公司财务与价值管理教材

公司财务与价值管理

上海财经大学张鸣教授董事会总经理财务经理（副总经理）计划（金融）财务部会计核算科日常收支核算债权债务核算费用收支核算销售利润核算会计报表编制现代公司财务管理制度财务管理科财务标准制度制定财务策略资金筹资决策资金配置决策收益分配决策成本管理科预测计划制定短期经营决策长期经营决策预算控制会计责任考核会计第一讲现代公司财务管理体系一、财务管理的构架

方法核心目的法定会计核算利润披露信息财务管理资金运作现金价值增值管理会计决策控制成本管理效益二、法定（财务）会计的特点和内容1、特点必须遵循税法和有关法规以日常经营业务为核算基础要建立系统、完整和有效的会计核算制度及时提供真实有用的会计信息第一讲现代公司财务管理体系2、内容确认－－会计的基础。能用货币计量，并引起会计要素变化的各项经济业务。计量－－会计的核心。根据一定的标准对会计要素予以量化。反映－－会计的功能。连续和全面地揭示公司当前的各项要素的状况。报告－－会计的目的。对信息的系统汇总和公司经营及财务状况的高度概括。第一讲现代公司财务管理体系三、财务管理的特点和内容1、特点重点在于公司的资金管理和财务策略于金融、税务、财政、会计等学科有紧密关系注重公司的现金流量和财务实力注重公司的总目标和整体发展要求第一讲现代公司财务管理体系2、内容（1）财务策略对公司资金运作的整体规划对公司会计方针的选择对公司内部控制制度的建立和完善对公司内部财务关系的协调第一讲现代公司财务管理体系（2）筹资决策筹资方案的确定资金成本和资金结构分析筹资风险分析资金利用水平的提高（3）投资决策投资方案的确定长短期资金的有效配置投资风险衡量投资效益的评价第一讲现代公司财务管理体系（4）收益分配决策税务筹划股利政策现金流量及公司发展规划市场表现指标协调财务关系（5）公司资金的日常管理完善会计核算和控制制度建立相关财务标准确定有效财务管理模式建立合理的组织结构和信息沟通渠道第一讲现代公司财务管理体系四、管理会计的特点和内容1、特点侧重于公司的成本管理采用多元化的管理成本概念是一种对内会计，故不受法律的约束方法灵活多样，并无严格的体系应用一定的数学模型和行为科学第一讲现代公司财务管理体系2、内内容容预测测和和决决策策会会计计，，主主要要是是进进行行经经营营预预测测和和成成本本及及投投资资决决策策。。预算算和和控控制制会会计计，，要要定定期期编编制制完完整整的的全全面面预预算算，，实实施施全全过过程程成成本本控控制制。。责任任和和考考核核会会计计，，建建立立和和健健全全成成本本、、利利润润和和投投资资中中心心，，定定期期进进行行考考核核、、评评价价和和分分析析，，为为制制定定新新的的决决策策提提供供依依据据。。第一一讲讲现现代代公公司司财财务务管管理理体体系系公司司财财务务管管理理的的基基本本框框架架理财财环环境境财务务策策略略财务务目目标标财务务管管理理制制度度财务务关关系系公司司规规模模目标利润财务预算筹资渠道筹资方式短期投资营运资金管理理成本控制股利理论股利政策股利方式总体分析指标分析综合分析资金预测时间价值风险分析资金筹集资金成本资金结构资金投放实业投资证券投资收益分配税务政策发展规模财务关系财务分析分析方法分析报告第二讲现代代财务管理重重要作用一、核算与反映的的职责认真做好会计计基础工作正确核算各项项经济业务确保凭证帐册册等完备及时提供相关关信息按时报送财务务报表建立完整的会会计信息库第二讲现代代财务管理重重要作用二、预测与计划的的职责1、预测公司未未来的财务状状况2、确定公司整体体和具体的财财务目3、合理预测公司司的资金需求求量4、制定公司的成成本费用和利利润规（制定目标成成本和目标利利润）5、编制公司现现金预算表第二讲现代代财务管理重重要作用三、参与决策的职职责1、筹资规划决策策2、生产和销售售决策3、营运资金管管理决策4、定价决策5、长短期投资资决策6、风险决策7、收益分配决策策第二讲现代代财务管理重重要作用四