第十章流动资产管理

第十章流动资产管理到目前为止，格兰仕应该算是中国成长最快的企业之一。从2000年29.6亿的销售额至2005年的130亿销售额，格兰仕仅仅用了六年的时间。并且在国内空调业业绩普遍下滑的2006年，格兰仕不降反升，上半年销售额已经达到123亿，其中空调内销增长19.28％，外销增长76.67％。格兰仕连续27年来高增长的背后，一定有许多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本战略，首当其冲的一个表现就是良好的存货管理，也就是本章主要讨论的内容之一

引例第十章流动资产管理为了实施低成本的存货管理，早在1996年，格兰仕就开始在集团内部引入了信息化这个概念，到了2003年6月，格兰仕的信息化系统已经覆盖了财务管理、仓库管理、制造管理、营销管理、客户关系、电子商务等领域，并逐步地建立起“零库存”管理模式，能够实现对库存进行数字化管理，具体到每个型号的产品在工厂有多少库存、经销商仓库里有多少台产品、每个时期的产品库存周转率，都有了准确的统计数据，使企业流动资金的管理效率大为提高。正是零库存管理给格兰仕低成本战略以有力支持。

第十章流动资产管理营运资金概述流动资产的持有政策现金的管理短期投资的管理应收账款的管理存货的管理1.营运资金概述营运资金的构成

营运资金与现金周转的关系

营运资金的特点与营运资金管理的原则

营运资金是指流动资产减去流动负债的差额。营运资金的构成营运资金流动资产现金短期投资应收及预付款存货流动负债银行贷款商业信用应付税金应付工资应付利润/股利短期融资券营运资金的构成流动资产具有以下几个突出特点周转速度快变现能力强财务风险小

流动负债按不同标准可作不同分类以应付金额是否确定为标准确定性流动负债：根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的流动负债

不确定性流动负债：根据公司生产经营状况，到一定时期才能确定的流动负债或应付金额需要估计的流动负债

以流动负债的形成情况为标准

自发性流动负债：产生于公司正常的持续经营活动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分流动负债。

