中国医疗美容行业专题文章之三

中国医疗美容行业专题文章之三1.新型医美项目：“小而美”的蓝海市场1.1.何谓新型医美？新型医美项目为除注射玻尿酸及肉毒素以外的医美项目，其主要满足消费者细分及进阶的需求。根据功能不同，新型医美项目大致可分为三类：①以刺激胶原蛋白增生为目的的再生医学类，可进一步分为注射类和光电类。其中，再生注射类主要包括童颜针、少女针等，主要针对面部抗衰、除皱、紧致等需求；②注射胶原蛋白，具备支撑、修复、美白等功能，具备一定受众基础；③线雕/溶脂类等其他产品，可对面部进行整体提拉/身体部位溶脂，但目前市面上合规产品较少。目前新型医美市场以刺激胶原蛋白再生医学产品为主，随着2021年华东医药的少女针、爱美客的童颜针相继获批上市，预计再生医学市场将获得进一步的发展。中国新型医美项目分类1.2.新型医美项目VS传统医美项目抗衰是医美消费者最热门需求之一，玻尿酸与肉毒素注射与新型医美项目均有抗衰效果，但二者亦存在一定区别。注射玻尿酸和肉毒素效果显著，是目前我国接受度最高的两个医美项目（根据更美数据，2020年订单量前二的项目为肉毒素注射与玻尿酸注射），这两者也是许多医美消费者初入行选择的首选项目。而相比于注射玻尿酸，新型医美项目由于通常依靠刺激体内胶原蛋白增生起作用，其起效较慢、价格较高、但维持时间更久，且大部分产品效果高度依赖于医师的技术和审美（否则有一定可能造成不可逆的副作用）。因此新型医美产品受众大部分为已具备一定医美经验的客户，能够满足其“进阶”的医美需求。2020年更美平台订单量前十医美项目2.再生注射类产品：供不应求蓝海市场，国内企业或享先发红利再生注射类产品以童颜针、少女针等为代表，二者均为通过自己体内胶原蛋白再生实现中长效抗衰的效果，能够实现玻尿酸、肉毒素难以达到的效果，具备一定的市场需求，但目前行业内获批的合规产品较少，目前仅有华东医药的少女针、爱美客和长春圣博玛的童颜针获批上市，华东医药和爱美客有望享受先发红利。2.1.童颜针：直击抗衰除皱痛点，享有较高的知名度2.1.1.童颜针：聚左旋乳酸刺激合成胶原蛋白童颜针（又称聚左旋乳酸填充剂）是一款面部注射填充材料。其核心成分为聚左旋乳酸微球，属于生物兼容性（可吸收性）材质，过去为应用于心血管科的血管支架材料，近年来逐渐应用于医美领域。聚左旋乳酸可以刺激人体免疫反应令胶原蛋白实现增生，从而达到抗衰老的作用，通常用于皮肤下陷、松弛区域的塑形和填充，以及矫正因疾病导致的脂肪萎缩。童颜针的注射周期为2-4次，每次间隔2个月左右，注射后效果可以维持1-3年。聚左旋乳酸合成胶原蛋白的作用机理童颜针、玻尿酸和肉毒素产品对比在市场规模方面，我们可以从玻尿酸出厂规模推算童颜针的潜在规模。根据ISAPS数据，2019年全球范围内童颜针为代表的聚左旋乳酸疗程占当年玻尿酸疗程比重的2%，以此为假设条件，并依据华熙生物等厂商的玻尿酸出厂均价，可以测算出童颜针理论上的注射人数，依据《金证券》报道，国内出厂价集中在500-750元，预计至2025年，童颜针的出厂规模有望达到7亿元。2019-2025年童颜针市场规模测算2.1.2.需求端：“抗衰”需求+稀缺性+知名度共振2.1.2.1.“抗衰”需求广泛根据调查，“抗衰”已经成为全年龄段轻医美消费者的需求，理论上童颜针的潜在客群十分广阔。另外在国内居民消费水平不断上升以及人口结构老龄化加深的背景下，抗衰类作为进阶需求在未来空间广阔，有望进一步提振对童颜针的需求。2021年中国不同年龄段轻医美消费者前三大诉求2013-2020年中国65岁以上人口比例与城镇居民人均支出2.1.2.2.童颜针合规产品稀缺目前合规的童颜针产品十分稀缺，目前仅有长春圣博玛童颜针（2021年4月）及爱美客童颜针（2021年6月）获得Ⅲ类医疗器械批准，其中爱美客的童颜针是仅有的一款采取预灌封包装的悬液状产品。合规产品的稀缺性有望促使童颜针成为市场爆款。国内获批的童颜针产品2.1.2.3.知名度较高童颜针已在大陆市场具备一定知名度。受益于明星效应，童颜针在2013年后热度大幅提升（某媒体曝光王菲去台湾花了500w新台币打童颜针），尽管合规产品较少，但在水货市场上童颜针已经具备较高的知名度。