、预算与控制的的职责1、建立完整的的经济责任中中心和考核指标体系2、定期编制公公司整体和各各部门预算3、定期考核各各部门的预算算执行情况4、制定标准成成本控制制度度5、有效的资金金控制（现金金流量控制））6、及时反馈各各种控制差异异信息第二讲现代代财务管理重重要作用五、组织和协调的的职责1、建立科学高效效的财务组织织机构2、制定各项财务务标准3、确定职责范围围和建立责任任制度4、制度有效的资资金集权或分分权管理模式式5、建立合理的内内部结算制度度6、协调和经营者者与董事会的的关系7、协调好公司与与银行等外部部相关利益者者的关系8、协调好公司内内部各部门的的利益关系第二讲现代代财务管理重重要作用六、分析和预警的的职责1、定期进行细致致的财务分析析2、定期与同行业业和先进水平平进行比较3、说明公司经营营成果和财务务状况变化的的原因4、及时呈报和预预测对公司有有影响的财务务变化5、从财务角度指指出改进方向向和提出完善善措施6、制度下一阶段段的财务工作作目标第二讲现代代财务管理重重要作用七、考核和评评价的职责1、按照不同的责责任中心进行行定期考核2、对各责任中心心的经营业绩绩作出总体和和具体的评价3、建立必要的奖奖惩制度4、修正和完善各各项考核指标标5、编制公司预算算执行情况分分析报告书八、确定公司司财务战略的的职责1、确定公司短短期资金运用用战略2、确定公司收收帐和现金运运作战略3、确定公司资资本结构和长长期筹资战略略4、结合公司发发展目标，确确定公司更新新和扩张投资资的资金配套套战略5、确定公司成成本领先战略略6、确定公司收收益确认和利利润分配战略略第二讲现代代财务管理重重要作用一、财务目标标1、公司目标：：从宏观上讲，，公司要合理利利用有限资源源，为这个社社会创造最大大的财富。从微观上讲，，公司要使所有有的相关利益益者都满意，，有尽可能多多的收益和回回报。公司目标的三三个层次及对对财务管理的的要求：第三讲财财务目标和理理财环境（1）生存的目标标：财务管理理应努力使公公司保持合理理的财务比例例和良好的偿偿债能力，确确保公司不会会破产。（2）发展的目标标：财务管理理应及时有效效地，以最低低的成本筹集集到公司发展展所需的资金金，保证公司司具有持续的的发展能力。。（3）获利的目标标：财务管理理应有效地管管理和运作好好公司的资金金，加速资金金的周转，提提高资金的利利用水平，增增加公司的盈盈利。第三讲财财务目标和理理财环境2、财务目标利润最大化现金流量状况况最好每股收益最大大资金利用水平平最高公司价值最大大（相关利益益者财富最大大、股票市价价最高）第三讲财财务目标和理理财环境3、利润指标的的优点利润是销售的的产物，并被被市场所承认认利润是社会财财富的积累，，真实的利润润就是社会财财富的增加。。利润是最综合合的财务指标标，包含了公公司除现金流流量外的所有有经营和财务务状况。利润是现代社社会最被社会会广泛接受的的指标，它的的重要性永远远无法替代。。第三讲财财务目标和理理财环境4、利润指标的的缺陷没有考虑资金金的时间价值值没有反映资金金的报酬率水水平没有考虑利润润的风险因素素没有考虑现金金流量状况利润作为考核核指标必然造造成经营者的的短期行为，，不利于公司司的长期发展展。第三讲财财务目标和理理财环境二、理财环境境－－是指影影响公司财务务管理的内务务部相关影响响因素，这里里主要指外部部环境。主要要有：法律环境经济环境税务环境金融环境第三讲财财务目标和理理财环境1、法律环境主主要有：公司组织的法法规：公司法法、公司法等等规范公司行为为的法规：合合同法、票据据法、证券法法、商标法等等。制约公司行为为的法规：反反不公平竞争争法、反垄断断法、反暴利利法等财务类法规：：会计法、审审计法、会计计制度等第三讲财财务目标和理理财环境2、税务法规主主要有：成本费用类税税金：印花税税、资源税、、车船使用税税、财产税等等投资类税金：：投资方向调调节税、土地地增值税等。。流转类税金：：增值税、营营业税、消费费税、城建税税和教育附加加费。