2022年ESG市场回顾与展望：ESG投资热潮退去了吗

策略报告策略深策略报告策略深度报告证券研究报告2023年2月13日相关研究报告【平安证券】拆解ESG投资系列(一)：ESG投资：可持续的未来2020/10/20【平安证券】拆解ESG投资系列(二)：ESG驱动：债券投/融/评的新未来2021/03/04【平安证券】拆解ESG投资系列(三)：ESG先驱：养老金引领可持续投资2021/04/08【平安证券】绿色金融系列(五)：绿色投资新时代，ESG布局新阶段2021/05/12【平安证券】拆解ESG投资系列(四)：ESG权益投资：变革新力量2021/07/08【平安证券】拆解ESG投资系列(五)：ESG赋能：另类市场的可持续之道2022//04/14证券分析师魏伟张亚婕郝思婧投资咨询资格编号S1060513060001BOT313WEIWEI170@投资咨询资格编号S1060517110001021-20661934ZHANGYAJIE976@投资咨询资格编号S1060521070001HAOSIJING374@12022年全球ESG市场发展喜忧参半，一方面，对ESG投资有效性的质G至30亿美元左右，日本市场全年净流出4亿美元。二是对上市公司ESG信息披露做出更多要求，特别要求央企上市公司G率中位数为-18.6%，跌幅低于全部ESG概念基金5.8pct。第三，可持续债券发行规模创历史新高，新发可持续发展挂钩债券(含低碳转型债券)超600亿元(占比3.6%)，支持工业/公用事业/能源等行业转型。SGESG对整体市场冲击超预期；3)宏观经济和流动性剧烈变化的风险；4)历史绩。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/23正文目录 1.1争议讨论：ESG评价与投资有效性再引热议 51.2标准规范：监管标准从严，信披指引走向整合 6ESG 9 2.1标准规范：覆盖面逐渐拓宽，督促金融业和央企ESG行动 132.2市场投资：全国社保基金进场，纯ESG策略基金扩容加速 16 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/23图表目录图表1美国各州对于ESG的态度：共和党领导的州更倾向于反对，民主党领导的州往往寻求纳入 5图表2特斯拉ESG评级在MSCI汽车行业中的排名 6图表3Sustainalytics对特斯拉的ESG风险评分比较 6图表42022年ISSB引领ESG报告合作 7图表52022年ISSB发布两份ESG信息披露准则征求意见稿 7图表62022年全球主要国家和地区对ESG投资产品监管标准更加严格 8图表72022年底全球签署PRI原则机构超5300家 9图表82022年底全球支持TCFD公司/组织超4100家 9图表9全球可持续ETF基金市场投资情绪 10图表10欧美可持续ETF基金市场投资情绪 10图表112022年底全球ESG基金规模近2.5万亿美元 10图表122022年全球ESG基金净流入约1890亿美元 10图表13全球各地区可持续基金规模占比变化 11图表14各地区可持续基金当年资金净流入规模占比 11图表152022年欧洲可持续基金吸引资金净流入幅度明显高于传统基金(十亿美元) 11图表162022年四季度美国可持续基金资金净流出规模约62亿美元 11图表172022年前三季度全球发行可持续债券累计超6300亿美元(十亿美元) 12图表182022年前三季度全球绿色债券发行规模占比提升至52% 12图表19全球不同国家/地区绿色债券发行规模占比 12图表20全球各类发行人绿色债券发行规模占比 12图表212022年上半年全球社会责任债券发行规模同比显著回落(十亿美元) 12图表22各季度发行的全球不同绩效挂钩目标对应的SLB债券规模占比结构 12图表232022年我国新发布的ESG投资规范 13图表242022年我国新发布的企业ESG信息披露和评价规范 14图表25中外绿色债券准则对比 15图表26中国大陆加入UNPRI组织的机构家数变化 17图表27中国大陆支持TCFD框架的机构数量变化 17图表28国内每年新成立各类ESG概念基金的数量变化 18图表29国内各类ESG概念基金份额占比 18图表30国内各类ESG概念基金规模占比 18图表31国内偏股型ESG概念类基金历史收益对比 19图表32国内每年新成立各类ESG指数的数量变化 19图表33A股市场主要指数与相应ESG策略指数的风险分析对比 19请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。4/23图表34我国每年发行可转债规模变化(亿元) 20图表352022年可持续发展挂钩债券发行人结构(亿元) 20图表36全球各地目前针对ESG基金监管的现行和拟议法规/指南 21图表37沪深交易所上市公司CSR报告发布情况 22图表38国内企业ESG披露情况 22请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。