广东海洋大学财政与金融课件第十章 国际金融

第十章国际收支partone国际收支parttwo外汇与汇率

partone国际收支平衡表◆国际收支的含义◆国际收支平衡表幻灯片7◆国际收支分析幻灯片19一、国际收支的含义★根据IMF的解释，国际收支（BalanceofPayments)指一国（或地区）在一定时期内（一年、一季、一月）居民与非居民之间经济交易的系统记录（IMF广义的国际收支概念）1.国际收支记录的是一国全部对外经济交易，以交易为基础，而非支付基础。包括▲

（1）金融资产与商品和劳务之间的交换；

▲

（2）商品和劳务与商品和劳务之间的交换；

▲

（3）金融资产与金融资产之间的交换；▲（4）无偿的、单向的商品和劳务转移；

▲

（5）无偿的、单向的金融资产转移。2.国际收支记录的是一国居民与非居民之间的经济交易。居民与非居民的概念：是一个经济概念，包括自然人居民和法人居民。公民与居民并不是同一个概念。公民是一个法律概念；而居民则以居住地为标准，包括个人，政府，非盈利团体和企业四类。即使外国公民，只要他在本国长时期（一年以上）从事生产、消费行为，也属于本国居民。个人居民:自然人在某国居住1年以上便是该国居民；法人居民：企业等法人为注册国家居民；外交使节、驻外军事人员属于所驻国家的非居民；联合国、IMF等国际性机构是任何国家的非居民；3.国际收支是对国际经济交易系统的货币记录。4.国际收支是一个事后的、流量的概念。

二、国际收支平衡表的含义

★

国际收支平衡表按照特定账户分类和复式记账原则编制的会计报表。

1.编制原则▲国际货币基金组织（IMF）编制出版的《国际收支手册》（1993年出第五版），规定了成员国编制国际收支平衡表的准则、项目分类、构成标准及管理方法等，具有指导性意义。

按照复式簿记的记账方法编制：即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。借方表示资产（资源）持有量的增加和负债减少，贷方表示资产（资源）持有量的减少和负债增加。

二、国际收支平衡表的含义

2.国际收支平衡表的记账

收入项目、负债增加项目、资产减少项目列为贷方；支出项目、负债减少项目、资产增加项目列为借方；凡是引起本国从外国获得货币收入的交易记入贷方，包括：货物和服务的出口、收益收入、接受的货物和资金的无偿援助、金融负债的增加和金融资产的减少；凡是引起本国对外国货币支付的交易记入借方，包括：货物和服务的进口、收益支出、对外提供的货物和资金无偿援助、金融资产的增加和金融负债的减少。2.国际收支平衡表的记账

本国的资本流入即本国对外负债增加或本国的国外资产减少记入贷方，本国的资本流出即本国对外负债减少或本国的国外资产增加记入借方。A国的对外负债是指外国居民持有的A国货币、A国票据、A国证券、在A国的存款和直接投资；A国的国外资产指A国居民持有的国外货币、国外票据、国外证券、在国外的存款和直接投资。引起本国外汇市场外汇供给的交易记入贷方，引起本国外汇市场外汇需求的交易记入借方。实例1、甲国企业出口价值100万美元的设备，该企业在海外银行的存款相应增加；

借：其他投资-银行存款100万美元贷：经常项目-货物-出口100万美元2、C国以价值200万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。

借：经常项目-货物-进口200万美元贷：直接投资200万美元３、甲国居民到外国旅游花销30万美元，该费用从该居民的海外存款中扣除；

借：经常项目-服务进口30万美元贷：其他投资-银行存款30万美元实例４、甲国企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万用于当地再投资，50万购买当地商品运回国内，25万结售给政府换取本币；

