【估值】如何对一家未上市企业进行市值评估

如对未市进市估题主提出的所“未上市企业的市值估”应该指的是“未上企业股权整体价值评估”，于此问题要仔细回答十篇博士论文都不够，下进行简要介。1、流行、最直观、最为熟知的，也是投行、VC人常拿出悠的，也是被滥用得最泛的就田着重提到的相对估价就是基市场途径的评估方法，又称为场法、市场比较法等其实本人更倾向于称之基于市场途径评估方法，毕竟市场价值主要归因为个因素是不太合理的，前计量经济学计算机技术的发多新的方法也可归为此类如支持向量机方法经网络、回归分析、因分析、模糊贴近度等术，这些方法的原理都通过将可比上公司与待评估公进行对比，寻找最为比的上市公司，总结影估值的因素）其原理是找到一决定待评估企业的股价值（或者公司价值）为关键的因素例如净利润、销收入、净资产、EBITDA等，通过分析与待评估上公在业务、规模、风险相的上市公司的股权价（或者公司价值）与该素的关系，得相应的估值乘数例如市盈率p/e、市净率、市销p/s）EV/EBITDA)。通过得到相应估值乘数乘以相应的素即可得到待评估企业股权价值（或公司价值）。@田尤其推崇EV/EBITDA乘数，其该乘数也不是那么神，根据评估的企所经营的业务所处的行业具体分析而言重资产的行业例如钢事业、银行等企业适用市净率成熟期的稳定现金流的企业适合用EV/EBITDA、市盈率等，成型企业比较适合使用PEG乘数PERG乘数，于初创期未盈利的、或者带有明显业特征的一些企业就特别分析了，例如APP类的用活跃用（用户规模）、网用点击量等。使用以上乘数行估值时需要注意的非常多，尤其要注意一就是乘数的分母及分子应该持一致性，是属于公估值乘数还是股权估值数需要分清楚例如EV/EBITDA是个公司估值乘数，评估结果为公司的整价，要得到题主所说

的“市值”需减去有息负债的价值EBITDA体现的公司全部所有者（包括权所有者和债权有者的回报因此有些分析师使用P/EBITDA乘数进行估值是不合适的。2、二种是应用的比较广，也最受质疑的是收益径的估值方法市场上一般都称为收益，实际并不全面，随各种新技术及新理论的续出现，比较确的说法应该是于收益途径的估值方，例如EVA估方、剩余收益估值方法等等）。其原理是将该企业未来年度得收益折现到目前的价加总。与相对价法一样益法也分为股权现金流估值及公司现金流称自由现金流估值由于公司现金估值时体现了公司的体获利能力，可以避免本结构不同、务融资成本差异公司估值的影响，同可以按照公司的目标资结构估值，可分析公司的最优本结构，所以目前大分评估股权价值的评估一般采用自由金流估值模型估出公司价值之后，减公司的有息债务价值得公司的股权价。使用自由现金模型进行估值主要分三步：第一步，预计来年度的公司现金流此处一般会根据企业未发展实际进行分析术上一般以历史数据为基础再加管理层预测为辅助采概分布、蒙特卡洛模拟回归分析等等各种计机技术及统计方法。第二步，根据司的现有资本结构、业特性、宏观形势等等合理预计折现率。自由现金模型采用的是公司的合资本成本WACC），需分别估债务资本成本和股权本成本。由于WACC=D*（1-T)/(D+E)*债务成本E/(D+E)*股权融资成本DE均示的市价值，一般在计算时先账面价值代入算WACC，然后采用迭代法得到实的WACC。股权本折现的取得办法一般为风险总法和资本资产定价模型。第三步，根据型估算出公司价值（用迭代法最后收敛到正的公司价值和综合资本成本，估计有息债务的市价值，公司价值减去有债务的价值。前国内主流的评师一般认为有息债务账面值即为评估值。

第三种为内大部分评估师会使（比较守国有资评估中尤其常见，在部分企业身比较适用的方法，即于资产途径的方法（市上很多人一般要称之为成本法部分称之为资产基础）。其原理是考虑重新得该企业的全资产需要花费的金为多少。该方法在估大部分有形资产时比实用，但是在估无形资产和商时就不可避免的掺合收益途径和市场途径的值方法，所以之为资产基础法比较合适的。在资产评估报中，大家一般会见到种评估方法，这是《企价值评估指导意见》建议的国有资产评估更是有确规定，必须使用两种法。所以配合般为资产基础+收益法或资基础法相估价法。第四种，即针目前的很多高科技公、孵化期的企业，由于未产生利润、甚至可能都未生稳定的收入，这种况下除了上面说的采用击量、活跃用数等方法进行可估值外，部分分析师用期权定价模型对以上司进行估值。大部分停留在理探讨阶段或者作为一辅助验证手段来为论的比较少其原理是将公的股权视为一个买方权，买方期权的价公司的体价值-全部债务的价值。于该方法使用场合比有限，在此不再赘述。另外由于是评的是非上市公司