外汇与汇率、汇率制度及讲解学习

第一章外汇(wàihuì)与汇率、汇率制度及人民币汇率制度第一页，共150页。第一节外汇、汇率及汇率制度(zhìdù)第二节汇率的决定基础及变动第三节人民币汇率制度(zhìdù)与人民币的可兑换第二页，共150页。第一节外汇(wàihuì)、汇率及汇率制度一、外汇(wàihuì)的概念、理解二、汇率三、汇率制度的含义及类型第三页，共150页。一、外汇(wàihuì)的概念、理解（一）概念：外汇（ForeignExchange）的概念有静态、动态之分，静态又有广义与狭义之分。1、动态外汇：指经过(jīngguò)银行等金融机构把一国货币兑换成另一国货币，以清偿国际间债务的一种行为或活动。第四页，共150页。一、外汇(wàihuì)的概念、理解2、静态外汇：是外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。国际债务的清偿可分为清偿过程中、清偿后的结果两个阶段。广义(guǎngyì)、狭义第五页，共150页。一、外汇(wàihuì)的概念、理解（1）广义的外汇：泛指一切以外国货币名义表示的金融资产。按照2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过的《中华人民共和国外汇管理条例》，外汇包括：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券(zhàiquàn)、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。第六页，共150页。一、外汇(wàihuì)的概念、理解（2）狭义的外汇：是指以外币表示的可以进行(jìnxíng)国际间结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、支票等。外币支付凭证广义：支付凭证、信用凭证、外币现钞狭义：支付凭证第七页，共150页。一、外汇(wàihuì)的概念、理解（二）构成要素（1）是以外币计值的金融资产，如美元在美国则不是外汇。国际性（2）外汇的偿还必须有可靠的物质保证，能为各国所普遍承认和接受。以真实(zhēnshí)交易为基础。资源转让（3）具有充分的可兑换性。第八页，共150页。一、外汇的概念(gàiniàn)、理解外汇是以外币计值或表示对外支付的金融资产-国际性所谓资产，就是用货币表现的经济资源，或者说是具有货币价值的财务或权利。资产可以是实物性的，如土地、房产、机器、设备等，也可以是金融性的；如现金、信用(xìnyòng)票据、有价证券等；可以是有形的，如卡车、股票等，也可以是无形的，如商标权、专营权、版权、专有技术和专利权等。第九页，共150页。一、外汇的概念(gàiniàn)、理解外汇是以外币计值或表示对外支付的金融资产-国际性外汇属金融资产，或表现为外币现金，或表现为外币支付凭证，或表现为外币有价证券(yǒujiàzhèngquàn)。但是，任何以外币计值的实物资产和无形资产并不都构成外汇。外汇还必须能够用作对外支付；即它所代表的资金在转移时不受到限制或阻碍。第十页，共150页。一、外汇的概念(gàiniàn)、理解（二）构成要素2、外汇(wàihuì)必须具有充分的可兑换性外汇(wàihuì)的可兑换性，即能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付的性能。由于各国(或地区)的货币制度不同，外汇(wàihuì)管理制度各异，一个国家的货币一般不能在另一个国家里流通使用。第十一页，共150页。一、外汇(wàihuì)的概念、理解外汇必须具有充分的可兑换性为了清偿由于对外经济交易而产生的国际债权、债务关系，为了在国与国之间进行某种形式的单方面转移(如经济援助、无偿捐赠和侨民汇款等)；被各国普遍接受为外汇的货币必须是能够不受限制的按一定的比例兑换成别的国家的货币及其他形式支付(zhīfù)手段，否则要实行在不同货币制度国家或地区间收付是不可能的。第十二页，共150页。可兑换货币也称自由外汇，是指一种货币只要不受限制可以自由兑换成其他货币，即为可兑换货币。作为可兑换货币必须具备以下三个条件：（1）它能自由兑换成其他货币；（2）它对国际性经常项目（即贸易(màoyì)与非贸易(màoyì)项目）的支付不受限制；（3）该货币国的管理当局不采用或不实行多种汇率制度或差别汇率制度。第十三页，共150页。目前有80多个国家宣布其货币为可自由兑换货币。主要可兑换货币有美元(USD)、港币(HKD)、日元(JPY)、新加坡元（SGD）、欧元(ōuyuán)(EUR)、英镑(GBP)、瑞士法郎(CHF)、加拿大元(CAD)、澳大利亚元(AUD)、新西兰元（NZD）等。第十四页，共150页。一、外汇(wàihuì)的概念、理解外汇必须具有可靠的物质偿付保证(bǎozhèng)-以真实交易为基础一个国家的货币能普遍地被其他国家接受为外汇，这实际上反映了该国具有相当规模的生产能力和出口能力，或者该国丰富的自然资源正是其他国家所缺乏的，其货币的物质偿付便会因此而得到充分保证(bǎozhèng)；反之，假如一国的经济规模较小而且是低效率的，自然资源是贫乏的，其出口产品在国际市场上又缺乏竞争力，那么，该国货币被其他国家接受为“外汇”的范围就会极其有限，因为后者不愿以其实际资源和物资来换取前者的缺乏充分物质偿付保证(bǎozhèng)的一纸“价值符号”。第十五页，共150页。世界主要货币(huòbì)英文简写货币名称 英文简写 货币名称 英文简写 人民币 RMB 爱尔兰镑 IEP 美元(měiyuán) USD 意大利里拉 ITL 日元 JPY 欧元 EUR 荷兰盾 NLG （荷属安的列斯）英镑 GBP 瑞士法郎 CHF 印尼盾 IDR 第十六页，共150页。瑞士法郎（Swissfranc）是瑞士和列支敦士登的法定货币，由瑞士的中央银行发行。瑞士法郎是一种硬通货。瑞士的大部分邻国使用欧元。瑞士境内亦有商铺(shānɡpù)、机构通行欧元。1瑞士法郎=7.0882人民币

