《股份公司融资方法问题研究8800字（论文）》

结论PAGEPAGEII某制药股份公司融资方法选择与优化策略案例报告TOC\h\z\u\t"标题1,1,标题2,2,标题3,3"10147前言 114976一、相关理论概述 114121（一）企业融资的概念 17201（二）融资方式的特征 2113451.内源融资 237572.股权融资 2323213.债权融资 215676二、浙江A制药股份有限责任公司融资模式分析 38729（一）A制药公司概况 327977（二）公司融资现状 3165991.公司融资结构 3326402.公司融资渠道 4198303.公司融资规模 425583（三）A制药的财务分析 512521.偿债能力 511752.盈利能力 6283503.营运能力 6436三、A制药融资存在的问题及其原因分析 727905（一）存在的问题 7136311.公司自身财务成本增加 766592.新发行企业债较为困难 7244313.还款逾期风险增加 7285304.引进新股东较难 811330（二）原因分析 8179751.公司财务管理不规范 86002.公司缺乏专业融资团队 8323563.资金运转效率较低 8198804.品牌建设不到位 922420四、解决A制药融资问题的策略 919669（一）明确融资结构 91395（二）注重融资创新 1024107（三）增强企业自我融资能力 10105551.强化盈利能力 10290722.提升财务管理能力 1124687（四）扩展多渠道融资方式 11120111.鼓励外资银行服务民营企业 11230682.积极发展商业信用担保机构 127373（五）加强政策性银行的支持力度 1212128结论 13PAGEPAGE15前言在市场经济大环境下，任何公司或者企业要健康顺利发展或者扩大规模，必须要维持与自身发展相适应的资本规模和结构，由此推开，合理的资本结构和规模则需要一个合理的融资方式来维持。在合理的融资模式下，企业一方面可以通过现有资金规模撬动更多资本和资金投入，降低自身投入成本，另一方面也在融资过程中逐步扩大自身生产经营规模，提升公司整体价值。由于西方国家对制药企业融资问题研究较早，已经形成了一些基本的理论，并且由于资本市场更加发达、金融体系较为完善，一些缓解融资困境的措施已取得一定成效。而我国由于研究起步较晚，学者多在国外已有的理论基础上结合我国制药企业的特点进行更深层次的探讨，目前国内研究主要集中在融资能力、融资难的成因以及融资对策方面。对于融资难成因分析，目前主要集中在企业自身规模有限、信息不对称、资本市场不完善等因素，众多学者对于融资困境的成因研究已经基本达成共识。针对于研究对策方面，学者多从政府、金融中介、资本市场等角度提供建议，但是对于企业融资方案却没有更多的学者进行深入研究，也未加以实证检验。本文对A制药融资方案的设计与选择进行深入研究，对A制药融资能力的提高、融资结构的优化具有重要的意义。一、相关理论概述（一）企业融资的概念依据我国学者对于融资的解释，简单来说就是资金的融通，同时理论学家认为其具有一定的广义与狭义的区别。广义上的融资就是指资金在持有者之间的流通，常见的表现形式就是资金的输出与输入，它不仅包括资金的来源，还包括资金的运作。狭义的融资主要就包含了资金的融入，具体是指企业为了发展的需要，例如引进新设备、产品研发等，这些都需要企业拥有资金用以周转，不论是为了偿还债务的需要还是企业资本结构的调整，资金都是必不可少的元素，而所谓的融资就是企业通过一定的渠道或是方式进行内部累积或是向债权人筹集资金，是一种保证企业正常经营的一种经济行为。现实经济中的企业资金的来源与其实际运用之间存在着紧密的联系，一般情况下，资金的运用效率决定着资金的来源情况。（二）融资方式的特征1.内源融资内源融资的诸多优点使其成为大多数企业的首选，具体来说:（1）内源融资大多是企业自身的资源，其一不需要受外部环境的干扰，二不需要受其他部门的监督。