石油加工行业大炼化周报：节后需求复苏织机开工明显修复 20230205

究——周报加工行业左前明能源行业首席分析师有限公司NDASECURITIESCOLTD大炼化周报：节后需求复苏，织机开工明显修复➢国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为环比增加184.14元/吨(+6.90%)；国外重点大炼本周布伦特原油周均价为83.45美元/桶，环比增长-4.39%。MEGPTA格小幅下跌。近一周股价涨跌幅为恒逸石化(+5.68%)、东方盛虹(+5.59%)、石化(+3.55%)、荣盛石化(+3.46%)、鸣(+15.90%)、恒力石化(+12.69%)、恒逸石化(+11.10%)、桐昆股份(+7.75%)、荣盛石化(+6.99%)。济增速严重下滑，导致需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链产能的请阅读最后一页免责声明及信息披露2表1：6大炼化公司涨跌幅数据跟踪表公司名称最新日期近一周近一月近三月近一年年初至今荣盛石化2023/2/3.99%14.73%-2.99%恒力石化2023/2/312.69%1%-22.56%12.69%东方盛虹2023/2/3.59%18.87%2%-6.66%18.87%恒逸石化2023/2/3.68%111 1--2111 桐昆股份2023/2/3.37%.75%233.87%-23.06%.75%新凤鸣2023/2/3.52%15.90%4%-.40%15.90%资料来源：万得，信达证券研发中心表2：6家大炼化上市公司盈利预测股价代码公司名称 (元)(亿元)归母净利润(百万元)021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E022E600346.SH恒力石化17.501,231.8415,53115,28819,10123,2297.928.066.465.302.29002493.SZ荣盛石化13.161,332.5212,82416,45518,60119,51410.368.077.156.822.34000301.SZ东方盛虹15.501,024.734,5447,20513,25314,20220.3913.847.456.573.49603225.SH新凤鸣12.61192.872,2542,4673,3213,9588.587.835.814.870.8601233.SH桐昆股份15.57375.417,3328,2209,3999,9674.914.573.993.770.85000703.SZ恒逸石化7.81286.3434085148557361058.315.565.144.761.21价为2023年2月3日收盘价、桐昆资料来源：万得，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露3资料来源：万得，信达证券研发中心【新凤鸣】1、新凤鸣:2022年年度业绩预亏公告(2023.01.31)：公司预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润-。【桐昆股份】【荣盛石化】【恒逸石化】非【恒力石化】85.83%。扣除非经常性损益事项后，2022年全年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为89,200万元至请阅读最后一页免责声明及信息披露4【东方盛虹】。请阅读最后一页免责声明及信息披露5周布伦特原油周均价为83.45美元/桶，环比增长-4.39%。资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露6端用求有(+3.69)美元/桶。图5：原油、国内柴油价格及价差(元/吨，元/吨)图6：原油、国内柴油价格及价差(美元/桶，美元/桶)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图7：原油、国内汽油价格及价差(元/吨，元/吨)图8：原油、国内汽油价格及价差(美元/桶，美元/桶)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露7桶)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心7图11：原油、新加坡FOB柴油价格及价差(元/吨，元/吨)图12：原油、新加坡FOB柴油价格及价差(美元/桶，美元/)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露82020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-011202501002008015060100405020002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01120250100200801506010040502000资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图15：原油、新加坡FOB航煤价格及价差(元/吨，元/吨)图16：原油、新加坡FOB航煤价格及价差(美元/桶，美元/桶)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图17：原油、美国柴油价格及价差(元/吨，元/吨)图18：原油、美国柴油价格及价差(美元/桶，美元/桶)美国柴油-原油价差(右)Brent原油美国柴油资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露9250200150100500250200150100500图19：原油、美国汽油价格及价差(元/吨，元/吨)图20：原油、美国汽油价格及价差(美元/桶，美元/桶)200180160140120100806040200美国汽油-原油价差(右)Brent原油美国汽油706050403020100(10)(20)2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图21：原油、美国航煤价格及价差(元/吨，元/吨)航煤价格及价差(美元/桶，美元/桶)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图23：原油、欧洲柴油价格及价差(元/吨，元/吨)图24：原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶，美元/桶)欧洲柴油欧洲柴油-原油价差(右)Brent原油欧洲柴油80706050403020100(10)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01250200150100500图25：原油、欧洲汽油价格及价差(元/吨，元/吨)图26：原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶，美元/桶)欧洲汽油-原油价差(右)Brent原油欧洲汽油100806040200(20)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图27：原油、欧洲航煤价格及价差(元/吨，元/吨)图28：原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶，美元/桶)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心11LDPELLDPEHDPE7(+28.57)、需VA乙烯-原油价差4745.17(+53.85)元/吨。图29：原油、聚乙烯LDPE价格及价差(元/吨，元/吨)图30：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差(元/吨，元/吨)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图31：原油、聚乙烯HDPE价格及价差(元/吨，元/吨)图32：原油、EVA发泡料价格及价差(元/吨，元/吨)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心httpwwwcindasccom12图33：原油、纯苯价格及价差(元/吨，元/吨)图34：原油、苯乙烯价格及价差(元/吨，元/吨)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心均(+357.14)元/吨，丙烯腈-原油价差6745.17(+553.85)元/吨。➢聚碳酸酯：价格平稳运行。本周国际原油价格震荡下跌，原料双酚A价格重心上行，碳酸二甲酯价格偏弱运行，PC成本端支撑良好，价格重心上行。供给端，本周聚碳酸酯生产厂商开工率环比上涨，整体供货情况环比上涨。需求端，节后下游厂商陆续复工，现货交投缓慢，业者多谨慎观望。本周PC均价18000.00(+0.00)元/吨，PC-原油价差13888.03(+196.71)元/吨。