第篇企业理财基础

会计学1第篇企业理财基础财务与企业理财1.财务的定义财务泛指财务活动和财务关系。2.企业财务是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方面的经济关系。企业理财的基本概念财务活动涉及企业资金的活动财务关系企业和各方面的经济关系第1页/共62页财务活动负债所有者权益流动资产长期投资固定资产无形资产分配资金3.财务活动财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。第2页/共62页4.财务关系财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系企业所有者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门被投资单位第3页/共62页5.企业理财的定义企业理财是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。6.企业理财的特点它是一种价值管理；它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果；它具有综合性企业理财的内容企业理财的实质是利用价值形式对再生产活动全过程的管理，核心是决策：第4页/共62页长期融资决策是企业理财中对筹集长期资本相关问题的分析、权衡、选择和决定的过程，核心是企业需要筹集多少长期资本，以及以何种方式从哪些渠道筹集所需资本。长期投资决策长期投资决策也称资本预算，是企业理财中有关长期投资项目的分析、评估、选择与决定的过程，核心是在分析确定投资项目现金流量的基础上，如何选择符合企业理财目标的投资项目或方案。第5页/共62页股利分配决策是企业理财中有关支付现金股利与保留盈余（未分配利润）分配数额和方式问题的分析、权衡、选择和决定的过程，核心是制定与实施何种股利政策以符合企业理财目标的要求。营运资本决策是企业理财中有关短期的资产和负债的分析、安排与决定的过程，核心是如何进行流动资产和流动负债的管理，以实现企业理财目标。第6页/共62页企业理财的产生和发展财务管理作为一门独立的学科，最初出现于19世纪末，发展于20世纪。财务管理发展至今，大体上经历了以下三个阶段：融资理财阶段：19世纪末至20世纪20年代末期此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组、新企业的设立、企业证券发行等有关法律事务。适时而有效地为企业筹集资金、合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能。

企业如何筹集资金？第7页/共62页内部控制理财阶段：20世纪30年代至40年代末期此间处理企业破产、恢复和发展企业经济实力成为企业理财的主要任务，其研究的重心不再是企业的扩展，而是企业的生存。另外，鉴于当时经济条件的恶化，西方各国政府要求企业充分披露有关的财务信息，以满足企业外部人员进行财务分析的需要，从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展。现代理财阶段：20世纪50年代至20世纪末期50年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预算以及如何合理配置企业资源的问题，从而将研究的重点由资金筹措转向资金运用。60年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合、投资组合理论及其对企业财务决策的影响。第8页/共62页70年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和筹资的风险。80年代以后财务管理重点研究财务的新领域，如通货膨胀、国际财务、电算化财务等。电子商务环境下的公司理财：21世纪以来企业理财的组织结构财务经理的主要职责企业理财学与其它学科的关系第9页/共62页企业理财目标企业的组织形式企业的组织形式按主体不同分为：独资企业、合伙制企业和公司制企业独资企业又称业主制企业或个体企业，是某一业主独自创办并经营的企业，不具有法人资格。其特点：容易组成资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以企业名义进行社会集资承担无限责任企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳个人所得税企业寿命与业主个人寿命联系在一起。第10页/共62页合伙制企业是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之间进行分配并以此缴纳个人所得税。其特点：容易组成一般合伙人对企业债务承担无限责任企业实现的盈余，按预定比例分红，并以此计算缴纳个人所得税某合伙人死亡或撤出，企业即解散产权转让必须经全体合伙人一致同意企业的权益资本总量取决于合伙人自身的财力，企业筹集有很大难度第11页/共62页公司制企业公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它由股东集资创建，具有独立的法人资格。其主要特点是：开办手续复杂筹资渠道多样化承担有限责任股东对公司的净收入拥有所有权公司经营中所有权与经营权相分离公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得第12页/共62页公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：有限责任公司公司股份有限公司

