上半年中国机械行业运行情况、行业运行面临的问题及中国机械行业发展趋势分析

上半年中国机械行业运行情况、行业运行面临的问题及中国机械行业发展趋势分析

一、2019年机械行业运行情况

我们的机械行业分析样本以中信行业划分标准为基础，进行部分扩充，总计包括407家公司，分析周期从2013年初至今。19Q2营收放缓，盈利能力稳中有升2019年上半年行业营收业绩增速整体放缓。2019H1行业营业收入为7495.20亿元，同比增长9.73%，归母净利润为457.11亿元，同比增长14.51%。单季度看，2019Q1/Q2行业营业收入分别为3368.97/4126.23亿元，同比增长17.23%/5.03%，归母净利润分别为199.33/257.78亿元，同比增长37.43%/3.67%，2019年二季度营收业绩增速出现明显放缓，这个主要受到宏观经济需求以及中美贸易摩擦的影响。从PMI指数来看，2019年基本都在枯荣线以下，2019年8月为49.5；从中国对美进出口金额来看，自2019年以来出现大幅下滑，2019年前8月中国对美国出口金额同比下滑8.90%，对美国进口金额同比下滑27.50%。

从利润率水平来看，2019年上半年机械行业毛利率水平为22.07%，同比提升0.60个pct，稳中有升；净利率水平为6.10%，同比提升0.31个pct，持续改善且为近三年来的高点。

行业景气情况：工程机械景气持续，铁路/油气装备景气度提升

从营收情况看，2019H1大部分细分子行业营收增速均出现了明显的放缓。其中印刷包装机械维持了30%以上的营收增速，仪器仪表、工程机械和半导体设备仍保持了20%以上的营收增速，光伏设备、重型机械、通航&无人机及油漆设备保持了15%以上的营收增速。另外值得注意的是，铁路设备营收增速10.40%，同比去年提升10.66个pct，行业景气度显著提升；新能源汽车设备、煤炭机械、冷链设备及基础零部件等营收增速同比去年出现了大幅放缓。

从盈利情况来看，2019年上半年机械行业中农业机械弹性最大，农业机械主要系部分公司扭亏为盈带来业绩增速大幅增长；冷链设备、工程机械、重型机械仪器仪表、锅炉设备等归母净利润增速超过了50%；机床设备、船舶海工、铁路设备等也取得了不错的增长。另外，智能装备、激光设备、印刷包装机械、3C设备、环保设备归母净利润出现较大幅度的下滑，同比下滑超过30%。

行业盈利水平：19H1盈利能力稳中有升

2019H1机械行业整体毛利率提升0.51个pct，明显改善。细分子行业毛利率差异显著，8个行业毛利率同比提升，其余15个子行业均出现不同程度的下滑。行业毛利率出现明显改善主要系工程机械、重型机械、仪器仪表等权重较大的板块盈利能力改善显著。另外，激光设备、印刷包装机械、光伏设备及3C设备等板块毛利率出现较大幅度下滑。

从净利率水平来看，2019H1行业净利率水平同比增长0.25个pct，稳中有升。改善较显著的包括冷链设备、锅炉设备、仪器仪表、工程机械、重型机械、机床设备和船舶海工等，3C设备、激光设备、印刷包装机械、环保设备、智能装备、光伏设备、半导体设备、基础零部件等出现不同程度的下滑。

行业经营效率：行业经营效率大幅提升，周期性机械改善显著

传统周期性机械的存货周转率持续改善，19Q2有所放缓。机械行业整体存货周转率自2017年以来受益于工程机械等权重较大的板块获得持续改善，2019H1同比继续提升3%。单季度看19Q2环比19Q1有较大幅度放缓。各子板块中，2019年上半年通航&无人机、印刷包装机械、工程机械、煤炭机械等板块的存货周转率改善最为显著，船舶海工、铁路设备、锅炉设备及重型机械等板块也取得不错的改善。

传统周期性机械的应收账款周转率持续改善，19Q2有所放缓。机械行业整体应收账款周转率自2017年以来受益于工程机械等权重较大的板块获得持续改善，2019H1同比继续提升2.33%。单季度看19Q2环比19Q1有较大幅度放缓。各子板块中，2019年上半年重型机械、铁路设备、仪器仪表、通航&无人机、工程机械等板块存货周转率改善最为显著，印刷包装机械、油气装备、煤炭机械等板块也取得不错的改善。

