资金成本预测

复习旧课利用excel设计工资表基本工资数据输入设置工资项目固定工资项目浮动工资项目学习任务4-2EXCEL在资本成本中的应用一、资本成本理论知识（一）债务资本成本（二）权益资本成本（三）综合资本成本二、在EXCEL工作表中建立资本成本计算模型（一）债务资本成本债务资本成本主要是利息和筹资费用，因利息计入税前成本费用而起到了抵税作用，企业实际负担的利息为：利息X(l-所得税税率）(1)长期借款资本成本。不考虑资本的时间价值：K借款年利息X(1-所得税税率）借款利率X(1_所得税税率）-借款本金x(〗—借款筹资费率）_1一借款筹资费率(2)债券资本成本。当债券平价（按票面价）发行时，债券资本成本的计算方法与长期借款资本成本的计算方法是相同的。当债券溢价或折价发行时，债券筹资额为债券的实际发行价格，利息则按票面利率和票面价格计算，以此为依据计算资本成本。（二）权益资本成本留存收益成本=预期年股利率+普通股股利年增长率(1)优先股资本成本。优先股的资本成本包括支付的股利（股息）和筹资费用。发行优先股筹集资金需支付发行费用，而且优先股股利通常是固定的，这类似于债券，但优先股的股利只能从税后利润中支付，不像债券利息那样具有抵税作用。按发行价确定的优先股筹资额x(1—优先股筹资费率）(2)普通股成本。普通股的资本成本包括筹资费和使用费两部分，使用费即股份公司支付给股东的股利。普通股的资本成本可以看作投资者购买某一风险水平的普通股所要求得到的最低收益率普臓成本：普通股筹资额t年股普4股筹资费率）+普通股股利年增长率（三）综合资本成本由于受多种因素的制约，企业不可能只使用单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金，这就需要测算企业全部长期资金的综合成本。综合资本成本通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均后确定，因此，综合资本成本又称为加权平均资本成本。综合资本成本-X第W种个别资本成本X第m种个别资本占全部资本的比重二、在EXCEL工作表中建立资本成本计算模型(一)不考虑资本时间价值情况下债务资本成本的计算设计Excel计算模型，定义B7单元格公式：=B3*(1-B6)/(1-B5)公式定义完毕，立即显示结果，资本成本为6.03%。（二）考虑资本的时间价值债务资本成本计算方法1、利用Excel的单变量求解的方法。步骤1：设计Excel计算模型，在G3单元格中录人目标函数的计算公式：=A3*(1-D3)-PV(F3,C3,-A3*B3*(1-E3),-A3)公式的意义为计算资本的流量，其中A3*(1-D3)计算的是资本的流人量，PV(F3,C3,-A3*B3*(1-E3),-A3)计算的是资本的流出量。.步骤2：执行“单变量求解”命令，在出现的“单变量求解”对话框中，“目标单元格”确定为$G$3,“目标值”定义为0，“可变单元格”定义S$F$3,单击“确定”按钮，出现单变量求解状态对话框，再单击“确定”按钮，求解得到长期借款的资本成本，如图5-6所示。2、利用Excel的IRR函数的方法。设计Excel计算模型。单元格A6为筹资净额（资本流入），公式为：=A3*(1-D3)单元格B6到G6分别是各年的税后利息支出额和还本额，即资本的流出量。第一年至第五年为各年支出的税后利息，第六年除了税后利息支出外，还包括一次性还本额。F6=E6=D6=C6=B6=-$A$3*$B$3*(1—$E$3)G6=-$A$3*$B$3*(1-$E$3)-A3G2为长期借款资本成本计算单元格，公式为：=IRR(A6:G6)公式定义完毕，G2单元格立即显示结果。IRR函数的功能是：返回由数值代表的一组现金流的内部收益率，内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和定期收人（正值）。语法

IRR(values,guess)

values为数组或单元格的引用，包含用来计算返回的内部收益率的数字。

·Values必须包含至少一个正值和一个负值，以计算返回的内部收益率。

·函数IRR根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。

·如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。

guess为对函数IRR计算结果的估计值。

·WPS表格使用迭代法计算函数IRR。从guess开始，函数IRR进行循环计算，直至结果的精度达到0.00001%。如果函数IRR经过20次迭代，仍未找到结果，则返回错误值#NUM!。

·在大多数情况下，并不需要为函数IRR的计算提供guess值。如果省略guess，假设它为0.1(10%)。

·如果函数IRR返回错误值#NUM!，或结果没有靠近期望值，可用另一个guess值再试一次。2说明函数IRR与函数NPV（净现值函数）的关系十分密切。函数IRR计算出的收益率即净现值为0时的利率。下面的公式显示了函数NPV和函数IRR的相互关系：

NPV(IRR(B1:B6),B1:B6)等于3.60E-08（在函数IRR计算的精度要求之中，数值3.60E-08可以当作0的有效值）。3、利用Excel规划求解的方法。设计如图5-8所示的Excel计算模型。首先，在F3单元格设置一个不为0的初始值10%。然后，在G3单元格中录人目标函数的公式：=A3*(1-D3)-PV(F3,C3,-A3*B3*(1-E3),-A3)接着执行“规划求解”命令，在出现的“规划求解参数”对话框中，设置目标单元格为$G$3,“值为”定义为0,“可变单元格”设为$F$3,单击“求解”按钮，在F3单元格中立即显示出结果，在出现的“规划求解结果”对话框中单击“确定”按钮，结果如图5-8所示，这与用单变量求解方法和内含报酬率IRR函数方法所得到的结果一致。债券资本成本计算模型设计Excel计算模型，其中的单元格公式为：A6=A3*(1-E3)B6=-$B$3*$C$3*(1-$F$3)C6、D6、E6、F6、G6单元格公式与B6相同。H6=-$B$3*$C$3*(1-$F$3)-B3H2=IRR(A6：H6)公式定义完毕，立即显示结果权益资本成本的计算设计如图5-10所示的Excel计算模型，定义其中公式:B7=B5+B6C7=C5/(1-C4)D7=D5/(1-D4)+D6公式定义完毕，即刻显示结果SUMPRODUCT函数语法说明SUMPRODUCT函数的功能是：在给定的几个数组中，将数组间对应的元素相乘，并返回乘积之和。语法：SUMPRODUCT(arrayl,array2,array3,...）参数：array1,array2,array3,...为2～30个数组，其相应元素需要进行相乘并求和。数组参数必须具有相同的维数，否则，函数SUMPRODUCT将返回错误值#VALUE!。综合资本成本计算模型设计如图5-11所示的Excel计算模型，B3:F4为已知数据区域，假设已按照前面所描述的方法计算好各种筹资方式下的个别资本成本。设计如下公式：G3=SUM(B3：F3)B5=B3/G3C5=C3/G3D5=D3/G3E5=E3/G3F5=F3/G3G5=SUM(B5：F5)B6=SUMPRODUCT(B4：F4,B5：F5)SUMPRODUCT(B4：F4,B5：F5)的效果等同于“B4*B5+C4*C5+D4*D5+E4*E5+F4*F5”，对于计算较多单元格的乘积之和，前者显然要优于后者。录入完公式，计算结果即可自动显示出来。如果企业有多种筹资方式，同时又有多个不同资本结构的筹资方案，那么就可以综合资本成本为基础进行决策，以综合资本成本最低的方案为最优方案。