借：直接投资75万美元商品进口50万美元官方储备25万美元贷：经常项目-收入150万美元

５、甲国政府动用40万美元储备向国外提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。

借：经常项目-经常转移100万美元贷：官方储备40万美元经常项目-出口60万美元6、甲国居民动用在国外的存款40万美元，购买外国某公司的股票。借：证券投资40万美元贷：其他投资-银行存款40万美元(本国的国外资产减少）一、经常账户借方（－）贷方（＋）1、商品200100＋602、服务30＋503、收入1504、经常转移100二、资本与金融账户1、资本账户2、金融账户

（1）直接投资75200

（2）证券投资40

（3）其他投资10040+30

（4）储备资产2540三、错误与遗漏账户三、国际收支平衡表的内容国际收支账户

经常账户幻灯片14资本和金融账户幻灯片17错误与遗漏账户

货物

收益

经常转移

服务金融账户资本账户

经常账户

货物

服务

收益经常转移运输、旅游、通讯、金融、保险、计算机服务、其它商业服务除了资本转移以外的各种转移货物出口货物进口与投资收入有关的对外金融资产和负债的收入与支出支付给非居民的雇员报酬货物（Goods）：包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物及非货币黄金。IMF规定：不论是进口还是出口均按FOB价统计。收益包括：职工报酬投资收入直接投资收入债券投资收入其他形式的投资收入

经常转移转移分为经常转移资本转移（在资本与金融帐户中反映）包括：各级政府的无偿转移私人的无偿转移各级政府的无偿转移，如战争赔款、政府间的经援、军援和捐赠，政府与国际组织间定期缴纳的费用，以及国际组织作为一项政策向各级政府提供的转移。私人的无偿转移，如侨汇、捐赠、继承、赡养费、资助性汇款、退休金等。资本和金融账户

资本账户金融账户固定资产所有权的资产转移与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移债务人不索取任何回报而取消的债务资本转移非生产、非金融资产的收买和放弃各种无形资产的交易直接投资证券投资其它投资储备资产货币性黄金外汇资产和其它债权在IMF的储备头寸特别提款权错误与遗漏账户

非生产、非金融资产的收买或放弃：各种无形资产，如专利、版权、商标、经销权等以及租赁或其他可转让合同的交易。金融帐户包括：一经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易。其他投资包括长短期的贸易信贷、贷款、货币和存款以及应收款项和应付款项。

四、国际收支平衡表的分析自主性平衡与调节性平衡项目根据交易发生的动机不同，可以分为两类：自主性交易，和补偿性交易。自主性交易：线上交易，是指个人和企业为某种自主性目的（比如追逐利润，追求市场份额、旅游、汇款赡养亲友等）而从事的交易。

国际收支平衡：自主性国际收支差额为零。国际收支的差额和不平衡即指自主性交易的不平衡。其体现经济主体或居民个人意志，因而具有事前性、自发性和分散性的特点。国际收支均衡：指国内经济处于均衡状态（物价稳定、经济增长和充分就业状态）下的国际收支平衡。（与一个的宏观经济相配合，一个相对的概念，譬如美国在90年代靠外资的流入来弥补经常帐户赤字）

补偿性交易：线下交易，调节性交易，是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易，比如为弥补国际收支逆差而向外国政府和国际金融机构借款，动用官方储备等。当自主性交易出现差额时，为了弥补或调节这种差额，由政府出面进行的交易活动，具有事后性、集中性和被动性特点。国际收支状况：盈余、赤字和均衡当出现差额时：如果贷方大于借方，出现盈余，称为顺差，以“+”号表示；如果借方大于贷方，出现亏损，称为逆差，以“-”号表示；如果借方等于贷方，则称国际收支平衡。主要对一下账户进行分析贸易收支差额经常帐户差额资本和金融帐户差额综合差额综合差额＝经常帐户差额＋资本与金融帐户差额－官方储备综合差额必然导致官方储备的反方向变动，所以可以用它来衡量国际收支对一国储备造成的压力。总差额＝经常帐户差额＋资本与金融帐户差额＋净误差与遗漏－官方储备经常帐户货物服务收入经常转移资本与金融帐户资本帐户资本转移及非生产非金融资产的收买与放弃金融帐户直接投资证券投资其他投资官方储备错误与遗漏帐户贸易帐户差额经常帐户差额资本和金融帐户差额综合帐户差额总差额（剔除官方储备）经常帐户差额CA=S－I<0还需要分析是资本品进口还是消费品进口在一定时期可以维持CA为负，增加国内投资是有益的(资本流入）。资本和金融帐户－CA=KFA：理论上应该相等。不等的原因是误差和遗漏，经常是资本地下出逃。估计每年资金外逃6000亿RMB，占GDP的6%，几乎吃掉中国经济的增长率。错误和遗漏帐户