5/23SGESGESGCEO在公司被剔出标普500ESG期也将对全球ESG监管、评价、投资等产生深远影响。ESG明抵制ESG已有负面效应显现。早在2021年FGroupIncNZAMESG美国佛罗里达州通过了一项决议，禁止其养老基金在投资中考虑ESG相关因素；德克萨斯州(美国首个通过反ESG立法的州)则批评贝莱德和九家欧洲金融公司基于ESG理念在投资中抵制化石燃料行业，并且已经实施此前在2021年初通过储备银行和宾夕法尼亚大学沃顿商学院的研究人员共同撰写的论文研究ESG三个月，州政府的借贷成本增加了3-5亿美元。ESG态度：共和党领导的州更倾向于反对，民主党领导的州往往寻求纳入1漂绿(Greenwashing)一般是指传达有关公司产品对环境无害的错误印象或误导性信息的过程，漂绿的过程中通常会做出未经境无害或对环境的积极影响比实际情况更大。2DanielG.Garrett,IvanT.Ivanov,Gas,Guns,andGovernments:FinancialCostsofAnti-ESGPolicies,2023.1.2请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。6/23图表2特斯拉ESG图表2特斯拉ESG评级在MSCI汽车行业中的排名，全球新能源汽车龙头特斯拉被踢出标普500ESG指数引发全球投资者关注。2022年5月，标普公司下调特斯拉的ESG评分(跌至最差25%行列)并将其从标普500ESG指数中剔除，既有特斯拉自身ESG评分下降的拖累，也有其所属低碳战略”和“违反商业行为准则”，一方面，特斯拉在污染气体排放以及废物处理方面的进展相对落后，在公司2022年尼亚州处理废物而受到调查、且由于未能履行德国对废旧电池的“回收”义，2021年美国国家劳资关系委员会亦表示特斯拉存在不公平的劳工行为。而特斯拉方面回应称，“当前的环境、社会和治理(ESG)报告并未衡量对世界产生积极影响的范围。相反，它侧重于衡量风险/回报的美元价值。将资金委托给大型投资机构的ESG基金的个人投资者可能没有意识到，他们的资金可以用来购买使气候变化变得更糟而不是更好的公司的股票。”ESG风险评分略高于特斯拉。图表图表3Sustainalytics对特斯拉的ESG风险评分比较SGESGESGESGESGESG的有利于可持续发展的行为，ESG应”，影响短期市场投资情绪；但从长期来看，不同的投资目标和观点有助于市场的健康高效发展，ESG属性较低的反ESG基金的存在也为通过数据论证“ESG投资长期有助于降低风险并带来更好的长期风险调整后回报”提供了更多对比样本，同时也有助于推动全球ESG准则的规范统一以及评价方法和投资策略的完善。ESGESG信息披露框架指引开始走向整合统一，国际财务报告准则基金会(IFRS基金会)和全球报告倡议组织(GRI)达成一性ESG行为的处罚也在增加。第一，国际组织就整合统一ESG信息披露指引框架开展实质性合作。2022年国际可持续发展准则委员会(ISSB)在引领相关和资源，通过和其他国际组织的融合和合作制定发布全球统请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。7/23价值报告基金会(VRF)先后并入IFRS，这意味着ISSB可以利用CDSB已有的气候披露技术框架和VRF建立的可了气候变化相关财务信息披露工作组(TCFD)的报告框架，并融合了SASB的行业披露标准要求。FRSESG准制定机构全球报告倡议组织(GRI)签订一项关于ESG标准的合作协议，根据协议，二者下设的ISSB和全球可持续发展标准委员会(GSSB)将在未来工作中相互协调工作计划和标准内容，共同制定拥有以投资者为中心的方法和满足多利益相关方参与的方法双支柱的全球统一的ESG报告准则。三是ISSB将与各国政府、监管机构、国际组织等展开更多深度合作，积极推广ISSB准则的应用。在2022年11月COPISSBISSB手政英国特许公认会计师公会(ACCA)、全球环境信息研究中心(CDP)、欧洲会计协会(EAA)、联合国负责任投资原则 (PRI)、联合国环境规划署金融倡议(UNEPFI)等。除了ISSB在主动积极寻求与其他国际组织的融合和合作制定CDP全球环境信息披露体系中，这将进一步推动ISSB标准在全球范围的应用。图表42022年ISSB引领ESG报告合作图表52022年ISSB发布两份ESG信息披露准则征求意见稿名容国际财务报告准则可持续披露准则第1号-可持相关财务信息的一般要求》(IFRSS1)征求意，且要求企业披露其供应链上下游的相关信息；提供尚未纳入ISSB国际财务报告准则可持续披露准则第2号–与气候相关的披露》(以下简称IFRSS2)征求意见稿TCFD原则进行了补充，以及被国际化的SASB气候相关行业标准而制定；本准则为气候信息披露提供指导，建立与四大支柱和跨行业指标(包括温室气体排放量)相关的信息披露指南；指出披露的目的是帮助投资者能够评估与气柱一致的气候信息披露之外，提出其他具体披露要求。