临时性流动负债：临时的资金需求而发生的负债营运资金的构成营运资金的构成1.营运资金概述营运资金的构成

营运资金与现金周转的关系

营运资金的特点与营运资金管理的原则

营运资金是指流动资产减去流动负债的差额。营运资金与现金周转的关系1.营营运资金金概述营运资金金的构成成营运资金金与现金金周转的的关系营运资金金的特点点与营运运资金管管理的原原则营运资金金是指流流动资产产减去流流动负债债的差额额。营运资金金的特点点与营运运资金管管理的原原则营运资金金的特点点周转快易变现常波动多样化营运资金金管理的的原则认真分析析生产经经营状况况、合理理确定营营运资金金的需要要数量在保证生产经经营需要的前前提下，节约约使用资金加速营运资金金的周转，提提高资金的利利用效率合理安排流动动资产与流动动负债的比例例关系，保障障企业有足够够的短期偿债债能力第十章流动动资产管理营运资金概述述流动资产的持持有政策现金的管理短期投资的管管理应收账款的管管理存货的管理2.流动资产产的持有政策策流动资产的持持有政策主要要解决流动资资产的持有量量问题，在西西方有时也称称为营运资金金的持有政策策。流动资产持有有量对公司收收益和风险的的影响流动资产的持持有政策流动资产持有有量对公司收收益和风险的的影响较高的流动资资产持有量流动资产的持持有量较低准确制定现金金预算计划，，使公司在最最低流动资产产水平上实现现顺利经营，，找到收益和和风险的最佳佳结合点，即即流动资产在在理论上的最最佳持有量。。2.流动资产产的持有政策策流动资产的持持有政策主要要解决流动资资产的持有量量问题，在西西方有时也称称为营运资金金的持有政策策。流动资产持有有量对公司收收益和风险的的影响流动资产的持持有政策流动资产的持持有政策收益低风险小收益高风险大收益和风险的平平衡第十章流流动资产管管理营运资金概概述流动资产的的持有政策策现金的管理理短期投资的的管理应收账款的的管理存货的管理理3.现金金的管理现金管理的的目的与内内容现金预算管管理最佳现金持持有量的确确定现金管理的的策略现金是指公公司占用在在各种货币币形态上的的资产，包包括库存现现金、银行行存款及其其他货币资资金。现金管理的的目的与内内容现金的属性性企业资产中中流动性最最强的资产产同时也是盈盈利能力最最差的资产产现金持有的的动机交易动机补偿动机谨慎动机投资动机现金管理的的目的与内内容持有成本公司因保留留一定现金金余额而增增加的管理理费用及丧丧失的投资资收益。转换成本公司用现金金购入有价价证券等以以及转让有有价证券换换取现金时时付出的交交易费用。。短缺成本在现金持有有量不足而而又无法及及时将其他他资产变现现而给公司司造成的损损失。现金的成本本现金管理的的目的与内内容现金管理的的内容3.现金金的管理现金管理的的目的与内内容现金预算管管理最佳现金持持有量的确确定现金管理的的策略现金预算就就是在公司司的长期发发展战略基基础上，以以现金管理理的目标为为指导，充充分调查和和分析各种种现金收支支影响因素素，运用一一定的方法法合理估测测公司未来来一定时期期的现金收收支状况，，并对预期期差异采取取相应对策策的活动。现金预算管管理现金预算的的制定大体体分四个步步骤：销售售预测；估估计现金流流入量；估估计现金流流出量；估估计月末现现金和贷款款余额。收支预算法法：现金收收入、现金金支出、净净现金流量量、现金余余缺调整净收益益法：预计计利润表、、调整会计计事项、现现金余缺3.现金金的管理现金管理的的目的与内内容现金预算管管理最佳现金持持有量的确确定现金管理的的策略？最佳现金持持有量的确确定只考虑机会会成本和短短缺成本项目ABCD现金持有量100200300400机会成本率8%8%8%8%短缺成本301550成本分析模模式方案现金持有量机会成本短缺成本相关总成本A100100×8%=8308+30=38B200200×8%=161516+15=31C300300×8%=24524+5=29D400400×8%=32032+0=32例题最佳现金持持有量的确确定存货模式只考虑持有有成本和转转换成本现金管理相相关总成本本=持有机机会成本+固定性转转换成本现金最佳持持有量最低现金管管理相关总总成本最佳现金持持有量的确确定例题存货模式新阳公司现现金收支状状况比较稳稳定，预计计全年（按按360天天计算）需需要现金100万元元，现金与与有价证券券的转换成成本为每次次4000元，有价价证券的年年利率为5%，则该该公司的最最佳现金持持有量是多多少？