市场营销第五章套汇与套利业务

第五章套汇与套利业务第一节套汇业务第二节套利业务套汇业务

Arbitragedeals是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限外汇在汇率上的差异，进行贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。参与者：大银行、大公司和投资者。套汇业务广义上分为：地点套汇、时间套汇(掉期)和套利。这里的套汇业务指狭义的套汇，即地点套汇。第一节地点套汇一、直接套汇DirectArbitrage又称两角套汇（Two-PointArbitrage），是利用不同地点的外汇市场之间的汇率差异，贱买贵卖，赚取汇率差额的一种外汇交易。根据动机不同，分为积极套汇和消极套汇。1.积极的直接套汇完全以赚取利润为目的积极从事套汇活动。例：伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55判断：存在汇率差异，可以套汇操作：（低买高卖）在伦敦市场上卖出1英镑，得到美元1.5385；在纽约市场上买入1英镑，付出美元1.5355。计算套汇利润率：（1.5385-1.5355）÷1.5355×100%=0.2%2、消极的直接套汇母公司与子公司之间的拨款和借款、银行间资金调拨等，而恰好两地的汇率差异可以利用，可顺便赚取利润。例：某人在纽约有一笔美元外汇，因外汇资金调度的需要，电汇伦敦100万英镑，当天的即期汇率为：伦敦外汇市场GBP1=USD1.5385/95纽约外汇市场GBP1=USD1.5345/55判断：存在汇差操作两种选择，把美元转换为英镑第一种：在伦敦市场上购入付款的英镑外汇购入100万英镑外汇，付出153.95万美元

第二种：在纽约委托代理人购入付款的英镑外汇购入100万英镑外汇，付出153.55万美元第二种选择成本较低，即在纽约购入100万英镑外汇，少付出4000美元。练习伦敦外汇市场GBP/USD=1.5440/50纽约外汇市场GBP/USD=1.5460/70有无套汇机会？计算套汇利润率。有操作伦敦外汇市场：买入1GBP，付出1.5450USD；纽约外汇市场：卖出1GBP，得到1.5460USD套汇利润率=（1.5460-1.5450）÷1.5450×100%=0.0647%需要说明的是，在实际套汇中是有交易成本的。交易成本包括通讯费用、佣金等。如果交易成本超过套汇利润，则没有必要进行套汇，否则无利可图。二、间接套汇IndirectArbitrage又称三角套汇或三点套汇（ThreePointArbitrage），指套汇者在同一时间利用三个或三个以上不同外汇市场三种不同货币之间的汇率差异，进行资金调拨，赚取差额利润的外汇买卖活动。例纽约外汇市场USD1=DEM2.0000东京外汇市场USD1=JPY200法兰克福外汇市场JPY10000=DEM100首先判断断是否有有汇差，，有两种种方法：：第一种首先，将将市场汇汇率折算算成同一一标价法法和同一一数量单单位。其次，把把这一比比率连乘乘，其积积为1，，说明汇汇率无差差异、没没有套汇汇机会；；积数不不是1，，有汇率率差异，，套汇有有利可图图。第二种看计算出出的两地地交叉汇汇率是否否与第三三地的汇汇率相等等，只要要不相等等，套汇汇就可获获利。有汇差，，就可进进行套汇汇。具体体操作是是：低买买高卖例1：纽约外汇汇市场USD1=DEM2.0000东京外汇汇市场USD1=JPY200法兰克福福外汇市市场JPY10000=DEM100是否有套套汇机会会？有的的话，套套汇利润润率是多多少？判断方法一纽约：DEM=USD0.5东京：USD1=JPY200法兰克福：JPY1=DEM0.010.5×200×0.01=1，所所以没有套汇汇机会。方法二东京、法兰克克福市场套算算汇率USD1=DEM2，与与纽约市场汇汇率相同，无无套汇机会。。例2：纽约外汇市场场USD1=DEM1.8000东京外汇市场场USD1=JPY142法兰克福外汇汇市场JPY10000=DEM125是否有套汇机机会？有的话话，套汇利润润率是多少？？判断方法一纽约：DEM=USD1/1.8东京：USD1=JPY142法兰克福：JPY1=DEM0.0125142×0.0125××1/1.8=0.9861≠1，，所以有套汇汇机会。方法二东京、法兰克克福市场套算算汇率USD1=DEM1.775，与纽纽约市场汇率率不同，有套套汇机会。操作纽约：卖出USD1，得得到DEM1.8;法兰克福：卖卖出DEM1.8，得到到JPY1.8/0.0125;东京:卖出JPY1.8/0.0125，得到到USD1.8/（0.0125×142）。套汇利润率=[1.8/（0.0125×142）-1]×100%=1.41%例3某一天三个外外汇市场的即即期汇率如下下：伦敦外汇市场场GBP1=HKD12.1743/58纽约外汇市场场GBP1=USD1.5350/60香港外汇市场场USD1=HKD7.8160/70是否有套汇机机会？有的话话，套汇利润润率是多少？？