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。8/23G基金需要规范披露投资目标、基金名称、投资策略、风险披露和销售沟通等方面内容，新加坡金融管理局(MAS)针对零售要求公司对其报告的可持续性信息进行独立审计。理局(ESMA)在发布的2022年第一份TRV报告中，首次将气候风险作为其风险评估和监测框架中的一个新的独立类别，与流动性、市场、信用、操作等风险并列；2022年3月，美国证券交易委员会(SEC)提议修改规则，要求注册人在其注实体风险和转型风险。信息披露不当(存在错误陈述和遗漏)而被SEC处以150万美元罚款；SEC的公告显示2018年7月到2021年9月间，这次行动强化了投资顾问必须制定并遵守其投资流程(包括ESG研究)的政策和程序，以确保投资者获得他们期望从ESG图表图表62022年全球主要国家和地区对ESG投资产品监管标准更加严格国家/地区主要内容2/1/19加拿大加拿大证券管理局发布与ESG相关的投资基金披露实践指南，特别是投资目标参考ESG因素的基金和其他使用ESG策略的基金即ESG相关基金。该指南涉及披露领域包括投资目标、基金名称、投资策略、风险披露、持续披露和销售沟通，旨在帮助投资基金及其基金经理加强基金监管披露文件中与ESG相关的方面。2/5/25美国美国证券交易委员会提议修订规则和报告表格以加强某些投资顾问和投资公司对ESG投资实践的披露，向投资者提供纳入ESG因素的一致、可比和可靠的信息。拟议的修订旨在对某些类型的ESG策略进行广泛的分类，并要求基金和顾问根据其所追求的ESG策略，在基金招股说明书，年度报告和顾问手册中提供更具体的披露。2/6/14澳大利亚澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)发布了一份信息表，帮助发行人在提供或推广可持续发展相关产品时避免“漂绿”问题。ASIC对养老金和投资产品样本进行了“漂绿”审查，确定了需要改进的领域，并要求发行人在披露和促销时需要使用清晰标签、定义所使用的可持续性术语、清楚地解释投资策略中考虑的可持续性因素。新新加坡金融管理局(MAS)发布零售ESG基金的披露和报告指南。披露和报告指引旨在降低零售ESG基金“洗绿”风险。该指2022/7/28新加坡引将促进零售ESG基金披露资料的可比性，这也有助于让投资者做出更明智的投资决策。根据指南，ESG基金需要披露其投资目标、投资策略、参考基准和投资风险，并对所使用的ESG相关术语进行明确定义。/10/25英国为了打击漂绿，金融行为监管局(FCA)提出了一揽子新措施，包括投资产品的可持续性标签以及对如何使用“ESG”、“绿色”或“可持续”等术语的限制。FCA提出以“绿色”形式销售或可持续有关的投资产品数量有所增加，关于ESG资质的夸大和误导会损害人们对这些产品的信心。FCA希望通过这些措施确保消费者和公司能信任产品所声明的可持续性特征。sepressrelease请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。9/2301121资产所有者当年新签机构数服务供应商当年新签机构数0图表72022年底全球签署PRI原则机构超5300家管理公司当年新签机构数UNPRI累计签约机构数(右)90050008007004000600500400200030020010000/11/18欧盟欧洲证券和市场管理局(ESMA)正在就有关在基金名称中使用ESG或可持续性相关术语的指南草案征求意见。为了不误导投资者，ESMA认为，基金名称中与ESG和可持续性相关的术语应得到基金投资目标和政策中公平一致反映的可持续性特征或目标的证据的实质性支持。ESMA特别寻求利益相关者对引入足以支持基金名称中ESG或可持续性相关术语的最低投资比例的量化阈值的反馈。ESMA将在2023年2月20日结束后考虑其收到的对此咨询的反馈，以期在之后最终确定指南。草案的主要内容是：使用ESG相关词的量化阈值(80%)；作为80%门槛的一部分，仅使用“可持续”或任何与可持续性相关的术语的额外门槛(50%)；对使用此类条款的基金的所有投资应用最低保障(排除标准)；特定类型基金(指数基金和影响基金)的其他考虑因素。/12/25日本金融厅(FinancialServicesAgency，简称FSA)发布《金融工具经营者等综合监管指引》的ESG部分修订草案，对ESG基金漂绿事项进行监管。FSA认为，随着ESG被引入基金的名称和投资策略中，漂绿问题也在不断增长。为了帮助投资者更有效识别基金是否存在漂绿问题，FSA将对基金产品和基金公司分别监管。1.3市场投资：ESG投资情绪有所降温，欧洲相对更有韧性从参与者来看，2022年有越来越多的机构参与ESG投资管理和气候风险应对。联合国支持的责任投资原则组织签约机构机构数超过5300家，年复合增速家。