股利政策分析课件

第六章股利政策

第二节股利的支付方式股票股利(StockDividend)现金股利(CashDividend)股票回购(StockRepurchase)一股票股利与股票分割股票股利是用股票给股东支付股利的一种股利分配方式，对公司的资本结构，股权结构，每股收益和每股价格等都会产生影响。-送股（送红股）：利用“未分配利润”转增“股本”-转增股：利用“资本公积金”或“盈余公积金”转增“股本”1.股票股利对资本结构的影响股票股利对资本结构的影响是指，由于股利以股票的形式发放，在其他条件不变的情况下，公司的未分配利润会减少，以普通股表示的权益资本增加，负债比率相应下降。这样，公司的贷款能力，享受利息免税的能力增加。但是，过量的股票股利会使得原有股东以普通股表示的股权发生稀释，影响股市。2.股票股利对股权结构的影响表1发放股票股利前的股权结构单位：万元2.股票股利对股权结构的影响表2发放股票股利后(10送1)的股权结构单位：万元2.股票股利对股权结构的影响公司的股东权益总额不变，在其他条件不变时，未分配利润减少，普通股股数增加，股权结构发生变化。由于普通股股数增加，其他条件不变时，以普通股表示的股权发生稀释，以普通股表示的权益资本增加，负债比率相应下降。这样，公司的贷款能力，享受利息免税的能力增加。但股权稀释会部分地抵消由此产生的效益。3.股票股利对股东权益的影响表4单位：万元（股利发放率5%，股价40元/股，发放股利前普通股为40万股，面值5元/股）3.股票股利对股东权益的影响发放股票股利后，公司的每股收益和每股价格发生稀释，但股东所持股票总值不变，利益未受影响。公司在发放股票股利后，还能发放现金股利，且能维持每股现金股利不变，则股东因所持股数的增加而能得到更多的现金股利。4.发放股票股票的意义发放股票股利虽使公司的账面留存收益减少，但实际可支配留存收益没有减少，因此，公司可将这部分留存收益由于再投资，可以节省再投资的融资成本，改变再投资的投资效益和公司的财务状况，促进公司发展。在其他条件不变的情况下，发放股票股利可以稀释公司股票的价格。如果这时增发股票或配售股票，可降低发行价，有利于吸引中小投资者投资。从信号传递的角度，发放股票意味着公司的再投资机会较多，发展前景好，投资者会争相购买公司股票，因此提高公司股票价格和资本收益。股票股利也有使得公司股票价格稀释，传递留存收益减少等信号的不利一面，只要正面效应大于负面效应，发放股票股利就是可行的。

5.股票分割两股换一股:表5股票分割前后的股东权益单位：万元5.股票分割股票分割的作用：（1）降低股票市价。（2）为新股发行做准备。（3）有助于公司兼并，合并政策的实施。6.股票股利和股票分割的异同股票分割和股票股利，两者相同处：（1）两者都没有增加股东的现金流量。（2）都使流通在外的普通股股数增加，且使股票市场价格下降。（3）都没有改变股东权益总额。两者不同处：（1）股票股利使股东权益内部发生变化，并必须以当期以后留存收益进行股利支付；股票分割不受此限制，即使公司过去或现在都没有留存收益。（2）会计处理不同。

1.现金股利（CashDividend）将减少公司资产负债表上的现金和留存收益，导致现金大量流出；不改变公司原有控制权结构；股东要交纳所得税，减少了股东的既得利益。分红派现2.股票回购对公司财务的影响假设从税后净利润中拿出30万进行股票回购，回购价为12元/股。表6股票回购对公司财务的影响单位：万元，万股，元2.股票回购的目的（1）股票回购可减少流通在外的股票数，在其他条件不变时，可以抬高公司股票价格。（2）在恶意收购情况下，股票回购提高了股票价格，从而提高了恶意收购者的收购成本，减少被恶意收购的风险。（3）改善公司资本结构。如果公司认为其股东权益资本过大，负债对股权比例失衡，公司可能会举债，用举债来的现金回购股票，实现资本结构优化。（4）分配公司的超额现金。（5）满足可转换条款和有助于认股权的行使，帮助公司重要客户和公司员工购买到公司股票。