所得类税金：：所得税第三讲财财务目标和理理财环境3、经济济环境境宏观经经济状状态政府的的经济济政策策导向向通货膨膨胀因因素市场竞竞争激激烈程程度和和竞争争对手手状况况利率波波动状状况机机趋势势区域经经济和和文化化的特特点第三讲讲财财务务目标标和理理财环环境4、金融融市场场（1）金融融市场场概念念金融市市场是是筹资资人与与投资资人进进行资资金交交易的的场所所，是是资金金所有有权和和资金金使用用权相相分离离的必必然产产物。。广义的的金融融市场场是指指所有有实物物和货货币资资本流流通的的市场场，也也包括括生产产资料料和产产权交交换等等。狭狭义的的金融融市场场是指指资本本市场场，即即有价价证券券的流流通市市场。。第三讲讲财财务务目标标和理理财环环境（2）金融融资产产的特特性A流动性性；B风险性性；C收益性性（3）金融市市场的的分类类A资本市市场与与货币币市场场B现货市市场与与期货货市场场C一级市市场与与二级级市场场D主板市市场与与二板板市场场第三讲讲财财务务目标标和理理财环环境E按具体体交易易对象象分类类：股票市市场、、债券券市场场、外外汇市市场、、黄金市市场、、保险险市场场、租租赁市市场、、期货市市场、、基金金市场场、信信托市市场、、贷款市市场、、贴现现市场场、票票据市市场抵押市市场、、信用用市场场、拆拆借市市场、、典当市市场、、产权权交易易市场场、各各类衍衍生市市场第三讲讲财财务务目标标和理理财环环境（4）金融融市场场的特特点（（与商商品市市场相相比））A交易价价格的的多样样性和和不稳稳定性性B市场形形式可可以是是有形形或无无形的的C可以直直接交交易或或间接接交易易B除了交交易主主体和和场所所外，，还必必须要要有交易中中间商商和交交易手手段D流通性性强和和风险险性大大第三讲讲财财务务目标标和理理财环环境（5）影响响金融融市场场的因因素交易期期限、、交易易时间间、交交易性性质、、交易易对象象（6）金融融市场场利率率决定定因素素利率＝＝无风风险利利率＋＋违约约风险险补贴贴率＋期限限风险险补贴贴率＋变现现风险险补贴贴率＋通胀胀风险险补贴贴率＋特殊殊条款款风险险补贴贴率第三讲财财务务目标和和理财环环境（7）金融市市场的作作用为公司的的筹资和和投资提提供了场场所使公司的的资金转转换和灵灵活运作作成为可可能不断为公公司理财财提供重重要信息息不断对公公司的财财务和经经营状况况作出评评价第三讲财财务务目标和和理财环环境第四讲成成本分析析一、成本本习性成本习性性是指成成本与业业务量的的对应关关系。既既当公司司的业务务量发生生变化后后，其成成本作何何变化，，并是如如何影响响公司利利润的。。这里的业业务量是是广义的的，是指指公司经经营活动动水平的的标志量量。公司利润润受到销销售数量量、销售售单价和和销售成成本的综综合影响响。第四讲成成本分析析降低售价价单位利润润损失扩大销量量成本下降降利润下降降利润上升升业务量变变动对利利润影响响二、成本本分类1、变动成成本－－－随着业业务量的的变动，，其成本本总额也也随之正正比例变变动的成成本。主主要有““直接材材料”和和“直接接人工””等。2、固定成成本－－－是指在在一定时时期和范范围内，，不随之之业务量量变动而而变动的的，相对对稳定的的成本总总额。主主要有““管理费费用”、、“经管管人员工工资”和和“技术术开发成成本”等等。第四讲成成本分析析三、成本本决策1、总成本本＝业务务量×单位完全全成本（（过去））总成本＝＝业务量量×单位变动动成本＋＋固定成本总额额（现现在）Y＝a+bX利润＝销销量×（单价－－单位变变动成本本）－固定成成本第四讲成成本分析析业务量单单价单单变固固定成成本单单位成本本单单利总总利润变动成本本和固定定成本概概念是建建立在总总成本基基础上的的在业务量量变动时时单位变变动成本本是不变变的在业务量量变动是是单位固固定成本本是变动动的2、边际贡贡献和边边际贡献献率单位边际际贡献＝＝单价－－单位变变动成本本＝15－5＝10边际贡献献率＝单单位边际际贡献/单价＝10/15=66.67%边际贡献献率是一一个重要要概念,说明了产产品的盈盈利能力力和市场场竞争能能力。