国内铁矿石发展现状及全球供需格局发展趋势分析

国内铁矿石发展现状及全球供需格局发展趋势分析

目前矿价下增产动力充足，产量与铁矿石价格指数显著正相关。

国内矿盈亏平衡线是600元/吨，目前铁矿石价格下、国产矿有充足动力增扩产。根据2018年12月4日发布的《铁矿石专题报告之七：展望2019年--供过于求格局加剧、价格承压，高低品位价差收窄》，尽管2014年以来国内重点矿山铁精矿制造成本和完全成本皆为整体下降趋势，但仍显著高于四大矿山。

国产矿高成本刚性的特性使得国产矿难以抵御低成本进口矿的冲击，在2015、2016年国产矿价格长期在400~600元/吨低位波动，国产矿则陷入亏损状态，2015年11月单月30家重点矿山企业利润总额仅为-13.57亿元，后随国内矿价反弹亏损逐月收窄，直至2016年11月国产矿价重返600元/吨，30家重点矿山企业才重回盈利。根据Wind数据，截止至2019年4月18日，国产矿价格指数达755元/吨，因此目前铁矿石价格下国产矿有动力增扩产。国内矿是盈亏平衡线是600元/吨，目前铁矿石价格下、国产矿有动力

2013-2019年国产矿开工率与铁矿石综合价格指数走势密切相关

国内矿山产能盈利以及产能利用率水平与铁矿石价格直接相关。自2011年铁矿石价格达到高点后，国内铁矿石产量（转换为世界平均含铁量）一路震荡下滑，直至2017年后才有所企稳。我们发现，国内铁矿石产量与铁矿石综合价格指数成显著线性正相关关系。2018年铁矿石综合价格指数中枢为545元/吨，采用此方法可计算得到2018年国内铁矿石产量（转换为世界平均含铁量）为1.40亿吨，较2017年增长2500万吨。

一、供需格局

1、需求

预计2019年全球生铁产量即全球铁矿石需求同比增速为1.2%。2018年12月4日发布的《铁矿石专题报告之七：展望2019年--供过于求格局加剧、价格承压，高低品位价差收窄》报告中，测算得到2019年海外生铁产量预计增加585万吨。根据调查数据显示，2019年1-3月国内生铁产量19490万吨、同比增长11.4%，预估2019年国内生铁产量或达77960万吨、同比增加855万吨。因此预计2019年全球生铁产量将同比增速为1.2%，即2019年全球铁矿石需求同比增速达1.2%。预计2019年全球铁矿石需求同比达1.2%

2、供给

最保守假设下，国内矿山和其他产地矿山维持2018年产量，预计2019降年全球铁矿石产量同比将下降1.6%~3.8%。2018年四大矿山产量达11.31亿吨，若假设产量占比继续维持在51%的水平，则2018年全球铁矿石产量达22.26亿吨。除四大矿山及中国的铁矿石产量为9.55亿吨。若对供给做最保守假设：中国和其他地区铁矿石供给没有弹性，即2019年国内矿山和其他产地维持2018年产量，则2019年全球铁矿石产量预计将达21.4-21.9亿吨，同比下降1.6%~3.8%。

3、库存

国内铁矿石港口库存接近2016年来中枢水平，处于近10年年85%分位，部分对冲铁矿石供给减少压力。囿于数据可得性且考虑到中国为全球铁矿石最大的消费市场，国内铁矿石港口库存。铁矿石港口库存作为供给和需求之间的“缓冲垫”，或能部分对冲铁矿石供给减少压力。根据调查数据显示，截止至2019年4月19日，国内铁矿石港口库存为13836万吨，接近3年中枢水平，但仍处于近10年来的85%分位。因此通过更多的消耗港口铁矿石库存，铁矿石供给减少、矿价上行的压力或得到部分对冲。截止2019年4月19日，铁矿石港口库存为13836万吨，接近近3年中枢水平

2019年全球铁矿石需求同比增速达1.2%；最保守供给假设下，即中国及全球其他地区矿山维持2018年产量，2019年达全球铁矿石产量将达21.4~21.9亿吨，同比将下降1.6%~3.8%。2019年全球铁矿石价格中枢大概率同比上移。

2019年全球铁矿石需求同比增速将达1.2%，基于此计算，全球铁矿石供需再平衡时，国内铁矿石产量将达2.0亿吨，铁矿石价格上限大概率应该在735元/吨。

目前铁矿石价格下，国产矿有充足动力扩产增产。国内矿山盈利、产能利用率水平与铁矿石价格直接相关，铁矿石产量与综合价格指数显著线性正相关，R2达0.94。