最低低现金管理理相关成本本是多少？？最佳佳现现金金持持有有量量的的确确定定米勒勒-欧欧尔尔模式式假定定每每日日现现金金流流量量为为正正态态分分布布，，只只给给出出现现金金余余额额上上下下限限现金金余余额额的的均均衡衡点点而上上限限为为：：最佳佳现现金金持持有有量量的的确确定定吉龙龙公公司司的的日日现现金金余余额额标标准准差差为为180元元，，每每次次证证券券交交易易的的成成本本为为120元元，，现现金金的的日日收收益益率率为为万万分分之之3，，公公司司每每日日最最低低现现金金需需要要为为零零，，则则该该公公司司的的现现金金最最佳佳持持有有量量和和现现金金持持有有量量的的最最高高上上限限各各是是多多少少？？例题题米勒-欧尔尔模式3.现现金金的管管理现金管管理的的目的的与内内容现金预预算管管理最佳现现金持持有量量的确确定现金管管理的的策略略？现金管管理的的策略略现金流流动同同步化化合理估估计““浮游游量””加速应应收账账款收收现所谓““浮游游量””是指指公司司账簿簿中的的现金金余额额与银银行记记录中中的现现金余余额的的差。。第十章章流流动资资产管管理营运资资金概概述流动资资产的的持有有政策策现金的的管理理短期投投资的的管理理应收账账款的的管理理存货的的管理理4.短期投投资的的管理理持有短短期投投资的的理由由以短期期投资资作为为现金金的替替代品品以短期期投资资取得得一定定的收收益短期投投资的的工具具大额可可转让让存单单资产支支持证证券货币市市场基基金商业票票据短期国国库券券短期投投资工工具大额可可转让让定期期存单单1961年年，为为了使使存单单更具具流动动性并并使之之对投投资者者更具具吸引引力，，花旗旗银行行（Citibank））发行行了第第一张张大额额（10万万美元元以上上）可可在二二级市市场上上转卖卖的可可转让让的存存单。。我国在在1980年以以来，，主要要的国国有商商业银银行吸吸收和和仿效效外国国的经经验，，开始始发行行大额额可转转让定定期存存单以以扩大大存款款业务务。我国的的对城城乡居居民个个人发发行的的大额额可转转让定定期存存单，，面额额有l万元元、2万元元、5万元元对企业业、事事业单单位发发行的的大额额可转转让定定期存存单，，面额额有50万万元、、100万万元、、500万万元期限为为3个个月、、6个个月、、12个月月历史面额期限短期投投资工工具资产支支持证证券资产证证券化化资产支支持证证券就就是实实施了了资产产证券券化的的资产产。流程首先由由发起起人把把若干干资产产汇集集形成成一个个资产产集，，把资产产集内内的资资产出出售给给一个个特设设的信信托机机构，，由该信信托机机构聘聘请证证券评评级机机构对对资产产支持持证券券进行行信用用评级级，以以资产产集内内的资资产为为担保保，发发行资资产支支持证证券最后再再由证证券承承销商商把有有资产产支持持的证证券销销售给给投资资者资产支支持证证券中国信信达资资产管管理公公司、、中国国东方方资产产管理理公司司于2006年年12月18日日首次次成功功发行行合计计37亿元元的不不良资资产证证券化化产品品。截至2006年年3月月末，，我国国四家家金融融资产产管理理公司司累计计处置置不良良资产产8663亿元元，累累计回回收现现金1805亿亿元，，占处处置不不良资资产的的20.84％％。短期投投资工工具货币市市场基基金货币市市场基基金最最早创创于1972年年的美美国我国2004年年8月颁颁布了第第一个《《货币市市场基金金管理暂暂行规定定》货币市场场基金可可以投资资于以下下金融性性资产：：现金；一年以内内(含一一年)的的银行定定期存款款、大额额存单剩余期限限在三百百九十七七天以内内(含三三百九十十七天)的债券券期限在一一年以内内(含一一年)的的债券回回购期限在一一年以内内(含一一年)的的中央银银行票据据等货币市场场基金不不能用于于下述金金融金融融工具的的投资股票可转换债债券剩余期限限超过三三百九十十七天的的债券信用等级级在AAA级以以下的企企业债券券货币市场场基金是是指投资资于货币币市场上上的短期期有价证证券的一一种基金金。短期投资资工具商业票据据短期国库库券短期国库库券一般般期限在在一年以以下，多多为三个个月或六六个月，，也有一一年期的的。1994年我国国财政部部首次发发行了半半年和一一年的短短期国库库券商业票据据是企业业为筹措措短期资资金而发发行的无无担保短短期本票票。第十章流流动资资产管理理营运资金金概述流动资产产的持有有政策现金的管管理短期投资资的管理理应收账款款的管理理存货的管管理5.