涉农贷款违约的实证研究

贷款投向、货币政策和信贷风险

尹志超西南财经大学金融学院2011年11月22日大纲（outline）动机（Motivation）文献（Literature）模型（Model）变量（Variable）数据（Data）实证结果（EmpiricalResults）稳健性检验（RobustCheck）结论（Conclusion）动机（Motivation）银行体系中信贷风险的行业效应（industryeffect）是金融学中一个广泛关注的问题（Allen和Saunders，2003）。一般认为，由于农业面临的自然风险、农产品价格波动风险等风险，涉农贷款是高风险的贷款（Falkenheim和Powell，2001）。截至2010年年底，全国涉农贷款余额11.77万亿元，占各项贷款的比重达23.11%。动机（Motivation）经济周期和宏观经济政策对贷款违约也具有重要影响（AllenandSaunders，2003）。货币政策变动对贷款违约有什么样的影响？文献（Literature）CampbellandDietrich(1983)运用美国数据进行多元Logit模型估计后发现，当期的支付收入比、贷款价值比率、失业率、贷款期限、初始贷款价值比率等对违约率都具有显著影响。BergerandDeYoung(1997)利用格兰杰因果检验发现，银行资本减少会增加不良贷款。文献（Literature）ElsasandKrahnen(1998)认为公司的信用风险比非公司厂商要大，具有无限债务责任的合伙和独资经营所有者较少产生道德风险。BergerandDeYoung(2001,2006)认为地理距离使得信息搜集和监管呈高成本、低效率的状态，也就意味着贷款违约率随着借贷双方距离扩大而升高。Jiménez,Saurina（2004）从西班牙征信银行调取1988-2000年期间西班牙信用机构的300多万个信贷数据，运用logit模型研究表明，抵押贷款有较高的违约率，储蓄银行发放的贷款风险更大，紧密的银企关系会增加银行承担更多风险的意愿。文献（Literature）Landieretal.(2005),Liberti(2005)发现以信息为基础的贷款方法能缓解距离造成的无效率，使用信用评分模型的放款人面临较低的贷款违约率。与之相反，Rossi(1998),FlanneryandSamolyk(2006)却认为自动化贷款模式呈现规模经济效应，在信用评分模型的平衡点时贷款违约率可能更高。DeYoung,etal.(2008)发现，距离和信用评级伴随着企业的高违约率。JiménezandMencía(2009)发现违约率和经济周期有很强的相关性，生产、建设、消费贷款和抵押贷款有较高的信用损失。文献（Literature）关于宏观经济与贷款违约之间的关系，研究发现经济衰退时期的违约率有上升趋势（AllenandSaunders，2003），而且，贷款违约存在一定的“行业效应（industryeffect）”。Koopman和Lucas（2005）用美国1933-1997年的时间序列数据研究发现，企业违约率与宏观经济变量密切相关。文献（Literature）Bangia，Diebold和Schuermann（2000），Nickell，Perraudin和Varotto（2000）发现了信用转化中的宏观经济和产业效应，在经济下降时期，信用评级下降和违约都更加可能出现。Jiménez和Mencía（2009）发现违约率和经济周期有很强的相关性，生产、建设、消费贷款和抵押贷款有较高的信用损失。文献（Literature）Carey（1998）发现在宏观经济“好”的年份和“差”的年份，违约率存在显著的不同。Falkenheim和Powell（2001）用阿根廷的数据发现21个行业中有15个行业都与违约率正相关。Bernanke和Blinder（1992）用美国联邦基金利率作为货币政策的代理指标模型（Model）（1）（2）（3）变量（Variables）因变量(DependentVariables)违约(Default)：根据国际通行的做法，一般把贷款五级分类中的正常（Pass）和关注（Special-mention）两个形态的贷款归入正常类贷款（Non-Default），次级（Substandard）、可疑（Doubtful）、损失（Loss）三个形态归入不良贷款，即为违约（Default）。变量（Variables）关注变量(FocusedVariable)：涉农贷款：我们用中国人民银行的分类标准、国际产业标准分类、国民经济行业分类标准三个标准定义涉农贷款。基准利率：贷款基准利率控制变量(ControlVariables)贷款合约信息：利率浮动、贷款金额、贷款期限、还款方式、担保方式等企业特征信息：经济类型、管理特征、经营规模、信用等级、企业年龄等年份、地区哑变量数据（Data）2002-2009某国有银行省级分行的企业贷款数据，共23万多条记录。数据（Data）非农贷款涉农贷款笔数百分比累计百分比笔数百分比累计百分比正常95,77793.6293.6211,56188.488.4违约6,5276.381001,51711.60100合计102,30410013,078100涉农贷款违约情况数据（Data）涉农贷款的资产质量非农贷款涉农贷款笔数百分比累计百分比笔数百分比累计百分比正常83,47581.6081.609,91875.8475.84关注12,30212.0293.621,64312.5688.40次级2,3842.3395.953292.5290.92可疑2,7782.7298.676524.9995.90损失1,3651.331005364.10100合计102,30410013,078100LPM结果PooledOLS(Cluster)（1）FixedEffects（2）系数标准差系数稳健标准差涉农贷款0.0214***0.0041-0.00130.0025基准利率0.00370.00830.0188***0.0030利率浮动0.0646*0.03910.00860.0109贷款金额0.0024*0.0015-0.00030.0005中期贷款0.0776***0.01110.0444***0.0070长期贷款0.1060**0.05240.0903**0.0383常数项-0.1844**0.0836还款方式YesYes担保方式YesYes企业规模YesYes企业类型YesYes管理特征YesYes地区哑变量YesYes年份哑变量YesYesR-squared0.2812N115382115382Logit结果Logit(Cluster)（1）Logit(FixedEffects)（2）系数标准差系数稳健标准差涉农贷款0.2647***0.0584-0.06900.0446基准利率0.7583***0.29160.3558***0.1038利率浮动1.23410.79541.5956***0.1480贷款金额0.0560*0.03010.2690***0.0165中期贷款0.8104***0.11350.6448***0.0791长期贷款1.5315**0.64221.8341***0.3532常数项-8.32101.8614R-squared0.2920N115382115382多元Logit（MultinomialLogit）