第十七页，共150页。法国法郎 FRF 马来西亚林吉特 MYR 加拿大元 CAD 澳大利亚元 AUD 菲律宾比索 PHP 港币(gǎngbì) HKD 俄罗斯卢布 SUR 奥地利先令 ATS 新加坡元 SGD 芬兰马克 FIM 韩国元 KRW 比利时法郎 BEF 泰国铢 THB 新西兰元 NZD 世界主要货币(huòbì)英文简写第十八页，共150页。国家或地区货币符号ISO标准代码中国人民币元RMB¥CNY香港港元HK$HKD美国美元$USD日本日元¥JPY德国德国马克DMDEM法国法国法郎FFFRF欧元区欧元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英国英镑£GBP第十九页，共150页。二、种类31按是否可自由兑换自由外汇记账外汇2按外汇不同来源(láiyuán)或用途贸易外汇非贸易外汇3按外汇买卖交割期即期外汇远期外汇/期汇外汇作用4第二十页，共150页。三、汇率(huìlǜ)（一）汇率(huìlǜ)的含义（二）汇率(huìlǜ)的标价方法（三）买入汇率(huìlǜ)与卖出汇率(huìlǜ)第二十一页，共150页。第二十二页，共150页。二、汇率(huìlǜ)（一）汇率的含义汇率是两种不同货币间的折算比价，是一国货币表示(biǎoshì)的另一国货币的价格。如，100美元＝681.34人民币，即1美元＝6.8134人民币。第二十三页，共150页。（一）汇率的含义实质含义：零售市场：本国货币表示的外币(wàibì)价格。100美元＝681.34人民币银行间外汇市场：报价货币表示的基础货币的价格。第二十四页，共150页。货币(huòbì)是以货币(huòbì)对货币(huòbì)的形式进行报价。前面的货币(huòbì)为基础货币(huòbì)，后面的货币(huòbì)为被称为相对货币(huòbì)或是报价货币(huòbì)。基础货币(huòbì)是货币(huòbì)买卖的“基础”。第二十五页，共150页。（二）汇率的标价方法两种货币所处位置。100美元＝681.34人民币基础(jīchǔ)货币报价货币第二十六页，共150页。二、汇率(huìlǜ)1.外汇零售市场标价(biāojià)方法-直接标价(biāojià)法与间接标价(biāojià)法（1）含义100美元＝681.34人民币-直接标价(biāojià)法100人民币＝14.677美元-间接标价(biāojià)法本币、外币变与不变第二十七页，共150页。直接标价(biāojià)法，又叫应付标价(biāojià)法，是以一定单位（1、100）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币。100美元＝681.34人民币-直接标价(biāojià)法第二十八页，共150页。间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1、100个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际(guójì)外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如1欧元=0.9705美元（在欧洲）100人民币＝14.677美元-间接标价法（在中国）第二十九页，共150页。二、汇率(huìlǜ)1.外汇零售市场标价方法（2）应用范围一般国家：直接标价法间接标价法：英国美国对欧元、英镑(yīnɡbànɡ)直接标价，其余间接标价法61欧元=0.9705美元（在美国）第三十页，共150页。二、汇率(huìlǜ)2.银行间外汇市场：批发市场基础货币：美元(USD)、欧元(EUR)、英镑(GBP)、澳大利亚元(AUD)、新西兰元（NZD）、爱尔兰镑（IEP）欧式标价法：以非美元作为1单位(dānwèi)的1欧元=1.14美元美式标价法：以美元作为1单位(dānwèi)的1美元=120日元第三十一页，共150页。二、汇率(huìlǜ)国际惯例欧元与其他：欧元-基础货币1欧元=？新西兰元英镑与其他（欧元除外(chúwài)）：英镑-基础货币1英镑=美元与其他：其他-基础货币1新西兰元=？美元第三十二页，共150页。二、汇率(huìlǜ)（三）买入汇率与卖出汇率1.买入汇率与卖出汇率含义(hányì)零售市场商业银行等机构买进外汇时所依据的汇率叫“买入汇率”(BuyingRate)，也称“买价”；卖出外汇时所依据汇率叫“卖出汇率”(SellingRate)，也称“卖价”。第三十三页，共150页。二、汇率(huìlǜ)买入汇率与卖出汇率相差的幅度一般在1‰~51‰，各国不尽相同，两者之间的差额(chāé)，即商业银行买卖外汇的利润。买入汇率与卖出汇率相加，除以2，则为中间汇率(MedialRate)。第三十四页，共150页。二、汇率(huìlǜ)买入汇率与卖出汇率银行间外汇市场中二者含义：买卖(mǎimai)基础货币2.买入汇率与卖出汇率制定的原则贱买贵卖，赚取买卖(mǎimai)外汇商品时的差价第三十五页，共150页。二、汇率(huìlǜ)3.买入汇率与卖出汇率标示顺序在外汇零售市场上，在不同的标价方法下，买入汇率与卖出汇率的标出顺序也不相同。在直接标价法下，外汇银行报出的第一栏数字，也就是较小的数字，表示买入汇率，即外汇银行买进外汇时付给客户的本币数额；第二栏数字，也就是较大(jiàodà)的数字，表示卖出汇率，即外汇银行卖出外汇时向客户收取的本币数额。在间接标价法下，情况恰恰相反。第三十六页，共150页。中国：100美元(měiyuán)=人民币681.34-681.47元人民币1元=0.14674-0.14677美元(měiyuán)银行间外汇市场：买卖基础货币1欧元=0.791-0.796英镑第三十七页，共150页。4.现钞价现汇指的是从国外银行汇到国内的外汇存款，以及外币汇票、本票、旅行支票等银行可以通过电子划算直接(zhíjiē)入帐的国际结算凭证。现钞指的是国内居民手持的外汇钞票。第三十八页，共150页。4.现钞价银行收入外币现钞后要经过一定(yīdìng)时间，积累到一定(yīdìng)数额后，才能将其运送并存入外国银行调拨使用。在此之前，买进外钞的银行要承担一定(yīdìng)的利息损失；将现钞运送并存入外国银行的过程中，还有运费、保险费等支出，银行要将这些损失及费用转嫁给出卖现钞的顾客，所以银行买入现钞所出的价格低于买入现汇的价格。而银行卖出外汇现钞时，价格与卖出现汇一致。第三十九页，共150页。第四十页，共150页。第四十一页，共150页。4、人民币汇率采用的标价方法是-------。A、美元标价法；B、直接(zhíjiē)标价法；C、间接标价法；D、英镑标价法B第四十二页，共150页。5、直接标价法是以-------为基准货币的标价法。A、本币；B、外币；C、美圆(měiyuán)；D、英镑B第四十三页，共150页。6、间接(jiànjiē)标价法是以-------为基准货币的标价法。A、本币；B、外币；C、美元；D、英镑A第四十四页，共150页。7、国际外汇市场上采用间接标价的货币有-------。A、美元；B、日元(rìyuán)；C、欧元；D、澳大利亚元C5第四十五页，共150页。=直接(zhíjiē)标价法下美元升值（中国市场）US$1=RMB￥8.000

