宏观经济学第三十章

1MoneyandPricesin

theLongRun第10篇长期中的货币与物价第30章货币增长与通货膨胀

MoneyGrowthandInflation

货币供给如何影响通货膨胀和名义利率？货币供给影响真实GDP或真实利率这样的真实变量吗？通货膨胀与税收有多像？什么是通货膨胀的成本？它们有多严重？2本章我们将探索这些问题的答案：3货币与通货膨胀货币是经济中人们经常用来向其他人购买物品与劳务的资产。本章介绍货币数量论来解释第一章中的经济学十大原理之一：

当政府发行了过多货币时，物价上升许多经济学家认为货币数量论能较好地解释通货膨胀的长期行为04由18世纪的哲学家大卫·休谟（Hume）和一些古典经济学家提出最近倡导这种理论的是诺贝尔经济学奖获得者米尔顿·弗里德曼他们认为货币数量决定货币价值货币数量论常常被用来解释物价水平和通货膨胀率的长期决定。0货币数量论通货膨胀与通货紧缩通货膨胀(inflation)：指在纸币流通条件下，货币流通量超过货币必要量而引起的货币贬值、物价持续上涨的经济现象。通货紧缩（deflation）：社会价格总水平即商品和劳务价格持续下降，货币不断升值的过程。在现实经济生活中，通货膨胀通常比较常见，通货紧缩相对较少出现。6消费价格指数（CPI）生产者价格指数（PPI）GDP平减指数

衡量通货膨胀的指标是价格指数价格指数

通货膨胀：历史的视角Inflationisanincreaseintheoveralllevelofprices.通货膨胀是总体物价水平的上升。在过去的80年间，物价平均每年上升3.6％左右。通货紧缩——平均物价水平的降低，在19世纪的美国发生过这种情况。Hyperinflationisanextraordinarilyhighrateofinflation.超速通货膨胀是极高的通货膨胀率。超速通货膨胀——极高的通货膨胀率，20世纪20年代德国发生过这种情况。

30.1古典通货膨胀理论

（TheClassicalTheory

ofInflation）通货膨胀是总体物价水平的上升。

Thequantitytheoryofmoneyisusedtoexplainthelong-rundeterminantsofthepricelevelandtheinflationrate.货币数量论被用来解释物价水平和通货膨胀率的长期决定因素。Inflationisaneconomy-widephenomenonthatconcernsthevalueoftheeconomy’smediumofexchange.通货膨胀是一种广泛的经济现象，它涉及到的是经济中交换媒介的价值。30.1.1物价水平与货币价值

（TheLevelofPricesandTheValueofMoney）P=物价水平（如CPI或GDP平减指数）P是用货币衡量的一篮子物品的价格

1/P是用物品衡量的1美元的货币价值例如：篮子含1个糖果如果P=$2，1美元的价值等于1/2的糖果如果P=$3，1美元的价值等于1/3的糖果通货膨胀使物价总水平上升，并减少货币价值Whentheoverallpricelevelrises,thevalueofmoneyfalls.当总体物价水平上升时，货币的价值下降。30.1.2货币供给、货币需求与货币均衡

（MoneySupply,MoneyDemand,andMonetaryEquilibrium）货币的价值由何来决定？答案是货币供给与货币需求。在现实世界，货币供给由美联储，银行体系和消费者共同决定为简单起见，我们假定美联储精确地控制货币供给量，并使它为一个固定的数量货币需求反映了人们想以流动性形式持有的财富量因此，在其他条件不变的情况下，货币需求量与货币的价值负相关，与物价水平正相关（这些其他条件包括实际收入，利率以及可用的ATM机的数量等）Inthelongrun,theoveralllevelofpricesadjuststothelevelatwhichthedemandformoneyequalsthesupply.在长期中，物价总水平调整到货币需求等于供给的水平。货币需求Moneydemandhasseveraldeterminants,includinginterestratesandtheaveragelevelofpricesintheeconomy.货币需求有几个决定因素，包括利率和经济中的平均物价水平。货币需求很大程度上取决于物价水平：物价水平的上升减少了货币价值，因此需要更多的货币去购买物品与劳务Peopleholdmoneybecauseitisthemediumofexchange.人们持有货币是因为它是交换媒介。Theamountofmoneypeoplechoosetoholddependsonthepricesofgoodsandservices.人们选择持有的货币量决定于物品与劳务的价格。12货币供给与货币需求