全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹集资本。第13页/共62页企业的理财目标财务管理的目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：利润最大化追逐利润最大化的原因符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品资本的使用权最终属于获利最多的企业只有获利，才能使整个社会财富实现最大化利润最大化的缺陷没有考虑货币的时间价值第14页/共62页没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系没有考虑风险因素可能会导致公司的短期行为股东财富最大化通过企业理财，为股东谋取最大的财富。股东财富＝股票数量×股票价股东财富最大化的优点股东财富，特别是每股市价的概念明晰充分考虑了货币的时间价值因素（股票的市场价值就是股东持有股票未来现金净流量的总现值）综合考虑了风险因素（运行良好的资本市场中每股市价的变动已反映了风险情况）以现金流量为基础计量股东财富（有利于克服片面追求利润的短期行为）第15页/共62页股东财富最大化的缺点只适用于上市公司只强调股东利益最大化，而忽略了其他利益相关者要求具有良好的资本市场这一重要前提条件资本市场即使运行良好，股票价格本身是受多种因素影响的企业价值最大化又称为公司价值最大化。公司价值是公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。它是股东财富最大化的扩展和演化。公司价值＝债券市场价值+股票市场价值企业价值最大化的优点第16页/共62页考虑了货币的时间价值考虑了投资的风险价值有利于克服公司的短期行为兼顾了企业相关各方的利益（既股东财富最大化，又包括企业内在价值和长期价值）企业价值最大化的缺点比较抽象，实际操作困难比较大对非上市公司很难适用除了以上三种观点以外，还有其他的观点:每股收益最大化企业相关者利益最大化经济增加值（EVA）最大化（税后经营利润减去资本成本）

第17页/共62页现代企业中的代理制度代理关系代理关系的实质美国学者詹森和威廉·麦克林认为：现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系。在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。代理关系的表现资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心第18页/共62页公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。股东债权人管理者职工社区环境客户供应商政府公司契约模型第19页/共62页公司代理关系模式社区供应商客户政府……公司股东

债权人

经营者委托人委托人代理人代理人

社会公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：▲股东与经营者▲股东与债权人▲公司与其他关系人第20页/共62页股东与经营者二者之间代理关系产生的首要原因：资本所有权与经营权的分离二者目标不一致的具体表现：

股东目标：实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。

它表现为货币性收益目标目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。

经营者第21页/共62页解决股东与经营者之间的矛盾与冲突的方法A路径B路径监督机制第22页/共62页通过经营业绩考评等监督方式解聘——通过所有者约束经者接收——通过市场约束经营者将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制方法二建立激励机制基本方式◆股票期权◆年薪制第23页/共62页股东与债权人二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”二者目标不一致的具体表现：

股东目标：借入资金扩大生产经营。

它强调借入资金的收益性目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入。它强调贷款的安全性

债权人第24页/共62页股东伤害债权人利益的具体表现☆股东不经债权人同意，可能要求经营者改变借入资金的原定用途，将其投资于风险更高的项目。☆股东可能未征得债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使债权人旧债价值降低。债权人为保护自己的利益通常采取的措施降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。第25页/共62页公司与其他关系人社会成本是指公司经营过程中产生，不能追索或向公司收取费用以弥补的成本有关公司与社会相互关系的假设：一般当确定公司或股东财富最大化目标时，假设因此而产生的社会成本像其他成本项目一样可以向公司追索和收取补偿费，或者相对财富最大化所产生的价值，社会成本很小。大多数情况下，这些假设并不合理。理论学家认为，当公司知道存在巨大社会成本时，财富最大目标应服从广义的社会利益。第26页/共62页目标统一原则资源优化配置原则现金流量动态平衡原则风险与收益权衡原则利益关系协调原则