与此同时，越来越多的企业/政府组织/金融机构加强对气候风险的关注和应对。2022TCFD技术行业签约公司数持续抬升；截至2022年底TCFD的支持机构数累计超过4100家。图表82022年底全球支持TCFD公司/组织超4100家0004000004002000450040005000002500200000 57997528141492960201720182019202020212022ESG稳，美/日可持续基金资金流入转为净流出。首先，根据量超7000只，较2021年底增长18%，基金总规模约2.5万亿美元，相比2021年底下降9%；2022年全年累计资金净流入约1890亿美元，相比2021年资金净流入规模减少近70%。SG请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。10/23图表9全球可持续ETF基金市场投资情绪20/0320/0620/09图表9全球可持续ETF基金市场投资情绪20/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/12122497图表112022年底全球ESG基金规模近2.5万亿美元基金总规模(十亿美元)基金数量(只)45004000500000250020000008000000600050004000300020000图表10欧美可持续ETF基金市场投资情绪图表122022年全球ESG基金净流入约1890亿美元20015010002020Q12020Q22020Q32020Q2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4资金净流入(十亿美元)力。近95%，占全球净流入规模的比重较2021年下降9个百分点至2%。出彭博MSCI中国ESG指数系列，在纳入ESG考察的基础上跟踪人民币债券和中资美元债券市场表现；2022年12平安结成战略合作伙伴关系，共同推出了富时平安中国ESG指数系列。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。11/23亚洲(除日本外)加拿大83.2%81.3%13.0%2.0%1.亚洲(除日本外)加拿大83.2%81.3%13.0%2.0%1.1.0.1%本美图表13全球各地区可持续基金规模占比变化2022年100%80%60%40%20%欧洲图表152022年欧洲可持续基金吸引资金净流入幅度明显高于传统基金(十亿美元)图表14各地区可持续基金当年资金净流入规模占比100%80%60%40%20%%2021年2022年2%3%4%1%2%3%1%2%欧洲美国亚洲(除日本外)本加拿大澳大利亚/新西兰图表162022年四季度美国可持续基金资金净流出规模约62亿美元5050-52020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4可持续基金总规模(十亿美元，右)40000250200同时，金融机构仍然是绿债发行规模最大的发行人，2022年上半年发行规模占比约31%，比重较2021年继续提升5个百021年下降4个百分点模缩减的影响。第三，作为近三年发行新品种的可持续发展挂钩债券(SLB)6和转型债券7发行热度基本维持，中国、日本加剧欧洲能源危机，可能导致煤炭退出节奏放缓，进而可能影响可持续发展挂钩(SLB)债券发行人实现减碳目标的难度加大。6可持续发展挂钩债券是指将债券条款与发行人可持续发展目标相挂钩的债务融资工具，挂钩目标包括关键绩效指标(KPI)和可请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。12/23图表172022年前三季度全球发行可持续债券累计超6图表172022年前三季度全球发行可持续债券累计超6300亿美元(十亿美元)绿色债券可持续发展债券转型债券社会责任债券可持续发展挂钩债券SLB00004002000202020212022Q1-Q3图表19全球不同国家/地区绿色债券发行规模占比60%50%40%30%20%10%2020年2021年2022H1欧洲亚太北美洲超国家组织拉丁美洲非洲图表212022年上半年全球社会责任债券发行规模同比显著回落(十亿美元)图表182022年前三季度全球绿色债券发行规模占比提升至52%绿色债券转型债券可持续发展挂钩债券SLB可持续发展债券社会责任债券60%绿色债券转型债券可持续发展挂钩债券SLB可持续发展债券社会责任债券60%50%40%30%20%10%202020212022Q1-Q349%41%11%0%0%1%22%22%图表20全球各类发行人绿色债券发行规模占比35%30%25%20%15%10% 2020年2020年2021年2022H1当地政府贷款ABS开发银行政府支持机构非金融企业金融机构图表22各季度发行的全球不同绩效挂钩目标对应的SLB债券规模占比结构请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。