货币价值1/P物价水平P货币量11¾1.33½2¼4随着货币价值的增加，物价水平下降013货币供给与货币需求货币价值1/P物价水平

P货币量1¾½¼11.3324MS1M1美联储将货币供给量固定，无论价格高低014货币供给与货币需求货币价值1/P物价水平

P货币量1¾½¼11.3324MD1货币价值下降（或物价水平上升）会增加货币的需求量015MS1M1货币价值1/P物价水平P货币量1¾½¼11.3324图30-1货币供给与货币需求如何决定均衡的物价水平MD1物价水平调整到使货币需求等于货币供给的水平均衡的物价水平均衡的货币价值A016MS1M1图30-2货币供给增加货币价值1/P物价水平P货币量1¾½¼11.3324MD1均衡的物价水平均衡的货币价值AMS2M2B货币价值下降，物价水平上升如果美联储增加货币供给030.1.3货币注入的影响

（TheEffectsofMonetaryInjection

）货币数量论Howthepricelevelisdeterminedandwhyitmightchangeovertimeiscalledthequantitytheoryofmoney.对物价水平如何决定以及为什么它一直在变的解释被称为货币数量论。Thequantityofmoneyavailableintheeconomydeterminesthevalueofmoney.经济中所得到的货币量决定了货币的价值。Theprimarycauseofinflationisthegrowthinthequantityofmoney.货币量增长是通货膨胀的主要原因。18这是为什么？简单的考虑:在最初的物价水平，货币供给增加导致超额的货币供给人们用这些超额货币购买物品与劳务，或者向其他人发放贷款，这些贷款又使其他人可以购买物品与劳务。结果：物品的需求增加但物品的供给并没有增加，因此物价上涨从图中可以看出：货币供给增加使物价水平上升

030.1.4调整过程简述

（ABriefLookatTheAdjustmentProcess）

30.1.5古典二分法与货币中性

（TheClassicalDichotomyandMonetaryNeutrality）古典二分法：名义变量和真实变量的理论区分根据休谟和其他学者的观点，货币制度发展影响名义变量，但不影响真实变量。实际经济变量不随着货币供给量的变化而变化。根据古典二分法，影响真实变量和名义变量的力量是不同的。货币供给变动影响名义变量而不影响真实变量。如果中央银行使货币供给翻一番，休谟和古典经济学家会认为：所有名义变量（包括价格）会翻一番所有真实变量（包括相对价格）保持不变20Nominalvariablesarevariablesmeasuredinmonetaryunits.

名义变量——按货币单位衡量的变量。名义GDP名义利率名义工资Realvariablesarevariablesmeasuredinphysicalunits.

真实变量——按实物单位衡量的变量。真实GDP真实利率真实工资0古典二分法：名义变量与真实变量21价格常用货币来衡量一张CD的价格： $15一个意大利辣味香肠皮萨的价格：$10相对价格是一种物品与另一种物品相比的价格CD相对于皮萨的价格：CD的价格皮萨的价格$15$10=相对价格用实物单位衡量，是真实变量=1.5个皮萨/每张CD0名义变量与真实变量22一个重要的相对价格是真实工资：W=名义工资=劳动力价格，如$15/每小时P=物价水平=物品与劳务的价格，如$5/每单位产出真实工资是劳动力相对于产出的价格:WP=3单位产出/每小时$15/每小时$5/每单位产出=0名义工资与真实工资23货币中性Theirrelevanceofmonetarychangesforrealvariablesiscalledmonetaryneutrality.货币中性——认为货币变动并不影响真实变量的观点最开始CD相对于皮萨的价格：CD的价格皮萨的价格=1.5皮萨/每张CD$15$10=名义价格翻一番之后：