US$1=RMB￥9.000第四十六页，共150页。=直接标价法下美元贬值(biǎnzhí)（中国市场）US$1=RMB￥

8.000US$1=RMB￥

7.000第四十七页，共150页。=间接标价(biāojià)法下美元升值（英国市场）￡1=US$1.6000

￡1=US$1.5000第四十八页，共150页。=间接(jiànjiē)标价法下美元贬值（英国市场）￡1=US$1.5000￡1=US$1.6000

第四十九页，共150页。两种标价法的关系——倒数关系US$100=RMB￥827.76，则RMB￥100=US$12.08特别强调只有指明(zhǐmíng)报价银行所处的国家或地区时，谈论这两种标价法才有意义。第五十页，共150页。三、分类1、按国际货币制度演变固定汇率（FixedRate）浮动汇率（FloatingRate）2、从银行买卖外汇的角度“贱买贵卖”的原则(Buylowandsellhigh)买入汇率/买入价（BuyingRate或BidRate）卖出汇率/卖出价（SellingRate或OfferRate）中间(zhōngjiān)汇率/中间(zhōngjiān)价（MiddleRate）现钞汇率/钞价（BankNotesRate）第五十一页，共150页。在外汇市场上，由于报价(bàojià)者与投资者的地位是相对的，为避免造成混淆，一般站在报价(bàojià)者的立场区分买入价和卖出价。第五十二页，共150页。BidRate与OfferRate之间的价差称为买卖价差（Spread）Spread一般为1‰~5‰Spread的大小取决于：交易规模：交易频繁(pínfán)的欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，Spread相对较小，交易清淡的币种Spread较大。竞争激烈程度报价银行规模第五十三页，共150页。3、按汇率(huìlǜ)制定方法基本(jīběn)汇率（BasicRate）套算汇率（CrossRate）只报中间价的套算US$1=RMB￥8.5310￡1=US$1.5770￡1=RMB￥13.4534（8.5310×1.5770）第五十四页，共150页。4、按银行外汇汇兑方式电汇汇率TelegraphicTransferRate，T／TRate信汇汇率MailTransferRate，M／TRate票汇汇率DemandDraftRate，D／DRate5、根据外汇的交割时间(shíjiān)的不同即期汇率，SpotRate远期汇率，ForwardRate第五十五页，共150页。即期(jíqī)汇率与远期汇率的差价即期汇率(huìlǜ)与远期汇率(huìlǜ)的差价——掉期率/汇水升水远期汇率(huìlǜ)>即期汇率(huìlǜ)贴水<平价=8

第五十六页，共150页。远期汇率(huìlǜ)的计算直标法升水(shēngshuǐ)时远期汇率=即期汇率+升水(shēngshuǐ)率贴水--

间标法升水(shēngshuǐ)时远期汇率=即期汇率--升水(shēngshuǐ)率贴水+第五十七页，共150页。6、按外汇管制的松紧(sōngjǐn)程度官方(guānfāng)汇率（OfficialRate）官方(guānfāng)汇率按汇率是否统一：单一汇率复汇率/多重汇率市场汇率（MarketRate）

