高盛在中国的投资

高盛在中国的投资国贸0801高盛创造“金砖四国”概念2001年11月，高盛集团首席经济学家吉姆·奥尼尔发表《全球需要更好的经济之砖》（《TheWorldNeedsBetterEconomicBRICs》），首次将巴西、俄罗斯、印度和中国的英语国名首字母连起来构造了BRICs一词，并认为上述四国将对全球经济发展产生重要影响。“BRICs”与英语“brick（砖）”一词接近，“金砖四国”概念由此形成并迅速走向国际社会。金砖四国的优势四国占全球国土总面积的26%，人口的42%，资源丰富，产业布局空间较大。规模因素在四国的发展中构成了显著的经济优势，国内市场潜力巨大，对外购买力与投资吸收能力迅速上升，使四国的发展成为世界经济的重要拉动力和积极的稳定因素。高盛在中国的投资高盛采取专注投资“金砖四国”战略，分享了发展中国家快速发展带来的良好投资机会。自1984年高盛就设立了亚太总部，并于1994年在北京设立代表处。高盛的前董事长为了开拓中国业务，先后来华72次，与中国政府高层保持了密切的良好合作关系，有效促进了其在中国的布局。高盛在中国的各个行业都进行了高水平的投资,特点主要是抓住资源类、金融类、消费类行业的领头企业投资,从而降低风险并在资本市场上退出后获得最大的投资收益。

高盛在中国的部分投资案列保险 保险服务随生活水平提高而快速发展 1994年投资中国平安3，500万美元 香港和国内A股两地上市 2010年联合投资泰康人寿11亿美元 电信 资本市场融资 2001年投资中国网通集团6，000万美元 香港上市 芯片 融资发展产业 2001年投资中芯国际5，000万美元 香港和纽交所两地上市 传媒 看重中国传媒机会 2004年与维众共同投资分众传媒8，000万美元 纳斯达克上市 能源 关注新能源 2005年与英联、龙科合作投资无锡尚德8，000万美元 纽交所上市 银行 国有银行重组/上市 2006年与安联、美国运通合作投资工行37.8亿美元，其中高盛25.8亿 高盛09年退出；获利15.8亿美元； 食品 食品消费发展 2005年投资雨润食品3，000万美元 香港上市 2006年与鼎晖合作投资双汇集团20.1亿人民币 国内A股上市公司 汽车 汽车时代到来 2009年投资吉利汽车25.7亿人民币 香港上市 矿业 矿资源价格上涨/稀缺 投资西部矿业9，610万人民币 国内A股上市 医疗 医改促进发展 2004年投资海王星辰医药连锁 2007年纽交所上市

照明 市场升级/节能 2008年投资雷士照明3，700万美元2010年6月香港上市 证券 曲线控制证券公司 投资高盛高华证券尚未上市 地产 地产快速发展 2006年投资昌盛中国17亿元人民币 已香港上市 水泥 基建快速发展 2008年投资红狮控股集团8.1亿人民币 尚未上市 酒业 地方特色持续 2008年投资安徽口子酒5，000万美元 尚未上市 服饰 体育运动用品 2008年投资喜得龙国际3，950万美元 已香港上市 网络 房地产网络2005年投资搜房控股2,250万美元并购退出 房产中介房地产中介2005年投资21世纪中国不动产2，200万美元 纽交所上市 糖业 资源垄断 2007年云南英茂糖业 尚未上市 乳业 快速消费品 2007年联合英联、摩根士丹利投资太子奶7，300万美元 尚未上市公司被接管 钢铁 大型不锈钢、特种铁合金 2008年投资明拓集团 尚未上市 传媒 垄断文化资源 2007年投资华视传媒2，700万美元 纳斯达克上市 2007投资鼎程传媒集团1，200万美元 尚未上市 造船 高科技船舶 2008年投资扬帆集团5，000万美元 尚未上市 造船业发展 2007年投资熔盛重工10亿美元 尚未上市 双汇被看好的原因双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市。目前，总资产60多亿元，员工40000人，年屠宰生猪1500万头，年产肉制品100多万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2006年中国企业500强排序中列154位。双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，在全国12个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业，在31个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有6000多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地。双汇集团在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，开拓海外市场，每年进出口贸易额2亿美元双汇方面的考虑自身发展与资金短缺的矛盾漯河曾经提出过“中国食品名城”的建设目标，根据该市“十五”规划，漯河拟向肉食品工业投资37亿元，双汇自然是投入的重点。2005年，双汇的销售收入达到201亿元，是河南仅有的几家销售收入超过200亿元的企业之一。双汇集团一位高层透露，“十一五”期间，集团将进一步做大做强，走国际化道路，“到十一五’末期，双汇肉制品产量进入世界前三强，销售收入达到500亿元，为后五年进军世界500强创造条件。”初步测算，双汇今后五年要为此投入100亿元。这么一大笔钱从哪儿来？漯河市国资委主任杜广全说：“最好的办法是引进国际战略投资者。”国内市场竞争日趋激烈与走出国门的迫切需求在双汇的当家人万隆看来，要保证“双汇”这个品牌不被吞并，保证双汇继续发展，最便捷的方式就是引入知名国际投行，凭借他们卓越的管理经验和雄厚的资本支持，利用国际、国内两种资源和两个市场，加快国际化发展，实现双汇占领市场走向国际的远期发展目标。地方政府的支持省政府一手推动的“郑州加州工业城”一期工程招工，规划面积高达100多平方公里的加州工业城，寄托着政府带动河南朝外向型经济发展的愿望。为了引入有实力的投资人，双汇集团的国有产权即将退出，作为中国肉制品工业龙头，这部分国有产权足以吸引那些著名的、有实力的国际财团的目光。高盛收购双汇类型股权拍卖运营时间54天运营路径2006年3月3日，漯河市国资委在北京产权交易所挂牌，将其持有的双汇集团100%股权对外转让，底价为10亿元。2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司（高盛集团的一家子公司），以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。瘦肉精风波对高盛的影响高盛获利丰厚资本大鳄高盛集团早在5年前就已经进入双汇，通过多次减持，如今早已经赚得盆满钵满。2006年4月，罗特克斯以20.1亿元的价格，受让漯河市国资委持有的双汇集团100%股份。这家香港公司分别由高盛集团和鼎晖投资持股51%和49%。由此高盛集团与鼎晖投资通过境外合资公司的方式，实际控制了双汇发展。高盛第一次减持双汇起源于2007年10月，高盛与鼎晖签署股份转让协议，将其在罗特克斯中持有的5%股份转让给鼎晖持有。双方股权比例变更为高盛持股46%，鼎晖持股54%。此后，高盛所持有的双汇发展多次减持的股权比例却在悄然大幅下降。公开资料显示，从2007年10月至2009年11月5日，高盛持有的双汇发展股权比例悄然从约31%大幅降至约7.72%。双汇发展公告显示，2008年度利润分配金额超过可分配利润的80%，共分配利润36359万元。在双汇发展2008年度派出的3.6亿元红利中，有一半以上被高盛和鼎晖所分享。根据年报披露，2006年和2007年分红分别占当年合并报表净利润的88%和86%，两家机构就收获了近7亿元现金。公开报道显示，去年第三季度，高盛爆出补税风波。当时漯河市国家税务局内部人士向媒体证实，按照相关规定，高盛需补交4.2亿元的企业所得税。征收的依据主要是高盛通过在香港注册成立的罗特克斯公司转让了双汇的股权。按此估算，高盛收益可能为21亿元。去年11月，双汇集团员工持股的兴泰集团通过境外股权变更取代高盛、鼎晖，成为双汇发展的实际控制人。