企业理财的基本原则（自学）第27页/共62页企业理财环境环境与企业理财环境环境（Environment）环境是指围绕中心事物的外部空间、条件和状况的综合体。通常所说的环境是指人类环境，是围绕人类的外部世界，是人类赖以生存和发展的物质条件的综合体。企业理财环境是企业进行理财活动、实现理财目标的各种条件或因素的综合体。企业理财的外部环境是指所有对企业理财产生作用和影响的来自于企业外部的各种条件和因素。第28页/共62页经济环境主要是指作用和影响企业理财的各种宏观经济因素，具体包括：经济体制与经济周期经济体制是指一国或地区组织、管理、调节经济活动与经济关系的总体制度。经济周期是一个国家或地区的经济发展在一个相当长的时期内所呈现出的有规律的从繁荣到衰退、萧条、复苏，再到繁荣的不同阶段的循环。经济政策和税收制度经济政策是一国或地区为实现特定的经济目的或目标而采取的对有关经济活动的干预手段和措施。财政政策、货币政策、产业政策、就业政策、价格政策等等。税收制度是国家向应纳税人依法征收税金的法令和规程。第29页/共62页通货膨胀通货膨胀直接影响企业生产经营活动，具体表现为：引起货币政策变化，增加企业筹资的难度和筹资成本；导致企业资金占用增加，增大企业对资本的需求；导致原材料价格上涨，引起经营成本上升。法律环境市场经济是一种法制经济，企业的一切活动应在国家制定的法律法规内进行企业组织形式与公司治理法规它是对企业设立、生产经营、终止、破产、公司治理、保护投资者和债权人利益等进行规范的各种法律法规。税收法规财务与会计法规其它法规第30页/共62页企业理财的内部环境是指影响企业理财的各种微观方面的条件和因素，其中主要是限于某一特定范围内对企业理财产生重要影响的各种条件和因素。企业组织形式企业组织形式是指企业存在的形态和类型，主要包括业主制、合伙制和公司制。生产经营特点是完全意义上的企业内部环境，是直接影响企业理财的各种与生经营相关的因素，包括生产经营规模、生产技术条件与产品品种结构等。生产经营规模生产经营规模对企业理财的影响，主要表现在规模不同的企业在经济总量、资金需求第31页/共62页量、投资规模、融资渠道与方式等方面存在较大差异。生产技术条件它对理财的影响，主要表现在企业生产技术条件的差别，必然导致企业理财的重点不同。产品品种结构它对理财的影响，主要表现在不同性质和特征的产品，科技含量、资源投入、成本与价格、生产工艺流程、生产周期等诸多方面存在较大的差异。供销状况它对理财的影响主要表现在企业生产经营活动上、下游的物资采购供应与销售活动质量对企业理财的影响。人员状况企业的一切活动都需要人来完成，人员状况是影响企业理财的不可忽视的重要因素。第32页/共62页金融市场金融市场的概念金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。显然，金融市场交易的对象是资金，交易通过一定的金融工具来实现，另外所从事的交易活动有一定的市场。