边际贡献献率+变动成本本率=1第四讲成成本分析析3、保本点点（损益益平衡点点）保本销量量=固定成本本/单位边际际贡献=500/10=50利润=(实际销量量－保本本销量））×单位边际际贡献=（100－50）×10＝500保本销售售额=固定成本本/边际贡献献率=500/66.67%=750利润=(实际销售售额－保保本销售售额)×边际贡献献率=(1500－750）×66.67%=500第四讲成成本分析析4、安全边际际和安全全边际率率安全边际际量＝正正常销量量－保本本销量＝100－50＝50＝1500－750＝750安全边际际率＝安安全边际际量/正常销量量=安全边际际额/正常销售售额=50/100=750/1500=50%保本销售售率+安全边际际率=1安全边际际额＝正正常销售售额－保保本销售售额第四讲成成本分析析利润=(正常销量量－保本本销量)×单位边际际贡献利润＝安安全边边际量×单位边际际贡献利润/销售量=安全边际际量/销售量×单位边际际贡献单位利润润＝安全全边际率率×单位边际际贡献5＝50％×10第四讲成成本分析析利润=(正常销售售额－保保本销售售额)×边际贡献献率利润＝安安全边边际额×边际贡献献率利润/正常销售售额=安全边际际额/正常销售售额×边际贡献献率销售利润润率＝安安全边际际率×边际贡献献率33.33%=50%×66.66%第四讲成成本分析析5、敏感分分析敏感分析析是将两两个有对对应关系系指标的的增长率率进行比比较得出出的相关关系数。。敏感系数数：目标值增增长百分分比（利利润）参数值增增长百分分比(销量、单单价、变变动和固固定成本本)系数越大大,说明两个个指标之之间关系系越敏感感第四讲成成本分析析原始资料料:100000××（2－1.2）－40000＝40000假如单价价上升20％，其他他不变，，利润上上升多少少100000××（2.4－1.2）－40000＝80000敏感系数数：（80000－40000)/40000=100%(2.4-2)/220%=5第四讲成成本分析析敏感系数数的分析析是对称称性的,即如果单单价上升升20%,利润上升升100%,那么如果果单价下下降20%,利润也就就会下降降100%。如单价下下降20％，利润润作何变变化？100000××（1.6-1.2)-40000=0敏感系数数:(0-40000)/40000=-100%-20%-20%=5第四讲成成本分析析因素变化化利利润变变化敏敏感感系数单价上升升上上升升+销售量上上升上上升升+变动成本本上升下下降降－－固定成本本上升下下降降－－敏感系数数总是对对应的，，正负只只表示对对应关系系，大小小表示敏敏感程度度。第四讲成成本分析析1、公司资资金筹资资的主要要渠道国家资金金（国有有股本和和财政拨拨款）银行资金金非银行金金融机构构资金法人资金金个人资金金外商资金金内部留存存资金第五讲长长、短短期资金金筹集分分析第五讲长长、短短期资金金筹集分分析2、长期资资金筹集集的方式式吸收直接接投资发行股票票筹资权权益资资本筹资资留存收益益筹资长期借款款筹资发行债券券筹资负负债资资本筹资资融资租赁赁筹资3、权益资资本筹资资的优缺缺点优点：A能获得永永久性资资本，增增强公司司实力，，能保证公公司长期期稳定的的发展。。