CD的价格皮萨的价格=1.5皮萨/每张CD$30$20=相对价格不变024货币中性类似，真实工资W/P没有变化，因此：劳动供给量不变劳动需求量不变劳动的就业数量不变资本以及其他资源的使用也是同样道理因为所有资源的使用都不发生变化，那总产出就不会受货币供给变动的影响货币中性：认为货币供给变动并不影响真实变量的观点025货币中性大多数经济学家认为古典二分法和货币中性描述了长期中的经济在接下来的章节，我们将学习货币变动对真实变量有重要的短期影响0

30.1.6货币流通速度与货币数量方程式

（VelocityandtheQuantityEquation）Thevelocityofmoneyreferstothespeedatwhichthetypicaldollarbilltravelsaroundtheeconomyfromwallettowallet.货币流通速度——在经济中普通一美元从钱包到钱包之间流动的速度，即货币易手的速度V=(PxY)/M等式中：V=velocity货币流通速度P=thepricelevel价格水平Y=thequantityofoutput产量（真实GDP）M=thequantityofmoney货币数量（货币供给量）PxY=名义GDP=(物价水平)x(真实GDP)27货币流通速度公式：重新整理，得到货币数量论方程式MxV=PxY货币数量论方程式把货币数量（M）与产量的名义价值(PxY)联系起来了。货币数量论方程式说明，经济中货币量的增加必然反映在其他三个变量中的一个上:物价水平必然上升,产量必然上升,货币流通速度必然下降。V=PxYM0货币流通速度与货币数量论方程式28货币数量论的本质V一直较为稳定所以当中央银行改变货币量（M）时，它引起名义GDP(PxY)的同比例变动M的变化不影响Y：货币是中性的Y由技术与资源决定因此，P与PxY或M同比例变动当中央银行迅速增加货币供给时，结果就是高通货膨胀率由数量方程式开始：MxV=PxY0均衡物价水平、通货膨胀率与货币数量论WhentheFedaltersthemoneysupplyandinducesparallelchangesinthenominalvalueofoutput,thesechangesarealsoreflectedinchangesinthepricelevel.当美联储改变货币供给并引起名义产量价值相应变动时，这些变动反映在物价水平的变动上。WhentheFedincreasesthemoneysupplyrapidly,theresultisahighrateofinflation.当美联储迅速增加货币供给时，结果是高通货膨胀率。30超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在50%以上在一些国家之所以发生超速通货膨胀是因为政府印制了太多货币，为政府支出买单。第一章中的经济学十大原理之一：

当政府发行了过多货币时，物价上升货币供给的过度增长总是导致超速通货膨胀0

30.1.7通货膨胀税（The

InflationTax）？一些国家的中央银行会选择发行这么多的货币，以致货币必然会一直迅速贬值？31通货膨胀税当政府税收收入不足以支付其支出，借款能力又有限时，政府可能会印发货币来筹集收入几乎所有的超速通货膨胀都是这样开始的Whenthegovernmentraisesrevenuebyprintingmoney,itissaidtolevyaninflationtax.Aninflationtaxislikeataxoneveryonewhoholdsmoney.政府通过创造货币而筹集的收入是通货膨胀税：印发货币导致通货膨胀，通货膨胀税就像是一种向每个持有货币的人征收的税Theinflationendswhenthegovernmentinstitutesfiscalreformssuchascutsingovernmentspending.当政府从制度上进行消除通货膨胀税所需要的财政改革时，通货膨胀就结束了。032货币中性原理？名义利率？真实利率？两者的关系？0

30.1.8

费雪效应（TheFisherEffect）真实利率=名义利率-通货膨胀率33改写为：真实利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定货币供给的增长决定通货膨胀率

因此这个等式表明名义利率是如何决定的真实利率名义利率通货膨胀率+=0名义利率、真实利率与通货膨胀率真实利率=名义利率-通货膨胀率34在长期，货币是中性的。因此，货币增长率的改变只影响通货膨胀率而不影响真实利率TheFishereffectreferstoaone-to-oneadjustmentofthenominalinterestratetotheinflationrate.费雪效应是指名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整这种关系被称为，以第一个研究这个问题的经济学家阿尔文·费雪的名字命名AccordingtotheFishereffect,whentherateofinflationrises,thenominalinterestraterisesbythesameamount.Therealinterestratestaysthesame.根据费雪效应，当通货膨胀率上升时，名义利率上升同样的量。真实利率保持不变。0费雪效应35费雪效应与通货膨胀税通货膨胀税是对人们持有的货币征税，而不是对他们的财富征税费雪效应：名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整，因此真实利率（财富的真实利率）没有改变该理论在长期中正确，短期是不成立的，因为通货膨胀不可预测真实利率名义利率通货膨胀率+=030.2通货膨胀的成本