第五十八页，共150页。7、按外汇资金的性质(xìngzhì)和用途贸易汇率（CommercialRate）金融汇率（FinancialRate）

8、按外汇市场(wàihuìshìchǎnɡ)开、收盘时间开盘汇率/开盘价（OpeningRate）收盘汇率/收盘价（ClosingRate）第五十九页，共150页。9、按衡量货币价值(jiàzhí)的不同名义汇率（NominalExchangeRate）实际汇率（RealExchangeRate）在名义汇率基础上剔除了通胀因素后的汇率。实际汇率＝名义汇率±财政补贴(cáizhènɡbǔtiē)和税收减免

（1）实际双边汇率(BilateralRealExchangeRate)由名义双边汇率按同一时期两国相对通胀率调整而得。E=es·P*/PE实际双边汇率es名义汇率P*外国价格指数P本国价格指数

（2）实际有效汇率(EffectiveRealExchangeRate)一国货币与其各个贸易伙伴国的货币的实际双边汇率的加权平均值。

第六十页，共150页。四、汇率制度的含义(hányì)及类型（一）汇率制度的含义汇率制度是一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列安排或规定。（二）汇率制度的类型汇率制度分为固定汇率(gùdìnghuìlǜ)制度和浮动汇率制度。第六十一页，共150页。三、汇率制度的含义(hányì)及类型1.固定汇率制度（FixedExchangeRate）：固定汇率制是指现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小的范围内上下(shàngxià)波动的汇率制度。第六十二页，共150页。固定汇率制度从广义上讲有两种类型。(1)金本位制下的固定汇率制度金本位制是以一定量的黄金为本位货币的货币制度，决定汇率的基础(jīchǔ)是铸币平价。

第六十三页，共150页。(2)布雷顿森林体系下的固定汇率制度在布雷顿森林体系下，IMF要求其会员国规定本国货币的金平价，并使各国货币盯住美元与之间建立固定比价关系，即通过各国货币与美元的金平价之间比来确定各国货币与美元的汇率。同时，IMF又规定，两国货币汇率的波动界限(jièxiàn)为其金平价比值的上下各1％。“双挂钩”第六十四页，共150页。(2)布雷顿森林体系下的固定汇率制度因此，在布雷顿森林体系下，汇率的界限已大大超过(chāoguò)了金本位制度下黄金输送点，汇率只是相对固定。况且当一国的国际收支出现根本性的不平衡使汇率变动成为必要时，则将允许汇率进行变动。可见，布雷顿森林体系下的固定汇率制度实质上是“可调整的(Adjustable)盯住”汇率制度。该固定汇率制有五个特点：“一固定”“双挂钩”“上下限”“政府干预”“允许调整”。第六十五页，共150页。两种固定汇率(gùdìnghuìlǜ)制度的比较（1）共同点：两种固定汇率制度都是以各国货币的含金量作为汇率的决定基础。（2）不同点：在金本位制下，固定汇率是自发形成的；各国货币的金平价是不会变动的，是典型的固定汇率制。而纸币流通(liútōng)条件下的固定汇率制，严格来说只能称为可调整的钉住汇率制。第六十六页，共150页。三、汇率(huìlǜ)制度的含义及类型2.浮动汇率制度（FloatExchangeRate）：是指汇率完全由外汇市场(wàihuìshìchǎnɡ)的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。第六十七页，共150页。三、汇率制度的含义(hányì)及类型2.浮动汇率制度（FloatExchangeRate）：(1)按政府是否进行干预，可分为①自由浮动(FreeFloating)，或称清洁浮动(CleanFloating)。是指一国货币当局对汇率的波动不采取任何干预措施，而完全任由汇率依外汇市场的供求变化而自由涨落。实际上，纯粹的自由浮动是不存在的。各国为了自身的利益，或明或暗地对外汇市场进行干预。②管理浮动(ManagedFloating)，或称肮脏浮动(DirtyFloating)。是指一国货币当局在外汇市场上直接或间接(jiànjiē)地进行干预，以操纵本国货币的汇率，使其保持在对本国有利的水平上，目前实行浮动汇率制度的国家大都属于管理浮动。第六十八页，共150页。三、汇率制度的含义(hányì)及类型2.浮动汇率制度（FloatExchangeRate）：(2)按照浮动的形式，可分为①单独浮动(SingleFloating)。是指一国货币不同任何外国(wàiguó)货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。如美元、日元、英镑等货币属于单独浮动。单独浮动可能较好地反映一国外汇供求状况及货币关系的变化。②联合浮动(JointFloating)，或译为共同浮动。是指国家集团在成员国之间实行固定汇率制，对非成员国则实行共升共降的浮动汇率。如欧洲货币体系为了建立稳定的货币区，实行了联合浮动。联合浮动的意义在于可以在集团内部创造一个稳定的汇率环境，减少汇率风险，促进集团内部经济贸易的发展，同时可形成与个别发达国家相抗衡的货币干预力量。第六十九页，共150页。第七十页，共150页。固定汇率制与浮动汇率制的利弊(lìbì)1、固定汇率制的利弊：11（1）利：汇率相对稳定，使国际商品价格的决定、国际贸易成本的计算、国际债权债务的清偿都能较稳定进行，减少了汇率波动的风险，也抑制了外汇投机活动。（2）弊：上下限及法定平价都是人为规定的，汇率不能正确反映两国货币(huòbì)实际购买力，是货币(huòbì)的对内价值与对外价值脱节。第七十一页，共150页。2、浮动汇率制的利弊14（1）利：汇率按市场供需变化决定(juédìng)的，汇率较能反映两国间货币购买力的对比。（2）弊：由于汇率频繁而剧烈地波动，给国际贸易和投资带来很大的不确定性。第七十二页，共150页。2．浮动汇率制按政府(zhèngfǔ)是否干预可分为-------A、单独浮动；B、管理浮动；C、自由浮动；D、联合浮动BC13AD?第七十三页，共150页。判断改错：1、在直接标价法下，外币价值与汇率升降呈同向变化关系。$1=￥6，$1=￥72、无论在什么标价法下，报价货币的数量增大都意味着基准货币升值。3、美元(měiyuán)标价法是以美元(měiyuán)为报价货币的汇率表示方法。6第七十四页，共150页。判断改错：4、美元标价法的特点是：以美元为基准币，非美元货币为报价币。5、在间接标价法下，外币价值与汇率升降(shēngjiàng)呈反向变化关系。￥1=$0.12￥1=$0.146、直接标价法的特点是：以本币为基准币，外币为报价币。7、间接标价法的特点是：以外币为基准币，本币为报价币。6第七十五页，共150页。第二节汇率的决定(juédìng)基础及变动汇率(huìlǜ)制度第七十六页，共150页。铸币平价(MintPar)：两国本位币的含金量之比1英镑铸币的含金量为113.0016格令(ɡélìnɡ)1美元铸币含金量为23.22格令(ɡélìnɡ)铸币平价=113.0016÷23.22=4.8665，1英镑约折合4.8665美元1格令(ɡélìnɡ)=64.79891毫克一、金币(jīnbì)本位制1英镑(yīnɡbànɡ)1美元1美元1美元0.86美分1美元第七十七页，共150页。汇率波动以铸币平价为轴心，以黄金输送点为其最大波幅。假设英美两国之间运送1英镑黄金的各项费用为0.03美元(měiyuán)外汇市场上英镑兑美元(měiyuán)的汇率将在4.8665±0.03（即4.8365-4.8965)之间波动。二、黄金(huánɡjīnjīn)输送点(GoldTransportPoints)第七十八页，共150页。因为:如果英镑升值到4.8965美元以上，则美国进口商宁愿运送黄金到英国清偿债务，而不愿购买英镑。1英镑债务的美元成本(chéngběn)最多为4.8965美元(4.8665美元+0.03美元)。英镑需求减少，汇率下跌。如果英镑下跌到4.8365美元(4.8665美元-0.03美元)以下，美国出口商就不愿按此低汇率将英镑换成美元，而宁愿用英镑在英国购进黄金运回本国。英镑供给减少，汇率回升。黄金(huánɡjīnjīn)输送点(GoldTransportPoints)第七十九页，共150页。金块和金汇兑本位制黄金平价之比：两种货币含金量或所代表金量的对比。纸币本位制购买力平价：两种货币实际(shíjì)购买能力的对比。第八十页，共150页。三、影响(yǐngxiǎng)汇率变动的主要因素21（一）

