第三章 财务报表分析

第三章

财务报表分析学习要点：财务分析是以财务报告等会计资料为基础，对公司的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种过程。财务分析是一个完整的体系，其分析内容涉及公司的各个方面，其分析方法和分析指标适用于任何公司及公司内的各个部门，只是不同的公司和部门应充分注重其特殊性和实用性。一、财务分析的概念和作用(一)概念：是以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，以反映企业在运营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。第一节财务分析概述（二）作用：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。

1、可以评价企业一定时期的财务状况，提示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据－－内部决策

2、可以为信息使用者提供企业财务信息－－外部决策

3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩－－经营管理

二、财务分析的目的

1、评价企业的偿债能力

2、评价企业的资产管理水平

3、评价企业的获利能力

4、评价企业的发展趋势外部使用者：投资者、债权人、政府、中介机构。内部使用人：经营管理者和雇员三、财务分析的基础

财务分析主要以财务报告为基础，包括资产负债表、损益表、现金流量表、其他附表以及财务状况说明书。

1、资产负债表

2、利润表

3、现金流量表1、资产负债表资产负债表是反映公司某一特定日期财务状况的报表根据“资产=负债+所有者权益”这一会计恒等式，按一定的标准和秩序，将资产、负债和所有者权益进行适当排列而编制的。资产按流动性从大到小：流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、递延资产和其他资产。负债与所有者权益：负债在前，所有者权益在后；在负债中，短期负债在前，长期负债在后。资产负债表是进行财务分析的一张重要财务报表，它提供了企业的资产结构、资产流动性、资金来源结构、负债水平以及负债结构等财务信息。资产数额负债及股东权益数额流动资产：（货币资金、短期投资、应收和预付账款、应收票据、存货、待摊费用）流动负债：（短期借款、应付和预收账款、应付票据、工资等）长期投资长期负债：固定资产股东权益：无形资产递延资产其他资产2、损益表又称利润表，反映公司在一定期间的生产经营成果的财务报表。按照“利润=收入-成本（费用）”这一公式编制，表中项目按利润形成和利润分配各项目分项列示。企业的收入主要包括主营业务收入、其他业务收入、投资收益、及营业外收入；费用支出主要包括营业成本、销售费用、管理费用、财务费用、营业税金、其他业务支出、投资损失及营业外支出等。项目上年数本年累计数一、产品销售收入减：产品销售成本产品销售费用产品销售税金及附加二、产品销售利润加：其他业务利润减：管理费用财务费用三、营业利润加：投资收益营业外收入减：营业外支出四、利润总额减：所得税五、净利润

损益表可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的获利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势，为投资者及企业管理者等各方面提供财务信息。3、现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，是公司对外报送的一张重要的会计报表。现金指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款（主要指活期存款）；现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的短期投资（如短期国债）。现金流量表为报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。主要包括经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量三类。第二节财务分析方法财务分析方法趋势分析法比率分析法比较分析法因素分析法一、趋势分析法趋势分析法，是将两期或连续若干期财务报告中的相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果变动趋势的一种方法。采用这种方法，可以分析引起变动的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展前景。趋势分析法的具体形式有：重要财务指标的比较会计报表的比较会计报表项目构成的比较：可消除规模不同的影响定基动态比率

环比动态比率

＝计算期数额÷某一固定基期数额

＝计算期数额÷前一期数额

二、比较分析法比较分析法是通过经济指标的数量上的比较，来揭示经济指标的数量关系和数量差异的一种方法。比较法的三种形式：1、实际指标同计划(定额)指标比较。可以揭示实际与比划或定额之间的差异，了解该项指标的计划或定额的完成情况。2、本期指标同上期指标或历史最好水平比较。可以确定前后不同时期有关指标的变动情况，了解企业生产经营活动的发展趋势和管理工作的改进情况。3、本单位指标同国内外先进单位指标比较。可以找出与先进单位之间的差距，推动本单位改善经营管理，赶超先进水平。

在运用比较分析法时，应注意指标的相关性，分析的指标在性质上是同类，能够说明经济业务的内在联系。还应注意指标的可比性，比较才能说明问题。具体表现在：计算口径一致：即包括的内容、范围一致时间长度一致：即包括时间段、时间长度一致计算方法一致：即影响因素一致三、比率分析法