（2）内源融资的成本较低，不需要背负利息，没有利息就没有风险，就不需要担心偿债等相关问题。（3）内源融资最大最显著的特点就在于自给自足，没有相关环节附加支出。2.股权融资股权融资最大的特点就是将大家的可利用资金集合起来，这些资金中有小散户的资金，也有私募的大批量资金。具体操作过程中，操作模式一般为:（1）通过这种方式筹集到的资金如果没有到期限，就可以慢慢偿还，相对来说，这种还款方式对于企业而言，较为轻松。（2）通过证券市场获取到的融资，数额一般都比较大。（3）通过证券市场融到的资金，都不需要附近利息支出，可以将公司实际获得的利润进行合理的分配。（4）企业发行股票要通过媒体来让广大人民群众了解和知道，而这个过程中，就必然会给该公司做相应的宣传，公司的知名度也会大幅度提升。3.债权融资对于企业来说，开勇投放债券来进行融资风险是最小的，债券融资有以下几个特点:（1）债券融资的方式，可以尽可能的减少公司的相关税负，因为债券的相关利息，可以在毛利润中支出，而不需要在纯利润中支出。（2）债权融资在企业的发展过程中，能够产生较为明显的杠杆效应，如果企业盈利，那么能够通过债券融资的数额就会成倍增长，反之也依然。（3）债权融资筹到的资金都是从外部来的，而债权人，也没有权利享受企业的分红。（4）债权融资相对证券融资的弊端在于，筹集到的资金只能够运营周转，而且需要自负盈亏。还必须在规定时间能进行偿还，偿还还要追加利息。二、浙江A制药股份有限责任公司融资模式分析（一）A制药公司概况浙江A制药股份有限公司成立于1996年，是专业生产大输液产品厂家。我公司是国家实施GMP认证以来第一批严格按照GMP要求建设厂房、生产线和软件设施，并顺利取得GMP证书的企业，也是国内最早生产聚丙烯塑料瓶、非PVC双阀软袋包装大输液的企业之一。公司占地面积近600亩，建有GMP标准化厂房33万平米，总资产十多亿元。公司拥有平衡类、营养类、治疗类、冲洗类输液一百多个品种，其中非PVC双阀软袋输液产品市场占有率全国领先，是国内最大的软包装输液生产基地之一。（二）公司融资现状1.公司融资结构浙江A制药股份有限公司主要是以生产药品、医疗技术的研发等为主，从现有融资结构分析，主要可以在自有资金、金融机构和贷款、私募股权等等来支撑企业日常运作。近几年共融资1000余万元，融资结构比例如图2-1所示:图1公司融资结构比例图通过上图分析可以看出，浙江A制药股份有限公司融资以银行贷款占比42％，为整个融资结构的主干，其次是自有资金占比36％，私募股权占比12％，在其他方面还有些民间资本和参股其他相关企业获得收益政策性的资金帮助，共有占比10％。2.公司融资渠道目前我国企业想要筹集资金主要有两种方式，一个是在企业的内部进行筹集资金，另一个就是在社会的大环境里筹集资金。企业需要发展所需要的资金的数目是非常庞大的，仅仅依靠从企业的内部筹集资金是远远不够的。而企业想要在社会的大环境里筹集资金也是面临着诸多的问题，首先想到的就是向银行贷款，但是银行贷款需要的手续繁多，而且对企业资质的要求也是比较严格的，这就导致企业很难筹集足够的资金。尤其是随着人工成本不断的上涨，各种东西的价格也都大幅度的上涨，企业的负担越来越重，对资金需要更是急上加急。目前我国经济的发展虽然取得了很大的成绩，但是依然存在着许多问题，国家也在积极的出台相关政策来解决这些问题。民间金融虽有国家政策支持，但是目前我国对民间金融定位还很模糊，监管力度还远远不够，甚至于发生了一些金融诈骗和高利贷以及非法集资等。使民间金融筹资的利用率非常低，没有充分发挥这条渠道应有的作用。我国制药获得利润的主要方式就是对企业生产的产品进行销售。受其自身经营规模和实力的影响，企业需要发展所需要的资金的数目是非常庞大的，仅仅依靠从企业的内部筹集资金是远远不够的，所以外源融资就显得尤为重要，但是企业在融资过程中由于一些门槛的限制，仍然有很多的制约因素。对于浙江A制药股份有限公司来说，其主要的融资方式依然是依靠银行借贷。3.公司融资规模该公司近三年的年报数据中显示，其融资方式主要是依靠银行短期借款，融资的方式是非常单一。