长期因素1、国际收支状况逆差，要以更多本币换取(huànqǔ)其他国家的货币以偿债，该国货币的汇率趋于下降顺差，外国为偿债，必然增加对该国货币的需求，该国货币的汇率趋于上升第八十一页，共150页。2、通胀率的差异若一国通胀而外国物价水平不变，该国货币购买力下降，其货币对外汇率趋于下浮；反之则上浮。两国均通胀，国内通胀率＞他国，该国商品(shāngpǐn)或劳务的国际竞争力减弱，单位该国货币所能兑换的外汇就会较少，该国汇率↓第八十二页，共150页。3、经济(jīngjì)增长率差异当一国的经济(jīngjì)增长率快于另一国家时，该国的汇率趋于上升。反之，则下跌。4、外汇储备状况外汇储备充裕，本币汇率趋于上升；反之亦然第八十三页，共150页。（二）影响汇率变动的短期(duǎnqī)因素1、利率差异一国↑利率，游资进入，外汇收入↑，本币↑↓利率，外资流出，外汇收入↓，本币↓2、宏观经济政策紧缩性的财政政策和货币政策增税、减少(jiǎnshǎo)政府开支、银根紧缩P↓，刺激出口——外汇收入增加——本币汇率提高第八十四页，共150页。3、政府对外汇市场的干预如央行(yānɡxínɡ)直接在外汇市场上买进或卖出外汇，发表直接左右公众心理预期的声明等。4、人们的心理预期5、其他因素战争、黄金市场、股票市场、石油市场价格变化

第八十五页，共150页。11、影响汇率变动的因素包括----------。A、国际收支状况(zhuàngkuàng)；B、相对利率水平；C、相对通胀率；D、经济增长率ABCD21第八十六页，共150页。

四、汇率(huìlǜ)波动对经济的影响24

（一）汇率波动涉及的基本概念1法定升值与升值法定升值（Revaluation）是指一国金融当局或国际会议通过决定提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇率。升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价(huìjià)的上升。第八十七页，共150页。法定(fǎdìng)贬值（Devaluation）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。贬值（Depreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。法定(fǎdìng)贬值与贬值第八十八页，共150页。2上浮与下浮/上升与下降3高估(overvaluation)与低估(lowervaluation)市场汇率低于或高于其均衡汇率。在浮动汇率制下，外汇市场上的供求在较长时期内保持稳定的平衡时，两国货币(huòbì)的交换比率便是均衡汇率。第八十九页，共150页。4.马歇尔—勒纳条件马歇尔—勒纳条件的研究内容：在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收支(shōuzhī)的改善。马歇尔—勒纳条件的研究思路：（1）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。（2）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化。贸易差额=出口值-进口值出口值=出口商品单价×出口商品数量进口值=进口商品单价×进口商品数量