行业经营质量：现金创造能力持续提升

机械行业现金创造能力稳中有升，表现为经营性现金流占营收比重的持续增加。经营性现金流占营业收入的比重自2016年来持续提升，2019H1同比提升1.16个pct。各子板块中，2019H1新能源汽车设备、农业机械、环保设备改善最为显著，油气装备、煤炭设备、印刷包装机械、光伏设备等也取得了不错的改善。

二、行业运行面临的问题

市场需求依然低迷，部分产品增速放缓

市场疲软、需求不足是一段时期以来持续困扰机械行业发展的问题。电力、冶金、煤炭等传统用户行业处于产能调整期，需求下降，同时机械工业行业前期积累了巨大产能，供需矛盾更加突出。

企业订货增速在经历2017年回升向好后，2018年以来再次呈现出波动下行的趋势。特别是电工电器行业经历了十几年的快速发展，2018年电工电器行业企业普遍反映压力逐渐加大。

从机械工业上半年经济运行走势看，上半年机械工业经济运行总体呈现回升趋势，但是进入下半年主要经济指标均小幅回落。主要产品产量中同比增长的产品比上年同期明显减少，一些产品增速低于上年同期。汽车行业受多种因素影响，7月开始连续三个月产销均同比下降。农机行业由于农机购置补贴政策陆续实施近20年。“十二五”末，全国农作物耕种收综合机械化率达到63.8%，大宗市场趋于饱和、需求低迷，为耕种收服务的农机产品持续下滑。农机保有量接近饱和，导致拖拉机等主产品大幅下滑。

三、2019年机械行业发展趋势

机械工业运行趋势研判

2019年影响机械工业发展的因素没有发生根本变化。预计2019年全年机械工业经济运行总体将比较平稳，工业增加值、主营业务收入在6.5%左右，利润增速受2018年低基数的影响，增速会在5%左右，进出口贸易适度增长难度将大于上年。

具体子行业形势研判

汽车行业：2019年汽车市场受到环境综合影响，下行压力较大。居民负债率增加，消费意愿下降致使汽车需求下滑，高负债区域的汽车销量降幅更大。长期来看汽车工业增长的空间很大，但短期的情况不容乐观，如没有政策等因素的刺激，预计全年下降2%-3%。其中：乘用车销售2100万辆，较2018年微减；商用车预计销售440万辆，同比增长1%；新能源汽车销售160万辆，同比增长33.3%。

电工电器行业：作为机械工业第二大分行业电工电器行业，“十三五”以来进入了调整期。电工电器行业近两年受到电网投资减少的影响，产销量下降较为明显。2019年火电去产能力度不减，特高压建设降温，发电设备及输变电设备产量持续下行，相关企业设备采购订单甚至出现了两位数的负增长，电工电器行业运行下行压力较大。

农机行业：目前农机市场整体保有量接近饱和，导致市场需求萎缩，景气度较低。整体需求2018年延续了2017年的下行趋势，预计短期内难以走出低谷，2019年仍持续低迷状态。

石化通用设备行业：作为机械工业第三大行业，全年运行稳中向好。2018年国际油价上涨带动了相关行业的投资。石化通用机械产品市场领域比较宽泛，目前相关各行业经济形势趋好，特别是高耗能领域节能产业政策的趋紧，其技术改造市场需求的增加，重点在冶金、建材、纺织等耗能大的领域。风机、水泵、压缩机等小行业都是主打存量市场，以节能牵动的更新换代和配件需求发挥了较大作用。预计2019年石化通用设备市场将继续改善，景气度继续向好。

通用零部件行业：作为主机行业的配套行业，通用零部件行业有量大面广的特点，增势相对平稳，运行形势略好于主机行业，自主创新更是带动高端轴承、液压件的增长。高铁、挖掘机等产品配套的轴承、液压件近年已取得了突破性增长，预计2019年将持续平稳增长。仪器、仪表行业近年随着我国智能制造和产业升级的国家战略带动，增速稳步提升，预计2019年仍呈现较快的发展态势。

工程机械行业：工程机械行业改变了多年销量连续下滑的态势，在2017年高速增长之后，呈现稳定增长态势，主要产品销售量均保持增长。受益于转型升级、“一带一路”、绿色环保、设备更新等因素的影响，近两年