图35：原油、均聚聚丙烯价格及价差(元/吨，元/吨)图36：原油、无规聚丙烯价格及价差(元/吨，元/吨)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心httpwwwcindasccom13图37：原油、抗冲聚丙烯价格及价差(元/吨，元/吨)图38：原油、丙烯腈价格及价差(元/吨，元/吨)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心PC价格及价差(元/吨，元/吨)图40：原油、MMA价格及价差(元/吨，元/吨)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心142020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-012020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-0122020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-012020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-012020-012020-042020-07102021-012021-042021-07102022-012022-042022-07102023-01PX本端支撑不佳，但市场需求偏好，供需支撑走强，价格重心PXPXPX元/吨)PXPX二甲苯PX:CFR中国主港原油(右)80040002,000,800,600,400,200,0008006004002000PX-石脑油价差 现货价(中间价):对二甲苯(PX):中国主港 现货价:石脑油:CFR韩国资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心运行，弱(-1.60pct)。PXPTAMEG图44：MEG价格和华东MEG库存(元/吨，万吨)100%90%80%70%60%50%40%30% 开工率:PX:国内PTA开工率MEG开工率11,50010,5009,5008,5007,5006,5005,5004,5003,5002,500 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 库存:乙二醇:浙江、江苏港合计(右)20016012080400资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心httpwwwcindasccom152020-012020-042020-07-102021-012021-04202020-012020-042020-07-102021-012021-042021-07-102022-012022-042022-07-102023-01400350300250200150100500100010,5009,5008,5007,5006,5005,5004,5008006004002000-200-400PXPTAPTAPTA存(万吨) PTA库存资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心EG业DTY开工率57.90%(+1.00pct)。速度缓慢。当前江浙地区织机开工率为25.47%(+21.72pct)。图47：POY价格及POY单吨净利润(元/吨，元/吨)图48：0.86吨PTA+1吨POY净利润(元/吨)2020-012020-042020-072021-012021-042021-072020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-019,5008,5007,500,500,5004,500POY单吨净利润(右) CCFEI价格指数：涤纶POY12001000800600400200000)00)00)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心DYFDYFDY单吨净利润(右)CCFEI价格指数：涤纶FDY150D资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心162020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-012020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-01DTYDTY图52：0.86吨PTA+1吨DTY净利润(元/吨)12,00011,00010,0009,0008,0007,0006,000DTY单DTY单吨净利润(右)CCFEI价格指数：涤纶DTY1120010008006004002000(200)(400)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图53：江浙地区涤纶长丝产销率(%)图54：聚酯企业的涤纶长丝库存天数(天)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图55：涤纶长丝与下游织机开工率(%)图56：盛泽地区坯布库存天数(天)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 开工率:下游织机:江浙地区涤纶长丝开工率资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心EG端，本周下游企业暂未复工，终端需求维持偏弱态势。目前涤纶短纤周均价格7490.00(-56.67)元/吨，2.10pct)。172020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-01➢聚酯瓶片：价格小幅上涨。本周国际原油价格震荡下跌，但瓶片价格整体小幅上涨。节后装置重启运行，短纤单吨净利润(元/吨，元/吨)图58：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润(元/吨)12,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000涤纶短纤单吨净利润(右涤纶短纤单吨净利润(右)CCFEI价格指数：涤纶短纤2023-011002023-018006004002000(200)(400)202020012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-07资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图59：江浙地区涤纶短纤产销率(%)图60：聚酯企业的涤纶短纤库存天数(天)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心图61：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润(元/吨，元/吨)图62：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润(元/吨)12,00010,0008,0006,0004,000,0000PETPET瓶片单吨净利润(右)CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘CCFEI价格指数：瓶级切片00080060040020000)0)0)资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心httpwwwcindasccom182020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-012020-012020-02020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072023-012020-012020-042020-07102021-012021-042021-07102022-012022-042022-07102023-01100%90%80%70%60%50%40%110%100%90%80%70%60%50%40%涤纶短纤开工率(%)图64：2020-2023年聚酯瓶片开工率(%) 涤纶短纤开工率 聚酯瓶片开工率资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心httpwwwcindasccom19究团队简介心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。销售联系人名全国销售总监韩秋anqiuyue@mingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉uejiacheng@yuancindasccom华北区销售陆禹uyuzhou@weichong@华北区销售樊anrong@秘侨indasccondasccom兴angxingcindasccom华东区销售副总监吴uguo@engchengcindasccom华东区销售李若iruolin@uyaocindasccom华东区销售戴剑aijianxiao@华东区销售俞uxiao@hecindasccom华东区销售孙untong@请阅读最后一页免责声明及信息披露20jiali@华东区销售石明himingjie@xingcindasccom华南区销售总监王留angli