第九十页，共150页。★马歇尔—勒纳条件是指：货币贬值(huòbìbiǎnzhí)后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即：货币贬值(huòbìbiǎnzhí)改善贸易收支的条件是：EM+EX＞1第九十一页，共150页。马歇尔—勒纳条件隐含的假设（1）只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，假设收入(shōurù)、商品价格等其它条件不变。（2）假设所有进出口商品的供给弹性无穷大。（3）贸易收支最初是平衡的，汇率变化很小。第九十二页，共150页。5.J曲线效应（贬值的时滞效应）

内容★当汇率变动后，进出口额的实际(shíjì)变动情况还要取决于进出口商品的供给对价格的反应程度。既使在马歇尔—勒纳条件成立的情况下，货币贬值也不会立即改善贸易收支，而会有一段时滞。在货币贬值后初期，贸易收支的逆差不仅不会缩小，反而会有所扩大。第九十三页，共150页。第九十四页，共150页。产生J曲线效应的原因（1）货币贬值以前签订的贸易(màoyì)合同较少受货币贬值的影响。认识时滞决策时滞生产时滞（2）货币贬值(huòbìbiǎnzhí)后签订的贸易合同要受到时滞的影响。第九十五页，共150页。6.货币贬值对贸易条件的影响(yǐngxiǎng)贸易条件的含义★贸易条件又称交换比价，是指出口商品单位价格指数与指进口商品单位价格指数之间的比率。即：T=Px/Pm上式中：T代表贸易条件Px代表指出口商品单位价格指数；Pm代表指进口商品单位价格指数；第九十六页，共150页。贸易条件的实质贸易条件表示的是一国货币贬值后对其实际资源的影响(yǐngxiǎng)。贸易条件改善的前提条件SXSM＞EXEM，贸易条件恶化；SXSM＜EXEM，贸易条件改善；SXSM=EXEM，贸易条件不变；▲在实际中贬值改善一国贸易条件的案例极为罕见。第九十七页，共150页。（二）汇率波动对各国的影响程度主要取决于1自由开放(kāifàng)的程度；2进出口商品的结构；3与国际金融市场的联系程度；4货币的兑换程度。第九十八页，共150页。（三）贬值对国际收支(ɡuójìshōuzhī)的影响1从贸易收支来看，一般情况下，贬值有利于一国扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况。2从非贸易收支来看，贬值可以增加非贸易收入，抑制非贸易支出。3贬值对该国单方面转移(zhuǎnyí)有可能产生不利影响。4从国际资本的流动来看（1）长期资本流动影响不大（2）短期资本流动影响较大第九十九页，共150页。（四）贬值对国内经济(jīngjì)的影响贬值有可能导致国内物价全面上涨。……………增加社会总产量。……………提高该国的就业水平。…………….改善该国产业结构。

（五）贬值对国际(guójì)经济关系的影响虽然会给该国带来国际(guójì)收支状况改善和经济增长加快，但有可能给贸易对象国和货币升值国的经济贸易带来不利影响，容易遭到其他国家的报复和反对。第一百页，共150页。案例1985年9月，美、英、德、日、法“广场会议”，中心(zhōngxīn)议题——敦促日元升值广场会议以后，日元对美元汇率上升，但随着日元升值，日资又大举进军美国。1990年，美国吸收的外商直接投资大于200亿美元。外商直接投资增加，why?1日本企业产品出口受阻，它们必须绕过出口，寻找新的投资机会2一个项目，需要10万美元，1美元=200日元，日企投资2000万日元；1501500第一百零一页，共150页。第三节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换15一、人民币汇率制度的演变过程二、1994年以来(yǐlái)人民币汇率制度改革的主要内容第一百零二页，共150页。自由兑换(duìhuàn)的溯源货币兑换是一个历史性的概念(gàiniàn)，是在商品交换出现后适应国际经济交往发生后发展的，它可追溯到早期的各种金属货币之间的兑换关系，但货币的自由兑换，传统上认为源于金本位时代。进入19世纪，西方各主要国家先后实行了金本位制，在这一制度下，货币可在国际间不受限制地自由兑付、流通，这就是所谓的货币自由兑换。这种货币自由兑换是金本位制度的一个重要内容或典型特点。第一百零三页，共150页。IMF对货币自由兑换(duìhuàn)的定义一、经常项目可兑换IMF认为，经常项目可兑换是取消对经常性国际交易支付与转移的各种限制。一国的货币如果实现(shíxiàn)了在经常项目下可兑换，其货币在很大程度上就成为可自由兑换的货币。第一百零四页，共150页。IMF对货币自由(zìyóu)兑换的定义二、资本项目可兑换资本项目可兑换是指取消对资本流入流出的汇兑限制。相对于经常项目可兑换而言，IMF对此类可兑换的定义以及在管辖范围内的处理方式并未作严格定义。在协定第3条款第3节中还指出，成员国可以对国际资本流动采取必要的控制，只是任何成员国对此类管制的实施不得限制经常性交易的支付或过分延迟(yánchí)资金的转移以及各项承诺的交割。第一百零五页，共150页。完全的货币自由(zìyóu)兑换的概念一、定义一国货币(huòbì)持有者可以为任何目的而将所持有的货币(huòbì)，按市场汇率兑换成他国货币(huòbì)的过程。第一百零六页，共150页。完全的货币自由(zìyóu)兑换的概念三、现行货币经济条件下的实现步骤首先，一国政府取消对经常项目支付和资金(zījīn)转移的限制，取消歧视性货币政策和多重汇率制度，随时兑付外国持有的本国货币，即实现货币在经常项目下的可兑换；而后，进一步放松直至取消外汇管制，扩大兑换的对象范围，以及兑换的币种、数量和区域，使货币兑换进一步向高层次发展直至实现完全的货币自由兑换。第一百零七页，共150页。货币实现(shíxiàn)自由兑换的意义（一）有利于提高货币的国际地位（二）有利于形成多边国际结算，促进国际贸易的发展（三）有利于利用国际资本发展经济（四）有利于维护贸易往来和资本交易的公平性（五）有利于获取比较优势，减少(jiǎnshǎo)储备风险与成本（六）有利于满足于国际金融、贸易组织的要求，改善国际间的各种经济关系

