中国影子银行游离传统监管外规模膨胀埋巨大风险

资料图片一个游离在传统监管之外的中国式影子银行体系愈发膨胀，巨大风险也如影随形。不论是规模庞大的民间借贷、地下钱庄法治周末记者肖莎企业运营急需资金，又无法从银行贷款，企业主怎么办？小额贷款公司、担保公司、典当行、信托公司乃至民间借贷机构，都可以是银行的替代项。且这些银行替代项，近年来有了一个统一的名字：影子银行。影子银行的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次在2007年的美联储年度会议上提出，在美国是指包括投资银行、对冲基金、债券保险公司等非银行金融机构。正是由于这些非银行金融机构将住房贷款证券化，导致了信用的无限扩张，进而引发了2008年的金融危机。在中国，对影子银行虽未有统一的定义，但中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇[微博]告诉法治周末记者，业内普遍接受的观点是，广义来看，从事银行信贷等相关业务的非银行机构均应归属影子银行体系，包括银行业内部的理财产品、委托贷款业务，也包括信托公司、担保机构、小额贷款公司等进行的“储蓄转投资”业务，也包括数额巨大的民间金融。金融危机爆发以来，影子银行在中国经济发展中起到的作用越来越大。中国信托业协会最新发布的数据显示，整个信托业管理的资金量已突破6万亿元人民币。今年前3个季度，信托业新增资金额为2.99万亿元，其中投向基础产业和房地产产业的资金分别为7550.5亿元和2062.9亿元，信托业有望超越保险业成为中国第二大金融服务行业。可以对比看出影子银行分量逐渐加重的数据是：信托融资从2011年一季度占全国总体融资额的20%以下增至2012年二季度的约30%。央行公布的数据也显示：2011年上半年人民币贷款以外的融资规模占到整个社会融资规模的46.3%。由于影子银行的高杠杆率、透明度低等原因，中国影子银行的潜在风险也逐渐为世界关注。今年10月10日，世界货币基金组织(IMF)发布的《全球金融稳定报告》提示中国关注“影子银行”问题，因为这有可能把风险转嫁给银行。两天后，中国银行行长肖钢发表英文文章称，中国银行业乃至金融业未来巨大的风险来自于以银行理财产品为代表的影子银行。肖钢在文中甚至称，有些理财产品是“庞氏骗局”，因为某些理财产品根本没有跟具体的投资项目挂钩，其发行仅仅是为了偿付此前发行的理财产品的本息。肖钢的文章引起了轩然大波。党的十八大期间，当媒体记者有机会向央行行长周小川和银监会主席尚福林提问问时，中中国影子子银行的的风险成成了采访访中的重重头戏。。但周小小川和尚尚福林的的回答，，跟IMF和肖钢的的担忧并并不十分分一致。。“我们们的影子子银行的的性质和和规模比比发达国国家小得得多。此此外，中中国绝大大多数非非银行金金融机构构的金融融活动都都处在严格格的金融融监管之之下，而而不是像像有些国国家那样样完全脱脱离监管管。”周周小川的的这番表表述，被被不少媒媒体引用用，并以以“中国国影子银银行规模模不大””为题发发表文章章。尚福福林也称称：“我我们说的的影子银银行，绝绝大多数数从法规规层面上上讲是有有监管的。”那那么，中中国影子子银行的的资金规规模到底底有多大大？这样样规模的的影子银银行处于于怎样的的运行状状态？其其是否会会给中国国金融业业乃至银银行业带带来风险险？影子子银行解解资金饥饥渴中科科院金融融研究所所研究员员袁增霆霆一直在在跟踪研研究影子子银行体体系，他告诉法法治周末末记者，，金融危危机以后后，中国国的影子子银行之之所以日日渐发展展起来，，是因为为4万亿元经经济刺激激计划推推出之后后，托起起了整个个行业的的融资需需求，然然而监管管部门对对银行的的信贷控控制随之之而来，，在原有有的信贷贷技术下下，市场场的融资资需求无法法得到满满足，因因此从银银行业到到非银行行机构，，都在通通过各种种创新手手段来满满足融资资需求。。“金融融危机之之后，影影子银行行尤其是是民间借借贷为中中小企业业提供了了不少资资金，也也推动了了GDP增长，这这也是影影子银行行存在的的积极意意义。””袁增霆说。。