第八章 财务管理概述

第八章财务管理概述第八章财务管理概述第八章财务管理概述第一节财务管理概述一、财务管理的概念二、财务管理的目标2财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。一、财务管理的概念3是指资金的筹集、投放、使用、收回及和分配等一系列企业资金收支活动的总称，它贯穿于企业经营过程的始终。(1)筹资活动(2)投资活动(3)资金营运活动(4)分配活动财务活动（一）财务活动4权益资本的筹集--可采用：

吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式。

债务资本的筹集--可采用：银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁等方式。1、筹资决策5诸葛亮提出了投资组合的主张2、投资资金的运用、耗费和收回合称为投资。

6由于日常生产经营引起的财务活动：（1）资金流出量：购料、商品、付工资、营业费（2）资金流入量：销售收回（3）资金净流量：流入量–

流出量

想一想：薄利多销的原理是什么？100万×10次=1000万

90万×12次=1080万一定要注重资金周转的作用！3、资金营运(CapitalManagement)74、分配(distribution)营业收入各种流转税工资利息所得税公积金公益金股利=留存收益8（二）财务关系

企业财务关系是指企业在组织财务活动的过程中及各有关方面发生的经济利益关系。企业同政府之间的关系：强制和无偿的分配关系；企业同股东之间的财务关系：经营权与所有权的关系；企业同债权人之间的财务关系：债务与债权之间的关系；企业同债务人之间的财务关系：债权与债务之间的关系；企业同职工之间的关系——双方共同分配劳动成果的经济关系；企业内部各单位之间的关系：财务计价结算关系9

1.利润最大化2.每股收益最大化3.股东财富最大化4.企业价值最大化二、财务管理的目标101．利润最大化利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则企业财富增加越多，越接近企业的目标。利润最大化的优点有利于资源的合理配置；有利于经济效益的提高。每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才可能实现最大化。易于理解，操作性很强。11利润最大化的缺点没有考虑利润的取得时间，忽视了资金的时间价值；没有考虑获取利润所承担的风险大小；没有考虑所获利润和投入资本额的关系。易形成短期行为；122．每股收益（权益资本净利率）最大化权益资本净利率=净利润/平均所有者权益（非股份有限公司）

每股收益=净利润/普通股股数（股份有限公司）

13“权益资本净利率最大化”“每股收益最大化”将获得的利润同投入资本对比，能反映企业的盈利水平1、没有考虑时间价值；2、没有考虑风险；3、带有短期行为倾向。优点缺点143.股东财务最大化优点缺点（1）考虑了风险因素（2）有利于克服管理上的短期行为（3）比较容易量化（4）考虑了资金的时间价值1.非上市公司计量比较困难；2.股价波动受多种因素影响；3.只强调了股东的利益4.产权交易时，损害其他主体利益。154.公司价值最大化优点：（1）考虑了资金的时间价值（2）考虑了风险因素。（3）有利于克服管理上的短期行为。（4）兼顾各方利益。当前学术界比较认可的企业理财目标是企业价值最大化。16企业价值的计量FCF——未来现金流量企业价值及预期收益成正比，与预期风险成反比。17第二节财务管理的基本价值观念二、风险价值观念

一、资金的时间价值观念18(二)资金时间价值的计算(一)资金时间价值的概念19(一)时间价值原理资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称货币的时间价值。特点:1、只有运动中的货币才有时间价值。2、资金时间价值是增值额。一、资金时间价值的概念201、绝对数：利息，又称利息额2、相对数：利率，又称利息率从数量上衡量资金时间价值：通常情况下，资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，这是利润平均化规律作用的结果。通常用短期国库券利率或银行存款利率来表示资金时间价值。（二）资金时间价值的表现形式21二、资金时间价值的计算基本概念:现值：是指现在的价值，又称为本金；终值：是指货币经过一定时间之后的价值，包括本金和时间价值，又称为“本利和”。一次性收付款项：是指在某一时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。等额系列收付款项：是指在某一时期内各期连续性等额支付（或收取），再相应地一次性收取（或支付）的款项。22（二）年金终值和现值（一）复利终值和现值二、资金时间价值的计算23复利：是计算利息的一种方法。是指不仅本金要计算利息，而且需将本金所生的利息在下期转为本金，再计算利息，即本能生利，利也能生利，俗称“利滚利”。（一）复利终值和现值的计算资金时间价值一般都是按复利计算的。241．复利终值复利终值是按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值。一次性收付款项

25P（1+i）n复利终值的计算示意图P（1+i）P（1+i）2P（1+i）30123nPF=复利终值系数(F/P,i,n)F=P26复利终值公式复利终值公式:F=P×（1+i）n注:（1+i）n——复利终值系数或1元复利终值，用符号（F/P，i，n）表示，可通过“复利终值系数表”查得其数值。

复利终值系数（F/P，i，n）(已知现值P求终值F)27复利终值系数表（F/P,i,n)例：(F/P,8%,5)=？28例：将1000元存入银行，年利率10%（按复利计算），5年后到期。问到期时能收回多少钱？F=1000*(F/P,10%,5)=10001.6105=1610.5元29

2．复利现值复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算，也叫贴现。P=F×（1+i）-n复利现值公式:注:

（1+i）-n称为复利现值系数或1元复利终值，用符号（P/F，i，n）表示，可通过查“复利现值系数表”得知其数值.复利现值系数（P/F，i，n）(已知终值F求现值P)30[例2-2]某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率(折现率)12%计算，问这笔收益的现在价值是多少?P=F(P／F，i，n)=800×(P／F，12%，6)=800×0.5066=405(万元)31年金是指一定时期内等额、定期的系列收付款项。年金的三个要点：（1）等额；（2）固定间隔期；（3）系列的收付款项。租金、利息、养老金、分期付款赊购、分期偿还贷款等通常都采取年金的形式。（三）年金终值和现值32年金的种类年金按其每次收付发生的时点不同，可分为后付年金、先付年金、递延年金和永续年金。

331．后付年金

后付年金又称普通年金，是指发生在每期期末的等额收付款项。34普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。

（1）普通年金终值：

计算示意图…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n35普通年金终值公式推导过程：

F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式两端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述两式相减:

i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+36普通年金终值公式:F=Aiin1)1(-+注：称为普通年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。iin1)1(-+式中：F——普通年金终值

A——每期期末收付金额(年金）

i——利率

n——期限37年金终值系数表(F/A,7%,4)=？38[例2-3]某项目在5年建设期内每年年末向银行借款100万元，借款年利率和10%，问项目竣工时应付本息的总额是多少?F=100×(F/A,10%,5)=l00×6.1051=611(万元)39（3）普通年金现值：

普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。

计算示意图…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n40普通年金现值公式推导过程：

P=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式两端同乘以(1+i):(1+i)P=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述两式相减:

i·P=A-A(1+i)-nP=Aiin-+-)1(141P=A

iin-+-)1(1注：称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（P/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。

iin-+-)1(1普通年金现值公式:式中：P——普通年金现值

A——每期期末收付金额(年金）

i——利率

n——期限42年金现值系数表(P/A,8%,3)=？43[例2-5]租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年利率为10%，问5年中租金的现值是多少?P=120×(P/A，10%，5)=120×3.7908=455(元)442．预付年金

预付年金又称先付年金或即付年金，是指发生在每期期初的等额收付款项。45（1）预付年金终值：

预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。

计算示意图…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n46预付年金终值公式推导过程：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n

①

……

………根据等比数列求和公式可得下式：

F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②47①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]

=A（1+i）

………………③

iin1)1(-+48②式中[-1]是预付年金终值系数，记为[（F/A，i，n+1）-1]，及普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1；

③式中（1+i）是预付年金终值系数，记作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金终值系数的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+注：49[例2-7]有一项年金，在5年内每年年初流入400万元，假设年利率为10％，其5年末的终值是多少？F＝400×[（F/A，10%，6）-1]＝400×(7.7156-1)＝2686.24（万元）50（2）预付年金现值:

预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现值之和。计算示意图…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n51预付年金现值公式推导过程：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)

………④

根据等比数列求和公式可得下式：

P=A·

=A·[+1]

1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-52④式两端同乘以(1+i)，得：(1+i)P=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)及④式相减，得：P=A·

(1+i)iin-+-)1(1……i·P=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)53

注：上式中[+1]及（1+i）都是预付年金现值系数，分别记作[（P/A，i，n—1）+1]和（P/A，i，n）（1+i），与普通年金现值系数的关系可表述为：预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(154[例2-8]租入某设备，每年年初需要支付租金300元，年利率为10％，问5年支付租金的总现值是多少？P＝300×[（P/A，10%5-1）＋1]＝300×（3.1699+1）＝1250.97（元）55

3．递延年金

递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。……AA12mm+1……m+nAA递延年金示意图56（1）递延年金终值

递延年金终值的计算及递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。（2）递延年金现值公式一：P=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）公式二：P=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]

57[例2-9]某人拟在年初存入一笔资金，以便能在第6年末起每年末取出2000元，至第10年末取完。在银行存款利率为10％的情况下，此人应在最初一次存入银行多少钱（1）方法一：

P＝2000（P/A，10%，10）－2000（P/A，10%，5）＝4707（元）（2）方法二：

P＝2000（P/A，10%，5）（P/F，10%，5）＝4707（元）58永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。P=A·

i14．永续年金

其现值可通过普通年金现值公式推导：P=A·

iin-+-)1(1当n→∞时，（1+i）极限为零59[例2-10]某单位为了捐赠助学，准备设立奖学金，每年末颁发50000元，假设利率为10％，现在应当存入多少款项？现在应当存入款项P＝5000/10%＝500000（元）60一、风险的含义二、风险的衡量三、风险报酬的含义和计算四、风险对策61一、含义风险是预期结果的不确定性。从财务管理角度来说，风险是指由于未来影响因素的不确定性而导致其财务成果的不确定性。风险报酬又称风险价值，是指投资者由于冒着风险进行投资而获得得超过资金时间价值的额外收益。62二、风险的衡量（一）确定概率分布

概率分布必须满足以下两个条件：（1）所有的概率都在0及1之间，即0≤P≤1；（2）所有概率之和应等于1，即∑

=1。

iiP63期望收益是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加