关注次级可疑损失涉农贷款-0.00030.06740.2575***0.7471***

（0.0332）（0.0634）（0.0586）（0.0666）基准利率0.5118***1.5022***1.0736***-0.7061***

（0.0921）（0.1892）（0.1853）（0.2179）中期贷款0.05080.5071***1.1301***0.8825***

（0.058）（0.1049）（0.0909）（0.1088）长期贷款0.6441**1.4273**2.3591***1.6897**

（0.2948）（0.6568）（0.6433）（0.8097）利率浮动2.2731***2.3423***2.2615***0.6637

（0.332）（0.4912）（0.5611）（0.7773）贷款金额0.0969***0.0419**0.1635***0.1162***有序Logit结果OrderedLogit系数稳健标准差涉农贷款0.1938***0.0287基准利率0.5833***0.0844中期贷款0.5106***0.0462长期贷款0.8633***0.2097利率浮动2.1420***0.2811贷款金额0.0802***0.0085稳健性检验（RobustCheck）国民经济行业分类（1）国际产业标准分类（2）涉农贷款0.01644*0.005728(0.009695)(0.006121)基准利率0.0048620.004663(0.008333)(0.008326)中期贷款0.07826***0.07821***(0.01119)(0.01119)长期贷款0.1091**0.1086**(0.05246)(0.05250)利率浮动0.06547*0.06485*(0.03927)(0.03919)贷款金额0.002511*0.002521*(0.001468)(0.001468)稳健性检验（RobustCheck）违约的不同界定PooledOLS(Cluster)（1）FixedEffects（2）涉农贷款0.01685**7.344e-04(0.007173)(0.002778)基准利率0.03221*0.02761***(0.01739)(0.005235)中期贷款0.05505***0.06501***(0.01528)(0.006377)长期贷款0.1659**0.09832***(0.06798)(0.03552)利率浮动0.3158***0.09250***(0.06983)(0.01840)贷款金额0.008021**3.179e-04(0.003270)(8.556e-04)贷款合约对涉农贷款违约的影响(2)(3)(4)中期贷款0.1546***0.1503***0.1490***(0.02297)(0.02356)(0.02284)长期贷款0.11880.11830.1549(0.1035)(0.1052)(0.1060)一次性利随本清还款-0.03960(0.1530)一次性还本按约还息0.06562(0.1529)自订计划分期还款0.1250(0.1582)按约还本按约还息-0.01289(0.1550)保证贷款0.1321***(0.02238)抵押贷款0.1345***(0.01997)质押贷款0.02835(0.02467)票据贴现-0.1680***(0.01966)Observations12,97812,97812,978R-squared0.1960.2030.223企业特征对涉农贷款违约的影响特大型企业-0.2072***-0.2187***-0.08981*(0.04011)(0.04515)(0.04705)大型企业-0.04721***-0.04815***0.06636***(0.01468)(0.01505)(0.01489)中型企业-0.1095***-0.09399***-0.003027(0.007870)(0.007932)(0.007937)国有企业-0.1076***-0.1258***(0.02646)(0.02485)集体企业-0.05674*-0.1778***(0.03047)(0.02924)股份合作企业-0.2013***-0.1848***(0.02918)(0.02739)联营企业-0.09296-0.08470(0.05707)(0.05271)有限责任公司-0.1761***-0.1926***(0.02419)(0.02305)股份有限公司-0.2082***-0.1932***(0.02422)(0.02305)私营企业-0.2385***-0.2386***(0.02367)(0.02248)外资企业-0.2485***-0.2424***(0.03226)(0.03048)优良客户-0.4770***(0.01389)一般客户-0.3479***(0.01514)限制客户-0.1317***(0.02029)Observations12,97812,97812,978R-squared0.