13/23ESGESG市组合开始招标有望引导国内投资管理ESG整合进程提速，纯ESG策略产品增加意味着我国ESG投资开始从泛概念逐渐走向实质性。ESGESG融业和央企国企有望在ESG体系建设方面发挥引领带头作用。ESGESGESG取得积极进展，多部规范和指引陆续发布，对金融业和央企国企的实践目标规划相对更早更全面。重点关注以下三条主线：险资产管理业协会分别发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》和《中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议将ESG因素纳入自身投资决策中，逐步提升ESG投资管理的普及性和成熟度。其次，全社会项目投资也将逐渐纳入ESG开展ESG评价，从发挥前瞻性和引导性的角度，引导民间投资预判、防范和管控投资项目可能产生的ESG风险。图表232022年我国新发布的ESG投资规范发布单位文件名主要内容日证监会《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》在社会责任方面对公募基金提出的具体要求是：1、积极发挥公募基金专业买方作用，促进全面实行股票发行注册制改革平稳落地，支持北交所改革发展；2、积极参与上市公司治理，既要“用脚投票”，更要“用手投票”，助力上市公司高质量发展；3、引导行业总结ESG投资规律，大力发展绿色金融；4、充分发挥行业人才、资金、专业等优势，加大参与社会公益事业力度。中国保险资产管理业协会《中国保险资产管理业ESG尽责管理倡议书》具体来看，中国保险资产管理业提出六点倡议：1、在利益相关性上，与客户及受益人的利益保持一致；2、在决策机制上，将重大环境、社会和治理(ESG)因素纳入投资决策；3、在监督执行上，监督并积极参与被投资公司(企业)的ESG管理；4、在沟通协同上，鼓励并推动与其他利益相关方就环境、社会和治理议题加强协作；5、在信息披露上，保持信息公开透明，披露可能对利益相关方产生重大影响的ESG信息；6、在能力建设上，加强环境与气候金融风险的人才培养、数据建设及信息披露能力。日国家发展改革委《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》探索开展投资项目环境、社会和治理(ESG)评价，完善支持绿色发展的投资体系，充分借鉴国际经验，结合国内资本市场、绿色金融等方面的具体实践，研究开展投资项目ESG评价，引导民间投资更加注重环境影响优化、社会责任担当、治理机制完善。效的职责分工和制衡机制。此后，2022年3月，上交所发布的《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。14/23明确提出中央企业集团公司要积极参与构建中国ESG信息披露规则、评价和投资指引，并要求央企控股上市公司在2023年前争取实现ESG专项报告披露的全覆盖。再次，社会组织也在加快制定企业信息披露指南，为ESG信息披露提供更多团体标准。图表242022年我国新发布的企业ESG信息披露和评价规范发布单位文件名ESG相关内容《上海证券交易所股以上交所为例，新《上市规则》在4.1.4节中新增要求上市公司应当积极践行可持续发展理念、主动承担社票上市规则(2022年会责任、维护社会公共利益、重视生态环境保护。按照规定编制并披露社会责任报告等非财务报告，出现上海证券交易1月修订)》(以下简违背社会责任等重大事项时，公司应当充分评估潜在影响并及时披露，说明原因和解决方案。在7.7.10节月7日所、深圳证券交易所称新《上市规则》)、《深圳证券交易所股票上市规则(2022年修订)》中规定对上市公司发生重大环境事故、不当履行社会责任等情形的，应当披露事件概况、发生原因、影响、应对措施或者解决方案。同时，新《上市规则》在基本原则和一般规定中增设了“信息披露管理制度”章节，并增设了“公司治理”章节，提出上市公司应当建立健全有效的治理结构，形成科学有效的职责分工和制衡机制。日证监会《上市公司投资者关系管理工作指引》在上市公司与投资者的沟通内容中增加关于ESG的信息，助力上市公司的ESG信息披露。日中国企业改革指标体系：企业ESG披露指标体系包括环境、社会、治理3个一级指标，资源消耗、污染防治、气候变化、与发展研究《企业ESG披露指员工权益、产品责任、供应链管理、社会响应、治理结构、治理机制和治理效能等10个二级指标，以及会、首都经济南》标，118个四级指标。贸易大学等披露形式：企业应以ESG报告的形式进行披露。