ErrorandOmissionAccount由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据甚至还来自于估算，加上一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。基于会计上的需要，一般就人为设置一个项目，以抵消上述统计偏差，即“净错误和遗漏”（NetErrorsandOmissions）科目。如果借方总额大于贷方总额，净错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，如果贷方总额大于借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。中国错误与遗漏项资料来源：国家外汇管理局，1982-2004

经常帐户与资本和金融帐户之间的关系理论上之和为零顺差意味着给其他国家融资，逆差意味着其他国家提供融资累计效应、利息长期、短期综合差额储备增加与减少的情况parttwo外汇与汇率主要内容外汇与汇率的概念及分类汇率变动及其影响因素汇率变动对经济的影响第一节外汇外汇的概念外币成为外汇的前提条件幻灯片

7外汇的种类外汇的概念外汇动态意义上的外汇静态意义上的外汇国际汇兑广义上说狭义上说外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权（SDR)其它外汇资产不包括广义外汇中的外币有价证券狭义外汇：指可以自由兑换的外国货币，即国际间的支付手段。（1）外币资金（2）外币表示的银行票据、支票、银行存款。广义外汇：指在国际经济交往中用来清偿国际间债权债务关系的、以外币表示的各种金融资产和支付手段，即一切用外币表示的资产。广义外汇（1）外国货币（2）外币支付凭证：票据（汇票、本票和支票）、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、其他外汇资金；（3）外币表示的有价证券包括：政府债券、公司债券、股票；（4）SDR、普通提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资产：各种外汇收款及利息收入；国际结算中的各种外汇应收款项及对外应付外汇款；国际金融市场中的各种借款。一种外币成为外汇的前提条件

1.自由兑换性，即持有者可以自由地将其兑换成其他货币或由其他货币表示的金融资产。2.普遍接受性，即在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。3.可偿性，即这种外币资产能够保证得到偿付。其中自由兑换性与可偿性往往与一国的外汇管理制度有关，而普遍接受性除了与各国的外汇管理制度有关外，还与一国货币价格的稳定性有关。外汇的种类按来源和用途分：贸易外汇与非贸易外汇按限制（可否自由兑换）分：自由外汇与记账外汇按交易的交割期限分：即期外汇与远期外汇按管理对象分：居民外汇与非居民外汇按持有者分：官方外汇与私人外汇