判断（方法二二）纽约、香港市市场套算汇率率GBP1=HKD11.9976/12.0069，与伦伦敦市场汇率率GBP1=HKD12.1743/12.1758不同同，有套汇机机会。操作伦敦：卖出GBP1，得得到HKD12.1743;香港：卖出HKD12.1743，，得到USD12.1743/7.8170;纽约：卖出USD12.1743/7.8170，得到到GBP12.1743/（7.8170×1.5360）。套汇利润率=[12.1743/（（7.8170×1.5360）-1]××100%=1.39%练习1某一天三个外外汇市场的即即期汇率如下下：伦敦外汇市场场GBP1=HKD12.1750/60纽约外汇市场场GBP1=USD1.5352/59香港外汇市场场USD1=HKD7.8125/86是否有套汇机机会？套汇利利润率是多少少？判断（方法二二）纽约、香港市市场套算汇率率GBP1=HKD11.9938/12.0086，与伦伦敦市场汇率率GBP1=HKD12.1750/12.1760不同同，有套汇机机会。操作伦敦：卖出GBP1，得得到HKD12.1750;香港：卖出HKD12.1750，，得到USD12.1750/7.8186;纽约：卖出USD12.1750/7.8186，得到到GBP12.1750/（7.8186×1.5359）。套汇利润率=[12.1750/（（7.8186×1.5359）-1]××100%=1.39%练习2有三个外汇市市场,汇率分分别为:纽约市场USD1=DEM1.3850/64法兰克福市场场GBP1=DEM2.1000/10伦敦市场GBP1=USD1.5820/30是否有套汇机机会？如果有有套汇机会，，套汇利润率率是多少？判断（方法二二）纽约、伦敦市市场套算汇率率GBP1=DEM2.1911/2.1947，与法兰克克福市场汇率率GBP1=DEM2.1000/2.1010不同，有有套汇机会。。操作伦敦：卖出GBP1，得得到USD1.5820;纽约：卖出USD1.5820，，得到DEM1.5820×1.3850;法兰克福：卖卖出DEM1.5820×1.3850，得到GBPDEM1.5820×1.3850/2.1010。套汇利润率=（1.5820×1.3850/2.1010-1））×100%=4.29%第二节套套利业务Interestarbitrage它是利用不同同货币利率水水平的差异，，把资金由利利率低的货币币转向利率高高的货币，从从而赚取利率率收益的外汇汇交易形式。。根据是否对外外汇风险进行行防范，分为为非抛补套利利和抛补套利利。一、非抛补套套利UncoveredInterestArbitrage非抛补套利主主要是利用两两国市场的利利息率差异，，把短期资金金从利率低的的市场调到利利率高的市场场进行投资，，以谋取利息息差额的收益益。例美国6个月定定期存款利率率为4%，英英国伦敦市场场上6个月期期国库券收益益率为6%。。即期市场汇率率GBP/USD=1.5000。。某投资商拥有有300万美美元套利。300万美元元换成英镑套套利，到期本本利和212万英镑假设6个月后后即期汇率，，这212万万英镑换成美美元GBP/USD=1.5000GBP/USD=1.4717GBP/USD=1.4500比较：300万美元放在在国内存款，，到期本利和和312万美美元318万美元元312万美元元307.4万万美元二、抛补套利利CoveredInterestArbitrage是指套汇者在在即期市场把把资金从低利利率的货币转转为高利率的的货币进行投投资的同时，，在外汇市场场上卖出高利利率远期货币币，避免汇率率风险。只要上例中英英镑的贴水年年率小于两种种货币的利差差2%，套利利就有利可图图（因为利率率高的货币远远期贴水）。。因此，套利利常常与远期期交易结合进进行，有了远远期交易作掩掩护，就可以以安全进行套套利了。一般而言，当当外汇市场上上远期外汇的的升（贴）水水年率与两地地利差不相等等时，即可通通过交易获利利。利差收益大于于高利率货币币的贴水率时时，换成高利利率货币（套套利）有利可可图。反之，换成低低利率货币有有利可图。贴水年率例1假设港币年利利率为3%，，美元年利率率为5%。即期汇率：USD1=HKD7.8160/706个月远期差差价：300/260投资者能否套套利，如套利利能获利多少少？参考答案：判断美元利率收益益：2%美元贴水年率率：因为0.79%<2%,该交易商可可以将港币兑兑换成美元套套取利差。操作：（1）按3%的利率借入入港币100万。（2）用港币币买入美元现现汇，投资到到美国市场；；同时卖出6个月美元期期汇。（3）到期抛抛补后获得收收益。计算100万港币币以即期汇率率USD1=HKD7.8170换成成美元:100/7.8170=12.7926万美元元，将其存入入银行。6个月后获得得本利和12.7926×（1+5%×6/12）=13.1124万美元，可可换成港元：：（7.8160-0.0300）××13.1124=102.0931万港元元。而借入港元付付出本利100×（1+3%×6/12）=101.5万万港元。投资者可获套套利净利润：：102.0931-101.5=5931港港元例2假设港币年利率为3%，美元年利利率为4%即期汇率：USD1=HKD7.8160/706个月远期差差价：660/600投资者能否套套利，如套利利能获利多少少？