产业跟踪▶整车产业链跟踪：吉利汽车VS广汽集团VS长安汽车

图：整车产业链来源：并购优塾这条产业链上中下游分别是：盘、内外饰等供应商，代表公司有宁德时代(电池)、英飞凌 (IGBT)、德州仪器(MCU)、拓普集团(车身)、宁波华翔(内饰)、福耀玻璃(汽车玻璃)等。汽车生产的有几类：车新势力。成立时间较短，以纯电动车为主要产品，可以绕过发动机从行业内近期的增长情况来看：从机构对产业链景气度预期情况来看：1)行业的未来长期增长驱动力，是什么？2)在这条产业链上，如何布局，才能具备长期竞争优势？(壹)(壹)量主要以性价比车型为源：并购优塾58%。博图：汽车销量结构(单位：%)来源：并购优塾图：收入结构(单位：%)来源：并购优塾奔奔等)、江铃汽车(持股25%)、长安福特(合资)、长安马自达 (合资)。2018年后其合资品牌长安福特、长安马自达销牌)以A00级纯电车奔奔为主导。图：汽车销量结构(单位：%)来源：并购优塾来自为“传祺“乘用车与“埃安“新能源车两大品牌，广汽本2020年的17%图：收入结构(单位：%)来源：并购优塾安汽车(8.3%)＞吉利汽车(7.5%)图：自主品牌新能源车渗透率来源：并购优塾(贰)(贰)图上：季度收入增速(单位：%)来源：并购优塾未盈利)图：整车厂营收公式来源：华安证券近三年，长安汽车＞广汽集团＞吉利汽车，销量增速主要靠爆款车型图：销量增速来源：并购优塾更源：并购优塾方面——年有明显的下滑，新品牌几基面在逐步回升。利润增长图：归母净利润增速(单位：%)来源：并购优塾亏为盈。0年亏损主要原因拖累：1)集中计提减值准备，2020QQ21Q1销量为(叁)(叁)对增长态势有感知后，我们接着再将各家公司的收入和利润情况拆1)2022年Q1业绩看近期财报数据。1)2022年Q1业绩Q1收入增速较高(45.21%)，主要得益于广汽埃安畅销。一季度广汽埃安销量同比增速高达154.26%，净利润增速(27.17%)不及收图：单季度业绩来源：并购优塾Q净利润大幅提升，主要是出售阿维塔出让子公司阿维塔科技(以下塔”)部分股权为长安汽车贡献了21.3亿元净利润，占公司是首个全系标配华为HI(HuaweiInside)全栈智能汽车解决方案的完成交割后，阿维塔由长安汽车控股子公司变为联营企业，不再纳入评估，按照新评估结果，阿维(肆)(肆)车图：销量来源：并购优塾汽车(纯电动+混动)销量合计10.5万辆，相比去年同期的2.2万达到17%。2、混动累 (145%)、长安奔奔(76.71%)。3%。15万元级别车型中，祺比BAIONY占比则从28%提升至49%，成功转型toC车型，主要是车型速高于行业，主要受益于影豹(运动型轿跑)、GS4(混动)等多款影豹累计同比高达1880.7%。两田中，丰田销量恢复较为迅速，原因是常年不降价的广汽丰田采取辆，累计同比-3.8%，广汽本田由于动力、刹车等质量问题导致口碑下车源车占自主品牌渗透率达到9.4%。首款微型电动Lumin上市车型深蓝03CSPLUS车型竞争影响。达1-6月累计销量6.37万辆，同比增长1)合资品牌，整体表现不及自主品牌；2)上半年自主品牌新能源车进度较快的是广汽集团；而下半年新车型产品较丰富的是吉利和长安。(伍)(伍)对比完增长情况，我们再来看利润率费用率情况：用率CSPLUS换代后持续于其AionY在Q1畅销而现在还未盈利，其它成本上升导致毛利率下长安汽车2022年Q1净利润率大幅提升，主要是出售阿维塔带来的投益。源：并购优塾(陆)(陆)对汽车市场规模，我们采用量价法进行预测，公式为：整车市场规模=汽车销量*单车售价。考虑到整车行业市场空间，我们在之前的报告中曾多次预测(详见优塾产业链报告库)，本文我们重点来看近期相关政策及产业景气度。2022年6月，汽车单月销量同比增速为23.77%，明显边际好转，主要受政策刺激、卫生事件修复等影响；前1-6月，累计销量仍处于负增长，累计同比增速为-6.6%。从结构性销量增速来看，细分车型分化差异较大：1)新能源汽车维持高景气，6月销量同比增长133%，累计同比达到115.61%，远高于汽车行业整体销量。2)燃油车销量增速仍较低迷，扣除汽车中的新能源车，燃油车销量单月同比增速为8%，低于行业整体的23.77%，累计同比下滑达19%。注意，前期的购置税减征主要利好的是燃油车，但从6月份的销量数据来看，购置税优惠的政策并未起到较强的刺激作用，后续仍需重点跟踪。从数据来看，主流消费者选择新能源汽车，一方面是因为油价上涨，另一方面是新能源汽车产品力的提升，已经跨过了燃油车的行业拐点。3)新能源车结构方面，混动汽车车型增速略高于纯电动。2022年1-6月累计销量增速，混动汽车(168.52%)＞新能源汽车(115.61%)＞纯电动汽车(105.16%)图：各类型车销量同比增速来源：WIND从售价来看，以比亚迪宋Pro为例，DMI车型仅比燃油车贵1-2万元(剔除补贴及购置税优惠)，而百公里油耗仅有1.5L，远低于同款燃油车宋Pro的7L。…………业链报告库 不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2)尊重原创：如有引用未标注实体经济建设和科技发展为宗旨，本文基于各产业法定义务内向公众公开披露之财报、审计、公告，亦不为任何个人决策和市场变化负责。内容、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别主决定，如有异议，请取消对本号的关注。5)主题：鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产