贸易外汇与非贸易外汇贸易外汇对外贸易活动中商品进出口及其附属活动所使用和收支的外汇，包括：（1）进出口外汇收支；（2）从属费用，例如：运费、保险费、样品费、宣传广告费、组团费、展销费等。非贸易外汇贸易外汇以外的一切外汇，包括：侨汇、旅游及旅游商品、宾馆饭店、海陆空运输、港口码头、邮电、通讯、海关、银行、保险、对外承包工程以及其他对外服务而发生的外汇收支。自由外汇与记账外汇自由外汇又称现汇，指不需经货币当局批准可以自由兑换成任何一种外国货币或用于第三国支付的外国货币及其支付手段。一般来说，国际上可自由兑换的货币都是自由外汇。记账外汇又称协议外汇，是指未经货币当局批准不能自由兑换成其他货币或用于第三国支付的外汇。是签有清算协定的国家之间，在进行债权债务清算时，通过中央银行账户互相冲销所使用的外汇。即期外汇与远期外汇即期外汇一般是指在买卖成交两个工作日内交割完毕的外汇。远期外汇一般是指买卖双方根据买卖合同，在将来某一时间进行交割的外汇。居民外汇与非居民外汇居民外汇居民外汇是指居住在本国境内的机关、团体、企事业单位、部队和个人持有的各种形式的外汇。居民外汇的管制比非居民外汇要严格。非居民外汇非居民外汇是指暂时在某国或某地区居住者如外国侨民、旅游者、留学生、外交使节、国际机构及其工作人员等所持有的外汇。官方外汇与私人外汇官方外汇（OfficialForeignHolding)：指政府机构或国际组织持有的外汇。私人外汇（PrivateForeignExchangeHolding):指企业和家庭持有的外汇。

第二节汇率一、汇率的概念及标价法二、汇率的种类幻灯片21三、决定汇率的基础四、汇率变动及其影响因素五、汇率变动对经济的影响幻灯片60一、汇率的概念及标价法●汇率（exchangerate)是两种不同货币间的折算比价，是一种货币表示的另一种货币的价格。●汇率有两种基本标价方法：直接标价法(directquotation)与间接标价法(indirectquotation)。●直接标价法是用本币表示的单位外币价格，间接标价法是用外币表示的单位本币的价格。如，100美元＝827.68人民币，即1美元＝8.2768人民币。对于中国而言是直接标价，对于美国而言是间接标价。标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（BasedCurrency），把数量变化的货币叫做标价货币（QuotedCurrency）。显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元，其他货币是标价货币。外汇市场人民币外汇牌价国际外汇牌价汇率（2007年9月3日）币种

买入卖出名称价格折算价格最低价美元748.51

757.58USD/JPY115.79/75116.61115.47欧元995.9

1037.22GBP/USD2.0144/392.02322.0107英镑1468.411529.34

USD/CHF1.2071/681.20891.1987

日元6.28376.5445

AUD/USD0.8193/890.82500.8110

港币96.01

97.17USD/CAD1.0550/461.05921.0504瑞郎606.27

631.43

EUR/JPY157.84/73159.56157.37加元688.7

717.28

GBP/JPY233.28/14

235.49232.67

世界主要货币国家或地区货币符号ISO标准代码中国人民币元RMB¥CNY香港港元HK$HKD美国美元$USD日本日元¥JPY德国德国马克DMDEM法国法国法郎FFFRF欧元区欧元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英国英镑£GBP1.按银行买卖形式分：买入汇率(bidrate)

、卖出汇率（offerrate)与中间汇率(middlerate)2.按交易期限分：即期汇率（spotrate)与远期汇率(forwardrate)3.按营业时间分：开盘汇率(openingrate)与收盘汇率(closingrate)4.按性质（稳定性）分：固定汇率(fixedrate)和浮动汇率(floatingrate)5.按管理程度分：官方汇率(officialrate)和市场汇率(marketrate)6.按制订方法分：基本汇率(basicrate)与套算汇率（CrossRate）

二、汇率的种类

二、汇率的种类7.按资金性质分：贸易汇率(commercialrate)与金融汇率(financialrate)8.按适用范围分：单一汇率(singlerate)与复汇率(multiplerate)9.按买卖对象分：同业汇率(inter-bankrate)与商业汇率(commercialrate)10.按银行汇付方式分：电汇汇率(T/Trate)

、信汇汇率(M/Trate)与票汇汇率(billrate)11.按货币价值分：名义汇率(nominalexchangerate)、有效汇率(effectiveexchangerate、实际汇率(realexchangerate)