上述在中国的投资业绩说明，高盛尤其善于抓住中国产业调整和处于低迷转型期的机会，同时非常关注长远获利时机，注重与行业领先者或有潜力成为领先者合作，最终获得骄人的投资业绩。第一，金融银行业的投资分析。高盛抓住中国国有银行股改、剥离坏账上市、处理遗留问题的机会；既帮助国企银行完成不良资产剥离和上市任务，又通过直接投资获得巨额收益。第二，抓住入世后中国证券业有限放开的机会。高盛成为第一个外资曲线控股境内证券公司美国投行。

2004年12月，高盛获得中国证监会批准成立合资公司——高盛高华证券有限责任公司。在这家合资证券公司中，高盛拥有33％的股份，高华证券则拥有其余的67％。精巧之处在于后者的出资布局，高盛借给后来的高华证券管理层方风雷团队9，600万美元，让他们参股这家合资企业(占高华证券75％的股权)，以换取一项选择杈，即一旦政策允许高盛拥有该合资企业33％以上的股权，它就可以购买方风雷团队所持的股权。按照中国当时的规定，在中外合资金融机构中，外方持股比例的上限为33％。通过如此财务安排，高盛实际上实现了对高盛高华的曲线控股。体现了高盛对中国政策的深刻理解，用投资完成海南证券重组，从而获得了入场券。第三，抓住人民生活水平提高带来的消费品行业的快速发展机会，包括食品、电器、医药等子行业。高盛关注了行业领先者----雨润（肉食加工第二名、肉食深加工制品第一名）、双汇（肉食加工第一名）、海王星辰（医疗连锁零售全国第一）等大型集团，通过投资参股后上市、全面收购、参与上市公司定向增发等方式，完成了投资及逐步退出的机会。第四，抓住中国工业快速成长带来的原料价格持续快速上涨的机会。如高盛2006年投资西部矿业，2005年后由于中国及发展中国家工业经济快速发展，导致对铜、铅、锌矿业资源的需求紧张而价格上涨。高盛以极低价格入股，后经西部矿业多次送股、配股，至2008年投资退出后获得60倍投资收益。仅就直接投资而言，尽管高盛在中国投资的企业之多、行业分散，却没有导致合作企业或者政府反抗，或者“唯利是图/野蛮人”的评价。主要原因是高盛基本不谋求控股权。在中国所有的投资中，除投资双汇是通过联合鼎辉实现了对双汇的绝对控股，其余占股基本都低于25%。在大多数项目中，高盛都找合作伙伴共同投资。不仅分散风险，同时也为伙伴获利谋取机会。如在并购双汇时伙伴为鼎晖，而在对无锡尚德投资时找到了投资合作伙伴---英联投资。

虽然从表面看来，高盛不是“唯利是图的野蛮人”，但高盛的所有举动也在为自己谋取长久的商业利益，这是任何一个商业机构的生存本质。以往高盛的众多投资和承销案例，帮助了中