2.1.3供给端：获批合规玩家较少，部分国产品牌有望抢得先发优势童颜针定位中高端，国内童颜针获批玩家少，目前仅有长春圣博玛童颜针（2021年4月）及爱美客童颜针（2021年6月）获得Ⅲ类医疗器械批准。而此前，童颜针在水货市场上已具备一定知名度，玩家主要有：①进口品牌，如韩国品牌“爱塑美”、美国“得美颜”、意大利“舒颜萃”。该类品牌通常获得FDA认证但未获得NMPA认证，一般注射价格在3000-10000元/次左右；②国产童颜针品牌，通常出厂价较海外品牌更低，但若有技术优势亦可能价格更高。如瑞博童颜针获得NMPAⅡ类资质，其产品分子量更小、效果更好、单次注射价格更高。目前长春圣博玛和爱美客已经获得NMPAⅢ类资质，国产品牌将优先享受先发红利。中国童颜针市场竞争格局2.2少女针：具“快速填充+修复”复合功能，国内获批玩家已出现少女针兼具玻尿酸和童颜针的功效，可达到填充效果，又可促进再生自体胶原蛋白。少女针核心成分为PCL（完美微型晶球聚己内酯）和（CMCPBS-生物降解材料），PCL主要是用来诱导皮肤内胶原蛋白的生成，而CMC可以当做跟玻尿酸类似的物理填充剂，用来填平凹陷即时支撑皮肤。少女针兼具童颜针和玻尿酸两大填充剂的优点，既有良好的填充效应（普通玻尿酸维持时间仅6-9个月，少女针维持时间约3年以上）；又能促进自身生成胶原蛋白、改善皱纹、使肌肤恢复弹性。少女针作用机理2.2.1.需求端：提供复合功能，解决传统童颜针痛点从需求端来看，少女针兼具快速填充与中期修复功能，一定程度上了解决童颜针痛点。由于产品成分有差异，童颜针及少女针的主要区别为：①频次不同。通常童颜针疗程需要多次注射，而少女针一次到位；②效果有所差异。由于童颜针中聚左旋乳酸颗粒更大，因此增生效果更强，适合解决较为严重的面部衰老等问题，而少女针效果更柔顺，维持效果可以长达3-4年，长于童颜针的2年左右；③适用范围略有差异。少女针注射需避开面部动区，如嘴唇等，而童颜针适用范围相对更广。整体上看，少女针在解决即时填充痛点的基础上还具备较长的维持效果，在一定程度上可以理解为“升级版的传统童颜针”。童颜针和少女针功能对比2.2.2供给端：获批玩家先发优势明显，Ellansé领跑行业华东医药旗下品牌Ellansé为目前国内唯一获批的少女针玩家，且Ellansé亦具备较强的品牌力。Ellansé品牌在2014年被Sinclair（2018年被华东医药收购）整体收购后便开始其全球范围的临床注册和市场推广工作，是海外少女针市场的主流品牌之一，截止到2018年，其在海外市场（除中国）销售额高达1280万英镑。2021年4月华东医药的英国子公司Sinclair的重点产品注射用长效微球Ellansé正式获得国内上市注册许可（Ⅲ类），获批的适应症为鼻唇沟皱纹等，预计于2021下半年在中国大陆上市销售。目前华东医药已在品牌及市场传播、与医美机构对接、医师培训等推广工作稳步推进，Ellansé有望强者恒强。2014-2018年Ellansé海外市场销售额及增速3.寻路问道：从美国市场经验问前景美国是医疗美容行业发展较为成熟的市场，回顾美国整体医美市场的发展历程，可大致分为三个阶段：①1997-2001年：注射胶原蛋白“最后的辉煌”，肉毒素迅猛崛起。1981年第一只胶原蛋白植入剂Zydermll经FDA批准上市，此后进行多次迭代升级并逐渐被证实无严重不良反应发生。1998年FDA取消对Ⅰ型胶原蛋白的观察，1997-2001年美国注射胶原蛋白市场从1.27亿元快速增长至3.84亿元，CAGR达45%。而在这一阶段美国肉毒素注射市场亦迎来迅猛发展，仅用3年时间其注射量便从1998年的15.7万次迅速提升至2001年的160万次，当年销售金额达6.6亿元；②2003-07年：玻尿酸王者时代，新型医美产品初露头角。2003-04年舒颜萃FDA获批，此后美国注射玻尿酸迎来快速增长的时代，从2003年的0.64亿美元迅速提升至2007年的8.34亿美元，CAGR高达90%。在这一阶段童颜针销售额亦实现快速增长，从2004年的778万美金增长至2007年的3592万美金，CAGR达47%。而这一阶段注射胶原蛋白市场出现大幅的萎缩；③2008年至今：玻尿酸、肉毒素保持主流，创新类项目百花齐放。2008年至今，玻尿酸和肉毒素注射占据主流地位，但创新类项目也发展较快，其中光电类项目、注射