（TheCosts

ofInflation）Inflationisanincreaseintheoveralllevelofprices.通货膨胀是总体物价水平的上升。Hyperinflationisanextraordinarilyhighrateofinflation.超速通货膨胀是极高的通货膨胀率。通货膨胀常常引人关注。030.2.1购买力下降？通货膨胀的谬误

（AFallinPurchasingPower？AnInflationFallacy）通货膨胀的谬误：许多人认为通货膨胀降低人们的真实收入但通货膨胀是人们购买和出售的物品与劳务价格的普遍上涨（如他们的劳动）在长期，真实收入是由真实变量决定的，而不是通货膨胀率Inflationdoesnotinitselfreducepeople’srealpurchasingpower.通货膨胀本身并没有降低人们的实际购买力。问题是：在实际生活中，人们购买和出售的物品与劳务价格的上涨幅度一致吗？如果不一致，通货膨胀就可能对购买力产生影响。通货膨胀的成本Shoeleathercosts皮鞋成本Menucosts菜单成本Relativepricevariability相对价格变动Taxdistortions税收扭曲Confusionandinconvenience混乱与不方便Arbitraryredistributionofwealth任意的财富再分配30.2.2皮鞋成本（ShoeleatherCosts）Shoeleathercostsaretheresourceswastedwheninflationencouragespeopletoreducetheirmoneyholdings.皮鞋成本——当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源。Inflationreducestherealvalueofmoney,sopeoplehaveanincentivetominimizetheircashholdings.通货膨胀降低了货币的实际价值，所以通货膨胀激励人们持有最少量的现金。

持有更少的现金需要更经常地去银行，从有利息的储蓄帐户上提取现金。减少货币持有量的实际成本是人们为了减少手中货币持有量而必需牺牲的时间与方便。而且，过度频繁地去银行占用了本来用于生产性活动的时间。30.2.3菜单成本（MenuCosts）Menucostsarethecostsofadjustingprices.菜单成本——改变价格的成本。Duringinflationarytimes,itisnecessarytoupdatepricelistsandotherpostedprices.在通货膨胀期间，必需更新价格表和其他邮寄的价格单。Thisisaresource-consumingprocessthattakesawayfromotherproductiveactivities.改变价格是一个消耗资源的过程，占用了生产性活动的资源。30.2.4相对价格变动与资源配置不当

（Relative-PriceVariabilityandtheMisallocationofResources）Inflationdistortsrelativeprices.通货膨胀扭曲了相对价格。Consumerdecisionsaredistorted,andmarketsarelessabletoallocateresourcestotheirbestuse.消费者的决策被扭曲了，市场也就不能把资源配置到其最好的用处中。

30.2.5通货膨胀引起的税收扭曲（Inflation-InducedTaxDistortion）Inflationexaggeratesthesizeofcapitalgainsandincreasesthetaxburdenonthistypeofe.通货膨胀扩大了资本收益规模，无形中增加了这种收入的税收负担。Withprogressivetaxation,capitalgainsaretaxedmoreheavily.在累进税率制下，资本收益的税收负担更加沉重。所得税把名义利率当作储蓄所赚到的收入，即使名义利率的一部分只是补偿通货膨胀。税后的真实利率降低了，降低了储蓄的吸引力。表30-1通货膨胀如何增加了储蓄的税收负担经济1(物价稳定)经济2(通货膨胀)实际利率4%4%通货膨胀率08名义利率(实际利率

+通货膨胀率)41225%税收引起的利率减少

(0.25x名义利率)13税后名义利率

(0.75x名义利率)39税后实际利率(税后名义利率－通货膨胀率)3130.2.6混乱与不方便

（ConfusionandInconvenience）WhentheFed