应收账款款的管理理扩大销售售减少存货货目标信用政策策信用标准准信用条件件收账政策策机会成本本管理成本本---调查费费用、收收集信息息费用、、记录费费用、收账费用用、其他他坏账成本本应收账款款成本信用政策策信用标准准企业同意意向客户户提供商商业信用用而提出出的基本本要求。。判断标准准：预期期的坏账账损失率率信用标准准放宽-------销售增增加-------应收账账款投资资增加-------机会成成本上升升-------管理成成本上升升-------坏账损损失上升升信用政策策信用条件件企业要求求客户支支付赊销销款项的的条件。。信用期限限企业为客客户规定定的最长长付款期期限。折扣期限限企业为客客户规定定的可以以享受现现金折扣扣的付款款期限。。现金折扣扣例，2/10，，n/30信用政策策海城公司司准备要要改变信信用标准准，提出出A、B两个方方案，信信用标准准变化情情况详见见表10-5。。假设海海城公司司原来的的销售额额为10万元，，全部为为赊销，，销售利利润率为为20%，应收收账款的的机会成成本为15%。。则要求求对比评评价这两两个方案案的优劣劣。A方案（较紧的信用标准）B方案（较松的信用标准）信用标准：只对那些预计坏账损失率低于5%的企业提供商业信用信用标准：对那些预计坏账损失率低于15%的企业提供商业信用由于标准变化减少销售额10000元由于标准变化增加销售额15000元90000元的应收账款平均收现期由45天降为40天增加销售额的平均收现期为75天，原100000元的应收账款平均收现期仍为45天90000元的应收账款平均坏账损失率由6%降为5.7%新增加销售额的坏账损失率为12%，原100000元销售额的平均坏账损失率仍为6%例题信用政策策项目A方案B方案销售利润((100000-10000)20%=18000(100000+15000)20%=23000应收账款的机会成本9000015%（40/360）=15001500015%（75/360）+10000015%（45/360）=2344坏账损失900005.7%=51301500012%+1000006%=7800净利润18000-1500-5130=1137023000-2344-7800=12856现分别对对两个方方案进行行测算提问问假设上述述海城公公司准备备改变信信用条件件，可供供选择的的A、B两种方方案详见见表，试试评价两两个方案案的优劣劣信用条件A信用条件B信用条件：45天内付清，无现金折扣信用条件：“2/10，n/30”增加销售额20000元增加销售额30000元全部销售额的平均坏账损失率为8%全部销售额的平均坏账损失率为4%须付现金折扣的销售额占总销售额的百分比为0%须付现金折扣的销售额占总销售额的百分比为50%平均收现期为60天平均收现期为30天答案：B方案信用政策策收账政策策收账政策策是指客客户违反反信用条条件，拖拖欠甚至至拒付账账款时公公司所采采取的收收账策略略与措施施。积极的收收账政策策，可能能会减少少应收账账款，减减少坏账账损失，，但要增增加收账账成本。。消极的收收账政策策，则可可能会增增加应收收账款，，增加坏坏账损失失，但会会减少收收账费用用信用政策策收账政策策F为饱和和点信用政策策龙祥公司司不同收收账政策策条件下下的有关关资料详详见表，，该企业业当年销销售额为为120万元（（全部为为赊销）），收账账政策对对销售收收入的影影响忽略略不计。。该企业业应收账账款的机机会成本本为10%。项目现行收账政策建议收账政策年收账费用（元）50008000应收账款平均收现期（天）4530坏账损失率（%）53例题信用政策策序号项目当前收账政策建议收账政策1年销售收入120000012000002应收账款周转次数8123应收账款平均占用额1500001000004建议收账政策节约的机会成本-50005坏账损失60000360006建议政策减少坏账成本-240007两项节约合计（7=4+6）-290008按建议政策增加收账费用-30009建议政策可获收益（9=7-8）-26000应收账款款的日常常管理企业的信信用调查查企业的信信用评估估收账的日日常管理理应收账款款的日常常管理企业的信信用调查查直接调查查间接调查查财务报表表信用评估估机构AAA、、AA、、A、BBB、、BB、、B、CCC、、CC、、C银行其他应收账款款的日常常管理企业的信信用评估估5C评估估法品德（Character