市场有形市场：如银行、证券交易所等无形市场：如利用电脑、电话等第33页/共62页金融市场的作用资本的筹措与投放分散风险转售市场降低交易成本确定金融资产价格金融市场的分类按照金融工具类（见右图）金融市场货币市场外汇市场商品期货市场期权市场债券市场股票市场有价证券市场保值市场第34页/共62页按组织方式分：拍卖市场（交易所市场）；柜台市场（证券公司市场或店头市场）按金融工具的期限分：资本市场；货币市场按金融市场活动目的分：有价证券市场；保值市场按融资对象分：资金市场、外汇市场和黄金市场按市场功能分：一级市场（发行市场）；二级市场（流通市场）金融市场的构成要素金融市场的参加者——金融交易的主体金融市场工具——金融交易的对象金融市场的组织方式——金融交易的形式第35页/共62页金融资产的基本特征金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流量。（现金流量具有时间性和不确定性）金融资产的价值确定金融资产实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量。现金流入量＝时间价值（时间性）+风险价值（不确定性）上式的价值需要考虑金融市场利率金融市场利率的构成第36页/共62页财务分析财务分析概述财务分析是指利用财务报表及其他相关的会计信息，运用科学方法对企业财务状况和经营成果进行比较、评价的一种方法。财务分析的目的评价企业的偿债能力评价企业的资产管理水平评价企业的获利能力评价企业的发展趋势第37页/共62页财务分析方法比较分析法是将某项财务指标与性质相同的指标标准进行对比，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。常见的标准有：绝对标准：即社会上公认的标准。该类标准不分行业、规模、时间及分析的目的。标准是唯一的。行业标准：即行业所规定的平均财务比率标准。该类标准一般按不同的企业规模及不同的地区而详细规定。由于企业之间的差异性，行业标准常常无法统一行业内部的所有指标。第38页/共62页预算标准：即企业为改进经营活动和管理工作而预先确定的指标比率。该类标准为企业内部或主管部门制定。历史标准：即根据企业过去实际历史资料而产生的连续性财务比率标准。该类标准基于企业的过去实际情况而产生，因此实际运用中，为便于分析应注意调整历史标准。比率分析法是指利用财务报表中两项相关数值的比率揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。常见的比率有：相关比率：是指同一时期财务报表中两项相关数值的比率。结构比率：是指财务报表中个别项目数值与全部项目总和的比率。动态比率：是指财务报表中某个项目不同时期的两项数值的比率。第39页/共62页趋势分析法是利用财务报表提供的数据资料，将各期实现指标与历史指标进行定基对比和环比对比，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。趋势分析的三种技术：总量分析：将相关项目连续几期的总量进行对比。这种分析可以看出相关项目的变动方向是呈上升、下降、不断波动的趋势还是保持相对稳定。环比分析：计算相关项目相邻两期的增长速度，即某项目报告期指标与前期指标增长比率。定基分析：选定一个固定的时期作为基期，计算各报告期的相关项目指标与基期指标的增长比率。

