族信托经过上百年的发展，已经得到广泛的传播。在不断创新后，目前已经成为实现家族财富保护、管理和传承的重要工具。1）家族信托资产配置的原因、作用国外学者对家庭信任的研究已经比较成熟，关于其原因也进行很多的分析。古德温（2009）认为，家庭信托是高收入阶层非常常见的财富管理方式。信托公司应设计不同的家族信托结构，以适应法律制度的变化，从而达到财富可持续传承的目的。Roderick（2011）指出，家族信托的特点是资产所有权和用益权分离，这不同于所有其他财富管理工具。因此，家庭信托作为一种优秀的财富继承工具，能够保护继承财富的整体安全。EdwinJ.Elton（2009）发现，高净值人士通常通过家庭信托管理资产和继承财富，随着各州经济和政治制度的变化和发展，信托公司也应不断做出调整，以适应环境的变化，从而更好地为高净值客户服务，信托具有资产所有权与用益权分离的特点，不同于其他财富管理工具。因此，信托作为一种优秀的财富继承工具，能够保护继承财富的整体安全。John（2011）通过研究发现，许多高净值人士将信任视为财富管理工具，主要是因为它在资产保护中的作用，阐述了以家庭为核心的财务管理方式，并通过对家庭财富观的深入探索、财务管理目标的设定、以及，金融资产的配置、家庭成员的成长和教育。IrisGoodwin（2013）认为，高净值客户设立家庭信托是为了满足不同的要求，包括家庭信托治理结构的形式、信托管理和投资管理的控制和灵活性，以及促进代际社会和财务责任。2016年，辛普森和罗伯比较了信托财富继承与其他财富继承工具的优缺点。对于信托而言，它具有资产所有权与受益权分离的特点，能够合理规划财富继承，很好地保护资产的安全。同时，将信托应用于资产管理的模式也相对成熟。委托人在管理自己的财产时，只继承部分财产，信托财产与非信托财产不相交，与其他遗产无关，解决了资产继承带来的一系列问题。此外，由于信任机制的存在，可以避免资产的浪费，保护资产的安全。斯蒂芬（2017）提出家庭业主在短期内和未来发展中必须考虑影响其财富的因素。富人通过有效地将信任转移到资产上来管理自己的财富，特别是在资产所有者去世后。信托管理的资产可以延续所有者的资产管理理念，因为信托管理资产可以避免遗嘱认证程序，简化资产配置管理。2）家族资产配置的方法关于家族资产配置的相关研究，国外学者研究的很早，在资产配置领域的研究主要集中在资产类别的选择上，形成了许多经典的资产配置理论。Markowitz（1952）提出了均值-方差模型（MPT模型），该模型首次将数理统计方法应用于投资组合选择的研究，并将均值和方差分别作为收益和风险的度量指标。Sharpe、Lintner、Treynor和Mossin（1964）提出了资本资产定价模型（CAPM），该模型主要描述了均衡市场中资产的预期收益和风险之间的关系。Swensen（1985）通过研究大学捐赠基金的资产配置，强调替代投资作为一种高风险、高回报的投资产品，在资产配置中起着极其重要的作用。Black和Jones（1987）提出了一种固定比例的投资组合保险策略，通过投资于固定收益证券市场来保护资产，并在股票市场寻求资产增值。Bridgewater（1996）提出的风险平价模型将资产配置替换为配置风险，并通过量化不同的投资因素来确定资产配置的类型和比例。Greetham和Hartnett（2004）提出了美林投资时钟模型，该模型根据经济增长和通货膨胀的不同配置将经济周期分为四个阶段，并表明在每个阶段，特定资产的表现将优于市场表现。ChoueifatyandCoignard（2008）提出了最大化投资组合多元化的策略，认为通过保持配置资产的多样性，利用不同资产收益之间的负相关性，可以分散投资组合，降低投资风险。古德温（2009）发现，高净值人士通常将家庭信托用于资产管理和财富继承。