同时，，由于中中国当前前金融体体制下利利率市场场化程度度不高，，存款利利率处于于低位，，随着金金融危机机引发的的通货膨膨胀率的的上升，，将资金金存入银银行的收收益越来来越低，，导致越越来越多多的普通通人不愿愿意把闲闲散资金金存到银银行里，，相反购购买理财产品、、信托产产品，乃乃至参与与民间借借贷，以以获得更更高的利利润率，，逐渐成成为一种种趋势，，这些闲闲散资金金通过影影子银行行，流到到实体经经济或金金融业中中。郭田田勇对法法治周末末记者说说，与信信托公司司合作发发行银信信理财产产品是银银行业内内为规避避相应的准备金金计提要要求和资资本监管管要求，，同时满满足市场场融资需需要的重重要方式式。一位位信托公公司的工工作人员员向法治治周末记记者介绍绍，2010年之前，，银行和和信托普普遍的做做法是，，银行发发行理财财产品获获得资金金后，将将资金托托管给信信托公司司，信托公司发发行单一一信托产产品，将将资金贷贷给银行行指定的的企业，，尤其是是在当时时利润率率极高的的房地产产企业。。统计数数据显示示，2009年信托资资金近6成都投向向了高收收益的房房地产行行业。用用益信托托研究机机构分析析师岳婷婷告诉法法治周末末记者，，随着监管部部门对房房地产行行业的调调控及对对房地产产信托的的限制，，2011年仍有3成左右的的信托资资金投向向房地产产行业，，今年该该比例略略有下降降，在20%至25%之间。岳岳婷所透透露的信信托资金金投向房房地产行行业的比比例，与与中国信信托业协协会公布的数数据并不不一致。。“这是是统计口口径不一一致所致致，工业业园区、、商业企企业、建建筑公司司的融资资或许并并不全部部纳入房房地产类类，但资资金最后后可能都都会流向向房地产产。”岳岳婷表示示。2010年8月，银监监会为规规避银信信合作的的风险，，而发布布《银监会关关于规范范银信理理财合作作业务有有关事项项通知》，对前述述银信合合作进行行了限制制。上有有政策下下有对策策，银信信合作的的模式开开始演变变为，银银行用理理财资金金受让信信托受益益权向目目标企业业贷款，，或者银银行与信信托合作作发行组组合型理理财产品品，理财产产品不再再单一投投向信托托产品，，而是在在理财资资金投向向上增加加了债券券等。除除了与银银行合作作为一般般企业发发放贷款款外，随随着国家家收紧对对地方融融资平台台的贷款款力度，，信托公公司也逐逐渐成为为各地政政府为了了发展地地方经济济、进行行基础设设施建设的重要要融资渠渠道。在在中诚信信托网站站上记者者看到，，北京市市通州区区杨庄村村基础设设施建设设需要资资金，就就委托中中诚信托托发行了了一款集集合信托托产品，，然后将将信托资资金集合合起来贷贷给杨庄庄村。类类似的为为了进行行基础设设施建设设而发行行信托产产品的情况并不不鲜见。。中国信信托业协协会数据据显示，，2011年，信托托业共投投向基础础产业的的资金为为5693.4亿元，而而今年前前3季度就投投向基础础产业7550.5亿元。不不透明危危机如尚尚福林在在十八大大接受记记者采访访时所说说，信托托产品和和理财产品品，从法法规层面面上都是是有监管管的，在在数据上上是可以以统计得得到的，，但现实实中仍存存在着对对于那些些法律法法规监管管不到的的影子银银行，比比如担保保公司、、典当行行等在利利润吸引引下所从从事的非非法的集集资和房房贷业务务，比如如其他的的规模更更为庞大的民间借贷贷、地下钱庄庄。温州一位位典当行负责责人告诉法治治周末记者，，现在江浙一一带的担保公公司、典当行行、寄售行乃乃至投资咨询询公司，很多多都是幌子而而已，背地里里都在做吸收收存款、高息息放贷的业务务，而这部分分资金以及一一直存在的地下钱庄的的资金规模到到底有多大，，几乎无人能能说得清楚。。也正因此，，预估中国影影子银行的资资金规模，就就成了一件较较难的事情。。然而从理财财产品、信托托业的资金量量等数据，并并对比银行业业发放的贷款款，可以大致致看出影子银银行的规模和影响：央央行数据显示示，2012年前3季度人民币贷贷款增加6.72万亿元人民币币；信托业协协会数据显示示，2012年前3季度信托业新新增项目资金金金额达3万亿元人民币币；由于理财财产品期限都都比较短，普普益财富数据据显示，仅2012年第3季度，我国银银行理财产品品发行规模就就达8.09万亿人民币。。“既然有那那么多数据是是统计不到的的，这也就意意味着，影子子银行存在着着很大的系统统性风险，因因为从资金拥拥有方到资金金使用方有一一条很长的链链条，这个官方并不能能监测到。””