B不用定期期支付利利息，减减轻资金金压力，，减少公司司的财务务风险C能增强公公司的举举债能力力D能抵销通通胀影响响，对投投资者具具有永久久的吸引力力，筹资资规模大大第五讲长长、短期资资金筹集分分析缺点：A资金成本高高投资者期望望投资报酬酬率高（风风险大）不具有抵税税功能发行成本高高B稀释公司的的控制权C稀释公司的的收益D稀释公司的的股价第五讲长长、短期资资金筹集分分析4、长期负债债筹资的优优缺点优点：A筹资成本较较低B具有财务杠杠杆效应，，提高资金金利用率C不分散公司司的控制权权缺点：A要按期归还还的定期支支付利息，，公司资金压力大大B提高公司负负债比例，，加大财务务风险C资金使用受受到一定制制约第五讲长长、短期资资金筹集分分析5、短期筹资资的主要方方式（全部部是负债筹筹资）短期贷款、、应付（预预收）帐款款、商业票据、、应付项目目、应计费用、、自然筹资资、6、短期贷款款主要形式式：信用贷款和和抵押贷款款全额贷款和和贴现贷款款有担保贷款款和无担保保贷款信用额度和和周转信用用贷款合约约第五讲长长、短期资资金筹集分分析7、应付帐款款筹资成本本：折扣率3601－折扣率延延期期付款天数数8、贷款条款款补偿性余额额付息方式（（一般收款款法、贴现现法、加息息法）付息期限贷款条款（（基本、例例行和特别别条款）第五讲长长、短期资资金筹集分分析9、公司的短短期筹资策策略：从公司资产产占用的实实际情况来来看，长期期资产是一一种稳定性性占用，而而在流动资资产中一部部分是稳定定性占用，，而另一部部分是随公公司经营状状况变化而而变化的波波动性占用用。比较合合理的筹资资策略应该该是：波动动流动资产产的资金由由短期负债债资金来解解决，而稳稳定性资产产（包括长长期资产和和稳定性流流动资产））则有长期期资金（包包括长期负负债和权益益资本）来来解决。这这样就形成成配合、稳稳健和激进进三种筹资资策略。第五讲长长、短期资资金筹集分分析1、资金（资资本）成本本概念资金成本是是指为筹集集和使用资资金而承担担的代价。。资金成本本不但是一一个实际成成本的概念念，更是一一个机会成成本的概念念。2、资金成本本的构成A资金筹集成成本：是指指筹资过程程中所发生生的各项费费用，如发发行手续费费、评估费费等B资金使用成成本：是指指使用资金金而承担的的费用，如如股利、利利息和租金金等。第六讲资资金成本3、资金成本本的基本公公式资金成本率率：资金使用成成本筹资额－资资金筹集成成本说明：A年成本率B成本构成的的性质C先付和后付付年金D筹资初期和和后期的成成本第六讲资资金成本4、个别资金金成本的计计算A长短期借款款筹资成本本率：借款额×年年利率×（（1－所得得税率）借款额－筹筹资费用－－补偿性存存款余额B发行债券筹筹资成本率率：债券发行面面值×年利利率×（1－所得税税率）债券发行市市值－筹资资费用－年年平均偿债债基金第六讲资资金成本C融资租赁筹筹资成本率率：(年租金额额＋年利息息＋手续费费)×(1-所得税税率)融资租赁总总额÷2D应付帐款筹筹资成本率率：现金折扣率率360天1－现金折折扣率信信用期期－折扣期期第六讲资资金成本E、普通股筹筹资成本率率：普通股发行行面值×预计股利率率预预计股利利普通股发行行市值－发发行费用增增长率F、优先股筹筹资成本率率：优先股发行行面值×优先股股利利率优先股发行行市值－发发行手续费费第六讲资资金成本G留存收益筹筹资成本率率：留存收益额额×预计股利率率预预计股股利留存收益额额增增长长率（股利增值值模型）债券市场收收益率＋风风险补贴率率（风险补贴贴模型）第六讲资资金成本5、综合资金金成本＝求和（某某项资金成成本率×该项资金占占全部资金金的比重）筹资方式总总资本资资金比比重成成本率综综合成本本率长期借款1000万1/106%0.6%发行债券3000万3/108%2.4%发行股票4000万4/1015%6.0%留存收益2000万2/1014%2.8%合计计10000万10/10---11.8%第六讲资资金金成本综合资金成成本率最低低的资本结结构是合理理的资本结结构，也是是公司价值值最大的资资本结构。。6、资金成本本的作用A评价公司筹筹资方案是是否合理的的依据B评价公司投投资方按是是否可行的的依据C评价公司财财务状况是是否良好的的依据D评价公司价价值是否最最大的依据据第六讲资资金成本7、边际资金金成本估计计A边际资金成成本概念B公司无法以以一个相同同的成本率率无限量地地借入资金C运用的前提提条件：公公司合理的的资本结构构是已知的，不同同范围筹资资成本率是是已知的。。