日国务院国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》持续提高信息披露质量，到2024年底前，中央企业要将证券交易所年度信息披露工作考核结果纳入上市公司绩效评价体系；中央企业集团公司要统筹推动上市公司完整、准确、全面贯彻新发展理念，提升ESG绩效，在资本市场中发挥带头示范作用；立足国有企业实际，积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评级和ESG投资指引；推动央企控股上市公司ESG专业治理能力、风险管理能力不断提高；推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争到2023年相关专项报告披露“全覆盖”。日《企业ESG信息披露通则》指标体系：企业ESG披露指标体系分为必选披露内容和可选信息披露内容，其中必选披露内容包括环境、社会、公司治理3个一级指标，环境战略和风险管控机制、能源、水资源、气体排放、社会责任战略与制度、员工安全与健康等21个二级指标，以及35个三级指标。披露形式：《企业社会责任报告》或《环境、社会与治理报告》；上市公司年报和半年报；根据国家和地方相关法律规定要求编制的专题报告；根据特定组织要求编制的专题报告；ESG数据表；声明或简报；以企业或组织名义发布的其它形式的信息。中国质量万里行促进会日《企业ESG评价通则》指标体系：基本指标体系参见《企业ESG信息披露通则》。评价方法：ESG评价一般使用多级指标评价体系，即将一组考察点信息(指标)按一定规则量化并加权叠加后得到一个可用于同其它类似评价目标进行对比的分值，根据所得分值可给出评价结论；评价结果：ESG评价的结果一般为评价对象的可持续发展能力(正面)或/与ESG风险程度(负面)。中国质量万里行促进会发布《金融标准化“十四五”发展规划》，提出要加快制定和推广上市公境信息依法披露管理办法》已于2022年2月开始施行，该文件对重点排污单位和有生态环境不友好问合规定的企业准确真实披露环境信息、污染物排放和碳排放信息等。其减果提供了量化的依据，该评估标准规定了温室气体种类和公民绿色低碳行为类请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。15/23理、交通服务和碳汇等领域产品服务的上游即生产阶段、下游即使用阶段和废弃物处理即废弃阶段的温室气体排放量。，集资金用途、转型信息披露、第三方评估认证和募集资金管理等四个方面进行严格规定。2022年7月，中国绿色债券标准的绿色债券的国内标准进行了初步统一，并核心要素即募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理和信息披露方碳减排等业标掉期、碳借贷等多种类型碳交易工具。挥的作用。图表25中外绿色债券准则对比绿色债券原则气候债券标准中国绿色债券原则 (TheGreenBondPrinciples) (ClimateBondsStandard) (ChinaGreenBondPrinciples)发布机构国际资本市场协会气候债券倡议组织中国绿色债券标准委员会 (ICMA) (CBI)发布/修订时间发布发布2年7月29日发布2018年最新修订9年最新修订3.0募集资金用途 (绿色项围)100%用于绿色项目。包括：可再生能源、能效提升、污染防治、生物资源和土地资源的环境可持续管理、陆地与水域生态多样性保护、清洁交通、可持续水资源与废水管理、气候变化适应、生态效益性循环经济产品、绿色建筑等。100%用于绿色项目。包括：能源、交通、水资源、低碳建筑、土地使用和海洋资源、工业、废弃物处理、信息通讯技术等。100%用于绿色项目。包括：能效提升、可持续建筑、污染防治、资源综合利用、绿色交通、绿色农业、绿色服务——依据《绿色债券支持项目目录(2021年版)》。境外发行人绿色项目认定范围也可依据《可持续金融共同分类目录报告-减缓气候变化》《可持续金融分类方案-气候授权法案》等国际绿色产业分类标准。》；1号——绿色公司债券(2022年修订)》。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。16/23项项目评估与筛选流程绿色债券发行人应向投资者阐明：1)绿色项目的环境可持续发展目标；2)判断项目是否遵从绿色项目类别的评估流程；3)相关准入标准，包括负面清单及其他识别和管理潜在风险的流程。发行前阐明：1)相关资格标准与潜在风险；2)在项目和资产选择中引用的绿色标准或认证；3)评估与债券相关的资产和项目是否符合相关资格要求。发行前后都应阐明：1)债券与气候相关目标的声明；2)该债券在发行人有关环境可持续发展的总体目标、策略、政策和进程当中的定位；3)债券的发行理由；4)项目是否符合绿色项目类别的评估流程。发行人应明确绿色项目具体信息，若暂无具体募投项目的，应明确评估与遴选流程，并在相关文件中进行披露。需考虑因素：1)绿债项目的分类标准、技术标准或规范，以及绿色项目环境效益的标准、方法、依据和前提条件。2)绿色项目遴选鞠策的流程。3)所遴选的绿色项目应合法合规、符合行业政策和相应技术标准或规范，承诺不存在虚假、误导与重大遗漏。募集资金管理绿色债券的募集资金应记入独立子账户、转入独立投资组合或由发行人通过其他适当途径进行追踪，并经发行人内部正式程序确保用于与绿色项目相关的贷款和投资。