第40页/共62页偿债能力比率是企业偿还到期债务的能力。短期偿债能力比率：流动比率、速动比率、现金比率流动比率：是流动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。计算公式：流动比率=流动资产÷流动负债通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。第41页/共62页速动比率：是速动资产与流动负债的比率。它用来衡量企业流动资产中几乎可以立即用于偿付流动负债的能力。计算公式：速动比率=速动资产÷流动负债速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1的比例较为适宜。现金比率：是现金和现金等价物与流动负债的比率。该比率又称为现金流动负债比率。它比速动比率更能体现企业资产的流动性及债务的偿还能力。是对流动比率更进一步的补充。计算公式：现金比率=现金和现金等价物÷流动负债现金和现金等价物包括货币资金和短期投资。长期偿债能力比率：利息保证倍数、资产负债率、股东权益比率、权益乘数和到期债务本息偿付比率第42页/共62页利息保证倍数：是指企业息税前利润与利息费用的比率。它用来衡量企业一定盈利水平下偿付债务利息的能力。计算公式：利息保证倍数=息税前利润÷利息费用一般来说，该比率应大于1，该比率越高，企业就有可能增加负债。否则企业就不能借入资金。资产负债率：该比率又称负债比率，是指企业负债总额对资产总额的比率。它用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度计算公式：资产负债率=负债总额÷资产总额×100%该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于100%时，表明企业资不抵债。股东权益比率：该比率又称所有者权益比率。它是股东权益与资产总额的比率。用来衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重。第43页/共62页计算公式：所有者权益比率=股东权益÷资产总额×100%一般来说，该比率应大于50%，该比率越高，企业就有可能增加负债。否则企业就不能借入资金。权益乘数：该比率是指资产总额相当于股东权益的倍数。它用来衡量企业的财务风险。计算公式：到期债务本息偿付比率：该比率是指经营现金净流量与本期到期债务本息的比率。计算公式：该比率应大于100%，否则小于100%说明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务及利息支出。第44页/共62页获利能力比率是反映企业获取利润的能力。凡获利能力指标越高越好，说明企业的获利能力强。销售利润率是企业税后利润与销售收入的比率。该比率用来衡量企业销售收入的获利水平。计算公式：销售利润率=销售利润÷销售收入净额×100%其中，销售收入净额＝销售收入-销售折扣及退回-销售折让成本费用利润率是指企业利润与成本费用的比率。它用来衡量企业为了取得利润而付出的代价。计算公式：第45页/共62页总资产报酬率是指企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式：净资产收益率又称权益净利率，是指净利润与平均净资产的比率。它用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力。计算公式：盈利现金比率盈利现金比率是指经营现金净流量与净利润的比率。计算公式：若该比率小于1，说明企业虽盈利但现金短缺。第46页/共62页资本保值增值率该指标用于衡量投资者投入企业资本的完整性和保全性。计算公式：该比率=100%，为资本保值；该比率＞1，为资本增值。营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效率，通常指资产的周转速度。应收帐款周转率应收账款周转率反映应收账款的流动程度，即应收账款周转的快慢程度。分析中，可以将应收账款周转率与应收账款周转天数结合分析。计算公式：第47页/共62页存货周转率存货周转率用来衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数。分析中，常常与存货周转天数结合使用。计算公式：流动资产周转率它用来衡量流动资产周转的速度。分析时可以与流动资产周转天数结合起来进行评价计算公式：总资产周转率该比率用来衡量总资产的周转速度。分析中常常与总资产周转天数结合应用。第48页/共62页市况测定比率是反映企业市场价值的比率。主要指标有：每股收益、每股股利、股利发放率和市盈率等。每股收益每股收益又称每股利润是企业税后利润扣除优先股股利后的余额与企业发行在外的普通股股数的比值。它是衡量股份企业盈利能力的指标之一，该指标越高，说明每一股份可分得的利润越多，股东的投资效益越好，反之则差。计算公式：第49页/共62页每股股利每股股利是股利总额与企业发行在外的普通股股数的比值。它用来衡量股份企业的获利能力，该指标高，说明股本获利能力越强。计算公式：股利发放率股利发放率是指普通股每股股利与每股收益的比值。它用来反映普通股股东从每股的全部获利中分到手的部分。计算公式：股利发放率=每股股利÷每股收益×100%通常每股股利和每股收益取决于企业的股利政策，因此在分析该指标时，应认真考虑有关因素的影响。第50页/共62页市盈率市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。它用来反映投资者对单位收益所愿支付的价格。计算公式：市盈率=普通股每股市价÷普通股每股收益一般来说，经营前景良好、很有发展前途的企业的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明企业未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的企业，其股票的市盈率处于较低的水平，此时企业的风险很大。注意：股票市场上，一个公司的市盈率可能会被非正常地提高或压低。第51页/共62页董事会总裁（CEO）副总裁生产副总裁（CFO）副总裁营销企业理财的组织结构图财务长（Treasurer)资本预算现金管理银行关系信用管理股利支付风险管理财务分析与规划与投资者关系税收分析与计划养老金管理主计长（Controller）成本核算成本管理数据处理内部控制总分类账编制预测政府部门报表编制财务报表第52页/共62页财务经理的主要职责（1）筹资（2）投资（3）分析（4）再投资（5）分红付息

第53页/共62页管理学经济学统计学数学会计学金融学企业理财学第54页/共62页参加者

个人经济实体

政府及其有关行政机构中央银行金融机构金融市场的参与者：金融交易的主体金融市场的参与者大致可以分为五类：金融机构：它是金融市场上的专业参加者其专业活动是为潜在的和实际的金融交易双方创造交易条件。即提供中介服务；它是金融市场的特殊参加者在金融市场中，金