））能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)情况(Conditions)信用评分分法应收账款款的日常常管理项目财务比率和信用品质（1）分数(x）0-100（2）权数(）（3）加权平均数（4）=（2）×（3）流动比率1.5900.1513.5资产负债率40900.109净资产报酬率20950.2019信用评估等级AA900.109信用记录好800.2520未来发展预计良好700.1510.5其他因素好800.054合计--1.0085例题应收账款款的日常常管理信用评分分法的缺缺陷很多样本本没有足足够丰富富的资料料来建立立一个有有效的评评分模型型。当运用于于大量的的借款申申请人时时，信用用评分模模型需要要设计好好。但数数据库中中的商业业借款数数目经常常太小以以至于在在统计学学上是不不可靠的的。应收账款款的日常常管理监控应收收账款账龄分析析表应收账款款平均账账龄(两种方方法)账龄金额（元）百分比0天-30天5000062.5%30天-60天2000025%60天-90天1000012.5%90天以上00合计80000100%法1：计计算所有有个别的的没有清清偿的发发票的加加权平均均账龄。。使用的的权数是是个别的的发票占占应收账账款总额额的比例例。法2：账账龄在0天-30天的的应收账账款被假假设其账账龄为15天，，账龄为为30天天-60天的应应收账款款，其账账龄假定定为45天，依依此类推推。应收账款款的日常常管理催收拖欠欠款项信函通知知电话催收收派员面谈谈法律行动动应收账款款的日常常管理企业信用用政策的的制订与与实施从从很大程程度上受受社会文文化的影影响。如如果一个个社会普普遍缺乏乏信任机机制，恶恶意欺诈诈严重，，则企业业的信用用策略就就会受到到很大的的影响。。据科法斯斯中国2005年底做做的中国国企业信信用调查查报告，，企业拖拖欠货款款的原因因恶意欺欺骗占21%，，同时调调查对象象中，外外资企业业使用赊赊销的比比例大于于内资企企业。另一份资资料显示示，中国国企业在在海外应应收账款款大约有有1000亿美美元，其其中至少少一半的的拖欠款款项竟然然来自海海外的华华资企业业。资料料还显示示，美国国企业的的应收账账款回收收期平均均为37天，而而中国企企业的应应收账款款回收期期平均为为90——120天，是是欧美企企业的3－4倍倍；美国国追账公公司追账账的成功功率至少少在60％以上上，而在在中国仅仅为18.9％％；目前前中国出出口企业业的坏账账率超过过5％，，而发达达国家企企业却只只有0.25％％至0.5％的的水平，，国际平平均水平平也只在在1％左左右。一组数字第十章流流动资产管管理营运资金概概述流动资产的的持有政策策现金的管理理短期投资的的管理应收账款的的管理存货的管理理存货的概念念和成本存货管理的的方法6.存货货的管理存货是公司司在日常生生产经营过过程中持有有以备出售售，或者仍仍然处在生生产过程，，或者在生生产或提供供劳务过程程中将消耗耗的材料或或物料等。。存货的成本本存货成本：：采购成本=单位价格格×全年采采购数量=P·S订货成本=每次订货货成本×订订货次数=储存成本=单位储存存成本×平平均存货量量=S——全年年需要量（（全年采购购数量）P——单位位价格Q——每批批订货量F——每次次订货成本本H——单位位储存成本本存货的概念念和成本存货管理的的方法6.存货货的管理存货是公司司在日常生生产经营过过程中持有有以备出售售，或者仍仍然处在生生产过程，，或者在生生产或提供供劳务过程程中将消耗耗的材料或或物料等。。存货货管管理理的的方方法法经济济订订货货批批量量有数数量量折折扣扣的的订订货货批批量量———加进进采采购购成成本本Q代代表表经经济济订订货货批批量量，，F代代表表每每次次订订货货的的固固定定成成本本，，S代代表表年年需需要要量量，，H代代表表单单位位存存货货的的年年保保管管费费用用存货货管管理理的的方方法法安达达家家俱俱公公司司每每年年需需要要某某种种木木材材1000立立方方米米，，每每次次订订货货的的固固定定成成本本为为2000元元，，每每立立方方米米木木材材年年储储存存保保管管费费用用为为100元元，，计计算算安安达达公公司司的的经经济济订订货货批批量量如如下下：：例题题安达达公公司司所所购购木木材材每每立立方方米米价价格格为为1500元元，，如如果果一一次次订订购购400立立方方米米可可以以取取得得2%的的