绿色债券募集资金应计入独立子账户、转入独立投资组合或由发行方以适当方式跟踪记录，并确保资金用于指定项目和投资。发行人应开立募集资金监管账户或建立专项台账，对绿色债券募集资金到账、拨付及收回实施管理，确保募集资金严格按照发行文件中约定的用途使用，做到全流程可追踪。信息披露 (报告)发行人应当记录、保存和每年更新募集资金的使用信息，直至募集资金全部投放完毕，并在发生重大事项时及时进行更新。年度报告内容应包括配置绿色债券募集资金的项目清单，以及项目简要说明、资金配置量和发行人应在债券未清偿期间至少每年编制一份报告，应包括分配报告(资金分配情况)、资格报告(证明绿色债券符合相关资格要求)、影响报告(相关项目的实现和影响)等发行人或资金监管机构应当及时记录、保存和更新募集资金的使用信息，直至募集资金全部投放完毕，并在发生重大事项时及时进行更新。年度报告应包括：资金使用情况、绿色项目进展、预期或实际环境效益等。相关工作底稿及材料应当在债券存续期届满后继续保存至少两年。此外，建议半年或季度披露报告；鼓励第三方机构出具评估认证报告。外部认证/审核建议发行人通过外部审核审核机构确认其绿色债券/绿色债券计划对标四个核心要素。发行人在筹备绿色债券发行流程时可借鉴多种渠道的外部意见，并以不同层次和类型的审核内容向市场提供。规定了CBI对绿色债券进行认证的规则和程序，包括发行前认证、发行后证明和存续期认证维护三个阶段。建议发行人聘请独立的第三方评估认证机构对绿色债券进行评估认证，就绿色债券是否符合四项核心要素进行说明，出具书面评估认证报告并向投资人公示。鼓励在评估认证结论中披露债券的绿色程度及评价方法。盟共同中国和欧盟标准进行归纳融合。与第一版《共同分类目录》相比，更新版主要有以下三点变化：一是从分类来看，更新版《共同分类目录》相较初版《共同分类目录》新增17个三级分类，目前总计涵三是从经济活动来看，更新版增加了16项与制造业相关的减碳经济活动和1项与建筑业相关的减碳经济活动。其次，我国积极响S善金融机构净零排放承诺、发展可持续金融工具等领域取得的成果。2022年底中国大陆签署联合国支持的PRI原则的机构数累计超过120家，资产所有者、投资管理人、服务供应商分别累计为D次招标有20多家头部公募参与；我们认为未来社保基金ESG投资组合的落地有望引领国内ESG投资市场发展进入全新加速期。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。17/236图表26中国大陆加入UNPRI组织的机构家数变化资产所有者-当年签约机构数服务供应商-当年签约机构数投资管理人-当年签约机构数历史累计签约机构总数(右)4001301201101006图表26中国大陆加入UNPRI组织的机构家数变化资产所有者-当年签约机构数服务供应商-当年签约机构数投资管理人-当年签约机构数历史累计签约机构总数(右)40013012011010040049331122320122013201420152016201720182019202020212022图表27中国大陆支持TCFD框架的机构数量变化4000中国大陆新签约TCFD机构数量中国大陆累计支持TCFD机构数量201720182019202020212022基金概念分类，我们统计了截至2022年底中国大陆已成立且尚未摘牌、尚未到期的ESG概念类基金(含多个份额类别的几点ESG基金ESG基金份额占比较2021年下降7.2个百分点至39.0%。8只碳中和ETF正式获批也为投资者进行绿色投资提供了新的工具。三是从基金历史收益来看，纯ESG策略基金在2022年相对更抗跌。我们统计了截至2022年底存续的所有偏股型基主题类基金表现更依赖于相关赛道股行情，在2020和2021年新能源、新能源汽车等主题收益领先的背景下，环保主题类基金年化收益率中位数平均高于全部ESG概念类基金10个百分点以上，的股票+债券指数。2022年新成立47只ESG策略指数，包括35只股票指数和12只债券型指数；在股票指数中，由中证基金、混合偏股型基金、灵活配置型基金。备注：股票指数中，同一指数的价格指数和全收益指数合并计算，即只统计价格指数；债券指数中，同一指数的财富指数、全。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。18/23图表29国内各类图表29国内各类ESG概念基金份额占比纯ESG主题基金泛ESG策略基金环保主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金60%40%20%202020212022、中证500、中证800、创ESG数的近三年期间最大回撤幅度小于基准0.6个百分点；而同期沪深300和中证800指数的年化收益率均小于基准指数，最大回撤幅度平均大于基准1-2个百分点。