比率分析法是把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法，比率是相对数。

常见的比率指标

结构比率

效率比率相关比率结构比率＝某个组成部分数额÷总体总额某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出、耗费与收入的比例关系。某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动中财务指标间的相互关系。总体结构是否合理评价经济效益考察有联系的相关业务安排是否合理

比率分析法的优点是计算简便，结果易判断，可以在不同规模，不同行业间进行比较。分析时应确定不同指标之间客观上所存在的相互关系，如企业的净利润与所有者权益的对比，计算出所有者权益收益率；负债总额与资产总额的对比，计算出资产负债率。运用比率分析法来评价企业的财务状况和经营成果十分有效，在实践中广为应用。第三节企业偿债能力分析偿债能力，是指企业偿还到期债务的能力。企业偿还债务能力的强弱，是判断企业财务状况好坏的主要标准之一，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。按债务偿还期限，分短期偿债能力和长期偿债能力。一、短期偿债能力分析是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。取决于企业资产的变现能力以及企业再融资或现款筹措能力，与企业一定时期的盈利能力关系不大。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。1、流动比率=流动资产÷流动负债流动资产包括：现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用及一年内到期的长期投资等。一般而言，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。但并不等于企业已有足够的现金用来偿债。流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不一样的。短期债权人角度看，流动比率越高越好；但从企业经营角度看，应将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。在分析流动比率时，应剔除一些虚假因素。短时的改变资产负债结构存货积压或滞销根据企业的长期经验，一般认为流动比率为2:1的比例是比较适宜的。影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。2、速动比率=速动资产÷流动负债速动资产:能在短时间迅速变换为现金的资产。速动资产=流动资产-存货-（待摊费用等）

=现金+短期投资+应收账款等反映企业运用随时可变现资产偿付到（短）期债务的能力，是对流动比率的补充。速动比率越高，企业短期偿债能力越强。速动比率在1:1左右比较合适过低，短期偿债能力偏低；过高，投资偏于保守。衡量标准：没有闲置的货币资金。影响的因素：应收帐款的变现能力。

3、现金比率＝（现金＋现金等价物）/流动负债反映企业直接支付能力。现金比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。现金的盈利能力最低，所以过高的现金比率会降低企业的获利能力。企业也不可能为了保证清偿全部流动负债,而留存过多的现金。4、现金流量比率=经营活动现金净流量÷流动负债反映企业通过经营活动获得现金来偿还债务的能力。一般来说，该指标值越大表示短期偿债能力越强。资产年初数年末数负债及股东权益年初数年末数流动资产：货币资金短期投资应收账款预付账款存货待摊费用流动资产小计：长期投资固定资产净值无形资产8001000120040400060710040012000500900500130070520080805040014000550流动负债：短期借款应付账款预收账款其他应付款项流动负债合计：长期负债股东权益：实收资本盈余公积未分配利润股东权益合计20001000300100340020001200016001000146002300120040010040002500120001600290016500资产总计2000023000负债及权益合计2000023000表3-1：资产负债表单位（万元）表3-1计算结果：1、流动比率=流动资产÷流动负债年初流动比率=7100÷3400=2.088年末流动比率=8050÷4000=2.0132、速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债年初速动比率=（7100-4000）÷3400=0.911年末速动比率=（8050-5200）÷4000=0.7133、现金比率＝（现金＋现金等价物）/流动负债年初现金比率=（800+1000）÷3400=0.529年末现金比率=（900+500）÷4000=0.412二、长期偿债能力长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，它表明企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱，是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。长期偿债能力不仅取决于资产的保证程度，而且取决于企业的盈利能力。1、资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额表示企业对债权人资金的利用程度。负债比率越低，企业偿债能力越强，若大于1，说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。该指标对不同利益主体的意义不同：债权人认为负债比率越低，投资越安全；所有者认为如果企业全部资本的利润率超过债务利息率，就能获得额外的好处，负债比率越大越好，否则相反。经营者认为负债比率应该适度，太高风险就大，太低经营过于保守。负债比率一般不超过50%表3-1计算结果：资产负债率=负债总额/资产总额年初资产负债率=（3400+2000）÷20000=0.270年末资产负债率=（4000+2500）÷23000=0.283企业资产负债率不高，说明企业长期偿债能力较强，有助于增强债权人对企业出借资金的信心。2、股东权益比率与权益乘数股东权益比率=股东权益总额÷资产总额反映企业全部资产中股东投入资金所占的比重。指标越大，偿债能力越强，财务风险越低。权益乘数=资产总额÷股东权益总额