第一百零八页，共150页。实现货币自由兑换(duìhuàn)的条件（一）完善的金融市场

完善的金融市场尤其是外汇市场，是货币能否实现自由兑换的一个重要前提。完善的金融市场具体包括健全的市场体系、较齐全的市场运作工具(gōngjù)、良好的市场参与者尤其金融机构等。第一百零九页，共150页。实现货币自由兑换(duìhuàn)的条件（二）合理的汇率制度安排与适当的汇率水平

如果一国实行多重汇率制度，且通过人为的因素影响汇率的决定(juédìng)，则这种制度下的汇率就无法反映实际的外汇供求关系，汇率就会出现高估或低估。

第一百一十页，共150页。一旦高估本币汇率，就会对国际贸易产生不利影响，也不利于吸引国际资本流入；反之，过度低估本币汇率，又会对进口造成危害，影响必需品的进口，进而影响该国的经济发展。不合理的汇率制度与不恰当的货币汇率水平(shuǐpíng)，无法使一国货币自由兑换顺利进行。第一百一十一页，共150页。实现货币自由(zìyóu)兑换的条件（三）充足的国际清偿手段

这里的国际清偿手段主要指外汇储备(wàihuìchǔbèi)，外汇储备(wàihuìchǔbèi)多寡是一国国力的象征，也是一国国际清偿力大小的体现。如果一国持有充足的外汇储备(wàihuìchǔbèi)，就可随时应付可能发生的兑换要求，可以抵御短期货币投机风潮；反之，就有可能无法平衡国际收支短期性失衡，更难以抵御外部突发性事件对贸易和支付的冲击，使一国实现货币自由兑换失去根本的基础。

第一百一十二页，共150页。实现(shíxiàn)货币自由兑换的条件（四）稳健的宏观经济政策

经济政策是宏观调控的重要工具，尤其财政政策和货币政策。如果一国财政政策、货币政策不当或失误，并由此造成国际收支严重失衡，就会扰乱国内经济的稳定和发展，引发通货膨胀，导致(dǎozhì)国际收支恶化，不利于兼顾内部平衡与外部平衡。第一百一十三页，共150页。实现货币自由兑换(duìhuàn)的条件（五）宽松的外汇管制或取消外汇管制（六）微观经济实体对市场价格能作出迅速(xùnsù)反应

