第五章国际储备

第一节国际储备概述第二节国际储备管理第三节中国的国际储备第五章国际储备2023/2/41第一节国际储备概述一、国际储备的概念及作用1、国际储备国际储备又叫官方储备，是一国货币当局能随时用来干预外汇市场，支付国际收支差额的各种形式的流动资产的总称。

流动性接受性可得性2023/2/422、国际清偿能力国际清偿能力，指一国货币当局干预外汇市场的总体水平。国际清偿力与国际储备有联系又有区别。国际清偿能力=自有储备+借入储备自有储备：包括货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权四种形式；借入储备：一国向外借款的能力。2023/2/431、

(二)国际储备的作用弥补国际收支逆差，保持国际支付能力；在出现国际收支逆差时，可以维持必要的商品进口和对外支付的需要，以缓和采取调节措施减少国际收支逆差对国内经济的冲击。

干预外汇市场，维护本国货币汇率向外借款的信用保证2023/2/44二、国际储备构成

1、自有国际储备黄金储备外汇储备本国在IMF的储备份额本国持有的SDRs2023/2/45

2.借入储备资产包括：备用信贷借款总安排互惠信贷协议本国商业银行对外短期可兑换货币资产2023/2/46三、国际储备的来源国际收支顺差中央银行干预外汇市场时购进的可兑换货币基金组织分配的特别提款权中央银行持有黄金量的增加货币当局的对外借款2023/2/47四、现行国际储备体系的特点储备货币多元化全球国际储备分布结构不平衡国际金融市场对外汇储备的影响明显增强2023/2/48五、国际储备货币多元化的影响积极影响:促进国际合作与协调有利于保持国际储备价值的稳定满足了经济发展对储备货币的需求消极影响:具有内在不稳定性，“特里芬难题”依然存在加剧了外汇市场的波动性不利于储备货币发行国货币政策的实施2023/2/49第二节国际储备管理一、国际储备管理概念一国政府及货币当局根据本国国际收支状况和经济发展的需要，对一定时期国际储备规模、结构及储备资产运用进行安排，以保持储备资产的规模适度、结构合理及运用高效。

1、管理的必要性宏观经济管理的需要汇率制度变化的需要国际金融市场资产价格波动的需要2023/2/4102、管理重点规模管理：对储备规模的选择和调整，即国际储备的适度水平的确定结构管理：对国际储备结构的确定和调整，包括：黄金储备与外汇储备的结构管理外汇储备的币种管理外汇储备资产形式的管理2023/2/411二、规模管理

1、影响一国国际储备的基本因素国际收支差额及其变动程度国家对外贸易和经济开放程度金融市场的开放程度利用国际金融市场融资的能力国际合作环境2023/2/4122、适度国际储备的含义最适度国际储备量是在经常储备量和保险储备量之间的一个动态变量。适度的外汇储备规模应能保证：（1）正常的国际支付的完成；（2）满足调节短期国际收支平衡的需要；（3）干预外汇市场，支持汇率稳定；（4）持有外汇储备的机会成本最小。最适度国际储备量是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。2023/2/413

3、适度国际储备量的衡量方法（1）比率分析法国际储备量/年进口总量国际储备量/外债总额外汇储备/短期外债余额国际储备量/国民生产总值（2）成本—收益分析法

储备边际机会成本=储备边际收益此时的储备量是“最适度储备量”2023/2/414（3）回归分析法以国际储备为因变量，以国际收支变动量、国内货币供应量、国民收入、持有储备的机会成本、进口水平等影响国际储备的因素为自变量，测算一国的适度国际储备规模。2023/2/415（4）货币供给决定理论从货币供给角度来界定适度的外汇储备规模，认为国际收支失衡本质上是一种货币现象，当国内货币供应量超过国内需求时，多余的货币就会流向国外，从而形成国际收支逆差，在固定汇率下便会造成外汇储备水平的下降。因此，国内货币供应量就决定了外汇储备的需求量。

2023/2/416（5）定性分析法认为影响一国外汇储备的因素有六个方面，即①一国储备资产质量；②各国经济政策的合作态度；③一国国际收支调节机制的效力；④一国政府采取调节措施的谨慎态度；⑤一国所依赖的国际清偿力的来源及稳定程度；⑥一国国际收支的动向以及一国经济状况。2023/2/417国内利率持续保持较高水平对国际经济交易限制较强把积累储备作为经济政策的首要目标持续的汇率不稳定借入储备比重增加4、国际储备不足的标志2023/2/418三、国际储备结构管理国际储备资产的结构管理：黄金储备与外汇储备的结构管理外汇储备的币种管理外汇储备资产形式的管理国际储备资产结构管理的基本原则：安全性流动性盈利性2023/2/419第三节我国的国际储备一、我国国际储备的构成与特点黄金储备数量保持多年稳定情况下，近年有所增加

特别提款权和储备头寸占比低

外汇储备增长迅速

2023/2/420二、我国国际储备的规模管理1、关于外汇储备适度规模水平的争论2、国际储备过多的负面影响加剧国内通货膨胀的压力增加本币升值的压力造成外汇资金的闲置和积压不利于获取优惠贷款2023/2/4213、巨额外汇储备形成的特殊性政策原因游资影响中央银行的干预2023/2/422三、结构管理1、适当降低外汇储备在国际储备的比重，增加黄金储备比例2、适度降低美元在外汇储备中的比重2023/2/423外汇储备资产的结构调整必须综合考虑第一，各储备货币汇率变动的中长期趋势第二