第四讲风险投资

投资银行理论与实务主讲：蓝明第四讲风险投资主讲：蓝明【内容提要】一、风险投资的概念及特征二、风险投资的参与主体三、风险投资的运作流程四、风险投资业务五、一些风投企业介绍概念风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益投资。一、概念及特征企业生命周期种子期风险(不确定性)小公司规模经营大扩张期成长期创建期成熟期高低产权交易市场风险投资参与阶段三板市场原NET.STAQ中关村企业主板退市创业板市场主板市场沪市主板深市主板深圳中小板降板升板基本特征高风险、高收益风险投资是长期性的权益性投资参与被投资企业的经营管理。投资对象是新兴的、发展的、具有高成长性的中小企业高风险性高收益性三、风险投资与一般金融投资的区别风险投资一般金融投资投资对象新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，主要以中小企业为主成熟的传统企业，主要以大中型企业为主投资方式通常采取股权式投资，所关注的是企业的发展前景主要采取贷款方式，需要按时偿还本息，所关心的是安全性投资审查以技术实现的可能性为审查重点，对技术创新和市场前景的考察是关键以财务分析和物质保证为审查重点，有无偿还力是关键投资管理参与企业的经营管理和决策，投资管理严密，是合作开发关系对企业的运营有参考咨询作用，一般不介入企业决策系统，是借贷关系投资回报风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展，可转让股权收回投资按贷款合同期限收回本息投资风险风险大，投资的大部分企业可能失败，但一旦成功，收益足以弥补全部亏损风险较小，到期如收不回本息，除追究经营者责任外，所欠本息不能豁免人员素质懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分析和控制，有较强的承受力懂财务管理，不要求懂技术开发，可行性研究水平较低市场重点未来潜在市场，难以预测现有成熟市场，易于预测与一般金融投资的区别风险投资的产生与发展（P190）风险投资的作用一、促进科技成果转化为现实生产力；二、以市场需求为导向，推动科技进步。科学发现、企业家才能和风险投资的有机结合，推动新兴产业的产生与发展。二、风风险投投资的的参与与主体体1、风风险投投资者者2、风风险投投资机机构3、风风险企企业1、风风险投投资者者富有的的家庭庭和个个人、、机构构投资资者、、大公公司资资本、、私募募证券券基金金、共共同基基金风险资资本来来源的的差异异分析析：为什么么20世纪纪80年代代以后后风险险资本本的来来源结结构发发生了了重大大变化化，有有集中中于机机构投投资者者的趋趋势？？2、风险险投资机机构—筹筹集资金金、评估估选择投投资项目目、参与与被投资资企业的的经营管管理、盈盈利退出出。有限合伙伙制：P194公司制：：子公司：：3、风险险企业——通常是是一些具具有发展展潜力的的、新兴兴的高新新技术中中小企业业。两高五新新企业：：两高是指指高科技、高成长长；五新新是指新经济、新服务务、新能能源、新新材料、、新农业业。4、风险险投资参参与时机机选择：：前期融资资投资：：创业资本本：产品品或技术术的酝酿酿与发明明阶段；；开业资本：技技术初步完善善和产品试销销阶段；早期发展资本本：企业开始始正式生产，，初步形成规规模阶段。后期融资投资资：扩展资本：风风险企业技术术完善与生产产扩展阶段；；过渡性资本：：风险企业成成熟阶段，产产品进入大工工业生产阶段段；投资转型资本本：重组资本：风险杠杆收购购资本：企业生命周期种子期风险(不确定性)小公司规模经营大扩张期成长期创建期成熟期高低产权交易市场三板市场原NET.STAQ中关村企业主板退市创业板市场主板市场沪市主板深市主板深圳中小板降板升板不同时期介入入考虑的主要要问题是什么么？三、风险投资资的运作过程程（一）项目选选择（二）项目投投资合约的设设计与签订（三）项目管管理与监控（四）风险投投资的退出项目选择1、选择原则则与方法：（1）每项投投资承受的风风险不多于两两种：研发风风险、生产风风险、市场风风险、管理风风险和发展风风险，通常不不能同时接受受其中的两种种风险。（2）遵循V=P×S××E公式：V为投资价值值；P为市场场需求大小；；S为产品、、技术或服务务的独特性与与可行性；E为企业家（（管理团队））的素质。（3）其他因因素相近时以以P为参照系系2、风险投资资项目选择的的操作流程（1）项目遴遴选：是否符符合投资方向向；是否达到到一定的技术术含量标准；；是否具有一一定的商业前前景；（2）项目评评估：风险企业所处处的行业；风险企业所处处的阶段；风险企业要求求的投资规模模；风险企业所处处的地理位置置；风险企业家的的素质；指标评价体系系市场吸引系统统；产品技术系统统；管理能力系统统；环境支持系统统；退出变现系统统；投资分析的一一个基本框架架（3）项目决决策风险投资风险险大，但不是是盲目，是可可以预期的；；是依靠各类类专业人才、、机构来做大大量审慎、严严格的调查工工作，以求达达到项目决策策的最大限度度的科学性，，获得在控制制风险条件下下的最大化收收益。投资合约的设设计与签订（一）项目定定价哈佛定价法：：曲棍球法：（二）确定金金融工具债券普通股混合证券（三）分阶阶段投资（四）报酬酬体系（五）直接接参与管理理（六）投资资变现（投投资退出））风险险资资本本退退出出的的三三种种方方式式一是首次公开开发行即IPO，风险投投资家可以在在证券市场上上出售风险企企业的股份以以收回投资；；通过并购（广广义）这一股股权交易模式式退出；第三种退出方方式就是清算算和破产，这这是一种“不不情愿的退出出”。IPO退出（一）李宁有有限公司风险投资公司司：新加坡政政府投资公司司和中国鼎晖晖投资1850万美元持股情况：持持有公司19.9%和4.6%的股股权2004年6月，李宁公公司在香港主主板成功上市市。退出：两公司司迅速减持股股份至15.19%和3.5%。（二）盛大公公司风险投资：2003年年3月，“软软银亚洲”向向盛大网络投投资4000万美元持股情况：持持有公司24.9%的股股权2004年5月，在纳斯斯达克股票交交易市场交易易退出：在上市市之初，软银银就减持了5.6%的盛盛大股份，套套现1725万美元，其其仍持有盛大大19.3%的股份，按按2004年年10月的盛盛大市价计算算，其市值在在8亿美元以以上，是其初初始投资的20多倍。并购方式中邮酒店中国邮政集团团2007年6月18日通过上海产权权市场成功转转让了首批13家邮政酒酒店，香港卓卓越金融旗下下的“你的客客栈酒店有限限公司”斥资资近2亿元，，将其中11家酒店收入入囊中。这一一交易，让中中国邮政实现现了主辅分离离。另一方面面，作为产业业投资机构，，香港卓越金金融介入后，，对这些邮政政酒店进行包包装，打造成成连锁酒店，，重新推向市市场。私募股权投资资尽职调查介介绍风险投资的运运作过程四、风险投资资业务直接进行风险险投资担当风险企业业的融资顾问问帮助风险投资资顺利退出创新的风险投投资业务：风风险租赁、麦麦凯恩投资、、风险杠杆并并购五、一些著名名风投企业介介绍1．鼎晖投资资基金管理公公司鼎晖投资基金金管理公司（（简称鼎晖投投资），其前前身是中国国国际金融有限限公司（CICC）的直直接投资部。。投资领域:日日用消费其其它行业网网络产业电电信通讯环环保节能。。典型投资案例例:永乐电电器分众传传媒

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