、实际有效汇率(REER)：

经济分析中使用的汇率买入汇率、卖出汇率与中间汇率（1）买入汇率：也称买入价。银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。多用于出口商与银行间的外汇交易，因此也称出口汇率。（2）卖出汇率：也称卖出价。银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。多用于进口商与银行之间的外汇交易，所以也常称为进口汇率。（3）中间汇率：买入汇率和卖出汇率的算术平均值。中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2（4）汇差：买入汇率与卖出汇率相差的幅度通常为1‰—5‰，两者之间的差额即为银行买卖外汇的利润。买入汇率、卖出汇率与中间汇率例一：USD1＝CNY8.2700USD1＝HKD7.8000HKD1＝CNY？（8.2700/7.8000）例二：USD1＝CNY8.2700GBP1＝USD1.7800GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800）思考：如何套算汇率买入价和卖出价？

例：巴黎：USD1＝FRF7.2785-895伦敦：GBP1＝USD1.4405-20纽约：USD1＝DEM1.5430/44（买入-卖出价）(标价方法相同）基准货币相同时，交叉相除(标价方法不同）基准货币不同时，同向相乘例一：

USD1＝CNY8.2700－10

USD1＝HKD7.8000－10

HKD1＝CNY？

（8.2700/7.8010－8.2710/7.8000）例二：

USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800-8.2710×1.7810）练习某日某银行汇率报价如下：US＄1=FF5.4530/50，US＄1=DM1.8140/60，那么该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价是多少？即期汇率与远期汇率（1）即期汇率，也叫现汇汇率，指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。（2）远期汇率：是一种使用于远期交易的汇率。远期外汇买卖是一种预约性交易。事先由买卖双方签订合同，规定在未来指定的期限内，按合同上载明的汇率和数额进行钱汇两清。远期汇率与即期汇率有差额，远期差价（forwardmargin)。一般远期有：30、60、90、180天。即期汇率与远期汇率直接报价（日本、瑞士等）远期差价（掉期率报价）（英、美、德、法等） （1）升水（AtPremium） （2）贴水（AtDiscount） （3）平价（AtPar）在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，每点万分之一,即0.0001。银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，远期汇率由交易者自己计算。即：直接标价法下：远期汇率＝即期汇率＋升水（－贴水）间接标价法下：远期汇率＝即期汇率－升水（＋贴水）思考题：在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。如何区分买入价和卖出价？如果只报出差价，不标出升贴水怎么办？如果只报出汇率，不说明标价方法怎么办？即期汇率与远期汇率

在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数～大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数～小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”。例一,某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：1USD=7.7800～7.8000HKD（直接标价法）一月期USD升水：30～50（小数～大数）三月期USD贴水：45～20（大数～小数）即期汇率与远期汇率例二,某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：USD1=7.2220～7.2240HKD（间接标价法）六月期USD升水：200～140（大数～小数）九月期USD贴水：100～150（小数～大数）例三,有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：1USD=1.8410～1.8420CHF

三个月：200～300

六个月：300～100即期汇率与远期汇率例四，银行报出的美元和欧元的报价为：

USD1＝EUR0.9917-22

一个月掉期率为34/25

三个月掉期率为20/45

美元和欧元的一月期和三月期远期汇率分别是多少？

左低右高，往上加 左高右低，往下减开盘汇率与收盘汇率（1）开盘汇率：也叫开盘价，外汇银行在一个营业日刚开始营业进行外汇买卖时所使用的汇率。（2）收盘汇率：也叫收盘价，外汇银行在一个营业日的外汇交易终了时使用的汇率。固定汇率和浮动汇率●固定汇率（FixedExchangeRate）是指一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准货币汇率不变。●浮动汇率（FloatExchangeRate）是指汇率完全由外汇市场的供求决定，货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。●管理浮动汇率（ManagedFloatingExchangeRate）是指在汇率的形成由市场决定的基础上，货币当局通过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范围内波动。官方汇率和市场汇率官方汇率：又称“法定汇率”，由政府机构制定和公布，并规定一切外汇交易都以此汇率为基准。●政府授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与外国货币之间的比价。●官方汇率一经制定即不能频繁变动。●外汇交易只能按官方汇率进行。●外汇管制较严格的国家通常采用官方汇率。。