参考答案：判断美元利率收益益：1%美元贴水年率率：因为1.71%＞1%,该交易易商不能将港港币兑换成美美元套利。但但是却可以换换成港币套汇汇。操作：（1）按4%的利率借入入美元100万。（2）用美元元买入港币现现汇，投资到到香港市场；；同时卖出6个月港币期期汇。（3）到期抛抛补后获得收收益。计算100万美元元以即期汇率率USD1=HKD7.8160换成成港币:100×7.8160=781.6万万港元元，将将其存存入银银行。。6个月月后获获得本本利和和781.6××（1+3%××6/12）=793.3万港港元，，可换换成美美元：：））×793.3=102.3万万美元元。而借入入美元元付出出本利利100××（1+4%××6/12）=102万万美元元。投资者者可获获净利利润：：102.3-102=3000美元元本章练练习1.假假设某某一天天三个个外汇汇市场场即期期汇率率如下下：伦敦外外汇市市场GBP1=HKD12.1750/60纽约外外汇市市场GBP1=USD1.5350/60香港外外汇市市场USD1=HKD7.8160/70是否有有套汇汇机会会？如如果有有套汇汇机会会，套套汇利利润率率是多多少？？2.假假设即即期汇汇率：：GBP/USD=1.8740/503个月月远期期差价价:100/50货币市市场年年利率率英国国12%，，美国国8%（1））投资资者能能否套套利？？可以以的话话，假假设美美国投投资者者向银银行借借入100万美美元进进行套套利，，请计计算套套利的的过程程及其其损益益。（2））若美美国货货币市市场的的年利利率下下调为为10%，，请问问美国国投资资者套套利能能否成成功?9、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白白头头人人。。。。08:28:4008:28:4008:2812/31/20228:28:40AM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。12月-2208:28:4008:28Dec-2231-Dec-2212、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。08:28:4008:28:4008:28Saturday,December31,202213、乍见翻疑梦梦，相悲各问问年。。12月-2212月-2208:28:4008:28:40December31,202214、他乡生白白发，旧国国见青山。。。31十二二月20228:28:40上上午08:28:4012月-2215、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。十二二月月228:28上上午午12月月-2208:28December31,202216、行行动动出出成成果果，，工工作作出出财财富富。。。。2022/12/318:28:4008:28:4031December202217、做前，，能够环环视四周周；做时时，你只只能或者者最好沿沿着以脚脚为起点点的射线线向前。。。8:28:40上午午8:28上午午08:28:4012月-229、没有有失败败，只只有暂暂时停停止成成功！！。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、很多事情情努力了未未必有结果果，但是不不努力却什什么改变也也没有。。。08:28:4008:28:4008:2812/31/20228:28:40AM11、成功就就是日复复一日那那一点点点小小努努力的积积累。。。12月-2208:28:4008:28Dec-2231-Dec-2212、世间成成事，不不求其绝绝对圆满满，留一一份不足足，可得得无限完完美。。。08:28:4008:28:4008:28Saturday,December31,202213、不知香积寺寺，数里入云云峰。。12月-2212月-2208:28:4008:28:40December31,202214、意意志志坚坚强强的的人人能能把把世世界界放放在在手手中中像像泥泥块块一一样样任任意意揉揉捏捏。。31十十二二月月20228:28:40上上午午08:28:4012月月-2215、楚塞三湘湘接，荆门门九派通。。。。十二月228:28上上午12月-2208:28December31,202216、少年十十五二十十时，步步行夺得得胡马骑骑。。2022/12/318:28:4008:28:4031December202217、空山新雨后后，天气晚来来秋。。8:28:40上午8:28上上午08:28:4012月-229、杨柳散和和风，青山山澹吾虑。。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、阅阅读读一一切切好好书书如如同同和和过过去去最最杰杰出出的的人人谈谈话话。。08:28:4008:28:4008:2812/31/20228:28:40AM