中国社科院院金融研究所所金融发展室室主任易宪容容告诉法治周周末记者。但但在影子银行行体系中，不不透明性显然然不只是民间间金融的特色色，就连在监监管部门视线线之内的理财财产品，也因因透明度不够够，被IMF认为是中国影子银行行体系中风险险较大的一种种。“通过理理财产品筹得得的资金被用用于为表外资资产融资(发行理财产品品不会计算在在银行的资产产负债表内)，由于这些资资产的细节并并未公布，很很难评估潜在在的信用风险险，这类风险险若突然爆发发，可能会造成严重重的负面后果果。”IMF在《全球金融稳定定报告》中，预估中国国的理财产品品总额在8亿元至9亿元。IMF显然低估了中中国理财市场场的容量。数数据显示，今今年上半年中中国发行的理理财产品的规规模达到了12.14亿元。郭田勇在接接受法治周末末记者采访时时也表示，透透明度不高是是理财产品存存在的重要问问题。“这其其中也会存在在资金错配的的问题，比如如承诺投资到到A项目上的资金金用于投资到到B项目。”郭田田勇解释道。。这样的情况况不出问题还还好，一旦出现问题，不不仅会对投资资人造成损失失，还会带来来银行的信用用下降。中国国银行行长肖肖钢所担忧的的也正是如此此。“有些理理财产品甚至至没有跟任何何具体的资产产挂钩，而只只是将理财资资金放到资金金池里。有时时候某个理财财产品的发行行只是环节银行的流动动性危机，偿偿付此前产品品的本息。在在这种情况下下，一旦投资资者失去对银银行的信任，，停止购买理理财产品或退退出理财产品品，那么就会会引起很严重重的后果。””身处银行业业内部的肖钢钢深谙理财产产品发行过程程中的种种猫猫儿腻及可能带来的后后果。房地产产泡沫危机与与IMF和肖钢等人对对理财产品风风险的担忧不不同，易宪容容认为，中国国影子银行最最大的风险并并非源自影子子银行自身，，而是来自于于房地产泡沫沫。易宪容告告诉记者，过过去数年里，，房价持续上上涨，就连影子银行的资资金很多都投投向房地产产产业以期望获获得高收益。。如前文所述述，2008年至2009年，近半数信信托资产流向向了房地产行行业。2011年以来，也有有近三分之一一的信托资金金投向房地产产行业。“当当大量的资金金通过影子银行流入房地地产时，不仅仅会把国内房房地产泡沫继继续吹大，而而且也给国内内的金融体系系聚集了巨大大的金融风险险。”易宪容容说。而随着着中国经济的的发展以及中中国政府对房房地产市场的的调控，一旦旦房价下跌导导致房地产开开发商无法赚赚取相应的利润偿还从从影子银行获获取资金所需需要偿付的高高额利息，从从而引发房地地产泡沫被挤挤破，就会影影响到中国影影子银行体系系。这种风险险也会通过影影子银行部分分传导到银行行业中，因为为一部分影子子银行的资金金恰恰来自于于银行业，比比如近年来，有部分国国有企业先利利用其较高的的信用度在银银行贷款，然然后通过银行行的委托贷款款渠道把资金金转手借给其其他企业，其其中有一部分分资金就流向向了房地产开开发商。规避避风险需金融融体制改革事事实上，影子子银行的存在在所带来的风风险还不止于此。“游游离在央行监监管体制之外外的影子银行行体系，是削削弱央行宏观观调控能力的的一个根本性性因素。”谈谈及影子银行行可能带来的的负面作用，，袁增霆表示示。所以受访访人士均认为为，为了防止止影子银行体体系的风险对对整个中国经经济及金融业带来的风风险，对其监监管是必须的的。而由于影影子银行的存存在对经济发发展存在着一一定的正面，，不能一味将将其堵上，而而应合理引导导、监管。““对于影子银银行的监管做做起来不容易易，没有一些些监管机构可可以扮演这个个角色。”银银监会前任主席刘明康康曾在公开场场合表示。郭郭田勇的观点点亦是如此，，因为影子银银行涉及到多多个行业，比比如信托业是是由银监会主主管，典当行行是由商务部部主管，而保保险业的资产产管理机构则则要由保监会会监管，在我我国分业监管管的体制下，，首先要从法律层面明明确影子银行行的定义，其其次要求各个个监管部门相相互协调。““监管部门不不能一味地进进行监管竞争争，这样也很很容易导致监监管套利。””郭田勇说。。而谈及具体体的监管方式式，袁增霆建建议监管部门门要通过建立立完善的影子子银行数据库，了解相相关影子银行行发展的动态态，掌握这方方面的信息以以便作出基于于充分信息的的决策。“举举例来说，现现在监管部门门对于信托业业，尤其是对对信息披露要要求较低的单