=1÷股东权益比率

=1/[1-负债比率]反映企业负债经营对财务风险的放大作用。指标越大，股东权益比率越小，负债比率越大，偿债能力越弱，财务风险越大。资产负债率+股东权益比率=1说明两个比率是从不同侧面来反映企业长期偿债能力（≤2）表3-1计算结果：1、股东权益比率=股东权益总额÷资产总额年初股东权益比率=14600÷20000=0.730年末股东权益比率=16500÷23000=0.7172、权益乘数=1÷股东权益比率=1/[1-负债比率]年初权益乘数=1÷0.730=1.370年末权益乘数=1÷0.717=1.395年初资产负债率=（3400+2000）÷20000=0.270年末资产负债率=（4000+2500）÷23000=0.2833、负债股权比率（产权比率）与有形净值债务率产权比率＝负债总额/股东权益总额产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。但企业不能充分发挥负债的财务杠杆效应。因此，在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两方面综合进行，在保障债务偿还安全的前提下，尽可能提高产权比率。有形净值债务率＝负债总额/(股东权益－无形资产净值)为进一步分析股东权益对负债的保障程度，可以保守地认为无形资产不宜用来偿还债务，应从资产中扣除。更保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受股东权益的保障程度。表3-1计算结果：1、产权比率＝负债总额/股东权益总额年初产权比率=（3400+2000）÷14600=0.370年末产权比率=（4000+2500）÷16500=0.3942、有形净值债务率＝负债总额/(股东权益－无形资产净值)年初有形净值债务率=（3400+2000）÷（14600-500）=0.383年末有形净值债务率=（4000+2500）÷（16500-550）=0.4084、利息保障倍数利息保障倍数＝息税前利润/利息费用息税前利润包括税前利润和利息费用；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。利息保障倍数至少应当大于1，一般来说，比值越高，企业长期偿债能力也就越强。三、影响企业偿债能力的表外因素1、增加偿债能力的因素：可动用的银行贷款额度；准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉2、减少偿债能力的因素经常的经营性租赁对外担保或有负债（不在资产负债表中反映）第四节企业营运能力分析营运能力:指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。资产营运能力:企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。资产营运能力的强弱关键取决于周转速度。营运能力体现企业管理的水平，是企业发展的决定性因素，是提高偿债能力与盈利能力的关键。周转率(周转次数)＝周转额÷资产平均余额周转期(周转天数)＝计算期天数÷周转次数

1、存货周转率=销售成本/平均存货（平均存货是期初与期末存货余额的平均数）该指标说明了一定时期内企业存货周转次数，可以用来测定企业存货的变现速度。还可以体现企业的销售能力、存货是否过量、偿债能力。存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，说明企业存货管理不力，销售状况不好。存货周转天数=360/存货周转次数表明存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。2、应收帐款周转率=赊销收入净额/平均应收帐款余额注：赊销收入净额＝销售收入-现销收入-销售折扣与折让反映企业应收账款的变现速度和管理准备效率。此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强，可以减少收账费用和坏账损失。（但过高也可能说明企业奉行较严格的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会影响销量和盈利能力。）影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算，销售不稳。应收帐款周转天数=360/应收帐款周转次数表示应收账款周转一次所需天数。3、流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额销售收入是产品销售收入扣除销售退回、折扣与折让后的净额。流动资产平均余额=(期初流动资产+期末流动资产)÷2反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。4、固定资产周转率＝销售收入/固定资产平均净值固定资产平均净值=(期初固定资产净值+期末固定资产净值)÷2此比率主要用于说明对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。若比率低说明固定资产使用效率低，提供的生产成果不多，企业的营运能力低，盈利能力差。5、总资产周转率=销售收入/资产平均总额平均资产总额=（期初资产+期末资产）/2意义：表示总资产的周转速度，反映企业全部资产的管理质量和使用效率。分析：该指标越大，周转速度越快，资产使用效率越高，企业营运能力越强。例：某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元。1、计算应收账款周转天数2、计算2000年存货周转天数3、判断对企业来说，应加快存货周转，存货周转次数越高越好。第五节企业获利能力分析盈利能力就是企业获取利润的能力。企业是以盈利为目的的组织。各方利益主体都关心企业盈利能力。对企业获利能力的分析一般只分析企业正常的经营活动的获利能力。不涉及非正常的经营活动。1、资产报酬率(ROA)=净利润/资产平均总额也称资产收益率、资产利润率、投资报酬率分析：用来衡量企业利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。资产现金流量回报率＝经营活动现金净流量/资产平均总额反映企业在利用资产进行经营活动过程中获得现金的能力，更进一步反映了资产的利用效率。2、股东权益报酬率又称净资产收益率(ROE)净资产收益率=净利润/股东权益平均总额净资产收益率＝资产报酬率×平均权益乘数资产报酬率=净利润/资产平均总额平均权益乘数=资产平均总额/股东权益平均总额分析：反映企业股东获取投资报酬的高低，指标越高，企业获利能力越强。该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限，是我国上市公司业绩评价的核心指标。通过分析该指标，可以看出企业获利能力在同行业中所处地位，以及与同类企业的差异水平。3、销售毛利率与销售净利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入其中销售收入是产品销售收入扣除销售退回、折扣与折让后的净额。反映企业销售成本与销售收入之间的关系，该比率越高，说明成本所占比重越小，企业获利能力越强。销售净利率=净利润/销售收入评价企业通过销售赚取利润的能力。资产报酬率＝总资产周转率×销售净利率总资产周转率=销售收入/资产平均总额销售净利率=净利润/销售收入资产报酬率=净利润/资产平均总额

