国内外锌精矿市场运行及趋势分析

国内外锌精矿市场运行及趋势分析

——上游投资或将止跌回升有色金属价格从2011-2015年下跌了大约5年时间，国内采选矿行业利润从也从2011年的815亿下滑至2015年的450亿，从2016年初开始随着金属价格的上涨，行业利润逐步回升。国内有色金属矿采选业固定资产投资从2014年出现下滑，结束了从2004以来持续增长的态势，2017年1-11月同比下降22%，连续下跌4年。2016-2017年采选矿行业利润改善明显，矿业上市公司利润均大幅增长，采选业的投资拐点要晚于利润扬点2年左右，因为企业首先需要修复自身的资产负债表，之后才进行扩张，因此在2018年以后国内有色金属采选矿业投资或将止跌回升。中国有色金属矿采选业利润资料来源：wind，立鼎产业研究中心中国有色金属矿采选业固定资产投资资料来源：wind，立鼎产业研究中心从2003年开始，随着有色金属牛市的来临，全球有色金属勘探投资不断攀升，2010年价格见顶，勘探投资在2012年达到历史新高的215亿美元，其中2009年勘探投资大幅下降是因为2008年受全球金融危机的影响，金属价格暴跌。从2012年以后随着金属价格下跌勘探投资持续下滑，美国SNL的报告预计2016年勘探投资将下降21%至72亿美元，已经接近2009年的低位。一般情况下，勘探投资会滞后价格变化一年左右，2016年开始金属价格回升，矿业公司利润丰厚，预计今年全球勘探投资将扭转连续四年下滑的态势，将小幅增长。标普的数据显示，因锌价的大幅上涨，今年锌矿的勘探投资增长了29%。全球有色金属勘探预算亿美元来源：SNL有色金属价格走出底部，矿业投资增加，后期矿产量将逐渐回升，但是从投资到达产的周期很长，尤其是在国内严厉的环保政策和安全检查下，矿的增量是一个缓慢释放的过程。——2018年全球锌精矿产量继续上升2017年全球锌精矿增量主要集中在境外，秘鲁Antamina开采到富锌层产量提高，印度锌业的RampuraAgucha恢复生产，新星公司关闭的MiddleTennessee矿山复产等。今年国产矿增量不及预期，安泰科年初统计的主要的项目预计实现增量24万吨，但郭家沟和高尔其等基本未能有效生产，银漫、诚诚和国森的产量也少于预期。同时，环保检查严厉，8-9月份四川地区矿山大面积停产，云南、青海、西藏和湖南等地产量也受到环保和安全检查的影响，国内小矿山也复产艰难。SMM的数据显示今年国产矿产量较去年下降2.7%。2017年国外锌矿增量项目来源：安泰科2017年国产矿增量不及预期来源：安泰科在2016年锌精矿大幅去库存之后，2017年锌精矿供应依然维持紧张的状态，国内冶炼企业原料库存从6月份的接近40天下滑至30天附近的低位，锌精矿维持在低库存状态。上半年冶炼厂的集中检修，锌精矿加工费小幅反弹，之后随着冶炼厂恢复生产再次拐头向下，创出历史低点，加工费直接反应了锌矿供应的紧张。国内冶炼企业原料库存来源：SMM锌精矿现货加工费来源：SMM嘉能可宣布将于2018年上半年重启澳洲的LadyLoretta矿，预计明年锌产量将从今年的110万吨降至约109万吨，预计2019年锌产量约为116万吨，2017-2020年期间锌产量将增加18%。五矿资源在澳洲的DugaldRiver矿山项目提前投产，产能17万吨，今年12份首批锌精矿已经发至中国，预计明年产量11万吨。Vedanta位于南非的Gamsberg矿有望在明年上半年投产，产能25万吨，预计2018年产量5万吨左右；其位于印度的ZawarMines和SindesarKhurd矿扩张增加产量。Trafigura在古巴的Castellanos矿产能7.5万吨，预计明年增量4万吨。重启的Mid-Tennessee和MtGarnet等矿也在明年将继续提高产量。2015年闭坑的Century矿（7300万吨尾矿，平均锌品位2.73%），新的投资方计划进行尾矿处理，预计于2018年启动生产。新疆火烧云和伊朗的Mehdiabad矿预计将要在2019年才能投产。不包括嘉能可复产，预计明年境外锌精矿产量将增加40-45万吨2018年国外新增锌矿产量来源：ILZSGCRU安泰科2018年中国新增锌矿产量

来源：ILZSGCRU安泰科安泰科数据显示2018年国内锌精矿增产预期有25万吨，主要包括伊春翠宏山6万吨，以及国森、银漫和诚诚矿业等。但是由于国内严格的环保政策和安全检查，以及部分矿山品味下滑，预计2018年国内矿山增量在10-15万吨附近。——中国锌精矿进口量上升因今年国产矿产量下滑，进口需求增加，2017年1-10月进口量累计同比增加30%，预计今年进口矿达到120万吨，主要来源国是秘鲁、澳大利亚、俄罗斯和厄立特里亚等，其中阿尔巴尼亚、厄