官方汇率和市场汇率市场汇率：在自由外汇市场买卖外汇的实际汇率。●市场汇率受外汇市场供求关系的影响经常自发地发生波动。●市场汇率的前提是必需存在能自由买卖外汇的市场。●外汇管制较松时，官定汇率往往只是形式，有行无市，实际外汇交易均按市场汇率进行基本汇率与套算汇率●基本汇率：本国货币与关键货币A的汇率。关键货币：通常是国际贸易、国际结算和国际储备中的主要货币。(1)国际收支中使用多；(2)通常可以自由兑换；(2)世界上普遍接受；(4)在该国外汇储备中比重较大。●套算汇率：也叫交叉汇率，是根据基本汇率套算出来的其他外币B与本币之间的汇率。如果，欧元/美元基本汇率为：1USD＝0.8658EURO；人民币/美元基本汇率为：1USD＝8.2768RMB；那么，人民币/欧元套算汇率为：1EURO＝9.5597RMB。

贸易汇率与金融汇率●贸易汇率：指用于进出口贸易及其丛属费用方面的汇率。●金融汇率：用于资金转移和旅游方面的汇率。

单一汇率与复汇率●单一汇率（SingleExchangeRate）是指在一个国家内，在所有的国际经济活动之中两种货币之间只有一个比价，即汇率。●复汇率（MultipleExchangeRate）是外汇管制的产物，曾被很多国家采用过。我国在1981年－1993年实行的外汇双轨制就是复汇率的一种主要形式。

同业汇率与商业汇率●银行内部往来汇率：银行对客户交易后，进行外汇头寸及资金调整时所使用的汇率。在自由浮动汇率制下，以市场汇率为基准，在固定汇率制下，以官方的管理汇率为基准。●银行同业汇率：又称批发汇率，是银行之间进行外汇买卖时使用的汇率，也称外汇的批发价，银行对客户的汇率称为外汇的零售价。通常同业汇率的买卖差价要小于商业汇率的买卖差价。●商业汇率：又称零售汇率，是银行与其客户进行外汇交易时所采用的汇率。电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率电汇汇率：进行外汇交易时，以电汇方式通知付款时所使用的汇率，价格相对较高。信汇汇率：进行外汇交易时，以信汇方式通知付款时所使用的汇率，比电汇方式相对要便宜。票汇汇率：外汇交易中通过即期汇票方式付款时采用的汇率，比信汇方式要更便宜。

经济分析中使用的汇率●名义汇率：没有剔除通货膨胀因素的汇率，可以是官方公布的汇率，也可以是市场上通行的汇率。●实际汇率：在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素之后的汇率，通常用过去一段时间内两种货币各自的通货膨胀率来加以校正。R＝eP*/P(R为实际汇率，e为名义汇率)

或：实际汇率＝名义汇率±财政补贴和税收减免●有效汇率：考虑有关税和非关税措施后对进出口商品实际发生作用的汇率，可分为适用于出口商品的有效汇率和适用于进口商品的有效汇率。●实际有效汇率：有效汇率与实际汇率的综合。三、决定汇率的基础金本位制度下决定汇率的基础

金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即含金量GoldContent,两国货币间的比价以含金量来折算。铸币平价(MintPar)两国本位币的含金量之比即为铸币平价。1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。1英镑1美元1美元1美元1美元86美分铸币平价黄金输送点(GoldTransportPoints)外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费

铸币平价

对美国而言在黄金输出点以上，英镑比黄金价值高，愿意用黄金换英镑，故输出黄金。（愿意持有英镑）在黄金输入点以下，美元比黄金价值高，愿意用黄金换美元，故输入黄金。（愿意持有美元）2.纸币流通制度下决定汇率的基础