浙江A制药股份有限公司的经营业绩连年亏损，使其在2017年通过股权转让的方式，剥离了不良资产，经营业务的调整影响到了浙江A制药股份有限公司的融资情况。2017年3月因重大资产重组原因，各合作贷款银行因公司重大资产重组的不可确定性，目前暂时停止了办理续贷事宜。截至2017年年末，公司的短期借款余额从年初的1921万降为803万元，银行贷款业务的收紧和重组的不确定性，将使公司面临资金链断裂的风险，使其面临严重的融资窘境，严重制约了浙江A制药股份有限公司未来的发展。表2-1A制药融资规模（单位：万元）融资方式201620172018外源融资直接融资：股票融资302.6460.2329.8债券融资186195175间接融资：短期借款28501921803长期借款452396375内源融资323368395注：数据来自于公司年报（三）A制药的财务分析针对浙江A制药股份有限公司的融资状况，选取相应的财务指标来分析该公司的融资能力。浙江A制药股份有限公司2016-2018年各年间主要财务指标数值整理如下所示。1.偿债能力偿债能力是指企业因生产经营需要而四处筹集资金的债务情况，现在企业通过销售产品或提供劳务等方式，赚取的利益来支付给债权人相应的回报能力。表2-22016年-2018年公司偿债能力指标项目201620172018流动比率(%)5.330.970.87速动比率(%)4.360.760.74现金比率(%)262.8637.1020.33资产负债率(%)12.3041.0650.74A制药2016年的流动比率为5.33%，2018年的流动比率为0.87%，同比减少了4.46个百分点，速动比率和现金比率也是同样的下降趋势，这也说明资金有很大程度的下降，企业不能及时的获取资金，有一定的财务风险。而公司资产负债率的逐年明显的递增也说明企业负债占总资产的比率较高，需要偿还的资金多。2.盈利能力盈利能力是企业通过生产加工原材料然后制成产品，并将产品销售出去或者是给需求者提供劳动从中谋取利益的一种能力。要向企业不断发展下去，就必须获取更大的利益，控制成本费用的支出，规避财务危机。盈利能力是衡量一个企业获利情况的重要参考指标。表2-32016年-2018年公司盈利能力指标项目201620172018主营业务利润率(%)43.8743.6240.29总资产净利润率(%)4.494.482.33营业利润率(%)10.4512.297.90净资产收益率(%)5.446.673.96资产报酬率(%)24.9314.4111.61可以明显看出近三年A制药各项盈利指标大部分是呈现下降的趋势，只有净资产收益率是先上升在下降的，这样的发展趋势是不利于企业长期发展的，公司会因此失去大量的资金来源。3.营运能力营运能力是指企业生产经营下去一种能力，足够的资金，充足的货源，稳定的销售业绩，可观的销售利润这些都是企业能够经营下去的关键。表2-52016年-2018年公司营运能力指标项目201620172018应收账款周转率(%)3.524.174.10存货周转率(%)2.823.464.17总资产周转率(%)0.510.480.38由上表可以看出，A制药的应收账款周转率是呈现缓慢上涨的趋势，而存货周转率和则是总资产周转率相反的走势，说明公司的资金运行速度一直处于下降的情况，没有得到有效的提升，该公司的运营能力方面也是存在一些资金周转和管理的问题。三、A制药融资存在的问题及其原因分析（一）存在的问题1.公司自身财务成本增加一方面，由于经济发展状况不是很好，公司贷款回收周期更长一些，影响到了正常运营，资金的流动也会受到了限制，A制药为了保证日常的生产工作，企业接受了成本和附加条件比较多的银行贷款，这就增加了公司的成本。在另一方面，商业银行受到我国思想的影响，一直是抓大放小，造成了银行风险，对于那些中小型的民营企业，银行更加青睐与国有的中大型客户，尤其是耐材企业，很难获得银行的贷款，这就导致了A制药与银行的协议能力比较弱。