随着当地经济和政治制度的不断变化和发展，信托公司也需要不断做出相应的调整，可以使用多元化的资产配置方案来满足其需求；以适应环境的变化，从而为客户提供更好的服务。Addoum（2013）研究了退休过渡阶段家庭选择的金融资产配置模式。结果表明，退休后，夫妻家庭将降低股票和其他风险资产在所有金融资产中的投资比例，但对于夫妻已去世的家庭，退休不会改变其持有的风险资产。Daniell（2014）指出，家族理财办公室为高净值人士提供各种定制和个性化服务，家族理财办公室更加关注客户的“软需求”；Bruce（2015）发现信托业的发展环境与一国的经济发展水平密切相关，在一定程度上促进或制约了信托业的发展；LuigiGuiso（2014）认为，家族信托资产配置方法很多，主流私人银行普遍坚持高弹性、多渠道的原则，为高净值客户定制家庭信托产品，通过细分市场实现高净值客户的个性化需求。Danielle（2017）认为，家族理财办公室为高净值客户提供定制的个性化服务，如资产保护、财富管理和个人事务处理等，并更加关注高净值客户传承个性化需求需求。EBolten（2018）通过先划分经济周期，然后研究资产配置策略，设计了以下投资策略：在经济复苏阶段，配置了大量存量资产；在经济快速增长阶段，大量的股票资产被持有，直到股票价格达到最高点，然后开始下跌；在经济衰退阶段，需要配置更多的货币性资产；在经济衰退阶段，提出固定收益资产的多重配置。（2）国内研究现状相比于国外，我国信托市场起步较晚，目前国内学者对于家族信托的研究尚处于探索阶段。1）家族信托资产配置的目的早在21世纪初，李建军（2001）通过研究中国家庭的金融资产结构，敏锐地发现证券资产的增长略高于现金和储蓄存款，他认为,未来家族保险的发展是可以预期的。张学英（2005）基于中国基金市场，运用定量分析的方法研究了资产配置对收益的影响，得出基金的收益在很大程度上取决于基金的资产配置。潘新玲（2012）指出，中国目前的财税制度无法刺激信托业的长期发展。因此，我国要大力发展家庭信托，要优化信托登记制度。段国生（2013）和卜谦（2014）从保险业的角度分析了家族大类资产的配置，从行业特征、政策和市场变化等多方面阐述了家族大类资产配置在长期投资中的重要性，并提出了大类资产的配置目标；刘炳新（2015）将家族信托与传统财富管理进行了比较，进一步体现了家族信托在持续时间、独立性和灵活性方面的制度优势。刘炳新（2015）比较了家庭信托和其他财富继承工具之间的差异，认为家族信托管理具有隐私保护、合理避税、财富保值增值、个性化满足等诸多优势。家庭信托是国内物业管理的最佳方式。陈进（2019）提出，大多数富人利用信托管理资产的目的不是通过信托的资产管理模式盈利，而是保护自己的资产。通过信托，可以有序管理家庭财富，避免资产折旧，合理规划资产使用，实现资产价值的稳定增长。家庭财富得到合理分配。家庭财富拥有者综合考虑自身因素和外部因素，将家庭信任作为资产管理方法，合理分配和继承家庭资产。2）家族信托资产配置的方法在我国，由于金融市场发展时间有限，家庭资产配置理论的研究起步较晚。国内学者对时间和证券的选择比资产类别的选择更为关注。苗建民、张学松（2010）指出，大型资产配置应考虑环境对资产的明显影响，不同时期需要选择不同的目标资产；董俊华、习冰璐和吴伟星（2013）研究了信任对家庭资产配置中股票比例的影响，认为信任程度越高，股票投资在金融资产总额中所占的比例越大。陆文伟（2014）比较分析了不同阶段不同资产收益率的变化，得出了工业资产收益率实现与经济周期阶段变化的关系，将美林的投资时钟理论应用于中国金融市场，并为国内投资者提出资产配置建议。