D筹资临界点点计算E举例第六讲资资金成本1、经营风险险的含义经营风险的的概念：广义的讲是是指公司的的产品不能能在市场上上按既定的的价格和数数量销售出出去的风险险。从财务角度度讲，经营营风险是指指公司的营营业利润对对公司固定定成本的弥弥补能力。。既单位产产品成本中中的固定成成本的含量量。一般讲讲，公司固固定成本越越大，经营营风险越大大。第七讲杠杠杆效应应分析2、经营风险险的衡量经营杠杆系系数（DOL）息税前利利润增长％％销售增长％％EBIT％＝＝（（150－100）/100=2S％(1250-1000)/1000说明：ADOL越大，经营营风险越大大，潜在盈利能力越越强；DOL越小，经营营风险越小，，潜在盈利利能力越弱弱。B说明利润相相对于销售售的增长倍倍率第七讲杠杠杆效应应分析简化公式,DOL:（S－VC）＝＝EBIT＋FC（S－VC－FC）EBIT举例：某公司生产A产品，固定成成本60万，，变动成本率率为40％，，如销售额分分别为400万、200万和100万，分别求求DOL。第七讲杠杠杆效应分析析DOL400：400－160＝1.33400－160－60DOL200：200－80＝2200－80－60DOL100：100－40＝无穷大100－40－60第七讲杠杠杆效应分析析验证：当销售额为200元时利润＝200－80－60＝60万元当销售额为400万元时利润＝400－160－60＝180万元DOL：（（180－60）÷60＝2（400－200）÷200第七讲杠杠杆效应分析析3、财务风险的的含义财务风险概念念广义的财务风风险是指公司司全部资本中中由于负债比比例过高，而而使得公司不不能按期还本本付息所造成成的风险，也也称破产风险险。从财务角度讲讲，财务风险险是指公司的的营业利润对对公司利息费费用的弥补能能力。既单位位产品成本中中的利息费用用的含量。一一般讲，公司司利息费用越越大，财务风风险越大。第七讲杠杠杆效应分析析4、财务风险的的衡量财务杠杆系数数（DFL）每股盈余增长长％＝＝权益益净利率增长长％息税前利润增增长％投投资报酬率增增长％EPS％(0.2-0.1)/0.1=2EBIT％(150-100)/100简化公式:EBITEBIT－I第七讲杠杠杆效应分析析说明：ADFL越大，公司财财务风险越大大，但公司潜在的盈利能能力越强。DFL越小，公司的的财务风险越越小，但企业潜在的盈利利能力越弱。。B表明公司每股股盈余相对于于息税前利润润的变动倍率。第七讲杠杠杆效应分析析项目ABC资本总额200万200万200万股本200万150万100万股数（100/股）2万1.5万1万负债（8％）050万100万EBIT（10％）20万20万20万－I04万8万EBT20万16万12万－T6.6万5.28万3.96万万EAT13.4万.72万8.04万EPS6.7元7.15元8.04元结论1：在不同的资资本结构下,如公司的投资资报酬率大于于负债利率,公司负债比例例上升（DFL增大），公司的财财务风险越大大，但公司的的盈利能力越越强。二点要求：1、公司未来现现金状况良好好，有较强偿偿债能力2、公司盈利能能力上升的倍倍率要求大于于负债风险上上升的倍率。。第七讲杠杠杆效应分析析项目ABCEBIT(20%)40万40万40万－I（8％）04万8万EBT40万36万32万－T（33％）13.20万11.88万10.56万万EAT26.80万24.12万21.44万万EPS13.40元16.08元21.44元元第七讲杠杠杆效应分析析结论2：EPSN＝EPSO×（1＋EBIT％×DFL）在相同的资本本结构下，如如公司的利率率水平不变，，公司的EPS将根据其EBIT的增长水平，，按照DFL的倍率变化。。