4、成本费用净利率公式＝净利润/成本费用总额分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。5、可持续增长率是公司在不提高财务杠杆的情况下，仅使用内部积累所能获得的增长率。它实际上是一种平衡增长。

可持续增长率=净资产收益率×留存比率留存比率＝(税后利润－应发股利)/税后利润6、每股利润与每股现金流量。每股利润=（净利润－优先股股利）÷发行在外的普通股平均股数也称每股收益，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要针对普通股。每股现金流量=(经营活动现金净流量－优先股股利)÷发行在外的普通股平均股数体现公司支付现金股利的能力。指标越大说明公司越有能力支付现金股利。7、每股股利与股利发放率每股股利=（现金股利总额－优先股股利）/发行在外的普通股股数反映了普通股获得的现金股利的多少（实现了的），这不仅取决于公司获利能力，还取决于公司的股利政策和现金情况。股利发放率=每股股利/每股净收益（每股利润）体现公司的股利政策8、每股净资产即每股帐面价值每股净资产＝股东权益总额/发行在外股票股数可以通过比较分析公司历年的每股净资产的变动趋势，来了解公司的发展趋势和获利能力。9、市盈率（P/E）----也称价格盈余比率或价格与收益比率市盈率（倍数）=每股市价/每股收益分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过20。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。市盈率×期望报酬率=1，一般期望报酬率5%--10%，则市盈率20--10。10、市净率（PB）：股价净值比率。市净率=每股市价/每股净资产表示市场对公司资产质量的评价，反映公司资产的现在价值，是证券市场上交易的结果，可以用于对股票的投资分析。通常，公司的市净率小于1，表明这个公司的资产质量差，没有发展前景；市净率大于1，说明公司资产市价高于账面价值，资产质量好，有发展前景case1某公司财力报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。

货币资金：150000元固定资产：425250元销售收入：1500000元净利润：75000元保守速动比率：2流动比率：3

应收账款周转天数：40天要求计算：（1）应收账款平均余额（2）流动负债（3）流动资产（4）总资产（5）资产净利率参考答案：（1）应收账款周转天数＝应收账款平均余额×360/赊销收入净额应收账款平均余额＝40×1500000÷360

＝166667（元）（2）保守速动比率＝（货币资金＋应收账款）/流动负债流动负债＝（150000＋166667）/2

＝158334(元)（3）流动资产＝流动比率×流动负债＝3×158334＝475002（元）（4）总资产＝流动资产＋长期资产＝475002＋425250＝900252（元）（5）资产净利率＝净利润/总资产＝75000/900252＝8.33%第六节企业发展能力分析企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业发展能力的内容资产增长能力销售增长能力利润增长能力市场竞争能力企业管理能力人力资本状况1、销售增长率所谓销售增长率是指企业本年销售收入增长额同上年销售收入总额的比率，该指标表明企业本年销售收入的增减变动情况。指标的意义：不断增加的销售收入，是企业生存的基础和发展的条件。因此，在各种反映企业发展能力的财务指标中，销售收入增长率指标是最关键的，因为只有实现企业销售额的不断增长，企业的净利润增长率才有保证，净权益增长率才有保障，企业的规模扩大才能建立在一个稳固的基础之上。销售收入增长率可以用来衡量企业的产品生命周期，判断企业发展所处的阶段。一般来说，如果增长率超过10%，说明企业产品处于发展期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于发展型企业；如果增长率在5%～10%之间，说明企业产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品；如果该比率低于5%，说明企业产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，营业利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。该指标反映企业营业收入连续三年的增长情况，避免了某些年份因受偶然性因素影响而使营业收入异常，导致对企业发展能力的错误判断。2、资本积累率（净资产增长率）是以净资产的增加来衡量企业的发展能力。指标意义：指标越高，表明企业资本积累越多，应付风险和持续发展的能力越强。该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到侵害。注意：

