期权做市商策略综述与制度建议

期权做市商策略综述与制度建议20230903日作者:永安期货陈峥来源:期货日报商制度，以增加市场的流淌性。期权做市策略与其他资产如股票、债券、期货、外汇的做市并没极少，且大都停留在理论层面的争论。国内证券市场刚刚推出沪深300ETF的做市制度与人民币的做市制度，机构正处于对做市策略、风鲜有对做市策略的争论。的分析推想极短期的市场走势，再依据目前做市商的持仓〔存货〕风险，在做市义务的限制条件下，计算最优报价策略。的政策支持，使得做市商在把握风险、实现保本收益的同时，最大程度增加做市合约的流淌性。交易策略综述存货模型是德姆塞茨〔Demsetz〕于1968年在《交易本钱》中提〔Intermediacy〕供给的补偿。在国外形式。信息模型在1971年由白芝霍特〔Bagehot〕提出，他认为信息通过对市场微构造MarketMicrostructur，特别是对订单簿、波动性的争论来推想市场短期的走向。价单构成的订单簿并不具有额外信息各大交易都推动的电子交易，越来越多的投资者使用限价单。同时，包括ETF在内的大型被动投资治理者也通过订单簿来预估冲击本钱。因此，市场上普遍认为订单簿的微构造能推想短期价格走势。2023年Cao觉察在澳大利亚证券市场上，订单簿的成交量加权平均价格〔VWAP〕与短期价格有强相关性。2023年Harris与Panchasan在纽约交易所也觉察类似的证据。Hellstrom在斯德哥尔摩交易所通过一阶自回归方程觉察订单簿，特别是第一档行情，具有较强的推想短期市场走势。或者是依据行情的特征来动态调整策略的参数献中各个做市策略的思路。网格交易法在2023年AssociationforComputingMachineryChakraborty对在均值回归这种特别市场行情中的做市商做了详尽分析，他认为市场价格可以分为三种走势：第一，均值回归〔MeanReverting:Ornstein-Uhlenbec、Schwartz过程随机游〔BrownianMotio〔DirectionalDrif。势，做市商的网格算法交易可以获得稳定的正收益。盈利额为(K-z^2)/2K为价格的路径，z为价格的位移。对于满足Ornstein-Ulenbeck过程的状况下，盈利更高更稳定。在外汇、期权归的行情。SOBISOBI〔staticorderbookimbalance，静态非平衡订单簿〕旨在通过对买卖盘的分布来推想价格走势报价的做市商系统，但可以作为关心做市商策略。在SOBITheta比例等一系列参数需要优化该策略具有统计意义上长期稳定的盈利性实时波动率来调整SOBI基于持仓的机械做市商策略买入报价为基准价减去买入报价价差在每日市场收市之前把每日做市形成的风险头寸全部平仓或者进展完全对冲。在测试中，假定交易费用为零。t时刻，假设市场价格没有超出策略的报价范围之内t之后的第一个成交价。1999—202310随计算手续费；其次，该测试是模拟成交，在真实环境中报价未必确定能成交。而对于“量中间合约”与“量最小合约是格无序波动中的盈利，来弥补瞬间大趋势的亏损。确定价格做市在贝叶斯统计的框架下，做市商在开盘前对期权价格进展预估，这个过程可以通过Kalman做市商制度的政策建议做市商权利主要有：享有做市品种的详尽信息，买卖盘记录；局部交易指令可优先成交；减免交易手续费等税费，或固定现金嘉奖；保证金优待更快的连接速度。主要义务有：双边持续报价，且报价价差在确定范易量。因此风险把握、资金把握格外关键。对于做市商来说为关键：保证金净头寸计算。从我国目前的股指期货交易业务规章来看，多头与空头分开计算，并不是对净头寸收取保证金是真正的风险敞口。减免手续费。做市商交易频率高且数量大，手续费是最大的本钱。在市场均衡的状况下，对于高频交易者来说是一个负和玩耍。为了保证做