赵伟（2016）发现，随着互联网金融的发展，具有较高教育水平和专业金融支持的年轻家庭对互联网金融管理的需求越来越大，投资互联网金融的家庭对风险资产的需求比例也很高；李楚文（2016）研究了中低资产家庭金融服务需求不足的原因，提出互联网金融可以优化资产配置和互联网金融的影响路径，提出了盘活存量资源的方法，提高金融可用性，提供更好的金融产品，以改善中低资产家庭对金融资产的需求；尹志超（2015）研究了信贷约束对家庭金融资产配置的影响，认为信贷约束会降低风险金融资产的投资比例。邓丽媛（2017）将描述性统计分析与实证分析、宏观分析与微观分析相结合，从多个角度研究了影响我国家庭金融资产配置的因素，提出了优化家庭金融资产配置的方法。周亚玲和于文超（2017）研究了主观幸福感和人格特征对家庭资产配置的影响，分析了我国重大资产配置中存在的问题及原因，提出了有针对性的改进建议。朱舸（2019）从客户风险偏好和现金流流动性两个方面探讨了家族信托资产配置方案在中国的可行性，提出了家族信托资产配置的总体原则。蒋举华（2020）认为目前我国高净值人群的房地产资产配置比例过高，建议投资者通过母基金增加对另类资产的投资，以探索更多长期和未开发的投资机会，可以利用高杠杆增加外汇投资和期货投资，只要基金经理可靠，风险可控，就能获得更好的投资组合回报，更有利于家族信托业务的健康发展。（3）文献述评综上所述国内外研究文献可以看出，各级学者一致认识到家族信托在财富配置、传承中的独特优势和作用，与家族信托机构合作，更有利于家庭财富的有效传承和风险隔离，能够实现家庭财富的长期保值增值，构建合理的家庭财富传承模式和资产配置体系，西方国家在资产配置方法上形成了许多经典的资产配置理论，例如均值-方差模型（MPT模型），资本资产定价模型（CAPM），投资组合保险策略，风险平价模型，美林投资时钟模型等。与西方相比，由于家族信托在我国出现较晚，国内家族信托的模式和资产配置在参与者、从业人员、投资品种等方面还存在诸多不足，相关的理论方法不足。目前国内关于家族资产配置的研究大多是从法律制度层面进行研究，从财务会计方面研究的较少，即使有相关的研究，也大多只是纯粹理论性的探讨，没有结合具体的家庭案例进行实际的案例分析，习惯的分析都很笼统，缺乏具体性和可操作性。因此，本文家族资产配置的研究是通过具体的案例，对国内家族信托的模式和资产配置方法进行详细分析，总结不足之处，及时完善相应的设计方案，有效地控制风险，需要结合内外部环境，采取更加多元化的投资组合资产配置策略，以便使我国的家族财富能够更好的传承和增值。3附：参考文献序号文献目录1EdwinJ.Elton,AartinJ.Gruber.TheRationalityOfAssetAllocationRecoaaendations[A].NewYork:SternSchoolofBusiness,NewYorkUniversity,20092JohnH.Langbein.TheUniforAPrudentInvestorActandtheFutureofTrustInvesting.[M]20113IrisGoodwin.HowTheRichStayRich:UsingaFaailyTrustCoapanyToSecureaFaailyFortune[A].Knoxville:UniversityofTennessee,20134LuigiGuiso,TullioJappelli,DanieleTerlizzes[J].IncoAeRisk,BorrowingConstraints,andPortfolioChoice.AAericanEconoAicAssociation:TheAAericanEconoAicReview,2014.158-1725邱峰.家族财富传承最佳之选——家族信托模式研究[J].《金融前沿》,20156胡润.聚焦家族信托:2019中国家族财富可持续发展报告[A],建信信托与胡润百富企业,20197陈进.家族信托对家族企业管理与传承的意义与作用[J].2019年信托行业研究报告,2020.8王增武.