在分析评价资本积累率时，应注意本期与上期权益资本变动的偶然性因素，特别是实收资本的变动对资本积累率的影响。

指标意义：该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充裕，抗风险和连续发展的能力越强。

注意：利用该指标分析时应注意所有者权益各类别的增长情况:实收资本的增长一般源于外部资金的进入，表明企业具备了进一步发展的基础，但并不表明企业过去具有很强的发展和积累能力；留存收益的增长反映企业通过自身经营积累了发展后备资金，既反映企业在过去经营中的发展能力，也反映了企业进一步发展的后劲。另外，单靠资产的增长不足说明企业的成长，还必须结合企业的盈利能力指标，只有资产增长和盈利能力同时增长才是有发展潜力的企业。3、利润增长率利润增长率是企业本年营业利润增长额同上年营业利润的比率。营业利润增长率表示与上年相比，企业营业利润的增减变动情况，是评价企业经营发展和盈利能力状况的综合指标。第七节企业财务状况的综合分析一、概念：公司业绩评价是指运用一定的方法，采用特定的指标体系，对照统一的评价标准，按照一定的程序，对公司一定经营期间的经营效益和经营业绩作出客观、公正、准确的综合评判。二、评价内容：（一）财务效益状况（二）资产运营状况（三）偿债能力状况（四）发展能力状况三、评价方法A:杜邦财务分析系统评价法它是利用几种主要的财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的一种方法。由美国杜邦公司最先采用，故称杜邦财务分析系统。分析思路：首先，将几个主要的财务比率绘制成杜邦分析图。然后利用他们之间的关系进行定性和定量的层层分析。系统的核心指标是净资产收益率（股东权益报酬率），直接反映所有者投入的净收益水平，体现企业经营活动的最终成果。（一）杜邦系统的几种主要的财务关系1、净资产收益率＝资产报酬率×权益乘数2、资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率3、销售净利率＝净利润/销售收入4、总资产周转率＝销售收入/资产平均总额净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数股东权益报酬率资产报酬率×平均权益乘数销售净利率×总资产周转率净利润÷销售收入销售收入÷资产总额总收入－总成本非流动资产＋流动资产（二）杜邦财务分析体系杜邦分析系统图（三）杜邦分析体系的作用

1、解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。例：假设ABC公司第二年权益报酬率下降了，有关数据如下：

权益报酬率=资产报酬率×权益乘数第一年14.93%7.39%×2.02

第二年12.12%6%×2.02通过分解可看出，权益报酬率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产报酬率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产报酬率进一步分解为：资产报酬率=销售净利率×资产周转率第一年7.39%4.53%×1.6304

第二年6%3%×2通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。2、杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。例：假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：资产报酬率=销售净利率×资产周转率ABC公司第一年7.39%4.53%×1.6304

第二年6%3%×2D公司第一年7.39%4.53%

×1.6304第二年6%

5%

×1.2两个企业利润水平的变动趋势一样，ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而D公司是资产使用效率下降。四、杜邦财务分析的优缺点杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。Case2A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：2000年2001年资产负债率45%50%流动负债/所有权益0.60.55速动比率0.650.8销售毛利率18%20%平均收账期72天45天净利润600800要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。参考答案：（1）单位：万元2000年2001年差额资产总额

2500＋500＋500＝3500

3500＋500＝4000500流动资产3500－2000＝15004000－2000＝2000500负债总额3500×45%＝15754000×50%＝2000425流动负债1925×0.6＝11552000×0.55＝1100－55长期负债1575－1155＝4202000－1100＝900480分析：a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（2000－1500）。b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。

年份项目2000年2001年差额流动比率1500/1155=1.32000/1100=