图表28国内每年新成立各类ESG概念基金的数量变化20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022纯ESG主题基金泛ESG策略基金环保主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金400图表30国内各类ESG概念基金规模占比纯ESG主题基金泛ESG策略基金环保主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金60%40%20%202020212022请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。19/23图表31国内偏股型ESG概念类基金历史收益对比图表31国内偏股型ESG概念类基金历史收益对比6-.3-4.131.924.5偏股型基金各阶段年化收益率中位数(工作日年化，%)纯ESG策泛ESG类金环保主题金社会责任题基金公司治理题基金全部ESG概念类基金图表32国内每年新成立各类ESG指数的数量变化201020112012201320142015201620172018201920202010201120122013201420152016201720182019202020212022新成立ESG策略股票指数(只)新成立ESG策略债券指数(只)4050图表33A股市场主要指数与相应ESG策略指数的风险分析对比2022年区间年化收益率(%)2021年2020年2020-2022年2018-2022年2022年2021年期间最大回撤(%)2020年2020-2022年2018-2022年300ESG25.6-1.2-29.0-19.5-17.8-41.2-41.2300ESG价值-23.2-5.918.3-2.3-31.7-20.9-19.6-41.8-41.8300ESG领先-22.8-8.722.9-4.6-2.3-30.4-19.7-18.7沪深300-22.3-5.328.1-1.9-0.8-28.7-18.2-39.6-39.6300ESG-沪深3000.2(1.7)(2.5)(1.2)(0.3)(0.4)(1.3)(1.7)(1.6)(1.6)500ESG-16.713.021.34.6-25.0-15.0-28.8-36.2500ESG价值-15.77.915.0.5-1.8-21.9-14.0-13.9-27.8-37.8500ESG领先-13.08.916.43.4-0.2-10.8-14.5-27.0-34.9中证500-20.9-1.3-28.8-9.6-15.2-31.6-37.7500ESG-中证5004.2(3.0)(0.2)0.81.23.8(0.5)0.22.71.4800ESG-21.5-1.926.6-0.8-0.2-27.5-15.7-16.3-36.3-36.3800ESG价值-21.4-2.917.6-3.5-2.2-18.0-17.7-36.4-36.4800ESG领先-20.5-5.021.4-2.8-1.8-26.8-15.7-17.2-36.7-36.7中证800-21.9-0.826.6-0.6-1.0-26.8-14.2-15.5-34.0-34.0800ESG-中证8000.5(1.1)0.0(0.2)0.8(0.7)(1.5)(0.8)(2.4)(2.4)创指ESG-29.714.671.411.4--33.8-23.6-19.8-39.0-创指ESG领先10.675.011.7--32.9-24.6-20.3-39.9-创指ESG增强10.4118.621.4--28.7-25.7-15.5-38.4-创业板指-30.212.4-33.8-22.9-39.6-39.6创指ESG-创业板指0.52.34.01.9-0.1(0.8)0.30.6-100ESG-25.5-2.647.62.4--31.3-20.3-19.0-42.5-100ESG领先-1.651.04.1--30.0-20.3-19.8-40.3-100ESG增强-24.6-4.748.82.3--27.7-23.3-17.4-42.6-深证100-22.3-5.328.1-1.9-0.8-28.7-18.2-39.6-39.6100ESG-深证100(3.2)2.719.64.3-(2.6)(3.0)(2.9)-.69万亿元和1.11万亿元，均创历史陆续发行后，产品，用于支持传统行业转型升级；其中，2022年发行的可持续发展挂钩债券(含低碳转型挂钩债券)主要用于支持工业、公用事业、材料、能源等行业的可持续转型升级，债券发行期限以3-5年为请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。20/23图表34我国每年发行可转债规模变化(亿元)绿色债券图表34我国每年发行可转债规模变化(亿元)绿色债券可持续发展挂钩债券非疫情防控类社会责任债券可持续发展债券疫情防控类社会责任债券30,00025,00