第七讲杠杠杆效应分析析5、公司总风险险的衡量（总总杠杆系数））公司的经营风风险与财务风风险是互为作作用的总杠杆系数（（DCL）＝DOL×DFLEBIT％×EPS％S％EBIT％EBIT＋FC×EBIT＝EBIT＋FCEBITEBIT－IEBIT－I第七讲杠杠杆效应分析析总杠杆系数的的作用：A说明了公司的的综合风险程程度B说明了公司经经营风险与财财务风险的关关系C说明了销售对对EPS的直接敏感程程度EPSN＝EPSO×（1＋S％×DCL）第七讲杠杠杆效应分析析一、财务分析析方法1、比率分析法法2、差量分析法法（对比分析析法）绝对数分析法法相对数分析法法比重分析法3、因素分析法法4、趋势分析法法定基动态分析析法环比动态分析析法第八讲财务务分析与业绩绩评价第八讲财务务分析与业绩绩评价二、盈利能力力分析1、总资产净利利率：税税后净利总资产平均余余额2、权益资本净净利率：税税后后净利权益资本平均均余额3、销售毛利率率：销销售收入－销销售成本销售收入4、销售利润率率：税后后净利（利润润总额）销售收入4、息税前盈利利率：净利+所得税+利息费用（投资收益率率）总总资产产5、成本费用利利润率：净利利（利润总额额）成本费用总额额6、利润结构比比率：某项利利润/利润总额7、每股收益：：税后净利利/普通股股数8、市盈率:普通股每股市市价普通股每股收收益第八讲财务务分析与业绩绩评价三、经营效率率分析1、应收帐款周周转率：销销售收入应收帐款平均均余额2、存货周转率率：销销售成本本存货平均余额额3、营业周期＝＝应收帐款款周转天数＋＋存货周转天数－应应付帐款周转转天数第八讲财务务分析与业绩绩评价4、资产使用（（周转）率：：销销售收收入总资产平均余余额5、流动资产使使用率：销销售收入入流动资产平均均余额6、财务杠杆比比率：资资产总额额权益资本总额额7、费用收入率率：销售收入入/费用总额8、坏帐帐损失失率：：本期期发生生坏帐帐/应收帐帐款总总额第八讲讲财财务分分析与与业绩绩评价价9、流动动资产产结构构比率率：流流动动资产产总资产产10、流动动资产产对固固定资资产比比：流流动动资产产固定资资产11、固定定资产产创收收率：：销销售售收入入固定资资产（（原值值）净净值12、固定定资产产利用用率：：使使用用中固固定资资产原原值固定资资产总总值第八讲讲财财务分分析与与业绩绩评价价四、短短期偿偿债能能力分分析1、流动动比率率：流流动资资产流动负负债2、速动动比率率：速速动资资产流动负负债3、营运运比率率：流流动资资产－－流动动负债债流动负负债4、营运运资金金增长长系数数：营营运运资金金增长长％流动负负债增增长％％第八讲讲财财务分分析与与业绩绩评价价五、现现金周周转比比率分分析1、净利利实现现率:帐面现现金余余额净利润润经营活活动现现金净净流入入＋投投资收收益现现金净利润润2、现金金回收收率：：经经营营活动动现金金流入入销售收收入第八讲讲财财务分分析与与业绩绩评价价3、现金金平均均持有有变动动率：：本期现现金平平均持持有－－上期期现金金平均均持有有上期现现金平平均持持有4、现金金敏感感系数数：现现金平平均持持有增增长％％销售收收入增增长％％5、付现现成本本率：：付现现成本本（经经营活活动现现金流流出））成本费费用总总额6、现金金对总总资产产比：：现现金金（总））流动动资产产第八讲讲财财务分分析与与业绩绩评价价7、每股股现金金：现现金金发行在在外股股数8、每股股盈余余现金金比：：每每股现现金每股盈盈余9、现金金损益益平衡衡点：：固定成成本－－折旧旧单位边边际贡贡献×现金回回收率率第八讲讲财财务分分析与与业绩绩评价价六、长长期偿偿债能能力分分析1、资产产负债债率：：期期末末总负负债余余额（（平均均）期末总总资产产余额额（平平均））2、产权权比率率：负负债债总额额（平平均））权益资资本总总额（（平均均）3、权益益乘数数：11－资产产负债债率4、长期期负债债营运运资金金比：：营营运资资金长期负负债第八讲讲财财务分分析与与业绩绩评价价5、已获获利息息倍数数：：净利利+所得税税+利息费费用利息费费用6、本息息偿付付率：：净净利利+所得税税+利息费费用利息费费用＋＋到到期债债务本本金1－所得得税率率7、现现金流流量率率：现现金金（预预期））流入入量现金（（预期期）流流出量量第八讲讲财财务分分析与