货币自由兑换与微观经济实体如银行、企业等关系密切，只有微观经济实体能对市场价格作出迅速(xùnsù)反应，才会加强对外汇资源的自我约束能力，自觉参与市场竞争，提高在国际市场上的竞争能力。而要做到这一点，一国必须实现货币自由兑换。第一百一十四页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换一、人民币汇率制度的演变过程（一）改革开放前的人民币汇率制度计划经济严格(yángé)的、全面的外汇管制固定汇率制配给第一百一十五页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换一、人民币汇率制度的演变过程（二）改革开放到1993年底，人民币汇率制度的主要改革措施(cuòshī)1.1984.1.1-1984.12.31内部结算价改革＄1=￥2.8＄1=￥1.8复汇率第一百一十六页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换2.实施(shíshī)外汇留成制度与建立外汇调剂市场外汇调剂市场的价格，高于官方汇率复汇率第一百一十七页，共150页。外汇调剂市场存在的利弊：利：1.分配外汇资金2.较真实的反映(fǎnyìng)人民币汇率的实际水平3.减少外贸企业亏损；4.改善外商投资环境；5.为我国建立规范外汇市场奠定了基础。第一百一十八页，共150页。外汇调剂市场存在(cúnzài)的利弊：弊：1.留成比例复杂，不便管理；2.交易方式原始，价格多重。第一百一十九页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换一、人民币汇率制度的演变过程（三）1994年所确定的人民币汇率制度的改革目标(mùbiāo)与实施步骤近期目标(mùbiāo)、长远目标(mùbiāo)、最终目标(mùbiāo)近期目标(mùbiāo)：实现人民币的经常项目下可兑换。1.1994有条件可兑换2.2000年可兑换1996年实现第一百二十页，共150页。有条件可兑换：存在汇兑限制A：外企可保留外汇，但经常项目下用汇需在调剂中心得到满足(mǎnzú)；B：个人因私用汇需审批；C：非贸易、非经常项目下用汇受限。第一百二十一页，共150页。概括地讲，一国货币能成功地实行自由兑换(duìhuàn)（特别是资本与金融帐户下自由兑换(duìhuàn)），应基本达到以下几项条件：第一，健康的宏观经济状况；第二，健全的微观经济主体；第三，合理的经济结构和国际收支的可维持性；第四，恰当的汇率制度与汇率水平。第一百二十二页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换一、人民币汇率制度的演变过程（三）1994年所确定的人民币汇率制度的改革(gǎigé)目标与实施步骤近期目标、长远目标、最终目标长远目标：取消资本金融账户下的外汇管制最终目标：人民币成为可自由兑换的货币。第一百二十三页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换二、1994年以来人民币汇率制度改革的主要内容（一）汇率并轨，取消固定汇率，建立有管理的人民币浮动汇率制。（由市场供求关系决定，政府(zhèngfǔ)只在必要时予以干预和调控）（二）实行售汇制（三）实行结汇制（四）取消外汇留成制度（五）建立和规范我国外汇市场（六）我国资本金融账户下外汇收支的管制逐步放松第一百二十四页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换二、1994年以来人民币汇率制度改革的主要内容（一）汇率并轨，取消固定汇率，建立有管理的人民币浮动汇率制。（由市场供求关系决定，政府(zhèngfǔ)只在必要时予以干预和调控）从1994年1月1日起，实现汇率并轨，实行以市场供求为基础的，单一的，有管理的浮动汇率制。2005.7.21现行汇率制度特点：浮动、有管理。第一百二十五页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换二、1994年以来人民币汇率制度改革的主要内容（二）实行售汇制1.售汇：外汇指定银行将外汇卖给外汇使用者，并根据交易(jiāoyì)行为发生之日的人民币汇率收取等值人民币的行为。经常项目账户2.运作：真实交易(jiāoyì)、有效凭证、外汇指定银行审核外汇需求真实性。第一百二十六页，共150页。银行向持有合法进口单据的用汇需求提供（出售）外汇。为确保供汇，建立银行间外汇市场，中心(zhōngxīn)设在上海（即全国外汇交易中心(zhōngxīn)），联网全国，相互调剂头寸，形成银行市场决定的汇率，外汇调剂中心(zhōngxīn)的原有功能将逐步消退。第一百二十七页，共150页。所谓外汇头寸，就是指外汇银行所持有的各种外币帐户余额状况，即外汇银行的外汇买卖的余缺状况。简单点说就是你帐户里的钱数。外汇银行买入的外汇小于其卖出的外汇时，外汇头寸出现空头或缺头（ShortPosition），亦称为超卖（Oversold）。简单说来就是你卖出的外汇比买入的外汇多。外汇银行买入的外汇大于其卖出的外汇时，外汇头寸出现多头（LongPosition），亦称为超买（Overbought）同超卖正好(zhènghǎo)相反。第一百二十八页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换二、1994年以来人民币汇率制度改革的主要内容（三）实行结汇制结汇是指外汇收入所有者将其外汇收入出售(chūshòu)给外汇指定银行，外汇指定银行按一定汇率付给等值的本币的行为。第一百二十九页，共150页。实行结汇制，取消对国内企业实行了长达15年的外汇留成制，企业出口所得外汇收入须于当日结售给指定的经营外汇业务的银行。以后(yǐhòu)需要用汇时，凭合法进口单据再向银行买汇，无须再经外汇管理当局批准，供求关系由汇率调节。第一百三十页，共150页。第四节人民币汇率(huìlǜ)制度与人民币的可兑换结汇有强制结汇、意愿结汇和限额结汇等多种形式。强制结汇是指所有外汇收入必须卖给外汇指定银行，不允许保留外汇；意愿结汇是指外汇收入可以卖给外汇指定银行，也可以开立外汇账户保留，结汇与否由外汇收入所有者自己决定；限额结汇是指外汇收入在国家核定的数额(shùé)内可不结汇，超过限额的必须卖给外汇指定银行。由紧到松第一百三十一页，共150页。第一百三十二页，共150页。基本职能：（一）研究提出外汇管理体制改革和防范国际收支风险、促进国际收支平衡的政策建议；研究落实逐步推进人民币资本项目可兑换、培育和发展外汇市场的政策措施，向中国人民银行提供制订人民币汇率政策的建议和依据。（二）参与起草外汇管理有关法律法规和部门规章草案，发布与履行职责有关的规范性文件(wénjiàn)。（三）负责国际收支、对外债权债务的统计和监测，按规定发布相关信息，承担跨境资金流动监测的有关工作。（四）负责全国外汇市场的监督管理工作；承担结售汇业务监督管理的责任；培育和发展外汇市场。第一百三十三页，共150页。（五）负责依法监督检查经常项目外汇收支的真实性、合法性；负责依法实施资本项目外汇管理，并根据人民币资本项目可兑换进程不断完善管理工作；规范境内外外汇账户(zhànɡhù)管理。（六）负责依法实施外汇监督检查，对违反外汇管理的行为进行处罚。第一百三十四页，共150页。（七）承担国家外汇储备、黄金储备和其他外汇资产经营管理的责任。（八）拟订外汇管理信息化发展规划和标准、规范并组织实施，依法与相关管理部门实施监管信息共享。（九）参与有关国际金融活动(huódòng)。（十）承办国务院及中国人民银行交办的其他事宜。第一百三十五页，共150页。第一百三十六页，共