2.新发行企业债较为困难在我国国内经济发展不景气，A制药很难获得发行企业债券的权利，企业自身经营的限制，和各种财务指标不符合发债条件。证券机构、承销商和投资者对于耐材行业发展认为并不是景气的，所以企业即使获得了发行企业债的机会，也很难筹集到大量的资金。3.还款逾期风险增加根据A制药近几年的财务数据，可以看出资金是处于紧张的阶段，就会容易出现逾期的情况，此外，振A制药担保方式主要是企业担保，而且担保的风险也不断涌现，许多企业不想介入担保的圈子，甚至压缩对外担保的金额，假如A制药不愿意提供担保，就会面临很多问题，加大A制药的经营风险。4.引进新股东较难制药行业在近几年是一个比较震荡的阶段，大量的传统企业出现了资金链短缺和存货的积压，对于国内的发展形式以及行业的发展前景持有不明朗的态度，资金很难之前靠拢。而且A制药的大股东都为实业有限公司，由管理层出资设立的，增资引进的新股东将会稀释原有股东的持股比例，股东的权利也会有所削弱，所以，股东会对增值持有一个排斥的态度。（二）原因分析1.公司财务管理不规范A制药是由集体企业改革而发展的，内部管理仍然是按照国有企业的机制在运行，不能从现在企业的角度重视财务状况，只是将它定在支付结算的功能，财务人员的定位比较低，不能让财务负责人参与事项的决策，这就导致了公司没有战略规划，各种财务指标不达标，这就时期也不能进行合理的筹资，也不利于对于成本的监控和管理。2.公司缺乏专业融资团队A制药主要的融资工作由管理层负责，股权经过几次的变动，但是仍然是老员工在监管高层的工作，而且他们大多数都是技术和市场的出身，在工作中因循守旧，对于管理工作没有重视，在角色方面也缺乏全面的分析，就会出现融资的问题。就是因为管理人员缺乏专业的知识，两公司的融资方式也是比较单一的。一个优秀的融资团队对于企业的融资十分重要，而且在各种的融资活动中，团队需要约对方进行直接的交涉，在战略方案规划和实施都起着重要作用，尤其是融资部门制订融资方案时，都发挥着重要的作用，而且比较高超的融资谈判的技巧和丰富的应对方式会很重要，这可以提高企业融资的成功率。3.资金运转效率较低A制药的客户主要是医院，由于行业的竞争不断增强，有的客户本身资金状况不好，所以不能及时付款，这就会导致股份有限公司在交易过程中帮忙垫资。所以为了保持平衡的财务状况，公司就会及时地向供应商拖延款项，他给公司内部员工的工资延期支付，或者向银行申请贷款，在一定时期内保持了生产，可也出现了很多弊端，让振华公司依赖于融资。4.品牌建设不到位A制药经过二十多年的发展，在很多制药的优势的地位逐渐下滑，公司对外的形象和实力宣传没有重视起来，可以通过访问公司的网站，信息还是停留在一年前，并没有专业的人士进行维护，所以企业的对外形象比较陈旧，公司这几年没有进行突破，没有通过网络平台进行营销和推广，缺少对外的影响力，影响对外融资的力度。四、解决A制药融资问题的策略及时、有效的融资对于企业而言至关重要。合理的融资创新、融资结构的调整以及融资风险管理对于企业的高效融资而言也是十分必要的。根据前文对A制药融资现状和问题的分析，A制药司的融资方面需进行不断改善，比如:在现有融资模式的基础上不断引进新的融资方式，切实实施多元化融资模式的建立；合理安排融资结构，降低财务风险；注重提升自身融资以及加强融资风险管理等。结合以上问题，本章主要对A制药融资策略改进提出建议。（一）明确融资结构在进行融资时A制药必须充分考虑融资结构的问题，合理的融资结构对于企业而言影响巨大，不仅仅是企业经营能力的体现更是企业价值的代表，其最终不仅仅是实现企业融资上的成效更主要的是使企业和股东都能够最大程度的获得利益。总而言之，优化融资结构是对成本、风险与收益的综合考量。在前文的分析中可以得知A制药的融资结构不是很合理，主要表现就是银行贷款的占比较高。内部融资比例很小，这就使得A制药未来可能会产生风险的可能性比较大。因此A制药根据自身的状况、成本、风险等各方面因素的综合考量来决定融资方式和结构，合理调整和优化融资结构，规避不必要的风险和降低不必要的成本。