第八章-利率期货

第八章利率期货主讲：陈雄2/5/20231武汉长江工商学院第一节利率期货概述本节知识点利率期货概念、标的及种类利率期货的产生和发展利率期货价格波动影响因素国际期货市场主要利率期货合约。2/5/20232武汉长江工商学院利率与利率期货利率与利率类金融工具利率与基准利率与利率期货相关的金融工具欧洲美元存单欧元银行间拆放利率美国短期国债采用贴现方式发行到期按照面值兑付美国中长期国债付息国债利率期货的种类2/5/20233武汉长江工商学院利率期货价格波动的影响因素政策因素经济因素全球主要经济体利率水平其他因素2/5/20234武汉长江工商学院利率期货的产生和发展利率期货的产生1975年，CBOT推出政府国民抵押协会抵押凭证是第一张利率期货合约利率期货的发展国际期货市场利率期货合约短期利率期货合约中长期利率期货合约2/5/20235武汉长江工商学院第二节利率期货的报价与交割美国短期利率期货的报价与交割报价方式：指数式报价：以100减去不带百分号的年贴现率方式报价面值为1000000美元的3个月期国债，当成交价为93.58时，意味着年贴现率为（100-93.58）%=6.42%，即三个月的贴现率为6.42%/4=1.605%，也意味着1000000美元面值的国债期货的成交价格为1000000*（1-1.605%）=983950美元交割方式：现金交割2/5/20236武汉长江工商学院美国13周国债期货的报价与交割报价方式：100减去不带百分号的标的国债年贴现率采用此种报价方法的原因：债券的价格与利率成反比合约的最小变动价位1/2基点=12.5美元案例分析见（222）3个月欧洲美元期货的报价及交割方式报价方式：指数报价交割方式：现金交割2/5/20237武汉长江工商学院美国中长期国债期货的报价及交割报价方式：价格报价法2、3年期国债期货的合约面值为2000005、10、30年期国债期货的合约面值为100000美元，合约面值的1%为1个点，即1个点代表1000美元，30年国债期货的最小变动价位为1个点的1/3点，即代表31.25美元；5、10年期的最小变动价位为1/32点的1/2，即15.625美元。2/5/20238武汉长江工商学院交割方式：实物交割最便宜可交割债券转换因子净价交易与全价交易2/5/20239武汉长江工商学院第三节利率期货交易利率期货套期保值交易策略及应用利率期货投机与套利交易2/5/202310武汉长江工商学院利率期货交易原理：固定收益证券的市场价格与市场利率呈反方向变动，即市场利率上升债券价格下降；市场利率下降，则债券价格上升利率期货套期保值交易空头套期保值：利率上升，价格下跌的风险多头套期保值：利率下跌，价格上升的风险利率期货投机交易空头投机多头投机利率期货套利交易2/5/202311武汉长江工商学院利率期货买入套期保值某欧洲的财务公司在3月15日时预计将于6月10日收到1000万欧元，该公司打算到时将其投资于3个月期的定期存款。3月15日时的存款利率为7.65%，该公司担心到6月10日时利率会下跌，于是通过Euronext-Liffe进行套期保值，6月份到期的3个月欧元利率期货合约的价格为92.40。假定6月10号存款利率下降为5.75%，6月份利率期货合约价格为94.29，试分析套期保值效果2/5/202312武汉长江工商学院案例分析2/5/202313武汉长江工商学院利率期货卖出套期保值假设在5月份市场利率为9.75%，某公司须在8月份借入一笔期限为三个月金额200万美元的款项，由于担心届时利率会升高，于是在CME以90.30点卖出2张9月份到期的3月期国库券期货合约。到了8月份，因利率上涨而是9月份合约价格跌到88.00点，此时买入2张9月份合约，同时以12%的利率借入200万美元，试分析套期保值效果2/5/202314武汉长江工商学院