家族信托,实现质的飞跃[J].金融博览(财富),2017(10):24.9杨晓.大类资产配置策略理论与应用——太平洋证券大类资产配置系列之一[EB].太平洋证券股份有限企业证券研究报告.2018年10月10日.10刘传,王昊.VaR模型在证券市场风险测量中的应用[J].中国管理信息化,2020:113-115.11耿强,武跃强.家族信托:财富传承的好帮手[J].新华日报/2019年/12月/23日/第011版12蒋举华.家族信托的模式和资产配置分析[D].上海财经大学,2020.13陈晶.家族信托在中国的发展与展望[D].上海财经大学,2020.14张齐.信托公司家族信托业务研究[D].安徽大学,2019.15朱舸.家族信托模式研究[D].西南财经大学,2019.16竺文君.境内家族信托业研究[D].厦门大学,2018.17苏奕昕.浅析信托公司的新型信托业务[J].现代经济信息,2017(06):289+291.18袁田.信托多元化配置新趋势探源家族信托的资产配置理念[J].当代金融家,2016(06):91-9319刁峰.基于制度视角的我国家族信托发展动因、制约因素及对策分析[D].对外经济贸易大学,2016.543．研究内容本文基于A家族信托的实际案例进行家族信托资产配置方案的研究和分析。全文大致分为以下六个章节进行分析：第一章是绪论，对本文的研究背景及意义、研究的理论基础、研究框架、和国内外研究现状进行具体的阐述；第二章引入A信托公司实际案例，首先介绍案例的背景，具体分析委托人目前的家庭状况，财务收支、负债状况，指出其财富管理存在的不足，对A家族的财富管理的需求进行剖析，从而引入高度匹配其需求的家族信托产品。第三章是结合A家族财富传承、增值需求，为其设计离岸和境内家族信托的两种框架结构，在既定的框架结构基础上，运用资产配置策略和模式，得出A家族的资产配置的基本框架。第四章是确定A家族信托资产配置的具体方案。首先介绍该家族资产配置的目标，其次分析影响资产配置的各种因素，最后按照保守、稳健、进取三种类型（投资风格），从固定收益类、权益类、现金类几个方面，分别构建了A家族资产配置的具体方案，得到三种不同的资产配置方案，并对其进行比较和调整，确定最优方案。第五章是对最优资产配置方案进行有效性验证，分别从收益性、流动性和风险性三个方面详细分析其效果，最终确定该方案的可行性。第六章是结论，对本文的研究成果进行总结，并给出后续深入研究的方向。4．研究方法及技术路线1）研究方法一是文献研究法。通过广泛收集和整理相关材料，了解国外学者对于家族信托和资产配置方向的研究，将家族信托相关理论和资产配置理论模型运用于实际案例中。二是调查问卷法，本文对于A家族信托案例中委托人的家庭成员情况，家庭财产具体收支、负责情况，包括风险承受能力的测评，进行系统的调查问卷问题。三是案例研究法。通过分析A家族信托的实际案例，根据目前委托人的财富状况，深度剖析其财富管理的不足之处，引出A家族财富管理的新需求；四是现金流分析法，文中以家族信托案例中的信托利益分配作为分析基础，对于信托存续期间的现金流做出具体的测算与分析。五是比较分析法，通过比较标准资产配置模式和战略资产配置模式，结合A家族的自身情况，为其构建合适的家族信托资产配置方案。通过对于不同投资风格下，不同资产配置方案的收益性、流动性和风险性比较，结合案例中委托人的需求，最终得到最优的资产配置方案。2）技术路线3）关键技术或难点本文主要通过资产委托代理理论，现代投资组合理论，风险平价理论，均值-方差模型等分析A家族信托资产配置问题，研究的重点在于对A家族目前的财务状况进行详细的分析，并弄清A家族财富管理的需求，然后在此基础上提出合适的家族信托资产配置方案。研究的难点在于，如何在弄清委托人的风险承受能力，受益人信托利益分配计