整体来讲，从成本理论角度出发，从成本大小排序是股权、债券和银行贷款、自我融资。A制药在融资结构优化方面并不是一朝一夕能够完成的，从战略角度上讲，应坚持多元化的策略。A制药融资结构合理化是需要经历一定的阶段和周期的，在可见的未来，A制药应在结合实际具体分析的前提下做到以下两点:第一，降低银行贷款比例，增加直接融资比例，不断开发新渠道；第二，在内外部融资中，坚持融资优序理论和成本最优理论,在这两个原则下，坚持海外融资及其他可行的融资方式，相信苏州纺织机械有限公司的融资结构会不断得到优化和提升。（二）注重融资创新前文分析A制药问题时，第一个问题就是融资创新意识欠缺，近几年尤其是近几年互联网大潮影响了诸多行业和企业，互联网金融也随之应运而生，迎来了蓬勃的发展。无论是银行业、保险业还是基金业纷纷响应浪潮并抓住机会推出了互联网产品，同在这样的发展形势下，互联网也被称之为机械生产业发展的“新鲜血液”和“新生力量”，各个企业争先恐后地推出互联网产品以刺激发展和期望获得优势。互联网为其的发展带来的好处不仅仅体现在销售上，更为重要的是为融资提供了一个全新的路径。一般来讲，互联网金融能够将融资成本压缩6%-7%左右，这对于融资成本偏高的近几年而言是一大福音。在互联网金融的蓬勃发展之下，近几年可以布局金融产业以获得融资潜力的提升，近几年可以通过“联姻”的方式构建便利的融资平台和金融产业链布局。总而言之，更为新型的融资方式的出现是一种必然。近几年应该牢牢的把握住这个机遇，在不断降低银行贷款比例、适量股权和债券融资的形势下，不断尝试和加大新的融资渠道的开拓，促进企业在新形势下的保持融资成本低的优势、优化融资并不断获得竞争优势。（三）增强企业自我融资能力1.强化盈利能力近几年内部融资能力薄弱，自身资金积累不足，自我融资能力差，对于项目的开发很大程度上需要负债开发，近几年要负债经营，在这种情况下就出现了高风险和高负债率。近几年进行自我融资的来源主要是企业的留存收益，而留存收益转换成企业投资的比例和程度是由企业的盈利水平所决定和影响的，为此，要想提升近几年自我融资能力，首先要做的就是对近几年的经营模式进行优化，使企业能够获得更大的利润。近几年可以从以下内容着手进行改变:第一，对那些已经正在实施的项目，近几年应该提供足够的资金支持，从根源降低资金需求、缓解资金短缺和断裂。具体来讲就是做到不浪费不拖沓，即根据实际需求融资，绝不过度；对于闲置的设备及存货等等进行及时和尽早处理，以提高资金回笼进而保证资金流通。第二，制定详细的规划和计划，避免盲目融资和过度扩张，将企业融资规模和企业实际能力进行结合，根据实际需求做出自我融资决策，提升自我融资能力和水平。2.提升财务管理能力A制药作为一种技术性的企业，需要有一个符合企业发展的财务管理的规划，并且在以后的一段时间里，将此作为参考的依据，为企业提供资金保障，然后，企业可以在预见的范围内健康发展。民营企业更是应该这样，在近几年，财务管理的体系逐渐被人们提上日程A制药的财务管理制度并不是很完善，在管理方面比较混乱，账目也不是十分的清晰，这就制约了A制药在社会上的融资。所以就应该树立正确的管理观念，不可以忽略财务管理对企业经营的指导作用，而且将它作为企业管理的核心，其次是应该提高财务管理的能力，根据国家的相关政策制定相应的措施，要及时搜集资料，记录各种会计的事项，还要做好公司的资金管理，树立风险意识，提高财务活动的可预见性，这样可以在融资中获得更高的几率，可以获得银行的贷款，提高企业的市场竞争力。（四）扩展多渠道融资方式在我国当今的融资环境下，民营企业的融资渠道比较少，传统的融资方式已不能满足民营企业的发展需要，所以需要扩展新的融资渠道，可以提高企业的运作水平，满足企业的资金需要，可以通过以下两种方式实行：1.鼓励外资银行服务民营企业外资银行的介入帮助民营企业扩大了融资的渠道，也在一定程度上帮助企业较低了融资的风险，提供了宝贵的融资经验，那么就应该在二者之间建立一个信用，促使企业走出国