——购买力平价（有争议）

纸币流通制度特点（1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。（2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。（3）纸币靠政府权力强制流通。

纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定。

◆

浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；◆固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。

外汇供求汇率FdFsE

四、汇率变动及其影响因素（一）汇率变动升值与贬值货币的价格会发生变动，其基本影响因素是外汇市场上的外汇供给和需求。贬值（depreciation)：一种货币用外币表示的价格下降（单位本币值更少的外币）。升值（appreciation)：一国货币用外币表示的价格提高（单位本币值更多的外币）（一）汇率变动

升值与贬值●外汇汇率上升即本币贬值时，用外汇表示的本国出口商品价格下降，竞争力提高，有利于促进出口。●外汇汇率下降即本币升值时，用本币表示的进口商品价格下降，进口需求上升，有鼓励进口的作用。法定升值与升值法定升值（Revaluation）是指政府通过提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇价。升值（Appreciation）是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。（一）汇率变动E=e1–e0e0………..(1)E=e0–e1e1………..(2)

外汇的升贬值率(1)式和(2)式中，E分别表示直接标价法情况下外汇汇率和本币汇率的变动率；e0表示旧汇率；e1表示新汇率.例:

1998年9月10日，美元对日元的汇率为：

1美元=134.115日元，2005年1月25日美元对日元的汇率为：

1美元=104.075求日元对美元的汇率变化和美元对日元的汇率变化各为多少？解：日元对美元的汇率变化幅度为：（134.115-104.075）/104.075×100%=28.86%美元对日元的汇率变化幅度为：（104.075-134.115）/134.115×100%=-22.40%

四、汇率变动及其影响因素（二）影响汇率变动的因素

国际收支与国际储备相对通货膨胀率相对经济增长率总需求与总供给财政赤字影响汇率变动因素长期因素短期因素相对利率水平心理预期政府的干预货币替代资本外逃

相对利率水平●一国利率水平相对于他国利率提高，会刺激国外资金流入增加，改善资本金融账户。但是，利率变动必须在考虑未来汇率的不利变动后金融资产的所有者仍有利可图时，资本流动才会发生。预期因素●预期因素是影响国际资本流动的一个重要因素。人们对某种货币的预期心理往往会引起市场投机活动，从而加剧市场汇率变动。

一方面受一国经济发展状况的影响，对汇市产生预期；另一方面受信息、新闻和传闻的影响，对汇市产生心理预期。政府的干预●中央银行的外汇市场干预可以直接影响汇率的短期走势；如汇率制度的制定货币当局发表影响人们心理预期的申明，影响汇率短期走势；各国货币当局对外汇市场的联合干预来影响汇率

国际收支●影响汇率变化的直接和基本因素。国际收支顺差时，（本币）货币趋于升值；国际收支逆差时，货币趋于贬值。

相对通货膨胀率

决定汇率长期走势的主要因素。通货膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币汇率要贬值。通货膨胀差异通过贸易收支影响汇率变化：一国高通胀率会加大商品生产的成本，削弱该国商品国际竞争力，进而出口减少，同时刺激进口，BOP逆差导致本币贬值。通货膨胀差异通过资本项目影响汇率变化：一方面由于通货膨胀，导致人们愿意抛售本国货币持有外国货币，造成本币贬值。另一方面导致实际利率的降低，刺激资本流出，导致BOP逆差，造成本币贬值。经济增长差异从经常项目看：一国经济增长率较高，收入增加，进口需求增加；进而增加外汇需求，导致外币升值本币贬值。同时，高经济增长率往往伴随着劳动生产率提高，使生产成本降低，从而本国产品竞争力增强；上述两方面的作用之和决定了经济增长差异对汇率的影响的结果。从资本项目看：一国经济增长率高，会吸引大量资本流入，对本币币值起到有力的支持作用。五